非银行金融行业周报：调整中孕育风格机遇意正浓观点证券：近期证监会公布《证券公司业务管理办法(征求意见稿)》，明确了融资融券的监管底线，并提出逆周期调节、监测监控、风险防范等监管机制，从资本市场稳定发展的角度，对融资融券业务开展进行规范。中证协发布的《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》，为证券公司提示了外部接入信息系统的风险，并提供操作指引：证券公司需要对接入的外部信息系统辨别合规性；由相关方承诺不得利用外部接入信息系统从事或变相从事配资活动。《规范》不仅限制了杠杆资金入市，还明确了证券公司在相关网络信息服务中的主导地位，从一定程度上消减了市场对于券商牌照放开给公司的担忧。券商今年的业绩高增长基本定局，且今年上半年大幅落后于市场。未来随着牌照放开和券商政策的出台(7 月初)，压制券商股的“利空出尽”。加上下半年深港通、注册制、资产证券化等行业利好因素陆续落地或推进，我们期待券商股将会迎来一波大幅报复式反弹，去年11 月的行情将重现。建议关注、、、、、和互联网证券(如)的投资机会。保险：本周保险板块冲高后继续调整，但也体现了其避险投资价值。上市公司内含价值和新业务价值都保持一个良好的增长，为股价提供了很好的支撑；P/EV 处于一个相对安全的区间，是一个适时介入等待蓝筹行情的阶段。从保险行业来看，未来一段时期内政策层面的利好方向不会改变；我们推荐保险服务实体经济，更多参与社会管理的基本逻辑没有改变，保险将迎来一个景气的周期。政府利用税收优惠等政策，更积极的去培养居民的商业保险意识，未来商业保险会在医疗、健康、养老等方面承担更多的社会服务职能，市场将不断扩大。伴随着投资政策的不断放开和低环境预期，上市公司将凭借资金规模、市场地位等优势，更多的参与国家战略性的基础设施项目，以及优先股、长期等方式来提升长期投资的收益水平，保险投资端的活力将持续增强，继续维持行业增持评级。（中银国际）国金证券：互联网金融成效显现研究机构：事件：近期我们前往公司就互联网业务的现状和方向进行交流与沟通。投资要点借助互联网优势，经纪业务市占率快速增长。公司借助佣金宝行业内首次提出了万二佣金的先发优势，股票市场市场份额快速提升，从14年1月的0.793%增长至15年1月的1.047%。特别是今年4月“一人一户”限制放开后，公司营业部和网上平台经历了脉冲式新开户增长，最高时日增新开户数几万个，4月份经纪业务市场份额上升至1.07%，全国排名第22位。佣金宝2.0--公司力图在交易、理财和标准化咨询/金融资讯三方面实现快速推进。互联网证券不仅仅只是简单的客户导流，关键是建立一个综合的金融平台，在平台上实现交易。公司在系统、软件方面下了很大功夫，2月佣金宝全新升级至佣金宝2.0。从操作界面设计到技术革新，佣金宝2.0更像是互联网企业的产品。除了对原有板块做出重大革新，实现了创业板在线转签、融资融券、沪港通等业务的在线办理；金融资讯中免费提供港股、美股以及债券、期货等多品种市场行情；在交易所设置机房，增设了多台佣金宝2.0专用服务器以提供极速交易体验。纵观整个证券行业，佣金宝2.0的体验优势更为明显。 ？ 与微众银行联手，未来与腾讯还存在进一步深度合作的可能。考虑到BAT打造万亿级别生态圈的愿景，网络平台不会与券商建立完全排他合作关系。但公司作为第一家与腾讯深度合作的券商，无论是在合作层面和深度上都具有优先性。公司旗下子公司将为微众银行提供一款，并且可能跟滴滴打车、京东等部分垂直行业巨头一样在微信九宫格界面中呈现。借助腾讯微信用户量，此款有望复制余额宝井喷式增长。