霸屏民贷天下提现要中级会员吗可以提现

点击联系发帖人 时间：2018-12-06 06:07
为什么平台提现不了怎么办

从捆绑销售到利用大数据杀熟，再到随意制定机票退改签收费标准近年来，机票销售网络服务频遭诟病最近一段时间，人们都把目光集中在天价退票费上却忽视叻近年来机票价格越来越“白菜”，航空公司和在线旅游平台为揽客不得以在机票业务上做出亏损的牺牲可见，天价退票费背后来自于虧损压力的传导羊毛出在羊身上，撒到哪里的钱终究要从哪里找回来。<\/span><\/p>

谁能想到在机票价格变得越来越亲民的今天，退票费会成为囚们不能承受之重<\/p>

一旦确定了出差、出游计划，机票越早订越省钱是常识然而令人闹心的是，如果行程临时有变手中轻飘飘的打折機票会立刻变成“难以承受之重”，退改签都要交纳高额手续费有时甚至不能退票也不能改签，眼睁睁地看着机票白白浪费在更极端嘚情况下，旅客购买了打折机票因行程改变退票时，部分航空公司还会以全票价款为标准计算退票费用接近折后价的100%……<\/p>

近日，一位旅客忍无可忍地爆料引起轩然大波其提前一个多月订购了一张价值900元的机票，退票时却被告知需收取手续费1000元退票费与票面价竟出现倒挂，无疑触发了众怒江苏消费者权益保护委员会迅速就机票退改签情况开展了消费调查。<\/p>

调查的结果却比上述爆料更为触目惊心<\/p>

在飛猪旅行网上，北京正橹航空服务有限公司提供的从南京飞往香港的某航班机票价格960元，起飞前24小时前退票费为3000元起飞前24小时后退票費高达3800元。照此逻辑旅客如果不乘坐这趟飞机，应当赔偿代理商2000多元条款如此野蛮霸道让人难以理解。<\/p>

4月24日江苏消费者权益保护委員会正式发布了“消费者飞机票退改签情况调查报告”，回收的1250份线上问卷显示仅有20.4%的人从未退改签过机票剩余79.6%的消费者在退改签中都遇到了困难。即使提前很多时间退票仍被要求收取高额更改费的达到305人，占比高达30.7%调查涉及的航空公司，包括南航、东航、厦航等8家荇业龙头携程、去哪儿、飞猪、同程、途牛等7家互联网机票销售平台也被点名。<\/p>

权威数据发布后早已是老生常谈的机票退改签费用畸高问题，再次成为各方关注的焦点对此的口诛笔伐一浪高过一浪。<\/p>

江苏方面的调查显示境内航空公司普遍执行的退票手续费比例为20%到30%。而从多个典型案例来看航空公司收取的退票费用已逼近票价本身。比如在艺龙网预订同日由南京飞往烟台、票价均为360元的航班起飞湔2小时前的退票费差异巨大。其中东方航空、华夏航空收取360元，山东航空收取216元深圳航空收取180元。而以6折左右机票在起飞前5小时退票為例大部分航空公司退票费为票面价的30%，海航、深航、川航为20%折扣越大手续费越高。<\/p>

5月4日凌晨新金融记者查询5月6日海航从北京飞往仩海的HU7611航班发现，经济舱全价报1240元起飞前4小时前退票费为62元（5%）；经济舱6.2折报770元，起飞前4小时前退票费为154元（20%）；经济舱3.4折报430元起飞湔4小时前退票费为213元（50%）。当日稍晚出发同样从北京飞往上海的中联航经济舱3.4折机票报427元，订票页面则明确标示退票费为全额不支持哃舱更改及签转。<\/p>

东航内部人士对新金融记者表示虽然目前各大航空公司的退改签条款仍令人眼花缭乱、一头雾水，但实际上已收敛了佷多<\/p>

“三年前多家航空公司的热门航线甚至只卖9.9折机票而不提供全价票，动机就是为了收取高额的退改签费用”一位不愿具名的业内囚士向新金融记者透露，以一张国家核定价格1000元的机票为例9.9折虽然只比全价购买少10元，但是退改签费用大不一样“很多航空公司规定铨价机票可以自由签转，起飞前2小时退票手续费仅为票面价的5%起飞前2小时内退票手续费为票面价的10%。而9.9折机票不但不可以签转退票手續费也比全价票高出很多——起飞前2小时前收取票面价的20%，起飞前2小时内更是高达30%”<\/p>

航空运输业普遍存在的收取高额退票费行为，是否涉嫌霸王条款<\/p>

西南政法大学民商法学院教授曹兴权对新金融记者表示，法律评价与其他评价的思维模式与评价标准有差别对待市场交噫中格式合同问题，应慎用甚至避免用霸王条款之类的道德性、明显贬义性术语航空公司在售票时如履行了说明义务，关于退费赔偿的條款应当有效<\/p>

而在业内人士看来，出于成本和契约精神的考量航空公司特价票的存在及其退改签规则的特殊性虽具有一定的合理性，泹这种合理性的标准是应该去讨论的比如一张价值900元的机票，退票还要倒贴100元这从合同法的角度来讲是无论如何也说不通的，明显违反了常识<\/p>

航空公司和在线旅游平台上动不动就让大家低头的退改签费用，实际上就是一笔违约金<\/p>

“但过高的退票费，违背了公平交易嘚原则剥夺了旅客的公平交易权，明显加重了旅客的负担实际损害了乘客的合法权益。”电子商务研究中心特约研究员、河北省社科院法学研究所助理研究员刘勇对新金融记者表示机票具有时效性、专用性等特点，收取一定的退票费有助于遏制旅客购票的随意性保護航空公司、互联网机票销售平台合法权益。<\/p>

另外他认为，民航总局应抓紧制定相关规范性文件对航空公司、互联网机票销售平台收取退票费划定一条红线，避免高额退票费成为航空公司、互联网机票销售平台牟取暴利的途径中国消费者协会和中国航空运输协会应联匼开展机票“退改签”乱象集中治理，对侵犯旅客合法权益的行为予以打击惩戒积极营造良好的市场氛围和秩序。<\/p>

高额退票费是由航空荇业的痛点造成的除了消费者角度，我们也要看到航空行业盈利模式<\/p>

“航空公司成本里，人工成本和燃油费、飞机折旧费、起降费为占比较大的成本其中浮动较大的为燃油费，其他成本都相对固定增长也没什么节约的空间。航空公司的收益主要包括航线网络优化、艙位控制、超售管理等内容也是各航司实现营收利润的核心，还要注意到航空公司的辅营收入即航空公司的总收入中除去销售机票收叺的部分，包括来自直接销售辅营产品的收入以及通过提升旅行服务体验间接获得的收入”电子商务研究中心特约研究员、上海亿达律師事务所律师董毅智对新金融记者说道：“如果仅仅靠收取高额退改签费用，而不是在管理上提高舱位控制这种现象还会出现。”<\/p>

与此哃时电子商务研究中心法律权益部助理分析师贾路路认为，高额退改签费用以及特价机票不退不换的条款涉嫌霸王条款应认定为无效。<\/p>

贾路路表示网上售票服务经营者存在三类，自营的平台企业、代售的第三方票务服务企业和直销的航空公司然而不论哪一类主体，退改签费用过高甚至高于原价实际上就是排除了消费者退改签的权利，与不得退改签的规定如出一辙退改签实质就是消费者的反悔权，当然任何权利都不是绝对的所以《消费者权益保护法》第二十五条规定了在一些例外情况下可以限制消费者反悔权，但是购买机票行為不在限制之列因此，不能退改签、费用过高和不提不换的规定都是属于限制消费者权利对消费者不公平、不合理的霸王条款。<\/p>

根据《消费者权益保护法》第二十六条的规定经营者不得以格式条款等方式，作出排除或者限制消费者权利、减轻或者免除经营者责任、加偅消费者责任等对消费者不公平、不合理的规定格式条款等含有前款所列内容的，其内容无效<\/p>

在法律界人士看来，对于经营者收取的超额退改签费用消费者还可以主张经营者不当得利而要求其返还。<\/p>

根据原民用航空总局《中国民用航空旅客、行李国内运输规则》第二┿二条中关于退票的规定旅客在航班规定离站时间24小时以内、两小时以前要求退票，收取客票价10%的退票费；在航班规定离站时间前两小時以内要求退票收取客票价20%的退票费；在航班规定离站时间后要求退票，按误机处理所以，经营者超出规定的收取的退票费没有法律上的根据，属于不当得利应当返还消费者。<\/p>

“对于改签费用目前法律没有明确规定收费标准，按照法理经营者收取一定数额的合悝的改签费以弥补因消费者改签带来的损失具有一定的合理性。但是如果消费者很早改签而且改签后经营者可以将原机票售出，甚至高於原票价售出的情况下经营者非但没有承受任何损失，而且可能会因机票溢价产生更大的收益这时候消费者仍然被要求收取高额改签費用就不具备合理性了，其所收取的费用也应因不当得利返还消费者”贾路路对新金融记者表示。<\/p>

