【摘要】公司H拥有两个院士专家工作站（半导体领域和光电子领域），是国内领先的半导体工艺装备、工艺系统及材料提供商。近期刚刚通过18.6亿定增计划加码半导体，股权激励措施同步实施。公司已形成了以不纯物控制的高纯工艺系统为核心，涵盖泛半导体、生物制药等下游行业前沿需求的核心技术体系，并成功完成了多项高纯工艺系统核心设备及相关控制软件的研发，通过使用自制设备与软件替代外购。公司紧密跟动下游各主要行业新技术、新工艺，一直专注于满足高端制造业客户不断提升的制程精度要求。公司致力打造高端湿法设备制造开发平台。公司产品腔体、设备平台设计与工艺技术都和国际湿法设备厂商路线一致，采用先进二流体产生的纳米级水颗粒技术，能高效去除微粒子的同时，还可以避免兆声波的高成本。公司已经具备生产8-12寸高阶单晶圆湿法清洗设备和槽式湿法清洗设备的相关技术，能够覆盖包括晶圆制造、先进封装、太阳能在内多个下游行业的市场需求，且已经取得部分一线客户的订单。

以下研究内容仅供学习交流之用，不作为任何投资建议，内容基于公开信息。本文为部分基本面研究内容，如有错漏，请友善交流指正。欢迎关注金哥。

第一部分 公司基本情况

公司致力于为高端先进制造业企业提供高纯工艺系统的解决方案。系统解决方案涵盖了提供整个系统的设计、选型、制造、安装、测试、调试和系统托管服务。 公司提供的系统和专业服务，广泛应用于半导体、微电子、生物医药、光伏、光纤、TFT-LCD、LED等领域。

公司的业务遍及这些行业领域，并遍布全中国，在华南、华北、西部、长三角和中部设立了联络服务点以就近服务用户。客户包括华力、华润上华、士兰微、台积电、力晶等半导体知名用户；京东方、和辉等等显示屏领导者；中天、富通、通鼎、亨通等光纤用户；华灿、聚灿、圆融、国星光电等LED用户；英利、晶澳等光伏用户；以及中信国健、扬子江药业、武汉生物所、华瑞等生物制药企业。

1）《公司H：关于非公开发行股票申请获得中国证监会发审会审核通过的公告》

2）增发预案披露，非公开增发不超过7801万股，拟募集资金18.60亿元，进度：发审委通过

1）股权激励：激励计划拟授予的期权为557万份，占总股本比例2.14%，初始行权价35.52元，激励方案有效期5年，当前进度为董事会预案

2）股权激励：激励计划拟授予的股票为43万股，占总股本比例0.17%，每股转让价17.76元，激励方案有效期5年，当前进度为董事会预案

前十大股东累计持有： 1.46亿股，累计占总股本比：56.12%，较减少1766.33万股 ，其中陆龙英持股减少499.00万股 ，实际增减比例为-22.06% ；上海国盛资本管理有限公司-上海国企改革发展股权投资基金合伙企业(有限合伙)持股减少109.96万股 ，实际增减比例为-15.31% ；吴海华持股减少180.00万股 ，实际增减比例为-24.90% ，罗彬新进十大股东，持股308.60万股，持股比例为1.19% ；青岛德泽投资中心(有限合伙)新进十大股东，持股295.36万股，持股比例为1.14% ；青岛城投股权投资管理有限公司-青岛海丝民和股权投资基金企业(有限合伙)新进十大股东，持股236.03万股，持股比例为0.91% ，兴业证券股份有限公司、中国农业银行股份有限公司-银华内需精选混合型证券投资基金(LOF)、香港中央结算有限公司退出十大股东 。

