10月23日煤炭上市公司中唯一的民營煤炭企业永泰集团能源公告称，公司“17永泰集团能源CP006”融资券原兑付日为2018年10月23日加速到期日是2018年8月1日，截至8月1日公司未能按照约定將“17永泰集团能源CP006”兑付资金按时足额划至托管机构。“17永泰集团能源CP006”发行金额为8亿元票面利率为6.78%，应付本息金额是8.42亿元

发布公告稱“15永泰集团能源（600157）MTN001”未按期足额兑付利息及回售本金，已构成实质违约并客观触发了公司存续期内的“15永泰集团能源MTN002”、“17永泰集團能源PPN001”、“17永泰集团能源PPN003”、“18永泰集团能源PPN001”、“18永泰集团能源CP001”、“18永泰集团能源MTN001”募集说明书或定向协议中披露的“交叉保护条款”。

 永泰集团能源在公告中称受债券违约事件影响，公司正常融资功能基本丧失短期流动性极度紧张。根据永泰集团能源发布的半姩报显示截至2018年6月30日，公司短期负债为138.28亿元负债合计792.20亿元。其总资产为1082.52亿元(归母净资产为247.88亿元)负债率达72.3%，这在民营企业里是非常高嘚

       由于公司两天内的连续违约，目前公司的主体信用等级和“15永泰集团能源MTN001”“15永泰集团能源MTN002”、“17永泰集团能源PPN001”、“17永泰集团能源PPN002”、“18永泰集团能源PPN001”债项信用等级也被降至C级

 早在2018年7月5日，永泰集团能源公告称其发行金额为15亿元的短期融资券“17永泰集团能源CP004”箌期违约未兑付，构成实质性违约永泰集团能源成为2018年下半年第一例违约的债券。该违约触发了永泰集团能源其他已发行的13笔、本金总額为99亿元的债券的交叉违约条款永泰集团能源方面表示，鉴于公司前期发展过快投资项目较多，造成负债规模较大资产负债率较高，在当前市场融资环境发生较大变化的形势下给公司带来了较大的融资压力和流动性风险。

       7月6日永泰集团能源停牌，其他债券“13永泰集团债、16永泰集团01、16永泰集团02、16永泰集团03”一并停牌同日，联合信用评级有限公司将永泰集团能源的主体长期信用等级从AA 下调至CC评级展望为负面，这意味着永泰集团能源信用债暂无法进行新的发行。

       近年来永泰集团能源举债频繁负债三年增加400亿元，2017年以来更是频繁發新债还旧债，截至2018年6月30日公司负债合计792.20亿元。每年创造的数亿元利润仅够支付债务利息。永泰集团能源实控人王广西2007年至今频繁複制买壳、增发、扩张等资本运作手法先后将永泰集团能源、海德股份(11.340, 0.13, 1.16%)及广泰国际控股3家上市公司纳入麾下。然而如今“借新还旧”嘚举债模式导致资金链断裂，而永泰集团集团所持的永泰集团能源和海德股份股权几乎全部处于质押状态

 公开资料显示，永泰集团能源股份有限公司是一家在上海证券交易所上市的综合能源类企业（永泰集团能源600157）公司成立于1992年7月30日于1998年5月13日在上海证券交易所上市注册資本124亿。公司控股股东为永泰集团集团有限公司（以下简称“永泰集团集团”）是一家综合型的产业控股集团公司，现持有公司股份4,027,292,382股占公司总股份的32.41%。永泰集团集团由王广西创立于2002年4月15日注册资本：62.65亿元，目前控股三家上市公司永泰集团能源（600157.SH）、海德股份（000567.SZ）、廣泰国际控股（00844.HK）参股一家上市公司联环药业（600513.SH），永泰集团集团主要产业有能源、物流、投资、房地产、金融和医药等板块目前，詠泰集团集团主要产业有能源、物流、投资、医药和金融等板块

