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顺为资本刘一昂：投拍拍贷，两年月贷款额翻10余倍
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《顺为资本刘一昂：投拍拍贷，两年月贷款额翻10余倍》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《顺为资本刘一昂：投，两年月贷款额翻10余倍》 精选一 撰写 | 薛凯丽 从法国留学回来的刘一昂，是一位不折不扣的80后，至今为止，他已经拥有六年的经历。 2011年，原本在中国移动旗下卓望集团工作的刘一昂，因为一次机缘巧合，进入到清科创投，正式开始其投资生涯，并在、文娱、消费等领域都有所涉足。 刘一昂部分（2011年至2016年）
虽然刘一昂并不以投资数量取胜，但是他参与过的项目，往往都得到了巨头或者行业大拿的青睐。 其中，刘一昂参与的胡莱游戏，也是他操作的一个。注入A轮没几个月，红杉资本便参与了B轮投资。在今年5月，万达影视以26亿元、18倍PE收购了胡莱游戏的母公司互爱互动。食果蔬汁品牌Heyjuice获被刘强东、Angelababy的基金AB Capital后一轮投资。高端旅游平台赞那度，不仅获腾讯领投8,000多万元B轮融资，还在今年8月获得的战略性投资。 2014年，刘一昂加入海纳亚洲（SIG），并持续关注迅速崛起的互联网领域，投资了拍拍贷、闪银等消费信贷公司。 作为国内资历最老的P2P平台，拍拍贷自2007年成立至今，已经屹立于行业七年的时间。在这七年间，拍拍贷款总额一直处于高速增长的状态，今年上半年，其交易额达到70.5亿元，已超过2015年全年56亿元的总交易额。 而另一家消费信贷公司闪银，作为互联网信用评估服务平台，不仅在线上提供信贷撮合服务，还在线下开展与数码3C等场景结合的消费分期业务，其当前累计交易额已经突破80亿元，并今年全年达到100亿元的总交易额。 能够促成这些成功的投资案例，很大程度上取决于刘一昂理性的。看一家公司，他既会关注市场的体量和发展空间，还注重公司本身以及创始团队的经验和能力。 如今，刘一昂已转战顺为资本，多年的积累，使他对于互联网金融，尤其是领域，有着独到而深入的见解。
近期，爱分析对刘一昂进行专访，并围绕消费金融发展机会、创业平台成长核心要素等方面，进行深入交流，现与各位读者分享。 和获客是消费金融的关键 爱分析：怎么判断一家消费金融公司是否具有长远价值？ 刘一昂：对于我来讲，价值最高的就是模型和。消费金融公司最核心的还是风控能力，而获客成本则是进入够早、切入够准，量足够大了，自然而然成本也就降低了。 爱分析：所投的闪银和拍拍贷都属于消费信贷，选择这个领域的原因是什么？ 刘一昂：互联网金融发展挺长时间了，除闪银和拍拍贷以外，之前也有看过其它公司。在我看来，互金主要是两个板块。 相对比较趋同，并没有太大的差别，可能只是细微的点不太相同。而则大体分为两类，一类是企业贷，一类是个人。 我个人还是比较看好消费信贷这个领域的。有两方面原因，一方面，消费信贷是数据驱动和技术驱动的领域，特点是小额多笔，数据模型在这里面可以发挥的作用比较大。 另一方面，传统金融机构对个人消费信贷领域覆盖得不够好，比如工作多年、信用较好的人才容易拿到，而工作时间短、收入不稳定的人就很难享受到相关的金融服务。 那么，这就给创业公司留下了很大的空间。并且，传统金融机构在大额抵押贷、企业贷方面，实力是很强的，链条也比较长，创业公司是难以切入的。 所以总体来讲，至少在2013年，我们就已经看到消费金融领域肯定是未来几年的大风口。 当然事实也证明，多家公司在该领域，以各种各样的形式，已经发展成为不小的规模。例如，我们投的拍拍贷，2014年投进去的，发展到2016年两年的时间里，月发放贷款规模增长了差不多十倍。 爱分析：那么消费分期领域呢？ 刘一昂：相当于是不同历史阶段的不同切入点，至少在过去两年，场景对于消费金融是最好的切入点。无论是从获客成本，还是征信模型打造的难易程度来讲，场景都是最好的切入点。 无论是消费信贷，还是消费分期，都会比较关注产品的独特性，一家公司在某个领域，是否具有自己独特的点。 爱分析：如何看待？ 刘一昂：首先供应链金融这个事情是很好的。但又分好多种细分行业，每个行业的情况都是不同的。有些领域规模并不够大，或者复制起来比较困难，比如吃透了某个行业，再去做其它行业却并没有优势。 而个人消费信贷就不同，假设做了山东的用户，再去做河北的用户，之间并没有本质的区别，当然会有一些不同，但是经验是可以复制的。 供应链金融却难以复制，只能一个领域一个领域地拓展。并且供应链金融更多考量的是对行业、供应链的理解和把控能力，这也不是创业公司能够轻易搞定的。 所以，对于供应链金融来说，还是链条上的公司更容易把利润吃透，金融公司的反而是建立在这些公司的基础之上，并不如个人消费信贷类型公司在产业链中的位置和价值高。 拍拍贷当前估值10-15亿美元 爱分析：如何看待拍拍贷发展和估值？ 刘一昂：我个人认为目前拍拍贷的估值在10-15亿美元。今年第一季度，拍拍贷和的贷款总额是差不多的，虽然利润差别还是挺大的。 但是，宜人贷的增速并不如拍拍贷。拍拍贷现在仍处于高速增长的状态，而宜人贷的增速则趋于平缓。我们理想的目标，是今年拍拍贷的贷款总额和余额，可以超过宜人贷，当然这个并不一定能做到。 所以，综合对于拍拍贷的理想目标，而且考虑其正处于高速增长状态，又不存在关联交易的情况下，给出这样一个估值，当然现在政策问题，给所有互联网金融公司带来一些负面影响，对估值有一些影响，但是政策明朗化对于宜人贷拍拍贷等优秀的互金公司，长期看还的。 同时，基本上拍拍贷每年的放贷额度都呈现三、四倍的增长速度，虽然与前两年相比有所减缓，但是今年仍然挺惊喜的。 并且今年整体市场环境并不太好，大多数平台都存在募资压力，而拍拍贷由于开始得早，基本上一直都是自己在做募资。而后续的消费金融公司基本并不自己做募资了，而是由资金端来提供资金。 爱分析：去判断一家公司的目标人群，是否会再细分？ 刘一昂：创业公司总要选择一个切入点介入，因为它并不能像银行那样，覆盖到很多业务。而每个时代的机会不一样，那切入点也就会不同，这和很多因素都是相关的。 先说人群，人群是最有价值的。从目前来看，人群可分为三类，一类是payday loan的用户，金额最小，期限最短，也最高。传统金融基本没有覆盖，但是这个产品无论在美国还是中国，还都是具有争议的，不管是产品本身，还是需求空间，都还是有一些悬念。 第二类用户，也就是相对来说资质最优质的客户，比如大城市白领，公务员，高收入人群，会低一些，银行已经满足了大部分，而京东、阿里等巨头也覆盖了一大批，那么留给其他参与者的机会就很小了。 所以第三类用户，也就是中间这一大批数量既大，又很少有人覆盖到的用户。其实这类用户的偿还能力和还款意愿还都不错，反而可能是对于消费金融公司比较优质的人群，当然这类人群也并太容易切入。 拍拍贷当年起步的时候，正值市场一片空白，选择切入点的时候，是的，与现在相比，整体市场的环境和机遇是不同的。 因此，其从线上广泛获取流量，有助于它的成长。当时，线下获取流量的方式反而不那么经济，但是从2014年开始，市场又出现了一个新的变化，那就是线下通过消费场景获客。简言之，就是每家公司都会在不同的时间点，选择有利的切入点。 爱分析：线上和线下的用户复购率是否会有不同？ 刘一昂：单纯从的角度，线上的复购率是明显要高于线下的。一是因为线下获客成本和征信成本本来就高，因此单笔额度要高，期限要足够长，可能会是1-3年，这样复购并不会有太明显的表现。 二是线上其实大多是信用卡现金贷模式，比如拍拍贷就是一种类信用卡的消费贷，小额，但是可以频繁，这样更有助于了解用户的风险取向，和客户接触的频次也高，更有助于长期服务客户。 爱分析：衡量复购率的标准是什么？ 刘一昂：主要是看当前获取的一个借款用户，在未来多少年还能借多少钱、创造多少收入。而通常我们定义一个用户的生命周期为十年，也就是，在未来十年中的每一年，曾借过钱的用户，会再借钱的金额和可能创造的收入。 当然，这个相对比较理想化，因为十年之后，这个用户很可能就会变成银行的优质用户，那么创业公司的优势就不明显了。但是在这十年之间，用户就算获得信用卡，也有可能额度不是很够，而他又习惯超前消费，那么对于消费信贷平台的依赖还是会很高的。 创业公司可守好自己的一亩三分地 爱分析：在目前这个时点，消费金融领域的机会是怎样的？ 刘一昂：在这个时点，选取什么样的方式切入还是很关键的。比如，再采取拍拍贷那种方式就不适合了，因为其体量已经足够大，并且要积累这样的数据，时间投入、获客成本都很大。 当然这个市场肯定还远远没被满足，消费金融仍然还有很多机会。这个领域的产业链非常复杂，未来市场会分化，比如征信虽然很难做但还是有机会，从其它一些角度来讲，也会有服务性的机会。 另外，场景类的像数码3C领域被渗透得比较深入，但还有很多其它消费场景，都是有可能有机会的，如果能抓住比较好的场景切入，再能有效接入征信和资金方，虽然可能不会像当前这些公司这么全面，但还是具有一定机会。 爱分析：长远来看消费金融公司，“正规军”和互联网创业公司，哪个更有机会？ 刘一昂：我个人认为，今天所看到的绝大多数互联网创业公司，未来都是很难有机会进入国家主流金融体系的，也很难替代或者超越“国家队”。 作为风险来说，好在金融这个产业确实巨大。并且，资产是分散且有独特性的，主流机构不一定能覆盖到每一类资产。 所以，创业公司做好自己的资产，经营好自己的业务，就能安身立命，可以拥有一定的市场空间，有不错的规模。 爱分析：如何看待当前互联网金融的？ 刘一昂：互联网金融最黄金的投资时间已经要过去了，现在会关注文娱、消费、数字医疗等领域，当然互金也会看，毕竟前两年耕耘得比较深，但少有让人眼前一亮的了。 互金从财务模型、公司发展等方面讲，都是比较复杂的，怎样去考量公司能力、积累价值和未来发展情况，相对都是比较难判断的，并且前两年大家高歌猛进，红利瓜分已经接近透支。 也许过两年可能会出一些新的红利，但是至少今年来讲，单纯从财务角度来看，A、B轮的互联网金融并不是一个特别理想的。《顺为资本刘一昂：投拍拍贷，两年月贷款额翻10余倍》 精选二INK银客最新推出全能数据，为流量平台实现金融变现，目前已与微博独家合作。深耕市场的融时代余额已达百亿，贡献INK银客一半以上的利润。平台在并入云游控股后，未来将往发展。指导 | 凯文
