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港元保卫战今昔比较
《财新周刊》2016年第5期出版日期
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瑞信证券中国研究部主管
　　近期，卖空势力从转移到市场，香港再遭“”局面。1月20日，港元一度跌破7.82水平，创八年来新低；恒指也跌穿19000关口，暴跌3.8%收盘，创42个月新低。这不禁让人想起年时，香港的制度遭遇对冲基金的立体式攻击。
　　笔者认为，港元跟美元不会脱钩，也不会失效。香港庞大的官方储备为稳定汇市提供了充分的保证，至2015年底，香港的外汇储备高达3588 亿美元，约相当于香港流通货币的7倍多。中央政府的支持亦对联汇制的运行有很大帮助。至于港元是否脱钩美元而盯住人民币，笔者认为可能性很低：首先人民币不像美元可在市场上自由交易；其次香港特区政府在上世纪90年代末捍卫联汇制，不惜以多年财政赤字、楼市下跌、通缩为代价。
版面编辑：邵超
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#2018全国两会#全国政协委员、360集团董事长在两会小组讨论中针对新成立的国家市场监督管理总局集中反垄断审查时指出，希望权力统一后国家在反垄断方面有所作为。他指出，互联网生意天然比其他行业更容易垄断，互联网飞速发展改变人们生活的同时，也可能产生人类历史上前所未有的垄断，跨各个行业，对国家形成挑战，希望市场监督管理总局在巨头垄断方面有所作为。（记者 周辰）
大众汽车集团CEO穆伦在大众年会发布会上称，大众汽车集团已经签订200亿欧元（约合人民币1561亿元）电池定单，以满足中国和欧洲市场的电动车需求。在电池供应商方面，已经确定的是中国的宁德时代和一家韩国电池企业。穆伦没有具体回应宁德时代在大众汽车集团电池定单中的占比。（记者 安丽敏）
趣店跌4.5%，京东跌近4%，新浪、百度、阿里巴巴、网易、陌陌跌2%。
①我国经济降低杠杆率和产业结构升级均需大力发展直接融资，预计发行制度改革方向为：推进注册制和退市制度改革实现优胜劣汰，为独角兽企业开辟绿色通道，为中概股回归安排合理机制。②上市制度改革将提高A股科技股占比，股市将更真实反映经济转型，真正有业绩的科技龙头计入指数成分会优化股指。
目前有13家基金公司上报了MSCI系列指数基金产品，其中有7家基金公司申报MSCI中国A股国际通指数基金，目前已有南方基金和招商基金的产品先后获批。而部分私募也早已在跟踪成分股。（中证报）
3月13日晚，挪威Telenor集团与蚂蚁金服联合宣布达成战略合作伙伴关系。蚂蚁金服将出资1.845亿美元购入前者在巴基斯坦的子公司TMB（Telenor Microfinance Bank）45%股权，并通过分享支付宝的技术和经验，为更多的巴基斯坦用户提供移动支付等数字普惠金融服务。这是中国金融科技企业首次落子“一带一路”沿线国家。（记者 张宇哲）
大众汽车中国CEO海兹曼在接受财新记者采访时称，上汽奥迪项目没有终止，还在推进之中。2017年5月，德国奥迪、一汽集团与奥迪中国经销商达成协议，上汽奥迪产品在2022年1月之前不会推向市场，上汽奥迪也没有独立建立销售网络的权利。外界此前认为，上汽奥迪项目事实上已经终止。（记者 安丽敏）
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又一场HK金融保卫战要来了么！？
资本大鳄索罗斯，是东南亚领导人最痛恨的人98香港金融保卫战回顾！？1997年香港回归，国际看衰香港的声音络绎不绝，一颗浸润在西方社会百年之久的“东方明珠”如何与一个当时还相对贫困的社会国家实现融合？看衰、质疑、嘲讽。。。各种声音接踵而来。此时，以索罗斯为首的美国金融巨头们在接连打败泰国、马来西亚、缅甸、印尼之后，开始将目光对准了正在风头浪尖的金融之城——香港，从而掀起了一场足以彪炳史册的金融战争。1、20世纪90年代 索罗斯崛起乔治·索罗斯的大名，读者应该是如雷贯耳。犹太人出身，货币投机家，资本大鳄，其身家比联合国中42个成员国的国内生产总值还要高。