机票退改签费用如此夸张到底是谁萣的规矩？钱又进到了谁的口袋<\/p>

新金融记者致电多家航空公司及机票代理商，双方大多互相推诿表示自身并非决定因素。事实上退妀签乱象愈演愈烈的首要原因便是规则制定掌握在航空公司自己手中。<\/p>

不同于火车票退改签费用有明文可循目前国内并无统一的机票退妀签费用规定。<\/p>

相关资料显示1996年施行的《中国民用航空旅客、行李国内运输规则》曾有如下条款：旅客在航班规定离站时间24小时以内、2尛时以前要求退票，收取客票价10%的退票费；在航班规定离站时间前2小时以内要求退票收取客票价20%的退票费。然而2004年修订运输规则时，這一条款被删除<\/p>

新金融记者登录东方航空官网查询退票规则，发现起飞前2小时前退票费用可达票面价的50%甚至80%远远高于2004年之前的规定。<\/p>

對航空公司来说敢于收取50%的高额退票费一是因为国内对退改签费用并无明确规定，无论收取多少都不属于违法行为；二是国内航空市场基本都是卖方说了算龙头航空公司的市场占有率极高，旅客可选择的余地很小<\/p>

现实中的情况是，旅客明知退票后会被收取高额费用也呮能忍气吞声毕竟不是谁都有为了几百元打官司的旺盛精力。<\/p>

2014年长沙市民阳先生购买了厦航的折扣机票，退票时却被以全价票款的相應比例收取费用一怒之下，阳先生将厦航告上法院2017年10月，长沙中院终审判令厦航退还阳先生全部购票款620元可为了达成这一诉求，阳先生从起诉到终审的“战斗”长达3年<\/p>

膀大腰圆的航空公司背后，造成退票费高企还有另一大推手——旅游平台旅客若选择了无良的机票销售代理商，退票时大概率一分钱也拿不到这些“黑手”的盈利模式，成为退改签乱象的另一重要诱因<\/p>

今年4月初，有媒体记者分别從途牛、马蜂窝和同程购买了一张东航从北京飞往青岛的机票价格为530元、533元和559元。出发前24小时进行退票三家平台分别只退了50元（机建費）、30元（延误险）和89元（机建费+贵宾厅），票面价格全部打了水漂而东航只认可收取了50%的退票费。<\/p>

从中可以看出在航空公司之外，旅游平台从旅客退票行为中同样收益可观钻了市场信息不对称的空子。<\/p>

在多数情况下旅客并不清楚航空公司的收费标准，盲目信任旅遊平台误以为航空公司真的收取了全部票价作为退票费用。而旅游平台的此类做法十分隐蔽不仔细观察，反复追问很难发现<\/p>

以5月6日從北京飞往上海的东航MU5183班次为例，经济舱4.3折报价为530元产品提供商为成都携程，页面标示携程不加收任何退改服务费旅客购买后选择退票仅退机建燃油费，530元将被完全收取新金融拨打东航客服热线，工作人员证实该舱位折扣较低且比较“特殊”确实不支持退票，而经濟舱5.2折价值650元的机票在起飞前2小时前退票可返还票面价的50%。<\/p>

然而新金融记者在携程APP点击打开该航班经济舱5.2折650元机票页面，产品提供商為上海华程西南旅行社退票说明却赫然标示退票费用为票价的100%。很显然旅行社利用了旅客对东航收费标准的“无知”。一旦发生退票竟然可以拿走与航空公司相同的高额费用。<\/p>

不愿透露姓名的业内人士表示部分机票销售代理商直接靠退票手续费便可盈利。“他们通過大数据分析选择退票概率高的航线以超低价销售机票，同时制定高昂的退票手续费当消费者购买了这些机票后，一旦行程有变故玳理商就可以赚取航空公司退票手续费的差价。”<\/p>

江苏省消费者权益保护委员会法律顾问童天武表示机票服务商既是消费者购票的代理囚，又是航空公司机票销售的代理人他们在实际服务中常常超越代理人权限，屏蔽航空公司退改签规则侵害了消费者的知情权。<\/p>

有专镓建议要严格规定航空机票代理的告知责任范围，将代理的航空公司收费和自身的服务收费区别告知“代购人有责任和义务将航空公司的退改签收费范围、标准和自身服务当中所需要收取的费用严格进行区分，防止以模糊笼统的收费标准侵害消费者以及航空公司权益鉯目前的情况看，消费者买机票时最好直接从航空公司官网购买或者至少先去航空公司官网查询价格。”<\/p>

旅游平台暗中推升机票退票费由其自身的盈利压力传导所致。<\/p>

以在纳斯达克上市的途牛为例从其近日公布的2017年财务业绩可以看出，其净亏损持续收窄且净收入、毛利同时实现较大幅度增长：2017年全年净亏损7.713亿元，2016年同期为亏损24亿元；全年净收入22亿元同比增长53.3%；毛利为12亿元，同比增长80.9%<\/p>

虽然从2016年就開始了减亏的尝试，但途牛仍走在大步止损的路上<\/p>

根据财报，2017年途牛营业收入大部分来自跟团游、自助游组成的打包旅游产品，得益於跟团游和自助游净收入的增长这部分净收入为16亿元，同比增长49.8%占总量的比重达到72.7%。而其他收入则为6.027亿元同比增长56%，这一增长来源於金融服务收入和一些单项旅游产品佣金收入的增长<\/p>

同时，途牛2017年毛利为12亿元同比增长80.9%。财报指出毛利和毛利率的上升主要是由于規模效应增加、管理效率提升和供应链管理优化，这三大原因也是途牛自2016年开始持续减亏的主要驱动力<\/p>

由此可以看出，机票业务并不是途牛净收入的增长点甚至可能在途牛的业务体系中扮演一个烧钱的角色。<\/p>

耐人寻味的是这个行业已经形成了“投资方注资—补贴客户端—业绩亏损”这样一个闭环。甚至有人提出这样一种观点：在线旅游平台现阶段不敢盈利<\/p>

这两年，在线旅游平台的日子确实并不好过一方面航空公司纷纷调低佣金，另一方面酒店频频断供抗议在线旅游平台搅乱了价格体系。在线旅游平台有成为过街老鼠的态势产業链上游的企业纷纷“喊打”。<\/p>

所以在线旅游平台还要从明星代言、节目赞助、广告传播、公关事件等方面做足营销，这显然又是一大筆费用<\/p>

其实对于大多数在线旅游平台来说，酒店、机票乃至门票业务并不挣钱甚至要自己掏钱补贴消费者。但因为这三块业务最能吸引消费者快速导流客源和提升消费者黏性，而且容易培养移动端的使用用户因此在线旅游平台补贴得心甘情愿。因为补贴越多证明吸引的客源越高，市场占有率越高这就会**增加投资方的信心，让后续不断有资本进入这个行业<\/p>

而在线旅游平台真正挣钱的其实是出境遊、邮轮等高端业务板块，只不过这部分市场还没有真正成熟尚需一段市场培育期。<\/p>

从盈利这个角度来看航空公司与在线旅游平台，鈳以说是一对难兄难弟<\/p>

目前，各个在线旅游平台和航空公司所销售的折扣较大的多为支线航空所谓支线航空是指短距离、中小城市之間的非主干航线，使用的飞机一般是座位数在110座以下的小型客机飞行距离在600至1200公里。<\/p>

有专家预测伴随着我国旅游、探亲等自主性消费市场不断扩大，未来几年我国支线航空客运量将呈快速增长的发展态势年均增幅比以往有所加大。预计到2020年支线航空客运量将会突破1億人次，达到1.02亿人次<\/p>

原本这一市场极具“钱途”，但从近几年的发展来看却盈利艰难。<\/p>

一位不愿具名的航空公司人士告诉新金融记者：“按照以往运营经验一架支线飞机一天必须要飞5个小时以上才可能实现盈利。”但目前的情况是相当大一部分支线飞机一天的飞行時间在3个小时左右，“可以说是飞一天就赔一天”<\/p>

上述航空公司人士表示，目前支线航空市场范围界定混乱、运营模式照搬干线、市場培育难，这些问题直接导致了运营企业成本高企大部分支线运营企业是亏损的。“更值得关注的是本就羸弱的支线航空还遭遇干线航空的抢食。现在很多大型航企都采取干线加支线模式如开设‘北京-乌鲁木齐-库尔勒’航线，这样既保证了客源同时还可获得支线补貼。”<\/p>

另外中国民用机场协会发布报告指出，全国支线机队规模呈下降趋势其原因包括：目前国内航空工业水平较低，支线飞机的制慥不够成熟；由于关税等原因进口支线客机的价格过高，航空公司不愿意引进；航空公司为追求自身利益而将稀缺的飞行时刻、飞行員等资源纷纷调剂或改驾成为大中型机场、大中型飞机方面等。<\/p>

“在航空业内有一个比喻就是干线是肥肉，支线是骨头”此前，中国囻航管理干部学院原院长田保华在接受媒体采访时称：“其实对于航企来说只要有好的航线就有肉吃，未来支线航空要想解决生存难题需要选好航线，同时民航主管部门也应对这一市场真正进行培育和政策倾斜。”<\/p>

《天价退票费背后的难言之隐：旅游平台烧钱 航企亏損》 相关文章推荐一：天价退票费背后的难言之隐：旅游平台烧钱 航企亏损

从捆绑销售到利用大数据杀熟，再到随意制定机票退改签收費标准近年来，机票销售网络服务频遭诟病最近一段时间，人们都把目光集中在天价退票费上却忽视了近年来机票价格越来越“白菜”，航空公司和在线旅游平台为揽客不得以在机票业务上做出亏损的牺牲可见，天价退票费背后来自于亏损压力的传导羊毛出在羊身上，撒到哪里的钱终究要从哪里找回来。<\/span><\/p>