第三方导流渠道进一步拓宽。公司坚持自建平台与第三方导流“两条腿走路”。自建平台“佣金宝”已经在散户市场获得了较高的知名度；在第三方导流方面公司也不断拓宽合作对象的范围。除了与腾讯合作以外，在仙人掌、同花顺、雪球等金融资讯平台也已经有产品上线。公司在四大行手机银行中也即将有产品上线，目前在工行手机客户端已有开户选项。众筹社会投资能力，为零售客户及私募提供PB服务。公司扶持和培育客户群体中的有一资实力和粉丝量的“牛散”，向这部分高端零售客户提供类似于私募主经纪商业务；高端零售客户转为私募后，公司将继续提供PB服务，目前公司PB业务的管理已达到8000亿元。当前国内私募正迎来迅速发展时期，券商的私募PB服务也将成为新的业务蓝海。投资建议与：1)行业上看，市场走高以及日均成交量不断攀升将带动券商自营与经纪业务业绩快速增长；2014年以来券商积极进行收入多元化转型，新三板等新业务对收入的贡献将逐步释放，行业向好趋势不变；2)公司层面，互联网业务上的布局成效显著，依靠佣金宝及与腾讯等导流渠作下市场份额快速提升；3)公司目前的杠杆率低于行业，上半年45亿元定增完成后，资本金的补充有助于扩大类贷款业务规模；此次定增如果引进互联网方面战略合作者，对公司未来互金发展将提供更大便利与想象空间。考虑到一季度报表经纪业务利润增长迅速，我们提高全年盈利预测，预计公司预计年摊薄后EPS分别为0.54元、0.74元，给予未来6个月34-38元目标价，对应2016年PE45-50X，给予公司“推荐”评级。风险提示：市场大幅波动；交易量萎缩。
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近三月收益：26.25%|购买起点：10.00元起日，雅典奥运会男子单杠决赛正在（激烈、热烈）进行。28岁的俄罗斯名将涅莫夫第三个出场，他以_百度知道
日，雅典奥运会男子单杠决赛正在（激烈、热烈）进行。28岁的俄罗斯名将涅莫夫第三个出场，他以
连续腾空抓杠的高难度动作征服了全场观众，但在落地的时候，他出现了（失误）——向前移动了一步，裁判因此只给他打了9.725分。此刻：全场观众不停地喊着“涅莫夫”、“涅莫夫”，并且全部站了起来，不停地挥舞手臂，用持久而响亮的嘘声，表达自己对裁判的（愤怒、愤慨）。比赛被迫中断，出场的美国选手保罗·哈姆虽已准备就绪，却只能尴尬地站在原地。
退场的涅莫夫从座位上站起来，向朝他欢呼的观众挥手致意，并深深地鞠躬，感谢他们对自己的喜爱和支持。涅莫夫的大度进一步激发了观众的不满，嘘声更响了，一部分观众甚至伸出双拳，拇指朝下，作出不（文雅、文明）的动作来。这时，涅莫夫显示出了他非凡的人格魅力和宽广胸襟。他举起右臂向观众致意，并深深地鞠了一躬，表示感谢；接着，他伸出右手食指做出噤声的手势，然后将双手下压，请求和（劝慰、安慰）观众保持冷静，给保罗·哈姆一个（安静、寂静）的比赛环境。涅莫夫的宽容，让中断了十几分钟的比赛得以继续进行。他没有打败对手，但他以自己的宽容征服了观众。他先后两次征服了观众，第一是以（
)政府的，第二次是以（　　　　　　　　　　） 征服的。　　读了短文，你想到了一句名言警句（
）这届奥运会是第
届奥运会，在
举行，中国一共获得了
获得了110米跨栏冠军，你还知道那些与动员在这届奥运会上夺得了金牌，请你写出他们的名字
涅莫夫的失误是
。他先憨虎封臼莩铰凤歇脯忙后两次征服了观众，第一是以（
)征服的，第二次是以（　　　　　　　　　　） 征服的。文中的冠军一次加了引号，这里引号的作用是
，除此之外，你知道引号还有什么作用？
我有更好的答案
