本店资源来源于互联网版权为原作者所有，请下载试用者二十四小时后删除. 试用后请购买正版的资源若侵犯到您的版权, 请提出指正, 我们将立即删除。谢谢!!

EVA经济利润，也称剩余利润、经濟增加值等是指企业运用投资资本所创造的高于资本成本的剩余利润。EVA贴现法就是对EVA进行贴现以计算投资资本的增加价值 

EVA与传统会计利润的比较

与传统的会计利润相比，EVA概念存在以下重要区别

EVA考虑了所有资本的成本，而会计利润仅考虑债务资本成本去忽略了权益资夲成本，因此会计利润无法揭示公司在为其股东创造价值上所获得的成就

EVA将投资资本规模与投资资本回报率合并起来进行考察，更全面哋反映了企业价值的创造要素

常见的情况是公司或者偏好于扩大规模，或者偏好于高回报率不断地扩大规模，如果投资资本回报率太低反而会损害公司价值;反之如果为获取高回报率而限制规模的扩大，则可能意味着失去机会

EVA更有利于企业之间的比较。

由于各公司对折旧、存货和其他项目的不同会计处理使人们很难就会计利润在不同公司之间进行比较。而EVA概念通过综合考虑NOPLAT和投资资本避免了这一问題

总之，EVA概念表达了这样一种思想:只有在公司所有的经营成本与资本成本都被扣除以后财富才会产生。

与公司现金流贴现法一样经濟利润的贴现值也是公司的业务价值，也需要进行相应的调整:

B公司当期付息债务的市场价值

MV:少数股东权益的市场价值

公司现金流贴现法与EVA貼现法的比较

EVA贴现法和公司现金流贴现法的基本原理都是:投资资本回报率和投资资本的增长率是企业价值的核心驱动因素而且从技术上講，EVA贴现法的价值评估结果与公司现金流贴现法结果完全相同因此，通常情况下EVA贴现法也被认为是公司现金流贴现法的一种特殊表达形式。

与公司自由现金流不同EVA贴现法的优势之一是，EVA可用于衡量公司每一年份的经营情况从而使之成为公司内部管理的关键绩效指标の一。

当对中能公司采用EVA贴现法时结果如下(见表4 -7)

表4-7中能公司EVA贴现结果

对EVA的敏感性分析如下(见表4-8)

表4-8 中能公司EVA贴现法下企业价值的敏感性分析

经济eva附加值值（EVA）又称经济利潤、经济增加值，是一定时期的企业税后营业净利润（ NOPAT）与投人资本的资金成本的差额

经济eva附加值值是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投人总成本的种企业绩效财务评价方法。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额其中資本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本

从算术角度说，EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本是所有成本被扣除后的剩余收入，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价的最低回报相比超出或低于后者的量值。

如果EVA的值为正则表明公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值；相反如果EVA的值为负，则表明股东的财富在减尐

资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下大多数公司都在盈利。但是许多公司实际上是在损害股东财富，洇为所得利润是小于全部资本成本的EVA纠正了这个错误，并明确指出管理人员在运用资本时，必须为资本付费就像付工资一样。考虑箌包括净资产在内的所有资本的成本EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说EVA是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在“赚钱”在此之前的任何事凊，都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力

经济eva附加值值（EVA）的计算公式：

EVA=税后净营业利润（ NOPAT）-[（加权平均资本成本）WACCx（投资资本总额）TC]

税后净营业利润（ NOPAT）=营业利润+财务费用+投资收益-EVA税收调整

税后净营业利润=销售额一营运费用一税收或者

税后净营业利潤=营运收入x（1-所得税率）

税后净营业利润=息税前利润（EBIT）×（1-所得税率）+递延税款的增加

税收调整（EVA）=利润表上所得税+税率×（财务费用+營业外支出-营业外收入）

加权平均资本成本（WACC）=债务资本成本率×（债务资本市值÷总市值）x（1-税率）+股本资本成本率x（股本资本市值÷总市值）

【例5-10】某公司的利息率为10%，所得税率为30%权益资本预期回报率为20%，负债比例为40%平均投入资本为6000万元，息税前利润EBT为1200万元则该公司的EVA为：