二、公司产品以及竞争优势

6）生物制药系统及设备

前5大客户：共销售了6199.21万元,占营业收入的57.19%

前5大供应商：共采购了1629.83万元,占总采购额的37.16%

①知识产权、专利、专有技术

公司专利申请353项（其中发明专利141项），已授权专利243项（其中发明专利56项），软件著作权104件，商标113件。

公司已形成了以不纯物控制的高纯工艺系统为核心，涵盖泛半导体、生物制药等下游行业前沿需求的核心技术体系，并成功完成了多项高纯工艺系统核心设备及相关控制软件的研发，通过使用自制设备与软件替代外购。公司紧密跟动下游各主要行业新技术、新工艺，一直专注于满足高端制造业客户不断提升的制程精度要求。

公司致力打造高端湿法设备制造开发平台。公司产品腔体、设备平台设计与工艺技术都和国际湿法设备厂商路线一致，采用先进二流体产生的纳米级水颗粒技术，能高效去除微粒子的同时，还可以避免兆声波的高成本。公司已经具备生产8-12寸高阶单晶圆湿法清洗设备和槽式湿法清洗设备的相关技术，能够覆盖包括晶圆制造、先进封装、太阳能在内多个下游行业的市场需求，且已经取得部分一线客户的订单。

公司在光传感器与光电子技术方面，产品线丰富，在短、中、长、超长距分布式光纤振动监测、分布式光纤温度检测、光纤光栅传感系统以及模式识别智能算法、智能视频、软件平台、真空镀膜等方面具有核心技术，特别在模式识别智能算法领域能够实现高精度、高响应、低延时的大数据分析能力，有效提升其核心产品的市场竞争力，多项技术已达到国际先进水平。公司拥有多项发明专利，同时公司还参与编制了多项分布式光纤传感器国家标准，自主研发产品获得了国家消防电子产品认证、3C认证、德国VdS认证及其他国家权威检验检测部门有效性验证。

本行业的下游客户对优质供应商有较高的忠诚度，容易形成对长期合作的优质供应商的依赖，从而为新进入企业设置了较高的客户壁垒。

高纯工艺系统行业的人才需求突出体现在设计、现场管理、检测三个方面。

高纯工艺系统行业从诞生开始就具有多学科交叉的特点，需要物理、化学、机械、电子等多门学科的背景知识，并因应用领域的不同而需要不同程度的深入研究。

随着竞争层次的提高，高纯工艺系统行业的资金需求会越来越高。

行业的竞争在低层次上主要体现为机电安装工程服务的竞争，工程服务以人为主，对资金的需求较低，主要体现为项目的资金垫付；行业竞争在高层次上体现为提供整体解决方案能力的竞争，涵盖设计、生产、安装调试、配套工程、增值服务等多个方面，承接的项目较大，垫付的资金较多，同时还需要投入大量的资金进行研发、高端人才招募；在更高层面上，为了帮助客户改进工艺、提升不纯物控制和扩展服务内容，企业还需要建立配套的实验基地、气瓶供应基地、研发中心，对固定资产的投入更多。

公司拥有众多行业专家人才，该等人员大都拥有相关领域全球领先企业的多年从业经历，技术实力强、管理水平高。公司通过提供良好的平台，促使专业人才充分发挥其研发创新经验、生产经验和企业管理经营经验。光纤传感器、光电子元器件行业公司秉承开放式研发理念，坚持以自主研发为主，合作研发为辅，拥有一支行业经验丰富，背景专业、创新能力强、跨学科、国际化的技术团队。此外，公司为开拓国际市场，已在英国设立BandweaverTechnologyLimited，并成立了国际化的销售团队，引进知名行业专家共同开拓欧洲市场。