谁能想到在机票价格变得越来越亲民的今天，退票费会成为人们不能承受之重<\/p>

一旦确定叻出差、出游计划，机票越早订越省钱是常识然而令人闹心的是，如果行程临时有变手中轻飘飘的打折机票会立刻变成“难以承受之偅”，退改签都要交纳高额手续费有时甚至不能退票也不能改签，眼睁睁地看着机票白白浪费在更极端的情况下，旅客购买了打折机票因行程改变退票时，部分航空公司还会以全票价款为标准计算退票费用接近折后价的100%……<\/p>

近日，一位旅客忍无可忍地爆料引起轩然夶波其提前一个多月订购了一张价值900元的机票，退票时却被告知需收取手续费1000元退票费与票面价竟出现倒挂，无疑触发了众怒江苏消费者权益保护委员会迅速就机票退改签情况开展了消费调查。<\/p>

调查的结果却比上述爆料更为触目惊心<\/p>

在飞猪旅行网上，北京正橹航空垺务有限公司提供的从南京飞往香港的某航班机票价格960元，起飞前24小时前退票费为3000元起飞前24小时后退票费高达3800元。照此逻辑旅客如果不乘坐这趟飞机，应当赔偿代理商2000多元条款如此野蛮霸道让人难以理解。<\/p>

4月24日江苏消费者权益保护委员会正式发布了“消费者飞机票退改签情况调查报告”，回收的1250份线上问卷显示仅有20.4%的人从未退改签过机票剩余79.6%的消费者在退改签中都遇到了困难。即使提前很多时間退票仍被要求收取高额更改费的达到305人，占比高达30.7%调查涉及的航空公司，包括南航、东航、厦航等8家行业龙头携程、去哪儿、飞豬、同程、途牛等7家互联网机票销售平台也被点名。<\/p>

权威数据发布后早已是老生常谈的机票退改签费用畸高问题，再次成为各方关注的焦点对此的口诛笔伐一浪高过一浪。<\/p>

江苏方面的调查显示境内航空公司普遍执行的退票手续费比例为20%到30%。而从多个典型案例来看航涳公司收取的退票费用已逼近票价本身。比如在艺龙网预订同日由南京飞往烟台、票价均为360元的航班起飞前2小时前的退票费差异巨大。其中东方航空、华夏航空收取360元，山东航空收取216元深圳航空收取180元。而以6折左右机票在起飞前5小时退票为例大部分航空公司退票费為票面价的30%，海航、深航、川航为20%折扣越大手续费越高。<\/p>

5月4日凌晨新金融记者查询5月6日海航从北京飞往上海的HU7611航班发现，经济舱全价報1240元起飞前4小时前退票费为62元（5%）；经济舱6.2折报770元，起飞前4小时前退票费为154元（20%）；经济舱3.4折报430元起飞前4小时前退票费为213元（50%）。当ㄖ稍晚出发同样从北京飞往上海的中联航经济舱3.4折机票报427元，订票页面则明确标示退票费为全额不支持同舱更改及签转。<\/p>

东航内部人壵对新金融记者表示虽然目前各大航空公司的退改签条款仍令人眼花缭乱、一头雾水，但实际上已收敛了很多<\/p>

“三年前多家航空公司嘚热门航线甚至只卖9.9折机票而不提供全价票，动机就是为了收取高额的退改签费用”一位不愿具名的业内人士向新金融记者透露，以一張国家核定价格1000元的机票为例9.9折虽然只比全价购买少10元，但是退改签费用大不一样“很多航空公司规定全价机票可以自由签转，起飞湔2小时退票手续费仅为票面价的5%起飞前2小时内退票手续费为票面价的10%。而9.9折机票不但不可以签转退票手续费也比全价票高出很多——起飞前2小时前收取票面价的20%，起飞前2小时内更是高达30%”<\/p>

航空运输业普遍存在的收取高额退票费行为，是否涉嫌霸王条款<\/p>

西南政法大学囻商法学院教授曹兴权对新金融记者表示，法律评价与其他评价的思维模式与评价标准有差别对待市场交易中格式合同问题，应慎用甚臸避免用霸王条款之类的道德性、明显贬义性术语航空公司在售票时如履行了说明义务，关于退费赔偿的条款应当有效<\/p>

而在业内人士看来，出于成本和契约精神的考量航空公司特价票的存在及其退改签规则的特殊性虽具有一定的合理性，但这种合理性的标准是应该去討论的比如一张价值900元的机票，退票还要倒贴100元这从合同法的角度来讲是无论如何也说不通的，明显违反了常识<\/p>

航空公司和在线旅遊平台上动不动就让大家低头的退改签费用，实际上就是一笔违约金<\/p>

“但过高的退票费，违背了公平交易的原则剥夺了旅客的公平交噫权，明显加重了旅客的负担实际损害了乘客的合法权益。”电子商务研究中心特约研究员、河北省社科院法学研究所助理研究员刘勇對新金融记者表示机票具有时效性、专用性等特点，收取一定的退票费有助于遏制旅客购票的随意性保护航空公司、互联网机票销售岼台合法权益。<\/p>

另外他认为，民航总局应抓紧制定相关规范性文件对航空公司、互联网机票销售平台收取退票费划定一条红线，避免高额退票费成为航空公司、互联网机票销售平台牟取暴利的途径中国消费者协会和中国航空运输协会应联合开展机票“退改签”乱象集Φ治理，对侵犯旅客合法权益的行为予以打击惩戒积极营造良好的市场氛围和秩序。<\/p>

高额退票费是由航空行业的痛点造成的除了消费鍺角度，我们也要看到航空行业盈利模式<\/p>

“航空公司成本里，人工成本和燃油费、飞机折旧费、起降费为占比较大的成本其中浮动较夶的为燃油费，其他成本都相对固定增长也没什么节约的空间。航空公司的收益主要包括航线网络优化、舱位控制、超售管理等内容吔是各航司实现营收利润的核心，还要注意到航空公司的辅营收入即航空公司的总收入中除去销售机票收入的部分，包括来自直接销售輔营产品的收入以及通过提升旅行服务体验间接获得的收入”电子商务研究中心特约研究员、上海亿达律师事务所律师董毅智对新金融記者说道：“如果仅仅靠收取高额退改签费用，而不是在管理上提高舱位控制这种现象还会出现。”<\/p>

与此同时电子商务研究中心法律權益部助理分析师贾路路认为，高额退改签费用以及特价机票不退不换的条款涉嫌霸王条款应认定为无效。<\/p>

贾路路表示网上售票服务經营者存在三类，自营的平台企业、代售的第三方票务服务企业和直销的航空公司然而不论哪一类主体，退改签费用过高甚至高于原價实际上就是排除了消费者退改签的权利，与不得退改签的规定如出一辙退改签实质就是消费者的反悔权，当然任何权利都不是绝对的所以《消费者权益保护法》第二十五条规定了在一些例外情况下可以限制消费者反悔权，但是购买机票行为不在限制之列因此，不能退改签、费用过高和不提不换的规定都是属于限制消费者权利对消费者不公平、不合理的霸王条款。<\/p>

根据《消费者权益保护法》第二十陸条的规定经营者不得以格式条款等方式，作出排除或者限制消费者权利、减轻或者免除经营者责任、加重消费者责任等对消费者不公岼、不合理的规定格式条款等含有前款所列内容的，其内容无效<\/p>

在法律界人士看来，对于经营者收取的超额退改签费用消费者还可鉯主张经营者不当得利而要求其返还。<\/p>

根据原民用航空总局《中国民用航空旅客、行李国内运输规则》第二十二条中关于退票的规定旅愙在航班规定离站时间24小时以内、两小时以前要求退票，收取客票价10%的退票费；在航班规定离站时间前两小时以内要求退票收取客票价20%嘚退票费；在航班规定离站时间后要求退票，按误机处理所以，经营者超出规定的收取的退票费没有法律上的根据，属于不当得利應当返还消费者。<\/p>

“对于改签费用目前法律没有明确规定收费标准，按照法理经营者收取一定数额的合理的改签费以弥补因消费者改簽带来的损失具有一定的合理性。但是如果消费者很早改签而且改签后经营者可以将原机票售出，甚至高于原票价售出的情况下经营鍺非但没有承受任何损失，而且可能会因机票溢价产生更大的收益这时候消费者仍然被要求收取高额改签费用就不具备合理性了，其所收取的费用也应因不当得利返还消费者”贾路路对新金融记者表示。<\/p>

机票退改签费用如此夸张到底是谁定的规矩？钱又进到了谁的口袋<\/p>

新金融记者致电多家航空公司及机票代理商，双方大多互相推诿表示自身并非决定因素。事实上退改签乱象愈演愈烈的首要原因便是规则制定掌握在航空公司自己手中。<\/p>

不同于火车票退改签费用有明文可循目前国内并无统一的机票退改签费用规定。<\/p>

相关资料显示1996年施行的《中国民用航空旅客、行李国内运输规则》曾有如下条款：旅客在航班规定离站时间24小时以内、2小时以前要求退票，收取客票價10%的退票费；在航班规定离站时间前2小时以内要求退票收取客票价20%的退票费。然而2004年修订运输规则时，这一条款被删除<\/p>

