第一卷 初入此道　第十一章 结识高人,加速世界第十卷末尾冷月孤星剑,第一卷：武者之路　第五章 不同的训练第四卷 落幕！殊途同归　第二十八章,江西卫视传奇故事04-2411-2011-2009-0909-0909-0909-09
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11/01/12--03:55:
　　第一件事是各地方政府的大干快上。第二件事是欧美市场的不保。而真正让它难以熬过关口的，则是公司内部糟糕的管理及决策。
　　龚学进的办公室里可以一眼看到对面的生态大楼—黑色幕墙、流线型设计、精心修饰过的办公室。那里聚集了无锡尚德太阳能电力有限公司的核心管理层。在升任尚德集团副总裁之后，龚学进也将搬进那里办公。
　　龚学进是在出差的路上得知自己升职的—那时候距离十一长假只有一周不到—在此之前毫无征兆。他一直负责的是尚德中国的市场运营工作。当尚德的媒体总监辞职之后，由于曾经接触过媒体，他被挑选出来委以重任—更具体地说，是救火。
　　就像这座崭新的总部大楼一样，无锡尚德的辉煌似乎就在昨日。没有比这更顺畅的过程了：在成立之初即获得政府注资，四年多后成功登陆美国纽交所，创始人施正荣一跃成为当年的中国首富，公司的业务随后扩张到多个国家，员工增至万名，成为全球最大的新能源公司之一。
　　但是在最近一年多的时间里，这个光辉的形象却彻底逆转了。
　　有关尚德破产的传言从去年秋天开始传出。不断蔓延的欧债危机是一个诱因，欧洲银行收紧了对太阳能行业的贷款，订单量也不断下滑。更为雪上加霜的是，美国和欧洲开始以政府补贴和低成本倾销为名，针对中国光伏企业展开调查—在过去的几年里，看到新能源“钱”景的多个地方政府纷纷上马光伏项目，再加上风投资本的疯狂涌入，这个产业已经出现明显的产能过剩。
　　但尚德的情况比人们预计得还要糟糕。今年8月，投资者发现，如果尚德不能出售子公司股份或继续举债以换取周转资金，它将无法撑过明年一季度—届时，一笔15.74亿美元的短期债务即将到期，而这家公司只拥有4.74亿美元现金及其等价物，负债率高达81.8%。
　　为了自救，尚德暂停了1/3的产能，但这仍然不能挽救紧绷的资金链。在这最需要信用和资金的关头，曾经给施正荣带来无数赞誉的一项海外投资的反担保却被曝出是一场骗局，这让投资人慌了神。随着尚德股价的暴跌，美国纽交所发出警告：如果在接下去6个月里不能使股价维持在一美元以上，那么它将被迫退市。
　　8月中旬，施正荣将CEO职位让给当时的CFO金纬。与“科学家”身份的施正荣相比，56岁的金纬被投资界认为更加适合管理。他做了30多年的财务管理工作，在2011年加盟尚德的时候，他曾经对施正荣说：“我还是有几把刷子的，让我来帮你。”在此前的两次危机中，他积累了颇多经验—一次是东南亚金融危机，另一次则是美国9·11事件带来的影响。
　　此后一个多月，金纬进行了大规模的调整，关闭了效益不佳的P2工厂，裁员1500人；有7位全球副总裁级别的高管受到波及，被认为性价比不高而被迫离开；出货目标也被修正。一直有老大情节的尚德，此次主动让出全球老大位置。
　　9月27日下午，无锡市市长朱克江突然造访尚德P4工厂。除了带领一批政府官员在现场办公之外，他还带去了中国银行给予尚德的两亿元新增贷款。包括中国银行、工商银行、农业银行、国家开发银行、建设银行在内的几家银行将组成一个银团，并有可能对尚德今年年底之前需要偿还的10多亿贷款提供帮助。
　　一切似乎都在往好的方向发展。9月29日，龚学进开始着手准备长假后的媒体发布会—日期定在10月10日，包括施正荣、金纬在内的几位高管都将出席。在大量集中的负面新闻之后，尚德希望向外界传递一种积极的信号：公司已经回到了正轨。他们还希望发布会能给人一种暗示，即尚德的资金状况至少已不构成一个问题。
　　不过，几天之后，情况开始变得复杂。对无锡政府施予的援手，外界不但没有尚德预期那样出现鼓舞士气提振信心的局面，反而质疑声四起。一些人甚至感到愤怒，觉得尚德就像一条已经破了的船，政府再多的钱往里投，也不过是冒个水泡。
　　更多的内幕也随着媒体的深入报道而被揭开。有关施正荣旗下关联公司掏空尚德、不愿意放弃个人利益拯救尚德的说法开始广泛传播。一些人相信，这仍然是一家施正荣说了算的公司，金纬所做的改革很有可能只是权宜之策。
　　就在计划中的发布会的前一天，龚学进沮丧地说，事情开始变得失控，“包括施正荣、金纬在内的高管们都不愿意在这个时候露面”。更糟糕的情况是，无锡市政府对援手带来的后遗问题相当“恼火”。此前一年，江苏省政府和无锡市政府多次派人到尚德调研，但对于是否援手一直模棱两可。此时的尚德被描述成一个“败家子”。
　　来自政府方面的决心变得飘忽不定。这完全打乱了尚德的节奏。龚学进说，现在，施正荣和金纬的首要工作都是寻找新的投资者，其次要取得政府的信任，最后才是客户。
　　这并不容易。一名投资机构的分析师对《第一财经周刊》说：“尚德现在只具有新闻价值，没有投资价值。”
　　创立于2001年的尚德，最初只是一家名不见经传的公司。它所生产的是一种将太阳能转化成电能的设备。在无锡市政府的助力下，2005年年底，尚德成功赴美上市，在此之前，参与投资的几家国企退出。无锡尚德和施正荣本人的声誉在彼时达到了顶峰，公司门前一条名叫新瑞路的小路，甚至被更名为尚德路。
　　施正荣最初简单的技术商业化行为也很快催生出一个产业。地方政府和投资者发现光伏民企能够直接得到来自中央政府的高额补贴之后，迅速地判断出这是一门大生意。尚德的许多高管和技术人才先后流失，到各地创立了一大批光伏企业。它们集聚形成行业，行业上下游拓展成产业，跨过产业化关卡之后又以摧枯拉朽的速度与资本碰撞，形成一个财富聚集的洼地，资本再次促进技术升级—这个闭环，传统产业用了几十年至数百年，光伏产业只用了十二年。
　　无法与超乎寻常的发展速度相匹配的，是这家公司粗放式的管理模式。
　　回到施正荣创立公司的2001年—当时，在国际上没有产业化成功的经验可供他借鉴，中国对光伏产业的扶持政策也在数年之后才会到来，最基本的原料生产都是很大的问题，生态环境完全没有形成。那时候，施正荣经营尚德的行为大多只能“跟着感觉走”，用他喜欢的学术语言来说，就像是悬浮在液体中的微粒子所做的一系列无规则的布朗运动。
　　现在看来，光伏产业当初的美好时期已经过去，卖方市场转为买方市场。那些曾经被速度掩盖的管理弊端也开始一一暴露出来。
　　在最初的企业模式设计中，施正荣给自己的定位是技术副总裁—那是他最喜欢做的工作。直到现在，他最喜欢的称呼仍然是“施博士”。他的办公室里堆了许多技术资料，在解释一些技术概念的时候，他还会下意识地像教授那样写写画画。
　　他的技术背景、语言优势和海外生活工作经历，最终却被无锡市政府和投资者看中，从而成为了这家公司的最高决策者—不仅要为技术负责，还要为这家公司的战略、市场销售、投资运营、品牌推广、同行竞争、供应链整合等一系列他过去没有接触过的事务负责。
　　在后来的一次公开采访中，施正荣自嘲只懂技术的自己，“办企业可以说是赤膊上阵”。创业的最初几年，一位在创始之初就进入尚德的员工对《第一财经周刊》说，到了外面，施正荣只谈技术，不论商业—他在卖产品之前，通常将其拿到美国EVO、EOL等国际权威机构进行认证，去参加展会，也“每天只和前来参观的客户聊技术，对价格避而不谈”。
　　施正荣本人在技术领域积攒的声誉很快在2005年帮助其打开了德国市场，并将尚德带入了一个高速发展的时期。这让他深信，创造引领行业的商业模式、技术和品牌价值，要远比获得高利润更重要。此刻，他对自己的定位更接近于一家企业的首席技术官兼首席市场官。
