聚焦A股6124十周年_新浪网
十年前的10月16日，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。时间可以治疗一切，也是最好的老师，回首6124，A股已渐渐度过叛逆的“青春期”，在强劲基本面的滋养下，向着成熟砥砺前行着。
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经历了A股十年起起伏伏，三一重工股价仍有5.7%涨幅，但中联重科却没有那么幸运，十年来股价已经跌去近三成。从经营数据上或可发现其中利害关系，两者营收均有大幅增加，但三一重工当前营收仍比中联重科多16%。
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自“南扬北聊”谢幕后，客车行业就开始形成“三龙一通”的新格局，“三龙”指金龙客车、海格客车、金旅客车合并财务报表后的金龙汽车，“一通”则指宇通客车。但是在2007年以来的十年发展过程中，金龙汽车也逐步被宇通客车超越，其被超越有多重因素，三龙经营分散内耗严重、骗补的影响等，这些反应在二级市场上最明显的是金龙汽车这十年来涨幅只达9.5%。
十年间，旅游市场景气度持续回升，国内旅游收入放大逾4倍，但A股市场旅游板块却表现平平，整体涨幅仅有176%，不少股甚至跑输板块，十年涨幅为负，桂林旅游以41.45%的跌幅居首。相较全国旅游收入45度角式的增长，A股上市公司的业绩增速亦是小碎步前进。
根据wind基金公司规模十年变化数据，基金行业经过十年发展，整体实现爆发式增长。基金公司数量成倍增长，基金公司发行产品数量增加了11.8倍，全部资产净值增加2.1倍。从基金运作形式上看，开放式基金实现大发展，封闭式基金规模萎缩。开放式基金产品总资产净值增加2.2倍；封闭式基金总资产净值减少约74%。
A股的这十年，金融行业扮演着举足轻重的角色。日，上市银行、券商、保险三大板块总市值达13.58万亿，几乎占据了当时A股市值的半壁江山。如今，随着新兴产业的崛起和A股市场结构的完善，虽然金融板块权重有所下降，但依旧扮演着A股“定海神针”的角色。
在实体店日益凋敝的大背景下，海澜之家却逆势迅猛发展。随着网购潮的到来，服装实体店的生意越来越难做，企业门店关闭的新闻并不少见。不过，海澜之家各项数据都可谓逆势上扬，凭借470亿市值稳居行业第一，十年来，净利增长近30倍，营收增长15倍，市值也翻了14倍。
茅台和五粮液，可以说是中国酒业的“双子星”，两者分别是酱香型和浓香型白酒的代表。在早些年前，五粮液的光芒也曾一度让国酒失色，而如今，无论是业绩、市值还是股价，茅台都是当之无愧的“酒王”，五粮液苦苦追赶却与其差距越来越大。
今年6月，作为啤酒五大巨头之一的燕京啤酒，在原本该迎接大战的时候，被曝 出一则“燕京啤酒关停部分工厂”的消息。这则消息无疑暴露了燕京啤酒的尴尬现状——业绩下滑，工厂停工。十年间，国内啤酒企业争斗之势愈演愈烈。
十年之间，A股乳业上市公司发生了哪些变化？行业龙头依然领跑，跟随者却越来越远，资本追捧者也越来越集中……
日，沪指创出新高6124.04点，十年后的今天（日）沪指收于3378.47点。十年沧桑变幻，A股市场发生了质的变化，上市公司数量翻倍、流通市值增超4倍、千亿净利巨无霸出现
今天是A股6124点十周年的日子，十年前的今天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。时间可以治疗一切，也是最好的老师，回首6124，A股已渐渐度过叛逆的“青春期”，在强劲基本面的滋养下，向着成熟砥砺前行着。
地产股的十年:万科龙头位置遭挑战
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6124点十周年银行股变迁
6124点十周年乳业股分化
6124点十周年白酒股巨变
6124点十周年基金行业崛起
整整十年，A股这十年间的起伏往复令人喟叹，从当年的最高6124.04点到上周五收盘3390.52点，上证指数下跌了44.64%。
美股更重视的是股市的投资功能，而A股更重视的是融资功能。如此一来，这就注定了两个市场投资者命运的不同。所以，在过去的十年里，美股的投资者是赚钱的，而A股投资者却是赔钱的。
正如大多数人只会在群山中记得珠穆朗玛四个字一样，十年后的投资者们谈及A股市场的巅峰，脑海中只有十年前的6124点。
日，上证指数盘中触及6124.04点，这也是该指数有史以来创造的最高点位，当天也被普遍视为A股牛市的顶峰。时至今日，A股市场在这期间又经历了什么呢？
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作者：高云
新浪财经讯 日，沪指创出新高6124.04点，十年后的今天（日）沪指收于3378.47点。十年沧桑变幻，A股市场发生了质的变化，上市公司数量翻倍、流通市值增超4倍、千亿净利巨无霸出现……
十年时间，A股市场中的工程机械行业两位“大哥”---三一重工和中联重科发生了哪些变化？
经历了A股十年起起伏伏，三一重工股价仍有5.7%涨幅，但中联重科却没有那么幸运，十年来股价已经跌去近三成。从经营数据上或可发现其中利害关系，两者营收均有大幅增加，但三一重工当前营收仍比中联重科多16%（2016年年报）。此外，近两年工程机械行业大扩张，尽管三一重工与中联重科净利润均大幅度下滑，三一重工净利润1.6亿，但中联重科却亏损9个亿，二者的市值差距就更大了，三一重工竟然是中联重工的1.69倍，不免令人唏嘘。
三一重工与中联重科的“十年差别”：
作为占据工程机械市场大半江山的两大巨头，三一重工与中联重科一直竞争激烈，从并购门、行贿门到间谍门、绑架门，二者或暗或明“较劲”不断。这些过往从一个侧面折射出白热化竞争。
中联重科高峰时期年入近500亿元
中联重科主要从事工程机械、环境产业、农业机械装备研发、制造、销售、服务及环境治理投资及运营业务，高峰时期，年度营业收入接近500亿元，是工程机械行业的大市值蓝筹股。
在国家战略“一带一路”的大风口下，中联重科搭乘了顺风车。市场每每提到“一带一路”概念股，总少不了中联重科的身影。
过去几年，中联重科已在意大利、德国、荷兰、白俄罗斯、印度等9个“一带一路”沿线国家拥有工业园或生产基地，有20个海外贸易平台、8个境外备件中心库，产品出口到31个沿线国家和地区，借“一带一路”之风，打开了国际大门。
4月26日发布的一季报显示，公司实现营业收入52.75亿元，同比增长74.45%；归属于上市公司股东的净利润为8456.84万元，实现扭亏为盈。从昔日蓝筹到勉强扭亏为盈，中联重科经历了什么？
陷入成长困境的中联重科苦苦追赶三一重工
2011年后工程机械行业多次出现的连续性断崖式的下滑，行业整体低迷，复苏进程缓慢，而中联重科慢人一步的转型路使得其迟迟未从行业低谷中走出。
2014年，中联重科收购的奇瑞重工，属于农机板块，除了看好农业机械的发展，另一个原因也是希望通过多元化投资分散工程机械下滑带来的风险，但似乎并未做专做精；同样，公司选择发展环境产业也是基于类似的考虑。
而同样进军“一带一路”的三一重工一季报显示，期内归属上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比增长727%。在业绩猛增的同时，公司产品毛利率、现金流、整体经营质量大幅提升。凭借挖掘机走天下的三一重工，早已占据工程机械行业龙头。
为重振主业 中联重科出售环保板块资产
近日，中联重科宣布转让其全资子公司长沙中联中科环境产业有限公司80%的股权，作价116亿元一事之所以令股价大幅波动，一方面，市场认为中联重科将其环境产业资产卖出了好价钱，根据公告，此次转让将使公司获得90多亿元的税前利润；另一方面，随着此次“断臂”，中联重科原有以“工程机械、农业机械、环境产业”为三大支柱的战略或许面临重整。
中联重科或许是为扬长避短，将更多精力投入在搭上“一带一路”顺风车的工程机械产业上。但是从股价未连续上涨的反应来看，市场人士关于这一战略对中联重科摆脱行业周期困境的效果预期并不明显。
将2016年创造了56亿元营收、7.55亿元净利润的环境产业80%股权高位出售，某大学机械工程学院一位教授总结这种做法是“急流勇退”。然而，工程机械行业整体萎缩，不像三一重工的挖掘机，中联重科或许缺乏核心亮点来冲出重围。涉猎多个工程机械细分行业曾令中联重科逼近800亿市值，但市场人士认为，产业的分散、自主创新能力的缺乏同样令它在行业低谷时期受到更为广泛的影响。
中联重科董事长詹纯此前表示，“经过这几年的调整，中联重科处于最佳状态。”对于未来的发展，他判断，行业在2016年7月触底，现在进入稳步回升阶段，但以前的高速增长时代一去不返，中联重科也不再过度追求规模。
海通证券认为，三一重工17 年挖机销量有望突破2.8 万台，创出历史新高；“一带一路”上的“中国名片”。根据中国工程机械协会，17 年1-9 月我国工程机械出口向好，其中挖掘机合计出口6607 台，同比增长23%，其中三一重工生产的挖机占比接近40%。作为海外布局与“一带一路”高度吻合的中国工程机械龙头企业，三一在东南亚地区、印度、北非、中东等地区都有较高的市场份额，被誉为中国制造的一张名片。公司上半年海外业务收入增速超过25%，我们认为其17 年全年增速有望超过30%。
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新浪财经讯 日是A股6124点十周年的日子，十年前的这一天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。十年间，地产上市公司作为A股“老牌蓝筹”仍然扮演着举足轻重的角色。
“万保金招”的十年变迁境况如何？房价持续飙升的十年间谁是最大黑马？本文将从6124点时房地产龙头上市公司的股价、基本财务数据出发，回顾这十年来房地产板块的变迁更替……
数据显示，房地产上市公司龙头股包括万科、保利地产、金地集团等股价涨幅并不突出，其中“万保金招”中万科股价十年涨幅为68.61%，保利地产为35.26%，金地集团为23.21%，由于招商地产退市，从6124点至退市之日，招商地产区间涨幅仅为24.6%。对比基本财务数据，万科A仍然遥遥领先，十年数据对比营收同比增长达9.53倍，保利地产营收同比增长高达31.75倍，金地集团营收同比增长11.78倍。