上个世纪九十年代，索罗斯在全球范围内，掀起了一场金融战争，狙击各国货币，所到国家对他都恨之入骨。说是在当时，如果一个外汇交易员听到消息说日本央行干预市场，大家会哈哈一笑，该干什么干什么；如果一听说“Soros in!'，所有交易员会立刻跳起来，可见当时索罗斯的威名和实力。1992索罗斯首次出手狙击英镑，击垮英格兰银行，拿下第一滴血。旗下量子基金名声大振，索罗斯净赚10亿美元。1994成功狙击墨西哥比索，使整个墨西哥金融体系倒退5年。1997量子基金最风光的一年，在东南亚各国沉浸在资本盛宴中时，索罗斯在瞬息之间攻陷泰国，仅当天泰铢兑美元汇率就暴挫逾17%，外汇及其他金融市场也随之陷入混乱。随后索罗斯转头攻击印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等与泰国经济连带较深的国家，同样屡战屡胜。外界推测这一战，索罗斯净赚一百多亿美元。而到了1998年，在一波带走亚洲四小虎之后，实力空前强大的索罗斯将最后的目光，落在了亚洲金融中心，刚刚回归中国不久的香港，企图做空港币。随后，以索罗斯量子基金为首的国际投机集团和以董建华为首的特区政府，爆发了一场空前惨烈的香港金融保卫战。这一经典战役，也成为现代金融史上，最激动人心和波澜壮阔的一页。刚回归之后的香港，迎来空前考验2、立体狙击理论 索罗斯的秘技在描述这场大战之前，我们先来说说索罗斯的立体狙击理论。以泰国之战为例，因为泰国实行的是固定汇率，所以给索罗斯抓到了空子。索罗斯的玩法就是，假设泰铢换美元是1：25，索罗斯首先就以抵押的方式向泰国银行借入泰铢250亿，然后索罗斯将这250亿换成10亿美元，拿在手上。接下来，索罗斯要做的事就是让泰铢贬值。那怎么让固定汇率的泰铢贬值呢？就是不停的向泰国银行借泰铢，再抛泰铢，最后买美元。重复好几次之后，民众一下子就恐慌了，怎么各个银行和市场上都在抛售泰铢；而美元一下子大热，于是大家都一起去买美元。因为是固定汇率，不管泰铢怎么跌，始终能换这么多美元，这一下子不得了，泰国政府不得不宣布，我们没有美元了。于是泰国管钱的哥们就出来说了，还是浮动汇率吧，让泰铢贬值好了，只有泰铢贬值了，美元才够卖。然后泰铢大幅贬值，从1：25一下子贬值到1：50。这下子好了，索罗斯把手上5亿美金换成500亿泰铢，换掉欠着银行的250亿，净赚250亿泰铢，也就是5亿美元。整个狙击泰铢过程中，伴随着铺天盖地的舆论渲染，精准的时间点进出，普通市民和泰国政府被玩弄于鼓掌之间，快速，凶残，无情。3、项庄舞剑 意在沛公其实，作为亚洲金融中心的香港，在索罗斯发动对东南亚的金融战争之后，就注定成为决战之地。打不下香港，索罗斯面子上都过不去。所以索罗斯一边在“料理”亚洲四小虎的同时，一边就曾多次试探过香港。1997年7月中旬，1998年1月和5月，港币三次遭到大量投机性的抛售，港币汇率受到冲击，恒生指数和期货市场指数下泻4000多点，市场极度恐慌。西方舆论戏称，香港已经成为国际投机家的提款机。当时，香港金融管理局总裁任志刚被舆论界戏称“任一招”，意思是说，每每金融炒家杀将过来的时候，金管局唯一的一招就是提高利率，增加金融炒作的成本，维持联系汇率。但这种办法，本质上是饮鸩止渴，因为对于楼市的打击太大。可以说，每抵御一次投机进攻，港府就要吐一次血。香港金融沙皇任志刚，并非索罗斯的对手按照索罗斯等人的计划，先在汇市上抛空港元，迫使香港金管局不得不采用扯高利率的老套子，利率抬高，股市势必下跌，恒指期货也会同步下滑。然后炒家便可在期货市场以较低的价格沽空恒指期贷，汇市股市双双获利，醉翁之意尽在恒指期货。1998年，8月，打着如意算盘的索罗斯，终于在几次试探之后，按捺不住躁动的心，带着最强的人马和火力，卷土重来。誓要一战终结香港。4、董建华半小时拍板 港府背水一战在索罗斯布局最终一战的同时，特区政府也在苦苦思索还击之道。时任香港特区政府财务司司长的曾荫权回忆到，据香港金融局官员分析，在连番攻击之下，香港已经“大势已去”，如果港府不采取行动，恒生指数将很快直线暴跌到4000点，银行贷款利息将居于历史最高位，香港很可能在5天之内“断气”。有一定经济学知识的朋友应该知道，香港采用的是联系汇率制度，是以7.8：1的比率钉死美元的汇率制度。当时放在港府面前的选择不多，一是实施外汇管制，二是宣布港元兑美元的联系汇率脱钩。