　　在施正荣的主张之下，尚德经常最先尝试新技术，最早进入新市场，并且搜罗了全球光伏产业半数以上的华裔科学家和国外着名的光伏材料学专家，甚至将自己的中学物理老师请到公司担任高管。新尝试总是不可避免地要付出学费—对于客观上给行业探路的牺牲，施正荣更愿意解释为“当老大是要付出代价的”。
　　但施正荣并不是一个Nerd，他喜欢社交，甚至将自己1/3以上的时间用于社会活动—他出入于克林顿的晚宴，也是许多美国和欧洲政要的常客。此外，尚德一年仅花在企业社会责任相关活动上的资金就接近6000万元人民币。在一次接受《第一财经周刊》采访的时候，施正荣说，对他而言，频繁的旅行、演讲和社交为的是推广这个产业以及这家公司。
　　某种意义上说，施正荣身上有一种书生般的理想主义—他常常能够捕捉到整个行业的发展趋势，但是他将这种趋势观察转换为一家企业的战略执行时，却又容易把现实世界简单化，这使得那些战略计划执行不力。
　　2006年，施正荣注意到他的竞争对手比如英利正在发展全产业链，做垂直一体化，以争取产业链中每个环节的回报率。他对此的态度是尚德的商业模式就是不做上游，不做硅片。施正荣说：“我的分析是，任何一个成熟的产业，不可能有一家公司是从头做到尾的。”
　　但是，摆在中国光伏企业面前的现实情况却是，生产太阳能电池的原材料多晶硅大部分都来自于进口，到2007年，整个光伏产业的成本攀至最高。为了应对成本高涨以及原材料不定期断货的局面，尚德一口气与供应商MEMC签订了硅片长期供应的订单，又以1.07亿美元的价格收购了日本MSK公司三分之二的股权，后来又宣布投资3亿美元进军薄膜太阳能电池—据参与筹备的一名财务经理对《第一财经周刊》称：“仅一条生产线就花了5500万美元，许多人反对，但施正荣坚持要做，为此甚至不惜在几个月内连续换了两位筹建负责人。”施正荣当时的判断是，当多晶硅价格持续上涨，成本同样高昂的薄膜电池就有利可图。
　　几个月后，薄膜电池因为转化效率太低而被证明不具备竞争性。外因则是，中国光伏产业链上此前诞生了大批的公司，它们虽然不具备多晶硅的核心提纯技术，却得到了各地方政府的支持，抵消相应的成本，这让多晶硅价格在两年的时间里暴跌。
　　或许是一直以来尚德获得资金和订单过于顺利，让施正荣和公司董事们对产业变化视而不见。尚德蒙受了巨大损失。结果便是，与MEMC的合作至少损失了2.12亿美元，日本的收购也一直没做起来，而投资薄膜工厂的损失则达到10亿元人民币。上海工厂不得不又花了几个月时间投入大量资金改建为多晶硅工厂，其中一条生产线就需要1亿元人民币。
　　光伏虽然被称作新兴科技，但它身上有浓重的制造业痕迹—不仅前期投入巨大，并且每次技术升级都要求改进整条生产线，带来大笔支出。这也是光伏企业多高负债运转的原因之一。
　　这次错误的判断在此后多年一直让施正荣懊恼不已，它“导致很多事情的改变”，否则“尚德很早就会做硅片了”。全产业链的优势至少可以帮助公司抵御一部分风险。“因为供应链本身不健全，如果你自己能掌握供应链，就能够控制利润水平。随着产业慢慢成熟，再转向专业化可能会更合适。”施正荣后来认识到。
　　在进行了很多反思之后，施正荣在2009年开始明确地将自己的精力重点放在战略与管理之上。他将自己的定位从首席产品经理、首席市场官转变成一个管理者。他坦言，这对他本人也是一个学习过程—“在公司很小的时候，流程甚至人才对你而言都不是很重要”，但是当公司在从100亿到200亿甚至发展到1000亿的过程中，企业组织再也不能仅仅靠他一个人四处扑火，而要靠体系流程以及人才。
　　2009年，他有意识地引入咨询公司来为尚德设计流程，他希望借此改变高速增长带来的组织膨胀。第二年，他专设了一个全球供应链高级副总裁的职位，为尚德调整整个供应链体系的管理，包括订单管理、供需计划、采购和物流。
　　但是这次变革最终败在了公司对人的管理能力的短板上。
　　纵观尚德的财务报表，公司净利润率在2004年达到23.2%之后便持续下跌。即使在行业大好的2005年至2007年间以及2009年，尚德也出人意料地出现低净利润率。在其他光伏公司都在赚钱的2010年，尚德已处于亏损状态。如果追究其背后的原因，这不完全是因为产品利润率下降，本质上是由于组织生态恶化。
　　在此之前，管理层随意做出的投资决策让生产计划变得极为混乱。在尚德，从订单管理到工厂生产安排，没有任何协调统筹。业务好的时候，所有生产线都开工，因此没有任何问题。但是从2010年年底开始，订单量变得极不稳定—订单少的时候，分布在不同楼层的生产线就被停掉，一停就是好几层楼，时间一长，多出来的人就以各种名义开掉；到了订单增加的时候，人手开始不够，尚德又会要求人事部突击招人。“许多时候，人事部刚刚招来几百号人准备上工，结果生产线又被停掉了。”在尚德负责招聘的管理人员王华对《第一财经周刊》说，类似的情况他至少碰到了三四次。
　　错综复杂的组织关系中容易滋生腐败。形形色色的裙带公司以外包公司的名义产生。王华说，有一次，尚德公司里的食堂刷卡机出现了线路故障，明明公司里有IT部门，最后舍近求远地找了一家外包公司来处理。
　　在合作伙伴里，关联公司更是层出不穷。仅仅施正荣及其家族控制的与尚德有生意往来的关联公司，据媒体报道就至少有四家。但这些公司在此前的尚德财报中很少被披露—在光伏产业中，这被认为是普遍而正常的现象。
　　一家光伏企业的财务总监告诉《第一财经周刊》，垂直一体化的公司，可能在各地设有子公司—A切硅片，B做电池片，C做组件，全都自己消化的话，A和B之间，B和C之间，都是关联方交易。如果其中一些关联公司是高管自己的私人公司，只要价格公允，这些关联交易都被合理地忽略掉了。
　　在组织流程中，很长一段时间里，有30多个人直接向施正荣汇报工作。这一度让施正荣苦不堪言—他时常觉得下属听不懂他在说什么，那些人要么不懂产业，要么格局太窄。2010年年中，尚德进行了一次组织架构调整，将业务条线清晰化、流程化。直接向施正荣汇报的人降到了15个，后来再次精简为5个。
　　在理论上，清晰的组织流程会让组织效率得以提高。对供应链的整理对一家公司的好处不言而喻，但是如果缺失对流程结果的监控，却会不经意间翻到硬币的另一面。在尚德，许多人抱怨，施正荣和一线之间正在被庞大的管理层给隔开，许多时候“施正荣并不真正了解他所管理公司的真实情况”。
　　已经离职的尚德采购部员工马志强向《第一财经周刊》证实，在尚德，购买一样东西，通常不看价格，“最初，施正荣的理念是，不要在乎钱，只要是好的，贵一些也无所谓，但是这种理念传达到了一线，就直接演变成越贵越好。”有一段时间，施正荣在公开场合上讲，大公司的毛利率能达到30%甚至40%，“这是你天天抠几分钱就能抠出来的吗？”他强调，除了关注细节之外，还需要有大思路。但是很快这样的说法就简洁为“省钱无用论”。
　　上述参与薄膜电厂筹建工作的财务经理称，在尚德，在做一项决策时，成本几乎是不在考虑范围之内的。最初是完全因为不缺钱—由于订单堆积如山，客户为了抢到货物常常需要提前一个月支付全部货款。最辉煌的时候，尚德甚至不需要银行贷款，信贷员想去尚德收集资料，经常连门都进不去。
　　但在2009年至2011年期间，尚德开始积累大量债务。这些资金起初用于产能扩张，但后来在市场低迷时期用来支持运营。以成本控制出名的竞争对手英利绿色能源公司崛起，将整个行业拉入无止境的价格战中，这个曾经高利润的高科技行业变为另一个家电行业。