“万保金招”十年数据对比：
“万保金招”十年数据对比
回溯“万保金招”十年历程，万科还是那个万科，在经历了“经理人制度“、“股权之争”、“王石退位”等一系列事件后，万科依然沿着自己的轨迹前行着，但是十年时间，万科已不在独享光辉，随着恒大、碧桂园等的异军突起，地产行业龙头之争愈演愈烈。截止日数据显示，恒大总营收已全面超越万科，但净利润万科仍居首位。
中国房地产企业的第一梯队“万保金招”中万科和保利早已跨入千亿房企的行列，但金地集团越走越远，逐步掉出“第一梯队”，曾经甚至被挤出了上市房企前十，有报道形象的指出金地集团是“没落的贵族”。十年前，保利地产与金地集团骑虎相当，总营收相差无几，十年后的今天保利地产总营收超1540亿元（2017年中报数据），而金地集团仅为541亿元（2017年中报数据），金地集团十年时间全面落后于万科和保利地产。
房地产龙头企业十年对比数据：
房地产龙头企业十年对比数据
股价方面，十年时间“万保金招“股价区间涨幅均没有超过100%，股价表现似乎不尽人意。2017年，恒大、融创等香港内房股股价涨幅惊叹市场，恒大地产2009年11月份香港上市，至A股6124点十周年之际股价涨幅高达949.03%；融创中国2010年10月份香港上市，至今股价涨幅达1283%；而同为香港上市的万科H股2014年6月份上市，股价至今涨幅为130%，远远落后于恒大与融创。
以下为“万保金招”与恒大、融创十年数据对比：
“万保金招”与恒大、融创十年数据对比
十年之间，有关买房还是买地产股的话题层出不穷。2017年数据显示，十年时间上海房价涨幅高达610%居首，深圳房价涨幅超420%，北京房价涨幅达320%……
十年间哪些地产类上市公司的投资收益可以与上述城市房价涨幅相媲美？ 数据显示，近乎九成A股地产上市公司这十年的股价表现跑输上海房价，但这其中不包括中途借壳上市的房地产企业。
股价涨幅超100%的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企）：
股价涨幅超100%的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企）
十年间股价正涨幅的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企）：
十年间股价正涨幅的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企）
十年间股价下跌的地产上市公司数据对比（含借壳上市房企）：
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导语：自“南扬北聊”谢幕后，客车行业就开始形成“三龙一通”的新格局，“三龙”指金龙客车、海格客车、金旅客车合并财务报表后的金龙汽车，“一通”则指宇通客车。但是在2007年以来的十年发展过程中，金龙汽车也逐步被宇通客车超越，其被超越有多重因素，三龙经营分散内耗严重、骗补的影响等，这些反应在二级市场上最明显的是金龙汽车这十年来涨幅只达9.5%。
新浪财经讯 日，上证指数盘中触及6124点，十年后的同一天沪指收于3378.47点。十年时间，A股市场发生了质的变化，客车行业也如火如荼地发展，行业内部竞争不断。盘点下这十年客车行业股价涨幅我们就可以发现，金龙汽车十年涨幅是9.5%，金杯汽车跌幅达15.5%；而起步晚的宇通客车和中通客车十年涨幅分别达317.3%和215.5%。
数据来源：Wind
三龙内斗致金龙渐走下坡路 金龙宇通利润相差6.65倍
对比金龙汽车和宇通客车的营收与净利润我们可以发现一个很奇怪的现象：2007年，金龙汽车市值71.8亿元，总营收达124.4亿元，而市值比之多将近1倍的宇通汽车总营收却只能达到78.8亿 ，可以说是碾压宇通，但十年过去后，我们发现，两家公司的总营收平均值相差只有8.3亿，但宇通客车的净利润已经是金龙汽车的6.65倍。
金龙汽车宇通客车年总营收及净利润对比图
从上图我们可以看到，2012年，宇通总营收开始超越金龙，这其中不仅有宇通客车自身的发展，也有金龙自身三龙内耗的原因。据媒体报道，宇通客车董事长曾经毫不避讳地说过，宇通能超越三龙，有一个原因就是三龙内斗。
据公开资料显示，金龙的问题不仅是三龙内斗，金龙本身的股权也多次易主。1998年，厦门汽车和香港法亚洋行发起成立厦门金龙联合汽车工业有限公司，占比为75%/25%，成立不久后，为了分享东风汽车刚研发出的发动机后置底盘资源以及解决资金短缺问题，厦门汽车将部分股权转让给东风汽车和华能公司，4方各占25%，股权均衡造成股东表决上的各执己见。自此金龙汽车拉开了股权转让的序幕。
而宇通客车的前身是郑州客车厂，原属国有企业。原来在研发部工作的汤玉祥设计出卧铺式大巴后，宇通客车发展明显提速。2001年，宇通开始实施管理层收购（MBO），但此时由于郎顾之争等原因，国资企业的管理层收购道路受阻，上海宇通与郑州市国资局签署股权转让协议后，上海宇通按约支付价款，郑州财政局未能转让股权和返还股权款项，于是上海宇通起诉郑州财政局，从＂法大于令＂的角度实现了股权的转让，转让后，股权结构基本稳定，实现了管理层持股，且股权结构稳定至今。
至2014年上半年时，宇通客车就已经占据了30%的市场份额，而“三龙”加起来也只有23%左右。2016年，宇通客车在各细分领域内仍占据第一。
金龙受骗补影响净利润萎缩 宇通新能源业务存先发优势
客车行业近几年的发展方向主要是新能源车，得益于国家在新能源客车相关的扶持政策，也涌现了许多新兴企业，像是比亚迪等。而所谓国家的扶持政策，主要指的是对购买者的价格补贴，在客车制造企业上，主要是销售收入中含有大量的政府补贴。收入受国家政策的影响较大，利润也因此具有更大的弹性。
日，金龙汽车公告显示，公司控股子公司苏州金龙受到财政部行政处罚告知书。根据公告，财政部将追回苏州金龙公司2015年中央财政预拨资金5.19亿元，并拟对苏州金龙公司按违规问题金额的50%处以2.6亿元罚款的行政处罚。这一处罚所带来的直接后果就是苏州今年2016年度的净利润为-7.2亿元，股价从“骗补”名单公布前的13.66元/股（日）跌至10月13日的收盘仅11.86元/股，总市值蒸发约11亿元。
至于新能源客车业务方面，宇通客车也具备一定的先发优势。宇通在1999年便自主研制了第一款纯电动客车，2005年研制了第一款混合动力客车，2009年正式组建新能源技术部，专门负责新能源客车核心技术的研发和新产品的开发。
截至2016年，宇通新能源客车的市场占有率约为20%，排名第一。具体来看，新能源客车市场划分为纯电动客车和插电式混动客车两个细分市场，宇通客车的新能源客车以纯电动客车为主，市场占有率约为18.5%。
券商分析金龙业绩下滑四点原因 宇通调整产品结构对冲补贴退坡
日，金龙汽车发布半年报，报告显示，公司半年度营业收入57.4亿元，同比减少48.17%，归属上市公司股东的净利润3836.6万元，同比减少76.64%。而1月-7月，公司累计生产客车2.86万辆，销售客车2.78万辆，与去年同期相比，分别下降32.52%、33.73%。其中，前7个月，中型客车累计售出3108辆，与去年同期相比，销量降幅最大，同比减少60.05%。
东北证券研报表示，金龙汽车业绩下滑的原因有四点：第一，从行业层面来看，补贴退坡，主机厂调整车型重新上目录，上半年行业整体量价齐跌。
第二，从公司层面来看，苏州金龙是贡献新能源客车业务的主力军，但受骗补影响苏州金龙新能源客车生产资质被取消，上半年净利润-0.43亿元，同比下滑177%；
第三，长久以来，三龙分散经营、各自为政，企业内耗严重，虽然营收与宇通客车不相伯仲，但净利只有宇通1/4；
第四，金龙原材料采购成本控制不足，造成了约7%的差距，同时产品结构以轻客为主，而宇通客车偏重大中客的生产，又造成了2%-4%的差距。
实际上，在销量方面，宇通客车今年的成绩也并不如意，上半年客车行业的销量整体处于疲软态势。截至6月，宇通客车实现累计销量22834量，同比下滑26%。在下半年补贴政策确定之后，销量逐步攀升，截至9月销售达到41234辆，同比下降13%。
据分析，净利润下滑幅度超过收入下滑幅度的主要原因，是销售费用和财务费用激增导致。财务费用方面，前三季度公司共支出费用2.01亿元，同比增长了160%。对于财务费用的增长，宇通客车财务中心主任杨波在业绩沟通会上表示，主要原因是由于公司年末资金紧张，形成20亿元短期借款，导致财务费用大幅增长。
同时，在谈及补贴退坡的问题时，宇通方面表示，虽然国家补贴会退坡，但是随着电池成本的下降，包括电池能量密度的提升，在2025年宇通客车新能源车的销量会超过燃油车的销量。由于目前新能源汽车销售大部分来源于限行、限购、政府推广，如果2018年补贴退坡确定，对于今年四季度新能源汽车销量将构成利好。
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A股的这十年，是第三产业迅速崛起的十年，其中民航产业在国民经济中贡献了重要力量，中国四大航又是中国民航业的代表。对于投资者来说更为关心的自然是十年间各航空公司的股价变动情况。
十年中，四大航的净利润在和营收总体处于增长态势，但股价表现却让人大跌眼镜。从下表可知，若在6124点买入任何一家航空公司股票，现在仍将处于深套状态，其中跌幅最大的是东方航空，区间跌幅仍有63%，其他三家的跌幅也在40%-60%不等。
虽然股价跌的很厉害，但可以看到，东航、海航两家公司在十年间市值仍在上升，这是因为东方航空在年间进行了多次定增，股本不断扩张，其A股总股本从上市初的30亿股上升到如今的98亿股，足足上升了2倍多，而市值仅增加了不到10%。而海航的资本运作更不必说，2015年时，海航系曾在9天内，旗下5家上市公司连环定增超过500亿元，其中海南航空当年的一笔定增额就达240亿元。如此来看，股价跌跌不休，总市值却仍在上升也不足为怪了。
数据来源：wind资讯
