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汉能被勒令停牌 监管部门或已掌握证据
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香港之前曾公告，已对薄膜发电展开调查；分析称，“强停”意味着已掌握证据可能性较大昨日，港交所公告称，接到香港证券及期货事务监察委员会指令，于当天即时停止汉能薄膜发电股份的买卖。自今年5月20日港股汉能薄膜发电因股价暴跌紧急后，至今未能复牌。昨日记者多次致电汉能相关负责人，但电话无人接听。公告称，根据证券及期货（在证券市场上市）规则之条例第8(1)条，香港联合交易所有限公司应证券及期货事务监察委员会之指令，于日即时停止汉能薄膜发电集团有限公司 (证券代码：566)股份之买卖。从自愿停牌到被勒令停牌有媒体报道称，“此次最大的区别就是从汉能自愿停牌变成证监会命令汉能停牌。”据记者了解，香港证监会较少对港股上市公司发布类似的通告，而汉能的停牌起源于今年5月份的股价暴跌事件。5月20日上午10时15分，汉能突然跳崖式下跌，短短半小时暴跌47%，跌至3.91港元，股价几近腰斩。随后，汉能于11时许公告，公司于10时40分起短暂停牌，以待内幕消息发布。至今仍然停牌，也没有发布上述“内幕消息”。汉能控股集团董事局主席、内地“黑马首富”李河君，其身家半小时缩水近千亿元。随后，外界质疑汉能因质押股权、遭对冲基金做空、关联交易等问题。但目前上述问题并未得到汉能集团官方证实或政府调查机构的确认。此后，香港证监会曾于5月28日在官网发布公告称，已就汉能薄膜发电集团有限公司的事务进行调查，有关调查仍在继续。香港证监会还表示，鉴于有报道否认相关措施，证监会基于公众利益，根据披露政策发出此声明，但不会就调查作出进一步评论。监管部门或已掌握证据港股资深研究人士梁渊昨日对新京报记者表示，香港证监会发布这类公告，说明该事件影响很大。汉能在股价暴跌前股价一路飙涨，市值一度超过港股的代表者，市场为之震动。而后股价遭遇暴跌，关联交易等被翻出，所谓“苍蝇不叮无缝的蛋”，香港证监会为对股民利益负责，会采取比较严厉措施。北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波也对新京报记者表示，一般像香港证监会这样的监管机构，在查实之前，不会公布调查事宜，其已经掌握证据的可能性比较大，因为这种调查对于公司的影响会很大。如此高姿态的公布，问题可能比较严重。对于汉能的投资者如何维权，常年从事该类诉讼的郝俊波表示，投资者可以通过民事诉讼进行索赔。事实上，汉能控股股东所占股份比例大（李河君约持有73%），上市公司客户主要就是其母公司的模式早已被多次质疑。今年一季度，《第一财经日报》、英国《金融时报》等媒体纷纷报道，汉能薄膜发电总在收盘前10分钟大涨，业绩极大地依赖于向内地母公司销售产品等问题。但汉能随后公告称，《第一财经日报》报道失实。场外股权交易等将受限一位在港投资人表示，汉能此次被港交所“强停”，很有可能是港交所对其进行的调查有了实质进展，而汉能本身存在的问题也较多，即使未来被强制退市或者提起诉讼也并不奇怪。此前，古根海姆投资曾宣布出售为三只交易所交易基金持有的汉能薄膜股票，其理由是汉能薄膜几周来深陷关联交易指控，因为不知道该股持续停牌和监管机构对其展开调查可能带来什么结果的风险。而停牌以来，汉能薄膜的股东也一直通过私人交易进行活跃的买卖，一位市场人士表示，汉能薄膜被香港证监会勒令停牌之后，其场外的股权交易等也将受限。在汉能薄膜股价大跌之后，由于各对冲基金急于从其股价进一步下跌中盈利，香港各交易柜台均报出对汉能薄膜相关交易的极大兴趣。