调研 | 张扬
刘馥亮撰写 | 刘馥亮INK银客的创业历程是跳跃式发展，多条业务线并行，而且业务线之间跨度极大。2013年上线，2015年上线简并组建融时代，最新业务线是2B的全能数据，帮助互联网流量平台金融变现。从、财富管理到房屋抵押平台，再到2B的，每一条业务线都是一个新领域。消费金融成长空间还很广阔，头部公司将渐次进入上市收割期。从未来比拼能力看，资金成本将趋同，以最低成本的银行资金为终点，更核心的竞争将集中在获客和风控上。当前阶段，消金平台面临获客成本高的难题，而对于一些二线互联网流量平台，他们则缺乏将用户金融变现的运营和风控能力。 这为2B的金融科技公司创造了一个可观的市场，全能数据即是瞄准这一市场，这一业务目前由林恩民亲自负责。 林恩民认为，新金融要做成事需满足三个条件：第一，可以与传统金融机构合作，而不是竞争；第二，BAT不愿做或没有能力做；第三，能建立起独特的账户体系和沉淀足够多的数据。 为互联网流量平台变现，满足以上三个条件：全能数据做链接，帮助金融机构与互联网流量平台对接；二线互联网平台不愿意与BAT合作，且这些平台都已建立起账户体系和积累了足够多的数据。拿下标杆客户新浪微博，全能数据已实现盈利 林恩民在访谈中表示，全能数据已拿下标杆客户新浪微博，而且是独家合作。 新浪微博对全能数据开放平台上的用户数据，全能数据需要对用户贴标签和分析，挖掘出用户潜在金融需求，比如借贷、理财、等各方面需求。在此基础上，对用户进行精准营销，转化为不同金融机构的客户，比如Prime（优质）人群的借贷需求可推荐给宜人贷，需求可推荐给大数金融。 全能数据做的事情是连接，这其中的核心难点在于“转码”。用户标签有很多，用户需求也很多样，将标签和用户需求转化为金融机构所需要的、能读懂的逻辑，是其中关键。 林恩民透露，将互联网流量平台发展成客户的周期比较漫长，平均在半年到一年的时间周期，而且需要派团队驻场，因为模型需要不断调试优化。从用户数据分析到最后变现的整个流程，包括借贷用户的反欺诈、风控等，全能数据会包揽脏活累活，让流量平台和金融机构“躺着收钱”。 干脏活累活也会带来回报，目前有400人团队的全能数据已经实现盈利。 宜人贷与全能数据有着相同的思路，为流量平台挖掘用户的借贷需求。不同的是，全能数据通过数据驱动为流量平台进行用户分层，并针对不同用户标签和需求，对接不同金融机构，宜人贷则主要针对prime客群，用户分层需要流量平台自主完成。 此外，也在做智能信贷的能力输出。与宜人贷、读秒相比，全能数据和流量平台合作更深入，从产品上看，不仅仅是借贷、理财、保险，包括给用户做等金融产品和服务都可以提供，挖掘用户需求越全面，能变现的维度就越多，客户价值才能最大化。 目前，全能数据主要服务的流量平台包括feed流、社区/和电商三类。 作为一个独立第三方，全能数据可以获取到同一行业内的多家平台数据，掌握多个平台的数据有助于加深全能数据对垂直行业的业务理解、改善整体解决方案的效果，进一步获取更多的B端客户，形成“业务理解-获客-业务理解”的循环，因此林恩民认为，这一市场的集中度较高。以消费分期的打法做房抵贷，融时代贡献INK银客集团近一半以上的利润 除了新业务全能数据，INK银客集团旗下其它业务也将继续深耕。 月撮合成交量达30亿的融时代，通过经纪人获取房抵贷资产，目前在100亿元左右，规模扩大的同时，合作的银行也越来越多。房抵贷市场经过激烈竞争，目前市场利率已经降低到8-12%，单纯做房抵贷业务只能是微利的生意，林恩民判断后来者要进入这个市场已经没有机会。 与消费分期思路类似，融时代在房抵贷业务之余，会做客户的二次开发，比如做信用贷、等，目前以信用贷为主。借助于较高的转化率和信用贷较高的，融时代目前总体收益率在3%，正因为此，融时代贡献了INK银客集团近一半以上的利润。 简理财于2017年8月被云游控股收购，平台累计成交额超过650亿元。目前，简理财的资产主要来自，未来将往标准资产发展，增加小额消费贷，逐步减少房抵贷资产。 爱分析认为，简理财的资产端，可以与全能数据和云游控股的互联网小贷形成合作。 简理财未来将重点打造产品能力，林恩民认为，国内财富管理平台在优化客户体验、让用户理财更简单方面还有很大的提升空间。 因此，简理财正在努力打通财富管理账户和信用卡账户，为客户更简便、快速的，即使这一简单功能也需要投入大量的研发和与各类机构的磨合，这些提升客户体验的诸多产品创新将是简理财的核心竞争力。 另一网贷平台，据信披平台数据，目前待偿余额在7亿元，平台目前的重心放在满足合规的前提下打磨用户体验，为客户带来更好的。 在保持对未来战略投入的前提下，INK银客集团今年预期净利润在1.5-2亿元，未来在资本市场也将有更多动作。近期，爱分析专访INK银客集团创始人林恩民，就INK银客集团战略和各业务线规划进行探讨，现摘抄部分内容分享如下。打造产品能力，建立账户体系和沉淀数据 爱分析：前段时间看到您发的内部信，对于金融的价值和INK银客集团的未来战略有何新思考？ 林恩民：今年大家都看到互联网金融的监管很严，我认为监管是行业的救星，没有监管这个行业会偏离社会价值。其实传统金融受到的监管也很严，所以我不认为监管会把互联网金融管死。 金融其实靠三件事实现价值，第一靠品牌，有品牌可能就有融资能力、有客户等等；第二靠渠道，比如大的互联网平台，靠的就是强大的渠道能力，比如我研究了国外一些小的私行，公司很小，就服务一些家族，一直生存着，这就是建立了信任的连接；第三靠产品，产品的创新是会给行业带来巨大的变化，最典型的例子是嘉信，抓住了机会做出了产品创新，所以发展起来了。 我们也想打造品牌，但品牌和渠道是建立在用户体验良好的产品之上，所以我们现阶段的核心任务是做好产品。所以我们要不断地优化产品，把产品体验不断打磨，在用户可理解的认知领域里把产品做到最简单。在做的过程中，我们也发现很多值得提升的地方。 最近我们也在和理财帐户打通的业务，发现这件事情并没有那么简单，目前正在通过跟、卡牛等垂直第三方平台合作，逐步建立起这个能力。今天连快速便捷的还信用卡这个功能，都要投入大量的研发、大量的磨合，才能完成，可见我们产品可以做的事情还很多。 资金端来看，未来有意义的事情就两个，一个是不断完善账户体系，有了账户之后不断增强用户粘性；另一个是账户沉淀下来的数据，有数据之后就可以更精准的推荐，做更好的转化和闭环。 爱分析：银客要建立自己的账户体系，券商、账户都要建？ 林恩民：这些都可以建，也都可以合作，市场可以慢慢形成，但能做到多大我也不敢保证。 线上财富管理我目前直观感受是，市场上缺乏一家公司，它能有稳定的现金流和盈利能力，且对用户体验有持续的追求。很多公司都觉得反正做不过，做不过东方财富，于是在产品形态的优化和用户体验上，不会去慢慢积累和持之以恒地改进。 产品的优化和用户体验的改善，是长期的硬功。但我们发现，金融产品但凡是用户真的用得爽，是会向身边人推荐的，这可能是我们看到的线上财富管理唯一的出路。 爱分析：建立账户和沉淀数据，我们理解是做，您认为KYC的核心是什么？ 林恩民：其实今天无法确认这些数据到底对用户推荐能形成怎样的效果，现在也没有公司把这件事做得很好，包括美国的公司。 数据的价值在于评测用户的偏好，这个偏好包括喜欢什么、不喜欢什么，也包括现在的状态，例如有无房贷。传统做法让销售经理去做这件事，他很难精准测算，有了数据之后，是能计算出该如何配置的等等，这些方面是有意义的。 爱分析：识别用户的偏好之后，如何做到定量化，目前使用较普遍的风险等级的指导意义有多大？ 林恩民：大家都是基于这个去做，但意义并没有那么大。其实风险偏好这件事情很难定量，谁风险偏好大一点这件事很难判断，比如我喜欢，因为我看得明白，但很多人不愿投股权，是因为他看不明白，所以风险偏好还跟知识水平有关。 但既然能解决用户流动性需求和配置的问题，当计算能力足够强的时候，是可以在对用户偏好识别的基础上，比如用户根据激进和保守程度分成5个等级，利用数据去对整个市场的资产进行筛选，最后给用户配置出5款精选产品，由客户来选择。 