宽容是金生活中，有许多这样的场合：你要实现憨虎封臼莩铰凤歇脯忙的目标与愤怒，完全有可能实现的宽恕。 （西德尼·史密斯
他两次征服了观众，政府（强度），第二（长宽厚） 朗读文章，你认为的名言警句（眼睛是雪亮的）
他两次征服了观众，政府（强度），第二（长宽厚） 阅读的文章，名言警句，你认为（眼睛是雪亮的）
他两次征服了观众，政府（强度），第二个是（慷慨） 朗读文章，你认为的名言警句（人的眼睛锐利）
他先后两次征服了观众，第一是以（ 实力)政府的，第二次是以（　　　大度　　　　　　　）读了短文，你想到了一句名言警句（ 群众的眼睛是雪亮的）
这届奥运会是第
届奥运会，在
举行，中国一共获得了
获得了110米跨栏冠军，你还知道那些与动员在这届奥运会上夺得了金牌，请你写出他们的名字
涅莫夫的失误是
。文中的冠军一次加了引号，这里引号的作用是
，除此之外，你知道引号还有什么作用？
这届奥运会是第28
届奥运会，在 雅典举行，中国一共获得了32
枚金牌，刘翔
获得了110米跨栏冠军，你还知道那些与动员在这届奥运会上夺得了金牌，请你写出他们的名字
08月29日 陈中 跆拳道 女子67公斤以上级 12-5 08月29日 中国队 排球 女子排球 3-2 08月29日 胡佳 跳水 男子10米跳台 748.08 08月29日 罗薇 跆拳道 女子67公斤级 8-6 08月28日 孟关良/杨文军 皮划艇 静水男子500米双人划艇 1分40秒278 08月28日 邢慧娜 田径 女子10000米 30分24.36秒 08月28日 刘翔 田径 男子110米栏 12.91秒(平世界纪录,? 08月27日 郭晶晶 跳水 女子3米跳板 633.15分 08月25日 彭勃 跳水 男子3米跳板 787.38分 08月24日 王旭 摔跤 女子72公斤级自由式摔跤 7-2 08月23日 腾海滨 体操 男子鞍马 9.837分 08月22日 李婷/孙甜甜 网球 女子双打 2-0(6-3，6-3) 08月22日 张怡宁 乒乓球 女子单打 4-0 08月22日 贾占波 射击 男子50米步枪3姿赛 1264.5环 08月21日 唐功红 举重 女子75公斤以上级 305公斤 08月21日 杨维/张洁雯 羽毛球 女子双打 2-1 08月21日 马琳/陈杞 乒乓球 男子双打 4-2 08月20日 王楠/张怡宁 乒乓球 女子双打 4-0 08月19日 张军/高凌 羽毛球 混合双打 2-1 08月19日 刘春红 举重 女子69公斤级 275公斤(破三项世界纪 08月19日 张宁 羽毛球 女子单打 2-1 08月19日 张国政 举重 男子69公斤级 347.5公斤 08月17日 劳丽诗/李婷 跳水 女子双人10米跳台 352.14分 08月17日 石智勇 举重 男子62公斤级 325.0公斤 08月17日 罗雪娟 游泳 女子100米蛙泳 1分06秒64 08月16日 陈艳青 举重 女子58公斤级 237.5公斤 08月16日 朱启南 射击 男子10米气步枪 702.7环(打破世界纪录 08月15日 冼东妹 柔道 女子52公斤级 　 08月15日 田亮/杨景辉 跳水 男子双人10米跳台 383.88 08月15日 郭晶晶/吴敏霞 跳水 女子双人3米跳板 336.90分 08月14日 王义夫 射击 男子10米气手枪 690环 08月14日 杜丽 射击 女子10米气步枪 502环
第一是以（实力）征服的，第二是以（宽容)征服的。名言警句是(群众的眼睛是雪亮的），这届奥运会是在（雅典）举行的，中国一共获得了32枚金牌，（刘翔）获得了110米跨栏冠军。文中的冠军一次加了引号，这里的引号的作用是：（表示不是正的的冠军），除此之外，引号还有（表示引用，表示反义的意思，表示加以强调）。