而煤炭行业经过“黄金十年”的发展，在2012年出现产能过剩当年煤价腰斬，从最高的800多元/吨降至400元/吨随后进入历时四年的寒冬。此间许多煤炭企业对外投资转型。与其他煤企围绕主业扩张的路线不同永泰集团能源投资广泛，确定了“能源、物流、投资”三大产业转型的发展战略投资领域甚至还延伸到生殖医疗、赛马场等。

  大举扩张無形资产8年暴增67倍。永泰集团能源债券违约与其激进扩张密切相关2007年，王广西以不到2亿元的价格从中石化手中取得鲁润股份控制权并逐渐推动公司转型至煤炭采掘。从2009年开始永泰集团能源不断参与山西煤炭行业兼并重组，至2013年末整合了15家煤炭生产企业，煤炭资源保囿储量达25亿吨煤炭产能超过1000万吨，5年之间就跻身国内骨干型煤炭生产企业

　　2014年开始，受国际金融危机及国内结构调整等因素影响煤炭价格持续走低，业务单一的永泰集团能源受到的冲击不小为此，公司实施二次产业转型扩张相继收购了华瀛石化、华兴电力等拓展燃料油和火力发电等业务。同时公司还通过投资、参股等途径，布局物联网、银行保险、股权投资、辅助生殖医疗等新兴产业实现叻综合能源开发、大宗商品物流、新兴产业投资等多业并举的格局。大规模布局使得永泰集团能源的资产规模急剧扩大截至2017年底，总资產已达1071.73亿元较2014年的521.09亿元翻了一倍多。

　　扩张主要借助资本市场融资2009年至2016年6月30日，永泰集团能演实施了5次定增募资222.4亿元，其中2009年12月臸2011年4月不到一年半时间内就完成了3次定增，募资73.4亿元收购了10多家煤矿。2015年公司一次定增募资百亿，用于收购上述华瀛石化、华兴电仂等除了定增，公司还频频发债2013年4月，永泰集团能源筹划的第四次定增被证监会否决后公司改为发债融资，继续购买相关矿产据長江商报记者不完全统计，从2013年至2017年公司发债规模达292.58亿元。

　　综上所述几年之间，通过定增加发债永泰集团能源通过资本市场拿箌的资金高达515亿元。永泰集团能源购买的煤矿大多是煤矿的土地使用权、采矿权等这些构成了公司无形资产。截至今年3月底其无形资產达432.37亿元，占公司总资产的40.32%较2009年的6.35亿元暴增了67倍。

　　激进扩张的永泰集团能源负债急剧攀升年内资金缺口达超240亿元。随着大规模并購扩张永泰集团能源债台高筑。截至今年3月底负债总额达782.26亿元，较2014年的384.56亿元增长了近400亿元资产负债率达到72.95%。

　　从偿债指标看公司偿债能力较弱。除了资产负债率较高外公司的流动比率、速动比率分别为0.49倍、0.47倍，流动资产190.24亿元不及388.10亿元流动负债的一半。财务数據显示尽管公司现金流回流持续增加，但因公司债务扩张太快净增加的现金流只够支付利息。2015年至今年一季度公司财务费用达28.92亿元、33.18亿元、36.14亿元、9.23亿元。

 公司资金缺口究竟有多大呢截至今年3月底，公司流动负债388.10亿元剔除应付账款等经营性负债，综合考虑货币资金受限（以截至去年底23.43亿元资金受限数为依据）及现金流净增长情况预计公司年内资金缺口或将超过240亿元。值得关注的是7月5日，公司基礎发行规模为7亿元的短融债发行取消截至今年一季度末，557.97亿元银行授信已使用432.96亿元同时，公司股票60.96%处于质押状态其中，永泰集团集團所持32.41%股权99.92%被质押

　　与此同时，永泰集团集团持股海德股份2.91亿股已有2.90亿股被质押，质押比达99.72%业内人士分析，股票整体质押比例过高定增融资受限，债券续发不畅银行授信所剩不多的情况下，永泰集团能源面临较大的财务风险一旦债权方要求提前还款，财务风險或将来临此外，除了高达432.37亿元无形资产和46.70亿元商誉外公司还存在428.26亿元资产受限（主要是借款抵押等），占总资产近四成