爱分析：这是说只需要给用户提供有限的选择吗？ 林恩民：对，让理财更简单。 爱分析：简理财目前还是以融时代的为主，以后会慢慢降低这部分？ 林恩民：以后会慢慢降低房抵贷资产量，增加小额消费贷资产量。简理财接入的资产会多样化，以安全性，合规性为考虑的一个前提。 爱分析：小额消费贷是自己开发？ 林恩民：有些是自己做，有些是合作，但即使是合作，要么我们会参股合作公司，要么风控是我们做，介入的会比较深，自己做和合作的界限也比较模糊。我们的宗旨是，看不懂的资产我们不做。 爱分析：财富星球和简理财都有资金端，长期的定位会有什么差异和协同效应吗？ 林恩民：财富星球作为一个P2P公司，合规是目前唯一的目的。简理财会逐渐往标准产品上走，在产品端他们会往不同的方向发展。 对于集团的资产端来讲，现在也没有那么依赖于自己的资金端，现在新增的80-90%业务资金都来自金融机构，包括融时代和信用贷款，现在跟二三十家银行都有合作了。 爱分析：之前财富星球的户均AUM会比简理财更高，过去一年这个有发生什么变化？ 林恩民：简理财过去一年成长得不错，用户的净值有上升，但还是没有财富星球高，这是长期状态。 用户在开始变化，对我们也是新的挑战，一方面是在现有基础上继续深挖客户价值；另一方面是服务不同客群，因为几十万、百万级的客户在慢慢增多，我们也在考虑如何服务这些客户，不排除线下管理的业态。 嘉信理财做了三四十年，不断去延伸服务，我觉得未来可能是线上线下结合，我们的目标很明确，基于现有客户去不断提升服务。 爱分析：线下团队的建立已经在规划了吗？ 林恩民：在规划，但放得相对缓一些，因为现在高净值人数还不是特别多。 爱分析：线上财富管理平台走向线下会是趋势吗？ 林恩民：趋势取决于平台用户的整体情况，终极还是以用户为中心。早期很多人做线下，发现成本很高；先做线上积累一部分高净值用户，再去做线下，可能会不一样，包括成本和商业逻辑可能都不一样。 爱分析：财富星球的？ 林恩民：类型比较多，主要的一个是房抵贷，来时代，现在当然是小额为主；另一个是，找在特定城市做得还比较大的、时间较长的合作方。全能数据已盈利，2B排他性合作壁垒高 爱分析：全能数据帮流量平台变现的模式是跟类似吗？ 林恩民：不一样的。我们对外不仅输出自己的能力，还有金融机构的能力，这是区别一。 区别二，我们对流量平台的转化，不简简单单是一个信用贷，还在努力转化更多东西，比如信用卡，跟金融产品有关的都会涉及到。 我们觉得银行在小额业务上会受到挑战，很多银行也在上放款，这可能是未来通用的模式。另一个是绝大部分1.5线或2线平台不愿意跟BAT合作，他们想自己做，但自己做性价比又不高，于是我们专门为他们提供服务。 爱分析：帮流量平台变现需要提供全方位的金融服务，支付作为基础设施会如何解决？ 林恩民：支付会接外部的，或者现有的。 爱分析：除了支付，理财端会直接对接财富星球和简理财吗？ 林恩民：我们会选择很多金融机构，愿意的话可以对接简理财，也可以接银行，让客户可选择范围更广。 爱分析：资产端会更复杂？ 林恩民：资产端由金融机构自主决定。我们是搭平台、建系统，帮流量平台快速对接多家金融机构，我们也会建议金融机构什么样的客群该如何做，但决策还是他们自己做。比如我们做的某电商公司的消费金融，在用户下单的时候把银行切进去，未来会让多家银行竞争，跟微粒贷类似。 爱分析：这个过程涉及到反欺诈、风控等，金融机构在其中扮演什么角色？ 林恩民：我们的原则是让渠道方“躺着”，金融机构“躺着”，我们干苦活，这是我们的价值。 爱分析：全能数据会承担信贷风险？ 林恩民：我们不承担，金融机构有它自身的标准，他们按照自己的标准决定是否放贷。 爱分析：这一业务的核心壁垒在哪？ 林恩民：我们帮助渠道方做金融变现，我们可以掌握多个平台的数据，加深对业务的理解，能帮助到这些平台优化，最后可以跟场景方形成排他性的合作，2B的生意合作得深入，是很难被替换掉的。 爱分析：新浪的用户转化率情况如何？ 林恩民：数据非常好。这是一个慢慢跑的过程，不是所有平台都能像微博这么好的数据表现，比如做打折促销的网站就不一定那么好，还是要看实际情况。 爱分析：二线的互联网平台已经被占得差不多了？ 林恩民：我们发现绝大部分平台想自己做，经历过一段时间做得不好之后，他会找人合作。把数据在各家系统上跑一遍，结果就是谁能实现经济利益最大化，就跟谁合作。最后比拼的还是风控和转化能力等等。 爱分析：全能数据有多少人，后续会考虑单独融资吗？ 林恩民：目前有三四百人，单独融资还没想过。房抵贷市场格局已定，融时代贡献利润高 爱分析：房抵贷市场过去一年有什么新趋势？ 林恩民：房抵贷市场没有新的玩家入场的机会了，利率已经打到8-12%。我们在系统上的投入还是比较大的，任何一个新玩家入场，需要投入在系统上一到两个亿，现在的利率水平是没法支撑的。 另一个点是我们合作的银行越来越多，因为我们规模大，资产管理能力和数据跑出来的结果，都得到了银行的认可。新进入者在资金层面上也没有优势。 爱分析：现在市场格局如何？ 林恩民：第一名是，暂时还没人能撼动，往下的是融时代、房互网和神灯几家。 爱分析：利率在这个水平，还有线下庞大的团队，是微利的结果？ 林恩民：对，房抵这个市场是打流量的，打完流量可以做用户的二次转化，做信用贷、办、不良等等，不再是靠房抵挣钱。 爱分析：房抵贷的二次转化效果如何？ 林恩民：转化效率还是比较高，绝大部分人都是有需求的，只要你的额度能让他满意。 爱分析：房抵贷可能往住房的其它领域延伸吗？ 林恩民：可以啊，我们正在考虑，比如租金、装修等领域。可以在现有资源基础上，增加很多其它的赋能服务和产品。 爱分析：融时代还会继续扩张城市吗？ 林恩民：可能还会再铺十个，应该差不多了。人员上也不会有太大变化。 爱分析：集团未来会有什么规划，比如2018年？ 林恩民：市场已经进入冷静期，我们的战略有四个。第一是持久战战略，这是心理战，团队上下都要知道这是一个长期的事情。 第二是产品战略，要做到以用户为中心，围绕产品去做品牌和营销； 第三是价值战略，就是账户和数据，建立账户体系然后沉淀数据，为用户提供更多、更好的服务，这是核心价值； 第四是人才战略，这是目前的一个痛点，现在人才的水位也上涨了，之前有文章说Capital One的归国人才要四百万引进一个。外部优秀的人才要引进，内部也要储备，为未来成长而储备，所以我们现在也花大力气做培训。爱分析热文新龙榜新龙榜TOP125新金融互联网金融TOP100 | 互联网金融TOP50
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彭创访谈农分期 | 读秒 周静访谈嘉信理财 | 氪信 朱明杰访谈老虎证券 | 国美金融 丁东华访谈《顺为资本刘一昂：投拍拍贷，两年月贷款额翻10余倍》 精选三钜派用五年时间实现上市，2013年进入资产管理领域，完成业务闭环。资产端，钜派依靠股东资源，在房地产领域优势明显，且不断增大的募集资金规模也能帮助获取股权类项目的独家资源。财富端，团队作战的模式实现客户数和发行规模高速增长。指导 | 凯文
张扬调研 | 张扬
刘馥亮撰写 | 刘馥亮2010年3月，钜派成立，正式运营高端财富管理业务。五年后，钜派挂牌纽交所（NYSE：JP），在为高净值客户实现财富梦想的同时，也实现了公司自身的财富梦想。2017年，财富管理行业的发展环境并不乐观。从融资主体看，传统三大融资主体——房地产、政府平台和上市公司，都面临不同的限制：房价和政府平台融资受调控，上市公司的减持、定增、并购都有新规发布。从金融工具看，私募、信也都加强了监管。还有各类的爆发也让不少财富管理机构头疼，同时也让高净值客户更加谨慎和保守。客户保守，就倾向于选择安全性高的平台，钜派受益于上市公司的品牌影响力，在2017年上半年实现了发行规模近40%的增长，收入更是增长70%。过去几年，钜派的活跃客户数和发行规模都以每年几乎翻番的速度在增长。高速增长的原因之一，是身处一个发展迅猛的赛道。BCG报告显示，中国高净值客户数在年的复合增长率是21%，高净值人群的财富增长速度则达到25%。在客户服务模式上，钜派更强调团队作战，一位高级（senior）理财师带领多个初级（junior）理财师，初级理财师需要找寻和开发潜在客户；高级理财师则负责保持与现有客户的固定联系，挖掘客户价值。这一模式，是钜派内部培养理财师梯队的过程，也是理财师培养优胜劣汰的过程。财富管理机构的团队发展，呈现出“扩张-调整”的周期性。在经过几年的团队扩张后，为了保持稳定和后续增长可持续性，公司都会有一个优胜劣汰的调整期。钜派的规模扩张战略仍在继续，根据预期增速，钜派今年将达到近1,000亿元、2018年预计近2,000亿元的发行规模，届时将在2019年迎来第一个调整期。资产端：围绕地产打造核心竞争力易居中国是钜派的，凭借着股东资源和管理层在房地产领域的丰富经验，钜派在房地产领域的优势明显。即使面对2016年10月房地产调控政策出台以来的市场形势，钜派的地产类产品依旧保持较高占比。除了房地产类固收产品，钜派在也能凭借强大的股东背景获取到一些稀缺资源和份额。在深耕和继续打造房地产类产品之外，海外也是钜派努力的一个方向。