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HYLT博士谈系统交易
近年来，我们越来越多地听到策略交易、系统交易、程式交易这些名词几个词越来越多地进入我们的耳朵。有许多人对其极为推崇，视为未来打开财富之门的金钥匙，也有人认为不切实际，都是空谈，更多人则认为对此需要做一个全面的认识和深入的了解和认识。今天，我们请嘉宾余昆明博士与我们就该内容系统地对话。
　　主持人：请您能否先解释一下什么叫策略交易、系统交易、和程式交易？
　　嘉宾：您的这个问题回答起来可并不容易。美国一个比较有名的叫投资者的BBS有一次专门讨论过这个问题，这个BBS的参与者平均素质是较高的，但他们对这个问题普遍感到头疼，其中有位朋友的回答比较有代表性意思，他说：它们之间的区别对我来说就意味着如果要我去搞明白这件事，就会花很多时间，我就不再有时间去市场下单了。后来我逐渐也发现实际上大家经常在不同的意义上使用这几个词专业术语，因而一直存在不少着混乱。
　　英文Strategy
Trading按字面本来有两个层意思，即战略交易和策略交易。在投资领域中，大家一般习惯把买入持有、价值投资、成长投资等叫做什么称为战略，而把惯性、反转、趋势、支撑阻力等等叫做什么策略。由于后者是以技术分析为主，而在交易决策分析的计算机化历史中，技术分析走得比较早，所以大家在习惯上说Strategy
Trading时多数习惯就是指策略交易。但即使在这个这个习惯范围内层面上，策略交易这个词也是经常被不同的人们在两个种意义上使用，第一个意义种是指表明自己理解和采用了一个或多个明确的交易策略；，第二个意义种则等同于下面将要说的系统交易。总之，策略交易的提法的出现，反映了人们对市场运行规律和特征的认识走向了条理化和体系化。后面我们说的策略交易如不特别指明，专指第二个意义种，即等同于系统交易。至于在策略交易中具体应用什么交易策略，那是另外一个话题。
　　系统交易（System Trading）就是指运用交易系统（Trading
System）进行交易。但是交易系统这个词却经常被人们在三种个意义上使用。第一个意义种，就是系统交易中的交易系统，它的全称实际应该是叫交易规则系统，指包括入市、离市、止损、仓位与头寸等一整套的规则；。第二个意义种，有不少人喜欢把交易者客户端的下单系统称做交易系统；。第三个意义种，交易所与营业部的整套交易管理系统也常被简称为交易系统。后面我们说的交易系统如不特别指明，就是指第一个种层面上的意义
　　程式交易（Program
Trading）或程式化交易经常被人们在两个种意义上使用。第一个意义种，是统称所有通过电脑计算机软件程序进行自动下单的交易。第二个意义种，是特指交易所规定的达到一定条件的软件程序自动下单，譬如美国纽约证券交易所规定的条件是一个帐户同时发出买卖指令的股票达到15只以上并且金额超过100万元，有时因而人们也叫它篮子交易（Basket
Trading）。美国的程式交易现在很发达，据纽约证券交易所最新统计，在至25日的交易周内，程式交易的交易量占总交易量的比例达到创纪录的70.5%。有人曾将美国1987年股灾归罪于组合保险和指数套利类的程式交易，姑且不论这个归罪是否合理，1988年实行了新版的程式交易规则80A号，已经把程式交易对市场波动的冲击控制在了比较合理范围内。程式交易的交易量占总交易量的比例从1988年的10%左右上升到今天的70%，足以证明程式交易的安全性。目前我国尚没有类似美国80A的规则，也没有指数期货等相关金融工具，因此我们现在说的程式交易只能是指第一个种意义。
　　下面用一张图表可以概括说明三者之间的关系：
上表中的任意决定型交易（Discretionary
Trading）是指按照个人直觉或情绪、别人建议或以及非量化数据分析来决定的交易；。技术型交易（Technical
Trading）是指按照技术指标、个人主观规则进行的交易。；技术型交易者有两个突出行为特点，一是热衷于预测市场，二是看重交易的高成功率。
　　另外还有一个常见的名词叫机械交易，对照上面的图表，它包括电脑计算机执行的系统交易，也包括在执行中不加入任何主观临时判断的人工执行的系统交易。
　　主持人：OK，难得您把几个词这些专业名词分析得这么细。界定和理顺它们应该是件有意义的工作，可以提高交流效率。不过要全面理解它们，可能还需要在实践中体会。不过多数读者朋友有个最关心的问题：还是：策略交易或者说系统交易到底有什么好处？能赚钱吗？
　　嘉宾：作为一种决策方法，系统交易的好处主要有四个方面。第一，把交易规则系统化，有助于交易者把市场经验和知识进行积累和、整合和修正。系统交易的规则至少有4个要件，即买进、卖出、止损、头寸。非系统交易者往往“三缺一”，即缺少头寸的规则，甚至“二缺二”或“一缺三”，即没有止损规则或明确的卖出规则。第二，保持交易规则的一致性，即长期坚持按既定规则交易，这样有助于克服情绪的干扰。证券市场常常会和表现出它的就是博弈性，只允许10%的人它给人成功的机会大约在10%。人们在这里；博弈的其实就是人性心理，要站进进入10%的队列，就要没有战胜90%的人人性中所具有的贪梦、和恐惧等人之常性。有极少数人会因天生性格或生活磨练破除了人之常性，但对于更多人来说因此，依靠有纪律地执行交易系统则是一种更现实、更和有效的方法；。第三，使交易者可以走入研究的境界，大大加快交易水平提高的速度专心分析和研究市场波动的规律，将大量重复而简单的劳动交给计算机去完成。当其他交易者人头昏眼花辛苦看盘、绞尽脑汁猜测庄家时，系统交易者则在从容冷静地从事真正的研究工作整理自己的交易构想，不断完善和扩充自己的交易系统，而他们的帐户正在电脑下单操作下轻松稳定地获利。；第四，开发交易系统的过程就相当于在实验室中做实验，通过对交易系统进行历史测试（Back-Testing），即通过软件模拟出在过去几年中如果按这套规则进行操作的结果和表现，使交易者面对行情的波浪起伏震荡洗盘时会信心在握、胸有成竹，压力减轻后给生活各方面带来的无法估量的好处无法估量，很多“走过来”的系统交易者对此深有体会。
　　至于‘系统交易能赚钱吗’？这取决于交易系统本身的表现，特别是交易策略的水平与层次。系统交易只是一种决策方法，方法不能代替内容与结果。
　　主持人：我们看到很多投资高手，他们并没有开发和使用交易系统，甚至对什么是交易系统也没有了解研究过，但他们仍然取得了骄人超群的业绩，这个现象如何解释？
　　嘉宾：第一，他们实际上都有自己的交易规则体系，只不过没有把这套规则转换成计算机程序，而是保留在脑袋头脑里；。第二，他们的心理素质应该都非常好，能够坚持按自己的规则进行操作，不轻易受市场左右。
主持人：前面您已两次提到了交易策略。，它似乎一个好的交易策略才是能否赚钱的真正关键，请谈一下您能否对交易策略具体展开说说的认识和看法。
嘉宾：由于水平和篇幅所限，我这里只能罗列一下在国内股票市场中，中小资金的交易者可能采取的交易策略的一些基本类型：（1）价值投资策略，巴菲特即为典范，一般来说主要适用于传统产业。（2）成长性投资策略，菲利普?A?费舍为典范，特别适用于高新技术产业、中小企业板的公司分析。以上两个是基本分析类策略。（3）长期惯性投资策略。（4）短期反转投资策略。以上两个是基于行为金融理论的策略。（5）趋势跟踪策略。（6）支撑阻力与突破策略。（7）波动带宽策略。（8）波段策略。（9）波浪理论及菲波那契、黄金分割策略。（10）江恩系列技术策略。请注意以上两个策略不能独立使用，一般用作辅助验证。（11）浮动波长周期策略，该策略由波涛先生独立提出，具体内容尚未公开。（12）能量型策略。（13）突变型策略。（14）跟庄型策略。（15）易学策略，即中国传统的易学。（16）神经网络策略。（17）分形策略。（18）遗传算法策略。以上三个为目前主要的三种非线性分析策略。（19）停板策略。（20）共振策略。（21）筹码分布策略，等等。
　　主持人：看来更深入的内容需要通过一些教材来学习，您能否给读者朋友们介绍几本书？
　　嘉宾：专门讲交易系统的书国内出版的较少，有1997年郭小洲先生的《股票系统交易的投资回报》，同年波涛先生的《系统交易方法》，1999年徐阳先生的《稳操胜券——做个系统交易者》，2001年王大毅先生的《赢家思路》。引进翻译的，有1987年斯坦利?克罗的《克罗谈投资策略》，1998年范?K?撒普的《通向金融王国的自由之路》。国外交易系统方面的书则非常多，亚马逊书店目前在售的书名中含有trading
system的书多达188种。另外互联网上有大量资源，如海洋论坛系统交易方法版块（）收集的有不少资料。
　　这里我想再次强调一下：系统交易只是一种决策方法。上面介绍的书都是教大家怎么掌握这种方法。按照这个方法能否开发出一套好的交易系统，取决于系统中采用什么交易策略及其具体参数，而形成交易策略的构想则来源于实战经验、独到思考和大量的学习。
　　主持人：那么从方法论的角度来说，您认为怎么样才能开发出一个好的交易系统？
　　嘉宾：我认为重点应该注意两个方面。
　　第一，要对交易系统进行严格的历史测试。有人形容开发交易系统的过程就是测试、测试、再测试。是否进行科学严格的历史测试，也是系统交易者与技术交易者的一个明显区别。心理学家告诉我们，人类的心理存在着选择性记忆和选择性理解的现象，简单说，就是对于过去，人们总是只记住好的，例如记住了某只个股的某个指标发生突破后成为了大黑马，而记不住其它很多个股这个指标发生突破后却让人套牢。另外，视觉误差也是一个导致判断失误的常见因素，例如在电脑屏幕上看到某只股的K线升势十分强劲，但实际上可能它只涨了5%。科学的历史测试可以彻底消除这些因素的影响。
　　第二，要拥有一个专业的系统交易平台软件。这种软件至少需要有数据管理、公式编辑器、历史测试平台、专业下单工具四项功能，特别是要有头寸调整函数、横向统计函数、历史财务函数、全市场（Portfolio-level）历史测试、多系统（Multi-System）历史测试等功能。另外基本面的全面数字化分析也正逐渐成为标准功能。我在互联网上看到很多朋友用一些功能不太完整的软件试图开发自己的交易系统，这种努力只能是事倍功半，而且由于这些软件没有专业的下单工具，对于较大规模的资金来说，也会使交易系统的实战应用受到很大限制。目前世界上较好的系统交易平台软件主要有TradeStation