不过，各交易商警告说，由于停牌和调查所暗示的风险，汉能薄膜投资者须接受极低折扣价，才能转让其手中的汉能股票。停牌以来的场外交易大多是在被动投资者（如指数基金）与对冲基金（它们此前借入该股进行卖空操作，现在必须买回股票归还）之间达成的。据香港银行家介绍，汉能薄膜发电股票的交易在兴趣水平和成交数量上都显著高于寻常的停牌股票。汉能薄膜发电关联交易惹质疑2009年：借壳上市汉能是通过收购在港上市的技术控股有限公司（下称铂阳），弯道实现上市的。铂阳之前则是借壳一家名叫红发集团的玩具制造厂商。2010年：大笔关联交易隐现自2010年公司的收入以及净利润均较之前大幅上升。公司营业收入同比上升370%，达到了34亿港元（约合27.21亿元人民币）；而资产总额从91亿港元（约合72.83亿元人民币）增加到了117亿港元（约合93.64亿元人民币），其中增加的主要为应收账款。2012年：应收账款继续上升2012年，上市公司当年的收入略有上升，但是净利润却同比上升了80%。此外应收账款继续上升，回款能力进一步下降。2013年：现金流问题渐显端倪这一年，上市公司正式更名为汉能太阳能集团有限公司。当年由于多项对外投资，以及预付账款大幅上升等回款问题，导致上市公司经营现金流为负。全年现金流入仅靠股东认购股份来维持，而认购原由，就是2010以及2011年度签订的两份重大金额合同所承诺的购买股份的认购款。
2014年：被疑关联交易非关联化日，汉能公布了2014年年度业绩。非关联交易产生的收入占集团总收入大幅提升至38%。应收账款分类中第三方的应收余额也有28.5%之高，也就是说那些确认的收入一大部分还挂在账上现金未收回。而且最为关键的是应收账款的占比本年度上升至39%，比2013年度的34%还高出5个点。看来即使表面上摆脱了关联方交易实际上却未从非关联方处收到太多钱。而在降低关联交易立大功的5项发电站交易中，交易对手也被疑与公司关系密切。来源：新京报
本文来源：网易财经
责任编辑：王晓易_NE0011
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汉能再度寻求复牌 押注CIGS又是一次豪赌？
核心提示：
汉能再度寻求复牌 押注CIGS又是一次豪赌？---
编者按：在香港上市的汉能薄膜发电，已经停牌近18个月，据悉公司正在寻求复牌，但核心复牌条件依然存在分歧。汉能在财报中透露了薄膜光伏技术路线规划，将发力CIGS（铜铟镓硒）薄膜发电组件制造及产线制造，这是否又是一次豪赌，还是会重获市场信任？值得注意的是，汉能又现人事变动，公司昨日公告称，任命王雄担任公司执行董事和董事会副主席，市场目光又再度聚集到这家长期停牌并存在退市风险的公司身上。
证券时报记者 张一帆 阮润生
停牌近18个月，香港证监会对汉能薄膜发电被强制停牌事件没有给出原因，也没有任何迹象显示汉能薄膜发电何时复牌。而在香港，长期停牌会引发摘牌风险。
经证券时报记者向上市公司和业内人士求证，汉能薄膜发电正在寻求复牌，但核心复牌条件依然存在分歧。停牌期间，公司饱受诟病的关联交易等财务状况发生重大调整，而光伏业内人士指出，汉能正在对技术重新规划，是否进行再次豪赌，值得关注。
作为昔日沪港通开闸后涨幅最大标的，汉能薄膜发电在深港通开通之际，再一次以“寻求复牌”的消息重回视野。
对于复牌进展，香港交易所新闻发言人向证券时报记者表示，港交所一向不评论具体公司和调查，汉能薄膜停牌是应香港证监会指令要求，复牌需达到香港证监会要求的条件。
大成律师事务所合作人萧硕彬表示，香港证监会很少主动公布调查公司，汉能当初被勒令停牌，很有可能已经掌握了一定表面证据。而在港股市场，长期停牌将会引发摘牌风险。