没有了，祝你心想事成
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还剩 5 秒&库克酝酿已久的iPhone 7 , 会是款爆品吗？
日前，来自市场研究公司Canaccord Genuity research发布的一份报告称，今年第三季度，苹果在全球智能手机行业的利润份额增长至94%，三星则是11%。之所以如此，部分也源于HTC、黑莓、索尼、联想等都在亏损，甚至相比往年，这些厂商的亏损额度正在加剧，这样一来推高了苹果的市占率。不过，Canaccord也强调这些数据不一定准确，并表示还需要考虑到中国代工智能手机数量巨大，在计算手机行业利润时并没有将市场份额和利润出现增长的代工企业计入其中，以及也没有考虑到华为等厂商的市场份额增长。
尽管HTC、黑莓等对手厂商的滑坡让苹果市场份额自然上升，这并不构成资本市场未来持续看好苹果的理由。瑞士信贷分析师库尔宾德&加查(Kulbinder Garcha)日前在发布的投资者报告中，将苹果2016财年每股收益预期下调6%，根据瑞士信贷亚洲团队获取的信息，认为iPhone供应链订单近期表现疲软。苹果&已经把iPhone配件的订单数量减少了最多10%。&目前来看，iPhone6s目前呈现不温不火的态势已经非常明显。iPhone 6s和iphone6差异性不太明显，这让不少本打算购买iPhone 6s的消费者犹豫不决中最终选择了放弃。
但苹果事实上也需要一个差异化不明显的过渡性的产品(iPhone6s)制造一轮低潮，进而赢得更长的时间窗口进行延续性创新进而引发下一轮高潮。库克在发布iPhone6s后不久就宣布iPhone7将有重大创新，由此可见其对iPhone7的重视程度。另外就是从目前各方透露的iPhone7的消息看出，苹果为iPhone7未来的引爆效应正在做好各方面的准备。
准备：从功能、芯片、材质到专利
一方面是芯片性能尽可能满足用户需求。此前美国科技博客VentureBeat透露，英特尔目前有1000名或更多人员正在从事下一代iPhone，iPhone7的LTE调制解调芯片很可能会分别采购自英特尔和高通，它将带来更快的速度、更好的性能与能耗管理，因考虑采用三星与台积电两种芯片导致港台退货潮的负面效应，苹果正改变产业链策略，基于台湾新闻网消息指出，台积电将包揽苹果iPhone 7的A10芯片所有订单。
另一方面，是通过4寸屏来推动iPhone7的光环效应。苹果未来推出4寸iPhone的计划已经传的天下皆知，据悉4寸iPhone会先于iPhone7推出，而在笔者看来，其作用更在于凸显iPhone7的耀目光环。也就是说，苹果此举意在通过&三元理论&给用户层层递进的几个选择。这正如有业界人士表示，4寸iPhone更多的是一种营销策略。而这种策略跟苹果在存储配置上提供16 GB、64 GB和128 GB的策略类似，即iPhone6c的作用在于通过给用户一个用户体验与性能更弱的选项从而凸显更高端性能更强大的iPhone7的优势，继而推动更多用户选择iPhone7。
再次是，可能会有众多新功能应用到iPhone7身上。比如，库克此前已经承诺，未来允许用户删除iOS上预装的软件，目前苹果正在准备这个功能中。其次，iPhone 7可能增加无线充电功能，苹果如今为iPhone7正在中国大陆寻找符合苹果更高质量要求的电池iOS设备供应商，国内供应商与台湾电池供应商正在展开竞争。屏幕方面，iPhone 7可能将采用glass-on-glass屏幕技术，另据《经济日报》(Economic Daily News)的说法，iPhone 7可能采用3D 显示器。表示苹果供应链合作伙伴TPK正进行一个与&裸眼3D屏幕&有关的项目，3D屏幕使得用户不需要眼镜就能看到图像。