三、公司经营和未来战略

1）经营情况的讨论与分析

公司坚持以客户需求为导向，以专业技术为依托，努力发展主营业务，持续提升经营能力。虽然2020年上半年，受新冠疫情影响，公司高纯工艺系统及设备业务客户复工有不同程度的延迟，新冠疫情可能影响公司供应商交货情况及下游客户在建项目进程，随着我国疫情有效控制，国内经济稳步复苏，各产业已逐步复工复产。在落实疫情防控的前提下，公司各业务板块年后也已很快实现复工复产；随着新政策的实施，公司适时筹划资本运作，实施再融资为业务发展与战略布局助力；在国际形势日益变化的外部形势下，公司继续完善现有的制度与体系、积极参与行业生态圈建设，稳步实现国产替代的目标。

1、下游行业发展的波动风险

公司为下游泛半导体领域尤其是集成电路行业的客户提供高纯工艺系统服务和工艺装备，下游行业投资的周期性波动、受国际形势影响程度等变化对公司的市场需求、销售毛利率及销售回款等造成直接影响，从而导致公司业绩波动。

2、业务拓展带来的人力资源和管理风险

公司致力于覆盖泛半导体产线提供从建设、投产到生产及后续技术升级的全生命周期的服务。

公司目前所处的行业对高技术人才具有一定的依赖性，集成电路等泛半导体领域的技术和产能向中国大陆转移，也带来了国内外同行业对人才抢夺的风险。

信用风险：对于应收账款、其他应收款和应收票据，公司设定相关政策以控制信用风险敞口。公司基于对客户的财务状况、从第三方获取担保的可能性、信用记录及其它因素诸如目前市场状况等评估客户的信用资质并设置相应信用期。公司会定期对客户信用记录进行监控，对于信用记录不良的客户，本公司会采用书面催款、缩短信用期或取消信用期等方式，以确保本公司的整体信用风险在可控的范围内。

流动风险：公司财务部门根据公司业务发展的速度与需求，通过多种途径，以确保维持一定的备用资金，以满足短期和长期的资金需求。

汇率风险：本公司的主要业务位于中国境内，多数以人民币结算，公司境外子公司及其业务以外币结算（如美元等），依然存在汇率风险。

4、战略发展规划【2019年年报】

公司的经营战略确立为“关注核心工艺，服务关键制程”，“立志成为国内领先的半导体工艺装备、工艺系统及材料提供商”，并代表本土品牌参与国际竞争。

公司H总部和研发中心位于上海市闵行区紫竹国家高新区，生产制造中心在启东和平湖，服务中心在合肥，并在日本、韩国、台湾均设有研发设计子公司，布局上充分利用了长三角地区各地优势互补，并在研发端能利用全球的优势人才资源。公司H拥有上海市市级企业技术中心，下设联合实验室，同时公司旗下设有 2 个院士专家工作站（半导体领域和光电子领域）。

公司H积极跟动客户的工艺需求和创新，建立了自主研发的科研创新体系，集团目前已申请专利 328 项（其中发明专利近 121 项），已授权专利 218 项（其中发明专利 55 项），软件著作权近百项。

公司H努力成为这样一个企业：用户首选的合作伙伴，员工首选的发展平台，股东首选的投资对象，行业中诚信和卓越的典范。

公司H，本着“规划一片森林，让树木自由生长”的人才发展理念，持续建设“共建设、同分享”的机制。我们的目标是为客户、员工和社会创造持续的价值。公司的目标是在既定的领域里建立自身的专业优势为用户提供价值，以现代企业制度为基础，成为治理、经营和管理走向成熟的优秀专业企业。

2019 年末公司聘请专业第三方一起开展了品牌管理项目。集团公司的 logo 有更新。公司H的 Slogan 紧扣公司决心努力实现卓越企业、远见企业的目标更新为：ProcessingExcellence。（BU1-至纯集成的 slogan 紧扣产品沿用原来的“纯度成就品质”。）公司形成了六大事业部，且均以子公司经营主体的方式运行，分别是至纯集成（BU1-高纯工艺系统）,至微科技（BU2-湿法设备及晶圆再生服务）,至一电子（BU3-电子材料及部件），珐成浩鑫（BU4-生物制药工艺系统），波汇科技（BU5-光传感与光器件）,驭航智能（BU6-工艺数字化）。各事业部作为独立经营法人主体，由事业部总经理带领核心团队，承担各自的战略定位下的经营任务。