2016年5月，钜派在香港建立办公室；今年，在纽约和洛杉矶的分公司也已经顺利筹建，钜派正加快海外市场布局。海外分公司不仅为国内客户带来海外优质项目，也将在当地开拓并服务华人客户。2013年1月开始，钜派开始进入，自主开发和管理资产。截至2017年6月，资产端有282人，AUM达到480亿人民币，人均管理AUM接近1.7亿元，人效较高。目前里，房地产固收产品占比47%，PE/VC占比38%。除了自主开发和管理的资产，钜派对外采购的资产更多往倾斜。2015年，钜派采购了18家国内供应商和4家海外供应商的产品；到了2016年，则变成8家国内供应商和7家海外供应商。近期，爱分析专访总裁兼首席风控官钱骏先生和联席总裁郑琳女士，就钜派战略和业务运营进行讨论，现摘抄部分内容，分享如下。爱分析：2017年高端财富管理市场整体发展欠佳，钜派高速增长的原因是什么？郑琳：今年市场大环境不是特别乐观，监管很严格。前两年也有一些公司倒闭，会有一些遗留的影响还在客户心里。钜派上半年或近几年的表现还是很非凡的，我觉得主要有几点：第一，整个市场受益于中产阶级客户数量的井喷式发展，而且客户年龄在年轻化，这些客户对我们第三方财富管理机构的接受度在提高。第二，钜派是上市公司，在监管严厉和过去很多企业倒闭的情况下，客户越来越看重平台和品牌，会觉得上市公司更加规范和公开透明。第三，钜派的市场化程度较高，这体现在多个方面，产品的市场化非常好，无论是产品种类和所占比例，还是期限上短期和长期的结合，同时兼顾客户的流动性和需求等；再者，市场化还体现在收益上，同类产品钜派的收益要比同行高0.5-1%，我们愿意牺牲部分公司利润，让利给用户。第四，钜派的理财师体系除了培养专业的精英理财师，也注重团队精神，这样容易形成团队凝聚力，也能培养年轻人，让他们成为中坚力量。爱分析：钜派对市场份额和规模扩张有目标吗？郑琳：我们的目标是每年增长50%以上。爱分析：技术在人效提升的过程中价值有多大？郑琳：我们在IT系统的建设上投入很大。构建一站式财富管理平台，通过金融科技手段做优化；通过数据、智能、系统三个维度进行建设。其一，基于资产、行业、客户的三个维度，综合评估资产等级、用户偏好及行业信息的波动和走势，整合成为数据信息库，辅助业务更高效开展，提升业务的核心竞争力。其二，构建基于数据信息库、智能算法及能力的“智能数据引擎”，服务于资管业务的全流程；提升业务专业性、风险监控能力、降低业务成本，辅助业务获得更高效益，同时增强行业影响力，构建标杆业务。其三，财富端偏重于提升精准获客、客户关系维护和的建设，提升业务效率，降低成本，提升理财师专业性。最基本的是解决理财师的一些事务管理问题，比如CRM，包括客户生日提醒和投后管理等细节问题。我们即将上线客户的APP，客户可以在APP上查询到产品信息，比如产品到期日，自己的专属理财师和钜派的一些动态等。无论是管理、客户连接，还是再营销，都需要依靠系统。在技术做好的基础上，可以做客户脸谱和画像，这对后续的精准营销和获客、提升客户满意度都有帮助。爱分析：财富端除了人均产能，还有其它KPI指标吗？郑琳：除了服务质量、专业资质，合格人力率是一个很重要的指标，即有多少理财师能完成单月KPI，这个指标不会被平摊的人均产能蒙蔽掉。爱分析：钜派有考虑机构资金吗？郑琳：机构客户我们一直在做，但占比不是特别大，钜派还是以个人客户为主，但随着规模越来越大，我们会逐渐加强机构资金这方面。相对个人而言，机构客户更专业、更理性，我们也在安排部分特别优秀的理财师去拓展机构客户，包括上市公司、大型民企等，现在专门有一个部门在做这块业务。爱分析：财富管理行业大趋势会从佣金导向的卖产品转为收取顾问咨询费吗？郑琳：这是我们正在思考的一个问题。佣金导向会引导理财师销售高费率产品，而这并不一定符合客户利益。钜派会开始尝试改变，让客户在钜派的平台上，不仅可以挑选钜派的产品，还能看到更多同行的产品。钜派通过自身强大的研究团队，帮客户筛选所有金融机构的产品，从中挑出符合客户需求的为其配置。如果钜派能打造成这样一个平台，就能提高客户粘性，钜派只收取管理费，产品佣金让利给客户，做到真正的中立客观。其实这一模式是很多海外的三方都在做的模式，但国内还没有机构开始实施，钜派如果能把这一模式打开，会是钜派领先于市场的一步棋。爱分析：钜派创始人胡天翔目前投身于互联网金融平台，钜派和胡天翔未来在互联网金融领域是否存在合作机会？郑琳：目前，除了财富管理、资产管理，互联网金融领域的布局和发展也是钜派未来战略的一个重要组成部分。钜派投资集团创始人胡天翔再次创业，现任翼勋金融的董事长，专注深耕互联网金融市场。这种天然的基因优势，将促就两者在互联网金融领域的长期战略合作关系。钜派秉持“做优、做强、做大”的原则，发挥既有资源优势，在已获得的客户信任基础上，进一步加强客户信任度，未来，将致力于成为全球化综合性金融服务机构。爱分析：钜派资产端的优势在房地产，如何看待政策对房地产类产品的影响？钱骏：房地产是一个很大的资产配置类别，海外的金融机构包括我老东家摩根斯丹利，它的资产管理业务也是按照几大别来分，除了、、之外，通常都有一个很大的房（注：大摩的房地产门 MSREF – Morgan Stanley Real Estate Fund, 在外资企业中最早进入中国， 目前是国际领先的）。我想强调一下，不是说房地产市场好不好，或者政策变不变，就影响做不做这个资产。无论对于高净值个人还是机构，房地产都是一个很大的资产配置类别。这个资产也有很多种打法，房地产类别很多，有住房、商业物业、酒店、旅游地产，有融资也有投资，除了优良资产也有，所以这个资产类别非常广。现在一线城市的住房融资受到政策影响，但是中国市场很大，有地域性的差别，还是有很多机会。比如大型房地产开发商对于中小开发商的并购机会，目前钜派已经和合作伙伴推出。钜派因为易居中国股东背景，有数据和交易对手等各方面的支持，逐渐形成了在房地产业务的核心竞争力。爱分析：当财富管理公司规模做得很大，辉山乳业、乐视等产品出现风险的事情，是否很难避免？钱骏：我通常不评价竞争对手的产品。仅从媒体公开信息来看，这两个案例有一些共性：第一，没有可变现的抵押品，属于权益类投资；第二，是单标，集中度较高。单问题是波动性大，容易受政策或外部环境影响。这也是行业的一个问题，即把一个流动性不强或没有流动性的单标，散售给没有相应风险承受能力的普通投资者，相对集中度高，风险比较大。从客户端来说，单标应该只能让有风险承受能力的大客户做资产配置。任何行业都逃不出大数原则，客户的配置要足够分散。即使单标的波动率大，但如果整个是稳健的，客户是能承受的。爱分析：固定收益类产品，除了房地产还有其它哪些品类？钱骏：现在发展比较快的有供应链、消费金融、等。消费金融底层资产比较分散，领域也比较新，相对比较高。这方面的业务传统银行不一定做，就给了我们这样的机构一定的机会。爱分析：对于这些新类别资产，之前没有积累过数据，风控主要是看主体信用？钱骏：主体信用和底层资产都要看。比如消费金融有些持牌机构受监管比较严，消费金融公司自身实力比较强，治理也规范。通常几年的数据是有的，而且现在也有，有些资产的还是很充分的。爱分析：固收类产品的期限一般会比较短？钱骏：固收类市场上通常是一年、两年的产品居多。企业通过非银机构的融资资金成本相比银行会高一点，所以选择期限比较短以降低总体资金成本。爱分析：房地产、政府平台和上市公司都受到监管，怎么看明后年的资产趋势？钱骏：除了政策，还是要看基本面。我们相信未来中国经济还是能够保持在一个合理的增长，但由于中国资本市场不发达，很多优秀企业要发展但是资金有瓶颈，所以给金融机构创造了一些机会。未来地方政府、房地产开发、上市公司，消费金融公司企业对于资金的需要还是非常大。爱分析：钜派的风控要过三道，核心还是IC里的人的经验在起决定性作用吗？钱骏：我认为风控应该是Top-down的。首先，公司管理层及投研部对行业发展及相应风险要有一些大的判断，然后公司风控部门和业务部门一起制定相应的投资策略，包括合作机构白名单、风险、、估值标准、投后管理等。资产管理不能拍脑袋靠小聪明，比如说房地产有很多细分领域，有不同的区域、不同风险的交易对手，肯定要自上而下，制定规则，什么样的交易对手我们合作，什么样的资产类别我们可以选择等。当然公司必须要有强大的专业团队，我们目前资管事业部拥有约300名专业人士，其中三大板块及PE业务的几位领头人都有15-20年以上的金融行业从业经验及非常优秀的业绩，在行业中领先。具体操作层面包括对标的公司的尽调、财务数据分析、担保措施的设立、后期项目的管理等等，是top-down，投前、投中、投后相结合的一个整体。风险也可以解释为波动性，不同的资产类别具有不同的风险属性，钜派作为行业领先的财富管理机构，我们的核心竞争力就是控制风险。