+ RINA、Wealth-Lab、Trading
Recipes这三款，只要掌握好其中一款就够用了，不过它们的下单工具与券商的接口要自己开发。国内的软件目前只有易金平台开发的易金宝和投资家的研发版具有完整的四项功能，基本符合系统交易平台软件的要求，其中易金平台已与多家券商和期货商签了自动下单接口协议。
　　成为一个系统交易者不是简单轻松的事，光是学习掌握这些复杂的专业软件就要付出不少时间和精力，这还只是迈出的第一步。不过万事开头难，第一步把软件平台掌握好了，以后的工作就会事半功倍
　　主持人：我注意到很多人在谈交易系统时总是同时说起资金管理，请您也对资金管理方面简略地介绍一下。
　　嘉宾：没有应用资金管理模型的交易系统只能是一个玩具，这是我听到的对资金管理重要性的最形象的描述。资金管理更专业的称呼提法是头寸调整（Position
Sizing）。入市、离市研究的是何时交易；，头寸调整研究的是交易多少更安全、更合理，或者说，应该让帐户中的多少钱去承担多少大的风险。最基本的资金管理模型有两个，分别叫风险百分比模型和波动百分比模型。对于没有杠杆效应的股票来说，风险百分比模型认为一笔交易的资金量占帐户总资金的比例应该是：
　　例如风险百分比为2%，预设的个股止损位是10%，则该笔交易的资金比例应该是20%。风险百分比是考虑到历史测试中的年收益和最大下跌量幅，由交易者根据自己的风险偏好、风格来决定。
波动百分比模型则以波动性比例代替上面公式的风险比例，个股波动性比例就是该股之前一段时期的平均振幅，亦称波动率。在以上两种基本模型的基础上，有很多更精巧、更复杂的模型，其中最有名的一个是拉尔夫?文斯（Ralph
Vince）1995年公开的最优f（Optimal f）模型，另一个是赖安?琼斯（Ryan
Jones）1999年公开的固定比率（Fixed
Ratio）模型。这些模型在前面提到的几个系统交易平台软件中都已被内置，可以直接调用，当然，用户也可以开发设计自己的头寸调整模型。
　　主持人：由于时间与篇幅，很多问题我们今天只能概括地说一下。最后，请您展望一下系统交易在我国的发展前景与应用空间。
　　嘉宾：我想说两点。第一，美国目前程式交易量已高达70%，相信我国市场中系统交易也将在不久的将来会占据主体地位。作为投资者，先人一步地走上系统之路，只要肯下功夫学习与研究，将可能获得持续盈利机会；。第二，直接定位于系统交易平台软件的新一代国产软件正在开始推广，新的决策方法和交易执行手段已超出很多人的想像，工具的革命将有力地促进带来一场交易的革命。
嘉宾小档案：
　　余昆明，清华大学硕士，澳门科技大学在读博士，具有证券分析师和金融经济师资格，对系统交易与交易系统的理论与实务均有一定研究，曾发表《理性交易策略的七种基本类型》、《系统交易中资金管理的三个层次》、《交易系统漫谈》、《股票内在价值计算模型和市值率概念》等文章
昨天群里的一个朋友给我发了个信，说亏了只剩下16%了，翻六倍才能保本。MY　GOD!!他完成了一个不可能完成的任务！！我只劝他不要再交易了，停下来学习，先有系统，模拟成功了再实战！！没有章法，没有成功的可能！
　　其实一直想亲自写点交易方面的体会给本博的朋友，可总觉得积累还是未到家，实战更是才刚上路！！前辈们说的够多了，看他们的已经足够，自己写的东西不过是画蛇添足而已！！时机成熟了再写不迟！
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除了交易系统我曾经一无所有
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───访北京国瑞煊投资管理有限公司总经理李斌
本报记者刘宏基
初次见到李斌是在一次业内的研讨会上，和其他潜心于研究交易技术的朋友一样，他给人的第一印象是谦虚、略带腼腆，只有在谈起系统化交易时才会滔滔不绝。但正是这样一个不善言谈的人，却凭借自己多年的经验、独有的智慧和顽强的毅力在期市的较量中长期取胜，3月份以来，他所管理的资金账户收益已经悄然增长了40%。
除了交易系统我曾经一无所有
记者：听说你很早就进入了期货行业。
李斌：对，1993年。那时，我大学刚毕业，丹侬国际期货公司办了一个培训班，培训期货操盘手，我就报了名，记得一起参加培训的大概有500多人。
记者：你算得上国内第一批期货从业者，你当时的交易业绩怎么样?
李斌：1993年11月我进入燕兴鸿福期货公司，到处开发客户，到年底时终于有了第一个客户，开户资金1万美金。那时做的是国际盘外汇交易，24小时都有行情，夜里也得关注行情变化，经常是凌晨3点才入睡，早晨七八点钟就爬起来，特别紧张，但成绩却一直不理想。日大年初一，由于克林顿和细川护熙的美日贸易谈判破裂导致美元兑日元当天暴跌600多点(1点约等于10美元)，我当时卖出了日元，
我的客户爆了仓，全赔光了，这对我打击很大。后来我又找了一个客户做外汇，但仍以失败告终。1994年8月，外汇市场被国家取缔，我正式进入了国内期货市场。1997年以前，我的交易情况一直不理想，但从1997年到2002年年初，我每年的平均回报率为80%。
记者：据说成功的交易者都曾遭遇过非常艰难的困境，那有没有什么事对你的交易观念产生较大的影响？
李斌：我最惨痛的经历是，曾经给客户写过一张8万元的欠条。这是1995年年底的事情了，这件事对我造成了致命的打击。其实，正确的做法是，赔了钱，应及时告知客户，好让客户有思想准备。但由于我好面子的毛病，一直没跟客户讲，最后一直到期货公司关门，才不得不硬着头皮告诉客户。客户当然不干了，执意要我赔钱，我只好给他打了欠条并答应他1996年年底前还清，他当时还记下了我的身份证号和家庭住址。压力真是太大了。
记者：事情应一分为二看，逆境往往更能锻炼一个人，催人成熟。
李斌：对。当时父母年龄已经很大了，我不愿这件事牵扯到他们，也不敢让我的女朋友知道，只好自己一个人扛着。这块大石头一直压了我两年，回想起来，那段日子真是不堪回首。因为没了收入，吃饭都成了问题，更别说还钱了。即便当时能找到一份每月3000元的工作，我不吃不喝，两年也还不清这笔债啊!我想，在哪里跌倒，就在哪里趴起。如果我能在期货市场上稳定获利，还钱一定不是问题。那段时间，我在家闭门思过，苦读投资书籍，这期间读到一本《投机智慧》的书，
书中介绍了美国十大炒家赚钱的故事。这本书大约有10万多字吧，我非常喜欢这本书，读了几个月。在我找不到出路的时候，是它给了我一把通向成功的钥匙。至今我仍在不断地向朋友推荐这本书。可以说，这是令我真正开窍的一本书，书中的几个故事给了我很大的启发。
故事之一讲，有一个人曾先后三次赔光，第四次从900美元翻到8000万美元，我反复看了六遍，震动很大。我把自己以前的交易图都找了出来，反复研究，琢磨规律，总结自己失败的原因，觉得总有一天自己也会东山再起。
故事之二是关于海龟交易者的故事，这个故事说明期货交易的致胜之道并不复杂，只要掌握了基本技巧，普通的投资者也可以取得成功。
通过反复研读我还发现，书中的十大炒家虽然投资风格和方法各不相同，但他们中的大多数人却都具有共同的生活经历──这十个人中有七位都是军人出身或者经历过戎马生涯，他们都有着严格的资金管理和风险控制方案。从他们身上我认识到纪律是成功的保证，正因为能够严格遵守纪律，按照规律去操盘，他们才能通过不同的交易方法，在不同的市场上取得骄人的业绩。在大师的启迪和自我反省中，我自己的交易思路逐渐清晰，那就是：交易方法一定要具备客观性，任何人的主观能动性的发挥都应该建立在客观的基础上。从1996年下半年起，我开始探索并逐渐研究出一套程式化的交易系统，在实验过程中初步尝到了甜头。我的那位客户也延长了我的还债期限，使我有机会在1997年能够在期货市场真正地运用我的交易系统。当时，除了这套交易体系，我真的已经一无所有了。
没有压仓物船就经不起风浪
记者：这段经历和这套交易系统在你的交易生涯中，算得上是一个非常大的转变吗？
李斌：是。我很喜欢读哲学类的书籍。叔本华说，人的烦恼犹如船的压仓物，以保证正确航向，有了这个压仓物，即使风浪再大，船也只是摇晃一下，不会翻；如果没有这个压仓物，即使一个小小的风浪也会把船打翻。这几年的失败经历正好成为我的压仓物，苦难也是一笔财富。
1997年我进入北京首创期货经纪公司后，就开始持续稳定地为客户盈利，交易系统也逐渐步入成熟期，管理的客户资金一度达到千万，取得了80%的年平均回报率，连续4年获得了首创期货公司优秀经纪人称号。
当时第一个客户给了我48万元运作资金，两个月后这个客户又给我介绍了两个客户，之后我越做越顺。1997年9月到1998年1月，连续卖出沪铜，挣了50万；1997年9月到1998年3月，在绿豆期货上挣了100万左右，利润达到20％，这时我的债务已经全部还清了。1998年7月到1999年1月，在大豆期货上我又挣了40万左右。
2002年4月份开始，在原有交易系统的基础上，我又针对国际期货、外汇市场进一步建立了更为完整的系统结构，然后在2003年4月至11月期间通过境外渠道进行了半年多的实际操作，取得了70%的资金回报。去年6月我和朋友共同出资1000万元，创办了目前的北京国瑞煊投资管理公司，我任总经理。因为公司一直以一套低风险、高效率、规范化的交易模式进行交易，所以目前的业绩还是非常优异的。
对于暴利 我敬而远之
记者：目前国内期市有许多不同类型的交易系统，你们的交易系统与其他系统相比有什么特点？
李斌：我没有深入地研究过目前市场上的其他交易系统，所以不能轻易下结论。但我认为，我们的交易系统的最大特点就是能够确保利润稳定增长。我觉得对风险投资领域来说，收益稳定增长才是最主要的。没有人不喜欢利润，但在投资市场上利润和风险是成正比的，短期内获得暴利的另一层含义就是，一旦你做错了，你也会在短期内出现致命性的亏损。所以，虽然我也喜欢赚钱，但我对那种短期内让你暴富的盈利方法可以说是敬而远之的。
记者：请详细介绍一下这套交易系统的设计理念。
