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移动互联并购潮起 手游粉丝最多
　　今年移动行业谁最忙？手游公司当仁不让。“因为他们不是被收购，就是在被收购的路上。” IDG合伙人高翔笑言。　　据证券时报报道，自去年下半年到今年，手机游戏刮起一阵资本狂潮，手游概念股涨幅高居榜首。手游公司前方，总是有大波投资机构持续靠近。在昨日清科举办的第三届中国移动互联网投资大会上，投资机构便难掩对手游的厚爱。　　中国合伙人对手游行业青睐有加，并表示将继续投资。“目前，在手头上有接近10家手游公司，还有两三家的投资，都是天使投资级别。当行业做到足够大时，在手游的周边都会有很多机会，比如说精品交易，还有很多投资的方向，我们都在密切关注。”他说。　　(,)投资副总裁何佳也表示要“双轮驱动”，既要围绕整个移动游戏产业链做研发，也要在手游产业链中继续进行早期投资，中期投资，以及后期并购的操作，以提高公司市值。　　手游行业虽然火爆，但是仍有一批批手游制作团队命丧创业前夜。到底什么样的手游公司才能屹立不倒？　　Gameloft中国全球副总裁余非认为，成功的手游公司思路转换一定要快，且符合消费需求。由于手机游戏收费变化极快，从早期的付费模式到现在的免费，以及游戏内付费的商业模式，使得一批思想与制作内容转换不够快的手游公司归于沉寂，而商业模式和游戏模式适应消费者需求的公司得到了持续而又丰厚的回报。　　从自身游戏制作经验来看，何佳则认为手游公司若想在行业内有一席之地，一定要将产品做到极致。“真正成功是把一款产品做到极致，然后拉动所有的人、所有的精力去做这一款产品。”　　由于创业公司的人数有限，核心管理人和制作人精力也有限，与其花时间去做两款甚至三款产品，不如做好一款游戏。从并购方的角度，何佳认为，只要有一款做到极致的产品就能很大程度上证明团队的专注度和成功性，便于买方预期下一款产品能否成功，增加买方信心。　　万浩基劝诫游戏制作团队切勿急功近利，要给自己足够多的资金去完成一款游戏的开发和运行。当乐网副总裁姚认为，游戏制作团队对资金如何分配，一定做到心中有数。　　“在开发游戏的阶段，很多初创团队拿到了天使投资。开发到快要成型的时候，资金链断裂了。这个时候只能草草把游戏上线。产品没有通过所有的推广平台，没有很好地亮相，效果便打了折扣。在这个环境中，不光要开发资金，还要多一些市场营销资金，对游戏进行定位和包装。不仅是把游戏开发出来就推上去。” 姚说。　　延伸阅读：林权改革纵深推进 4股有望爆发中移动4G终端将进行新一轮集采刘思山：航天军工概念后劲充足(附股)　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　掌趣中报点评：业绩基本符合预期，期待内生+外延战略持续推进　　研究机构：申银万国 撰写日期：日　　业绩基本符合预期。上半年公司实现营业收入1.28亿元、营业成本0.69亿元，分别同比增长33.9%、85.8%；实现归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，对应全面摊薄EPS 0.11元，同比增长41.0%，基本符合市场及预期(公司中报预告中预计同比增长40%―60%)。其中第二季度实现营业收入0.73亿元、归属于上市公司股东的净利润0.28亿元，分别同比增长34.8%、33.5%。同时公司计划每10股转增8股。　　毛利率下降显著，管理费用率有所下降。上半年公司综合毛利率同比下降15.1个百分点至45.9%，主要在于移动游戏业务毛利率下滑较大。销售费用率同比提高0.2个百分点至2.4%，基本保持稳定。管理费用率同比下降8.2个百分点至10.4%。　　智能终端游戏业务收入增长迅速，毛利率有所下滑。1)上半年公司移动终端游戏业务实现营业收入8830万元，同比增长12.9%；毛利率同比下滑14.2个百分点至45.7%。2)其中传统手机游戏业务实现营业收入6197万元，同比下降16.58%，主要受制于功能手机游戏用户向智能终端转移；3)智能终端游戏业务呈现了快速爆发式增长的特点，上半年实现营业收入2633万元，同比增速高达573.7%；考虑到公司当前已经有包括《石器时代》等在内的智能手机游戏上线、下半年多款游戏即将推出，智能终端游戏业务有望继续保持较高的增速。毛利率则同比下降7.94个百分点至61.3%，主要在于上半年上线游戏数量较多。　　