以刚刚复牌的第一电讯为例，因债务违约濒临破产而停牌7年，期间，港交所曾多次在“逾期即摘牌”的情况下，允许第一电讯延迟递交相关文件，实质上保护了第一电讯的上市地位，直至今年10月底复牌。据悉，第一电讯的复牌条件包括：刊发未刊发财报；资金、财务申报程序及监控系统、运营水平符合相关规则等。
对于汉能摘牌风险，萧硕彬分析称，港股长期停牌，且被认定“严重欺诈、作假，会触发摘牌风险”。 永丰金证券(亚州) 研究部主管李声扬表示：“目前汉能复牌概率尚不确定，但是不像会被摘牌。”
值得注意的是，上述采访对象均表示，出具无保留意见审计报告应该是复牌的必要条件。而2015年公司年报因关联交易等问题，被审计机构安永出具非标意见。
汉能方面并不如此看。在邮件回复证券时报记者采访时，汉能方面负责人重申公告表述，表示公司正竭尽全力与香港证监会沟通，将委聘财务顾问对公司进行尽职审查，并将准备一份关于集团过往及未来某些方面之披露文件。另外，公司已委聘其核数师对公司的综合财务报表进行审核。届时，审核报告将成为披露文件的一部分。审核报告将不需要“无保留意见”报告。
超长时间的停牌对投资人的信心与耐心无疑是巨大考验。即便通过了港交所要求的第一电讯，复牌首日暴跌逾63%。据《华尔街日报》报道，汉能薄膜发电场外交易价格已至2.18元，较停牌前价格跌幅超六成。对于股票复牌下跌风险，汉能方面回应，公司无法预知。
按下葫芦起来瓢
汉能停牌满周年之际，公司人事发生一系列变动，李河君辞去上市公司董事会主席职务。尽管复牌前景仍不明朗，汉能薄膜发电最新出炉的业绩，无疑给看好公司的投资人注入一针强心剂，但是深层观察，汉能的财务问题并未根治，新问题正在浮现。
9月27日公布的中报显示，汉能薄膜发电今年上半年净利润8.21亿港元，扭转了上一财年122.34亿港元的巨额亏损。其中，出售硅基薄膜太阳能光伏发电组件生产设备贡献的15.79亿港元利润成为扭亏关键。
备受关注的关联交易问题上，汉能薄膜发电关联交易比重降至13.48%，但应收汉能联属公司贸易款项规模却环比小幅增长约4000万港元。另外，来自第三方应收款环比增长超过一倍，但应收第三方款项减值却小幅下调。
具体来看，来自山东新华联新能源科技有限公司应收账款环比增逾1倍，销售额占公司当期收入约六成。汉能薄膜发电虽然降低了关联交易比重，但面临严重依赖单一客户问题。
审计机构安永曾在非标意见报告中，除指出关联方应收账款无法核实外，对第三方客户9.95亿应收账款的可回收性提出质疑，该笔账款的债方正是山东新华联。半年过去，这笔应收账款仍为24亿港元，逾期款项已升至15.58亿港元。
回顾公告，双方交易源自签署的薄膜发电建筑一体化（BIPV）业务生产线设备，交易价值6.6亿美元、总产能600MW。但是订单签订于日（此时山东新华联成立尚不满月），已经连续支撑了汉能两个财年的利润。
汉能方面指出公司与新华联之股份认购协议已经失效，但双方签订之600MW生产线设备销售及服务合同，仍然保持有效及继续执行。双方一直保持着良好的沟通，并在薄膜高端装备生产线、分布式光伏、电站开发等领域的积极合作。
但据山东新华联销售部王姓经理透露，目前公司BIPV产能仍为300MW，始终未达到600MW满产状态。
对于应收账款减值计提是否充分，汉能负责人回复证券时报记者表示，报告期内并无逾期或减值之应收款项与大量多元化客户有关，彼等近期并无欠款记录；已逾期但未减值之应收款项与多名独立客户有关。
押注CIGS？
对于广大光伏行业观察人士而言，汉能在财报透露的薄膜光伏技术路线规划，同样值得关注。