李斌：这套交易系统的核心理念是从主客观两个方面对期货市场的非系统化风险加以控制，其中主要依靠专业化的管理团队和科学的风险管理体系从主观上监控风险。
我们的交易系统源自华尔街的交易系统，经过多年的人机磨合产生了一套国内独有的双均线跟势操作交易法和跟势反向操作法。这在一定程度上解决了盘整行情中绝大多数交易系统钝化的情况，从客观上保证了整个交易过程从计划到执行的严密性、连续性和纪律性，排除了随意性的人为因素对交易的干扰，从根本上决定了资金的风险控制、获取稳定投资回报的能力。同时还利用期货市场的独有的保证金杠杆作用，力争把资金管理的效率化和灵活性发挥到最优。
记者：你认为完善的交易系统应该有哪些特征。
李斌：完善的交易系统至少应有三个特征：一是稳定性，表现为收益的稳定性。收益曲线有可能有大起但绝不会有大落，一切可能造成重大损失的交易都不会存在，哪怕这种可能性微乎其微。二是枯燥性。其实真正的赚钱过程丝毫没有乐趣可言，一定是很枯燥的。因为交易系统经过验证可行以后，每天就是机械枯燥地去执行，具体交易不需要掺杂任何个人感情，个人成就感也就不会存在，因此很枯燥，没有所谓的快乐期货。三是简单性。交易计划的制定和执行全部程序化，人需要做的只是把它们付诸实施，并加以监控，简单而有效。
永远站在高概率的一方
记者：能否透露你目前的交易体系是如何构建的？李斌：我觉得完善的交易体系应该包括风险控制体系、执行体系和监控体系三个方面，但这些工作仅靠个人是不可能完成的，必须要依靠团队合作才能成功。因为人
都有缺陷，因此就有可能造成不可弥补的损失。例如，头天晚上跟老婆吵一架，第二天就有可能作出灾难性的交易。投资市场上的巨大事件和损失都是这样造成的，滨中泰男的住友事件、尼克里森的巴林银行事件，还有亨特兄弟的白银事件。他们都辉煌过，呼风唤雨过，但都过分地相信了个人的能力。每个人都是有血有肉的个体，都难以摒弃人性的弱点，你也许曾经成功过1000次、10000次，但最后一次的失败足以抹杀你所有的成功。所以，在我的观念里，操盘手一定要摒弃个人英雄主义概念，一切都要交由团队来完成。团队成员间要进行细致的分工，互相制约，计划的制定者和计划的执行者必须要分离，以保证交易计划能够始终贯彻执行。
记者：在风险控制体系、执行体系和监控体系三个方面，国瑞煊投资公司是如何进行的。
李斌：在监控体系方面，我们根据实际交易的需要组建了一个团队，团队由三类人组成：管理员、交易员和风险监控员。
管理员负责统一组织协调并审议交易计划，不断完善交易系统、填补漏洞，定期总结资金运作状况。管理员无权干涉交易员的日常交易，我现在兼任管理员职位，但我无权进行交易。交易员负责严格按照投资方案进行交易，止盈止损，不能出现任何错误。交易员还要提供每天的交易日志，定期向投资人报告收益情况。如果市场行情发生突发变化或接近账户总体风险限额时，交易员必须及时将交易及持仓状况向管理员汇报。监控人员负责账户资金状况。当亏损达到规定条件时，风险监控员有权决定停止开新仓，平仓，并停止交易或者完全清仓。
在交易体系的建立上我们坚持四个原则。一是简单原则。价格瞬息万变，纷繁复杂，如果用一套复杂的系统去描述复杂的市场只能适得其反，而且也不利于投资者及时作出快速有效的反应。用一套简单、精确而且高效的行为模式去描述市场，才能不被表面的大量随机因素所蒙蔽。二是不作无谓的过度优化。多数人总是试图找出完美的交易系统和方法，其实这是一种近乎于单纯的想法。市场的价格变化包含着大量的随机因素，甚至包括人的心理因素，它是非线性的，错综复杂，而交易系统是线性的，只能捕捉市场中规律性的一面，但这就足够了，过度的优化对提高收益没
有作用。三是捕捉规律性。市场的运行实际上非常简单，只有三个方向：上涨、下跌、横盘。对于上涨和下跌，很容易进行描述，但市场大多数时间处在横盘状态，只要能滤掉横盘，在横盘的时候不做单，或者想办法做到横盘的时候不亏钱或者少亏钱，那么一旦出现趋势，获利就成为必然了。四是让自己永远站在概率高的一方。赌博也好，做期货也好，实际上做的都是一种概率，想方设法让自己长期站在概率高的一方，就对了。
风险控制是交易过程中的重中之重，我们在实际交易中所遵循的原则有：
1.量化风险。每一笔交易做多少手，最多亏损多少，应该是提前制定和算出来的。假设10万资金，每笔交易只允许亏损全部资金的2%，如果3000买大豆，2900止损，那一次就只能允许买两手，碰到止损正好赔2%；如果2950止损，则可以买4手，碰到止损也正好赔2000元，2%；如果2980止损，甚至可以买10手，当然我们不会去做10手的，毕竟还有别的约束条件，我们的目的就是降低风险、量化风险。2%是我们在每次交易中所能接受的最坏结果，一旦到了2%的损失，没有任何理由能够阻止我们离
2.分散风险。鸡蛋当然不能放同一个篮子里，尤其是做期货。不仅不能放在同一个篮子里，而且还要放在各式各样的篮子里。我们不但要把风险分散在多空之中（多单空单都要有），还要分散到不相关的品种中，甚至如果条件许可，还要分散到不同的交易模式中。举个简单例子，有两个交易员，成绩都非常稳定，A非常稳定地获利，B非常稳定地亏损。那好，我们就把资金平分成两部分，一部分跟定A，A怎么做我们就怎么做，另一部分跟定B，B怎么做我们就跟他反着做。结果不言而喻。
A和B就相当于两套不相干的交易模式，再稳定的交易模式也都会有出错的时候，如果两套交易模式同时出错，也不过是损失了全部资金的2%（各自部分的2%，也就是全部的2%）。只要不是同时出错，自然就不会亏损，相当于进一步分散了风险。&
3.不要去追求过高的回报。没有风险的利润是不存在的，过分的利润一定伴随着过分的风险，一年50%左右的利润对于任何行业来讲都是极为可观的，不要去贪求过高的利润，它只会为你带来压力和痛苦。
任何能造成重大损失的因素都是我们的敌人
记者：我几乎天天访问你的网站，我注意到，在市场盘整的时候，你们账户的收益也会是盘整状态，但期市中只要有大的行情出现，不管是上升还是下降，你们账户的收益就会出现增长。我想知道，你们是怎么做到既能在多个市场中抓住机遇同时又能避免遭受重大损失？
李斌：这跟我们独特的动态风险控制有很大的关系。因为我们的交易策略是充分分散交易品种风险，将保证金分散到所有可以交易的品种中去，即国内期货交易所上市的所有期货品种中。保证金化整为零，收益则体现出集零为整的特点，即每一个品种每年都会给我们带来不同程度的利润。收益是由各个品种产生的，就像搭积木一样，利润是一点一点累计起来的，非常稳定和牢靠。随着交易系统的不断完善，我们已经把能考虑到的、一切有可能造成重大损失的因素都排除了，哪怕这种可能性是微乎其微的。所以，目前我们的收益就表现得非常稳定，即使某一品种产生非
理性的走势，也不影响资金的整体收益。
记者：对于国瑞煊和系统化交易，远期上你有什么打算。
李斌：与国外相比，中国的期货市场还太小，也不是很成熟，品种仍比较单一，从我们账户目前的规模来看，尚没有遇到较明显的限制。但是如果按照目前的模式发展下去，国内期货市场相对于我们的账户来说就会出现由于品种太小而形成的风险分散程度不足。所以将来如果政策允许，我想搞个投资基金，把交易的范围扩大到国际期货、外汇等全球性的金融投资领域中去，以更加充分地分散风险，增强收益的稳定性。
期货是我终生的事业。
程序化交易在美国已经顺利走过幼年期，它具备了一系列能用在各种市场上的交易工具。程序化交易的使用者和生产商正在不断地改进它们的工具，他们一方面通过使交易软件与市场互动更频繁，另一方面通过改进程序来适应某一单一的期货品种。事实上，有迹象表明，一些程序化交易者开始设计程序来诱杀其他的程序化交易者，或者在慌张的指令信息发出之后却不执行以此来隐蔽行踪。由于期货市场上大量的程序化交易都是为个人定制的，使用者自然不情愿公开他们的交易策略，追踪起来就很难。
程序化交易的市场竞争越来越激烈，一些独立的软件生产商已经开发出能根据用户喜好来改变复杂程度的软件，许多在美国资本市场居有影响力的经纪人通过改进他们的交易模型来适应具体期货市场的要求。软件生产商和经纪人都把商品交易顾问当作潜在的客户。
从2007年6月中旬美国期货业协会举办的年度交易和信息技术大会可以看到程序化交易的发展趋势，大会上有四个小组讨论程序化交易，许多小组中的成员致力于期货市场上的程序交易的开发和推广。
　　“三年前，大多数期货市场上的程序化交易都是自己开发的，现在我们可以看到有很多现货供应且无需订制的产品正在投入使用。”欧洲联合交易所的信息技术部长吉姆约翰内克在大会上表示。
虽然很多人为程序化交易起源于资本市场而后传入期货和期权市场，事实上，程序化交易在衍生品市场中有很长的历史。15年前，德国期货交易所（欧洲联合交易所的前身）的交易员开始通过编写计算机程序交易来使交易自动化。由于做市商要从上百个报价中取消和替代报价中开发出高速自动化交易系统，欧洲的电子化期权交易成为另一自动化交易系统重要的孵化器。
在实际中两种方法存在于两个市场中，一个市场中的好方法很快会传播到另一市场，套利交易尤其适合程序化交易，主要是因为电脑比人的动作更快。J.P摩根的执行理事拉塞尔·艾布拉姆森表示一些程序化交易软件能在一秒中内传递几千条交易指令到交易所，能不断地根据市场变化取消和替代交易指令，快速准确地扑捉任何价格异动。
能源市场上的暗箱交易
　　如今能源市场是程序化交易应用最集中的市场之一。在过去的两年里，洲际交易所投巨资到它的交易平台中以提高交易速度和容量，这使它的能源期货市场对程序化交易者更有吸引力。2006年8月，当纽约商业交易所在Globex电子化交易平台上推出全天候交易的原油期货合约时，两家交易所的竞争就开始了。
Orc软件公司的经理约塞夫·阿尔佛雷德森表示：“纽约商业期货交易所（NYMEX）推出Globex交易平台之后，我们就接到订单，Globex交易平台很适合程序化交易，并且与ICE进行跨市场套利很方便。”
两家交易所都提供固定的应用程序界面，允许客户将他们的服务器放在交易所的服务器旁，这能使交易指令更快地下到场内，一个来回只需要几毫秒。
2007年6月，NYMEX在它的Globex交易平台上推出了能源和金属的期权交易，阿尔佛雷德森认为，这将引起活跃在其他电子化交易的期权市场上的做市商的兴趣。阿尔佛雷德森现在能把同一自动报价技术应用到一种期权交易中。如今，这种自动报价系统既可以应用在NYMEX场内交易也可以用在场外交易。