页游收入继续高增长，毛利率基本稳定，动网先锋并表有望推动下半年收入高增长。上半年公司互联网页面游戏实现营业收入2851万元，同比增长92.3%；毛利率基本保持稳定，同比增长7.7个百分点至32.2%。而随着下半年动网先锋开始并表，公司网页游戏收入有望继续保持高增长。　　看好公司在游戏领域持续布局的可能，维持盈利预测，维持“增持”评级。维持13/14/15年备考全面摊薄EPS 0.45/0.55/0.66元，当前股价分别对应13/14/15年92/75/62倍PE。考虑到公司是国内领先的移动游戏开发商和发行商，且一直坚持“内生增长、外延发展”的策略(公司董事长在公开场合表明对产业链布局的意愿)，研报看好公司在游戏领域的持续拓展，继续维持“增持”评级。　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　百视通：乘风前行一箭双雕，推进“台网融合”与一云多屏”布局　　研究机构：(,)撰写日期：日　　投资要点　　坚定看好公司“一云多屏”平台价值，以及并购风行网之后，东方卫视、(,)TV、风行网PC、移动屏在多屏基础上形成“台网融合”的有效互动，促进版权内容、广告主、技术支持、用户数据等多点协同，有望对上市公司一云多屏业务带来极大提升，维持“增持”评级，中长线看好。　　事件：　　百视通今日发布半年报，上半年实现营业收入11.26亿元，同比增长22.84%；营业成本5.40亿元，同比增长12.25%；归属上市公司的净利润3.21亿元，同比增长25.13%。　　当日公司发布增资风行在线公告，以总计人民币3.07亿元现金认购“风行在线”、“风行网络”的增资。本次增资完成后，公司将持有“风行在线”54%的股权，“百视通开曼”亦将持有“风行网络”54%的股权。基于前述增资事项前提，公司全资子公司百视通技术拟将东方宽频100%股权及欢腾宽频100%股权转让给“风行在线”，分别作价3632万元、7001万元。　　点评：　　IPTV和手机电视增速较快，舞美等非核心业务拖累收入增速。　　收入结构中，公司核心业务IPTV带来收入8.23亿元，同比增长32.56%，营业成本3.24亿元，同比增长17.92%，该业务的毛利率增加了4.89%；毛利率为-1.35%的设备销售和租赁业务实现收入1.17亿元，同比增长165.75%；舞美演艺策划收入6084万，同比负增长36.46%；手机电视实现收入4987万元，同比增长112.79%，毛利率44.04%，减少了2.35%；信息传输与技术和互联网带宽租赁分别实现收入2486万元和1445万元，同比变动分别为11.16%和-70.70%。下半年电视剧项目陆续确认，确保全年业绩增长无忧。　　风行网从参股到控股，台网联动融合完善公司一云多屏长远战略。　　风行业务包括两大部分：1)风行网是一个提供高清电影及电视剧的免费在线点播网站，支持网络电视、在线电影点播、免费电影下载；2)覆盖更广，更具影响力的是其先进的P2P点播软件，支持在线网络电视、边下边看的网络视频，能够实现高速流畅，高清晰度播放，类似PPS、PPlive。　　百视通作价3.07亿元增资风行网，增资后公司持有54.0425%的股权，公司估值16.1亿。从PS估值看，明显低于优酷、(,)。从总市值看，比PPS便宜。注意公司在日公告3000万美金第一次参股风行35%股权，当时估值对应市值5.2亿(,)。但控股后意义远胜于参股。　　2012年三季度的数据看，风行的综合浏览时间和人均浏览时间均位居行业前列。日均活跃用户千万量级。　　同时，除了大家熟知的风行客户端外，风行还有网页版、Android手机/Pad客户端、iPhone/iPad客户端，移动端流量占比30%。根据alexa的数据，风行的网站排名13年持续提高。　　由于风行网是一家拥有P2P技术平台，涵盖PC、移动屏的视频运营商，而百视通拥有丰富的版权内容，IPTV业务等TV端优势明显，但PC、移动端相对弱势，本次增资后百视通控股风行网，将有助于深化公司“一云多屏”战略的执行。加上SMG东方卫视作为上市公司控股股东，“台网联动”将有了资本的纽带，预计将有实际的推进。　　东方卫视TV直播、百视通TV点播、风行网PC与移动屏，台网多屏形成直播+互动，在1)版权内容协同使用、2)台网广告主共享、3)P2P网络技术支持、4)积累用户习惯数据是清晰能看得到的协同点。　　