按照业务划分，汉能薄膜发电业务覆盖制造业务和下游销售两个部分，其中包括硅基、铜铟镓硒（CIGS）薄膜发电组件制造及产线制造；砷化镓薄膜发电整线技术开发及制造等。
南开大学信息光电子工程学院孙云教授介绍，汉能拥有的硅基薄膜、铜铟镓硒、砷化镓三种技术，和美国掌握的碲化镉共同组成薄膜电池的四大种类。其中硅基薄膜电池成本低、转化率也低，产品已经淡出光伏市场；铜铟镓硒与碲化镉转化率与市场主流晶硅电池基本相近，均为14%～15%，砷化镓电池产品平均转化率可达30%，但是价格高昂，主要用于太空。
事实上，汉能对几项世界级先进技术的掌控均来自于公司于四年前的海外并购：户用类产品生产商MiaSolé、建筑一体化产品生产商GlobalSolar Energy以及商用组件厂商Solibro各自拥有铜铟镓硒材料光伏电池的三种不同生产技术。Alta Devices则拥有砷化镓太阳能薄膜技术，该项技术被汉能宣称运用于太阳能汽车。
至此，汉能对薄膜光伏行业的野心已经非常明显：即通过对行业内所有技术的平均下注，探索一切可能的应用场景，打造一条严丝合缝的薄膜光伏全产业链——从各类产品的产线设计到各类太阳能薄膜组件的生产，再从制造民户、电站、绿色建筑甚至电动车行业试用的产品，直至最终端的并网发电、获取电价补贴。
这其中，最近铜铟镓硒的技术路线最被业内人士看好。今年7月，国内最大单体铜铟镓硒薄膜电站已经完成并网，产能3MW，预计发电量390万千万时，据估年收益可达400余万元。据介绍，该项目购入的两万多块CIGS电池组全部来自于汉能旗下Solibro在德国的产线。
项目投资方北京桑林蓝天自控技术有限公司总经理王晓义表示，相比目前国内光伏行业主力的晶硅光伏技术，铜铟镓硒具有发电稳定、不会衰退的优点，“并网后两个月，单日满载发电时长分别为4.3小时、3.9小时，相比传统光伏技术效率高出逾20%”。
业内人士指出，或许在李河君的规划里，不管是什么产品、什么技术，未来有薄膜光伏的地方，就有汉能。
对于未来业务定位和规划，汉能方面负责人向证券时报记者表示，2016年下半年，公司在上游装备产线板块将持续进行铜铟镓硒等新技术领域相关设备的国产化设计及开发，凭借薄膜电池产线设备+的设计及制造、以及太阳能电池生产线整线交付的经验，开拓潜在客户；在下游分布式应用板块，以渠道分销为基础，带动光伏扶贫和中小型工商业项目开发。预计到本年底，县级销售网络将实现75%的覆盖率。
但无论如何，薄膜光伏依然是光伏市场的后起者。孙云表示，铜铟镓硒产线与已成熟的硅基产线只相差几个核心设备。一旦实现核心设备突破，重新带动闲置的硅基产线，那么产品成本将大幅下降，迅速抢占市场，但薄膜光伏行业仍然需要政策及社会资本的耐心扶持，还没有到成熟的那一天。
责任编辑：邓志义
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邮件： 电话： 订报： 法律顾问：湖南淮新律师事务所 王建辉7月15日上午，正在停牌中的汉能薄膜发电发布公告称，依据证券及期货(在证券市场上市)规则第8(1)条，港交所应香港证监会的指令，自日起即时停止汉能薄膜发电的股份买卖。
已经停牌近两个月的汉能薄膜发电(00566.HK)，正式被香港证监会勒令停牌。
&此次最大的区别就是从汉能(薄膜发电)自愿停牌变成证监会命令汉能(薄膜发电)停牌，&接近香港证监会的人士表示，香港证监会发出这样的命令并不寻常。香港证监会发言人表示，目前证监会对汉能(薄膜发电)的调查还在进行中，对于调查相关情况不便置评。
港交所发言人也表示，停牌是因收到香港证监会的命令，对于其他方面不便置评。
过半收入来自未上市的母公司订单