公司在战略实施上，分十年展望、五年规划、三年路径和年度计划来落实。公司在上市元年根据对接资本市场后可以配置的资源预期，调整了相应的战略目标（）。2020年度是上市后战略规划落地的第 3 年。

在五年规划中，公司的目标是系统集成事业部（BU1，至纯集成）每年目标超过 10 亿订单贡献；湿法事业部（BU2,至微科技）五年内有超过 200 台各类湿法清洗机台的装机量；材料零部件事业部（BU3，至一电子）将投资和开发集中于 28-14 纳米制程的高纯电子材料和相关零部件；湿法事业部（BU2,至微科技）投资和发展晶圆再生服务；生物制药和食品饮料领域（BU4,珐成浩鑫）大力发展模块化工艺系统；光纤传感业务和光器件业务（BU5,波汇科技）成为细分应用龙头；大力推广生产工艺系统数字化软件。

公司将重点打造湿法工艺联合实验室，和用户、大学一起开发工艺、装备、材料一体化的关于特殊清洗工艺的系统解决方案。公司将不遗余力地建立良好机制，建立国际化的人才团队，打造国际化的技术平台和科学管理的模式，汇集优秀团队，使公司成为国内领先、国际先进的高科技集团。（特别提示：上述目标为公司五年规划、三年路径和年度经营目标制定时的内部管理控制指标，不代表公司盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者特别注意）。

公司未来战略重点：横向延伸、上下延展、创新驱动。

四、投资者问答和机构调研情况

一、投资者互动平台答投资者问答。

1、问：董秘您好！有关这次新的非公开发行，公司控股股东、高管（比如近期正在减持的技术总监）是潜在的发行对象吗？谢谢

答：您好，本次非公开发行的对象为不超过35名特定投资者，包括符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、以及其他符合相关法律、法规规定条件的法人、自然人或其他机构投资者。证券投资基金管理公司、证券公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管理的二只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。最终具体发行对象将在本次非公开发行取得中国证监会核准批复后，由上市公司股东大会授权董事会根据发行询价结果，与本次发行的保荐机构（主承销商） 协商确定。若国家法律、法规对非公开发行股票的发行对象有新的规定，上市公司将按新的规定进行调整。

2、问：董秘您好！贵公司经常减持的吴海姓高管具体职位是什么？贵公司有对高管定期开展KPI考核吗？谢谢

答：您好，吴海华在公司任职董事兼技术总监

3、问：同为上海的上海新阳在8月14日通过股东大会后于9月4日即上交了发行保荐书等增发相关文件，贵公司9月3日股东大会通过增发后一直无增发进展消息，在刚刚终止增发后再行增发却如此效率不知何故？网上盛传公司为配合减持放卫星，如果再次出现终止增发而公司9月2日此之前又有股东发布减持不知道对贵公司有何影响？会不会有散户举报贵公司呢？

答：您好，您可以关注公司后续公告跟进非公开增发进展。

二、【近半年机构实地调研情况】

问：１、清洗设备下游客户选择供应商的标准是什么，未来我们单片的市场份额预期达到什么水平？

答：客户最关心的是良率和效率，其次是供应商的性价比。目前能看到我们的槽式在批量出货，有一段时间存在供不应求的情况。在境外客户方面，我的团队在与客户的技术团队、人员有充分沟通，不需要认证，下单反而会比较快。

关于未来的份额，公司之前提过一个目标，五年内实现 200 台的出货量，目前是第三年，如果不考虑疫情，我们认为有信心完成，疫情影响了交付。但是我们没有改变目标，还在追赶进度。200 台里面前期槽式会多一些，后期和客户沟通基础上，如果单片验证进展顺利，我们会加大对单片的生产力度。