业绩预测和估值：　　预计年公司营业收入28.4、39.0和50.8亿元，EPS分别为0.63、0.90和1.21元。按照8月16日收盘价32.32元，13-15年对应PE51倍、36倍和27倍。目前主要传媒公司2013年PE在31~513X，其中乐视、人民网、(,)等新媒体公司估值均在40X以上。　　看好公司“一云多屏”平台价值，以及并购风行网之后，东方卫视、百视通TV、风行网PC、移动屏在多屏基础上形成有效互动，促进版权内容、广告主、技术支持、用户数据等多点协同，有望对上市公司一云多屏业务带来极大提升，维持“增持”评级。　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　拓维信息：手游代理自研齐发，教育具备爆发潜力　　研究机构：撰写日期：日　　关注1：代理精品海外手游，《僵尸2》值得关注　　手游方面公司采用代理国外精品游戏与自行研发手机网游相结合的方式经营。目前公司代理了诸如《植物大战僵尸》、《宝石迷阵》、《部落探险》等诸多国外精品手游。其中《植物大战僵尸》更被称为经典。从渠道来讲，公司采用全渠道的战略进行游戏推广，上半年产生超过2000万的收入，其中《植物大战僵尸》占到了总收入的7成以上。从目前分成比例来看，业内一直采用平台占据4成、发行商3成、开发商3成的分成比例，并且发行商针对发行所在国的特点有对游戏做出调整的权利。目前《植物大战僵尸II》已在苹果的AppStore上线，安卓版上线也指日可待，从《植物II》在AppStore的表现来看，一旦安卓版上线，将为公司游戏代理业务提供巨大收益。预计全年游戏代理收入将达到5000万左右。　　关注2：自研手机网游年内正式运营　　代理国外手游的同时，公司自行研发的手机网游《霸气江湖》正在新浪进行内测。这是一跨与著名手机网游《大掌门》类似的卡片式网游。目前此游戏在新浪微博内测约20天，玩家反映不错，预计在半个月内将进行收费内测，9月或10月将进行公测，年内将正式运营。公司年初通过收购深圳大学著名的手游团队正式进军手机网游的研发，历时将近半年的时间打造出了这款手游。未来手游行业仍然将保持轻度(单机手游)与重度(网络手游)并重的发展格局，并随着网络的不断完善，大屏手机的越发普及，重度网游占比将逐步上升。　　关注3：校讯通为公司提供重要客户资源　　在线教育方面公司具备得天独厚的资源优势。从2008年起，公司就在湖南省与运营商就校讯通业务进行合作，所谓校讯通就是家长与学校间的网络平台。2011年公司在提出逐步向移动互联网转型之际，预见到教育业务将具备巨大发展空间，随即通过收购并购其他各省的校讯通运营公司在湖南、广东、山东、陕西等12个省份提前做好了第一轮布局，目前公司校讯通付费用户超过600万户，使用用户也超过千万。去年在线教育公司取得1.5亿元的收入，校讯通贡献了1.2-1.3亿元。　　关注4：与名校合作，内容资源丰富　　校讯通为公司的在线教育业务提供了直接的客户资源，同时也为公司与名校进行深度合作提供了基础。目前公司在湖南境内与长沙名校长郡中学签署了深度合作的协议，目前提供课堂视频录播、题库、考试冲刺、入学考试冲刺(题库讲解等)，从销售的产品上来看，除一系列教学资料外还有为学生量身打造的学习卡。目前公司正在尝试与长郡中学进行远程教学的计划，未来有望应学生和家长的要求现场直播、即时互动名校老师的课堂教学。公司在湖南境内与长郡中学的深度合作可复制性较强，公司将阶段性尝试将这种合作推广到全国范围，目前预计全面推广将在2-3年内完成。今年公司线上与线下教育将较去年产生30%以上的增长。　　关注5：动漫未来或与手游协同作业　　在手机动漫方面，公司目前改变了之前单纯做动漫大赛，卖动漫周边产品的思路，目前全力建立动漫平台，聚集优秀的草根动漫，对于人气高、经典的作品做二次和衍生品的开发。目标年内进入国内动漫平台前三名。动漫对于公司来说未来将不是一个独立项目，它与手游业务的协同价值很大，例如动漫平台也可以成为公司手游发布的平台，或者优秀的动漫团队也可以为手游研发团队提供原始的图稿。今年动漫方面预计于去年业绩持平。　　结论：　　结论：公司转型后的定位准确，手游业务是移动互联网各业务中现金流最好的。而随着4G的发展，带宽更宽，速度更快，人们对于网络的使用绝不仅限于游戏和视频，各种行业级应用才是网络发展的原动力。教育作为重中之重，必将成为公司未来最重要的业务之一。