　　即使如此，尚德毫无节制花钱的局面仍然没有改变。甚至在财务紧张的2011年，他们仍然花了重金举办了十周年庆典—宴会当天晚上的啤酒是从德国空运过来，整个庆典，尚德花费了700多万元，这已经算是一切从简了。但是庆典造成的浪费处处可见。即使到了现在，在龚学进办公室外面的走廓里仍然堆满了专门为十周年庆典印刷的文字材料。因为许久没有人整理，它们积满了灰尘。一名接受《南方周末》采访的尚德高管坦承，“如果当年不乱花钱，现在也许能熬过来”。
　　回到2009年，施正荣在企业管理方面做的另一个思考—人才结构的重新匹配和构建。在他还未明确地得出结论之前，他已经先后发动了两次人事变动。最大规模的一次横跨2007年至2010年。大量的简历光鲜、有着跨国公司背影和海外生活经验的“ABC”，以及刚刚走出学校的毕业生，在这段时间进入尚德。
　　这基于施正荣对未来市场的判断：三五年内，市场供不应求的局面将得以结束；未来十年光伏市场将从欧洲转移到亚太，成为真正的全球市场。为了应对激烈的竞争，他需要储备人才。
　　这个判断或许没有错，但尚德在企业文化方面并没有准备好，内部矛盾突显。
　　曾经，施正荣要求只要有一个外国人在场，他的管理团队就不能说中文，即使那些英语不好的人也被要求“说两句”。外国人得以重用，一群跟随施正荣创业的元老纷纷相反。但这批在2007年至2010年被重金请入尚德的外国高管，又有60%先后离开—许多人完全没能派上用场，其中一些是因“性价比太低”而被迫离开的。
　　施正荣自己也在管理风格上探路。一开始，他试图营造出一种温和开放的氛围。所有人都敢对他提出异议，甚至高管会议上也经常吵得一塌糊涂。这让施正荣怀疑民主在企业经营中是否有价值。他开始推崇另一种军队管理文化—凡事他说了算，下属只需要执行就好。但在具体执行的时候，这种执行力又往往变成了一种服从力。
　　有一段时间，尚德就在这样的管理体系中左右摇摆。“一度，他们号召学丰田的管理体系，但很快，韩国的管理体系又占了上风。后来，新进一个高管，就会新提倡一种管理体系。到最后，甚至拼拼凑凑出一个自我标榜的尚德管理体系。”马志强说。
　　诸如此类矫枉过正的做法，带来了一场灾难—新人和老人之间、国际化人才和本土人才之间，矛盾交织。“很多简单的事情被弄得很复杂，内耗严重。”一位尚德离职高管说。这也得到了首席人力资源官姜宏宽的证实：“跟其他公司比，这里可能需要两三倍的沟通成本。”
　　不断离开的高管，又引发了关于施正荣众叛亲离的猜测—在施正荣自己列举的外界的误解中，这一度排到了第一。他说，自己在这方面是个优柔寡断之人，“我不能啪地做出决定，我也是试图帮他们找到满意的位置。”
　　这种犹豫不决，也让尚德错过了一些机会。以产能为例，施正荣在2008年年初便意识到自己已经站到了光伏产业的转折边缘，随后产能过剩的泡沫即将破裂。他甚至在多个公开场合向同行呼吁过这一点。但尚德后来却没有付诸行动，从2009年11月开始，它四处建厂，产能从2009年的1.1GW一路飙升至2010年的1.8GW、2011年的2.4GW。
　　施正荣多少有一些侥幸心理，甚至希望自己是过剩状况的受益者—冬天会让那些匆忙进入光伏产业淘金的人得到教训，市场份额会进一步集中在包括尚德在内的几大光伏企业手中，接下来，利润会恢复到合理的水平，那些拥有更多产能的强者益强。
　　现在，拥有最多产能的现实，反而成为了一种拖累。
　　从今年年初开始，每一名尚德采购部的员工，拨到手中的一周货款仅有50万元，而他手中至少有11个平均欠款200万元以上的供应商。在2012年8月至9月间，一些长期收不到货款的供应商打算结束合作关系，并且将货车开到尚德门口堵门追债。最后还是在无锡政府的担保之下继续给尚德提供货物，“但这些钱基本上不可能再拿回来了。”马志强说。10月中旬，尚德供应商再一次堵门追债。
　　有的时候，施正荣常常感觉外界干扰太多，背后有一股无形的力量在推着自己往前走—地方政府希望出政绩，并要求明星企业快速做大，甚至会给出具体的扩张要求。这也形成了一种反向的依赖。它已经影响了一个公司的判断。
　　这个怪圈还要继续下去。尚德历经的几次危机，都是无锡政府出面帮着解决的。这一次，不例外地，它也希望政府继续援手—毕竟无锡市政府此前承诺的两亿元贷款，“只够一个电池厂把工人们的薪水发到年底”。
　　龚学进说，尚德正在谋求一场涅盘重生。尽管没有了施正荣的个人资产抵押，但包括国开行在内的多家银行，还是集体进驻尚德，与已经在尚德就地办公的无锡市市长朱克江及企业管理层一起研究救助方案。
　　未来的问题是，躲过这场劫难之后的尚德，是否会犯相同的错误。
　　(文中王华、马志强为化名)
11/01/12--04:05:
　　港交所曾经依靠众多内地大型企业的IPO而成为全球最为繁荣的证券交易所，但现在，星光璀璨的日子已经难以再现。
　　8月的一天，和过去三年多的每个工作日一样，供职于四大会计师事务所之一的王凯走进早晨9点的办公室。前一天，他刚刚结束出差回到广州。但这个早上却是以一封始料未及的裁员邮件开始的—邮件中称这家事务所对王凯的解雇即时生效，公司将会对他赔付5个月的工资，比正常的赔付额多上一个月。而王凯所在的工业小组共有30名员工，有6个人接到了这样的邮件。
　　供职于另一家四大事务所的林晓洁则被迫在3月放了一次长假。过去两年，每到1月至3月，中国香港的分公司经常需要从广州借调人手，以完成对赴港IPO的内地企业的审计工作，然而这种借调从今年开始便再也没有发生过了。与此同时，这家会计师事务所还要求员工必须在6月前把自己的带薪假期休完，以便把10月注册会计师考试前惯例的考试假期变为无薪假期。
　　裁员和清冷的局面背后，是赴港IPO的内地企业的数量和融资金额都在急剧下滑。赴香港交易所上市一直是近年中国企业在国际市场寻求资金的优先选择，从2009年到2011年，中国一共有976家企业在内地之外的交易所上市，近1/3的上市地点选在了中国香港。
　　这三年也成为香港交易所最为繁荣的时期。2009年，港交所的IPO融资额为2293亿港元，其中83%的贡献来自于内地企业，使得港交所超越纽约交易所成为当年全球融资规模最大的交易所，全球第一的优势一直保持到2011年。
　　然而盛况不再，今年上半年只有32家企业在港交所完成上市，306亿港元的募资额比去年同期下降了84%。尽管下半年特别是第四季度往往是公司上市更为集中的时间，但没有什么迹象显示港交所还有望保住它的第一位置。截至10月18日，到中国香港上市的企业数是51家，融资金额为约420亿港元。与此同时，港交所的平均每日成交金额也从去年同期的726.28亿港元下跌25%至今年上半年的547.52亿港元。
　　低潮不可避免地波及到了那些围绕赴港IPO提供服务的行业。除了为拟上市企业进行审计并出具审计报告的会计师事务所，还有作为IPO企业股票承销商的投资银行—据中国香港《文汇报》报道，9月初，德意志银行在香港裁员40人，主要集中在交易和销售职位，裁员人数占该部门雇员总数的10%左右。
　　“每天都没什么事情可做，为了怕被说闲，只好打打电话。”香港一家投资银行的副总裁对《第一财经周刊》说。
　　被搁置的IPO项目数量创下纪录，这种情况从去年下半年已经开始。光大银行就是其中一家上市路途多舛的公司。原本计划去年8月在香港IPO融资60亿美元的光大银行，因为香港市场目前对内地银行股的估值过低，即使勉强上市，股票定价也可能会和预期相去甚远，因此不得不两度推迟上市日期。
　　这份搁置名单上还包括徐工机械、三一重工、小南国等公司。德勤的一份报告显示，今年上半年港交所85%的IPO项目定价低于发售价格范围的中间值。