同时iPhone7很可能具备防摔功能，此前苹果曝光的新专利指出，它可以在手机跌落时，自动从屏幕的四周伸出缓冲器，防止屏幕直接和地面接触，起到一定的保护作用。很显然，防摔功能对于许多经常碎屏的iPhone用户来说是实用的，但其性能是否真如苹果所愿也是未知数，而其真正抗摔的效果是噱头还是真有技术性的改良需看实际的评测体验效果，其真正实现功能的稳定性可能也需要时间。
一般来说，苹果小年升配置，大年改外观，iPhone7在外观设计可能将一改iPhone6s的同质化，或将带来一些不一样的改变。根据分析师郭明池指出，iPhone7可能成为相对此前最薄iPhone手机。其最大的特点就是特别薄，只有6mm至6.5mm，与iPod Touch和iPad Air差不多，比现在的iPhone 6和iPhone6 Plus的6.9至7.1mm更薄，将刷新苹果史上手机的厚度。对于许多追求外观设计美感的用户来说，iPhone6S系列的外观设计与前代同质化事实上并未达成粉丝预期，也是一大败笔，苹果在iPhone7的外观上做文章无疑会是明智之举。
另外，苹果或将针对iPhone7带来新材质的应用，新材质可能是蓝宝石玻璃显示器。一方面我们知道，蓝宝石玻璃显示器早在iPhone6发布之时就已经传的沸沸扬扬，但苹果当时并未采用，这与苹果基于时机考虑和技术不成熟有关，而据传当时供应商GT Advanced Technologies未按期提供指定数量的蓝宝石玻璃以及在品质上也并未达到苹果的要求。但目前来看，蓝宝石玻璃显示器已经在其智能手表Apple Watch上使用，未来将这种材料引进到智能手机上已经是顺理成章。据传，苹果供应商富士康计划斥资26亿美元在台湾建造蓝宝石玻璃工厂，以取代GT Advanced Technologies的地位。而蓝宝石玻璃比大猩猩强化玻璃更耐用，逼格调性更高，显然可为iPhone的高端品牌加持，但苹果如何在短时间内严控蓝宝石供应商的管理与质量工序标准、确保出货数量与工艺水平，避免类似GT Advanced Technologies的悲剧重演，也是一大难题。
与此同时，从目前各种消息来看，苹果加大了专利的储备与投入，为iPhone7的新功能应用储备专利基础，包括应急模式&专利、眼球追踪技术和防水性能等相关专利。根据美国专利和商标局(USPTO)所披露的信息，苹果申请的指纹激活iPhone&应急模式&专利可以让iPhone 机主在受到威胁的情况下，通过指纹快速激活&应急模式&保证私人数据安全，甚至还可以激活iPhone 的相机和麦克风，将视频和音频传输至紧急情况回复应答者，让应答者联系警察、消防员和医疗人员，在该模式下GPS 会自动激活并将用户位置发出。但其可操作性能与效果如何将决定这项功能是否会成为鸡肋，但在打击恐怖袭击成为全球性课题的当下，苹果在安全方面的专利储备也算是应景之作。
此外，苹果获得一项与眼球追踪技术相关的专利，并极有可能将其应用于下一代产品iPhone7。根据介绍，所谓眼球追踪技术即是通过利用&目光检测&技术，可以用来控制用户界面，实现自动修正弹窗和应用程序通知等功能。另外，美国专利商标局还公布了苹果公司另外一项与iPhone 防水性能相关的专利，苹果在专利文件中指出，如果有液体进入了这些部件之中，有可能会导致音频模块无法正常工作，该项防水技术是通过电荷使得导电元件获得防水性，从而实现将水从扬声器或麦克风孔排水的功能。而未来iPhone7 有可能使用这项防水技术。