预计公司2013年-2015年的EPS分别为0.16元、0.21元和0.26元，对应P/E分别为106倍、81倍和64倍，由于移动互联网行业属于超级成长性行业，所以使用估值高低的判定并不能体现公司价值，如果时机适当，股价仍有进一步提升的空间，首次给予“推荐”的投资评级。　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　博瑞传播：游戏并购获批，期待整合显效果　　研究机构：撰写日期：日　　报告导读：　　定增收购漫游谷70%股权获批，恰逢漫游谷新产品上线；预计下半年为游戏产品集中释放期，4款游戏(包括2款手游)投入运营，维持增持评级与业绩预测，上调目标价至26.0元。　　投资要点：　　公司定增收购漫游谷70%股权方案已获批，漫游谷新产品、首款武侠风网页格斗游戏《街机武侠》已于8月12日在腾讯游戏朋友网上线，成为旗下第7款上线游戏产品；下半年为公司游戏集中释放期，两款手游(《小宝升职记》、《暗黑勇士》)和两款端游产品(《轩辕战纪》、《梦幻剑侠》)有望在H2实现商业化运营，贡献业绩；同时期待并购漫游谷后，对整个游戏产业集群的多重资源整合与成本降低、效率提高等效果的显现。维持增持评级，若不考虑增发因素，维持业绩预测，即年EPS分别为0.57元、0.60元、0.65元；若漫游谷并表一个季度，则年备考EPS分别为0.58元、0.70元和0.74元。看好公司游戏业务竞争力与成长性，认为估值空间将进一步打开，按2013年EPS给予45倍动态估值，目标价上调至26.0元，上调40%。　　关键假设：增发顺利完成；游戏产品顺利商业化运营且运营符合预期。　　较市场不同的观点：公司即是转型的传统传媒集团中的先行者，同时也通过较早布局形成了游戏产业化发展的较为扎实的基础，是上市传媒企业中少有的游戏产品形态多样化的企业；看好公司游戏产业群重组后可望实现的协同效应与成本的降低、效率的提高。　　催化剂：漫游谷《街机武侠》提早投入商业化运营；新游戏加快进入测试、运营期。　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　北纬：投资代理的游戏《妖姬三国》公测火爆　　研究机构：撰写日期：日　　投资要点　　事件：据媒体报道，公司投资代理的游戏《妖姬三国》8月13日公测首日导入用户有2万多，公测当日收入更是突破50万。内测期间，《妖姬三国》创下了新增次日留存70%，新增7日留存40%的好成绩。　　点评：　　看好公司“参投并代理发行”手游的运营模式。公司拥有《妖姬三国》45%的投资比例，因此代理《妖姬三国》能够给公司带来比《大掌门》更高的毛利率。相比于纯代理的运营模式，公司采用“参投并代理”的运营模式有助于公司挖掘到精品游戏，提高整体毛利率。目前公司的另一款参投并代理发行的手游《我的三国志》的二次封测已于日上午开启，该款游戏有望在9月份公测。　　《妖姬三国》后续表现有望超预期。《妖姬三国》IOS新服和安卓新服同步上线，在公测促销活动的刺激下，不论用户数和收入表现都处于较为优秀的水平。同时，《妖姬三国》内侧数据优秀，留存率达55%以上，付费的转化率也较高，研报认为其后续表现值得期待，有望接力另一款卡牌游戏《大掌门》。　　定增助推手游业务快速成长。后续公司将陆续发布的游戏还有独家代理的《大城小将》、《封仙传奇》、冰峰科技的3D动作网游《猎魂》等；同时海外业务也将启动。公司7月9日发布定增计划，募集资金中的2亿多将用于在两年内自主研发4款，以及代理14款手机游戏，未来公司手机游戏业务成长会进一步加快。　　投资策略：　　短期《妖姬三国》等多款手游有望打开公司业绩增长空间。中长期，公司发力自研和参投精品游戏，推动手游业务快速成长。预计公司年EPS分别为0.62、0.95和1.45元；给予公司2013年~2015年PE分别为65X、45X、32X，给予“增持”评级。　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　朗玛信息：精耕利基市场，期待多平台协动　　研究机构：撰写日期：日　　事件：　　公司发布上半年业绩报告，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为3388万元，较上年同期减少9.1%；实现总收入为8264万元，较上年同期增15.6%；基本每股收益为0.32元。　　点评：　　1、营收回归常态化增长，费用开支增加拖累净利。　　