爱分析热文新龙榜新龙榜TOP125新金融互联网金融TOP100|互联网金融TOP50互联网保险TOP35|消费金融TOP25财富管理TOP42|投资机构TOP30互联网支付TOP20|虎鲸榜TOP50互联网保险TOP25|互金概念股TOP30创富人物榜TOP50|影响力50人企业服务企业服务TOP100|企业服务TOP50大数据TOP72|B2B电商TOP50云服务TOP50|网络安全TOP30大数据影响力50人|B2B电商影响力50人其它出行服务TOP50人工智能TOP50教育科技TOP50语言教育TOP20移动医疗TOP30汽配维修TOP20家居家装TOP36汽车创新TOP64新零售TOP100幼教TOP35蚂蚁金服|陆金所|陆金所（二）京东金融|微众银行|FICO捷信|借贷宝|宜人贷拉卡拉|诺亚财富|360金融网信理财|乐信调研肖文杰访谈泰康在线|微贷网 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他指出，校园贷特殊之处在于收益并非立竿见影，需要3~5年投入期，之后等学生慢慢成长后，才能体现个人条线业务优势。并非所有银行都愿意花费这笔长期投入，所以在该地校园贷业务竞争并不激烈。该校园贷对不同大学生会有放款额度差异。模型中首先需要证明学校身份。学生额外例如房、车在模型中都是加分项。学生如果提供爸妈资产有效证明，也会作为参考条件，但非必要条件。此外，大学生的成绩单也被计入模型。“年年都拿奖学金的同学和科科都挂的同学在我们的风控模型中有明显差异。如果经常挂科，必然带来毕业后的违约风险。”上述负责人指出。与市面上消费贷款公司最不同的在于，银行并非为了放贷而放贷，而是找到有需求的客户匹配适应产品。对于学生贷款用途，银行放贷之前需要与每个学生进行线下沟通交流，需要阐明贷款用途以及贷款事宜性评估，这一过程之后，学生才被推荐向银行申请贷款。这使得银行校园贷放贷速度严重落后于互金现金贷。不包括前期“约谈“评估，申请后还要经历一周时间才放款。上述负责人表示，银行对于学生用于出国留学、英语学习等课外培训班的贷款会有偏向鼓励，额度也适当放宽至最高5万，而对于消费类贷款，银行则会提醒、拒绝，额度限制最低仅1000元。此外这笔贷款绝对不能用于炒股投资。那么，支持取现功能的银行校园贷如何监控贷款流向？上述负责人表示，银行目前严控取现资金不能流入证券、。对于取现资金在总行层面将客户资金划转做风控模型预警，学生类贷款客户也纳入模型控制，如果发现贷款放出转到保证金账户或贵金属账户去炒股，银行会直接找到学生。但他指出，如果学生跨行开户，因为银行间不做这么具体的数据交换，这类数据信息银行监控不到。消费金融砍价迎战，利率依然飙至20% 与银行母公司体系的经营不同，消费金融公司更加市场化，面对市场化需求，由来做，可以有自主经营权。与上述地区校园贷的清淡不同，在广东地区，消费贷市场竞争激烈。作为一家消费金融公司客户经理的小蔡，2015年入职时，客户选择还比较少，目前银行、银行系消费金融公司、电商系消费金融公司以及网络现金贷公司加速入局，使得客户的资质连年下降。他指出，此前客户负债不高，但近期已经是过去的一倍，例如原本正常客户负债30~40万，现在则要到70~80万，甚至是百万以上。 实际上，在原有的消费贷市场也存在一则征信”鄙视链“，即利率最低的银行现金贷是客户首选，上征信后，客户也可以继续去其他银行或消费金融公司借钱，而消费金融公司则属于”次选“，利率高，如果上征信则会被认为资质较差，之后客户再到银行借钱则较为困难。而目前互联网金融现金贷尚未接入央行征信系统，则意味着如果客户借了互联网现金贷的钱，还可以去银行、消费金融公司借钱。这使得消费金融公司处于相对弱势。为了加强竞争力，近期，广东地区某大型股份制商业银行旗下消费金融公司取消了一直征收的“平台服务费”，这笔费用在不同的消费金融公司内部叫法不一，有的叫渠道费，还有被称为前置利息。例如申请者批复20万，实际到账却要扣除20万的2%-3%。该公司一位客户经理告诉第一财经，之所以收这笔费用，是为了在实际操作中对资质条件差的客户，通过增加服务费，以高收益覆盖风险。不过取消“平台服务费”的原因则是为了加强产品竞争力，“因为这个行业玩家太多，拿出手机就有上百个网贷APP。”上述银行系消费金融公司人事表示。不过即便如此，该银行系消费金融公司的利率还是飙升到18%~20%。与银行相比，消费金融公司灵活度更高，门槛相对低，对客户资质要求低，利率比银行高。他指出，在当地银行消费贷产品年化利率大多在10%左右。 另一方面，上述消费金融公司也在向线上转型，除了与一家互联网金融现金贷合作外，自家的APP也可以接受老用户8000元额度的线上放款，不过新用户还是需要到线下门店面谈。至于催收的手段，银行与正规的消费金融公司类似，具体而言，以消费金融公司为例，首先客户经理催收，客户经理与贷后管理部的人员一起协助催收，如果客户经理没有把握，则转由外包公司催收。外包公司与消费金融公司、银行签协议。外包催收、电催、上门都是可以采用的方式。不过，行业现状是，逾期客户越来越多，很多客户都是在多家银行、消费金融公司共同负债，很难催收回款。对于近期银监会监管收紧，上述客户经理表示，从基层看，消费金融公司并没有明显感到业务受限制，业务受限主要还是市场原因。银行“输血”网贷融资全链条，亟待监管现金贷创新所引发的强监管多米诺骨牌，将不仅止步于互联网金融公司。事实上，银行、消费金融公司、小贷公司、以及网贷公司已经形成了资金链条。近日在纽交所上市的消费贷和现金贷公司趣店，面对现金贷暴利的质疑时回应称：“趣店也是科技公司，我们也是平台，是撮合，我们借出去的钱90%是别人的钱，其中40%是各家银行的钱”。 值得关注的是，40%是各家银行的钱。作为资金最上游的银行，目前，有银行、给现金贷业务输血。据了解，有银行通过认购消费贷证券化产品的形式，将资金投入到了现金贷平台中。特约研究员李虹含对记者表示，“其实现金贷公司、消费贷公司经常向银行要钱，手法不外乎三种。一是通过、；二是卖股权权益；三是控制或间接控制一家持牌的小贷公司，通过小贷公司在银行间市场向银行拆钱。他指出，“例如一些消费贷公司在上市前，找很多银行做融资，主要拿发放贷款的，发一个类似的产品，而将底层资产卖给银行。一些计划书中，这部分消费贷资产不良率仅有3%左右，相对比较优质，此前深受银行欢迎。”在这个资金全链条中，小贷公司扮演着重要角色。李虹含指出，一些小贷、现金贷的大股东将资产腾挪转换到自己别的公司，银行业无法监控资金流向。例如大老板有两个公司，一个是小贷公司，一个是其他实体企业。老板用实体做抵押，向银行融资一部分钱给小贷公司，对于资金流向，银行无法监控。根据公开消息，银监会2017年立法工作范围内的《网络管理指导意见（暂定名）》已经在内部征求意见，但发文时间不得而知。该文件由、法规部负责拟定。一位接近监管层的人士称，“现在已经在限制银行向现金贷提供资金，没有具体的政策，但会有相应的通知。后面在资金供给渠道上肯定还会有政策”。第一财经记者从某股份制商业银行内部获悉，目前该行并未收到相关文件或是口头指导。不过该行一位内部人士向记者透露，银行内部对于消费贷前期已经做了很多限制。例如，银行资管额度近期一直偏紧，该行8个月没有买过一笔ABS，所以不可能买现金贷底层资产。此外受限于监管趋严，更不可能。对于是否应该一刀切对网贷现金贷资金合作进行限制，目前业内说法不一。某网络助贷平台CEO对记者表示，目前现金贷的主要问题是利率收费太高，催收监管不严。但随着现金贷越来越受到重视，利率能降至36%以内的现金贷企业应当获得鼓励支持，因为他们提供了银行提供不了的服务，并覆盖更多人群，一刀切则意味着剥夺了这些人的融资权利。不过他也坦言，目前能做到利率36%以内的现金贷企业比较少，中国所有机构加起来不到10%。延伸阅读：现金贷放贷资金年化收益超20%？资金来源考验平台来源：国际金融报 作者：付碧莲天堂地狱，一念之间。被资本热捧，又遭舆论口诛笔伐，“暴利”的现金贷在今年经历了大起大落。而一场关于整顿现金贷的监管风暴也将渐行渐近。近日，有消息称，由央行牵头，多部门共同参与的监管新规正在紧锣密鼓地展开，除了36%利率上限和禁止暴力催收外，此次监管可能还将从资金、牌照等多方面严控“现金贷”。就此，一位接近互联网金融协会人士在接受《国际金融报》记者采访时表示：“其实，监管机构从年初开始就已经关注到并开始调研现金贷行业乱象，目前正在积极征询各方的意见和建议，形成针对性、系统性的监管文件已箭在弦上。”强监管即将来临种种迹象表明，对现金贷进行强监管势在必行。早在今年4月10日，银监会下发的《关于银行业风险防控工作的指导意见》中首次点名“现金贷”，要求相关机构严格执行最高人民法院关于利率的有关规定，不得违法高利放贷及暴力催收。4天后，P2P网络借贷风险工作领导小组办公室就向各省P2P网络借贷风险专项整治联合工作办公室下发《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的通知》（下称“《通知》”）。这份《通知》还附上了一份排查名单，涉及429个APP、72个微信公号和117个网站，几乎涵盖市面上所有涉及现金贷业务的平台。不过，《通知》并未给出“现金贷”清理整顿的明确时间表，而是侧重摸清风险底数，要求各地于每月10日前，按月将相关整治进展情况进行报送。而近期由趣店上市引爆的“全民论战”将现金贷推至舆论的风口浪尖。最新消息显示，一场由央行牵头、多部门共同参与的监管大幕即将开启。11月4日，央行网站刊登了行长周小川署名文章《守住不发生系统性金融风险的底线》，直指金融乱象。文中称，一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”，套利行为严重。