　　“去香港上市本来就对公司的业绩和利润方面有要求，价格被低估对公司来说难以接受。很多公司暂缓启动上市，显示资本市场投资和融资供求之间的差距太大了。”红杉资本中国基金董事总经理刘星对《第一财经周刊》说。
　　对于投资银行们来说，和在美国市场上市它们能收取7%左右的承销佣金不同，在香港这部分佣金只有3.5%，其中IPO企业支付2.5%，另外1%则是投资认购者所付的经纪佣金，但不同的是，律师费和路演费等费用不由投资银行而是由拟上市企业支付。另一方面，由于香港的机构投资人占更大比例，散户较少，香港股票市场一向偏好体量大的公司。自1992年中资公司开启赴港IPO的历史以来，前来上市的中资公司以中国移动、中国联通等动辄融资数十亿美元的大型国企为主。
　　而无论是纽交所还是纳斯达克，上市公司融资金额超过10亿美元的例子并不多见。在中资公司赴港IPO活跃的2009年至2011年，美国银行和花旗银行等公司的亚太业务增长都创下了新高。
　　现在，蛋糕已经变小，但投资银行之间的竞争仍旧激烈。为了缓解市场认购量可能不足带来的焦虑，近一年多来，许多企业选择赴港IPO都会请来8家至10家投资银行做“投资意愿建档人(Book Runner)”，进行股票承销和后市稳定等工作。而在过去，一家大型国企来香港上市，也只有不超过3家投资银行参与其中。
　　从1992年到今年10月，一共有712家内地公司在港交所上市，占香港上市公司总量的46%。中资公司的到来改变了港交所的历史，而在这段历史里，香港投资银行家、被誉为“红筹股之父”的梁伯韬是一个重要的参与者。
　　1992年，时任港交所主席的李业广带领一个由投资银行、法律和会计界人士组成的小组前往北京，和当时的中国经济体制改革委员会副主任刘鸿儒以及人民银行的负责人见面，讨论如何与港交所以及香港证监会共同成立一个工作小组，筹划以H股的架构，帮助在中国国内注册的公司到海外发行股票。梁伯韬作为港交所上市委员会的成员，也在这次的团队里。
　　“当时，李业广去见了朱镕基，讨论把中国公司带来香港融资的可能性，怎样通过香港让这些公司真正走向国际。”梁伯韬在接受《第一财经周刊》采访时回忆道。
　　1992年时，上海和深圳证券交易所还成立不久，而这一年邓小平南巡之后上海股票交易价格才全部放开。这一年《证券法》刚刚开始起草，《公司法》将在两年后实施。梁伯韬建议运用一个海外架构模式—公司在海外注册，但注入资产为中资资产—以达到赴港上市的可能，并赋予这种架构“红筹股”的名称。此后，招商局成为第一家决定做出尝试的公司，它把旗下生产油漆的海虹公司以“红筹股”的架构带到香港IPO，因为招商局名声在外，当时海虹在IPO时获得了374倍的超额认购。
　　随着红筹股的成功，以H股的形式让中国国内注册的公司到海外发行股票也得以开放。1993年4月，国务院公布了第一批共9家获准赴港上市的公司名单，其中包括“青岛啤酒”。“青岛啤酒”于当年的6月成功上市，成为第一只在香港IPO的H股。
　　“这十年来最大IPO规模的公司都是大型国企。大部分香港能上市的公司都已经完成上市，如果没有这些公司来到香港，香港的市场就会越来越小。要是没有当时的红筹股架构，那么香港的今天是完全不同的。”香港一家私募基金的的董事总经理姚杰对《第一财经周刊》说。
　　如果从技术层面来解释港交所的魅力，首先是与A股上市相比它的流程更有效率。“香港上市过会时间是可控的，半年至9个月就会有个结果。”刘星说，但如果选择在内地上市，从申请到等待证监会批准再到过会，可能会需要等待2至3年的时间。
　　除了股票首次发行上的优势，香港上市公司后续增发也比在A股市场更具灵活性。如果上市公司决定要增发股票，公司董事会只需获得股东大会的授权即可，并不需要再通过完成复杂手续获得来自证监会的增发批准。
　　另一个原因则是更为市场化的制度设置。“除非看到一家公司账目存在造假情况，否则交易所并不会参与到一家公司的商业决策中来—比如规定多少倍PE上市，或者哪类公司不可以上市，中国香港的定价是完全由上市的申请人和承销商来决定。但内地不是这样的，定价PE要经过证监会管辖的股票发行审核委员会的同意。”梁伯韬说。
　　港交所的交易大堂位于中环交易广场的二层，在笃信风水玄学的香港，港交所的门口也并没有镇守的石狮子。大门隐藏在电梯转角的后方，如果你是第一次来到港交所，这并不是一个容易找到的地方。
　　拥有超过100年历史的港交所见证了中国香港金融市场的起伏跌宕。1973年是香港史上规模最大的一次股灾，一年之内，恒生指数下跌了91%，数以万计香港股民因此破产。当时香港的4间交易所—香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券交易所—尚未合并成为今天的香港交易所。
　　1987年，由于纽约道琼斯工业平均指数的突然大幅下跌，亚洲股市出现恐慌性抛售，恒生指数在2个月内下跌53%。这段历史后来被TVB拍成电视剧《大时代》，郑少秋在电视剧里饰演“丁蟹”一角，而此后每当播放郑少秋主演的电视剧，恒生指数总要下跌，被称为“丁蟹效应”。
　　1997年，亚洲金融危机爆发，恒生指数在13天中平均每日大泻超过400点。当时香港有44家上市公司从股市回购股票参与救市，其中长江实业集团主席李嘉诚购入1300万股长实股票，通过增持稳定大盘。
　　但梁伯韬并不认同“香港富豪联手救市”的说法。“当年股市跌得太快，他们看到自己的公司便宜了，公司的股价短期受到一些不寻常的因素影响，所以才去增加股权。他们的出发点并不是救市。”梁伯韬说。
　　即使香港的大集团愿意对如今再度低迷的香港股市再“救”一把，恐怕也已是力所不能及。目前，内地企业的市值大约占香港上市公司总市值的57%，香港企业占恒生指数的比例已经远远不如从前，那个以恒生银行和长江实业为龙头的港交所时代已经过去。
　　过去三年星光璀璨的香港IPO市场如今陷入低谷，一个最直接的原因是宏观背景的影响，其中包括中国经济放缓、欧元区危机、美国经济复苏缓慢等原因。而同中概股遭遇大面积质疑相似，去年开始，在香港上市的“博士蛙”和“大庆乳业”等内地企业也频频爆出会计丑闻。
　　但除去这些因素，梁伯韬认为要为香港IPO市场惨淡负责的名单里还应该有投资银行。“由于香港的投资银行竞争比较激烈，前几年市场比较热的时候，很多来香港IPO的公司定价定得太高了，以致于有的公司的股价现在还在水底。现在是投资银行在自食其果，推出来的公司质量不好，定价还高，投资者遭受损失之后就对IPO没兴趣了。”
　　在712家完成赴港IPO的内地企业中，其中287家的上市时间集中在2009年到2011年，而这段时间内，内地企业的新股破发率超过了50%，其中包括民生银行和雅士力集团。频频破发不仅让投资人对内地的民营企业感到犹豫，就连一向受到追捧的大型国企也难以在这种低迷的气氛中获得投资人信心。今年6月，因为无法找到足够的基石投资者，人保集团最终搁置赴港IPO计划。
　　基石投资者就像是一张保证书，他们和承销商签订协议说明自己将会买入多少股票。这张协议具备法律效力，基石投资人承诺购买多少股票就必须购买，而承销商承诺卖出的份数也必须兑现。
　　而在市场气氛积极的前三年，基石投资者之所以风靡，最大的原因在于投资者一方面能够在购买新股时得到份额上的保障，另一方面又希望能保证以低价购得股票。但是，在下行环境加上破发频频的情况下，基石投资者却成了一个尴尬的角色—如果之后的交易价格比基石投资时要更低，选择做基石投资者则太不明智。