实际上，由于航空业存在较强的周期性，收益时间长，利润空间薄，且受经济波动和突发事件等的影响大，行业每年都能获得大量的政府补贴，已经成为行业惯例，这使营业外收入成了航空公司收入来源的很大一部分。
从后文图表可以看出，东方航空2016年营业外收入达到了56.87亿元，已经超过了当年的净利润，其中政府补助达9.35亿元，南方航空2016年的政府补助更是达到了28.84亿元。其营业外收入的组成部分，可以从另一张表看到细节。东方航空2016年的合作航线收入达到31.96亿元，加上政府补贴的9.35亿元，占据了营业外收入的绝大部分，剩余部分包括了航线补贴、非流动置产处置收益、超出结算期的票证结算款及燃油税费等。
利润来源不是来自于主营收入，股东对于回报的预期自然降低，股价自然难有上升空间。经查阅，东方航空自2006年起至2015年，整整10年未分红，自1997年上市以来仅分红5次。相比之下，国航与南航自2011年以来分红较为稳定。
数据来源：wind资讯
数据来源：东方航空年报
资产负债率方面，四大航的总体债务比例呈下降趋势，但东方航空和南方航空的资产负债率仍超70%，处于较高水平。尽管各大航空公司实际上一直在努力降低负债水平，但普遍负债率依然高企。有趣的是，中国国航是四大航中唯一一家资产负债率较十年前增长的公司。
据统计，2017年一季度四家航空公司财务费用合计已超过230亿元，而同期归属于母公司股东的净利润合计仅67亿元。“为负债打工”成为了航空公司的常态。
此外，汇兑损益也是影响航空公司利润的重要因素，航空业可以说是国内盈利受汇率因素影响最显著的行业之一，美元债在四大航空公司占据了极大的比例。2016年，人民币经历了剧烈的贬值过程，四大航空公司的汇兑损失可以用惨烈来形容。其中，中国国航发生汇兑损失42.34亿元，汇兑损失几乎是净利润的三分之二。东方航空、中国南航和海南航空的汇兑损益分别达到35.43亿、32.66亿和18.6亿元，四大航2016年累计汇兑损失达129亿元。
　　编者按：日，上证综指以一根小阳线创造了6124.04点的历史峰值，随后的十年中，中国股市和无数股民历经喜悲，数轮沉浮；中国基金行业也历经起伏跌宕，逐渐成长。
据Wind数据统计显示，自日至日的十年间，基金行业整体发生了哪些巨变？大资管时代下，各大派系基金公司怎样分布？排名靠前的基金公司如今境况如何？哪些成倍增长，规模翻番？哪些公司在竞争中，表现退步？我们一一为您揭示。
一、 基金行业：整体实现爆发式增长 产品数量由354只增达4556只&
根据wind基金公司规模十年变化数据，基金行业经过十年发展，整体实现爆发式增长。基金公司数量成倍增长，基金公司发行产品数量增加了11.8倍，全部资产净值增加2.1倍。从基金运作形式上看，开放式基金实现大发展，封闭式基金规模萎缩。开放式基金产品总资产净值增加2.2倍；封闭式基金总资产净值减少约74%。
上表可见， 十年间，基金公司数量由57家增加至122家，产品数量由354只增加至4556只，总资产净值由32，755.9050亿元增至100，533.9628 亿元。基金投资标的分类产品看，货币基金和债券型产品迎爆发式增长，QDII基金和混合型产品规模萎缩。货币基金总资产净值增加47.2倍，债券型产品总资产净值增加26.1倍。QDII总资产净值减少21.75%，混合型产品总资产净值减少13.84%。
二、 基金公司进入大资管时代：竞争愈发激烈 “各派系”基金公司斗艳
统计现有基金公司及能发基金产品的机构，据wind显示，128家机构根据股东占比及各自特点共分10大派系（见下图）。券商系、信托系、银行系共102家占基金公司的80%。近年又增加了私募系、个人系，期货系基金公司。其中天弘基金以其互联网特性被划分为互联网金融系。
&数据来源：wind
数据显示，十年间，以“华夏、易方达、南方、富国、博时等63家券商系基金公司与“嘉实、华安、诺安”等占了基金业的大部分“江山”。而以“工银瑞信基金”为首的银行系发展最猛；国寿安保基金为代表的保险系基金发展也较快。其他私募系和期货系也在崛起，未来基金业竞争将更加激烈，基金行业的“马太效应”现象或愈加明显。
三 、2007规模TOP30基金公司今如何：工银等5公司成倍增长 中邮等6公司规模缩水
我们将2007年全部资产净值排名靠前的基金公司进行排名，对排在前30的基金公司进行跟踪（见下表2），根据Wind数据统计，包括“五朵金花”在内的30家基金公司整体发展很快（见下表3），特别是产品数量上，很多公司由个位数增加至三位数，最高增加20.3倍。排名前30的基金公司中80%的基金公司全部资产净值规模获得飞速发展，最高资产净值规模增9.4倍。
从上表可见，大成基金、景顺长城基金、融通基金、中邮创业基金、长城基金、海富通基金十年来，截至日总资产净值增幅为负值，即资产规模缩水了。其中，总资产净值降幅最大的是中邮创业基金，十年间总资产净值由769.12亿元至524.08亿元，资产规模缩水245.47亿元，缩水幅度为31.86%；其次为景顺长城基金，十年间总资产净值由1，069.7355亿元至742.47亿元，资产规模缩水327.25亿元，缩水幅度为30.59%；融通基金十年间总资产净值由 869.8亿元至662.5亿元，资产规模缩水207.35亿元，缩水幅度为23.83%；海富通基金十年间资产规模缩水31.86亿元，缩水幅度为6.15%，大成基金十年间资产规模缩水73.67亿元，缩水幅度为5.26%；长城基金十年间资产规模缩水10.39亿元，缩水幅度为1.43%。
表2& 数据来源：wind
表3： 数据来源：wind
若仅成排名来看，2007年前30的基金公司，其中，有20家基金公司总资产净值还在前30，其他10位已被后来者占据。其中，天弘基金由排名垫底（55名）靠余额宝完美实现逆袭，变为规模第一，53只基金产品总资产净值为15187.05亿元；工银瑞信基金由第21位已跃至第2位；易方达基金由第5位发展增至第3位。
整体看，银行系基金和保险系基金发展较快。建信基金由24上升至第7位；中银基金由56位上升至11位；兴业基金（日成立）以1462.28亿元排在16位；平安大华基金（成立）以亿元排在第20位；国寿安保基金（成立）以1046.01亿元排名第23位；华泰柏瑞基金由33位上升至第24位；农银汇理基金（成立）以884.27排在27位；民生加银基金（成立）以831.54排在29位。
当然本来规模很大的基金公司，因为体量大，增幅相对更难，而规模小的公司，增幅起来相对较明显，但基金公司规模的增加离不开公司的战略定位、团队建设、渠道努力等全方位的努力。未来这些基金公司将如何发展，存在哪些发展瓶颈，我们将继续跟进！
文/鸡血石&流夏
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导语：茅台和五粮液，可以说是中国酒业的“双子星”，两者分别是酱香型和浓香型白酒的代表。在早些年前，五粮液的光芒也曾一度让国酒失色，而如今，无论是业绩、市值还是股价，茅台都是当之无愧的“酒王”，五粮液苦苦追赶却与其差距越来越大。
市值不足三分之一个茅台
不同的市场定位与酿造工艺使得茅台与五粮液在中国酒界的竞争从未停止过，而五粮液一度光彩夺目。
1998年4月，五粮液上市首周收盘价53.65元，当时市值为171.68亿元。2001年8月贵州茅台上市，上市首周报收37.01元，市值仅有92.53亿。而同期五粮液市值达到193.64亿元，为贵州茅台的2倍；2001年年报营业收入达47.42亿元，是茅台（16.18亿元）的近3倍。
五粮液销量一度遥遥领先于贵为国酒的茅台，很大原因是其众多子品牌几乎辐射到了市场的各个角落。在物质供给远不如现今这般丰富的当时，一个合适的价格便可买到有“名酒”光环的五粮液，是一个不错的选择。
不过，2005年成为了两酒之争的转折点：五粮液的收入和利润增长开始出现停滞的迹象，茅台则持续稳定地增长。
2005年，伴随着53度飞天茅台价格一路飙升，茅台收获了11.69亿元的净利润，超过了五粮液。而同年，五粮液的销售收入则超过茅台25亿，赚的却比茅台少4个亿。这仅仅是茅台的“赚钱能力”初展头角。2013年，茅台的营业收入也超越了五粮液。此后几年间，五粮液的主营收入已经无法与茅台抗衡。2016年，无论是销量还增速，五粮液都远远落后于茅台。
截止今日，连创历史新高的贵州茅台股价超过了550元，再无新股可与之匹敌，成为两市当之无愧的股王，总市值距离7000亿一步之遥，稳居沪深两市市值排名前十位，可与各大银行比邻。而五粮液2281亿元的总市值竟不足茅台的三分之一。
目不暇接的子品牌：五粮液品牌光辉不再
五粮液究竟是如何从两个茅台变成三分之一个茅台的？
资料显示，目前五粮液共有6个主打品牌，而其中共包含71个缤纷精品，如五粮醇、五粮春、金六福、浏阳河、京酒等。
而茅台，还是那个茅台。从“一曲三茅四酱”到“1+3”战略，即1个世界级茅台，3个重点系列酒（茅台王子酒、茅台迎宾酒以及赖茅），茅台的产品战略始终聚焦酒业的大单品。
五粮液一度依托众多品类的子品牌大举扩张，不仅实现了远超于茅台的销量也同时占据了市场的一哥地位，但不加节制地开发亦使得“五粮液”的品牌成分不断被稀释，更是打出了“贴牌模式”。这背后更是中国的消费升级造就了这两大公司在截然相反的产品战略在不同时期所造就的市场效果。
十年前，白酒消费更多是嗜好型消费，而高端白酒由于高高在上的价格鲜少步入普通家庭；十年后的今天，经济跃向了更高的台阶，消费升级影响着各行各业的产品脉络，从满足需求到重质保量，如今价格已经不再成为消费者追逐品牌口碑、提高生活质量的阻碍，中高端白酒炙手可热。
而在这个变化中，茅台多年聚焦的单品终于体现出其硬气，配合茅台自身的“不增加销量；不增加新经销商；不降低出厂价格”的三不原则，茅台公司的业绩稳定增长，同时也获得了涨价的主导权，一路“涨涨涨”却依旧很难在市面上买到。陈年茅台甚至与其股价一般，具有了“收藏价值”，50年茅台陈年酒可以卖到2万元以上。从财报上可以看到，茅台酒的毛利率已超过90%，高利润及供不应求支撑着茅台股价节节上行。
反观五粮液，已不像从前那样具有鲜明的辨识度，繁杂的子品牌、孙品牌大大拖累了五粮液的品牌价值，多同质化的品种使得五粮液的收藏价值大打折扣。2017年中报显示五粮液的酒类毛利率仅为75%，且收入结构复杂。