在&跳崖式&急跌前的一年半内，汉能薄膜发电股价飙升5倍，汉能集团董事局主席李河君&身家&暴涨至1600亿元，一度超越马云、王健林成为中国首富。汉能薄膜备受市场质疑，另一重要原因是其逾五成收入来自非上市的母公司订单，加上经常与母公司签订不同的关联交易，故多次被批评为透明度低的神秘企业。
汉能主要收入来源为替母公司生产薄膜生产线的组件，而母公司生产薄膜电池后，又会将有关电池售予汉能薄膜生产的电站。汉能去年与母公司有关联的制造业务，占总收入62.23%，虽较前一年的99.8%为少，但公司未有披露向母公司购入电池作建设电站的支出，故未能全面反映与母公司的交易额。
汉能继续&沉默&
5月20日，汉能薄膜发电的股价盘中突然暴跌47%，公司紧急停牌后，曾在公告中表示&以待刊发内幕消息&。但一周后，香港证监会即破例打破沉默，首次确认已就汉能薄膜发电的事务进行调查。此后，调查一直在秘密进行。有香港法律界人士表示，勒令停牌或许表明香港证监会对汉能薄膜发电的调查已有进展。
当天晚些时候，英国富时集团也表示，鉴于汉能薄膜发电的股份不知何时能够复牌，决定将其股份剔除出旗下富时中国A50指数、富时香港指数、富时香港除H股指数，有关调整将于7月20日起生效。
就上述香港证监会勒令停止股份买卖和富时将汉能薄膜发电剔除出相关指数等事项，金融之家记者尝试联系汉能薄膜发电及其控股股东汉能控股集团方面了解情况，但截至发稿，并未与对方取得联系。
债权人危险了?
一位港股分析师指出，此次停牌与之前的停牌不同，之前是正常停牌，但这次属于特殊行为，目前尚不清楚具体原因，对方认为是证监会出于保护投资者利益而做出的决定。
今年3月以来，股价迅速飙升，公司市值一度站上3000亿港元的汉能薄膜发电就引发多方关注。3月初，汉能薄膜发电连续多日入列港股通十大成交活跃个股，但市场对其业务模式、关联交易以及股价变动模式等方面的质疑不断。公司股价总是在尾盘拉升，存在人为操纵的嫌疑。
汉能薄膜发电股价遭到&腰斩&之后，围绕汉能资金状况的谜团也越滚越大。金融之家曾指出，其股价暴跌与未能偿还贷款，令相关质押股票被强制出售有关。此前调查还指出，汉能方面早在去年就曾在内地通过民间融资或是P2P等渠道，进行短期、高息错款。
随着汉能薄膜发电被香港证监会勒令停牌，这些债权人和股东都将面临巨大的风险。前述法律人士表示，如果香港证监会有切实证据，或许会像以往那样在法庭提起诉讼，要求汉能薄膜发电对股东做出赔偿;债权人则要通过一般的&讨债&程序解决问题。
复牌仍遥遥无期
被香港证监会勒令停牌后，汉能薄膜发电事件未来的走向仍是未知数。但从过往被勒令停牌的个案来看，未来并不乐观。有市场人士认为，这可能意味着汉能薄膜发电难再复牌。
最近一个被勒令停牌的公司是中国高精密(00591.HK)。2011年10月，中国高精密因未能向毕马威提供审计资料而申请停牌，11月毕马威辞任审计师;日，香港证监会要求中国高精密停牌，时至今日仍未能复牌。
不过，也有曾被勒令停牌后&起死回生&的个案。2011年8月，绿森集团(00094.HK)被做空机构浑水狙击，称其夸大林木种值规模，引起证监会的关注并勒令其停牌。绿森集团在停牌后，按程序向香港证监会提交有关资料，同年9月即成功复牌。
不过，汉能薄膜发电可能没有那么幸运。此前曾有媒体称，汉能薄膜发电曾尝试复牌，但港交所要求公司提交母公司汉能控股的财务资料时遭到拒绝，汉能薄膜发电希望研究一个替代方案，包括将整个光伏供应链和太阳能面板销售资料转移到汉能薄膜发电名下，以避免提交母公司资料。
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责任编辑：吕子娜
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