　　其实，在决定以H股登陆港交所之前，人保最初的计划是H股和A股同步IPO。但这种曾经让工商银行、农业银行出尽风头的“A＋H”方式，今年也面临着更多的困难。H股的定价通常要受到A股的限制，折让率不会超过10%。但由于A股的市盈率普遍较高，对于投资人而言，在现在市场环境下，即使H股定价较A股要低10%也并不具有足够的吸引力。而且，由于许多机构投资者已经可以直接购买A股，在已经持有A股的情况下对购买H股便更加意兴阑珊。
　　10月16日，在经历了一次推迟之后，已经在A股上市14年的复星医药终于在香港举行了IPO路演，计划在港交所最多集资52.9亿港元，成为今年在港交所上市的第三大新股。
　　当《第一财经周刊》在路演当天询问复星医药的董事长陈启宇是否担心遭遇破发时，他并没有直接回答，而是回应说“对公司自身业务充满信心，况且公司早已在A股上市”。但10月30日复兴医药H股上市首日股价开盘还是比发行最低价下跌6.1%。
　　有一个人的工作也因低迷的市场而变得不同，他就是港交所前上市推广部主管蓝博文(Eric Landheer)。美国人蓝博文可以说地道的北京话，每次前往内地，主要任务是和各种各样的企业老板见面，讲解来港交所上市的好处，并说服他们把自己的公司拿到香港IPO融资。就像今年8月在浙江的一个合作论坛上所做的，他向在座的民营企业主宣传“来香港上市过程透明、无需排队”。
　　“今年的确比以前要难多了，可是不仅仅是香港，全球市场都在低迷，我们也只是其中之一。”蓝博文对《第一财经周刊》说。
　　然而就在一个星期之后，蓝博文离开了港交所，成为港交所在今年内第三位离开的高管。前两位是港交所的财务总监黄森晖及行政管理总监马俊杰。
　　港交所所处的尴尬处境也越来越明显。20年间，能够在香港上市的中国大型国企都几乎已经完成了上市工作，接下来维持香港IPO活跃度的希望将落在国内的民营企业上。虽然它们现在让投资人信心受挫，但梁伯韬认为困扰香港投资人的民营企业的“质量问题”会得到改善。
　　“私募基金这些年发展得很成熟，很多民企在上市之前会通过私募基金找资金，私募资金的进入无论是在公司治理还是发展策略方面对民企都会大有裨益。”梁伯韬说。
　　但对于偏好大体量的香港市场而言，年利润规模如果不够大，民营企业很难吸引投资人的注意力，它们又是否可以成为港交所新的动力来源？
　　“就算今天不是很大的公司，三四年之后也会成为大公司。而中国的很多企业仍然在迅速成长期，就像我现在看的项目里许多公司的年增长幅度都在20%到30%。即便是像美国这样已经非常成熟的市场，每年还是有那么多的大公司来IPO，所以我并不担心会发生缺少公司来IPO的情况。”姚杰表示。
　　长期以来，消费零售都是香港投资人最喜欢关注的行业，消费和零售板块在港股市场一向兴旺，比如在这个惨淡的年份，纤体公司“必瘦站”以超额认购31倍的成绩成为半年度超额认购倍数最高的新股。
　　而在科技股方面，港交所已经很难与纽交所和纳斯达克竞争。“去哪里上市和这个市场对公司的认知度、是不是给一个更高的估价、更受欢迎有关。这始终是一个鸡与鸡蛋的问题，在美国已经形成了良性循环。”香港辉立证券董事黄伟杰对《第一财经周刊》说。
　　其实香港并不是没有尝试过带动科技股的潮流，但互联网泡沫破裂时，此前在香港创业板上市的许多科技股令投资者损失惨重。目前，在港交所挂牌的大型科技公司只有腾讯，而阿里巴巴在此前已经退市。
　　出乎意料的是，有一个和香港联系最少的行业可能将成为带动香港IPO市场的主力—能源与资源板块。2012年上半年，这一板块以占IPO融资总金额的36%成为份额第二大的行业。今年5月，俄罗斯第二大石油公司“卢克石油(Lukoil)”也宣布明年将前往香港上市，筹集10亿至20亿美元的资金。
　　但如果要改变港交所受到传统交易市场不景气带来的盈利困境，打破这种过分倚赖投资情绪的局面，最彻底的方法莫过于改变现有的单一收入结构。7月25日，港交所达成了一项大买卖，以21.5亿美元收购拥有近150年历史的伦敦金属交易所(LME)。这是港交所最近一个“三年计划”的一部分，在这份2010年至2012年的计划中，港交所给自己的目标是“变得具纵深性，拓宽收入渠道”。
　　“商品期货严格来说是没有牛市和熊市的，你看2010年环球股市低迷，但是LME的成交量却创下新高，这个也反映了做多或者做空都不影响它的交易量，所以我觉得收购LME避免过度倚赖单一的香港市场这个做法是对的。”黄伟杰评价说。
　　正在进行的改革还包括，9月17日港交所推出了人民币期货，成为投资人用以对冲人民币汇率变动风险的新工具。
　　(应采访对象要求，文中姚杰为化名)
11/01/12--04:07:
Web应用连接平台Zapier，可以理解为“企业版IFTTT”，融资120万美元
　　昨天，面向企业应用的任务自动化工具Zapier宣布从Bessemer Venture Partners、Draper Fisher Jurvetson等公司融资120万美元。Zapier相当于企业版的IFTTT，它可实现许多企业任务的自动化，避免重复劳动，大大提高工作效率。
　　与IFTTT类似，Zapier可让用户在不同Web应用之间建立连接。例如，每次在Freshbooks(云财务服务)中新增一个新客户便向Asana(在线协同服务)发布一条消息。不同的是，Zapier专注于企业应用程序，例如Asana，Stripe、Salesforce和Basecampe。
　　自6月份发布以来，Zapier已经增加了对80多种Web应用程序的支持，目前支持的服务超过116种。风险投资公司Draper Fisher Jurvetson一名发言人称，“Zapier平台建立在企业软件向云端迁移的基础上，它已凭借第三方开发者的产品在非常短的时间内取得了巨大增长。”
　　八月份，Zapier开放了其开发者平台，方便第三方开发者将自己的服务添加到该平台。
11/01/12--04:19:
以提供各大公司的评价、薪水对比和招聘启事为主的求职社区Glassdoor，融资2000万美元
　　Glassdoor是一家求职招聘社区，专门提供各大公司的评价、薪水对比和招聘启事。该公司今天宣布在D轮融资中获得2000万美元外部资金，由DAG Ventures领投，Benchmark Capital、Sutter Hill Ventures和Battery Ventures等现有投资者跟投。目前为止，Glassdoor已经获得了4220万美元的外部投资。
　　Glassdoor已经成立四年半，在今年早些时候推出“Inside Connections”功能后，其业务迅速增长。这是一款与Facebook兼容的求职工具，可以方便Glassdoor用户查看好友在哪里工作。提供类似业务的还有BeKnown和BranchOut等公司，后者已于今年4月在C轮融资中获得2500万美元投资。Identified则是另外一家与之竞争的企业，他们会根据求职者的市场需求为其打分，这家创业公司今年6月在B轮融资中获得2100万美元投资。
　　但Glassdoor的Inside Connections的差异在于，他们只是借助Facebook的数据来扩大自家内容的传播范围，而不是将其作为关键产品。简而言之，用户不仅可以通过Glassdoor查看好友的工作地点，还能够获取该网站的其他内容，包括企业评价、评级、薪水报告、面试问题、招聘启事等。
　　“我们目前已经积累了全球20万家企业的300万条内容。我们的数据遍及190个国家。当我们将这一数据与社交图谱整合后，便会为用户创造价值。”Glassdoor CEO罗伯特·霍曼(Robert Hohman)说，“在与Facebook整合前，我们便可提供一家公司的很多有用信息。但与Facebook整合后，我们还可以告诉你应该结识一家公司中的哪些人。”