跨市场套利与来自协同定位的挑战
能源期货市场的进步使程序化交易对网速要求更高，许多大的期货交易所提供协同定位服务，允许会员的服务器连接在离交易所服务器最近的位置上，这样能有效减少交易指令的传送时间，CME，ICE和Euronext.liffe都提供这种服务。
这样问题就随之而来，当一个会员将服务器靠近一个交易所时就会远离另一交易所，在长距离传送交易指令时产生的时滞即使只有几毫秒，在高速交易的世界中这也将产生很大的差异。
为了解决这个问题，一些会员公司为每个交易所设立分离的服务器，这些服务器在同一地点被动态联结起来，Calyon
金融公司的IT专家说这需要先分析网络性能，测量交易指令在网络中各接点间的运行时间和指令信息交换的时滞，然后根据这些信息改进交易程序。
交易程序的改进
协同定位交易服务器并不是短线炒手提高交易效率的唯一手段。炒手要对交易系统级进行全面分析观察能剔除哪些程序来缩短几毫秒的交易时间，这一过程是不可能一蹴而就。在美国期货业协会举办的交易及信息技术大会上，一些交易员说他们的交易系统都是在实战中进行长时间调试得来的。以前，炒手要同时看着四个屏幕，现在只需看着两行，一行显示行情变化，另一行显示网络状况。
&&& Calyon
Financial公司的Draughon Cites
软件就是一个很好的例子。在C++和Java的程序中，系统定时运行特定的程序并分配特定的内存用于处理这一程序。这一例行程序的运行使系统的运行速度轻微下降，以至于多数炒手都注意不到，但是在自动的程序化交易系统中，尤其交易量突然增大的时候就可以很明确地察觉到。在C++程序中，炒手可以调整例行检查程序的运行频率，而不是由系统自动执行。
从软件到芯片
程序化交易的后果之一就是市场数据出现爆炸性增长，当炒手使用程序化交易软件将他们的指令细化以减少对市场的冲击时，就需要增加交易的次数。美国期货市场上出现了小合约电子化，这些小合约大约是标准合约的一半，很多人都期待在其他期货市场上推出小型合约。同时，高频率自动化交易系统的发展有助于增加成交的机率。
交易所现在比以往要输出更多的行情数据，欧洲联合交易所的约翰内克估计，他们交易所现在发送的数据是2年前的4倍，到12月份，它的数据传送能力将达到1096K。数据库供应商说，他们的系统每秒能接收数万条指令信息，每秒发送100万指令信息的纪录很快就被刷新。
TradingScreen的信息技术主管菲利浦·布翰内克认为，在未来几年如何解决急剧增加的行情数据是这一行业亟待解决的问题，程序化交易目前在期货业还占很少一部分，但很快就会有很大的发展，这将促使我们改变现在的数据处理方式。
布翰内克以美国的股票期权市场举例：当程序化交易的期权交易量不断增加尤其是当便士定价扩展以后，报价数量会迅速增加。在美国最大的股票期权交易市场——国际证券交易所，做市商能对某一期权在每一行权价上给出每秒14种报价，在全部期权类型的所有的行权价上的报价乘数级增加形成数据洪流。期权报价管理局（OPRA）现在每秒能传送57.3万的行情数据，可能在明年1月达到70万。
虽然期货业目前还没有达到上面提到的数据传送量，但交易所正在提高其传送数据的速度和能力。欧洲期货交易所（Eurex）去年已经开始无线传送行情数据，并计划在11月份升级它的交易平台提供附加的市场深度数据，洲际交易所（ICE）正在测试它的高速数据传送系统。
此外，一些公司正在想法找到能显著提高数据处理能力的方法，较为理想的一种方式是将数据处理功能从软件移到现场可编程门阵列（FPGA）集成芯片上，它可以现场手动调试，这种方法效果显著。一个美国期货业的行情信息提供商——Activ
Financial公司估计使用FPGA比以前的数据处理软件能提高20倍的处理能力，并降低10倍的时滞时间。
TradingScreen
的布翰内克警告说，为程序化交易建立必要的能够处理数据洪流的系统是非常昂贵的，只有少数人有能力建立分时数据库。他还表示，仅做一个庞大的交易模型是远远不够的，还需要指令的管理、联结和行情数据结构来支持这个模型。他们内部很难完成这样的工作，所以，希望能和银行、经纪公司一起合作。
究竟去买还是自己设计
作为一个投资者，买现成的软件还是自己设计划算呢?在期货业交易和信息技术大会上，一些人说：“几年前，很多标准化生产的软件都是为股票市场设计的，要求期货市场上的投资者按自己需要进行完善。”
当然，任何事情都有两面性，正如操盘手担心交易被投资银行玩弄一样，投资银行也经常听到他们的客户抱怨在交易中被程序化交易者玩弄。J.P摩根的阿布拉姆森说，在过去半年时间里这种抱怨不断增加，他认为，这就是程序化交易在期货市场上应用的结果。经常有客户看到报价栏里的价格后马上去下单，但当他们发出指令后这个价格已经不见了的情况发生。
根据一些参加期货交易信息交流大会的人员透露，一些公司通过同轴光缆将程序化交易系统与交易所联结起来，有时公司下买单，他们知道这一报价将引发程序化交易者的回应，接着立即取消这一指令并下卖单，这样可能争取到更有利的价格或在同样价格下的较大的成交量。
这种行为在期货市场的历史上并不新鲜。只不过现在的行动更快，但期货业的老前辈们记得在场内交易时同样的作弊行为，当一个有吸引力的报价传到交易池中时，其他的交易员都在观察他们的交易意图，为了掩盖他们的行动，他们可能在交易池的另一边已经将这一报价执行。
然而，程序化交易工具的发展类似于军备竞赛，只要有一种程序化交易系统被广泛使用，一些人就会从这种系统中设计出新的系统，一些生产商说他们现在正在设计第三代程序化交易系统。毫无疑问，这种更新换代将不断持续下去。&&&&&&&&
谈到拉里的110倍，巴布科克在他的《高级技术分析》(146、147页)里提到，拉里在那次大赛中没用什么革命性的交易秘诀，拉里在交易开始之际需要一些运气，以便迅速增加本金，刚好那年是1987年，1月的股票市场大幅飚升，他把保证金用到了极限，并不断地承担极高的风险。其系统曾经使他赚进200多万，但同一系统却在该年的剩余时间回吐了100多万（这让我想起了平仓反手，从去年到今年3月八个月内，他把2万元最高翻至460万，估计现在已经超过500万了）。
而另一位系统交易倡导者范K.撒普则对拉里的交易理念似乎没有太多的好感，甚至感觉他对拉里有些感冒，见《通向财务自由之路》第29页，除了此处，这本书里便再也见不到拉里的名字了。
请不要怀疑拉里的实力，拉里的女儿也参加了1997年robbins世界杯交易冠军赛（历届冠军赛的收益表，可在《1000%的男人》那本书里查到），并以赢利1000%获得第一，悄悄告诉你，他的女儿不是搞期货的，没记错的话，她是个演员，只是她完全采用了她老爸的方法。
永强也想去参加世界交易赛，看来中国也要在世界交易大赛拿金牌了！！
最后请记住：拉里＼巴布科克＼范K.撒普都是系统交易者!!
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作者Rob Keener& 日
　　赖利.威廉姆斯是一个具有32年经验的交易手。他是几本最畅销书籍的作者。威廉姆斯同时赢取了罗宾斯世界锦标赛冠军，他在一年里将1万美元资本变成了110万。他经常出席论坛演讲，他在演讲中面对观众进行实际交易，并将赢利分给大家。
　　我们知道交易是一个艰辛的工作，你是如何准备每天的交易？有什么仪式？
　　坦白讲，我不认为这是紧张的工作，只要我知道我的建仓位和止损位在什么地方。我知道最坏的事情会是什么，并且已经接受了它和它发生的可能。我还有什么可以紧张的呢？我认为有什么东西引诱我们去担心每个价格变动。我不会去为这个(微小价格变动)担心。
　　所以你不做瑜迦术？
　　不做。我以非常简单的准备工作来到市场。许多期货交易者经常被市场击倒，不是偶然而是经常。所以，我必须接受这个事实。我认为这种对事实的接受可以使你消除紧张。
　　大多数人不是因为交易策略而失败的？而是他们没有接受风险并认识到心理的因素包含在里面？
　　是的。他们没有设立止损点。因为他们不知道会有什么事情对他们发生，所以他们紧张。
　　所以他们会快速套现赢利股票并持有坏的股票？
　　是的。他们甚至没有目标价格或止损价格。他们不知道该做什么。他们没有任何规则。不管是在生活中还是在市场中，如果你没有规则去遵从，那么你很快就会发疯的。
　　你认为有没有可能使用一种完全系统化的市场策略，而没有任何人为因素？
　　这当然是可能的，我并且已经进行过这种完全系统化的交易。我认为，有时候你可以作出一个人工判断，因为未来总是不同于过去，而所有的自动交易系统都是基于过去的变化之上。但是你不可以过多地使用人工判断，如果你每天都这样做，那么这个自动系统就没有意义了。
　　你不断的发展新的交易系统吗？还是你已经有4、5个方法可以选择？
　　我有4种方法。我只是用同样的方法，寻找同样的目标。我的思维是固定模式。
　　你是否认为分散具有一定的优势？(你可以在时间、市场和策略上进行风险分散)
　　我不喜欢分散。如果你有一个趋势跟踪系统可以抓住趋势，你也许需要一些分散。我只是交易标普指数期货和债券，就这些，没有其它的。我的唯一分散也许是有不同的建仓技术。
　　所以你使用4或5种不同的基本系统？
　　我用不同方法。我使用活跃性指标突破(活跃性指标，Volatility
Indicator，同价格变化有很大关系，而且相对来讲是前期指标---译注)，我使用图形识别，我使用一些动力指标，同时我很大一部分依赖于市场的基本面情况。
　　你有没有一个机制可以让你筛选潜在的目标，然后再依据你自己的判断进入市场？
　　没有很多的人工判断，这一般来讲是相当明确的。象今天，在昨天的最高点上，我有一个买入信号，当价格达到这一点，信号说买入，我就买入。
　　你使用什么样的止损？
　　止损是有趣的一个问题。我发现的最好的止损方法并不是那些所谓的魔术般的价格位。我不相信这一点。这是荒唐的。我认为止损的目的在于保护你的交易。我的止损基于资金数量上。我知道我不可以损失超过X数量的资金，我不在乎在这个位置的价格处于图表的什么部位。我的资金必须得到绝对的保护，它的重要性大于一些神秘的价格位置。我有我可以容忍的最大资金损失量，这就是我的止损。