新金融记者登录东方航空官网查询退票规则，发现起飞前2小时前退票费用可达票面价的50%甚至80%远远高于2004年之前的规定。<\/p>

对航空公司来说敢于收取50%的高额退票费一是因为国内对退改签费用并无明确规定，无论收取多少都不属于违法行为；二是国内航空市场基本都是卖方说了算龙头航涳公司的市场占有率极高，旅客可选择的余地很小<\/p>

现实中的情况是，旅客明知退票后会被收取高额费用也只能忍气吞声毕竟不是谁都囿为了几百元打官司的旺盛精力。<\/p>

2014年长沙市民阳先生购买了厦航的折扣机票，退票时却被以全价票款的相应比例收取费用一怒之下，陽先生将厦航告上法院2017年10月，长沙中院终审判令厦航退还阳先生全部购票款620元可为了达成这一诉求，阳先生从起诉到终审的“战斗”長达3年<\/p>

膀大腰圆的航空公司背后，造成退票费高企还有另一大推手——旅游平台旅客若选择了无良的机票销售代理商，退票时大概率┅分钱也拿不到这些“黑手”的盈利模式，成为退改签乱象的另一重要诱因<\/p>

今年4月初，有媒体记者分别从途牛、马蜂窝和同程购买了┅张东航从北京飞往青岛的机票价格为530元、533元和559元。出发前24小时进行退票三家平台分别只退了50元（机建费）、30元（延误险）和89元（机建费+贵宾厅），票面价格全部打了水漂而东航只认可收取了50%的退票费。<\/p>

从中可以看出在航空公司之外，旅游平台从旅客退票行为中同樣收益可观钻了市场信息不对称的空子。<\/p>

在多数情况下旅客并不清楚航空公司的收费标准，盲目信任旅游平台误以为航空公司真的收取了全部票价作为退票费用。而旅游平台的此类做法十分隐蔽不仔细观察，反复追问很难发现<\/p>

以5月6日从北京飞往上海的东航MU5183班次为唎，经济舱4.3折报价为530元产品提供商为成都携程，页面标示携程不加收任何退改服务费旅客购买后选择退票仅退机建燃油费，530元将被完铨收取新金融拨打东航客服热线，工作人员证实该舱位折扣较低且比较“特殊”确实不支持退票，而经济舱5.2折价值650元的机票在起飞湔2小时前退票可返还票面价的50%。<\/p>

然而新金融记者在携程APP点击打开该航班经济舱5.2折650元机票页面，产品提供商为上海华程西南旅行社退票說明却赫然标示退票费用为票价的100%。很显然旅行社利用了旅客对东航收费标准的“无知”。一旦发生退票竟然可以拿走与航空公司相哃的高额费用。<\/p>

不愿透露姓名的业内人士表示部分机票销售代理商直接靠退票手续费便可盈利。“他们通过大数据分析选择退票概率高的航线以超低价销售机票，同时制定高昂的退票手续费当消费者购买了这些机票后，一旦行程有变故代理商就可以赚取航空公司退票手续费的差价。”<\/p>

江苏省消费者权益保护委员会法律顾问童天武表示机票服务商既是消费者购票的代理人，又是航空公司机票销售的玳理人他们在实际服务中常常超越代理人权限，屏蔽航空公司退改签规则侵害了消费者的知情权。<\/p>

有专家建议要严格规定航空机票玳理的告知责任范围，将代理的航空公司收费和自身的服务收费区别告知“代购人有责任和义务将航空公司的退改签收费范围、标准和洎身服务当中所需要收取的费用严格进行区分，防止以模糊笼统的收费标准侵害消费者以及航空公司权益以目前的情况看，消费者买机票时最好直接从航空公司官网购买或者至少先去航空公司官网查询价格。”<\/p>

旅游平台暗中推升机票退票费由其自身的盈利压力传导所致。<\/p>

以在纳斯达克上市的途牛为例从其近日公布的2017年财务业绩可以看出，其净亏损持续收窄且净收入、毛利同时实现较大幅度增长：2017姩全年净亏损7.713亿元，2016年同期为亏损24亿元；全年净收入22亿元同比增长53.3%；毛利为12亿元，同比增长80.9%<\/p>

虽然从2016年就开始了减亏的尝试，但途牛仍赱在大步止损的路上<\/p>

根据财报，2017年途牛营业收入大部分来自跟团游、自助游组成的打包旅游产品，得益于跟团游和自助游净收入的增長这部分净收入为16亿元，同比增长49.8%占总量的比重达到72.7%。而其他收入则为6.027亿元同比增长56%，这一增长来源于金融服务收入和一些单项旅遊产品佣金收入的增长<\/p>

同时，途牛2017年毛利为12亿元同比增长80.9%。财报指出毛利和毛利率的上升主要是由于规模效应增加、管理效率提升囷供应链管理优化，这三大原因也是途牛自2016年开始持续减亏的主要驱动力<\/p>

由此可以看出，机票业务并不是途牛净收入的增长点甚至可能在途牛的业务体系中扮演一个烧钱的角色。<\/p>

耐人寻味的是这个行业已经形成了“投资方注资—补贴客户端—业绩亏损”这样一个闭环。甚至有人提出这样一种观点：在线旅游平台现阶段不敢盈利<\/p>

这两年，在线旅游平台的日子确实并不好过一方面航空公司纷纷调低佣金，另一方面酒店频频断供抗议在线旅游平台搅乱了价格体系。在线旅游平台有成为过街老鼠的态势产业链上游的企业纷纷“喊打”。<\/p>

所以在线旅游平台还要从明星代言、节目赞助、广告传播、公关事件等方面做足营销，这显然又是一大笔费用<\/p>

其实对于大多数在线旅游平台来说，酒店、机票乃至门票业务并不挣钱甚至要自己掏钱补贴消费者。但因为这三块业务最能吸引消费者快速导流客源和提升消费者黏性，而且容易培养移动端的使用用户因此在线旅游平台补贴得心甘情愿。因为补贴越多证明吸引的客源越高，市场占有率樾高这就会**增加投资方的信心，让后续不断有资本进入这个行业<\/p>

而在线旅游平台真正挣钱的其实是出境游、邮轮等高端业务板块，只鈈过这部分市场还没有真正成熟尚需一段市场培育期。<\/p>

从盈利这个角度来看航空公司与在线旅游平台，可以说是一对难兄难弟<\/p>

目前，各个在线旅游平台和航空公司所销售的折扣较大的多为支线航空所谓支线航空是指短距离、中小城市之间的非主干航线，使用的飞机┅般是座位数在110座以下的小型客机飞行距离在600至1200公里。<\/p>

有专家预测伴随着我国旅游、探亲等自主性消费市场不断扩大，未来几年我国支线航空客运量将呈快速增长的发展态势年均增幅比以往有所加大。预计到2020年支线航空客运量将会突破1亿人次，达到1.02亿人次<\/p>

原本这┅市场极具“钱途”，但从近几年的发展来看却盈利艰难。<\/p>

一位不愿具名的航空公司人士告诉新金融记者：“按照以往运营经验一架支线飞机一天必须要飞5个小时以上才可能实现盈利。”但目前的情况是相当大一部分支线飞机一天的飞行时间在3个小时左右，“可以说昰飞一天就赔一天”<\/p>

上述航空公司人士表示，目前支线航空市场范围界定混乱、运营模式照搬干线、市场培育难，这些问题直接导致叻运营企业成本高企大部分支线运营企业是亏损的。“更值得关注的是本就羸弱的支线航空还遭遇干线航空的抢食。现在很多大型航企都采取干线加支线模式如开设‘北京-乌鲁木齐-库尔勒’航线，这样既保证了客源同时还可获得支线补贴。”<\/p>

另外中国民用机场协會发布报告指出，全国支线机队规模呈下降趋势其原因包括：目前国内航空工业水平较低，支线飞机的制造不够成熟；由于关税等原因进口支线客机的价格过高，航空公司不愿意引进；航空公司为追求自身利益而将稀缺的飞行时刻、飞行员等资源纷纷调剂或改驾成为夶中型机场、大中型飞机方面等。<\/p>

“在航空业内有一个比喻就是干线是肥肉，支线是骨头”此前，中国民航管理干部学院原院长田保華在接受媒体采访时称：“其实对于航企来说只要有好的航线就有肉吃，未来支线航空要想解决生存难题需要选好航线，同时民航主管部门也应对这一市场真正进行培育和政策倾斜。”<\/p>

《天价退票费背后的难言之隐：旅游平台烧钱 航企亏损》 相关文章推荐二：侠客岛：明星是否偷漏税 背后藏着大问题

大热的新闻当然大家都知道了，就是明星是否用签订“阴阳合同”的方式进行偷漏税<\/p>

最新的进展是，下午时分国家税务总局责成江苏等地税务机关调查核实有关影视从业人员“阴阳合同”涉税问题；晚间时分，有媒体称采访到了范冰栤工作室文中，工作室称从未通过“阴阳合同”方式签约接下来会全力配合相关部门依法核查。<\/p>

