通胀持续低迷也愈发放大了降息嘚可能性通胀是美联储判断加息或降息的核心标准。早前美联储明确释放了暂停加息的信号，但美联储主席鲍威尔还颇为坚定地认为美国经济一切安好，通胀的疲软只是由间歇性因素造成例如，4月29日公布的美联储更青睐的通胀指标——去除了食品和能源后的核心PCE物價指数同比涨幅仅为1.6%，创2018年1月以来的14个月最低鲍威尔认为这主要由于资产服务费用、服装等价格和机票价格走低所致，都是间歇性因素因此他认为利率应该可以在当前水平维持很长一段时间。

然而近期各界愈发认为，美国通胀低迷的情况不是间歇性而是结构性的。5月31日美国商务部公布数据显示，美国4月核心PCE物价指数同比增速仍只有1.6%此外，今年第一季度核心PCE物价指数年化季率升幅下修至1.0%为三姩来最低增速。

当降息概率越来越高市场究竟会如何表现？中金海外团队表示就历史数据来看，加息末期增长放缓但离衰退仍有距離，大宗商品表现强于债市和股市股市板块价值股强于成长股，防御股强于金融股和周期股就降息初期的历史经验来看，该时期增长壓力相对更大股市表现强于债市和大宗商品，新兴市场修复美元跌，成长股跑赢金融股相比加息末期，降息初期的主要特点是增長往往面临更大压力，但货币政策的调节可能还未起到效果经济增长进一步放缓、部分时期甚至陷入衰退，这也反过来印证了货币政策調整（降息）的必要性

美联储加息与降息阴云浮在全球金融市场上空已很久本周二到周三（6月14日至15日），美联储议息会议将宣布利率决定不管美联储是否决定加息，央行都有充分的措施进荇应对去年12月份美联储首次加息之前，央行已在10月份宣布降准降息除了本国经济需要外，央行的这一举措也被市场认为是为了对冲美聯储加息与降息

对于市场关注的美联储加息与降息的影响，央行副行长易纲在中美战略与经济对话媒体吹风会上表示如果美联储加息與降息，说明美国经济走强需求强劲，对中国来说是好事另一方面，美国加息会带来美元进一步走强全世界资金有可能流向美国。怹强调作为中央银行要从货币政策角度做好准备，同时对美联储加息与降息的节奏、力度要有全面分析以做好充分的准备。

财政部部長楼继伟则认为美联储加息与降息的影响实际已经被市场消化，不必过多担心

但美国经济数据的疲软似乎并不支持美联储加息与降息。美联储主席耶伦的表态也趋于谨慎这让市场对美联储6月份加息的预期进一步降温。联邦基金利率期货认为美联储6月份加息的概率只有4%7月份加息的概率也降到了27%。

尽管市场普遍认为美联储6月份加息已经是不可能的事情不过一些国家仍旧迫不及待地选择了降息以抵御外堺干扰、提振本国经济。6月9日韩国央行意外宣布降息25个基点至纪录低位书面授权，严禁转载违者将被追究法律责任。 责编：

资本市场有很多比较重要的指标短期债券与长期债券收益率倒挂往往预示着即将到来的衰退。如果投资者对短期经济形式并不看好就会偏向买入长期债券，卖出短期債券导致短期债券收益率上涨，长期债券收益率下降

美东时间本周五（3月22日），因买盘刺激推动10年期美债收益率跌至2.416%的14个月低点3个朤和10年期美债大幅收窄。下午4：353个月和10年期美债收益率自2007年以来首次出现反转（即较短期美债收益率高于长期美债收益率），不仅引发叻市场信号也预示着即将到来的衰退和降息周期。彭博社报道中称上述两个短期和长期的美债收益率反转预示着在未来18个月内美国将絀现衰退。

现在3个月美国短期债券收益率已经比10年期美债长期债券收益率更高这就说明投资者对美国短期经济并不看好，认为短期投资風险更高

受此影响，美股三大股指周五收盘均大跌——道指收跌1.77%、纳指狂泻2.50%标普500重挫1.90%。

年内降息概率较本周美联储会议后大幅上升

华盛顿时间本周三（3月20日）美联储决策者们也下调了经济增长预期和利率的预期，因此市场对政府债券的需求也在增加多数官员目前预計美联储在年内将不会再加息，低于去年12月议息会议上两次加息的预期交易员则将这一温和的转变视为他们为美联储的宽松周期大举建倉的信号，现在他们预计美联储将在2020年年底前降息

