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华鲁恒升研究报告：中泰证券-华鲁恒升-600426-点评报告：Q1业绩大幅增加，继续看好煤气化龙头崛起-170818
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【研究报告内容摘要】
&&&&投资要点&&&&事件：公司公告17&年中报，上半年实现营业收入47.14&亿元，同比增加21.49%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.46&亿元，同比增加11.33%，折合EPS&为0.34&元/股。加权平均ROE&为6.47%，增加0.04个百分点。第二季度公司实现营业收入22.55&亿元，同比增加12.38%，实现归属于上市公司股东的净利润2.32&亿元，同比减少13.68%。公司业绩基本符合市场预期。&&&&营收稳步增加，主要产品价格同比改善明显：上半年公司肥料、有机胺、己二酸、醋酸、多元醇等主要产品分别实现销售77.18、16.09、10.66、31.21&及10.50&万吨，实现收入9.90、8.59、9.13、7.37&及6.34&亿元。17年上半年收到成本推动和行业开工率不高等因素影响，尿素均价达到1600元/吨，同比提高240&元/吨，己二酸、DMF、醋酸等产品价格同比分别上涨56%、37%、49%，同比改善明显。其中己二酸、DMF&价格上半年走势先扬后抑，二季度环比有所调整，进入7&月份以来开始反弹，最新价格分别达到9005&元/吨和5200&元/吨，醋酸价格相对稳定，最新价格达到2900元/吨。上半年公司毛利率19.12%，同比下降2.02&个百分点，三项费用率4.84%，同比降低1.08&个百分点，彰显公司较强的费用控制能力。&&&&环保风暴下多元醇价格快速上涨，公司受益明显：6&月中下旬以来多元醇近期价格快速上涨，公司拥有多元醇产能20&万吨，此前都处于微利状态，目前满负荷生产，近期价格的快速上涨一方面是受到环保督查影响，山东地区多元醇开工率持续受到压制，另一方面此前社会库存偏低。我们判断在环保持续的压力之下多元醇价格将继续坚挺，公司将显著受益。&&&&五大在建工程将继续提升产品结构以及竞争力，八项断然措施不影响公司中长期成长性：我们看好公司现有化工及化肥产能在未来行业改善的背景下盈利逐步提升，公司五大在建工程将继续提升产品结构及竞争力。其中乙二醇项目达产后公司业绩向上弹性很大，2016&年国内乙二醇表观消费量达到1257&万吨，而国内实际产量仅有502&万吨，进口依存度达到60%，公司50&万吨/&年乙二醇达产后我们预计整体的生产成本将控制在&元/吨左右，假设油价在45-50&美元左右，我们预计乙二醇价格将在&元左右，盈利能力非常可观，将较大提升公司的盈利规模和ROE。公司传统产业升级及清洁生产综合利用项目、肥料功能化项目、空分装置节能改造项目原计划于17&年年内建成达到试车条件，受到山东省“八项断然措施”影响，我们预计公司试车投产进度可能略晚实现，未来五大项目全部达产后对公司盈利增长和成本下降作用大。&&&&股权激励激发员工积极性，存国企改革预期：公司于15&年底公告完成限制性股权激励计划，向公司董事、高级管理人员、核心技术人员、经营和管理骨干人员等130&名激励对象授予524&万股限制性股票，授予价格为7.44&元/股，锁定期24&个月。根据公司的业绩考核目标，以公司12-14&年的净利润均值为基数，公司16-18&年的业绩增速将分别不低于50%、60%和70%，相当于16-18&年净利润目标分别为8.73&亿元、9.31&亿元和9.89亿元。股权激励有望充分调动公司核心人员的积极性，与公司利益绑定一致，有助于公司业绩实现持续快速增长。&&&&投资建议：华鲁恒升在国内煤化工行业竞争优势明显。考虑到行业产能出清、供给侧改革以及环保趋严的背景下，我们看好化工整体的景气向上以及持续性，而公司五大在建工程的投入将进一步改善公司产品结构并提升竞争力。我们预计公司17-19&年的EPS&分别为0.69、0.89&和0.99&元，维持买入评级，目标价18&元。&&&&风险提示：尿素、甲醇、液氨等产品价格下跌
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当前终端的在线人数： 80308人莒南县人民法院关于鲁Q178HH大众捷达牌轿车（第一次拍卖）的公告_莒南县人民法院