上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定，由于大多数省份已经开通了相关业务，其增长已回归常态化区间，会员用户人数合计达269万，较年初略增21万人。随着智能手机的普及，研报认为电话对对碰收入增速将持续承压，但从公司经营的角度看，这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外，净利趋势与营收的背离主要归因于：1)Phone+等新品着力推广导致销售费用大增；2)研发开支和薪酬上升推高管理费用；3)营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点，未来费用率维持高位是大概率事件。　　2、收购“蓝港”遇阻，不改“潘可狻毙寺〉穆呒　　由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因，公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购，从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的企业在外延扩张的过程中难免遭遇波澜，(,)(300058)此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”，但这并未影响其后续与“西藏博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局，而其对标的的筛选亦极为严格，以蓝港在线为例，其在手游和页游领域均处于第一集团，同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年潘咳禾澹中棺悴废撸月阏庖蝗禾宀钜旎哪谌菁耙贫チτ眯枨蟮某沙ふ铰圆⑽锤谋洹６悸堑街械褪杖肴禾逵型晌贫チ堤赂斗训闹髁敬问展菏Ю坏换嵊跋旃局谐て诘姆⒄狗炊岫ㄆ湎蛴蜗返饶谌萘煊蜓由斓木鲂摹：笮瞬⒐海喂晒就羰钟槔执淼牧娇钍钟我步谙掳肽甑锹狡还痰瓴⒐毕资杖搿　　3、新品陆续商业化，期待多平台协动。　　上半年公司研发支出巨幅增长，共计投入超过2200万元(含资本化的开发支出)。这体现出公司顺应移动互联新品迭代的趋势，加快了产品的开发周期。新品布局方面，公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone+，异于同类应用，产品深入的挖掘了用户私密社交的需求，截至今年6月末，Phone+独立注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后，已上线试运营。参考视频聊天室龙头“年近6亿元的营收规模，研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外，公司与贵视文化合资成立朗视传媒，从而顺利获得部分卫视节目资源，未来有望建立移动互联应用与电视媒体间的深度互动，跨平台资源整合，创新空间广阔。因而，研报认为公司正在围绕新媒体社交这一核心需求多角度布局，当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化，而“先苦后甜”则是新媒体应用蜕变的普遍路径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品(如微信、YY语音)有部分类似，但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场，公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的。　　4、换一个角度看移动互联：忘记破坏式创新，精耕利基市场，给予“增持”评级。　　有别于市场的观点：　　受“微信”等概念的影响，当前市场对新媒体产品的看好逻辑普遍围绕对“破坏式创新”的推崇，而研报认为在信息化加速推进的时代，庞大的用户规模将分化出大量的“利基市场”，新媒体产品最终也将会像传统意义上的商品一样，难以“以一概全”。针对细分的目标群体，集中力量满足其独特的需求，最后从区域市场向全国推广，有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“颠覆式”的创新不如交给巨头们去做吧。