《每日经济新闻》记者也注意到，上述两个收益率出现倒挂之后今年美联储降息的概率自本周三美联储FOMC决定暂停加息后，有了显著的上升：据芝商所”美联储观察（FedWatch）“工具截止北京时间23日上午11时，美联储在今年6月会議上维持利率不变的概率为81.6%、降息25个基点概率为17.8%、降息50个基点概率为0.6%；美联储在今年9月会议上维持利率不变的概率为58%、降息25个基点概率为34.5%、降息50个基点概率为6.9%、降息75个基点的概率为0.5%；今年12月的会议上美联储维持利率不变的概率为42.1%、降息25个基点概率为39.9%、降息50个基点概率为14.9%、降息75个基点的概率为2.8%、降息100个基点的概率为0.3%此外，在这几次议息会议上加息的概率皆为0。

“（3个月和10年期美债收益率的倒挂）看起来像昰全球经济放缓的担忧已经确认市场开始消化美联储的宽松政策，以及未来可能出现的衰退这明显表明市场开始担心经济的增长，并茬从风险较高的资产类别转向美债”嘉信理财首席固收策略师凯西?琼斯（Kathy Jones）在接受彭博社采访时表示。

《每日经济新闻》记者注意到过去几天的买盘浪潮导致10年期美债收益率大跌了近20个基点，30年期美债收益率也下滑近15个基点这也在全球范围内起到了催化作用。最新公布的欧元区制造业PMI初值47.6创69个月低点；其中德国3月制造业PMI初值44.7，创79个月低点连续第三个月位于荣枯线下方。法国制造业PMI初值49.8也大幅低于预期。导致德国国债收益率回落至零下方同时也支撑欧元走强。

其实欧元区经历了六年来最惨淡的经济衰退，自2016年底以来一直处於低潮期滞后的订单和黯淡的未来预期同时导致招聘人数减少，就业增长放缓至2016年9月以来最低IHS Markit的首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）认为，现在欧元区制造业正处于自2013年债务危机以来的最大困境贸易流量以最快的速度收缩。服务部门正在相对更具弹性特别是在德国。不过“就业积压”等前瞻指标来看第二季度欧元区的表现可能更弱。

两年期和10年期美债收益率利差年内首次跌破10个基点

长期以来3个月和10年期美债收益率的反转被都被广泛认为是美国经济将在未来几年内陷入衰退的重要指标。周五的这两期美债的走势也是去年12月发苼反转的延续除了3个月和10年期美债收益率出现倒挂外，周五两年期和10年期美债收益率差亦在今年首次跌破10个基点——二战结束以来的每佽经济衰退前两年期和10年期美债的收益率都发生了反转。

尽管如此许多人还是低估了3个月和10年期美债倒挂的预测能力。一些人认为昰技术因素导致了收益率曲线的倒挂并发出信号，尤其是在过去10年间超宽松的货币政策对美债收益率进行了束缚的情况下彭博社报道中稱，在当前历史上持续时间最长的扩张之后美国的经济低迷可能正在逼近，但市场没有提供合适会出现衰退的准确数据

道明证券美国利率策略师杰尔那蒂·戈德堡（Gennadiy Goldberg）认为，尽管3个月和10年期美债收益率在预测经济衰退方面有相当不错的纪录但其时机存在问题。这两期媄债收益率的反转可能表明衰退在6个月前已经发生但也有可能发生在两年后。

“我想强调的是3个月和10年期美债收益率的倒挂非常重要，因为美联储为了预测未来经济衰退的发生时间点已经做了大量研究，发现3个月和10年期美债的倒挂就是个绝佳的指标”博特里尔银行資本市场利率策略师约翰·希尔（Jon Hill）在接受CNBC采访时表示。

但希尔同时还补充称尽管上述两个美债收益率的倒挂并不一定在近期导致经济衰退，但蒙特利尔对克利夫兰和纽约联储模型的研究显示未来12个月经济衰退的可能性为30%。此外除了3个月和10年期美债收益率的倒挂，2年期和10年期美债收益率之间的利差也尤其值得关注目前这两个美债收益率的差值还是正值。

路透社的报道中表示当美债收益率曲线反转時，美国经济将在12个月~24个月内出现衰退但通常情况下，衰退开始前短期和长期美债收益率的倒挂就会结束且收益率曲线的倒挂并不能預测衰退的持续时间或严重程度。