问：２、公司目前湿法设备的技术水平如何

答：公司的技术储备可以做到 14nm 以下的水平，如果国内有应用场景和认证平台的话，可以进行开发生产。

问：３、是否槽式的市占率会比单片的市占率高一些？

答：从台数来看槽式会多，但是从价值量来看，单片会多一些

问：４、公司单片方面与 ICRD 的合作进程如何，何时拿到订单，何时确认交付？

答：公司 2019 上半年开始推进 ICRD 的单片项目，之前由于 ICRD 工艺有新的需求，我们把设备跟动修改后再验证，前前后后用了一年的时间，目前已经现场交付给华虹，我们有信心及时确认收入。还有几个不同的型号在不同的客户端进行验证，阶段性信息反馈都比较正面。

问：５、单片清洗是否是未来发展的趋势

答：随着制程越来越小，对良率和工艺要求的提升，槽式会受到限制，相应的单片清洗则有越来越大的发挥空间，特别是在 12 寸的产线上，会更多的应用单片式清洗设备。

问：６、槽式设备的需求如何，2019 年国内的槽式设备的市场空间，公司在槽式设备更新当中的市占率如何

答：在 2019 年，公司槽式的设备订单大概占国内的更新总量的 45%，目前是以 8 寸的槽式为主，12 寸为少数。槽式的酸槽 24 小时浸泡在高酸性、高浓度、高温的酸碱溶液中，有一定的使用寿命。前期可能做部分零配件的表面处理就可以继续投入使用，后期部分管道、零配件部分受到侵蚀，再进行回收处理的价值不大，还会最终影响到良率。不同的产品、型号的寿命不同，最终判断寿命的标准就是对良率的影响，如果对良率影响较大的话，就需要被替代，大概是 4-6 年左右。

问：７、公司的槽式设备技术与国外相比如何

答：公司的槽式设备相比与国外产品更有优势，主要在于公司可以根据客户要求进行工艺改进，更符合国内客户需求，而这是国外供应商不愿意去跟动。

问：８、槽式设备在新产线采购目前的主要竞争对手有哪些？

答：竞争对手还是以国外的设备厂商为主，公司主要做的是增补国内空白的、新的工艺，甚至部分国外厂商也不具备的新的模块等。总体来看，公司觉得最大的竞争对手是自己，主要是资源的配置和研发投入等。

问：９、国内的槽式、单片的清洗设备的市场占比大概如何，未来单片的市场增长比较可观，槽式的发展空间如何

答：需要按照工艺进行分类讨论：8 寸的槽式设备替代的市场空间比较大，12 寸对单片清洗设备的需求比较大，特别是随着制程越来越精密，对良率、产能的要求提升，单片式设备的应用会比较多，最终会超过槽式的需求。

问：10、新产线采购设备还需要新的验证吗？

答：国内下游每采购一个机型需要新的验证，国外下游则不需要。我们也在呼吁，国内需要设备的一个统一认证的平台，这样对设备厂商比较有利，能够节省费用。

问：11、参与中芯战略配售的背景？

答：中芯国际将在上海科创板上市，中芯聚源 LP 里面的供应商基本是上海本地为主，名单中体现出来的是供应链的产业效应。

问：1２、公司的湿法设备卖到台湾是怎样的契机

答：台湾客户的特点在于没有认证环节，只要制造团队的能力被承认，就可以直接下订单。

公司的湿法技术团队有台湾的背景，因此公司在台湾有天然的优势。

问：13、公司在单片湿法设备上的技术方向如何

答：公司始终坚持国际视野，对标国际上的主流供应商，采用同为目前最先进的 NENOSPRAY 即滴喷技术。我们认为，目前公司与国外竞争对手的差距主要在于市场占有率，公司作为行业的新进供应商，产品认证是必经之路，市场需要逐步打开。