预计公司年EPS分别为0.81和1.03元，对应市盈率：65倍和52倍(含移动端已掌握但未变现的用户价值)，给予公司“增持”评级。　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　顺网科技：公司首次参展ChinaJoy亮点纷呈　　研究机构：(,)撰写日期：日　　公司首次参展游戏盛宴ChinaJoy，进一步直面并服务于用户，跻身游戏巨头行列。中国国际互动娱乐展览会(简称ChinaJoy)是仅次于E3 展、日本东京电玩展的第三大全球互动娱乐展会，参展商囊括游戏产业上游(娱乐设备硬件商)到下游(内容提供商)的巨头，本次(,)参展ChinaJoy 2013 使公司更进一步接触游戏玩家需求，标志着公司逐步由网吧媒体(BToB 企业)转向游戏平台服务商(BToC 企业)。与许多游戏企业门可罗雀的展台相比，公司展台参观者熙熙攘攘，反映了公司正通过其平台的玩家凝聚力和影响力使企业迅速跻身于游戏巨头行列。　　正式展出独家代理游戏《妖神》和《绝色唐门》，其中《妖神》已开启不删档内测，两款游戏将成下半年公司内生业绩最大弹性因素：本次ChinaJoy 展会上，公司两款独家代理游戏《妖神》和《绝色唐门》正式揭开面纱：1.《妖神》是由上海甲游网络科技有限公司开发2.5D 玄幻网页游戏，画面和游戏细节设计基本达到准一线页游水平，游戏形态与当下超一线页游《斗破苍穹2》有异曲同工之妙，目前已进入不删档内测阶段；2.《绝色唐门》是杭州亚瑟网络科技有限公司开发的次世代ARPG 网页游戏，目前已完成30 级以下的全部游戏开发工作，有望在不久后登陆蝌蚪开展内测，该游戏与当下热门小说《绝世唐门》选取了类似的情节背景，游戏主线故事上已具备一定的群众基础；研报认为，随未来公司独家代理游戏数量和质量的不断提升，团队也将更趋成熟，向一线厂商不断接近。　　移动互联网井喷下，公司力图抽离部分页游元素，形成移植版手游，应证了研报之前的判断：公司用户产品事业部总监段超在中国国际网页游戏峰会(ChinaJoy 座谈会之一)上表示，团队希望通过抽离现在运营网页游戏的部分元素，进行简单的二次开发并移植到手机上，形成一个完整逻辑的手游，作为页游附属的一部分推给用户。研报认为，这种移植方式符合公司服务用户“一个账号、多个终端”的战略初衷，有助于进一步挖掘并延伸平台对3000 万蝌蚪注册用户和网维5000 万用户的服务，应证了研报之前对公司有望采用移植游戏方式切入移动互联网的判断。　　公司未来看点仍然较多，维持“推荐”评级。以目前上线页游约1000 万月流水中值来看，单款游戏单月贡献净利润仍有望达到300-400 万，对公司而言，两款独代游戏对业绩弹性依然非常显著。另外，公司仍拥有对平台及游戏服务领域外延式扩张的预期。因此，研报预计 年EPS分别为：1.00、1.46、1.95 元，维持“推荐”评级。　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　鸿博股份：借助手游载体，扩展无纸化彩票空间　　研究机构：国泰君安 撰写日期：日　　报告导读：　　作为无纸化彩票业务的重要部分，公司手机彩票游戏已进入测试阶段，未来将与公司网络电子彩票平台对接，实现客户共享；研报看好公司在无纸化彩票领域发展前景。　　投资要点：　　无纸化彩票业务是未来最大看点。无纸化售彩将成为行业发展的趋势，公司已参与彩票预印业务多年，是行业内龙头企业，与彩票发行机构也建立了多年的合作关系。研报认为彩票发行更加看重控制与利益分配，公司获取手机售彩牌照的可能性较大。鉴于网络/电话售彩市场空间广阔，如果公司能顺利获得某些区域授权牌照，将使公司业绩及估值实现同步提升。并且从长期上看，公司借助无纸化彩票将改变盈利模式：由单一彩票印刷向线上线下彩票一体服务商转变，盈利能力显著提升。　　彩种研发决定盈利空间。由于彩票业的高壁垒性以及电子彩票彩种研发初期的费用与收益不对等，目前市场上参与的竞争对手较少。未来公司电子彩票产品若能获批上线，公司将获得较高的分成比例，盈利弹性大。　　作为无纸化彩票业务的重要部分，公司手机彩票游戏业务已处于测试阶段，未来将与公司网络电子彩票平台对接，实现客户共享。公司目前已有四款手机彩票游戏处于测试阶段，公司的电子彩票平台活跃用户将为其进军手机彩票游戏业务提供重要客户基础。