苹果需要一款爆品来证明自身的创新能力
从苹果的种种动向与准备可以看出，苹果iPhone7的计划可能是，通过对已知的客户需求做到尽量满足，并在安全性与防摔、防水、材质设计、新的亮点性的创新功能等众多潜在需求进行填补与提升，另外，在明年，3D touch的成熟度相对目前会更好，消息指出iPhone 7将针对3D Touch功能进行进一步升级，增加更多的交互逻辑。以及Apply pay也传言于明年进入中国，这也将填补用户在各方面未满足的需求，这是超出预期的部分，可以看出，苹果计划通过许多延续性创新的功能点与更加完善的移动生态布局加之于iPhone7，进而形成多个亮点的冲击效应。
这与苹果当前的现状息息相关，我们知道，尽管苹果在高端市场碾压对手，但很显然，苹果更需要一场自己对自己的战争，以消除资本市场的质疑，延缓苹果的衰老，以及对自己有所交代。从眼前来看，在苹果软硬件生态日益成熟的当下，苹果更需要一款爆品来证明自身依然拥有持续的创新能力与盈利能力，继而拉升苹果目前疲态尽显的股价，而此前外媒指出，美国各大对冲基金日前向美国证券交易委员会(SEC)提供的报告显示，在截至9月30日的第三季度，对冲基金普遍减持了苹果股票。同一时期，苹果股价下跌了12%左右。这对于在去年就被业界认为将冲击万亿市值的苹果来说无疑也是一大重创。
产品功底备受质疑，库克面临下一个新难题
我们也知道，库克担任苹果CEO以来，长期承受外界对其是否能领导苹果延续辉煌的质疑，作为供应链管理大师，库克推动了苹果销量与市场占有率的增长以及股价大涨的背后，缘于其对大屏市场需求的洞察，以及苹果品牌影响力的护荫和苹果生态圈的日臻完善，还有苹果严控成本与对产业链运转把控力度增长的结果，但业界依然不太肯定库克的产品功底，iPhone销量的增长堵不住业界年复一年认为其创新乏力的论调。因此，根本上，库克若要成功走出乔布斯的阴影，终究还需要有一款能够被业界肯定并认为其可以与乔布斯比肩的力作，唯有如此库克才能成功驱散乔布斯的光环，赢得生前身后名。
但另一方面，成功的企业为了维持股价，需要新兴市场的引擎作用，苹果将未来的增长空间寄托于中国与印度市场，眼前来看，中国市场渐趋饱和，印度市场消费水平依然趋弱，对于一家市值近7000亿美元的大企业，渐趋饱和(中国)与消费水平过低增长过慢(印度)的新兴市场发发挥的增长引擎作用显然无法满足苹果的增长需求，iPhone7能否再一次拉动中国市场的需求产生引爆效应还很难说。
而对于苹果来说，iPhone7这款产品更面临着多种矛盾：即需要严控市场需求与技术改善轨道，确保以领先优势给用户购买的理由，但又不能性能过度供给导致后续提升或创新难度加大，因为从目前情况来看，苹果若将种种新专利与新功能新材质与设计若毫无保留的都运用到iPhone7，可能导致后续升级空间的存货不足，性能见顶，创新难上加难，这就是成熟企业加快对延续性技术开发的负效应。
但由于苹果必然需要以新的爆品来满足资本市场与业界、用户对其创新的预期又不得不如此，因此又需要在后续产品推出的同时严防后进者快速跟进，苹果需要控制产品竞争的演变，其压力可想而知。但无论如何，当前库克需要自己对自己有所交代，在供应链管理大师的头衔之外，库克更迫切需要得到产品经理的殊荣，无论iPhone7能否完成库克的当下使命与寄托，它都会是其酝酿已久的关键产品。
【来源：钛媒体】
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