多层嵌套，，存在隐性，责权利扭曲。各类金融控股公司快速发展，部分实业企业热衷业，通过内幕交易、关联交易等赚。部分互联网企业以为名，行之实，线上线下多发，交易场所乱批滥设，极易诱发跨区域群体性事件。少数金融“大鳄”与握有审批权监管权的“内鬼”合谋，火中取栗，实施利益输送，个别监管干部被监管对象俘获，消费者权益保护尚不到位。“现金贷的广泛兴起很大程度上就是源于监管套利。这两年由于监管对P2P平台愈加严厉，很多做不下去的P2P公司转而从事现金贷，因为这块几乎是一个监管空白。”肖励珏（化名）这位身份多元化的浙江商人，名下有着两家规模不小的模具加工厂，同时也是一家小额贷款，而这两年在现金贷领域又大赚了一笔。肖励珏对《国际金融报》记者指出，“现金贷既不用像互联网小额贷款那样需要事前向监管机构申请牌照，也不用像P2P平台一样满足银行资金监管等一系列条件。同时，现金贷的暴利也吸引一些加入这一行，不少所谓的打着旗号的公司都是靠现金贷业务撑着。”尽管绝大部分现金贷平台明面上的年化利率都不超过36%，但是一旦算上信息认证费、风控服务费、贷款手续费、委托代理费、保证金等一系列费用，实际的年化利率基本都是达到3位数。资金来源考验平台虽然现金贷的暴利有着极大的吸引力，但从事现金贷的最大先决条件就是能找到源源不绝的资金用于放贷。而随着预期的强监管的到来，平台找钱已越来越难。“现金贷的暴利可能超出想象，引起监管层关注和整治是必然的。因此，很多现金贷的从业者并没有长久打算，就是抱着捞快钱的心态。”肖励珏对记者坦言，“接下来的强监管将会令一批现金贷平台或主动或被动地退出这个行业，且不论其他，光一个资金来源问题就能熬死很多平台。”创始人在接受采访时曾公开表示：我们借出去的钱90%是别人的钱，其中40%是各家银行的钱。而这样的一句话将银行输血现金贷的现象给抬到了明面上。“一些打着互联网消费金融旗号的平台往往对外宣称，平台只是起到导流的作用，贷款最终是由银行审批发放的。但实际上，很少有银行会一笔一笔地去审核这种，成本实在太高。银行更多采用的做法是，给一笔授信给平台，由平台自行放贷。”肖励珏指出，“当然，银行不会随意给你资金，往往平台需要提供担保或者找担保公司进行担保。”另外，也有给现金贷平台提供资金。但整体来看，银行并非现金贷平台资金来源的主流。据肖励珏透露，如今现金贷资金来源很多，包括、企业盈余资金以及持牌小贷公司的贷款等。除此之外，ABS（化）也逐渐成为现金贷平台融资的一大来源。中国统计显示，截至9月30日，在交易所发行的现金贷ABS达1600亿元，较去年同期增长4倍。同时，场外发行的现金贷ABS规模也在高速增长。“现金贷向借贷者收取暴利，自然给予资金方的利率也是相当高，一般年化都能达到20%或30%以上，这也是吸引很多资金愿意流入现金贷平台的原因之一。”不过，肖励珏指出，“一旦监管风向转变了，资金就会越来越谨慎，更怕平台会突然，所以现金贷寻找放贷资金已经越来越难了。”互联网金融观察（ejr007）您的随身互联网金融智库！自媒体联盟WeMedia成员！今天，从美国传来凶迅：留给人类的时间不多了！作为人类发明的顶级游戏，围棋一直是人类智商极限的象征，而谷歌最新版的AlphaGo Zero，仅自学了3天时间，就以100:0的比分完虐了先前版本的AlphaGo，人类的地位岌岌可危。关注猎手志，告诉你究竟在新时代下我们该怎样完善自己，怎么做才能避免在人工智能的大潮中被取代！猎手志ID：liesz007长按二维码识别关注《顺为资本刘一昂：投拍拍贷，两年月贷款额翻10余倍》 精选五PINTEC通过自营业务积累金融场景理解，提升端到端解决方案的能力。对外输出金融科技能力上，PINTEC同时服务流量平台和金融机构：帮助中小银行实现金融体系搭建，解决金融机构信贷和财富管理需求，旗下品牌读秒上线两年，累计助贷100亿元；通过场景分期和，实现流量平台的金融变现，现已对接去哪儿网、携程等线上、线下平台。指导 | 凯文
张扬调研 | 张扬
李喆撰写 | 李喆最近几年FinTech蓬勃发展，除了大数据、人工智能、等新技术助推外，银行等传统金融机构的需求变化也是重要原因。随着传统业务增长放缓，银行将线上零售业务作为新的增长点，但不同金融机构的需求差异明显。等大型金融机构更多是碎片化需求，希望借助新技术提升单点效率，而等中小金融机构需要的是一套完整的零售业务体系，需要端到端的解决方案。同时，的终结使得获客愈发重要，如何精细化获客，让获客成本不随业务量增长而提升太快，成为金融机构需要考虑的问题，流量获取成为新的需求点。因此，金融机构与流量平台合作成为趋势，但双方很难直接建立合作关系，这中间除了缺乏信任基础外，更重要的原因是流量平台缺乏建立完整线上金融体系的能力，金融机构不理解流量平台的业务场景，很难做到精细化运营。供给侧，传统IT厂商缺乏对业务场景的理解，只能解决大型金融机构的碎片化需求，无法下沉服务中小金融机构，服务流量平台更无从谈起。供需不平衡促使金融科技领域出现一系列创业公司，PINTEC就是其中之一。自营业务积累金融场景能力PINTEC除了输出技术能力外，自身也在从事金融业务。对PINTEC而言，自身做金融业务是为了积累端到端的金融场景能力，为服务金融机构打好基础。从服务金融机构角度来看，不论是单点突破还是建立完整体系，核心目的都是解决金融机构的账户管理需求。账户管理大体可以分为信贷、理财及保险三大需求，PINTEC首先是拿下基金和保险两张牌照，随后成立了读秒和璇玑两大事业部，主推智能信贷和财富管理两部分业务。读秒旗下产品读包和企业读秒，主要是为个人和小微企业提供信贷业务，搭建一套从获客到贷后催收的智能信贷体系。此外还有一个名为读秒驱动的产品，主要是为机构客户提供技术服务。璇玑则与PINTEC旗下另一品牌虹点基金合作，搭建一套财富管理交易系统，上层开发了盒、智能投顾和，不论是固收类产品还是权益类产品都有涉及。智能信贷和财富管理的全流程业务，使得PINTEC具备提供端到端解决方案的能力。自营业务的持续运作，使得PINTEC能够把握监管、用户需求等外部环境的变化，不断更新对外输出的能力。因此，读秒和璇玑的自营业务会长期存在，但更多是作为产品的试金石。未来，PINTEC在保险领域也会采取类似方式，先通过旗下麦芬保险设计，待产品稳定后再封装成解决方案对外输出。以消费分期切入流量平台但通过自营业务只是积累了端到端的金融场景理解，在获客流量层面，不论是PINTEC自身还是金融机构都非常欠缺，只有补全获客能力才可以形成完整闭环，这方面只能考虑与流量平台合作。目前，PINTEC主要是以消费分期这类信贷产品与流量平台展开合作，客户有小米、去哪儿、携程、中国电信翼支付等，主要切入的是机票、电子消费品的支付场景，将分期付款作为一种支付方式嵌入场景，后端对接银行、消金公司等金融机构，按照CPS（Cost Per Sale）与流量平台结算。现阶段，这些平台只是PINTEC的合作伙伴，PINTEC的收入来自金融机构的分账，再支付给平台一定流量费用。所以，本质上，这些平台仍然是起到导流作用，但与纯粹导流平台存在很大差异。纯粹导流平台只是作为渠道，提供一些客户名单。因为没有更深层次的用户画像，来自导流平台的用户审批通过率极低，业内线上现金贷产品审批通过率不足10%。PINTEC与这类平台深度合作，用户数据维度更加丰富，更加容易，同时通过构建消费场景，一定程度上控制资金的流向，降低了欺诈风险，这种合作不仅仅是降低获客成本，也保证了风险的可控。流量平台做金融变现的终极目标同样是账户管理，对平台客户进行分层，给不同客户推荐信贷、理财和保险产品，消费分期只是平台一部分用户的需求，平台金融价值尚有很大潜力。要做到这一步，服务流量平台的金融科技公司不光要在信贷、理财和保险产品等金融业务有着非常强的场景理解能力，同时要与流量平台深度合作，深刻理解流量账户内在的用户画像以及如何匹配合理的金融产品。流量平台帮助PINTEC更好获取金融客户虽然金融机构和流量平台都是PINTEC的客户，但是金融机构是PINTEC更加努力开拓的方向，流量平台像是PINTEC的资源，能够帮助更好获取金融客户。PINTEC与流量平台合作，主要是帮助金融机构解决获客问题，所以PINTEC获取流量平台个数，确切说是潜在信贷客户数和放款规模是金融机构关注的重点。一方面，PINTEC要对接更多流量平台，获取更多有价值的客户，另一方面，则要与流量平台进行深度合作，提升单个流量平台的用户渗透率。流量平台不光是指线上平台，还包含线下门店，很多线下门店正转向线下获客、线上审核的模式，这些也会成为PINTEC的潜在合作伙伴。线下平台的用户量虽然比不上京东、阿里等第一梯队平台，但与去哪儿网等第二梯队平台的用户量相差不大，苏宁等平台的用户量甚至更大。但线下平台的数据质量不高，只能依赖门店上传的数据进行分析，欺诈风险会更高。现阶段，PINTEC获取线上流量平台仍然存在难度，很多平台仍然是优先自建金融体系，不太愿意向PINTEC这样的第三方公司开放完整的用户数据。因为PINTEC与流量平台的合作是深度合作，意味着流量平台要将自身用户部分数据对PINTEC开放，这要求双方有很高的信任基础。但线上流量有一个特点是同领域可复制性强，拿下一个客户后，很容易将经验复制到其他客户，进入门槛高，但推广难度低。