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莒南县人民法院关于鲁Q178HH大众捷达牌轿车（第一次拍卖）的公告
拍卖公告&&&&&&&&&莒南县人民法院将于2017年9月7日10时至2017年9月8日10时止（延时除外）在莒南县人民法院阿里巴巴司法拍卖网络平台上进行公开拍卖活动（法院账户名：莒南县人民法院，法院主页网址：/0539/06，现公告如下：&&&&一、拍卖标的：大众捷达鲁 Q178HH轿车，品牌型号FV7160BBMGG,车辆识别代码为LFV2A1BS1E4614493，发动机号为J86344,注册日期2014年8月19日,手动挡，带天窗，有违法未处理。起拍价:46000.00元,保证金:4600.00元,增加幅度400.00元，标的车辆以移交时的现状为准，法院不承担任何质量保证责任，过户等相关费用由买受人承担。&&&&二、咨询、展示看样的时间与方式：自公告之日起至2017年9月8日10时止接受咨询，其中法定节假日、双休日不接受咨询，有意者请于本院联系，统一安排查看标的。&&&&三、本次拍卖活动设置延时出价功能，在拍卖活动结束前，&每最后5分钟如果有竞买人出价，将自动延迟5分钟。&&&&四、拍卖方式：设有保留价的增价拍卖方式，保留价等于起拍价，至少一人报名且出价不低于起拍价，方可成交。&&&&五、特别提醒：标的物以实物现状为准，本院不承担本标的瑕疵保证。有意者请亲自实地看样，未看样的竞买人视为对本标的实物现状的确认，责任自负。&&&&六、标的物转让登记手续由买受人自行办理，所涉及的一切税、费及其可能存在的物业费、水、电等欠费均由买受人承担。自行清房，因清房房屋迟延交付，损失自负。&&&&七、对上述标的权属有异议者，请于标的物开拍前与本院联系。&&&&八、与本标的物有利害关系的当事人可参加竞拍，不参加竞拍的请关注本次拍卖活动的整个过程。&&&&九、本标的物优先购买权人相关说明：无优先购买人。&&&&十、拍卖竞价前将通过网拍系统将在竞买人支付宝账户内冻结相应资金作为应缴的保证金，拍卖结束后未能竞得者冻结的保证金自动解冻，冻结期间不计利息。本标的物竞得者原冻结的保证金自动转入法院指定账户。&&&&十一、拍卖余款请在2017年9月23日前缴纳，可通过银行付款或者支付宝网上支付，详细请咨询莒南法院：&&&&1、银行付款方式：银行汇款到法院指定账户（户名：莒南县人民法院，开户银行：中国工商银行临沂分行莒南支行，账号：02&）&&&&&2、支付宝网上付款方式：登录我的淘宝-我的拍卖支付，&付款教程：/market/paimai/sf-helpcenter.php?path=sf-hc-right-content5#q8）&&&&3、拍卖未成交的，竞买人通过网络报名缴纳冻结的保证金自动解冻，冻结期间不计利息。&&&&十二、司法拍卖因标的物本身价值，其起拍价、保证金、竞拍成交价格相对较高的。竞买人参与竞拍，支付保证金及余款可能会碰到当天限额无法支付的情况，请竞买人根据自身情况选择网上充值银行。各大银行充值和支付的限额情况可上网查询，网址：/market/paimai/sf-helpcenter.php?path=sf-hc-right-content5#q1&&&&十三、依照法释〔2016〕18号《最高人民法院关于人民法院网络司法拍卖若干问题的规定》，竞买人成功竞得网拍标的物后，淘宝网拍平台将生成相应《司法拍卖网络竞价成功确认书》，确认书中载明实际买受人姓名、网拍竞买号信息。&&&&竞买人在拍卖竞价前请务必再仔细阅读本院发布的拍卖须知。&&&&举报监督电话：0539-7398918。&&&&本规则其他未尽事宜，请向拍卖人咨询。&&承办法官电话：何法官（周一至周五工作时间拨打，请仔细阅读拍卖公告参与拍卖的具体操作步骤,车辆落户具体政策请自行咨询车管部门。保证金和拍卖尾款交付法院相关银行账户后，银行和法院有5个工作日账目交割时间，请办理相关手续前电联咨询相关款项是否到账）。&&&&联系地址：山东莒南县滨海路8号。&&&&淘宝技术咨询：400-822-2870（报名购买、交付保证金、支付宝限额等问题）。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 莒南县人民法院&2017年8月7日&}