公司2009年收购增资广州彩创并构建团队进行电子彩种研发及电子彩票平台“彩乐乐”运营(研报预测该平台已拥有超过50万活跃用户、13年平台代销额将超3亿)，在业内排名靠前，用户粘性大，活跃度高。研报看好公司凭借网上售彩平台，公司手机彩票游戏上线后有望实现快速拓展。　　盈利预测与估值。不考虑彩票游戏业务情况，预测公司13/14年EPS分别为0.23/0.32元；目前公司股价并未充分预期公司在彩票游戏市场的发展前景，维持“增持”评级。　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　海虹控股：商业（）合作带开三大想象空间　　研究机构：(,)撰写日期：日　　事件：　　公司公告与中国人民财产保险股份有限公司福建省分公司正式签署了战略合作框架协议，在福建省(不包括厦门)在医保基金稽核信息化领域结成战略合作伙伴，并经双方一致同意就医保基金稽核引擎的推广和使用上开展合作。　　报告摘要：　　从医保扩充到商业医疗保险，在商业模式和应用范围上都具有重要突破。公司在医保控费领域的业务主要是和医保局进行合作，此次和人民财产保险福建分公司的合作对公司来说意味着将医保控费业务延伸到商业保险领域，在商业模式和应用范围上都有较大的扩展。　　此次合作为公司展开了三个想象空间。此次与人民财险的合作为公司展开了三个想象空间：1、客户群从医保局扩展到商业保险领域，圈地进度由逐地市展开加速为省市共同开展；2、控费领域由基本医疗保险扩展到大病医疗补充保险领域，目前这块业务有接近千亿空间，随着大病医疗需求的释放和大病保障体系的完善，这块业务仍将快速扩大，对商业保险公司来说，控费需求更加突出，这将给公司带来大病医疗补充保险控费业务的快速增长；3、收费模式的新突破。公司此前和医保的合作采取服务费的模式，溢价能力不高，公司也不作为主要的盈利来源，但此次与商业保险的合作，审单收费模式完全可行，还将与保险公司展开委托理赔等业务收费的探讨，这几个突破将为公司业绩带来新的想象空间。　　盈利预测与估值。跟据模型，公司13-15年的净利润为3100万、6400万和1.22亿元，分别增长36%，108%和92%。EPS分别为0.03、0.07和0.14元，参考ESI的增长及估值认为，公司的市值应达到450亿，首次给予“增持”评级，目标价为24元。　　（《证券时报》快讯中心）　　【　　概念股解析　　】　　浙报传媒：业绩超预期，关注新媒体业务带来的价值提升　　研究机构：撰写日期：日　　核心观点　　事件：　　(,)发布2013年中期业绩快报：2013年上半年的归属母公司净利润同比增长50%-60%。　　1、公司业绩表现超预期。按增幅测算，2013年上半年净利润在1.7亿-1.8亿元。单季度来看，一季度为4100万，同比增长8%；二季度为1.3亿-1.4亿，同比增幅在72%-87%。　　2、新业务是公司净利润增长超预期的主要因素。新业务来源于公司收购的边锋网络和浩方在线，上述两家公司于5-6月份开始并表，其旗下的棋牌、三国杀等游戏增长超预期是带动公司业绩增长的主要因素。　　3、测算。假设2013上半年传统业务增长10%，那么新业务5-6月份贡献的净利润在4462万-5578万元(对应月均净利润在2231万-2789万)，已经超过新业务收购时的业绩承诺水平(业绩对赌协议：2013年贡献2.5亿元，月均2100万元)。　　4、业绩预测与评级。研报预计公司年的EPS分别为0.97元、1.13元和1.29元，(其中新业务年分别为0.56元、0.68元和0.8元)，对应目前估值分别为28倍、24倍和21倍，继续给予“推荐”评级。　　5、总体来看，看好浙报传媒是由传统媒体向新媒体切入的前景。预计未来公司仍有新的收购动作来进一步扩大新媒体在公司业务中的占比。此外需要关注公司的股权投资情况：公司通过股权投资的方式分别持有浙江华数5%的股权(浙江华数未来注入(,)的预期明确)、北京千分点8%的股权(该公司未来将与阿里合作涉入电商领域)、浙江新媒体基金19%的股权(该基金主要投资方向是互联网电视领域)。　　6、总体来看，作为浙商企业，公司在向新媒体转型的过程中表现出了极大的积极性和灵活性。在产业链方面，涉足了互联网游戏、互联网电视和电商领域，为未来的跨行业经营提供了较大的想象空间。　　（《证券时报》快讯中心）
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