　　你会不会使用一些策略如市场的变动宽度？
　　我要么使用市场活跃性止损或固定资金量止损。我的损失不可以超过一定的资金量。但如果单纯使用市场活跃性止损，那么止损位可能会很远，而导致你巨大损失，所以你还是要确定固定资金量。
　　你是如何考虑标普股指期货的利润目标？
　　今天是一个对我们来讲很不错的交易，我知道市场将创造新的高点，至少在晚些时候会有90%的机会。所以，我会尽可能地持住股票，而不是选择一个价格目标。当市场出现象今天这样的大幅增长，你必须持住股票，闭上你的眼睛，屏住呼吸，离开你的办公室，让它飞翔。
　　你是如何决定买多少合同的？
　　合同的数量也是你交易的功能性部分，它影响你可以在这个交易上损失多少。如果你知道你的损失不可以超过一个固定资金量，那么你可以反过来推算交易数量。
　　我听说很多不同的学校在教授标普的利润目标时，建议在某个阶段套现一半的仓位。
　　我设计过这样的东西。实际上，你建立二个仓位，并且套现了第一个。你知道问题在什么地方吗？如果你没有利润怎么吧？你受到双重打击。
　　假如有人走到你面前，说：“我想成为一个资金经理”，你会给他们什么建议？
　　我会建议他们多考虑这个问题，因为你将面对这么多的法律问题。你的性格必须适合这个工作。我没有这样的脾气，我不能容忍美国政府和法律部门、会计师们和律师。我个人对这样的工作不感兴趣，但是如果有人有这样的背景，这也许是一个好的职业，但你要有一个好的交易系统，好的交易模式。首先是，你有没有手段去对付官僚主义者？
　　人们想了解他们的资金去向，这也是一个因素吧？
　　你必须成为一个销售员，你要走出去，同别人谈，说服别人，你必须能够管理他们的资金，你必须同经纪公司合作。对我而言，这同交易一样简单。我永远不能赚取象约翰.亨利和保尔.图德他们那样多的钱。(二个最著名的证券交易师，拥有自己的资金管理公司，在同行业中表现最好。---译注)。这些家伙聚集的财富可以延续几代人。我没有他们所拥有的技术，我还不拥有足够的交易技术，更何况一个生意。
　　在你演讲的论坛上，如果有人问如何去开始这个职业，你会怎么回答呢？
　　你最好先读一些书，进行纸上模拟交易。他们似乎永远不想进行纸上模拟交易，他们认为这同正式交易不同。在论坛里，我问听众中的医生，你们当中有多少人是在进医学院的第一天就做手术的？他们在第二或第三年开始在尸体上进行解剖。我们在这里也需要尸体解剖。如果仅仅因为你认为你是聪明的，你有一些钱，所以你可以冲入市场，你不存在任何交易的基础。在你开始正式交易前，你要学习这个行业的基本知识。实际上，你应该开始纸上模拟交易，看看这是不是适合你的职业，但大多数人做着相反的事情。他们走快速通道，结果受到巨大伤害。
　　你会做这个职业多长时间？
　　我非常喜欢这个职业，我也许会终生交易。但是我不能确定我会保持一个公众人物的身份多长时间。我已经开始慢慢隐退，Miles
Dunbar已经取代我写专栏文章。他越做越多，而我越做越少。在某种程度上，我需要隐入深山中，许多象Miles那样的有前途的家伙开始出现，他们最终会让我退位。当看到一个运动员经过他的高峰生涯并下滑，这有些悲哀，交易生涯也是如此。
　　是啊，这里有一个通向成功的道路，如果你坚持这个道路，你最终会成功。你认为成功的关键是不是在于调节你的心理状态，合理处理止损和利润目标问题？
　　很大程度上基于你所设定的参数，如果你知道一个交易的最大损失是多少，那么你能够玩这个游戏。如果你在玩美式足球，而如果它的触地得分距离不是100码，而是有时是110码，有时是90码；有时球有出界，有时没有；有时有罚球，有时没有。这时人们没有概念什么是正确什么是不正确的，这会让人发疯的。现实是，如果你有一个好的方法，你并且意识到市场是不完美的，你不可能所有的时候都是正确的，你必须接受这个事实，你有要遵守的规则，那么我认为你可以成为一个交易者。如果你对市场有不切实际的期望，而市场没有达到你的期望，你作为一个交易者可能很快会精神崩溃。但是如果你认识到，这也是一个生意，有赚有亏，就好比你是服装店老板，有些衣服可以卖出去，有些不能，你必须照顾好你的损失，这是生意的本质。
每年年初，盈透公司Interactive
Brokers都会举办一场名叫“大学奥运”的活动，即邀请大学生编写程序，用自动化模拟交易的方式进行比赛。这种比赛由于是自动化模拟，所以没有参赛者的随意性和心态的波动性，故仿真性很高，几乎只要注入资金就是真实交易了。以往的两届只允许美国境内的学生参赛，而这次主办方扩大到了全球的范围。
我是在2007年9月底知晓这个比赛的IB Collegiate Trading
Olympiad，一个叫唐健的朋友从海洋论坛——国内最顶尖的系统交易论坛——上得到的信息而后告诉我的。当时很犹豫，毕竟这是国际级的比赛，况且我对经济学一窍不通，觉得机会太渺茫了。后来朋友劝我再想想，正好我还是个学生，之前也接触了点IB，既然有这种机会就试试，权当见见世面。虽然决定了参加试试，不过开始不敢立即注册帐户，生怕到时交不出东西（后来看还是多虑了，应该更早注册，注册后会开通paper帐号，就可以早点熟悉IB交易平台）。　　
由于我是经济学的门外汉，从头系统学显然来不及，那就只好从实用角度出发——直接“分析市场数据、感受市场的呼吸”。IB可以免费下载一年内的历史数据（paper帐号即可下载，所以要早点注册比较好）。有了大量市场数据，当然不能漫无目的看，得有一套方法去学。我是看了波涛先生的旧著《系統交易方法》，里面比较系统的讲述了系统交易方法以及交易的基本准则，详细讲解了怎么设计一个交易策略以及如何改进交易策略为一个“好的策略”。　　
从《系統交易方法》这本书中，我基本了解到了系统交易方法以及其基本准则。一个交易系统就是一个由相互关联的交易规则构成的完整规则体系，包括投资的一个完整交易周期中的各个决策点：进场点、出场点、再进场点、再出场点以及取消进场点、取消出场点等条件的明确而具体的规定。一个交易系统的设计过程通常如下几个步骤：交易策略的提出、交易对象的筛选、交易策略的系统化、交易系统的统计检验、交易系统的优化、交易系统的外推检验、交易系统的实战检验、交易系统的监测与维护。　　
既然是系统交易（自动交易），就得找一个Auto Trading
System（ATS）自动交易系统。TWS支持的接口语言还是挺多的，JAVA, C, C++,
VB等等。我比较熟悉java，所以就选择了它作为开发语言。幸运的是，有个用java开发的ATS开源项目JSystemTrader，省了不少麻烦。　　接着自然就是选择几个候选的交易对象，下载尽可能多的市场数据。我选择了YM($5小道指)、ES（小SP500指数）、INDU（道指）、NQ（小纳指期货100）四个，都是美国很活跃参与人数很多的指数期货合约，下载了将近一年的市场历史数据。　　然后我就从一个朴素的原型开始分析市场数据，从而改进这个交易原型。　　朴素的交易原型如下：如果连续两个1-min-bar一分钟柱线的Close收盘大于Open开盘，则下MKT型市价单进场Entry挂单买入1个交易点；当进场挂单成交后（成交价计为entryFilledPrice），则挂出OCA出场Exit挂单组：一个以lmtPrice=entryFilledPrice+lmtGain为止赚价的LMT型，一个以stpPrice=entryFilledPrice-stpLoss为止损价的STP型。这个出场挂单组含义是：如果亏损超过stpLoss或盈利超过lmtGain，则出场。接下来，就是要通过市场数据确定出lmtGain和stpLoss的理想值，这个需要反复测试。开始我确定了进场就是BUY。但不管怎么调整lmtGain和stpLoss，最好情况也只能勉强盈利，如果算平均盈利且扣除手续费的话就说不上盈利了。说明固定进场为买并不是最理想，特别，如果市场持续下跌的话，那就只有亏损了。考虑到交易对象是期货可以先买再卖，也可以先卖空后买平。所以就尝试了下确定进场为SELL，结果还是一样，面上勉强盈利。也同样的道理，如果市场持续上涨的话，那就没有盈利的可能了。因此，就产生了一个直观的想法——“如果市场持续下跌，就先卖后买；如果市场持续上涨，就先买后卖”，这样岂不就不会亏了。那么如何确定“持续下跌”与“持续上涨”呢？自然需要用某个指标Indicator来判定进场Entry究竟是买还是卖，尝试了几个指标，利用2006年3月到2007年10月间的市场数据经过反复尝试，综合考虑盈利次数、总盈利值、交易次数等等相关的量，最后确定采用TrueTrend为指标，并初步确定了lmtGain和stpLoss的值。这样就通过了交易策略的统计检验。接着还需要进行外推检验以及实战检验。当时已经到了2007年12月底，正好可以用2007年11月和12月份数据作为外推检验数据。效果还算不错。最终确定了lmtGain值为32、stpLoss值为54；TrueTrend以25个历史bar数据为计算依据，当TrueTrend大于等于0，则进场为买，当trueTrend小于0则进场为卖。
就这样，日比赛正式开始。
很不幸，第一天就亏了很多，而且由于程序问题没有成功平仓，只好手动平仓，扣分噢，这也是我一直没做实战检验的后果；第二天赚回来了些；第三天中途停电没交易成（由于是交易美国产品，要到北京时间晚上11:30才开市，所以……）。第四天和第五天都赚了点点。最终，第一周，勉强盈利告终。后面就跌跌撞撞，盈盈亏亏，勉强保持着微赚。后来到1月下旬，就亏得一蹋糊涂。还好，2月上旬赚了些。最终勉强获了个奖。
我的这次比赛中，有很多地方都是需要改进的。首先，我一直都只交易YM一个点，交易价大约在1，YM一个交易点对应$5，也就是说我投入市场的资金不到7万美元，而IB提供的比赛帐户本金是100万美元，投入比例太小了；另外，由于时间关系，技术指标TrueTrend判断不完善，往往出现较低价买入，较高价卖出的情况。
最后，要特别感谢IB中国代表王伟建先生，对我的咨询提问以最快时间给与了详细实用的回复；感谢唐健告诉我这个活动，并给与我很多帮助。
直觉交易VS系统交易--谁是武林盟主??