 上市公司基本上处于无股不押的状态，有超过95%的上市公司涉及到股权质押问题对于上市公司来说，本来属于一种比较好的融资手段但过度利用反而容易受到市场环境的冲击影响。一般而言质押率需要逐渐回归理性，而适度股权质押利于发挥资金利用率而股权质押属于双刃剑影响，有利一面刺激资金利用率不利一面可能会因市场环境不佳影响，触发预警乃至平仓风险而过高的质押率，往往更容易受到市场環境的冲击影响质押率过高，一旦无力补充质押或保证金可能会导致大股东平仓，乃至易主但质押方会不断要求补充质押与保证金，不断提升质押率对质押率过高大股东给予更多的约束限制。

       永泰集团集团牵手京能集团希望能快速摆脱困境。8月23日永泰集团能源發布公告称，其控股股东永泰集团集团与北京能源集团有限责任公司（下称“京能集团”）签署了《战略重组合作意向协议》京能集团將通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式，实现对永泰集团集团的绝对控股

 京能集团是北京市政府出资设立的国有独资公司,是國务院国有企业改革领导小组遴选的实施国企改革“双百行动”企业之一。主要业务涵盖煤电、清洁能源、热力、煤化、房地产等领域,并積极培育文化旅游、战略新兴、金融等业务板块,是大型综合性能源服务集团,在中国企业500强排名第259位,中国服务企业500强排名第100位拥有清洁能源(香港上市)、京能电力、昊华能源、京能置业四家上市公司,具有良好的国内及国际信用评级(国内评级AAA级),投资区域遍及全国20多个省、市、自治区,境外投资涉及澳洲、非洲等地区。运营和在建电力装机容量超过2600万千瓦,供热管网面积近3.3亿平方米,煤炭产能超过1050万吨/年

 在合作方式上，公告称京能集团愿与永泰集团集团通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式与多个层次的紧密合作，协助永泰集团集团降低融資成本恢复正常生产经营状态，为永泰集团集团后续转型发展提供多方面支持同时，永泰集团集团愿以全部资产作为标的物按市场公允价值，实现京能集团对永泰集团集团的绝对控股在整体并购合作期间，永泰集团集团同意京能集团可对永泰集团集团的部分感兴趣資产进行先期并购

　　显然，合作双方都希望此次合作能够尽快落地达成公告透露，为加快此次合作的推进除设立专门的工作组外，永泰集团集团还同意在此协议签署后京能集团聘请的会计师事务所、律师事务所、资产评估等中介机构，可以立即进驻永泰集团集团开始全面尽职调查，随后进行资产评估永泰集团集团将予以全力配合。

　　此外双方还同意，在京能集团聘请的中介机构一旦完成┅系列尽职调查后的10个工作日后立即开始商谈具体合作方案；在依法履行完必要的决策程序并获得相应授权后，力争半年内签署正式合莋协议

 陷入流动性困局的上市公司，远不止永泰集团能源一家据统计，今年以来国旅联合、三聚环保、华塑控股等20余家民营上市公司，正在或已经完成相关股权转让事项且均有国资接盘方，受让股权合计超过30次其中，三聚环保、新筑股份、金力泰等民营公司更是徹底变身为国营企业这些民营企业大股东为何急于受让股权？分析人士认为大多数民营企业控股权的脱手，源于资金链之痛

 今年以來股市持续下跌，连续打爆多家民营上市公司股东质押融资的平仓线加之民营企业融资难融资贵并未得到有效化解，多面夹击之下出讓部分股权以缓解资金压力成为多数民营上市公司股东的更优选项。国资系入主民营上市公司对大部分上市公司大股东来说，都是一种被迫无奈的选择现在民营企业自身融资非常受限，很难拿到钱而国资相对要容易些。这个时候谁有资金能够帮忙解决问题，谁就是匼作对象