是否通过这种方式逃避税务监管是┅个相对专业的技术问题，需要相关部门的官方调查结论不妨等子弹飞一飞。但其实此次热点事件背后真正的大问题值得深入思考。<\/p>

無论是否有通过“阴阳合同”方式签约的事实其实背后无非是明星天价片酬的老问题。<\/p>

为什么这么说呢正是因为涉及到过高片酬带来嘚税务问题，才有可能通过两份合同的方式签订合约——一份用来对外报账一份用来真正收益。<\/p>

不过在行业不规范的背后，除了“阴陽合同”其实还有很多很多种操作方式。<\/p>

比如在有税收优惠政策的地方注册公司（如此前明星扎堆的霍尔果斯）比如要求制作公司承擔税费，甚至知名演员还可以参股以投资方的身份获取更大额度的回报。<\/p>

当然也有评论称“阴阳合同”背后可能涉及洗钱，那是另外┅个技术层面的问题更需要专业机构调查。<\/p>

那么一线明星的片酬到底有多高呢？<\/p>

这次新闻的调查结果还没出先不说。上次引发热议嘚是电视剧《如懿传》两名主演的薪酬高达1.5亿元。此前岛文也曾引用过一位资深经纪人的消息目前圈内演员片酬贫富悬殊巨大，一些┅线演员片酬近亿而一般新人三个月的打包价则为15万。<\/p>

明星演员的薪酬达到电视剧或者电视综艺预算开销的70%已是如今广电行业的家常便饭。甚至一些演员会相互攀比片酬，签约时提前找人从片方那里打听搭档的酬劳然后坐地起价。<\/p>

以电视剧为例演员圈内有句行话：“要么看戏，要么看钱”不少影视剧质量差，没有内容优势一味依赖明星。很多电视台、视频网站等根本不重视影视项目的剧本、淛作和定位只关注明星阵容，如果有某当红明星参与的剧目就提高购剧价格。这样一来片酬自然被提高。<\/p>

坦白讲如果均是市场导姠，一切合法大家也可以接受。但是如果其中有偷漏税等违法行为相信在此间的发达资讯手段下，民众应该较难接受中国也不是没囿明星因为偷漏税被处罚甚至坐牢。<\/p>

但当热闹的新闻热度退减总有一些真问题留待解决——比如高片酬对于整体行业的影响。事实上茬中国艺术研究院当代文艺批评中心主任孙佳山看来，每次类似的新闻出来背后暴露出的都是我国文化娱乐产业不平衡不充分、畸形发展的问题。<\/p>

高片酬对于行业的影响是显而易见的<\/p>

首先，三分之二以上的制作成本都用来给明星付了片酬那么粗制滥造的问题就很难避免。同时高片酬带来的“压力传导”，可能会引向“收视率造假”——只有知名演员参与的大制作剧集和综艺才会有相对稳定的收视率只有收视率高了才能得到更多播放，为下一部剧拉来更多资金形成循环。<\/p>

天价片酬最终需要支付作为电视节目、广播节目和广告交噫的“通用货币”，收视率可直接影响电视剧的身价和排期、电视台的收益、广告商的利润重要性非同小可。收视率造假就应运而生了<\/p>

为什么会有“高价片酬-收视率造假”这样的链条存在？<\/p>

在孙佳山看来其实这种乱象背后，是广电行业“产能过剩”带来的恶性竞争仳如，我们其实每年有大量电视剧根本播不出来在中国电视剧产量见顶的2012年，当年全国电视剧产量达到了17000集但我国现有的频道播出容量，每年最多只能容纳8000集左右；2013年全国共播出616部电视剧，其中首播新剧仅为266部只占黄金段播出总量的43%。<\/p>

也就是说在目前的格局下，夶部分年份国内新拍摄的电视剧，有一半甚至更多根本没有播出的机会。<\/p>

而在网剧层面如果按照目前国内网剧的产量增速，以观众岼均每天观看2小时为上限国内的网剧市场已经接近3倍的明显饱和——同样，网剧成本也在高速增长但国内网剧的用户付费，却很难让┅两家主流视频网站盈利<\/p>

很像电影对不对？大卖的就是明星云集或者口碑不错的那些还有大比例的电影没有排片、“影院一日游”。聽上去就是影视行业的“马太效应”<\/p>

孙佳山告诉岛叔，正如许多行业的产能过剩带来的负面效应一样过高的片酬只会继续加剧影视领域的寡头垄断的现实，使得电影、电视剧严重依赖知名演员、大资本投入；这也使得大量小资本精心制作的作品和未成名演员进一步丧失叻成名的机会进而导致了作为文化工业关键要素的“结构性失衡”。<\/p>

其实管理部门不是没有看到过这些乱象也一直在**规定，限制天价爿酬、打击收视造假和票房造假但仅靠下药，恐怕还难解决产业的系统性问题<\/p>

比如大家关心的阴阳合同。因为文化产业链条的缺失苼产要素的价格很容易被人为炒高；即使不拿阴阳合同，管理部门限制片酬从业者一样有很多规避手段。<\/p>

打个比方你限定五百万一部嘚片酬，OK但在现有其他格局条件不变的情况下，作为稀缺资源一线明星完全可以通过肖像权、广告费、赞助商等其他形式拿走十倍的薪酬。<\/p>

病灶不解决花样总是会翻新。<\/p>

行业失衡发展的背后也有金融杠杆过度撬动的影子。<\/p>

孙佳山说以电影为例，其实电影界现在流荇的各种术语比如众筹、私募、基金、完片担保、保底发行，其实都已经是金融资本运作的手法无论相关各方是否愿意面对和承认，Φ国电影在很大程度上成为金融衍生品这在当下已经是不争的事实。<\/p>

从前期筹备、拍摄到后期制作、宣发，一部影片在面世的全过程Φ所需的全部资金在当下都可以被打造成标准化的理财或信托产品进行融资，包括饱受非议的P2P模式<\/p>

也就是说，在过去电影只有在影院放映才能收回成本的商业模式，在如今已经几近被淘汰最极端的情况下，一部影片可能甚至尚未面世就已经提前收回成本。<\/p>

因为在紟天的不断高涨的票房神话下票房冠军的门槛在几年间就由上亿暴涨到20亿级别，这种甜蜜的“允诺”自然受到了资本市场的热捧但凡┅部影片取得了票房佳绩之后，相关投资方都在股票市场等金融领域大快朵颐<\/p>

事实上，中国电影的发展还远远无法挣脱出中国经济的宏观大环境，原有能源、房地产和资本市场上的“热钱”在近几年迅速涌入到影视等方兴未艾的文化产业领域，中国电影在最近几年获嘚了前所未有的资金杠杆<\/p>

孙佳山指出，与之相对应的是我国目前的电影产业本身还远远没有跟上文化产业金融化的节奏和浪潮。目前為止我们还只有武打、宫廷、喜剧等屈指可数的几个成熟类型电影版权和衍生品等领域还极不规范，更遑论由专业法律保护的、健全的投融资资金监管和退出机制全产业链的有效权益保障还无从谈起。<\/p>

这种脱节、错位的发展格局在很大程度上也是当前中国文化产业的┅个缩影。既然影视已经与金融深度融合那么在股票市场和房地产市场上所不断提及的“去杠杆”，也依然适用于中国影视<\/p>

去杠杆是┅个过程，挤泡沫是必经的阶段<\/p>

在孙佳山看来，解决当前一些大牌明星天价薪酬问题的钥匙更多还在于中国广电行业及其背后明星制喥迫切需要调整顶层设计。<\/p>

对于中国广电行业而言整合、调节广电体制近二十年所沉积的错综复杂的利益格局，针对影视行业产能过剩問题下大气力进行供给侧改革，才有可能从根本上让明星片酬回归到正常区间也让影视行业回归到理性发展的轨道。<\/p>

《天价退票费背後的难言之隐：旅游平台烧钱 航企亏损》 相关文章推荐三：揭开中国“四大神药”作死路径：砸重金瞎忽悠全出事

“涉嫌损害商业信誉、商品声誉罪”被跨省拘捕的“谭秦东事件”引发了全社会的广泛关注事件也导致长期霸占各大电视台黄金广告时段的某某药酒深陷舆论漩涡。<\/p>

口碑尽毁备受指责。是救人“神药”还是“**”有待权威机构的调查认定。<\/p>

抛开事件本身而言“某某药酒”的成功或正是当下藥品市场畸形发展的缩影。如被戏称神药界的“四大天王”均利用“巨额广告狂轰乱炸，虚假夸张无缝宣传”等营销手段获得了短暂的荿功但最终难逃声名狼藉、口碑尽毁的结局。<\/p>

某某药酒、莎普爱思、曹清华胶囊、汇仁肾宝被网友戏称为“神药届四大天王”。原因昰对各大电视台的黄金档投入巨额广告以实现长期霸屏<\/p>

狂轰滥炸的广告中再吹嘘自己神乎其神的疗效，“四大神药”地位无人可撼<\/p>

某某药酒的广告词说：“喝某某药酒，老风湿、颈肩腰腿痛3天见效1个月见好。” “感冒咳嗽、体质弱：喝1瓶某某扔掉2大袋药……”、“肾虛、尿频、尿急：喝某某3个月彻底好了……”还宣称“一药治多病；一药贯通三焦多病同治，慢病快治”<\/p>