走进5%俱乐部之三
随着金融市场对人们的影响逐年加深,人们对投资方法的追求与日俱增!!前几年价值投资的理念深入中国投资者的心,而这两年,量化交易开始进入人们的视线,虽然西方早在二十世纪初就已产生系统化交易理念的雏形,但直至二十一世纪的今天,中国的大多数交易者对系统化交易还是心存疑问!!
整体而言,直觉交易者的操作绩效是否优于系统化交易者?这是一个极具争议性的问题!!
巴克莱集团(Barclays
Group)是专门从事基金与管理期货研究的机构,该公司保留一套纪录,显示各种不同交易风格的商品交易顾问(Commodity
Advisers,ATAs)的操作绩效。商品交易顾问是专门针对期货与期货选择权提供买卖建议的个人或机构，某些最大型的CTAs管理的资产超过$20亿。任何CTAs如是其交易至少有75%采用自由心证[注1]或主观判断方法，就被巴克莱归类为自由心证交易者]（discretionary
traders），也就是我们通常说的直觉交易者；反之，如果其交易至少有95%采用系统性方法，就被归类为系统性交易者。根据这两个类别，巴克莱集团分别计算“巴克莱系统性交易指数”与“巴克莱自由心证交易者指数”。这两个指数是分别根据交易者每个月的盈亏纪录整理而成的。
从1996年到2001年底六年间，系统性交易者（量化交易者）的平均年度报酬率为7.12%，自由心证交易者的对应数据则是0.58%。另外，这六年间，系统性交易者有五年绩效比较理想。这些统计数据显示，我们或许应该站在系统交易的一边。
另外，人们一说起系统性交易，就会反问如果系统化交易那么好，不就是圣杯了吗？也有人会质疑，如果遇到黑天鹅怎么办？
以上问题，我想回答的是，我们只是说从整体来看，系统化交易是一种比直觉交易更理性而且更有长期赢利可能的一种交易模式。从很多成功交易者的经验之谈中你可以感受到！！并且对一般交易者而言，系统化交易更容易使交易者变成赢家。在国际市场上，程序化交易方式并没有因金融危机而受打击，反倒使其市场地位得到加强。规模在200亿美元以上的7家对冲基金机构——JP摩根、高盛等这些基金普遍采用程序化交易方式，而且还有越来越多的对冲基金正在采用这一交易方式。CME和NYMEX等几家交易所统计，这些交易所的交易中有超过65％的交易是通过程序化交易来实现的。
关于黑天鹅问题，正如我所言，系统化交易不是圣杯，相对而言，系统化交易比直觉交易遇到黑天鹅的概率低得多，系统化交易的策略不是完全静止的，而是也可随环境变化变化的。并且，很多直觉交易者根本不是被黑天鹅击倒，而是被“白天鹅”击倒，被一些显见的交易理念的错误击倒！！而这在系统化交易中不会出现！！
说明：本文摘录了《计量技术操盘策略》的部分内容
自由心证一词主要来自法律专业，自由心证为大陆法系国家判断证据的重要原则。
证据的取舍和证明力的大小，法律预先不作规定，而由法官、陪审官根据内心确信进行自由判断。法官通过对证据的审查判断所形成的内心确信，称为心证。法官审判案件只根据他自己的心证来认定案件事实。
中世纪后期，欧洲盛行法定证据制度，法官只能用法定的某种证据来认证事实，而不问其是否符合实际，不问法官内心是否确信。这种制度严重地束缚了法官，使其不能自如地进行合理裁判。法国资产阶级革命家、法学家迪波尔最早提出在立法中废除法定证据制度、建立自由心证原则。1791年法国制宪会议通过了采取自由心证的草案。1808
年法国《刑事诉讼法典》又作了进一步规定。后来，欧洲各资产阶级国家的立法也相继规定自由心证原则，并发展为大陆法系国家判断证据的重要原则。
期货市场是一个极具诱惑力的市场,它是在一个大家共同认可的游戏规则下,凭自己的决策,判断而进行交易的一种市场.它的保证金制度给人以小博大的诸多机会.
它能使人获取暴利,的确,期货能使人致富.人们在加入这个市场前只看到了这一点,原来期货交易这么简单,涨了就买,跌了就卖就可以赚大钱,取最高价和最低价算一下如果自己满仓去做会赚多少钱,然后自己让自己算出来的数字感染的兴奋不已,激动异常,这么简单,然后信心十足的投入市场搏杀.
　　这个时候的人不知道金融投资市场并不是他眼中屏幕上的图表那么简单,不知道进入金融市场需要掌握什么样的知识,眼中只有买和卖,开始也许会尝点甜头,初战告捷自然信心大增,满仓进满仓出,渐渐的他发现这个时候市场怎么老跟自己过不去,卖了就涨,买了就跌,而且反向入场点位时机均佳,好像市场反向的动力就差他自己那几手交易.这就是期货市场的魔力,赚大钱甚至是连续几次赚大钱十分地容易,而要保住利润,长久地保住利润却万分地难。每个期货人都有过赚钱的经历,不少人还有过在一段时期内连续多次赚大钱的经历,但有能力保住利润的却少之又少,
最后的结果确往往使他们失望,这个结果就是市场只有少数人能够从中获利,甚至是暴利。
　　在商品现货市场,如果买卖双方达成交易,一般是"胜——胜"型的双赢结果,而在期货市场,期货合约的交易则是"胜——负"型结果,因此,在任何情况下必定有一部分投资者将处于亏损的被动局面中.如果投资者想在期市中成为长期,稳定的赢家,就必须确立符合市场条件的投资原则。
　　市场交易的方式非常多,用五花八门来形容一点也不为过,各种交易方式都有获利的可能,这也是期货的魅力所在。这种魅力吸引了大量投资者来参与期货交易,人人都认为自己可以成功,然而,也正是因为交易方式的多样性,导致投资者难以找到适合自己的交易方式,因为市场在不同的阶段都有与其相适应的交易方式在获利,这使投资者产生一种错觉:市场上到处都是机会天天都有人在赚钱,可自己为什么却总也抓不住呢？投资者很容易迷失在这种错觉之中,这种错觉的根源在于投资者因错过任何机会都很后悔,都会自责,因为他自认为这个机会他是有能力把握的,市场的包容性,往往是导致投资者无从确定自己交易方式的根源,而实际操作中,越贴近市场越容易受到各种各样其他因素的影响,如市场气氛,主力的出入,消息的震荡,行情运行的拉锯,都可能使一个交易者无法承受心理压力而做出错误的判断,这就是亏损的根源。
　　一个初入期市的交易者很可能是一个直觉交易者,他们往往依靠自己对市场的直觉去交易,由于他对市场的理解和实践经验有限,他们的这种直觉往往是一种错觉.比如说,在上涨趋势中,一个新手看见某商品连续大涨就会迫不急待地想去做空,被套了还要加仓,这于他们在日常生活中低买高卖的理念有关,还有些交易者看见以前K线中出现了某种看涨形态,后来商品价格也的确上涨了,便以为出现这种形态都会看涨.其实,他的这种看法是对以前的认知体系所产生的一种依赖性.但历史不会简单重复,"这一次"不等同于"上一次",以往的经验不能完全成为判断现在的依据。
　　对于初入期市的新手而言,最大的不幸是他的直觉往往导致了他的错误.在去年的铜的大牛市中,某投资者看对了方向却没赚到钱,为什么呢原来他一直持有铜的多单,但铜价一上涨,他总认价格涨得太快太猛要调整了,于是先平了仓想等价格跌下来再买,哪知这次铜价一涨就没回头,一直涨到了三万点,气得这位投资者捶胸顿足,后悔不迭。
　　国内目前从事期货交易的投资者各有不同的背景,有做实业的,有做现货贸易的等等.许多人若论起管理经营,贸易谈判,请客公关,拓展市场的才能可以说是一流的,他们已经熟悉在商场上打交道.但期货投资不同,它是与期货市场打交道,而且市场永远是正确的,顺应市场需要有专业知识与技术,而这些知识与技术是绝大多数投资者所没有的,而且也不是短时间内就能学会的,这样就使大多数投资者只凭直觉和现货交易的知识来操作期货,其结果也就不言而喻。
凭什么赚钱
本人在期货市场经历了几度沉浮之后,最终还是选择了机械式交易系统作为投资决策的主要依据。
什么是系统
　　系统这一概念来源于人类长期的社会实践,简单的讲:就是把一套成熟的交易方法编写成程序然后存入计算机。用计算机发出的指令指导我们去完成每一笔交易.系统就是人们由局部间的联系认识到事物整体的一种科学观.系统化即是将这种意识上的认识,以一种有序直观的方式把它表现和实施出来。
　　金融市场是复杂的,越是复杂繁琐的事物越是需要以这种系统化的方式来解释和处理.投资也是一个繁琐而复杂的活动,亏损的交易,除了是因为价格波动本身的复杂性因素造成的外,还有就是来自投资者自身的各种不稳定因素.要在金融市场上长期生存并能保持稳定的获利,必须在充分认识市场的基础上,去建立起一个有效的系统化手段,以此来帮助排除价格和情绪对交易所产生的各种干扰因素,确保每次的交易是低风险高回报的。
　　交易系统的理念是交易者长期在市场中摔打摸索总结出的,是对市场规律性一面的理解和总体形成的交易行为体系。
交易系统的原则:
　　价格瞬息变化,用复杂去描述复杂只能适得其反,而且也不利于投资者即时做出快速有效的反应。用机械化,条理化,一切数据都要量化的原则.精确而且高效的交易系统去描述市场,才能不被市场表面的大量随机因素所蒙蔽。
(1)交易系统是否完整和客观,必须要经过长期统计与实践,证明其能够稳定的赢利.系统交易方法属于科学型的投资交易方法.