你或许会问，政府为什么不干脆宣布放弃联系汇率？曾荫权在很多年以后的一封书信中回答了这个问题：“在这个时候脱钩只会令港人一夜之间对港元信心尽失。更会令股市楼市再度急泻，利率飙升，经济环境进一步恶化，即使长远来说，也未必是港人之福。”于是经过艰难的抉择，曾荫权做出了一个永载史册的决定：与其让香港人民的财富落入投机家手中，还不如政府入市，调用外汇储备，放手一搏。随后曾荫权和任志刚将这一想法，汇报给了时任香港特首的董建华。踌躇的两人没想到，董建华只花了半个小时就拍板放行。事已至此，曾荫权心里很清楚，拿香港人民的血汗钱来搏，赢了还好；万一输了，别说引咎辞职，他们几个就是以死谢罪都是轻的。但是摆在他们面前的，已经没有其他的路好走。那一晚，曾荫权哭了一整晚。有些时候，历史，就是需要一些人，去做一些艰难的决定。双方的最终对决，如期而来。5、世纪豪赌拉开帷幕 决战香江鹿死谁手8月14日，香港政府突然出手，动用外汇基金和土地基金同时进入股票市场和恒生指数期货市场大举吸纳，致使那一天的恒生指数反弹560多点，升幅达8%，以7224点收盘；索罗斯军团瞬间意外，他们没有想到一向标榜自由市场的港府，竟然会真的入市搏杀。不过索罗斯毕竟是老江湖，开工没有回头箭，稳住阵脚。既然你港府已经下水，那只有小鱼大鱼一起带走了。随后一直到24日，港府和索罗斯的炒家集团之间一直你来我往，短兵相接。但是恒生指数慢慢的抑制住了之前疯狂下滑的势头，开始处于一种震荡的状态。8月26日，离恒指期货的结算日还有两天。8月27日，结算日前一天。上午10时，香港股市开市。一开始，炒家的卖盘就如排山倒海一般扑来。在第一个15分钟内，成交额即达19亿港元；在第二个15分钟内，成交额为10亿港元。而在收市前的15分钟，战斗进入白热化状态，成交额高达82亿港元！状态之惨烈，令场上所有交易员都目瞪口呆。这一天，香港政府动用了200亿港元，委托10家经纪行在33家恒指成分股上围追堵截。恒生指数报收7922点，比上一个交易日上扬88点，这是自97年11月4日以来的最高点。27日晚，最终的决战即将到来。那一晚，香港几乎无人入睡。8月28日，恒指期货的结算日。这是索罗斯做空恒生指数的最后机会，之前购买的大量看跌期货能不能赚，就看这一波了。要注意的是，恒指期货的结算价格为这一天每五分钟恒生指数报价的平均值，因此，要抬高结算价，就必须保证恒生指数走势平稳。要达此目的，港府必须得竭尽全力，寸土必争。这一天，百万香港人锁定频道，眼睛紧紧盯住飞快跳动的恒生指数，所有的人都捏着一把汗。这一刻，许多香港市民都不再关心自己的财产是否缩水，真正意义上的与香港这座城市同命运共荣辱。上午10时，决战打响。港府与做空集团立刻在“汇丰控股”与“香港电讯”上展开激战。炒家的抛盘气势汹汹、排山倒海，政府军则兵来将挡，水来土掩，一个不剩，全盘买入。开市仅5分钟，成交额即高达30亿港元！中午12时午市收市前，战斗又趋激烈，“长江实业”、“中国电讯”等多个蓝筹股被炒家疯狂抛售，滔滔股海，港府狂澜力挽。午市收市时成交额报409亿港元。下午开市，战况更趋严峻。炒家的抛盘滚滚而来，港府几乎是动用了所有能动用的外汇储备，全盘吃下，全线死守，平均每分钟就有价值3.5亿元的股票易手。下午四时整，恒生指数终于在7829点定格！惊心动魄的四个小时之后，全天交易额达到了香港股市有史以来的最高纪录—790亿港元！恒指期货最终以7851点结算。在上溯总共10个交易日中，香港特区政府约动用相当于1200亿港元的外汇储备，将恒生指数上拉1169点。香港特区财政司司长曾荫权随即宣布：在打击国际炒家、保卫香港股市和港币的战斗中，香港政府已经获胜。港府这一战，保住了香港人的尊严索罗斯大势已去，败局收场。在这场保卫香港的“决战日”中，香港股市交易量达到了790亿港元，大约是平时交易量的10倍。如果抛开这一天惨烈的战况不谈，那么28号香港恒生指数收盘时的点位7829点实在是个非常平淡的数字，它甚至比前一天还下跌了93点，但这个数字对香港金融市场的意义却是不可估量的，它让香港股市站稳了脚跟，让国际炒家不但没有了获利空间，而且由于他们的合约已经到期，将不可避免地遭受巨额亏损。尽管国际炒家们困兽犹斗，妄图在9月搬回战局，但在9月7日，香港金融管理局颁布了外汇、证券交易和结算的新规定，使炒家的投机大受限制。