五粮液2016年年报营业收入构成
贵州茅台2016年年报主营业务情况
五粮液十年落后之路
五粮液产于四川宜宾市，公元1368年，宜宾人陈氏总结出秘方，时称“杂粮酒”，后因它是集大米、糯米、小麦、玉米、高粱五种粮食之精华酿造的，由晚清举人杨惠泉改名为“五粮液”。现在五粮液由宜宾五粮液有限公司酿制。
茅台酒独产于中国贵州，据史载，茅台古镇一带早在公元前135年就生产出令汉武帝“甘美之”的枸酱酒，这便是酱香型白酒茅台酒的前身。新中国成立后政府把合并三家厂房成立了国营茅台酒厂，从此茅台酒厂不断发展壮大，并被尊为国酒。茅台“费时费力”的独特而又复杂的酿造工艺也使得其价格一直居高不下。
五粮液与茅台均是浓厚历史底蕴加身，曾经五粮液一骑绝尘，如今却远居人后。
除了品牌价值，在资本市场，五粮液与茅台的差距则更为明显。6124点时茅台和五粮液的总市值分别为1746.31亿元、1902.53亿元的总市值来计，10年间，五粮液市值仅添300亿，而茅台却涨了三倍不止，五粮液跑输茅台4700多亿元。以复权价计算，五粮液十年股价涨幅仅为43.13%，而茅台则高达361.86%，是五粮液的近十倍。而现金分红方面，五粮液十年来现金分红为182亿，更是远不如老对手茅台的418亿。
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新浪财经讯 2007年的10月16日，上证指数盘中触及6124点，不少人为之呐喊，高呼万点可期。不知不觉十年过去了，6124仍是遥不可及的高峰。
十年之间，A股各行业板块发生了哪些变化？新浪财经系列文章为您全面解读，本文选取服装业知名上市公司作为案例略窥一斑。
盘面十年来A股服装企业股价涨跌情况，可以看出板块整体表现不佳。其中红豆股份以155%的涨幅领跑行业，海澜之家涨148%紧随其后。森马服饰十年来股价跌去了4成，雅戈尔、奥康国际、美邦服饰等公司跌幅也都在10%以上。
服装上市公司十年数据对比：
新浪财经根据Wind数据整理
对比其他数据可以发现，在实体店日益凋敝的大背景下，海澜之家却逆势迅猛发展。随着网购潮的到来，服装实体店的生意越来越难做，企业门店关闭的新闻并不少见。不过，海澜之家各项数据都可谓逆势上扬，凭借470亿市值稳居行业第一，十年来，净利增长近30倍，营收增长15倍，市值也翻了14倍。
此前海澜之家发布半年报显示，公司2017上半年实现营业收入92.5亿元，净利润18.75亿元。对比目前已经公布半年报的服装类上市公司，这样的数据可谓独占鳌头。
海澜之家近年净利润情况：
号称“男人的衣柜”的海澜之家旗下表现最好是旗下女装品牌爱居兔，后者上半年营收增幅远高于其他男装品牌，同比大增70.76%至33263万元。男装之外的多元品牌战略正在为海澜之家贡献新的利润增长。
但海澜之家一直存在一个令投资者担忧的问题，即存货量高企。2017年上半年数据显示，海澜之家的存货量高达86.75亿元，其中，库存商品为57.92亿元。回看往年数据，2015年公司存货95亿元、2016年86亿，均居高不下。
相对来讲，美邦服饰的情况则显得有些可怜，十年来不仅股价跌去了15%，净利也变为负值，目前的市值也仅有海澜之家的五分之一。此外，作为老牌男装的七匹狼，十年间净利增长幅度较为有限。
美邦服饰近年净利润情况：
随着消费升级、中产阶级崛起等，快时尚品牌不断涌出。纺织服饰、鞋业，这些早期劳动密集型受到了一波波的冲击。然而得益于人民币贬值，国内棉价稳定以及需求回暖，纺织服装行业近年进入弱复苏阶段，行业总体景气向上，并购及新业务转型促使部分公司业绩增长明显。
以贵人鸟为代表的传统运动鞋服企业开始多元化转型。2015年贵人鸟斥资2.4亿间接参股体育平台虎扑体育；2016年以3.83亿控股体育用品零售商杰之行；同年8月以3.825亿收购厦门名鞋库51%的股权；于去年投资了西班牙足球经纪公司；体育产业外，贵人鸟还涉足了体育保险业务。森马服饰则是在短暂的调整之后，通过童装再次找到了企业的上升通道。
长江证券研报指出，纺织制造行业以棉花价格、汇率及环保政策为切入点，关注成本端及供给端波动对企业盈利的影响；纺服企业在优化供应链结构或基于供应链模式革新提供相关服务的同时，积极推进并购活动，跨越成长瓶颈，重点关注有基本面支撑且有并购预期，估值便宜的标的；在品牌渠道方面，实体渠道扩张乏力、网络渠道引流转化成本高企，线上线下融合的“新零售”模式值得关注。
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工、建、中的市值在十年时间窗口中始终保持着头把交椅，农行由于上市时间相对较晚未能参加直观对比。三家大行若在6124点时介入，目前均已解套，工商银行在三大行中表现最为突出，而中信银行与交通银行自6124点以来跌幅最大。
新浪财经讯 日是A股6124点十周年的日子，十年前的这一天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。时间可以治疗一切，也是最好的老师，回首6124，A股已渐渐度过叛逆的“青春期”，在强劲基本面的滋养下不断走向成熟。
A股的这十年，金融行业扮演着举足轻重的角色。日，上市银行、券商、保险三大板块总市值达13.58万亿，几乎占据了当时A股市值的半壁江山。如今，随着新兴产业的崛起和A股市场结构的完善，虽然金融板块权重有所下降，但依旧扮演着A股“定海神针”的角色。本文将从6124点时银行板块各上市公司的股价出发，回顾这十年银行股的变迁。
从下图可以看出，南京银行自6124点后股价表现最佳，区间涨幅达88.9%，净利润10年间增长超过800%。截至日，6124点前上市的银行仅剩下北京银行、中信银行、交通银行的复权股价没收复6124时的高点。十年间，利润齐增是银行股的共同点。中国银行的利润增长率相对最低，为193%。
数据来源：wind资讯
在A股中扮演者定海神针角色的四大行，工、建、中的市值在十年时间窗口中始终保持着头把交椅，农行由于上市时间相对较晚未能参加直观对比。三家大行若在6124点时介入，目前均已解套，工商银行在三大行中表现最为突出，而中信银行与交通银行自6124点以来跌幅最大。（注：数据来源为wind资讯区间涨跌幅，复权因子不同或导致复权后股价位置不同）
此外，上市银行在十年期间的不良贷款率与资产负债率均涨跌不一。不良贷款率方面，平安银行降幅最为明显，而宁波银行有明显的升幅。截至2016年末，6124点前上市的银行不良贷款率均降至2%以下。有趣的是，在2007年不良贷款率最高的8家上市银行在未来十年内不良贷款率均有所下降，而当时不良贷款率较低的招商银行等6家上市银行在未来十年却齐升。
数据来源：wind资讯
如果算上当时未上市的银行，可以看出，农业银行的不良贷款率从2007年惊人的23.57%已将至2016年的2.36%，截至2016年末，不良贷款率2%以上的上市银行仅剩下农业银行和江阴银行，银行业不良资产不再处于一个急速攀升的时期。
另一方面，银行的拨备覆盖率也在十年间明显提升。截至2016年末，平安银行的拨备覆盖率为155.37%，较2007年的48.28%有了明显增长，而中、建、工三大行的拨备覆盖率也从100%附近增加到150%附近。拨备覆盖率是银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率，银行计提拨备是为了应对不良贷款所带来的风险。我国银监会要求银行的拨备覆盖率需要达到150%。截至2017年中报，工商银行的拨备覆盖率为145.81%，仍然低于监管要求。
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新浪财经讯 日是A股6124点十周年的日子，十年前的这一天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。十年间，地产上市公司作为A股“老牌蓝筹”仍然扮演着举足轻重的角色。
“万保金招”的十年变迁境况如何？房价持续飙升的十年间谁是最大黑马？本文将从6124点时房地产龙头上市公司的股价、基本财务数据出发，回顾这十年来房地产板块的变迁更替……
数据显示，房地产上市公司龙头股包括万科、保利地产、金地集团等股价涨幅并不突出，其中“万保金招”中万科股价十年涨幅为68.61%，保利地产为35.26%，金地集团为23.21%，由于招商地产退市，从6124点至退市之日，招商地产区间涨幅仅为24.6%。对比基本财务数据，万科A仍然遥遥领先，十年数据对比营收同比增长达9.53倍，保利地产营收同比增长高达31.75倍，金地集团营收同比增长11.78倍。
“万保金招”十年数据对比：
“万保金招”十年数据对比
回溯“万保金招”十年历程，万科还是那个万科，在经历了“经理人制度“、“股权之争”、“王石退位”等一系列事件后，万科依然沿着自己的轨迹前行着，但是十年时间，万科已不在独享光辉，随着恒大、碧桂园等的异军突起，地产行业龙头之争愈演愈烈。截止日数据显示，恒大总营收已全面超越万科，但净利润万科仍居首位。
中国房地产企业的第一梯队“万保金招”中万科和保利早已跨入千亿房企的行列，但金地集团越走越远，逐步掉出“第一梯队”，曾经甚至被挤出了上市房企前十，有报道形象的指出金地集团是“没落的贵族”。十年前，保利地产与金地集团骑虎相当，总营收相差无几，十年后的今天保利地产总营收超1540亿元（2017年中报数据），而金地集团仅为541亿元（2017年中报数据），金地集团十年时间全面落后于万科和保利地产。
房地产龙头企业十年对比数据：
房地产龙头企业十年对比数据
股价方面，十年时间“万保金招“股价区间涨幅均没有超过100%，股价表现似乎不尽人意。2017年，恒大、融创等香港内房股股价涨幅惊叹市场，恒大地产2009年11月份香港上市，至A股6124点十周年之际股价涨幅高达949.03%；融创中国2010年10月份香港上市，至今股价涨幅达1283%；而同为香港上市的万科H股2014年6月份上市，股价至今涨幅为130%，远远落后于恒大与融创。
以下为“万保金招”与恒大、融创十年数据对比：