　　霍曼表示，与Facebook的深度整合是该公司整个2012年的重要发展方向，但直到今年夏天才最终找到引爆点。他说：“我们现在每两秒钟就能吸引一名新用户。”较去年同期增长600%。过去一年间，的流量增长了160%，月独立用户访问量达到1300万。霍曼表示，新用户注册后，便会发现该网站很有用，大约有十分之一的用户会为网站贡献内容。
　　除了用户增长外，Glassdoor过去一年的收入也增长了175%，但霍曼拒绝透露具体数据。该公司为800家合作雇主提供多种产品组合，包括品牌和分析解决方案，以及定位潜在求职者的工具。由于该网站的求职者资历通常较深，因此更愿意推广自己，并展示自己给企业带来的利益。
　　除此之外，Glassdoor还可以帮助各大品牌了解自己在求职者中的印象、求职者感兴趣的其他公司，以及自己的公司与竞争对手的实力对比等。另外，由于98%的Glassdoor用户都与Facebook账户进行了关联，该网站还可以帮助雇主通过社交数据确定求职者适合的职位，从而实现精准定位。
　　Glassdoor将借助这笔最新投资扩充销售团队，并展开国际化扩张。该公司有40%的的用户来自美国以外——对于一家只有英文版的网站而言，这一数字非常可观。“我们没想到现在就能实现40%的国际化比例。”他补充道，“这得益于与Facebook的成功整合，这也促使我们展开国际化扩张。”该公司同样着眼于移动领域，并承诺将尽快宣布更多消息。
11/01/12--04:40:
　　导语：国外媒体周三发表文章称，作为美国第二大团购网站，LivingSocial的前景越来越暗淡，明年可能就会遭遇资金链断裂问题，最终可能被迫出售给Groupon。
　　以下为文章内容摘要：
　　LivingSocial的时日已经不多，希望挽救LivingSocial剩余价值的投资者可能需要向Groupon示好了。
　　自去年IPO(首次公开招股)以来，Groupon股价已累计下挫近80%。相比之下，尚未进行IPO的LivingSocial的估值损失可能更大。去年12月，LivingSocial在新一轮融资中为公司估值40亿美元至50亿美元。当前，Groupon的营收是LivingSocial的4倍左右，但市值还不到17亿美元。
　　以Groupon的市销率作为参考，LivingSocial的估值只有约4亿美元。风险投资公司Menlo Ventures执行董事马克·西格尔(Mark Siegel)称，在一个规模是唯一阻止竞争的产业中，LivingSocial的市销率应该更低。西格尔称，LivingSocial的股票没有上市交易，存在流动性折扣问题，因此其估值可能更低。
　　LivingSocial的前景越来越暗淡。2012财年第三季度，LivingSocial营收为1.24亿美元，环比下滑10%。不可否认，受季节性因素影响，第三财季是相对低迷的一个季节。尽管如此，LivingSocial的亏损是不争的事实。第三财季，LivingSocial运营亏损7000万美元。要弥补这些损失，LivingSocial还需努力。
　　无独有偶，Groupon也可能无法实现第三财季营收预期。第三大团购网站Travelzoo也是如此，第三财季旅行和本地业务营收环比下滑11%。
　　对于团购网站而言，销售额下滑可能是一个很严重的问题。当业务处于发展时期，他们就能从新交易中获取更多资金。但如果业务缩水，这种情况就会颠倒过来。如果这样，LivingSocial付出的资金要比进入的多，这会烧光运营资本。
　　事实上，LivingSocial明年就会遭遇这样的尴尬。
　　在去年12月的融资中，LivingSocial最多可能只融资4亿美元。有知情人士称，LivingSocial融资总额超过8亿美元，但现在LivingSocial的银行存款不到1亿美元。今年第三季度，LivingSocial烧掉了2500万美元。
　　LivingSocial需要一个强劲的第四财季业绩报告。但即便如此，基于当前的成本结构，LivingSocial依然会出现巨额亏损。如果LivingSocial无法盈利，不能保持持续增长，那就很难继续通过融资来维持运营。那剩下的唯一选择就是对外出售。
　　但问题是没有太多的买家，Groupon可能是唯一的潜在并购者。收购LivingSocial后，Groupon就少了一个强劲的竞争对手，同时也能在很大程度上削减成本，
　　知情人士称，两家公司曾商讨过并购事宜，但谈判很快就结束，因为Groupon认为，凭借自己的规模完全有能力打败LivingSocial。目前的事实也是如此，Groupon拥有12亿美元的现金。
　　在团购市场，十几家小型竞争对手之间的整合仍在继续。也许将来有一天，LivingSocial也会加入到这一行列。
11/01/12--04:54:
　　北京时间11月1日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资报告，维持网易股票(Nasdaq:NTES)“增持”评级。
　　以下为报告内容摘要：
　　我们认为，网易股价在未来60天内将上扬。网易当前股价为2012财年每股摊薄收益预期的11倍，我们预计，今年网易每股摊薄收益将增长15%至20%。
　　1)基于我们的观察，今年第三财季，《梦幻西游》和《大话西游2》玩家数量创下历史新高；
　　2)《魔兽世界》最新资料片《熊猫人之谜》表现强劲；
　　3) 新游戏《soul of fighter》、《 kung fu master》和 《暗黑3》跻身中国最受期待游戏前十名；
　　4)截至第二财季末，网易拥有净现金20多亿美元。
　　估值：我们维持网易股票“增持”评级。
11/01/12--04:58:
　　11月1日消息，摩根士丹利今日在发表的报告中维持了网易的“增持”评级。
　　报告中写道，网易《梦幻西游》、《大话西游2》两款产品创下了玩家数量新高，《魔兽世界》资料片《熊猫人之谜》也表现强劲。此外，新游戏《soul of fighter》、《 kung fu master》和《暗黑3》也跻身中国最受期待游戏前十名。
　　摩根士丹利预计网易股价会在未来60天内上扬，当天网易股价为2012财年每股摊薄收益预期的11倍，预计今年网易每股摊薄收益将增长15%至20%。
11/01/12--05:46:
　　北京时间11月1日晚间消息，UT斯达康(Nasdaq:UTSI)今日公布了10月份的股票回购进度。2011年8月，UT斯达康宣布回购2000万美元股票。
　　10月份，UT斯达康回购了120万美元的公司普通股，使得回购总规模达到1420万美元，占回购目标的71%。还剩下580万股待回购，董事会已将最后期限延长至日。
　　UT斯达康CEO黄绍球称：“我们将继续致力于股票回购，以体现管理层对公司的长期信心，以及我们为长期股东提升价值的决心。我们相信，这是公司当前利用现金的有效方式。”
11/01/12--05:46:
　　北京时间11月1日消息，英国电信周四发布了第二财季财报。报告显示，英国电信第二财季净利润为5.64亿英镑，比去年同期的4.94亿英镑增长14%。但与此同时，监管规则的改变导致英国电信第二财季营收未达预期，且该公司还下调了对整个财年的营收预期，主要由于欧洲企业客户削减了支出。