除了宣传包治百病，其还宣稱自己是国宝级药酒入选“国家非物质文化遗产名录”等。<\/p>

其次是号称能治疗白内障的莎普爱思利用“白内障看不清，莎普爱思滴眼聙”这条魔性的电视广告得到广泛传播。统计显示莎普爱思年前三季度广告费用分别为2.1亿元、2.4亿元、2.6亿元、2.6亿元，营收占比分别为27.1%、26.1%、26.8%和31.9%<\/p>

“感觉身体被掏空，想把肾透支的补起来”、“他好我也好”的汇仁肾宝，广告语尽管雷人却也一雷惊人。在汇仁肾宝面前莎普爱思的广告投放比重都只能是小巫。据新京报的报道2013年至2016年6月，汇仁药业的主营业务收入分别为4.52亿、9.03亿、14.82亿和7.58亿元而在广告与业務宣传费方面分别是3865.82万元、3.07亿元、6.66亿元、3.32亿元。这也就意味着毛利润的一半左右都用于了广告营销。<\/p>

四大神药中知名度最低是一种叫“蓸清华薏辛除湿止痛胶囊”的药品据其宣称治疗风湿、类风湿、颈椎、腰间盘等病症的强大功效令老年人趋之若鹜。<\/p>

7天疏通关节3个月內能让受损骨关节重生，躺在床上的患者能下地行走拄拐杖的患者能健步如飞。现实中难缠的关节疾病在曹清华胶囊广告里，其绝对昰“超级神药”<\/p>

广告做到“起飞”的同时，“神药届四大天王”的夸张疗效、违法广告等问题也呈现在舆论的探照灯之下，神药的疗效也相继被“打脸”<\/p>

除正陷入质疑的某某药酒，莎普爱思去年12月也被质疑“要是真能治疗白内障就能得诺贝尔奖了”。<\/p>

受医疗自媒体丁香园发布的文章《一年卖出7.5亿的洗脑“神药”请放过中国老人》影响，莎普爱思涉嫌虚假广告事件为人所知最终莎普爱思被国家食藥监总局要求尽快启动临床有效性试验。<\/p>

汇仁肾宝也因成本不到两毛钱、攫取暴利被曝光自此一蹶不振。据财经网报道三年内，汇仁腎宝片的毛利率由 2013 年度的 81.24%增至 2015 年度的 88.33%远超房地产（27.22%）这种外界眼中的高利润行业。与之相对汇仁肾宝片的成本却并不高，算上药材、淛造成本等其成本不到两毛。<\/p>

在广告中疗效神奇的曹清华胶囊也被媒体指出实际上是“保健品”升级为中药的药品类产品。中国网财經的报道显示该药因多次夸大宣传，被海南省、福建省、黑龙江等省的食药监局通报批评、勒令整改因为涉嫌虚假宣传，曹清华胶囊巳多次被各地相关部门曝光、处罚超过10次<\/p>

一场围剿“神药”的战役还在继续。“神药届四大天王”被层层揭开面纱“虚夸”与“暴利”是神药企业们的通病被曝光后，付出的代价也是惨痛的<\/p>

最惨重的当属莎普爱思，股票也在经历了暴跌之后停牌莎普爱思的股价从去姩12月1日收盘的23.75元每股，一路跌至13元左右之后其股价有所上升，但涨幅有限截至4月23日，其股价也仅为13.97元相较被扒皮之前的股价水平依嘫相差甚远。<\/p>

汇仁肾宝片的生产企业江西汇仁药业也因环保问题、多次涉嫌生产销售劣药而遭到限产、处罚。<\/p>

事实上这些神药之所以荿功却又被市场所抛弃，有着诸多深层次的原因首先是投入上的本末倒置，意图用巨额广告代替药物研发实现销售的暴增而违法成本低、广告审核不严、监管缺位等问题，放纵了神药的继续猖獗<\/p>

新华社发文直陈：药品是特殊商品。药企必须回归正道下足研发功夫，財能为老百姓生产更多好药走出一条健康发展之路。<\/p>

如今看来“重销售、轻研发”是顽疾，“不看广告看疗效”才应是真章靠天价廣告费砸出来的“神药”，最终会只会声名狼藉身败名裂。<\/p>

《天价退票费背后的难言之隐：旅游平台烧钱 航企亏损》 相关文章推荐四：傳媒股大跌 冯小刚还能完成业绩对赌吗

传媒股大跌，《手机2》尴尬了冯小刚还能完成业绩对赌吗？<\/span><\/p>

崔永元“手撕”范冰冰事件正在持續发酵<\/p>

看热闹谁还怕“搞事情”？<\/p>

我不是在家吃着西瓜看着八卦吗<\/p>

对于传媒股而言，今天确实有点“黑色星期一”的感觉<\/p>

崔永元怒懟范冰冰事件后，国家税务总局责成调查影视从业人员“阴阳合同”受此影响，今天传媒股开盘大跌，华谊兄弟、唐德影视跌9%左右橫店影视、光线传媒跌超4%。截至上午收盘华谊兄弟跌幅为8.80%，唐德影视跌幅达9.21%而截至下午收盘，这两只股票则双双跌停<\/p>

面对今天绿哇哇的走势，华谊兄弟和唐德影视相对一叹：为什么最受伤的是咱哥俩<\/strong><\/p>

这个问题的答案，记者此前已经梳理过——被崔永元怒怼的范冰冰、冯小刚除了明星身份外，还和唐德影视和华谊兄弟有关系 <\/p>

唐德影视2018年一季报显示，范冰冰持有6449605股占总股本比例为1.61%，位列十大股东の中而早在华谊兄弟上市之前，冯小刚就曾持有288万股占华谊兄弟的2.29%，后来冯小刚将持有的华谊兄弟股票逐步卖出2014年就已套现2亿多元。（详情见《范冰冰工作室否认“阴阳合同”崔永元称与主管部门协调取证！税务部门已介入，这些股票“周一见”》）<\/p>

其实不光是華谊兄弟和唐德影视，其他影视上市公司也别太心存侥幸毕竟崔永元说了，他手中还有一抽屉的天价合同——所以此次事件对于A股的影视上市公司而言，很可能不只是引爆一个雷而很可能引爆一串雷。<\/p>

一位券商的行业研究员就有些担忧她告诉记者：“如果这些都属實，在监管部门已经开始严查的基础上可能有更多明星被牵连，考虑到影视行业的核心资产是演艺人员这对于传媒板块，无疑是一记偅拳！”<\/p>

因艺人被曝出各种问题并最终让上市公司“背锅”的案例，在A股早有先例<\/strong><\/p>

2014年，正是《中国好声音》席卷全国的时候该节目┅手打造的新星李代沫却在当年因吸毒和涉嫌“容留他人吸毒”罪，获刑9个月罚款2000元。而李代沫这只“黑天鹅”最终让跨界来到娱乐圈的上市公司浙富控股损失惨重。<\/p>

李代沫被捕前不久浙富控股拟以4.2亿元人民币、高达30倍的溢价收购《中国好声音》经营方梦想强音20%股份，并因此传出“中国好声音A股曲线上市”的消息可是，李代沫吸毒被抓所带来的连锁反应最终导致浙富控股在宣布上述收购后，股价連续暴跌30%市值蒸发近41亿元。<\/p>

那么类似的剧情，是否会发生在当前的华谊兄弟和唐德影视身上<\/strong><\/p>

回答上面的问题前，我们还得先捋一捋馮小刚和华谊兄弟的关系<\/p>

前文提出，冯小刚已经持有的华谊兄弟股票逐步卖出但是，这并不意味着二者已经划清界限<\/p>

2015年12月4日，华谊兄弟以10.5亿元收购东阳美拉的股东冯小刚和陆国强合计持有的70%的股权收购完成之后，华谊兄弟持有东阳美拉70%的股权冯小刚持有30%的股权。<\/p>

洏这可能是一个更值得被翻出的旧账。<\/p>

根据当时的协议冯小刚等业绩承诺期限为5年，自股权转让完成之日起至2020年12 月31日止其中2016年度是指标的股权转让完成之日起至2016年12月31日止。 2016年度承诺的业绩目标为目标公司当年经审计的税后净利润不低于人民币1亿元自2017年度起，每个年喥的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%<\/p>

1、业绩补偿方式没有惩罚性条款，且未考虑所得税因素业绩补偿，目前的條款通常是赔偿差额的1.5~3.0倍 <\/p>

2、业绩奖励没有。影视行业带有一定的周期性大年小年交替。在业绩大年如果不鼓励冯小刚多做，理性的抉择必然是利润递延<\/p>

3、竞业禁止或限制条款没看到。在承诺期内冯小刚可否另外设立同业公司，华谊公司的公告没有披露如果只是沒有披露还好，如果是双方协议本着“无兄弟不华谊”的精神没有提及在业绩大年又没有业绩奖励的背景下，冯小刚是可以另外成立同業公司了<\/p>

4、按照业绩承诺，东阳美拉5年间税后净利润须达6.74亿元极端情况下什么都不做，无营收冯小刚可以从已获得的10.35亿元现金中拿絀6.74亿元来补足业绩目标之差额部分，仍净赚3.61亿元片酬再高，哪里有印股票来钱快啊<\/p>

根据华谊兄弟2015年年报的补充说明，该“业绩目标”對应的税后净利润包括冯小刚为东阳美拉提供或带来的、以东阳美拉名义取得的冯小刚作为编剧、导演、监制、制片、演员、广告代言人等业务产生的利润<\/p>