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十年之间，有关买房还是买地产股的话题层出不穷。2017年数据显示，十年时间上海房价涨幅高达610%居首，深圳房价涨幅超420%，北京房价涨幅达320%……
十年间哪些地产类上市公司的投资收益可以与上述城市房价涨幅相媲美？ 数据显示，近乎九成A股地产上市公司这十年的股价表现跑输上海房价，但这其中不包括中途借壳上市的房地产企业。
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导语：自“南扬北聊”谢幕后，客车行业就开始形成“三龙一通”的新格局，“三龙”指金龙客车、海格客车、金旅客车合并财务报表后的金龙汽车，“一通”则指宇通客车。但是在2007年以来的十年发展过程中，金龙汽车也逐步被宇通客车超越，其被超越有多重因素，三龙经营分散内耗严重、骗补的影响等，这些反应在二级市场上最明显的是金龙汽车这十年来涨幅只达9.5%。
新浪财经讯 日，上证指数盘中触及6124点，十年后的同一天沪指收于3378.47点。十年时间，A股市场发生了质的变化，客车行业也如火如荼地发展，行业内部竞争不断。盘点下这十年客车行业股价涨幅我们就可以发现，金龙汽车十年涨幅是9.5%，金杯汽车跌幅达15.5%；而起步晚的宇通客车和中通客车十年涨幅分别达317.3%和215.5%。
数据来源：Wind
三龙内斗致金龙渐走下坡路 金龙宇通利润相差6.65倍
对比金龙汽车和宇通客车的营收与净利润我们可以发现一个很奇怪的现象：2007年，金龙汽车市值71.8亿元，总营收达124.4亿元，而市值比之多将近1倍的宇通汽车总营收却只能达到78.8亿 ，可以说是碾压宇通，但十年过去后，我们发现，两家公司的总营收平均值相差只有8.3亿，但宇通客车的净利润已经是金龙汽车的6.65倍。
金龙汽车宇通客车年总营收及净利润对比图
从上图我们可以看到，2012年，宇通总营收开始超越金龙，这其中不仅有宇通客车自身的发展，也有金龙自身三龙内耗的原因。据媒体报道，宇通客车董事长曾经毫不避讳地说过，宇通能超越三龙，有一个原因就是三龙内斗。
据公开资料显示，金龙的问题不仅是三龙内斗，金龙本身的股权也多次易主。1998年，厦门汽车和香港法亚洋行发起成立厦门金龙联合汽车工业有限公司，占比为75%/25%，成立不久后，为了分享东风汽车刚研发出的发动机后置底盘资源以及解决资金短缺问题，厦门汽车将部分股权转让给东风汽车和华能公司，4方各占25%，股权均衡造成股东表决上的各执己见。自此金龙汽车拉开了股权转让的序幕。
而宇通客车的前身是郑州客车厂，原属国有企业。原来在研发部工作的汤玉祥设计出卧铺式大巴后，宇通客车发展明显提速。2001年，宇通开始实施管理层收购（MBO），但此时由于郎顾之争等原因，国资企业的管理层收购道路受阻，上海宇通与郑州市国资局签署股权转让协议后，上海宇通按约支付价款，郑州财政局未能转让股权和返还股权款项，于是上海宇通起诉郑州财政局，从＂法大于令＂的角度实现了股权的转让，转让后，股权结构基本稳定，实现了管理层持股，且股权结构稳定至今。
至2014年上半年时，宇通客车就已经占据了30%的市场份额，而“三龙”加起来也只有23%左右。2016年，宇通客车在各细分领域内仍占据第一。
金龙受骗补影响净利润萎缩 宇通新能源业务存先发优势
客车行业近几年的发展方向主要是新能源车，得益于国家在新能源客车相关的扶持政策，也涌现了许多新兴企业，像是比亚迪等。而所谓国家的扶持政策，主要指的是对购买者的价格补贴，在客车制造企业上，主要是销售收入中含有大量的政府补贴。收入受国家政策的影响较大，利润也因此具有更大的弹性。
日，金龙汽车公告显示，公司控股子公司苏州金龙受到财政部行政处罚告知书。根据公告，财政部将追回苏州金龙公司2015年中央财政预拨资金5.19亿元，并拟对苏州金龙公司按违规问题金额的50%处以2.6亿元罚款的行政处罚。这一处罚所带来的直接后果就是苏州今年2016年度的净利润为-7.2亿元，股价从“骗补”名单公布前的13.66元/股（日）跌至10月13日的收盘仅11.86元/股，总市值蒸发约11亿元。
至于新能源客车业务方面，宇通客车也具备一定的先发优势。宇通在1999年便自主研制了第一款纯电动客车，2005年研制了第一款混合动力客车，2009年正式组建新能源技术部，专门负责新能源客车核心技术的研发和新产品的开发。
截至2016年，宇通新能源客车的市场占有率约为20%，排名第一。具体来看，新能源客车市场划分为纯电动客车和插电式混动客车两个细分市场，宇通客车的新能源客车以纯电动客车为主，市场占有率约为18.5%。
券商分析金龙业绩下滑四点原因 宇通调整产品结构对冲补贴退坡
日，金龙汽车发布半年报，报告显示，公司半年度营业收入57.4亿元，同比减少48.17%，归属上市公司股东的净利润3836.6万元，同比减少76.64%。而1月-7月，公司累计生产客车2.86万辆，销售客车2.78万辆，与去年同期相比，分别下降32.52%、33.73%。其中，前7个月，中型客车累计售出3108辆，与去年同期相比，销量降幅最大，同比减少60.05%。
东北证券研报表示，金龙汽车业绩下滑的原因有四点：第一，从行业层面来看，补贴退坡，主机厂调整车型重新上目录，上半年行业整体量价齐跌。
第二，从公司层面来看，苏州金龙是贡献新能源客车业务的主力军，但受骗补影响苏州金龙新能源客车生产资质被取消，上半年净利润-0.43亿元，同比下滑177%；
第三，长久以来，三龙分散经营、各自为政，企业内耗严重，虽然营收与宇通客车不相伯仲，但净利只有宇通1/4；
第四，金龙原材料采购成本控制不足，造成了约7%的差距，同时产品结构以轻客为主，而宇通客车偏重大中客的生产，又造成了2%-4%的差距。
实际上，在销量方面，宇通客车今年的成绩也并不如意，上半年客车行业的销量整体处于疲软态势。截至6月，宇通客车实现累计销量22834量，同比下滑26%。在下半年补贴政策确定之后，销量逐步攀升，截至9月销售达到41234辆，同比下降13%。
据分析，净利润下滑幅度超过收入下滑幅度的主要原因，是销售费用和财务费用激增导致。财务费用方面，前三季度公司共支出费用2.01亿元，同比增长了160%。对于财务费用的增长，宇通客车财务中心主任杨波在业绩沟通会上表示，主要原因是由于公司年末资金紧张，形成20亿元短期借款，导致财务费用大幅增长。
同时，在谈及补贴退坡的问题时，宇通方面表示，虽然国家补贴会退坡，但是随着电池成本的下降，包括电池能量密度的提升，在2025年宇通客车新能源车的销量会超过燃油车的销量。由于目前新能源汽车销售大部分来源于限行、限购、政府推广，如果2018年补贴退坡确定，对于今年四季度新能源汽车销量将构成利好。
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导语：A股市场旅游板块上市公司数量相对其他板块较少，一直以来被资金所忽略，少有靓丽表现。而旅游市场蛋糕有限，分食者却不断增多，旅游企业压力逐年增大。业绩表现平平，股价亦难寻支撑，这其中，桂林旅游十年下跌41.45%又当属表现最差。
随着国民经济水平不断提高，旅游业一直呈现稳中有增的发展态势。2017年上半年，国内旅游人数达到25.37亿人次，比上年同期增长13.5%。上半年国内旅游收入2.17万亿元，增长15.8%。
十年间，旅游市场景气度持续回升，国内旅游收入放大逾4倍，但A股市场旅游板块却表现平平，整体涨幅仅有176%，不少股甚至跑输板块，十年涨幅为负，桂林旅游以41.45%的跌幅居首。相较全国旅游收入45度角式的增长，A股上市公司的业绩增速亦是小碎步前进。
旅游业部分上市公司业绩增长出现停滞迹象
纵观旅游板块上市公司十年来的营业收入，可以发现在年间，部分公司营收就已经出现了缓步不前的迹象，桂林旅游、张家界、西安旅游、国旅联合等甚至出现了倒退。如今物价水平已今非昔比，但是多家旅游业上市公司十年来营收增幅依旧有限，如果叠加货币价值因素，有些公司或许营收还落后于十年前。
旅游股表现平平 桂林旅游倒数第一
股价方面，旅游业在A股市场几个代表性板块中表现平平，自上证2638点反弹至今，板块整体涨幅仍为负数，而6124点以来板块整体涨幅为176.27%。
这其中，十年来持有的张家界、桂林旅游、黄山旅游、首旅酒店、国旅联合的股民如今依旧被套。
桂林旅游十年营收增幅仅为46.84%，而同行的宋城演艺2010年底上市至今营收增幅却达到了20倍。股价是公司价值的体现，这样的业绩水平最终也体现在了桂林旅游的十年跌幅中。大连圣亚以106.77%的涨幅居首，而桂林旅游则以十年下跌41.45%的成绩位列倒数第一，市值缩水至33.74亿，而中青旅、黄山旅游、首旅酒店、宋城演艺、中国国旅已经步入百亿市值俱乐部。
旅游业僧多肉少 竞争加剧
由于近年来5A景区数量呈线性增加，2007年我国首批5A级景区为66家，这其中，就包括了桂林市漓江景区、张家界武陵源旅游区、黄山风景区等，而到了2016年，这一数字增加到220家。2007年，国内旅游人数为16.10亿人次，据2017年上半年数据可以推测，十年光景，旅游人次仅扩大2倍，但5A级景区数量却扩大了5倍，市场需求速度赶不上供应速度，旅游业可以说是僧多肉少的局面，企业之间竞争愈加激烈，对于主营景区服务的上市公司是如此，对于主营酒店餐饮或是旅游咨询服务的上市公司也是同样。
除了竞争因素外，业务的局限性也是导致这些公司业绩表现不佳的重要原因。
以桂林旅游为例，依托于景区（门票及其他）的旅游服务业务收入占比超97%，在全国景区门票这个大蛋糕不断被新崛起者蚕食的情况下，公司所依赖的景区的竞争力对业绩表现影响显著，可以说是其全部身家。
桂林旅游业务结构
峨眉山，四大佛教名山之一，也是传说十大最灵验的许愿地之一，不过却没能为自己祈得财运。峨眉山A十年营业收入123.55%的增幅在旅游板块上市公司中处于中下水平，十年股价累积涨幅64.32%，可以说是获得了一个安慰奖。
实际上，峨眉山曾经是公募一哥王亚伟的爱股。数据显示，王亚伟曾执掌的华夏大盘与华夏策略两只基金自成立以来共有128只个股出现在其前十大重仓股中，持有期最长的个股是峨眉山A，持有报告期跨度达到了15个季度。