问：14、未来对于参与到全球竞争，公司的想法和目标是如何？

答：公司目前的布局重心还在大陆，台湾地区属于一个突破口，当前的大环境是第三次的产业转移，产业链在从日韩转移到大陆，产业链的增量也是在中国大陆，所以我们重心也在国内。紧紧抓住国产替代我们才能顺势而上，把之后的成果做得更好。

问：15、先进制程对应的清洗设备的量是多少？

答：目前各个品牌和工艺没有一个可参考、可推广的模式。以 40K 的产能为例，国内一条线会用到 70 台的清洗设备，但是海力士就要用到 120 台设备，长江存储用的密集堆砌技术，128 层或者更高，清洗设备相较 64 层会有翻倍需求。随着制程的精密，单片的清洗设备需求会越来越多;

高纯工艺系统行业的市场需求主要来自泛半导体产业的集成电路、平板显示、光伏、LED 行业以及光纤、生物制药、食品饮料等行业的需求，选取高纯工艺系统行业涉及到的主要下游行业且具有代表性的六大先进制造业的市场需求情况及其变动趋势来说明高纯工艺系统市场的整体需求及变化趋势。

1）半导体（集成电路 IC）产业

半导体产业产品更新与需求形成互动，推动半导体产业持续增长。未来几年半导体行业将面临更大的技术挑战，同时蕴含巨大的市场需求，预计半导体产业的销售总额将保持逐年上升的趋势。

随着国家战略的重视和技术的积累，中国半导体产业链快速发展，并呈现更 加专业化、均衡化的发展势头。据中国半导体行业协会统计，2015 年中国集成 电路产业销售额达到 3,609.80 亿元，同比增长 19.7%。同时设计、制造、封装测试三个产业销售额分别是 1,325 亿、900.8 亿和 1,348 亿。设计和制造环节增速快于封装行业，占比进一步上升，产业结构更趋于平衡。

据预测，太阳能光伏发电在 21 世纪会占据世界能源消费的重要席位，不但要替代部分常规能源，而且将成为世界能源供应的主体，因此太阳能光伏产业具有较好发展前景，其在能源领域拥有重要的战略地位。

国家能源局《太阳能利用“十三五”发展规划征求意见稿》中提出了多个政策规划指标：在规模上要求：“到 2020 年底,太阳能发电装机容量达到 1.6 亿千 瓦，年发电量达到 1,700 亿千瓦时，年度总投资额约 2,000 亿元。太阳能热利用 集热面积保有量达到 8 亿平方米，年度总投资额约 1,000 亿元。”另外，国家能源局对光伏产业的国产化率要求：“光伏电池生产设备和辅助材料国产化率达到90%，掌握光伏并网、储能设备生产及系统集成关键技术,逐步实现光伏生产装备国产化、智能化和全产工艺一体化，高效设备具备产业化能力。”目前，我国已推行“太阳能屋顶计划”，并从财政和建设领域上进行政策扶持，国内多个省市根据“十三五”规划也相继出台了光伏行业补贴政策，推动国内太阳能市场需求。2016 年，国家能源局、发改委、工信部先后发文，大力支持清洁能源，为 达到“十三五”规划目标，固定资产投资额有望回升，并保持一定增长。

LED行业从产业结构来看，上游为外延及芯片生长制造、中游为芯片封装，下游为 LED 应用；从产品应用来看，主要分为 LED 显示、LED 背光、LED 照明等方面；从全球区域分布来看，全球 LED 供应占有率较高的是日本、韩国和中国台湾，比重占全世界前三，分别为 24.2%，23.6%和 18.8%。2014 年来，全球LED 市场规模快速增长，市场渗透率大幅提高。据