　　报告显示，英国电信第二财季净利润为5.64亿英镑，比去年同期的4.94亿英镑增长14%，主要由于出售所持印度软件服务公司Tech Mahindra的14.1%股份带来了1.21亿英镑的收益。英国电信第二财季营收为44.7亿英镑，低于去年同期的48.9亿英镑，不及分析师此前平均预期的45.7亿英镑，主要由于受到经济衰退、监管改革以及下雨天气等因素的不利影响。
　　英国电信第二财季税前利润为6.08亿英镑，比去年同期增长7%，超出分析师平均预期的5.95亿英镑。
　　英国电信表示，该公司不再预计当前财年的营收会显示出比上一财年有所改善的营收，但同时表示下半财年中的公司业绩仍将有所改善。在上一财年中，英国电信营收同比下滑1.9%。英国电信一半的营业额依赖于企业支出，这些收入来自于其专为跨国企业服务的全球服务部门以及为中小型公司服务的业务。
　　英国电信表示，由于欧洲市场交易状况艰难和金融服务部门疲弱的缘故，其企业业务继续遭受重创。
　　但是，由于实施了大规模成本削减措施的缘故，英国电信得以继续维持其全年盈利和自由现金流预期不变，同时将其中期股息提高15%，至每股3便士。英国电信首席执行官李义仁表示：“虽然受到经济状况和监管改革等因素的影响，但我们已经交付了另一个季度的税前利润增长的稳健表现。”
　　英国电信7月份发布的第一财季财报显示，该财季的营收降幅超出预期，此后电信行业分析师已经预期英国电信会对营收预期作出修正，主要由于全球服务部门受创，该部门向全球1万多家大型公司、组织和政府部门提供IT服务。全球服务部门是英国电信最大的业务部门，在该公司营收中所占比例为40%，但由于成本较高和利润率较低的缘故，该部门在英国电信利润中所占比例仅为10%左右。
11/01/12--05:58:
北京时间11月1日晚间消息，UT斯达康(Nasdaq:UTSI)今日公布了10月份的股票回购进度。2011年8月，UT斯达康宣布回购2000万美元股票。
　　10月份，UT斯达康回购了120万美元的公司普通股，使得回购总规模达到1420万美元，占回购目标的71%。还剩下580万股待回购，董事会已将最后期限延长至日。
　　UT斯达康CEO黄绍球称：“我们将继续致力于股票回购，以体现管理层对公司的长期信心，以及我们为长期股东提升价值的决心。我们相信，这是公司当前利用现金的有效方式。”
11/01/12--06:18:
　　北京时间11月1日晚间消息，调研公司Forrester在一份报告中称， 受平板电脑和智能手机日益普及的推动，2017年西欧在线付费内容市场规模将达到80亿英镑。其中，人们对数字新闻的消费开支将达到约2.5亿英镑。
　　Forrester指出，在线付费服务在手机和平板电脑上的盛行将限制广告营收机会。报告称，在未来五年内，西欧消费者在网络音乐、游戏、电影、电视和新闻上的开支将增长65%，从62亿欧元增加到102亿欧元。
　　其中，2017年新闻内容开支将增长77%，从今年的1.58亿欧元增加到2.79亿欧元。
　　选择购买在线新闻的用户数量将增长68%，从今年的480万增加到2017年的810万。
　　音乐开支将从今年的15亿欧元增加到26亿欧元，视频开支将从22亿欧元增加到39亿欧元，游戏开支将从23亿欧元增加到34亿欧元。
　　Forrester分析师达里卡·阿伦斯(Darika Ahrens)称，这份报告颠覆了一个传统观点，即消费者不愿购买在线内容。阿伦斯说：“多年来一直有报道称，消费者不愿购买在线内容，但Forrester的报告结果恰好相反。”
11/01/12--06:22:
　　北京时间11月1日晚间消息，美国移动运营商AT&T和T-Mobile周三宣布，将合作应对飓风“桑迪”带来的影响，在受灾地区提供更多服务和更好的信号覆盖。
　　AT&T一名发言人表示，两家公司将在纽约州和新泽西州共享网络和漫游功能。根据双方的合作协议，AT&T和T-Mobile的用户将可以像平常一样打电话，但所使用的网络可能并非自己运营商的网络。例如，在飓风过后，纽约市的许多T-Mobile用户原本无法正常通信，但目前他们可以使用AT&T的网络拨打电话。
　　AT&T发言人马克·希格尔(Mark Siegel)表示：“这一协议是可能的，因为AT&T和T-Mobile使用同样的移动通信技术。用户进入哪一网络将是完全透明的，他们甚至不会察觉到。”根据两家运营商的协议，用户将无需支付额外费用，也不会产生额外的漫游费。
　　目前AT&T和T-Mobile均使用GSM和WCDMA网络，而Verizon无线和Sprint则使用不同的技术，因此没有参与这一跨运营商的合作。
11/01/12--06:40:
　　北京时间11月1日，UT斯达康今日公布了10月份的股票回购进度。2011年8月，UT斯达康宣布回购2000万美元股票。
　　10月份，UT斯达康回购了120万美元的公司普通股，使得回购总规模达到1420万美元，占回购目标的71%。还剩下580万股待回购，董事会已将最后期限延长至日。
　　UT斯达康CEO黄绍球称：“我们将继续致力于股票回购，以体现管理层对公司的长期信心，以及我们为长期股东提升价值的决心。我们相信，这是公司当前利用现金的有效方式。”
11/01/12--06:53:
亚马逊今天发布了面向Android设备的Cloud Drive Photos服务
　　北京时间11月1日晚间消息，亚马逊今天发布了面向Android设备的Cloud Drive Photos服务。该服务将帮助Kindle Fire平板电脑，以及其他Android智能手机和平板电脑的用户在外出时存储及分享照片。
　　亚马逊这一新服务将成为Cloud Drive的补充，帮助新用户充分利用亚马逊当前提供的5GB免费存储空间。在安装之后，Cloud Drive Photos将帮助用户保存设备中的相册，并提供一个“上传至Cloud Drive”的选项。在照片上传后，用户可以通过电子邮件或社交网络分享照片。
　　不过，Cloud Drive Photos并未提供类似Google+和Dropbox Android版应用的自动上传功能。由于Kindle Fire目前已经支持Cloud Drive，因此该应用主要面向非亚马逊设备。用户可以通过亚马逊应用商店和谷歌Play应用商店下载到该应用。
　　亚马逊在不到1个月之前发布了Cloud Drive的Mac版应用。尽管亚马逊正试图成为一家硬件公司，但仍致力于推动用户使用该公司的服务。(维金)
11/01/12--06:53:
　　继今年10月低调推出淘宝地图服务之后，阿里巴巴再次在本地生活服务领域发力。
　　据悉，阿里巴巴已经联合花旗银行投资生活信息服务平台丁丁网，但具体金额未透露。
　　本月中旬eBay将宣布与国内B2C电子商务平台走秀网展开战略合作，并有望引进资本层面的合作，而走秀网的网址将被更换为。
　　浦东警方根据前期排摸调查，现已查获“一号店”网上商城员工与离职、外部人员内外勾结，造成部分客户信息泄露一案。截至目前，已有11人被公安部门控制。
　　在经过一系列的成本压缩动作之后，凡客的赴美上市进程重新提速。
　　昨日，凡客投资方之一启明创投合伙人甘剑平对《第一财经日报》表示，凡客已做好随时赴美上市的准备，正在选择提交招股书的时机。
　　从9月中旬的705美元，到目前的595美元，一个半月时间苹果市值蒸发1000亿美元。分析人士罗列了导致这种情况的七大问题。
　　第一：iPhone 5上市后前三天的销量低于市场平均预期。
　　第二：iOS 6地图应用错误百出。
　　第三：苹果第四财季净利润低于华尔街分析师的平均预期。
　　第四：苹果在其财报中表示，公司截至2012年12月底的2013财年第一财季毛利率将大幅下滑.