王亚伟2006年开始持有峨眉山A，直到峨眉山A2011年公布三季报，在其前十大流通股东榜单上，王亚伟旗下的华夏大盘精选以700万的持股数量位居第四大流通股东。不过此前，华夏大盘精选已在第三季度减持了峨眉山A195万股。
坊间流传的一个段子是，在刚刚担任基金经理的几年，王亚伟管理的基金业绩平平，后来他赴海外学习了一段时间，回来后去了一趟峨眉山，恍然顿悟，自此“一哥”走上腾飞之路。一位机构投资经理表示：“峨眉山A除了景区门票涨价外没什么故事，按理不是王亚伟的菜。只有一个理由，那就是王亚伟买峨眉山A是为了还愿，因此峨眉山A也可能是他现在的配置之一。”不过就股价表现来看，比起王亚伟其他诸如三聚环保等名将，峨眉山表现着实平平。
旅游行业的十年：峨眉山不灵验 桂林旅游表现最差
工程机械股的十年：中联重科营收跑输三一重工16%
客车行业十年：金杯金龙走下坡路 宇通客车后来居上
新浪财经讯 日是A股6124点十周年的日子，十年前的这一天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。时间可以治疗一切，也是最好的老师，回首6124，A股已渐渐度过叛逆的“青春期”，在强劲基本面的滋养下不断走向成熟。
A股的这十年，是第三产业迅速崛起的十年，其中民航产业在国民经济中贡献了重要力量，中国四大航又是中国民航业的代表。对于投资者来说更为关心的自然是十年间各航空公司的股价变动情况。
十年中，四大航的净利润在和营收总体处于增长态势，但股价表现却让人大跌眼镜。从下表可知，若在6124点买入任何一家航空公司股票，现在仍将处于深套状态，其中跌幅最大的是东方航空，区间跌幅仍有63%，其他三家的跌幅也在40%-60%不等。
虽然股价跌的很厉害，但可以看到，东航、海航两家公司在十年间市值仍在上升，这是因为东方航空在年间进行了多次定增，股本不断扩张，其A股总股本从上市初的30亿股上升到如今的98亿股，足足上升了2倍多，而市值仅增加了不到10%。而海航的资本运作更不必说，2015年时，海航系曾在9天内，旗下5家上市公司连环定增超过500亿元，其中海南航空当年的一笔定增额就达240亿元。如此来看，股价跌跌不休，总市值却仍在上升也不足为怪了。
数据来源：wind资讯
实际上，由于航空业存在较强的周期性，收益时间长，利润空间薄，且受经济波动和突发事件等的影响大，行业每年都能获得大量的政府补贴，已经成为行业惯例，这使营业外收入成了航空公司收入来源的很大一部分。
从后文图表可以看出，东方航空2016年营业外收入达到了56.87亿元，已经超过了当年的净利润，其中政府补助达9.35亿元，南方航空2016年的政府补助更是达到了28.84亿元。其营业外收入的组成部分，可以从另一张表看到细节。东方航空2016年的合作航线收入达到31.96亿元，加上政府补贴的9.35亿元，占据了营业外收入的绝大部分，剩余部分包括了航线补贴、非流动置产处置收益、超出结算期的票证结算款及燃油税费等。
利润来源不是来自于主营收入，股东对于回报的预期自然降低，股价自然难有上升空间。经查阅，东方航空自2006年起至2015年，整整10年未分红，自1997年上市以来仅分红5次。相比之下，国航与南航自2011年以来分红较为稳定。
数据来源：wind资讯
数据来源：东方航空年报
资产负债率方面，四大航的总体债务比例呈下降趋势，但东方航空和南方航空的资产负债率仍超70%，处于较高水平。尽管各大航空公司实际上一直在努力降低负债水平，但普遍负债率依然高企。有趣的是，中国国航是四大航中唯一一家资产负债率较十年前增长的公司。
据统计，2017年一季度四家航空公司财务费用合计已超过230亿元，而同期归属于母公司股东的净利润合计仅67亿元。“为负债打工”成为了航空公司的常态。
此外，汇兑损益也是影响航空公司利润的重要因素，航空业可以说是国内盈利受汇率因素影响最显著的行业之一，美元债在四大航空公司占据了极大的比例。2016年，人民币经历了剧烈的贬值过程，四大航空公司的汇兑损失可以用惨烈来形容。其中，中国国航发生汇兑损失42.34亿元，汇兑损失几乎是净利润的三分之二。东方航空、中国南航和海南航空的汇兑损益分别达到35.43亿、32.66亿和18.6亿元，四大航2016年累计汇兑损失达129亿元。
　　沪指6124点十周年& 穿越牛熊 重在精选价值
日，上证综指盘中创造了6124.04点的历史峰值。随后的10年中，市场经历了几轮牛熊转换，跌宕起伏。
10年间，仍有一批基金、券商集合计划、阳光私募产品穿越牛熊，取得了优异的长期业绩。Wind统计显示，10年间阳光私募基金中约有20只实现净值翻倍。其中，晋龙1号和海洋之星1号成立10年来净值增长率分别达到616.3%和597.05%，该两只产品管理人均为东方证券资产管理有限公司。
晋龙1号收益率超600%
2007年下半年，晋龙1号和海洋之星1号成立之时，上证综指和沪深300指数均处于历史高位。10年过去了，上证综指、沪深300等指数较高点均有较大跌幅，晋龙1号和海洋之星1号却连续创出新高。
数据显示，晋龙1号成立于日。截至日，其累计单位净值达7.163元，成立以来净值增长率达616.3%，年化收益率超过20%。同期上证综指跌幅达34.4%，沪深300指数下跌25.36%，同期存续的公募基金产品中净值增长率最高的为198.93%。
无独有偶，海洋之星1号成立于日。截至日，其累计单位净值6.9705元，成立以来净值增长率597.05%，年化收益率超过20%，而同期上证综指下跌了39.15%，沪深300指数跌幅29.88%。
把握大趋势下
大概率的投资机会
过去10年，市场经历了几轮牛熊，如何才能获得长期的绝对收益？分析人士指出，出色的长期业绩主要得益于管理人优异的投资管理能力。
晋龙1号、海洋之星1号的管理人东方红资产管理在权益投资领域成绩优异。今年以来，其旗下管理的公募基金取得了亮丽的整体业绩。海通证券研究报告显示，在102家公募基金管理人今年前三季度的权益类基金净值增长排名中，东方红资产管理排名第一，其旗下权益类基金净值增长率达36.53%。
时间是最好的试金石。东方红资产管理的实践证明，价值投资可以大大提升投资获胜的概率。资产管理人凭借自身的专业投资管理能力，从上市公司的商业模式、管理层的素质、估值水平等多个维度精选优秀公司，以便宜的价格买入并长期持有，能够分享上市公司成长带来的长期可持续回报。同时，价值投资重视安全边际，严守估值纪律，拉长时间来看，投资优势更明显。
　　编者按：日，上证综指以一根小阳线创造了6124.04点的历史峰值，随后的十年中，中国股市和无数股民历经喜悲，数轮沉浮；中国基金行业也历经起伏跌宕，逐渐成长。
据Wind数据统计显示，自日至日的十年间，基金行业整体发生了哪些巨变？大资管时代下，各大派系基金公司怎样分布？排名靠前的基金公司如今境况如何？哪些成倍增长，规模翻番？哪些公司在竞争中，表现退步？我们一一为您揭示。
一、 基金行业：整体实现爆发式增长 产品数量由354只增达4556只&
根据wind基金公司规模十年变化数据，基金行业经过十年发展，整体实现爆发式增长。基金公司数量成倍增长，基金公司发行产品数量增加了11.8倍，全部资产净值增加2.1倍。从基金运作形式上看，开放式基金实现大发展，封闭式基金规模萎缩。开放式基金产品总资产净值增加2.2倍；封闭式基金总资产净值减少约74%。
上表可见， 十年间，基金公司数量由57家增加至122家，产品数量由354只增加至4556只，总资产净值由32，755.9050亿元增至100，533.9628 亿元。基金投资标的分类产品看，货币基金和债券型产品迎爆发式增长，QDII基金和混合型产品规模萎缩。货币基金总资产净值增加47.2倍，债券型产品总资产净值增加26.1倍。QDII总资产净值减少21.75%，混合型产品总资产净值减少13.84%。
二、 基金公司进入大资管时代：竞争愈发激烈 “各派系”基金公司斗艳
统计现有基金公司及能发基金产品的机构，据wind显示，128家机构根据股东占比及各自特点共分10大派系（见下图）。券商系、信托系、银行系共102家占基金公司的80%。近年又增加了私募系、个人系，期货系基金公司。其中天弘基金以其互联网特性被划分为互联网金融系。
&数据来源：wind
数据显示，十年间，以“华夏、易方达、南方、富国、博时等63家券商系基金公司与“嘉实、华安、诺安”等占了基金业的大部分“江山”。而以“工银瑞信基金”为首的银行系发展最猛；国寿安保基金为代表的保险系基金发展也较快。其他私募系和期货系也在崛起，未来基金业竞争将更加激烈，基金行业的“马太效应”现象或愈加明显。
三 、2007规模TOP30基金公司今如何：工银等5公司成倍增长 中邮等6公司规模缩水
我们将2007年全部资产净值排名靠前的基金公司进行排名，对排在前30的基金公司进行跟踪（见下表2），根据Wind数据统计，包括“五朵金花”在内的30家基金公司整体发展很快（见下表3），特别是产品数量上，很多公司由个位数增加至三位数，最高增加20.3倍。排名前30的基金公司中80%的基金公司全部资产净值规模获得飞速发展，最高资产净值规模增9.4倍。
从上表可见，大成基金、景顺长城基金、融通基金、中邮创业基金、长城基金、海富通基金十年来，截至日总资产净值增幅为负值，即资产规模缩水了。其中，总资产净值降幅最大的是中邮创业基金，十年间总资产净值由769.12亿元至524.08亿元，资产规模缩水245.47亿元，缩水幅度为31.86%；其次为景顺长城基金，十年间总资产净值由1，069.7355亿元至742.47亿元，资产规模缩水327.25亿元，缩水幅度为30.59%；融通基金十年间总资产净值由 869.8亿元至662.5亿元，资产规模缩水207.35亿元，缩水幅度为23.83%；海富通基金十年间资产规模缩水31.86亿元，缩水幅度为6.15%，大成基金十年间资产规模缩水73.67亿元，缩水幅度为5.26%；长城基金十年间资产规模缩水10.39亿元，缩水幅度为1.43%。
表2& 数据来源：wind
表3： 数据来源：wind