模块分层和业务场景理解提升产品化率PINTEC在自己做业务时，就考虑到将产品进行模块化处理，而不是一个密不可分的整体。这样从底层架构上，更加容易将单点封装成产品，减少解决方案中的咨询属性。如果最初没有这方面的考虑，完全以自身业务为出发，底层架构的逻辑完全不同，在对外输出时会遇到很大挑战，很难单点输出。同时，PINTEC对业务场景的理解也有助于产品化，纯技术厂商因为不懂业务流程，只能按照客户需求做开发部署，完全是人力驱动，产品化率很低。理解业务场景后，就能够清楚哪些部分可以被封装成产品，从而标准化输出。服务场景平台时，因为同一行业的用户画像体系相对类似，所以在服务同行业客户时，规模化复制性较强。金融场景理解和获客是重点根据爱分析金融科技评价模型，PINTEC在金融场景理解和获客上具备一定优势。客群上，PINTEC主要服务中小银行，读秒与新网银行、华瑞银行采取合作，璇玑则服务哈尔滨银行、郑州银行等城商行，这类客户逊于国有银行及大型股份制银行，但明显优于一般的消费金融公司和现金贷公司。金融场景理解方面，主要从业务种类和业务量两个维度判断。PINTEC目前覆盖了信贷和财富管理业务的全流程，但与流量平台的合作只是在信贷领域的分期支付环节，业务种类尚需细化、丰富。业务量主要关注信贷业务，因为财富管理业务上线不久。读秒运营两周年，累计促成贷款额100多亿，累计申请笔数达2000万，从数量和金额上来看并不是特别大；获客主要是指获取金融机构的能力，这其中包括核心团队背景以及对接流量平台的能力。尽管创始人魏伟是IT行业出身，但周静、郑毓栋等业务线负责人都在跨国银行具备十余年从业经验，BD和服务能力强。流量平台方面，团队前期与去哪儿实现了深度合作，使得PINTEC容易切入到旅游出行领域，同行业易复制的特点使得PINTEC很容易与携程等其他旅游出行平台合作。现阶段，PINTEC已经与几十家流量平台展开合作，从来看，并未完全挖掘出流量平台用户的全部价值。产品/技术方面，因为PINTEC主要服务中小金融机构，对单项业务的技术能力要求不高，业务的产品化率更加重要，PINTEC通过将业务模块化处理，大大提升了产品化率，人力依赖较轻。近期，爱分析对PINTECCEO魏伟进行专访，他对PINTEC的业务模式、公司战略进行阐述，现将部分内容分享。爱分析：技术能力输出这件事，PINTEC是如何考虑的？魏伟：严格说，机构能力越强，需要的服务和支持就越碎；机构越小、能力越弱，需要的服务就越完整，越需要端到端的解决方案。就我们来说，其实没有一个特别清晰的分界线，因机构而异，总体来讲能力是完整的，但是输出的方式可以是碎片化、模块化，也可以是完整。不光金融科技，整个IT服务这么多年其实都是这种玩法。以前最大的问题是技术输出方没有一套完整的能力，做工具、系统容易，但是端到端的能力不可能建立在一家IT公司，这是最大的障碍。所以，原来中国的IT服务只针对大公司，无法下沉。即使客户给出碎片化需求，IT公司依旧不能把它串起来，客户自身也不能串起来，所以这问题无解。今天市场上有一些机构具备端到端的能力了，这些机构如果愿意做技术服务的话，可以解决这个问题。剩下就是看怎么定位，找大公司做一些碎片化业务，在某个环节上把效率提升，还是到中小、甚至，输出更完整、更标准化的能力。爱分析：上面的判断是针对金融行业还是适用于各行各业？魏伟：金融行业比较严重，因为金融的业务本身自成体系，而且是经营风险的。这些业务需求，很难在其他行业遇到。比如，给政府部门做一个电子政务，和给运营商做一个业务系统，本质上，业务的差异性不是特别大，有很多相通的地方。再比如，在医疗信息化领域，给一家医院做了一套管理系统，其实可以完整移植到另一家，其实是可以。所以，做医疗信息化的公司，其实是能够拥有端到端的能力，因为能力是可以积累出来的。金融行业风险是动的，不是IT能把风险的定义固化，风险与外围、数据、监管、用户等环境有关。一个银行挺好的业务系统，完整搬到另一个银行，其实是运转不起来的。医疗信息化是工具化、流程化的过程，没有解决医院最核心的问题。但是在金融领域，再传统的金融机构也无法离开IT系统，两种业态对IT的理解不一样。爱分析：人工智能等新技术是金融科技的一个主要驱动？魏伟：金融科技的输出，尤其是面向中小型金融机构，我觉得不是那些花里胡哨的技术问题，他们今天的要求是能够完整地把市场主流的技术落地。至于那些新技术，我觉得今天没出现成体系的落地应用场景。是一大堆算法的总称，会把一些算法用于评分卡等模型体系中，但没必要技术标签化，业务的本质不是由标签决定的。其实线性回归等最朴素技术，已经能解决90%的问题。至于剩余部分，我觉得还不是我们的机构客户担忧的问题。市场还没细分到不用最炫酷的技术，业务就跑不起来的程度。一笔智能信贷的业务，要解决流量的问题，做友好的用户入口，各种转化漏斗要合理。接下来要建模，做风险评级和定价，要搭建资金路由体系、支付额体系。最后是贷后的打分卡模型，提升贷后催收的效率，把贷后所有的这些数据回馈到模型。这是一个完整的、动态的体系，我一直在强调端到端，这些环节，任何一个做不好，整个业务是没法运转。风控不是建模那一步用到的技术，而是在每个环节。吸引错了流量，引来都是，考验风控模型是没有意义的。这是一个特别平衡、牵一发动全身的产品体系，十几年前我在的IT公司也很想投资出一套能力，但实际上，如果不亲自做，闭门造车是不可能的。最大的价值来源于整个体系的调优，不是靠一个特别强的技术，这也是为什么我其实不看好纯粹输出风控模型的逻辑。爱分析：所以，读秒和璇玑应该长期会保持自己独立的业务体系，那套业务体系只是为了不断地调优？魏伟：那套业务一停我就立马变成无源之水了，输出只靠吃老本，过几天行业变化就会被淘汰掉。爱分析：现在帮流量平台做的是流量的金融变现，与这些流量平台预期未来会合作到什么程度？是从账户管理的角度去变现还是？魏伟：有一些掌控大量用户封闭场景的平台，账户体系是天然建好的，所以我更多是帮他做应用。我肯定是要碰数据，不然整个风控是没有无源之水。账户这一层，现在还看不到这种可能性，毕竟平台的不是金融，不可能用一个金融账户去替代主流业务。对他们来说，金融不是主战场，一种端到端、连接好一切的方案，能够降低门槛、少交学费，更多是这个价值。爱分析：把平台的用户标签转成金融体系标签，这会跟着每家公司的理解去走，还是单个行业会是通用的？魏伟：行业基本通用，公司的特异性主要取决于数据维度的差别，模型有微调，但产品逻辑不会有大的差别。主要是产品和模型，模型是由数据决定，产品更跟交易场景相关。爱分析：对同一个平台来说，有可能不同用户推不同的应用吗？比如，让PINTEC就做利率20%以下的，再有别的应用做利率更高的？还是说基本上就可能做最好的？魏伟：我觉得金融一个永久的矛盾是：我想做最好的，但最好的客户是不需要钱的；我不想做最差的，但是最差的用户是能接受最高的利率的。所以，这永远是一个平衡，这个平衡不完全是一个开放选择的，并不是一个我们单方面能决定的。另外一方面是监管压力，监管也不允许你随便标价，我们做2B服务会比较纠结这一点。不论是消费金融公司还是银行给你放款，背后还是有它的监管逻辑的，由不得我们。所以，产品本身我当然是支持从头打到尾的，但是他的客群和参与放款的这些机构，这两方会重度的影响我的产品策略。爱分析：财富管理的需求，流量平台这边有没有探索出一些场景去做业务？魏伟：借贷和理财完全是两个逻辑，理财重度消耗的是用户信任，借贷没有信任问题。整个中国因为有刚兑的大背景，所以包括P2P在内的，一定要做成准刚兑等固收产品。回到股票、基金这种权益类产品，在怎么让做权益性的投资，这是整个中国财富管理解决不了的问题。用户要的是信任，所有通用的互联网化的运营手段都不起作用。卖得不好，就是因为用户不是靠互联网运营说服的。用户想，他一定能找得到入口，用不着导流，现在需要解决的问题是进到基金超市不知道买什么。不解决这个问题，的问题是解决不了。爱分析：PINTEC做财富管理的逻辑是？魏伟：财富管理的还是用户服务的逻辑，所以不能用纯线上这种玩概率的运营手段，因为产品本身是不确定的。在这个背景下，我们其实更考虑的是两方面。第一是产品本身的逻辑：用户为什么能够接受和理解。第二是谁说服这个用户，后者是2B服务的逻辑。产品层面，我们在做2C的应用，尝试让整个产品的逻辑链条在互联网上展示清楚，所以我们现在线上主推的是两个产品，活期宝盒和智能投顾。这是我们2C产品的逻辑，但这些都属于互联网产品的逻辑，假如应用到更复杂的场景，需要有很多服务、沟通，那我就倾向于B2B2C，我做了很多应用给金融机构，他能够触达并说服客户。爱分析：Feed流这种平台，根据用户Feed流的一些标签做风控，这个方向是否可行？魏伟：今天看应该不是业内的主流，原因是内部标签的稳定性和覆盖度差距还是很大。不像机票分期这种，同一类用户高度标准化，每个人头上都会有这种标签。商城这种其实只用给一些基本数据，自己就可以做模型，但Feed流必须双方深度的合作才有可能，因为它并不是开放和可想象的。头条、微博这种利用它的用户画像，能不能反推出这个人的信用状况呢？现在业内有很多争议，甚至反对的声音更大，原因是影射关系非常间接，需要长时间大用户量的测试，必须要联合做。