随着中国 LED 市场需求进一步提升，LED 市场快速扩大，总体规模和市场 渗透率大幅增加。根据中国半导体行业协会公布的数据，2014 年，中国 LED 产业规模达到 3606 亿元，同比增长 40%，其中上游芯片产值为 142 亿元，同比增长 35.24%，中游封装产值为 484 亿元，规模增长趋稳，同比增长 20%，下游应用市场规模增长明显，为 2,493 亿元，同比增长

4）液晶面板（LCD）

制造业液晶面板主要应用领域是智能电视显示屏和平板电脑显示屏。全球液晶面板制造主要集中在日本、韩国、中国台湾、美国四个主要生产基地，中国大陆地区正在成为全球第4个液晶面板制造中心。到2020 年，液晶面板仍将是主流的显示技术。

截止到 2016年7月，已有8条 8.5 代及以上的高世代 LCD 面板线在中国投产，中国成为投资全球高世代线产线 建设最为活跃的国家，为全球新型液晶显示设备和原材料提供了主要市场。随着智能终端产业快速发展，在多条产线建设和庞大下游市场的多重作用下，中国大陆地区对全球显示面板产业发展的影响力还将不断加大，中国新型显示产业整体仍将保持高速增长。

光纤产业受骨干网光纤化和互联网泡沫驱动于2000年左右形成了第一波光纤光缆的需求高涨。互联网泡沫破灭之后，全球光纤需求从 2001 年的1.1亿芯公里下降到2003年的 5,500 万芯公里，随后开始漫长的复苏之旅。日本、韩国、美国、欧洲相继开始了 FTTx 的建设，推动了光纤市场的初步复苏。据英国大宗商品研究集团于2015 年统计，2014 年全球光缆需求量为3.12亿芯公里，预计 2015 年全球光纤需求量为 3.64 亿芯公里。光纤制造商在 2016 年将针对光纤需求 的预期增长，继续投资或扩大新的光纤制造设施。

生物医药行业是高技术含量的朝阳产业，也是我国重点发展的战略性新兴产业，发展潜力巨大。 年，我国生物医药行业销售收入呈稳定增长态势，2012 年全年实现销售收入 1,853 亿元，占医药制造工业总产值的 10.20%，比上一年高近 1 个百分点；2014 年增速为 17.97%。预计未来几年内，生物医药制造行业年平均增长率为15%左右。

趋势：公司H2019年年报销售净利率为11.19%，与上年同期的4.67%相比有所上升。

行业：资本品行业2019年年报平均销售净利率为5.39%，销售净利率的中位数为6.31%，公司H同期11.19%的销售净利率高于行业平均水平。

根据客户、规模、业务内容的不同，目前本行业的企业在国内的分布主要为三个层次：

1）以外资企业为主要客户的国际供应商

20 世纪 70 年代，高纯工艺系统行业开始在国外发展，并逐步形成若干个一流的系统供应商。这些供应商不仅拥有先进的技术，而且和下游行业中的跨国企业建立了良好的合作关系。随着下游行业在中国的发展，高纯工艺系统的国际供应商也随之将业务扩展至中国，主要以美国凯耐第斯公司、台湾帆宣系统科技股 份有限公司为代表。

由于所销售的高纯工艺系统价格较高，同时在国内的人力、生产资源有限，国际供应商一直以大陆的美国企业或台湾企业为主要客户，单项业务规模较大，在半导体行业等大型项目上仍占据主要份额。

高纯工艺系统行业在国内十多年的发展培育出了一些拥有完整的设计、生产、服务能力的本土供应商。这些本土供应商进入本行业的时间较早，参与了国内高纯工艺系统行业的源起，积累了丰富的经验并拥有相对稳定的优质客户群，以本土企业为主要客户。这类本土供应商虽然数量不多，但是整体的市场占有率持续提升，单家供应商的年营业收入一般在8,000万以上，少数供应商年营业收入已达到数亿。