若仅成排名来看，2007年前30的基金公司，其中，有20家基金公司总资产净值还在前30，其他10位已被后来者占据。其中，天弘基金由排名垫底（55名）靠余额宝完美实现逆袭，变为规模第一，53只基金产品总资产净值为15187.05亿元；工银瑞信基金由第21位已跃至第2位；易方达基金由第5位发展增至第3位。
整体看，银行系基金和保险系基金发展较快。建信基金由24上升至第7位；中银基金由56位上升至11位；兴业基金（日成立）以1462.28亿元排在16位；平安大华基金（成立）以亿元排在第20位；国寿安保基金（成立）以1046.01亿元排名第23位；华泰柏瑞基金由33位上升至第24位；农银汇理基金（成立）以884.27排在27位；民生加银基金（成立）以831.54排在29位。
当然本来规模很大的基金公司，因为体量大，增幅相对更难，而规模小的公司，增幅起来相对较明显，但基金公司规模的增加离不开公司的战略定位、团队建设、渠道努力等全方位的努力。未来这些基金公司将如何发展，存在哪些发展瓶颈，我们将继续跟进！
文/鸡血石&流夏
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上市银行的十年：中行掉队工行称王 交行中信表现最差
导语：茅台和五粮液，可以说是中国酒业的“双子星”，两者分别是酱香型和浓香型白酒的代表。在早些年前，五粮液的光芒也曾一度让国酒失色，而如今，无论是业绩、市值还是股价，茅台都是当之无愧的“酒王”，五粮液苦苦追赶却与其差距越来越大。
市值不足三分之一个茅台
不同的市场定位与酿造工艺使得茅台与五粮液在中国酒界的竞争从未停止过，而五粮液一度光彩夺目。
1998年4月，五粮液上市首周收盘价53.65元，当时市值为171.68亿元。2001年8月贵州茅台上市，上市首周报收37.01元，市值仅有92.53亿。而同期五粮液市值达到193.64亿元，为贵州茅台的2倍；2001年年报营业收入达47.42亿元，是茅台（16.18亿元）的近3倍。
五粮液销量一度遥遥领先于贵为国酒的茅台，很大原因是其众多子品牌几乎辐射到了市场的各个角落。在物质供给远不如现今这般丰富的当时，一个合适的价格便可买到有“名酒”光环的五粮液，是一个不错的选择。
不过，2005年成为了两酒之争的转折点：五粮液的收入和利润增长开始出现停滞的迹象，茅台则持续稳定地增长。
2005年，伴随着53度飞天茅台价格一路飙升，茅台收获了11.69亿元的净利润，超过了五粮液。而同年，五粮液的销售收入则超过茅台25亿，赚的却比茅台少4个亿。这仅仅是茅台的“赚钱能力”初展头角。2013年，茅台的营业收入也超越了五粮液。此后几年间，五粮液的主营收入已经无法与茅台抗衡。2016年，无论是销量还增速，五粮液都远远落后于茅台。
截止今日，连创历史新高的贵州茅台股价超过了550元，再无新股可与之匹敌，成为两市当之无愧的股王，总市值距离7000亿一步之遥，稳居沪深两市市值排名前十位，可与各大银行比邻。而五粮液2281亿元的总市值竟不足茅台的三分之一。
目不暇接的子品牌：五粮液品牌光辉不再
五粮液究竟是如何从两个茅台变成三分之一个茅台的？
资料显示，目前五粮液共有6个主打品牌，而其中共包含71个缤纷精品，如五粮醇、五粮春、金六福、浏阳河、京酒等。
而茅台，还是那个茅台。从“一曲三茅四酱”到“1+3”战略，即1个世界级茅台，3个重点系列酒（茅台王子酒、茅台迎宾酒以及赖茅），茅台的产品战略始终聚焦酒业的大单品。
五粮液一度依托众多品类的子品牌大举扩张，不仅实现了远超于茅台的销量也同时占据了市场的一哥地位，但不加节制地开发亦使得“五粮液”的品牌成分不断被稀释，更是打出了“贴牌模式”。这背后更是中国的消费升级造就了这两大公司在截然相反的产品战略在不同时期所造就的市场效果。
十年前，白酒消费更多是嗜好型消费，而高端白酒由于高高在上的价格鲜少步入普通家庭；十年后的今天，经济跃向了更高的台阶，消费升级影响着各行各业的产品脉络，从满足需求到重质保量，如今价格已经不再成为消费者追逐品牌口碑、提高生活质量的阻碍，中高端白酒炙手可热。
而在这个变化中，茅台多年聚焦的单品终于体现出其硬气，配合茅台自身的“不增加销量；不增加新经销商；不降低出厂价格”的三不原则，茅台公司的业绩稳定增长，同时也获得了涨价的主导权，一路“涨涨涨”却依旧很难在市面上买到。陈年茅台甚至与其股价一般，具有了“收藏价值”，50年茅台陈年酒可以卖到2万元以上。从财报上可以看到，茅台酒的毛利率已超过90%，高利润及供不应求支撑着茅台股价节节上行。
反观五粮液，已不像从前那样具有鲜明的辨识度，繁杂的子品牌、孙品牌大大拖累了五粮液的品牌价值，多同质化的品种使得五粮液的收藏价值大打折扣。2017年中报显示五粮液的酒类毛利率仅为75%，且收入结构复杂。
五粮液2016年年报营业收入构成
贵州茅台2016年年报主营业务情况
五粮液十年落后之路
五粮液产于四川宜宾市，公元1368年，宜宾人陈氏总结出秘方，时称“杂粮酒”，后因它是集大米、糯米、小麦、玉米、高粱五种粮食之精华酿造的，由晚清举人杨惠泉改名为“五粮液”。现在五粮液由宜宾五粮液有限公司酿制。
茅台酒独产于中国贵州，据史载，茅台古镇一带早在公元前135年就生产出令汉武帝“甘美之”的枸酱酒，这便是酱香型白酒茅台酒的前身。新中国成立后政府把合并三家厂房成立了国营茅台酒厂，从此茅台酒厂不断发展壮大，并被尊为国酒。茅台“费时费力”的独特而又复杂的酿造工艺也使得其价格一直居高不下。
五粮液与茅台均是浓厚历史底蕴加身，曾经五粮液一骑绝尘，如今却远居人后。
除了品牌价值，在资本市场，五粮液与茅台的差距则更为明显。6124点时茅台和五粮液的总市值分别为1746.31亿元、1902.53亿元的总市值来计，10年间，五粮液市值仅添300亿，而茅台却涨了三倍不止，五粮液跑输茅台4700多亿元。以复权价计算，五粮液十年股价涨幅仅为43.13%，而茅台则高达361.86%，是五粮液的近十倍。而现金分红方面，五粮液十年来现金分红为182亿，更是远不如老对手茅台的418亿。
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新浪财经讯 2007年的10月16日，上证指数盘中触及6124点，不少人为之呐喊，高呼万点可期。不知不觉十年过去了，6124仍是遥不可及的高峰。
十年之间，A股各行业板块发生了哪些变化？新浪财经系列文章为您全面解读，本文选取服装业知名上市公司作为案例略窥一斑。
盘面十年来A股服装企业股价涨跌情况，可以看出板块整体表现不佳。其中红豆股份以155%的涨幅领跑行业，海澜之家涨148%紧随其后。森马服饰十年来股价跌去了4成，雅戈尔、奥康国际、美邦服饰等公司跌幅也都在10%以上。
服装上市公司十年数据对比：
新浪财经根据Wind数据整理
对比其他数据可以发现，在实体店日益凋敝的大背景下，海澜之家却逆势迅猛发展。随着网购潮的到来，服装实体店的生意越来越难做，企业门店关闭的新闻并不少见。不过，海澜之家各项数据都可谓逆势上扬，凭借470亿市值稳居行业第一，十年来，净利增长近30倍，营收增长15倍，市值也翻了14倍。
此前海澜之家发布半年报显示，公司2017上半年实现营业收入92.5亿元，净利润18.75亿元。对比目前已经公布半年报的服装类上市公司，这样的数据可谓独占鳌头。
海澜之家近年净利润情况：
号称“男人的衣柜”的海澜之家旗下表现最好是旗下女装品牌爱居兔，后者上半年营收增幅远高于其他男装品牌，同比大增70.76%至33263万元。男装之外的多元品牌战略正在为海澜之家贡献新的利润增长。
但海澜之家一直存在一个令投资者担忧的问题，即存货量高企。2017年上半年数据显示，海澜之家的存货量高达86.75亿元，其中，库存商品为57.92亿元。回看往年数据，2015年公司存货95亿元、2016年86亿，均居高不下。
相对来讲，美邦服饰的情况则显得有些可怜，十年来不仅股价跌去了15%，净利也变为负值，目前的市值也仅有海澜之家的五分之一。此外，作为老牌男装的七匹狼，十年间净利增长幅度较为有限。
美邦服饰近年净利润情况：
随着消费升级、中产阶级崛起等，快时尚品牌不断涌出。纺织服饰、鞋业，这些早期劳动密集型受到了一波波的冲击。然而得益于人民币贬值，国内棉价稳定以及需求回暖，纺织服装行业近年进入弱复苏阶段，行业总体景气向上，并购及新业务转型促使部分公司业绩增长明显。
以贵人鸟为代表的传统运动鞋服企业开始多元化转型。2015年贵人鸟斥资2.4亿间接参股体育平台虎扑体育；2016年以3.83亿控股体育用品零售商杰之行；同年8月以3.825亿收购厦门名鞋库51%的股权；于去年投资了西班牙足球经纪公司；体育产业外，贵人鸟还涉足了体育保险业务。森马服饰则是在短暂的调整之后，通过童装再次找到了企业的上升通道。
长江证券研报指出，纺织制造行业以棉花价格、汇率及环保政策为切入点，关注成本端及供给端波动对企业盈利的影响；纺服企业在优化供应链结构或基于供应链模式革新提供相关服务的同时，积极推进并购活动，跨越成长瓶颈，重点关注有基本面支撑且有并购预期，估值便宜的标的；在品牌渠道方面，实体渠道扩张乏力、网络渠道引流转化成本高企，线上线下融合的“新零售”模式值得关注。
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五粮液十年沦落记：苦苦追赶 越追和茅台差距越大
工、建、中的市值在十年时间窗口中始终保持着头把交椅，农行由于上市时间相对较晚未能参加直观对比。三家大行若在6124点时介入，目前均已解套，工商银行在三大行中表现最为突出，而中信银行与交通银行自6124点以来跌幅最大。
新浪财经讯 日是A股6124点十周年的日子，十年前的这一天，一次幅度达73%的漫长大跌即将开始，但同样也奏响了中国经济黄金十年、经历变革与蜕变的前奏。时间可以治疗一切，也是最好的老师，回首6124，A股已渐渐度过叛逆的“青春期”，在强劲基本面的滋养下不断走向成熟。
A股的这十年，金融行业扮演着举足轻重的角色。日，上市银行、券商、保险三大板块总市值达13.58万亿，几乎占据了当时A股市值的半壁江山。如今，随着新兴产业的崛起和A股市场结构的完善，虽然金融板块权重有所下降，但依旧扮演着A股“定海神针”的角色。本文将从6124点时银行板块各上市公司的股价出发，回顾这十年银行股的变迁。