(2)交易系统是完整的交易规则体系.它必须对投资决策的各个相关环节做出明确的规定.这种规定必须是客观的,惟一的,不允许有任何不同的解释。
交易系统的特点在于它的完整性.既一个完整交易周期中的各个决策点,包括进场点,退场点,再进场点,再退场点等条件都有明确具体的规定,从而形成一个完整的决策链。
一个没有观望和回避的交易系统不是一个完善的交易系统.一个优秀的交易系统,不限制赢利,只限制亏损.系统交易强调的是长期的稳定的整体收益,而不是强调一时一地的得失。
　　在投机市场上长期地占有概率优势,而不是孤注一掷,成功的交易者只是将每次交易看作是一连串可能性和概率中的一个,由于统计样本分布的不均衡,不利事件的发生又具有集束性,任何交易系统都必须面对连续失败时期.在这种逆境时期,面对强大的心理压力,深刻理解交易系统所依据的投资理念,对于逆境时期保持心理平衡具有至关重要的意义。
　　当交易采用百分之百客观的决策模式时,便把人的因素完全地排除在信号发生过程之外.正是这一特点,使系统交易方法能够有效地排除人的主观意志,和个人情绪对信号发生过程的干扰,使系统具有较高的操作稳定性,及抗灾难性失误的能力。
　　好的交易系统是经过实践证明了的能够长期稳定赢利的体系,它是完整的,连贯的,前后一致的;差的交易系统是不完整的,间断的,前后矛盾的,他们的交易行为是杂乱的,看不出这一笔交易与前一笔交易有什么联系,整个交易过程看上去东一榔头西一棒槌,因而不可能稳定地赢利。
　　当交易产生相当赢利时,也是投资人最容易产生心理动摇时期.这时,投资人容易产生强烈的平仓欲望,而不愿等待交易系统给出平仓信号,但是从整体而言,百分之百客观的系统平仓方法,要远远优于个人主观决定的平仓点.系统可以帮助投资人克服心理动摇,坚持已有的持仓而不被强烈的市场波动震荡出局,直至获得更大的赢利。
　　交易中最大的敌人不是市场而是交易者自己,我们每一次失败的经历都说明:不是市场太聪明,而是我们太自作聪明,太自以为是,我们在交易中总是被自己的主观情绪,欲望所击败.为了避免我们被主观情绪所困扰,我们必须用机械式的交易系统来规范我们的交易活动。
　　用系统操作就是定在什么位置买卖,就在什么位置买卖,一点误差都没有,否则就决不入市.不关心所谓的基本面,技术面,小道消息.用系统操作的理论是:无论是什么原因影响到价格的变化,都最终要通过盘面反映出来,交易系统只对盘面负责。
(A)用交易系统操作的长处:
1.消除人的情绪
2.明确的进出场点
3.一致性交易成为可能
4.让利润充分增长,让损失减到最低
(B)用交易系统操作的短处:
1. 只能跟随在趋势之后.
2. 无趋势时容易造成亏损.
　　法国文艺复兴后期的代表人物蒙田说过:"人最难做的是始终如一,而最易做的是变幻无常.做个一成不变的人是一件了不起的大事."
　　在交易时,交易者一定要按照系统信号去进行交易.如果连续遭受挫折,也不应对系统的有效性产生任何怀疑,并且应坚定不移地执行新的交易信号.比如:
当你按照系统信号进行交易而连续两次作错,这时系统产生了第三次交易信号,你开始对系统产生怀疑,仍对做错的交易耿耿于怀,而对下一笔交易又顾虑重重.因此你没有去执行第三次交易信号,但此时却产生了一轮轰轰烈烈的行情,由于你对系统的怀疑,使你错失了行情.
任何系统都不是绝对完美的,我们不是神,假如一个交易者能够准确把握入市和离场的时机,投资不就轻而易举了吗事实上,世界上最成功的投资人也做不到这一点.我们所能做到的就是把握市场的大势,在市场逆转之前,获利出局
　　没有失败的交易信号是不可信的,没有任何"噪音"的交易系统也是不可信的,因此当我们把刚才所说的前两次错误交易看成是捕捉第三次大行情信号的成本和代价,你就不难理解了.我认为在交易时出现亏损是无可厚非的,但错过行情却是不可原谅的致命错误!成功的交易者就是那个连续失败后,还对后续信号充满信心并果断执行.
　　放弃预测,放弃恐惧,也放弃贪婪和欢喜,一切由交易系统决定出入市.而在受到挫折后绝对不可放弃,因为成功是最后一分钟来访的客人.投资者问到价格走势问题,一般都是如下两种形式:1,持多仓的人一般会问"请问,价格会涨吗
";2,持空仓的人一般会问"请问,价格会跌吗
",对于此类问题,我们的核心理念之一就是"不对价格走势进行任何预测".我们只对价格变动做出反映.我们恪守交易原则,系统怎么说我们就怎么做.如果事后市场证明你是错误的,修改自己的交易系统就可以了.交易系统本来就需要在实践中修整在实践中完善的,不可能有永远有效的且放之四海皆准的系统.
　　交易系统的建立是人性化的,而系统的执行从某种意义上来说是非人性化的.紧跟计算机的交易指令,是一种机械的,单调的,枯燥的,寂寞的工作,需要交易者具有极大的耐心和意志.长时间地持有巨大的单量,长时间地经受市场剧烈的波动,交易者的情绪往往要承受极大的压力,这需要交易者运用坚强的意志,去压抑自己强烈的平仓了结欲望.真正做到机械的,坚定不移的,百分之百的,不折不扣的执行计算机发出的每个指令.
　　从事了十几年的期货交易,使我感觉到交易行为的本质就是一种人性之间的交锋.只要在市场中显露了人性的弱点,则市场就会给你以相应的惩罚.因此,在踏进这个市场以前,首先就应该了解自己,了解自身(人性)的弱点,如贪婪,恐惧等等,然后找出合适的方法去克服它,而使用交易系统就是最好的方法之一.使用交易系统就是要把自身的弱点限制在最小的程度,因为系统是完整的,客观的,有序的,定量的,所以它在某种程度上会让人达到知行合一.
使用机械式交易系统应注意的问题:
(1)交易中的止损
生存法则是什么 第一时间无条件止损,并要始终坚持而不心存侥幸.
保证金杠杆的效应使得价格波动被人为放大,并且合约到期的限制使得持仓不能一直保留.当持仓的方向与市场运动背道而驰时,时间的代价将变得越来越昂贵.在交易不利的情况下,如果不及时采取正确的行动,那么时常会面临这样的情景:⑴投入的保证金刚好被击穿;⑵帐面盈利可能全部丧失;⑶因反趋势全部资本金面临灾难的结局.由此可见,要想生存就必须学会止损.止损应在交易系统出现买卖信号时就应当设置,在交易之中按某种方式全程跟踪和推进.止损的宽窄主要是与市场正常波动的幅度相匹配,有时亦附加一定的时间条件.作为中长线交易者,要避免频繁地触动止损,从而保证在决策正确的前提下操作计划能够有效进行.
止损就意味着放弃.放弃的也许是机会,更有可能是灾难.止损出局的好处有二方面:(一)进场时机不当,这在决定出场的当时并不能确认是否犯了方向性错误,但我们必须选择离场.一方面,回避重大错误的可能,另一方面,为再次寻找更安全,更好的入场点提供机会.
(二)方向性判断错误,在反趋势情况下,如果没能够及时出场,那么时间将对交易构成致命的打击!避免这种情况的唯一办法就是及时止损.所以止损永远是对的,错了也对.
死扛永远是错的,对了也错.
看重眼前利益而不愿下决心止损是许多人的通病;然而,投资者如果对未来充满必胜的信念,那么当前的割舍将变得微不足道;因为时间会给成功的投资者带来财富.损失是暂时的,必须的,它是成功过程中不可分割的组成部分.暂时地放弃金钱是为了保存资金实力,也是为了将来得到更多,更好的回报.可见,止损是生存之道,是"飞行员的降落伞",是市场第一原则的体现.
　　在这里,需要特别强调的是:进场和出场的条件是不对等的.进场的理由必须是充分的,明确的;但是,出场却不同,理由可以是简单的,朦胧的.如果试图寻求充足的退场理由,那么交易必将因担搁而陷入困境;过度地追求利润最大化,使得我们容易挑战行情的极限,从而走向贪婪;我们应当留有余地,忽略边际利润趋低的后续行情,从而使投资立于不败之地.许多人不了解这点,始终想通过研究市场来寻求最佳的平仓方法,但至今无人知晓.为什么因为没有答案.答案不在市场,而在每个人的心里.追求完美就是贪婪的表现,不完美的离场方式才是最完美的,才有生存与发展的可能.
鉴于此,机械式交易系统能够做到:
　　首先,在剔除众多情绪干扰的同时,舒缓交易者的心理压力.交易者在操作时只需依照机械交易系统的信号入市就可以了,这样的交易过程自然没有情绪的干扰,也不会产生较大的心理压力.
　　其次,它有助于控制风险,凭借带有情绪的猜想或所谓的「直觉」去交易,结果只能是承担了更大的风险.而依照机械交易系统去交易,却只需承担有限的风险(执行止损价).显然,两者之间有着本质的区别.
再次,它保证了使用方法的一贯性.只有连续的使用相同方法,胜算率才能得以体现;而失算部分则可以通过执行止损指令加以弥补,从而实现总体利润的最大化.
(2)交易中资金的管理
　　保证金的调节是期货市场赋予投资者的自由.这种权限的自由选择会带来人性最直接和最充分的暴露,人总是有用足保证金的强烈倾向.期货并非是普通的金融工具,其杠杆效用像似"核金融".因此,高比例动用保证金会使得投资盈亏产生巨幅波动,既可能出现资金爆炸,亦存在迅速毁灭的可能.这种非常态现象的产生是心魔驱使的结果,这不是投资的正道,其最终结局无一例外被市场所淘汰.有个类比可以说明:小车在高速公路上行驶,如果120码的速度算是安全舒适的话,那么每增加10码,其事故出现的概率将会呈现指数上升;当速度达到220码以上,不论驾驶技术如何,事故出现的可能性提升至百分之百.
　　由此来看,自由并非都是好事,人更需要自律.就资金管理而言,自由与安全之间应当有其统计意义上的平衡点.实践经验表明:当资金的利用率达到30%
时,对于期货交易而言是最恰当的.尽管投资者技术水平的高低可适度调节这一比例,但30%的利用率是资金管理的基准原则.在实际交易时,应当树立"安全第一,盈利第二"的思想,可以说,资金管理状况是交易者内心世界的集中反映.良好的资金管理有助于投资者与市场维系和谐的关系,有助于交易者水平的充分发挥,有助于交易质量而不是数量的提高.其实,所投入的资金就是一粒种子,我们所要做的就是耐心等待---生根,发芽,开花和结出丰硕的果子.然而,在实际操作中,人们最容易犯的错误就是急功近利,总是试图加大保证金量的投入,希望短时期取得优异的战果.这种急于求战求功的浮躁心态,导致危险,恐惧与失败的阴影从未离开其左右,直至被彻底打败.其实,挣钱的奥秘在于时间与平和的心态,在于投资者耐心等待与分享趋势的伸展.空间的打开需要时间,时间才是最为关键的因素.
(3)交易中的等待:
　　对于在期货海洋中博杀的投资人来讲,等待意味着一种原则,一种大道,一种自信.在我看来等待的人至少是清醒的.休息等待是一种积极的防御状态.许多投资者并不了解其内在的意义,我们之所以无所作为,是因为"不交易"也许就是最好的交易,这是一种舍弃,是一种顺从与尊重客观市场的表现.可见,学会休息与等待是决定投资能否取胜的重要一环.