当天，恒生指数飙升588点，站上8000点大关。国际炒家的亏损进一步加剧，最终不得不从香港败退而去。再往后的故事就尽人皆知了，香港市场逐渐恢复了元气，1999年恒生指数重回10000点以上，港府从股市中全部退出，赚了数十亿美元。对索罗斯来说，香港和中国是他的伤心地后记：在整个金融界，对于这一场金融战争的结果，有着较为一致的看法，就是港府险胜。对于索罗斯来说，这是他发动金融战争一来第一次吞下败果。虽然从经济利益上说，不见得是致命的打击，但索罗斯开始醒悟，一旦国家政权全力干预，他在自由市场上的那套战法，并不能完胜。虽然到现在，还有许多人在争论香港政府当年做的决定是否正确，是否有违背自由市场的原则。我个人的拙见是，自由市场当然重要，但是被恶意攻击和操作的市场，绝非自由市场。中国政府曾经有过一段简短的表态：香港特别行政区政府保障金融企业和金融市场的金融自由，并且依法进行管理和监督，是属於特区高度自治范围内的事情。中央人民政府一贯支持香港特区政府为维护香港金融市场的稳定和联系汇率制所做的努力。言下之意就是，大哥在这呢，别想太多了。相比港币严重贬值，人民财富大量缩水，金融市场被大肆破坏，香港政府背负一些所谓的“入市骂名”，又算得了什么呢？成王败寇。功过是非，就留给后人去说。这也许就是回归祖国之后的第一届港府，最后所抱有的觉悟吧！======================正文：面对创下三十年新低的港币汇率，香港金管局总裁陈德霖隔夜（3月8日）安抚市场称，金管局会在港币汇价触及7.85的弱方兑换保证水平时出手，让大家毋须担心。谁知陈德霖表态后，港币跌得更猛了！隔夜美元/港币一度触及7.8405，创1983年香港引入联系汇率制度以来最高。显然，过不了多久，香港金管局可能不得不出手捍卫港币，以及沿用了三十五年的联系汇率制度。不断试图挑战香港金管局“底线”的港币空头要知道，自己的对手可是经过亚洲金融危机时期与索罗斯一役的人。当年港金局不惜将隔夜利率推高至300%打爆借入港币的对冲基金，虽然杀敌一千自损八百，但港金局也实力证明自己绝非“软柿子”。只不过，港金局政策的转变将迫使香港银行同业拆借利率（Hibor）走高，额外流动性的消除也料将大量潜在风险暴露在太阳底下，威胁到高高在上的香港楼市。模型显示，香港出现了54个金融危机初期警报灯，比1997年-1998年亚洲金融危机时期还要多。目前香港私人部门信贷占GDP之比已经高于45%的长期趋势水平，为全球最高，这是典型的泡沫迹象，而压垮香港的最后一根稻草很可能是美联储加息周期的加速。高位“走钢丝”的港金局这次能否涉险过关？画者一剑旁白：两会期间，老画真的不好说什么，很多话是不可以讲的（进群），堡垒可能从HK攻破，也许从香港开始。港币联汇制现在就是个黑洞，不久怕要改了，类似挂钩一揽子货币可能合适些。自由HK目前可以自由兑换美金，若是不能自由兑换，那就不好说了。香港外汇去年被借走四千亿？响应粉丝号召特设置打赏二维码如上点赞?是美意，打赏?是鼓励！&老画公众号1老画公众号2缴费进群微信号注：文章仅供参考！画者一剑所有文章如果不妥，编辑可以随时删除！本博主要记录与分析未来大势的过程与趋势，经济、杂谈、情感、健康等。老画这些年潜心研究世界地缘宏观经济及未来大势，值此天下风云变幻，多事之秋，若想大事先知先觉，安身立命，请加Q群或者微信，讲解各方面经济情况及未来大势，提前做好预判立于不败之地！非常时刻报团取暖！
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重温亚洲金融危机期间的泰铢狙击战和港币保卫战:从技术角度的梳理
【摘要】：正中国政府已明确提出要加快实现人民币资本项目可兑换。汲取近期A股震荡的教训,认真做好国外金融危机的案例分析,梳理货币攻击的各种做法,搞清楚每个交易或市场开放的风险,弄懂吃透而不是想当然,开放才能够更加心中有数。无疑,从技术角度梳理亚洲金融危机期间泰铢狙击战和港币保卫战的来龙去脉,对于我们开放资本账户后有效应对资本流动冲击,维护国家金融安全具有重要的借鉴意义。一、货币攻击:技术角度的梳理
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