从下图可以看出，南京银行自6124点后股价表现最佳，区间涨幅达88.9%，净利润10年间增长超过800%。截至日，6124点前上市的银行仅剩下北京银行、中信银行、交通银行的复权股价没收复6124时的高点。十年间，利润齐增是银行股的共同点。中国银行的利润增长率相对最低，为193%。
数据来源：wind资讯
在A股中扮演者定海神针角色的四大行，工、建、中的市值在十年时间窗口中始终保持着头把交椅，农行由于上市时间相对较晚未能参加直观对比。三家大行若在6124点时介入，目前均已解套，工商银行在三大行中表现最为突出，而中信银行与交通银行自6124点以来跌幅最大。（注：数据来源为wind资讯区间涨跌幅，复权因子不同或导致复权后股价位置不同）
此外，上市银行在十年期间的不良贷款率与资产负债率均涨跌不一。不良贷款率方面，平安银行降幅最为明显，而宁波银行有明显的升幅。截至2016年末，6124点前上市的银行不良贷款率均降至2%以下。有趣的是，在2007年不良贷款率最高的8家上市银行在未来十年内不良贷款率均有所下降，而当时不良贷款率较低的招商银行等6家上市银行在未来十年却齐升。
数据来源：wind资讯
如果算上当时未上市的银行，可以看出，农业银行的不良贷款率从2007年惊人的23.57%已将至2016年的2.36%，截至2016年末，不良贷款率2%以上的上市银行仅剩下农业银行和江阴银行，银行业不良资产不再处于一个急速攀升的时期。
另一方面，银行的拨备覆盖率也在十年间明显提升。截至2016年末，平安银行的拨备覆盖率为155.37%，较2007年的48.28%有了明显增长，而中、建、工三大行的拨备覆盖率也从100%附近增加到150%附近。拨备覆盖率是银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率，银行计提拨备是为了应对不良贷款所带来的风险。我国银监会要求银行的拨备覆盖率需要达到150%。截至2017年中报，工商银行的拨备覆盖率为145.81%，仍然低于监管要求。
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十年时间，A股市场中的啤酒行业发生了哪些变化？近年来，我国啤酒市场硝烟弥漫，燕京啤酒、重庆啤酒等国产啤酒品牌被各大外资巨头一一“斩杀”。今年6月，作为啤酒五大巨头之一的燕京啤酒，在原本该迎接大战的时候，被曝 出一则“燕京啤酒关停部分工厂”的消息。这则消息无疑暴露了燕京啤酒的尴尬现状——业绩下滑，工厂停工。十年间，国内啤酒企业争斗之势愈演愈烈……
去产能+消费升级&啤酒产业巨头亟待升级
十年之间，巨头易主，2016年开始市场出现了有趣的一幕——“啤酒和方便面都卖不动了”。受制于国内高端消费不旺和大众消费不强，啤酒行业在2013年第三季首次单季度收入下滑，这一营收负增长最终延展到全年产量，啤酒产业在2014年产量达到4921.85万千升，同比下降0.96%，为10年来首次出现的年度负增长。据国家统计局数据显示，2017年第一季度国内啤酒行业产量974万千升，同比下降0.9%，第二三季度情势也并不乐观。
值得注意的是，随着我国人口红利逐渐消失，资源环境约束压力突出，同时随着行业集中度提高，竞争激烈，销量下降，各种成本上升，使啤酒企业利润出现一定程度下降早已成为大趋势。燕京啤酒并不是第一家关闭工厂的啤酒企业，近两年，大量的啤酒企业纷纷关闭工厂，转向轻资产运营。资料显示，华润啤酒率先关闭工厂，重庆啤酒也关闭了安徽亳州公司，并关闭了多个亏损工厂，青岛啤酒实际上也已经通过搬迁的形式关闭了一家工厂。产能过剩和有效供给不足是企业变卖工厂转向轻资产运营的一个重要因素。
在上市的8家啤酒企业公布的2016年年报中了解到，国产老牌企业除雪花啤酒、重庆啤酒扭亏为盈之外，其他企业营收和利润均出现不同程度下滑。其中，燕京啤酒（000729.SZ）从2014年以来已经连续三年出现营收下滑，去年的净利润更是创下近十年最低。尤其燕京啤酒持股50.8%的惠泉啤酒，2016年盈利167.95万元，同比下降92.70%。
啤酒上市公司“十年”数据对比
啤酒上市公司“十年”数据对比
洋啤酒发展势头迅猛 国内啤酒品牌升级效果分化
近十年，我国啤酒行业的产品结构正在发生巨大变化。国内啤酒总的产销量正在下滑，外界对于高端啤酒的需求却越来越强烈。国家统计局数据显示，2016年中国国内啤酒产量为4506万千升，较上年减产210万千升，这已是国内啤酒产量连续第三年下滑。受此影响，中国三大啤酒巨头的归属净利润也均于2014年前后出现下滑。
与国内啤酒产量不断下滑的趋势相反，中国进口啤酒量在近三年大幅度增长。海关总署数据显示，2014年中国啤酒进口量达33.8万千升，同比暴增85.4%。市场布局速度十分惊人。
业内普遍认为，在市场饱和、销量增长空间不大的环境之下，产品升级、吨价提升追求更高的毛利率将成为企业的主要盈利途径。而燕京啤酒相对偏低的吨价也直接影响了公司的盈利能力。
根据2015年和2016年年报，燕京啤酒当年的营业收入分别为125.38亿元、115.73亿元，比上年同期分别减少7.15%、7.70%；归属于上市公司股东的净利润分别为5.88亿元、3.12亿元，比上年同期分别减少19.07%、46.90%。相关报告显示，燕京啤酒在提价转型高端产品这一业务上，仍有很大上升空间。
未来高端化成了众多啤酒企业的救命稻草。2017年一季报显示，部分尝试“高端化”的啤酒企业已开始业绩“飘红”。其中，青岛啤酒营收同比增长2.6%，净利润同比增长8.51%。但燕京啤酒及其控股的惠泉啤酒，还没有看到产品升级的明显效果。
燕京啤酒行业内领跌 营业收入创十年新低
根据2016年年报显示，燕京啤酒公司实现营业收入115.73亿元，同比下降7.70%；净利润为3.12亿元，同比下降46.90%。财报显示，2014年-2016年，燕京啤酒营收分别为135.04亿元、125.38亿元、115.73亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为7.26亿元、5.87亿元、3.12亿元，逐年下滑。这是燕京啤酒自2014年以来营收连续三年出现下滑，而利润更是十年来最低。
数据显示，分地区看，燕京啤酒的“大本营”——华北地区去年营收下滑1.64%；而在华东、华南、华中和西北地区，营收都有较为明显的缩水，分别减少13.78%、9.69%、16.27%和15.57%。此外，四川燕京南充生产厂虽然规划产能达到50万千升，但是从2009年投产至2016年9月，其总产量才100多万千升，主要覆盖四川南充和川东地区，在成都、重庆市场占有率极低。
“啤酒行业从两位数的增长到微增长，再到目前的负增长，行业整体增幅放缓的趋势基本定型。”&燕京啤酒在公告中指出，国内经济增速放缓以及近些年来啤酒并没有在产品上有所创新，忽视了对老年群体和更年轻群体的消费关注都是导致营业额下滑的原因。
与以往相比，低质低价、规模、性价比时代已经过去，消费者需要高品质、甚至高品位的产品，产品创新是未来啤酒企业走出困境的又一个要素，也是最关键的一个要素，这就需要让营销回归到产品的原点，回到消费者的需求上来。未来国产啤酒如何走出困境，还需要多在产业结构方面做努力。（新浪财经 立青/文）
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A股并未虚度的十年：行业多元化 优质白马现长牛走势
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十年之间，A股乳业上市公司发生了哪些变化？行业龙头依然领跑，跟随者却越来越远，资本追捧者也越来越集中……
盘点十年之间各大上市乳企股价涨幅，伊利股份涨幅高达532.61%领跑，另一家乳业巨头光明乳业涨幅仅为3.67%。对比其他数据可知，这十年时间光明乳业与伊利股份的差距再逐步增大，十年时间伊利股份营业总收入增2.56倍，净利润增14.7倍，总市值增长近8倍，而光明乳业营收增1.67倍，净利润仅增长3.19倍，总市值仅增0.16倍，网友感慨表示“十年时间伊利股份可谓是碾压光明乳业！“。
伊利股份与光明乳业的“十年差别”：
看乳企经营中经常用于比较的销售数据来看，两者销售投入比例十年之间也是逐渐拉开差距，伊利股份销售费用增长1.53倍，光明乳业增长0.59倍。
A股另一大乳企贝因美自上市以来“日子也不太好过”。贝因美2011年4月份上市，7年时间股价不涨反跌，截止目前股价跌幅达36.66%，与上述两者（伊利股份、光明乳业）相比，网友调侃表示“贝因美的投资者可能要哭晕在厕所里！”。
从目前贝因美的经营来看，公司日子确实不太好过，数据显示目前公司亏损超9亿元，同时这个曾经拥有国产奶粉第一品牌的公司经历了“频繁换帅”、“业绩大变脸”、“食品安全问题“、”不断参与价格战“等事件的冲击，致公司逐渐失去光环。
伊利股份与贝因美净利润对比（2011年-2017年上半年）：
2007年时A股仅有3家上市乳企，十年时间主营业务为乳企的企业仅上市4家。从相关数据可以看出，行业分红严重，十年之间龙头股伊利股份“越跑越快“，而行业最大竞争对手蒙牛乳业（港股上市公司）、A股市场中其他乳业股光明乳业、贝因美、三元股份等表现不尽人意，有三家企业还处于亏损状态。
数据显示，2007年蒙牛乳业（香港上市公司）是唯一能与伊利股份“抗衡”的乳企，十年过后，蒙牛股价仅涨幅34%，目前净利润亏损高达7亿元人民币。值得注意的是十年前，蒙牛的净利润是伊利股份的一倍之多，十年之后伊利净利润是蒙牛的60倍之多，二者的“十年差距”显而易见。
对于蒙牛的“陨落”，有券商分析认为，蒙牛领导团队的频繁变更造成了蒙牛组织架构的屡次更替，影响了公司经营的连续性和人员工作的积极性。同时，蒙牛的经营发展存在多个痛点，乳业专家宋亮曾表示，蒙牛全面落后伊利主要有三个原因，首先伊利的原料价格较便宜；其次，伊利在高端奶和婴儿配方粉这些毛利较高的领域做得更大，这是蒙牛目前还无法达到的；第三，在市场新品推广时运营成本较高也是导致蒙牛利润率低的一个原因，伊利与渠道商的关系更为稳定。”
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