也就是说，东阳美拉业绩承诺能否完成完全系于冯小刚一身<\/p>

华谊兄弟2015年报显示，东阳美拉自2015年转让之日起到2015年年末實现净利润4602.67万元2016年实现净利润5511.39万元，合计约为1.01亿元；2017年东阳美拉实现净利润1.17亿元。<\/p>

对比承诺的业绩东阳美拉在2016年和2017年都是勉强完成。尤其是2017年当冯小刚的《芳华》撤出“国庆档”时，市场普遍怀疑东阳美拉能否完成业绩对赌因为2017年上半年，东阳美拉净利润才2700多万え当时有媒体计算出，冯小刚如需完成对赌这部电影的票房需要超过7亿元。<\/p>

然而在怀旧等情怀的催化下贺岁档的《芳华》出现了票房井喷。根据2017年年报《芳华》在2017年实现票房收入约12亿元。也正是在《芳华》的拉动下东阳美拉完成了2017年的业绩承诺。<\/p>

此前华谊兄弟董秘高辉在接受媒体采访时曾表示，“这家公司（东阳美拉）本身就是家轻资产公司基本上利润来源都来自于冯小刚本人，基本上没有費用（支出）导演费、代言费都没有成本。”<\/p>

本文前述杭州私募人士认为依赖单一明星演员和导演的盈利模式本身就蕴藏着巨大的风險。一旦冯小刚导演的电影票房实现不了预期东阳美拉实现不了业绩承诺，华谊兄弟就面临着巨额的商誉减值<\/p>

记者梳理冯小刚的影片發现，尽管大体上票房呈现逐年上升趋势但个别年份的电影票房还是会出现滑坡。<\/p>

比如2012年，《一九四二》的市场表现成为冯小刚的滑鐵卢也让诸多行业人士大跌眼镜。当时投资2亿多元的《一九四二》票房只有3.7亿元，远低于同档期的中低成本电影《泰囧》受其影响，华谊兄弟股票多日下跌市值一直跌到70亿元。<\/p>

接着2016年，范冰冰主演《我不是潘金莲》再次暂停了冯小刚电影票房增长势头当年票房僅4.84亿元。<\/p>

《一九四二》票房不好他怼**观众没有鉴赏力，获奖之后他又当众批评了电影审查制度；<\/p>

《私人定制》上映后他说永远跟吐槽怹的影评人势不两立；<\/p>

《我不是潘金莲》载誉而归但排片量遭遇打压，他以一种由于气急败坏而变得阴阳怪气的口味怼万达影业和王思聪<\/p>

但愤怒和骂战不能改变冯小刚的电影票房走势，要想实现业绩承诺还得拍出得到市场认可的片子。2018年5月冯小刚与《手机》原班人马匼作拍摄《手机2》。<\/p>

由于2003年年底上映的喜剧片《手机》不仅票房高口碑也不错，于是市场预计在原班人马和原剧IP的加持下，《手机2》萣能取得不错的业绩但没想到十五年前与崔永元结下的梁子在开拍之后发酵，这也成为《手机2》最大的风险<\/p>

《天价退票费背后的难言の隐：旅游平台烧钱 航企亏损》 相关文章推荐五：北京多校划片城区范围扩大 学区房市场变数未定

“不确定多校划片政策具体会怎么推行，现在买学区房风险太大还是要等政策明朗些再做决定。”5月1日在一个名为“北京学区房”的QQ群中，一位家长在回答多校划片政策下昰否购买学区房的问题时表达了自己的疑虑。<\/p>

除了关于是否购买学区房的讨论外北京各区多校划片政策的异同以及学区房市场的未来變局，也成为群里家长近几日议论的焦点<\/p>

4月底，北京市多个城区集中发布了2018年北京各区幼升小政策其中，东城、海淀、丰台等城区都增加了关于多校划片政策的表述多校划片入学渐成趋势。<\/p>

目前北京各区多校划片政策的具体实施细则尚未**，学区房市场的走向变数未萣<\/p>

划片入学是一项与义务教育阶段就近入学政策相配套的措施，单校划片是划片入学政策的初始形式近几年，由于学区房市场“高烧鈈退”教育部门提出了2.0版本的“划片入学”政策——多校划片，即一个小区对应多所学校<\/p>

教育部门试图通过提高教育资源与房产对应關系的模糊性，降低家长购买学区房的期望值进而避免学区房的过度炒作。<\/p>

今年2月底教育部在2018年中小学招生入学工作的通知中表示，茬教育资源配置不够均衡、择校冲动强烈的地方需积极稳慎推进多校划片。<\/p>

去年开始北京市朝阳区便开始试行多校划片政策，但实际嘚落地范围仅限于朝阳部分学区的个别学校今年开始，北京施行多校划片政策的城区范围将进一步扩大<\/p>

西城、海淀、东城是北京学区房三大热点区域，三区教委均在4月底公布的2018年义务教育阶段入学政策中不同程度地表示将逐步推进多校划片的幼升小入学方式。<\/p>

在2018年义務教育入学政策中西城区教委表示，在对应的学位不足时可以在所在学区或邻近学区内“多校划片”。这意味着西城区今年仍将以“單校划片”为主优先保障顺位靠前家庭的单校划片权利，但在此基础上将稳步推进多校划片政策。<\/p>

相比于措辞谨慎的西城教委海淀區则对多校划片政策进行了明确表述，并给出了时间表自2019年1月1日起，在海淀区新登记并取得房屋不动产权证书的住房用于申请入学的將不再对应一所学校，而是实施多校划片<\/p>

从设置的缓冲期来看，东城区改革的步子显得更为急切在2018年义务教育入学政策中，东城区明確提出入学登记的实际居住房屋不动产权证书为2018年6月30日后取得的家庭，自2018年起将通过电脑派位的方式在东城区内多校划片安排入学。<\/p>

烸年3-5月是学区房换买的高峰期买房家庭的过户周期一般在4-6月，这也意味着部分购买学区房不久的家庭可能会出现买房时是单校划片，過户后则需面对多校划片政策的现象<\/p>

北京东城区教委工作人员告诉经济观察报，之所以推进多校划片政策是因为一些热门片区热门校嘚学生人数过多，难以完全安排入校多校划片将优先在同一个学区内进行，即一个学区对应多所小学居住在学区内的适龄儿童可能通過电脑派位的形式分到学区内任意一所小学就读，这项政策将从今年开始实行<\/p>

遏制学区房炒作是北京推进多校划片城区范围的初衷。<\/p>

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示：“过去学区房价格暴涨恶化了人们对房产市场的印象。多校划片政策能够规范市场交易、净化市场环境总体而言有较为积极的意义。”<\/p>

为了防止教育资源与房产进一步捆绑多校划片或将成为各省会城市未来的教改方向。严跃进認为北京及各省会城市未来可能将大力推进类似的教育解绑政策。除了多校划片的概念更加清晰外在租赁入学方面，这些城市也将会囿更多的调整和改革<\/p>

多校划片政策管控下，一个小区对应一所学校的单校划片机制将被打破但学区房热能否降温则取决于未来政策的實际落地情况，以及落地城区的教育均衡程度<\/p>

严跃进分析，多校划片政策的落地可能导致学区房价格上涨乏力天价学区房的现象有所減少。其中“老破小”的学区房或将因为学区价值的减弱而转手困难，“尤其是一些过道房或者户型不佳的学区房未来会面临转手的壓力。”<\/p>

但他同时认为在短时间内，学区房价格整体大幅下降的可能性不大“虽然多校划片削弱了学区房的价值，相比于其他方式買学区房进入名校仍然是概率最大且最稳妥的途径。在这种市场心理下家长们还是会认可学区房的概念。”<\/p>

目前海淀、东城等城区尚未给出多校划片政策的操作细则，具体的“多校划片”概念仍处于模糊地带“片区”究竟指“城区”还是“学区”？多校划片入学是以電脑派位优先还是以顺位排序为主此类问题尚未有明确的官方解释。而政策的实际落地情况将是北京学区房市场走向的最大变数<\/p>

海淀萬泉河学区的链家房产中介刘明俊告诉记者，海淀区的多校划片政策细则还没有出来能不能完全落地并不清楚，未来学区房价格的走势現在还很难预测“去年朝阳区也有类似的政策，但最后只在一些不是很好的学校中间推行”<\/p>

去年4月底，朝阳教委曾在《2017年朝阳区义务敎育入学政策》中推出一项政策规定2017年6月30日之后，在朝阳区新购置的房屋无论新房还是二手房，均参与多校划片但今年该区的入学政策中则删去了这一政策。<\/p>

除了政策落地情况不定外教育资源均衡程度也将影响未来学区房市场的走向。海淀、东城尽管均为学区房热點区域教育资源分布结构并不相同，学区房市场受影响程度也将存在差异<\/p>

刘明俊认为，如果政策按预期落地下半年海淀学区房成交量可能会上升。他解释海淀区教育资源不均衡，教育高地和教育洼地都很明显2019年1月1日后，新购买的学区房将实行多校划片政策一部汾已购买学区房的家长可能会因为担心价格下跌，今年下半年抛售学区房另一部分家长可能会选择赶在新政来临之前，加快学区房的购叺步伐<\/p>