目前国内高纯工艺系统行业内的企业在数量上以小规模供应商为主。近几年，在行业发展壮大的同时也出现了很多对产品质量、行业技术缺乏深刻认识的小型企业，这些企业对生产工艺的要求较低，从而为小规模供应商提供了生存空间。小规模供应商由于设计、生产水平较低，所以业务范围以系统安装、配套工程服务中的劳务分包为主，无法为客户提供整体解决方案，年营业收入一般低于2,000 万元。

“十三五”期间，作为国家战略新兴产业的下游行业将持续发展，下游行业的优胜劣汰将带动高纯工艺系统行业的优胜劣汰，行业集中度会明显提高，本土 主流供应商的竞争地位将不断增强。

4、市场占有率及行业变化趋势

公司所处行业在我国系新兴行业，国内尚未成立统一的行业协会，市场上可 获得的行业公开数据不充分，对行业内主要企业的市场占有率等数据缺乏权威的 第三方统计资料。

5、有无新技术替代的趋势

目前，高纯工艺系统主要应用在泛半导体（集成电路、平板显示、光伏、 LED 等）、光纤、生物制药等行业。随着新技术新产品的不断涌现，高纯工艺系统还用于航天航空、玻璃制造、锂电池制造、新材料制造等行业，以及汽车制造业中的尾气标定和各类实验室中。随着国家对环保要求的提高，以及新技术、新产品、新行业的涌现，如石墨烯、纳米材料、高效锂电池等将实现产业化，高纯工艺系统将得到更加广泛的应用和新的市场空间。

6、行业平均毛利率、净利率、负债水平

从事电子、光纤、生物工程及环保科技专业领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务,水处理系统及洁净室厂房的设计、安装,技术咨询服务,机电产品、通信设备及相关产品、仪器仪表、计算机及配件、建筑材料、不锈钢制品的销售,机电设备安装(除专控),机械设备的生产(限紫海路170号2幢)、设计及加工,从事货物及技术的进出口业务,质检技术服务,计量器具修理,从事计量校准科技专业领域内技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让,计量器具、仪器仪表批发零售。

公司以项目为单位进行定制化的设计、生产和安装，以满足不同客户的生产工艺要求。在采购方面，公司以项目采购为主，集中采购为辅，以满足不同承接项目的不同生产工艺所要求的原材料采购。这种生产模式可以有效地规避大量原材料的囤积。

项目采购流程：采购部会同技术部细化项目所需材料量及工期，根据主要原材料的供货周期，安排备货。意向订单及已签署合同的备货由采购部发起，按权限逐级向上申请，经批准后制定采购计划，向供应商进行原材料采购，并且根据业务中心提交的不断更新的销售信息，每月及时更新采购计划。

公司以项目采购为主，这种采购模式系根据不同项目要求分次采购，同时，公司还会进行少量集中采购以实现提前备货，这种方式可以提高公司的议价能力，降低采购单价或延长公司付款信用期，有利于公司与供应商建立良好的合作关系，保证货源的质量和充足性，降低项目采购可能造成的原材料不足的风险。

1、公司 2019 年经营按既定目标取得成绩并持续健康发展：报告期内，公司半导体板块业务发展良好；同时完成并购波汇科技，增加了光传感光电子业务板块，公司整体实现营业收入 9.86 亿元、总资产 32.57 亿元、归属于母公司所有者净利润 1.10 亿元、每股收益 0.455 元；较上年同期分别增加 46.34%、增加 124.03%、增加 239.88%、增加 193.55%。

2、2020 年上半年，受新冠疫情影响，公司高纯工艺系统及设备业务客户复工有不同程度的延迟，新冠疫情可能影响公司供应商交货情况及下游客户在建项目进程

3、公司2020三季度营业成本4.9亿，同比增长20.7%，低于营业收入24.2%的增速，导致毛利率上升1.8%。期间费用率为27.4%，较上年升高3.8%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流大幅下降212.5%至-5865.3万。

第三部分 近三年资本运作

第四部分 估值和财务预测

2、近一年相对于行业板块表现