而且Feed类用户的包装成本低，不像消费分期有真实交易场景的，可以把欺诈的可能性压得很低。所有线上借贷类的解决方案，第一难点是欺诈，根本不是信用问题，几百元的额度任何人都能想办法换。所以，即使头条、微博做了大量用户标签，但不经过长期的测试，我认为那是不可信的，依旧会把它归到现金贷产品。爱分析：像微博、头条这种，有可能第一步构建一个简单的产品，先去试一下，再做客户分层？魏伟：可能性不大，欺诈这件事，五元的羊毛大家也愿意薅，因为没有成本。所以，并不是放五元钱，就可以不做风控。爱分析：服务金融机构这一端，如何去测算单个客户能产生多少价值？魏伟：我觉得其实还是业务规模的想象空间，谈下一家银行，然后愿意做这个模式，比如拿一个亿出来做借贷，我的回报是多少，这个账是能算得特别清楚的，它是一个函数，这个函数的关键变量是资金的规模。如果是财富管理类的，我们现在一般谈的是分润模式，也是个函数，但是最重要的变量是AUM。这其中多少能转化成我们可分的收入，是取决于权益类占比。爱分析：2018年的战略是怎么考虑的？魏伟：第一个把我的产品已经封装成方案，让它落地；第二是有没有可能尝试摸索出一些新产品，以待我将来的封装。我们希望我们像一个芯片公司一样做科技金融，未来我可以封装出多个产品，用解决方案的形式落地。爱分析：现在大多数金融科技公司还是服务金融机构，服务流量平台的比较少，未来是否会出现变化？魏伟：我们内部不管这些平台叫流量，更多是叫交易场景类的合作伙伴。我们也有流量合作伙伴，但是流量合作伙伴基本上标配于现金贷。与场景平台合作是比较辛苦，需要根据每种交易形态设计产品。严格说，现金贷不太是金融的逻辑，银行在完全不了解用户的情况下提供现金贷产品并不多。信用卡也是建立在客户有信用卡的这个分期基础上，才提供现金贷产品。爱分析热文新龙榜新龙榜TOP125新金融互联网金融TOP100|互联网金融TOP50互联网保险TOP35|消费金融TOP25财富管理TOP42|投资机构TOP30互联网支付TOP20|虎鲸榜TOP50互联网保险TOP25|互金概念股TOP30创富人物榜TOP50|影响力50人企业服务企业服务TOP100|企业服务TOP50大数据TOP72|B2B电商TOP50云服务TOP50|网络安全TOP30大数据影响力50人|B2B电商影响力50人其它出行服务TOP50人工智能TOP50教育科技TOP50语言教育TOP20移动医疗TOP30汽配维修TOP20家居家装TOP36汽车创新TOP64新零售TOP100幼教TOP35Adobe|VMware|Salesforce阿里云|AWS|AtlassianTableau|Cloudera|PalantirZendesk|Hubspot|WeWorkInovalon|MircoStrategy金山云王育林访谈|Hortonworks360企业安全调研吴云坤访谈UCloud调研季昕华访谈|乐视云TalkingData调研崔晓波访谈纷享销客 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数据库随着居民消费水平的提高以及运行经验的积累，2013年监管部门决定进一步扩大试点范围，并按照“一地一家”的原则进行筹设。加上2010年首批试点的4个城市，达到16个。2016年，中国人民银行和银监会联合印发《》，将消费金融公司的试点范围扩大到全国并全面扩容，通过将审批权下放到省级部门，鼓励符合条件的、国内外银行机构和互联网企业发起设立消费金融公司。随着市场准入的逐渐放开，消费金融得以迅速发展。截至2016年12月，全国共有17家公司获得，未取得牌照的更是多达90余家，涉及金融科技、校园分期、旅游分期等各个领域，市场参与主体不断多样化，多元竞争的市场格局初步形成。（二）经济环境：消费升级有赖消费金融的助力从国际经验比较，美国消费金融产业兴起于第二次世界大战之后，伴随着战后人口膨胀、消费观念转变、居民可支配收入增长，美国消费金融实现了高速的发展，经历了“黄金十年”。参照美国消费金融市场的发展经验，耐用品消费支出的持续扩张对消费金融市场推动作用明显。而在耐用品消费支出增长的背后则是居民收入的增长与消费结构的升级。2013年起，国家统计局开展了城乡一体化住户收支与生活状况调查。根据此调查显示，2016年中国居民人均可支配收入累计金额为2.4万元，同比增加8.4%，扣除价格因素后实际增长为6.3%，仍保持较快增速。（图1）同一时期，中国金融机构的消费信贷规模持续增长，在2016年达到250472亿元，增速升高到32.2%。（图2）可见，人均可支配收入的增加提升了社会消费能力，也驱动着的日益扩大。图1 年中国居民人均可支配收入数据来源：国家统计局、TalkingData金融创新研究院、宜人智库图2 年中国金融机构人民币消费信贷情况数据来源：国家统计局、中国人民银行随着城镇居民家庭人均可支配收入的持续增长，中国消费结构升级趋势明显，消费需求正从衣食住行等基本需求转向轻奢、服务等非必需消费，例如奢侈品、海外旅游、健身等。（图3）消费结构升级带来的耐用品和服务消费需求的增长，将进一步刺激消费金融需求的不断扩大。而传统银行业所提供的个人金融服务（如信用卡）存在一定的服务空白点，消费金融的补位将逐步释放消费金融需求。从目前的统计数据看，目前中国主要集中于3C数码产品消费场景等，在旅游、家装、教育等增长前景广阔的领域目前暂时还较为少见。可以预计，未来消费场景会继续拓展，覆盖的产业会更为广泛，进而为消费金融产品带来广阔的市场空间。图3 中国家庭消费比重预测数据来源：Roland Berger、中泰证券研究所自2012年起，在带动中国经济增长的各种动力中，消费成为经济增长第一驱动力。2015年，根据国家统计局数据显示，最终消费支出对GDP拉动率为4.1%；最终消费占GDP贡献率达59.7%,，同相比同期48.8%，提高10.9个百分点。（图4）此外，根据BCG发布的报告显示，即使中国GDP增速放缓至5.5%，到2020年国内的消费市场仍将增长近约50%，达到6.5万亿美元的规模。也就是说未来4年消费市场将带来的近2万亿美元的消费增量。图4
年中国三大需求对GDP贡献率数据来源：Wind（三）社会环境：80、90后成为消费主力，带来新的储蓄和消费偏好从目前的数据观察，因为成长环境的巨大差异，80后的主流消费观念已从50、60后的勤俭节约、量入而出转换为适度消费。同时，90后成长对未来收入持乐观态度，消费行为更为积极，对借贷消费的心理可接受度高。如今80、90后逐步成为劳动和消费的主力人群，超前消费、借贷消费观念成为潮流。消费人口结构变化带来社会消费观念的转变，这将为消费金融的发展提供巨大支持和促进。（四）技术环境：科技催生互联网消费金融，覆盖客户群大数据风控，人工智能等技术的进步，让长期游离在传统金融机构之外的长尾用户，有了比较成熟的金融服务定价模型及风控技术。金融科技的兴起催生了互联网消费金融。虽然传统消费金融机构在业务、风险控制方面会受到更多的监管限制，关键信息获取能够依靠人民银行的征信系统，从正规银行体系获得融资的渠道也比较通畅，便于获得更多资金支持。但互联网消费金融机构的目标客户群主要是年轻、低收入人群，覆盖了传统消费金融机构客户群的空白，与之形成了互补之势。（表2）表2 传统消费金融机构与互联网消费金融从业机构特性比较虽然目前互联网消费金融的交易规模相对较小，但其业务规模发展速度较快，2013年中国互联网消费金融市场交易规模仅为60.0亿元，2014年交易规模则突破183.2亿元，增速超过200%，2016年整体市场突破四千亿元，年均复合增长率达到了317.5%。另一方面服务的消费群体已具有相当规模。各显神通：当前中国消费金融公司的竞争格局自2009年中国试点消费金融以来，消费金融市场主体不断涌现，银行、传统零售企业、电商、保险甚至P2P平台都纷纷布局领域。经过多年的发展，消费金融产业如今已呈现三足鼎立的格局：银行系、产业系和电商系。（一）“银行系”消费金融公司“银行系”消费金融公司的主要出资者来自于商业银行。银行涉足消费金融领域有利于填补其传统的空白，以独立于银行体系之外的消费金融公司为平台覆盖长尾客户，进而扩大市场份额。在信贷业务方面，银行系依托银行丰富资源，资金实力雄厚、并且资金来源稳定，资金成本低，并拥有成熟的风险管理、征信及审批模式。此外，在公司成立初期，银行长期积累的大量客户资源也将为其迅速发展的关键。商业银行开展模式比较成熟，但是审批要求较严格，申请周期相对较长，效率较低。从长期发展来看，在客户体验方面缺乏竞争力。除了首批试点的三家银行系消费金融公司外，银行系消费金融公司的队伍已经迅速扩大，并成为了当前下消费金融公司中的主力军，兴业银行、招商银行、湖北银行、徽商银行、重庆银行、邮储银行等银行纷纷看中了消费金融领域的市场前景，加速布局消费金融领域。（二）“产业系”消费金融公司工商企业作为消费品的生产者，具有天然的消费场景和消费信贷需求，因此在扩容阶段，也有不少工商企业涉足消费金融领域，进而发展出了“产业系”消费金融公司。表3 主要“产业系”消费金融公司情况资料来源：Wind 数据库打通消费场景，共享会员资源是产业系最突出的优势。“产业系”消费金融公司如果运营得当，有条件将消费}