　　我们需要明白:市场是行情变化中的主角,而投资者的表演不过是个不起眼的配角.应当留有足够的时间与空间给市场,而不是自己忙忙碌碌;应当等待市场给出明确的方向,否则,忙碌的结局只能是虚空一场.问题的关键是:为什么人们总是忙碌这是欲望驱使的结果.当人把眼睛盯在金钱而不是市场与自身时,总是会臆想行情的发生,并希望抓住而不愿丧失.但是,能够发觉市场没有行情,其意义更加重要.因为只有认识到这点,才会懂得休息与等待的价值.
　　《孙子兵法》中有句话:"途有所不由,军有所不击,城有所不攻,地有所不争,君命有所不受
".之所以不作为,是为着安全起见,为着大的战略计划服务,而不是因为眼前的小利或是在利诱下的盲动.华尔街著名的投资(投机)大师索罗斯曾经说过,"休息其实是工作的一部分,只有远离市场,才能更加清晰地看透市场.那些每天都守在市场的人,最终会被市场中出现的每一个细微的波动所左右,最终根本就失去了自己的方向,被市场给愚弄了."
　　期货投资与其它工作或投资存在的最显著区别在于:从事其它工作时需要勤奋才能有所成就,而期货投资除此之外更需要的是理解和感悟.这是期货投资的特点造成的.期货行情波动大,速度快,行情来临的时候也很突然,但更多的时间是在等待.对于中长线投资者来说,"懒惰"或许能够取得良好的收益,在一轮上升行情中,长时间"懒惰"的持仓者,其所获取的收益往往多于频繁短线进出的投资者.所以期货是智者的游戏,期货投资重在对市场的深层次理解和感悟,以及由此做出的投资决策.如果投资决策正确,一年能把握住几个大的行情既能获利不菲;如果投资决策不正确,交易越多亏损往往会更多.
事实证明要想在交易中立于不败之地,就必须用机械式的交易系统来规范我们的交易行为,防止我们迷失于直觉交易的"陷阱"中.它的作用应当是我们思想的明灯,行动的指南.机械式的交易系统意味着约束,而我们必须接受这种约束,并使之成为投资生活的一个部分,一个自然的习惯.财富之路是一条隐匿的道路,正如《圣经》中的一段话:通向灭亡的门是宽敞的,路是宽阔的,所以走上这条路的人最多.但你们要从窄门进去.因为通往永生的门是窄小的,
路是狭隘的,找到他的人很少.
通过本文,各位可以看到一个系统交易者严谨的系统交易设计历程,梅花香自苦寒来,加油!!!
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日内短线操作系统
　　一个交易策略仅仅是一个每个已按照规则被决定了的设置，一个交易者使其发展并用来指导他的交易。对于交易者来说，发展自己的交易策略有以下的好处：
　　它去除掉了交易决定中的情绪因素。一个交易者应当遵循交易策略，知道自己应该做什么，无论市场如何变化。一个没有交易策略的交易者尝试在市场开放的时候做一个决定，同时他容易受到情绪上的干扰。他们可能经历恐慌和挣扎在市场没有按照他们预计的那样运行的时候，因为他们没有一个对此情况的对策。
　　节约时间。一个发展中的交易策略有一个优势是努力工作。无论如何，一旦发展的交易规则能够容易的自由的进行交易从全天的观测图表中，允许有时间发展更深层次的交易策略。在这个文章中我们将考察每个舞台在发展交易策略的过程中，从确定一个可能的交易机会到写下来的交易策略。按这样的方法我们将发展出一个对每日Dow
Jones指数交易简单的策略。
二、时间周期
　　决定我们将要工作方向的时间结构在我们的系统中，是非常重要的。这真实的取决于多少时间我们准备花费在交易上，和多么主动我们要求这个系统在一个周期中的交易次数。广泛的说来，有四个主要的时间结构：时间结构&
交易长度 使用的数据
　　长线&&&&&
　　中线&&&&&
　　短线&&&&&
　　日交易 接近一天 盘间数据
　　系统1 每次交易平均产生250点的收益但是一年只交易4次。
　　系统2 每次交易平均仅产生10点收益但是一年交易200次。
　　系统1产生1000点收益一年，然而系统2产生2000点收益一年。无论如何如果我们允许每次交易5点用做佣金以及滑动误差，那么系统1花费20点/年反之系统2
花费1000点/年。
　　两个系统产生相似的净利润从整个一年来看无论如何有一个数字要牢记的是：
　　在一年只有四次的交易的系统一中，每次交易都很重要和必须被把握。可能大部分的收益将来自一次的交易之中，因此这次交易绝对不能被错过。在系统2
中产生的一个新的信号，并不依赖个别的交易。
　　系统1,将要求有巨大的资本做基础,因为交易不得不承受宽幅的震荡。
　　系统2要求更多的操作对于交易,因为日内数据不得不被监控。
　　系统2在交易中对心理上的要求更低,因为净资产下降的时期将更少，设计良好并且稳定的日交易系统罕见亏损月。交易的频率是任何交易系统的精华元素，我们选择的交易周期将帮助我们来决定它。没有一个正确的答案到底何种策略适合个体的交易者。鉴于本文的目的，我们将关注一个发展中的日交易系统。
三、选择一个交易工具
　　当开始设计一个交易系统时，我们需要做的下一件事是，决定我们该如何来达到我们的。现在有大量的交易工具适用于从股票，货币市场，到金融衍生物如期货和期权。
　　比方说，对于道琼斯30指数来说，有以下几个不同的交易渠道来操作这只指数：
　　1、 指数中独立的个股。
　　2、 一个ETF基金
　　3、 期权
　　4、 期货
　　5、 套利（注：英国金融衍生物交易免税）
　　以上的每一个交易工具都可以进一步的细分，目前现在有3个道琼斯30指数
ETF，和2个期货品种。每个工具都有它自己的优点，以及或多或少有些不同的交易特性。本文的目的是发展一个道琼斯指数的日内交易策略，我们在一天内开平仓，同时遵守我们使用的交易工具的规则：
　　1、 低成本手续费。 由于交易频繁，因此手续费必须最低，交易个股时除外。
　　2、 流动性。 要有足够的成交量使我们的单子能进出自如，不会有追不进和砍不掉的情况出现。
　　3、委买、委卖价格间不能差距过大。普遍来说，在一个流动性好的市场中，委买、委卖价格间距都不大。本交易适用于委买、委卖价格间距不超过5-8pts
。道琼斯指数迷你期货（在CBOT电子盘中交易）正好适合本文的交易系统所需要的规则和交易目标，至少日均100000口成交量，委买、委卖价格间距不超过1点，平均每口合约价值，道琼斯指数每点价值5美元。为了发展此日内交易系统，对我们想进行交易的获得历史数据并加以测试是非常重要的。
四、交易系统的建立
　　因此我们决定发展道琼斯指数期货的日内交易系统，下面我们需要分析市场特性，并在建立我们交易时得到统计优势。建立系统就是设置标准化条件，使我们能分辨出可能赢利的交易。一旦有利于我们得到优势的市场特性明确出现，系统设置的条件就将起作用。让我们举了例子：
　　区间突破是一个非常流行的交易方法，这个理论的背后是市场将在我们开始交易的日子前出现极度的波动（无论高点还是低点），这种理论有多大的可靠性？用迷你道琼斯指数期货做测试，2004年1月到2004年6月，共128个交易日，我们得出下面的结果：
　　第一次区间突破 价格已存的高点，低点: 总体比例(124天):
　　15minutes&&&&&&&
41&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
　　30minutes&&&&&&&
57&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&
78&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&
86&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&
91&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&
95&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&
103&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&
105&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&
112&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&
112&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&
113&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
minutes&&&&
115&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
　　在测试中可以看到1/3（33%）的日子里，15分钟线的高点和低点都被突破，而突破1小时线的日子有2/3（66%），突破3小时线的日子多于90%。以上可以看出此统计很有意义。假如我们用60分钟的高低点突破进行交易，并把止损设在反方向突破时，我们全部交易中有69%不会被止损。然而我们还需要检测我们的数据有多少符合以下现实，事实上绝大多数的日内波动发生在开市时，只给予我们少量的空间入场获利。
　　下面我们看下高低点突破区间在全天的区间的比例
　　第一次区间突破: 日波动百分比
minutes&&&&&&&
minutes&&&&&&&
minutes&&&&&&&
minutes&&&&&&&
minutes&&&&&&&
minutes&&&&&&&
minutes&&&&&&
minutes&&&&&&
minutes&&&&&&
minutes&&&&&&
minutes&&&&&&
minutes&&&&&&
　我们必须假设在这些日波动百分比上来设置止损，否则我们交易的原则（突破交易法）将变的有缺陷。我们从交易中潜在的获利能力，通过日波动平衡来体现出来。举个例子，用30分钟线交易，33%被止损掉了，还有67%有获利潜力。第一个表格中显示，我们也有46%的机会不触及止损。
　　我们通过公式计算计算这些表格后，得出的最大赢利期望是：
　　最大赢利期望 = (Pw x (1-Al)) & ((1-Pw) x Al)
　　Pw 是 = 第一张表格中，未触及止损的日子百分比。
　　Al 是 = 第二张表格中，触及止损的日子百分比。
　　第一次区间突破: 计算出的最大赢利期望:
minutes&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&
minutes&&&&&&&&&&
　　我们看到区间突破和获利的最好组合发生在135分钟，在此处的最大赢利期望有28%。必须记住这只是最大的可能获利，此时我们已经违反了，在日内反向区间突破点（正确的高点、低点）止损的。这个测试的目的是，用来证明区间突破能成为交易系统建立的基本组成部分。从第三张表格中我们可以看到，通过测试，每个时间段都有获利的可能，且这些时间段在开始3个小时内的第一次突破没有什么区别。等止损的百分比减少时，获利同时也被减少了，这导致了在各个时间段中的区间突破对我们的获利来说没有什么不同，但从统计角度来看，135分钟的获利潜力最大（东部时间9:30~~11.45
），因此我们就选它！
五、入市规则
　　现在我们来确定我们的交易结构，我们必须严格决定何种情况我们将进入开始交易一旦遇到标准的结构。
　　我们的交易策略的结构是十分迅速有效的，我们将一直等待直到美国东部时间上午11点45分，如果开盘（上午9点30分到11点45分）的高点被突破就进入市场做多或者如果开盘的低点被突破就进入做空。最容易的确定这个方法是设置一个静止的命令在市场上买入在最高价格上一个变动价位的范围，一个静止的命令在市场上卖出在比最低价格低一个变动价位的范围。
　　就如这样一个例子，看看
日的交易日。开盘范围给出一个最高价格10510在上午10点58分，一个最低价格10462在上午10点。在上午11点45分我们放置
　　如下命令：
　　买入预留在10511
　　卖出预留在10461
　　当市场价格接触到其中一个预留价格而开仓交易，我们将在市场中继续留着另一个预留单作为我们最初的止损价格。如果那个止损价格被达到，那么我们进入市场的理}