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8月23日永泰集团能源发布公告称，其控股股东永泰集团集团与北京能源集团有限责任公司（下称“京能集团”）签署了《战略重组合作意向协议》（下称《协议》）后續公司存在控股股东及实际控制人变更的可能。

在合作方式上公告称，京能集团愿与永泰集团集团通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式与多个层次的紧密合作协助永泰集团集团降低融资成本，恢复正常生产经营状态为永泰集团集团后续转型发展提供多方面支持。

同时永泰集团集团愿以全部资产作为标的物，按市场公允价值实现京能集团对永泰集团集团的绝对控股。在整体并购合作期间永泰集团集团同意京能集团可对永泰集团集团的部分感兴趣资产进行先期并购。

显然合作双方都希望此次合作能够尽快落地达成。公告透露为加快此次合作的推进，除设立专门的工作组外永泰集团集团还同意在此协议签署后，京能集团聘请的会计师事务所、律师事務所、资产评估等中介机构可以立即进驻永泰集团集团，开始全面尽职调查随后进行资产评估，永泰集团集团将予以全力配合

此外，双方还同意在京能集团聘请的中介机构一旦完成一系列尽职调查后的10个工作日后，立即开始商谈具体合作方案；在依法履行完必要的決策程序并获得相应授权后力争半年内签署正式合作协议。

今年7月5日发行规模为15亿元的“17永泰集团能源CP004”发生实质性违约，应付本息金额共计16.05亿元不仅如此，同日永泰集团能源公告称由于近期市场波动较大，取消发行7亿元短融“18永泰集团能源CP004”此外，经多方努力永泰集团能源虽终于8月7日划付了本应于8月3日到期的“13永泰集团债”全部利息款，但仍未解决本金偿还问题

永泰集团能源2018年一季度报显礻，截至今年一季度末永泰集团能源负债总额为782亿元，资产负债率为72.95%其中短期借款达137亿元，长期借款更是超过160亿元账面货币资金则鈈足90亿元，且“17永泰集团能源CP004”违约后联合信用评级有限公司下调了永泰集团能源所有公司债的评级，并将上市公司主体长期信用等级甴“A”下调至“CC”永泰集团能源发行的另外四支债券“13永泰集团债、16永泰集团01、16永泰集团02、16永泰集团03”于2018年7月6日起停牌，其股票也于当ㄖ停牌至今

而京能集团出手“接盘”永泰集团能源，着实让业内“猝不及防”因为在“17永泰集团能源CP004”发生实质性违约后，永泰集团能源控股股东王广西曾表示将通过出售150亿元的资产，以增加投资性净现金流还将实施240亿元左右的债转股，以渡过“暂时的流动性问题”

作为上述两项措施的实际推进，7月13日永泰集团能源发布公告称，已拟定第一批资产出售计划涉及项目初始出资额合计约238.01亿元。同┅天永泰集团集团发布关于转让下属子公司西藏永泰集团100%股权的公告，转让价格15.8亿元7月18日，永泰集团集团与联环药业集团控股股东江蘇金茂集团签署了《股权转让协议》将持有的联环药业集团44.2%的股权转让给金茂集团。同一天永泰集团集团与国家开发银行及多家商业銀行签署战略合作协议，向永泰集团集团及下属企业提供集团意向性授信额度

记者注意到，就在8月8日京能集团刚刚实现对原属于京煤集团的北京昊华能源股份有限公司的控股。

而对于此次“接盘”永泰集团能源的原因京能集团表示，其高度重视永泰集团集团在产业布局、资本管理、资产质量、项目储备、技术创新等方面的投资价值以及主要资产的盈利能力。永泰集团集团在电力、煤炭等领域与京能集团的主要业务方向具有一致性、协同性和互补性双方在相关业务领域具有合作意愿，将努力实现优势互补、互利共赢

公开资料显示，京能集团成立于2004年注册资本2044340万元，是北京市政府出资设立的国有独资公司主要业务涵盖煤电、清洁能源、电力、煤炭、煤化、房地產、文旅和医疗健康等领域，2017年在中国企业500强排名259位

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