　　第五：苹果第四财季iPad销量同样低于市场预期。
　　第六：iPad Mini 329美元的起售价过高，华尔街担心会影响该产品的销量，对于苹果的这一定价颇有微词。
　　第七：市场对iPad Mini褒贬不一，并非一致看好。
11/01/12--06:55:
　　北京时间11月1日晚间消息，纽约联邦储备银行的两位经济学家托马斯·艾森巴赫(Thomas Eisenbach)和大卫·卢卡(David Lucca)在一篇博客中称，在Facebook IPO(首次公开招股)首日交易中，承销商们花费了约6600万美元来支持Facebook股价。
　　两位经济学家称，在Facebook IPO首日交易中，由于股价趋于跌破38美元的发行价，承销商们每股出价38美元和40美元来拯救Facebook股价。在IPO首日交易中，Facebook股价收于38.23美元，涨幅不到1%。
　　文章指出，承销商们力挺Facebook股价的费用占到了其承销佣金的约40%。摩根士丹利是Facebook IPO的主承销商。Facebook 5月18日进行IPO，发行价38美元，8月底的股价已不到发行价的50%。
　　两家经济学家称：“如果该预期准确，那意味着承销商对自身声誉的担忧，以及对Facebook的义务已经超过了他们的短期利润。”
　　有知情人士此前曾表示，摩根士丹利同时还是Facebook IPO的稳定性代理，负责在公开市场竞购Facebook股票，从而阻止股价跌破发行价。(李明)
11/01/12--06:58:
　　11月1日消息 亚马逊今天正式对外发布了面向安卓设备的Cloud Drive Photos服务。该服务可以为Kindle Fire平板电脑，以及其他安卓智能手机和平板电脑的用户在外出时提供存储及分享照片。
　　用户安装之后，Cloud Drive Photos将帮助用户保存设备中的相册，并提供一个“上传至Cloud Drive”的选项。在照片上传后，用户可以通过电子邮件或社交网络分享照片。不过，Cloud Drive Photos并未提供类似Google+和Dropbox Android版应用的自动上传功能。由于Kindle Fire目前已经支持Cloud Drive，因此该应用主要面向非亚马逊设备。用户可以通过亚马逊应用商店和谷歌(微博)Play应用商店下载到该应用。
　　分析称，尽管亚马逊正试图成为一家硬件公司，但仍致力于推动用户使用该公司的服务。
11/01/12--07:04:
　　11月1日，亚马逊发布面向Android设备的Cloud Drive Photos服务，将帮助Kindle Fire平板电脑，以及其他Android智能手机和平板电脑的用户在外出时存储及分享照片。
　　这一新服务将成为Cloud Drive的补充，帮助新用户充分利用亚马逊当前提供的5GB免费存储空间。在安装之后，Cloud Drive Photos将帮助用户保存设备中的相册，并提供一个“上传至Cloud Drive”的选项。在照片上传后，用户可以通过电子邮件或社交网络分享照片。
　　不过，Cloud Drive Photos并未提供类似Google+和Dropbox Android版应用的自动上传功能。由于Kindle Fire目前已经支持Cloud Drive，因此该应用主要面向非亚马逊设备。用户可以通过亚马逊应用商店和谷歌Play应用商店下载到该应用。
11/01/12--07:04:
　　北京时间11月1日消息，据国外媒体报道，网络安全公司Kindsight Security Labs近日发布报告称，北美约有13%的家庭网络感染了恶意病毒，其中一半的家庭网络受到了“严重的”威胁。
　　但是，Kindsight公司发布的第三季度恶意程序报告还显示，这个数字较截至6月的第二季度下降了1%。Kindsight公司根据从服务供应商那里收集到的信息报告称，6.5%的家庭网络感染的病毒是高危病毒，它可能会将家庭电脑变成僵尸网络中自动发送垃圾电子邮件的“僵尸”电脑或者会让电脑主人的银行账户遭遇极大的风险。
　　ZeroAccess僵尸网络
　　该报告估计，全球约有220万个家庭网络感染了由ZeroAccess僵尸网络控制的恶意程序。在北美洲，每125个家庭网络中就有一个家庭网络感染了恶意软件。
　　“ZeroAccess.net发展迅猛，现已变成了今年最活跃的僵尸网络。”Kindsight公司安全架构师和主管凯文-麦娜米在一份声明中说。
　　“网络犯罪分子主要利用它来操纵受害者的电脑，并实施点击欺诈活动。”麦娜米继续说，“通过ZeroAccess，他们能够模仿人类点击在线广告的行为，从而导致了数百万美元的欺诈案件发生。”
　　Kindsight公司估计，在ZeroAccess僵尸网络实施的诈骗活动中，在线广告商每日损失90万美元。
　　作恶者的暴利
　　该报告指出，网络犯罪分子通过垃圾邮件、虚增点击量的恶意软件、银行木马、身份信息盗窃，以及虚假安全软件等手段可以赚取大笔不义之财。
　　该网络安全软件供应商还在报告中指出，在此期间，Android恶意软件的数量增加了165%。然而该报告中指出，尽管间谍应用程序和恶意软件的数量都呈现增长趋势，但是还没有大规模的恶意病毒爆发。
　　根据来自美国Kindsight Security Labs的数据，在Android市场上，一些类似于间谍软件的“侵犯式广告软件”仍然是一个棘手的问题。而且，它估计有3%的移动设备为类似的软件提供了温床。
　　该报告解释称，虽然该市场上已经引进了旨在从移动设备上清除侵犯式广告软件的安全软件，但是安全软件是否能有效地缓解这一问题还有待观察。
　　在解决间谍软件问题方面，Windows 方面也曾进行过类似的尝试，但是Android的情况完全是另一回事。该报告指出，“这些支持广告的Android应用程序与传统的Windows应用程序之间最大的区别就是，这些Android应用程序来自于Google Play和Apple Store应用商店，这就赋予了它们相当大的合法性。”
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