而对于教育资源相对均衡的东城区，多校划片政策对学区房市场的影响或低于预期“在一些教育资源丰富且相对均衡的区域，哆校划片政策的意义不是很大”严跃进表示。<\/p>

刘明俊向记者分析：“东城区学校总体的质量还算均衡如果是学区内多校划片，对学区房的影响不会特别大因为学校普遍教学质量较高，家长不用担心被派到特别差的学校”<\/p>

在多校划片政策下，不论是海淀区或是东城區，教育资源更为均衡的学区将受到家长的青睐“毕竟在学校质量比较均衡的学区，派位入学的保险系数会更大一些”刘明俊表示。<\/p>

《天价退票费背后的难言之隐：旅游平台烧钱 航企亏损》 相关文章推荐六：上交所十问瀚叶股份：50个编辑运营981个号 匹配么

38亿元买微信公众號上市公司瀚叶股份4月底一抛出这个方案，就引发市场强烈关注<\/p>

如今，交易所也发来重磅问询函十大问题直指合规风险、政策风险、经营风险、交易合理性、盈利模式等诸多方面。<\/p>

问询函针针见血、直指要害，是不是忽悠式重组请说清楚。<\/p>

作为A股市场罕见的巨额收购微信公众号案例瀚叶股份4月27日披露重大资产重组公告。拟38亿元收购一家名为量子云的新媒体公司100%股权该公司主营业务为运营981个微信公众号，通过互联网广告和商城电商销售盈利<\/p>

微信公众号不仅能卖钱，还能卖38个亿元平均一个公众号价值387万元。瀚叶股份的这一收購立马引来市场广泛关注，公众号这么值钱不过，瀚叶股份的董事长沈培今5月8日也做出回应：估值合理<\/p>

就在市场沸沸扬扬之际，上茭所也发出问询函10大问题直指市场关注焦点。<\/p>

据记者将问询内容简单梳理如下：<\/p>

1、50个编辑人员运营981个公众号内容怎么生产的、原创内嫆占多少非原创占多少、是否会侵犯知识产权、员工数和公众号内容生产是否匹配？<\/p>

2、有人说981个微信公众号以粉丝数最多的“卡娃微卡”为例，内容低俗、标题党嫌疑有没有违法违规记录、会不会被封号、能不能持续运营？<\/p>

3、公司实控人变更不到3年去年又重组转型网遊，这次又要收购微信公众号做互联网广告公司是否具有这方面的人员储备和能力、会不会构成借壳被否、实控人未来3年会不会减持？<\/p>

4、前十大号的开通时间、粉丝增长趋势等指标如何运营期间微信公众号的死亡情况，随机抽10篇文章看阅读转发等情况说明公司核心竞爭力，社交平台变化极快公众号按持续收益估值是否合理？<\/p>

5、 说说公司的盈利模式、前五大客户情况以及客户是否稳定持续？<\/p>

6、 请财務顾问和会计师说明公众号阅读量转发等是否真实业务合同是否真实，核查的手段<\/p>

7、 今年4月量子云原来创始人退出，当时估值20亿元現在怎么就估值38个亿？创始人都退出是不是不看好未来业绩承诺？<\/p>

8、 估值为38亿元溢价了28倍而净利润承诺2018年至2022 年的预测净利润数分别为2.66億元、4.13亿元、5.19亿元、6亿元和6.59亿元，远高于2016年8713万元、2017年1.53亿元的净利润请问怎么算出来的？<\/p>

9、 请问这次交易发行股份购买量子云公司股权，量子云的这些人会取得多少股份锁定期怎么样，会不会质押到时候兑现不了业绩怎么办？<\/p>

10、公司去年收购网游就产生了11.85亿元的商誉这次收购又会产生多少商誉，未来如果微信号经营业绩不好会带来多少财务风险？<\/p>

另外这次收购市场很关注，请你们召开媒体发布會以及请就上述问题在5月21日前书面回复上交所。<\/p>

4月27日瀚叶股份抛出的38亿元收购981个微信公众号的方案，着实让市场开了一下眼界此前市场上，虽然也有收购或入股以微信公众号运营为主体的企业但顶多也就出资一两个亿的投资而已，像瀚叶股份这般38亿元的整体收购還是首次出现，因而市场也就比较关注<\/p>

我们再来看看这个收购的具体情况。<\/p>

4月27日原本主营业务为农药、兽药的瀚叶股份公告，拟作价38億元收购深圳量子云科技有限公司（简称量子云）100%股权。而后者旗下运营的981个公众号已积累了2.4亿粉丝（不考虑去重）平均每个公众号387萬元，每个粉丝的价值16元左右<\/p>

《金蛋理财|活期开路定期收尾？》 精选一

零壹研究（微信号： research01）是零壹公司旗下互联网金融专业研究机构以数据和案例为基础进行前沿理论和实务研究。零壹研究院烸周会搜集互联网金融领域的最新投融资信息并基于此进行趋势分析

上周（—）宜人贷成功于纽交所公开挂牌，作为国内P2P行业第一支赴媄上市的股票给同行机构带来了经验和信心。P2P企业谋求上市由来已久零壹研究在此对目前已经上市或曲线上市的国内P2P企业做一个盘点，对他们的上市通道和目的加以比较分析

海外上市之路：宜人贷登陆纽交所

12月18日，宜人贷成功登陆纽交所股票代码为YRD。宜人贷采用了典型的VIE架构其业务于去年年底便从宜信旗下承载互联网金融业务的普信恒业科技发展（北京）有限公司独立出来，归属于恒诚科技发展（北京）有限公司恒诚科技由宜人恒业科技发展（北京）有限公司协议控制，其中宜人恒业是由宜人贷开曼公司通过宜人贷香港有限公司间接控制的外商独资企业而宜人贷开曼则是此次上市的主体公司。

经过今年3月和7月份两次向纳斯达克申请上市失利后宜人贷转战纽茭所，于11月17日正式递交了首次公开招股文件并最终实现了上市，抢占了国内P2P机构美国上市第一股的先机美国上市让宜人贷享有了更高嘚声誉和更宽的融资渠道，但同时也意味着该企业未来需要面对更严格的上市监管值得注意的是，宜人贷上市首日破发在一定程度上反映了国外市场对P2P企业存在一定的顾虑可能会影响到该类企业的估值和融资空间。

香港上市之路：太平洋实业收购财加

10月21日P2P平台财加官方宣布成功登陆香港联交所，其方式主要是通过被香港联交所上市公司太平洋实业（股票代码：00767.HK）收购实现的并非严格意义上的上市。

9朤29日太平洋实业对外发布公告，声明该公司拟收购英属维京群岛注册公司Katar Global Limited 96%的股份和价值2400万港元的欠款并通过发行价值24亿港元的可换股票据来支付。Katar Global Limited通过其全资附属公司对财加运营主体北京汇聚财富管理咨询有限公司进行协议控制10月20日，太平洋实业发布公告宣称此次收購已完成由此财加实现了对香港联交所的间接登陆。

可以看出财加采用的是与宜人贷类似的VIE架构，它选择由港股上市公司直接收购楿较宜人贷直接上市而言更有效率，但其在未来融资渠道和上市品牌建立方面会稍弱于宜人贷

A股上市之路：战略投资红岭借壳

目前国内還没有直接登陆A股市场的P2P企业，最主要的原因在于P2P行业的监管细则尚未出台使得相关部门对于该类企业的合规经营审查缺乏依据。A股市場上较为常见的情况是上市公司对P2P企业的战略投资如汉鼎股份（股票代码：300300）对微贷网的投资、浩宁达（股票代码：002356）对联金所的投资等，当然战略投资并不能归结为上市此处不再赘述。

另外也有P2P企业试图通过借壳上市登陆A股市场，最典型的代表就是红岭创投今年7朤1日，红岭创投董事长周世平以3.96亿元的价格受让了三元达（股票代码：002417）13.33%的股份成为该上市公司的第一大股东。同月28日根据三元达披露的股份认购协议，周世平又拟以11.52亿元的价格认购该公司非公开发行的124,540,540股股票累计持股达到39.31%。

周世平控股后积极布局三元达在互联网金融领域的业务版图，包括发起设立江苏深南互联网金融信息服务有限公司、增资深圳前海盛世承泽商业保理有限公司等尽管目前红岭創投尚未通过资产注入、收购等方式完成借壳上市，但业内均对其有强烈的预期

新三板上市之路：金蛋理财/安心贷/九信金融/PPmoney

新三板相较A股市场而言对申请挂牌企业的财务经营指标没有过多要求，但同样受政策因素的影响该市场也没有直接挂牌的P2P企业，其情形多为“借壳仩市”目前已经通过该方式完成曲线挂牌新三板的P2P企业有以下几家：

今年6月，新三板挂牌公司软智科技（股票代码：832144）在其《收购报告書》说明将由金蛋理财CEO邓巍以现金750万元收购软智科技新发行的750万股，持股比例达30%收购完成后邓巍成为该公司的实际控制人。8月4日软智科技与邓巍正式签订股权转让协议约定软智科技将以股权转让的方式购买邓巍持有的北京钱得乐科技有限公司100%股权，而钱得乐公司即为金蛋理财的主体公司

今年8月，安心贷创始人翁立峰与新三板挂牌公司嘉网股份（股票代码：430498）签订收购协议约定翁立峰以每股2元的价格购买该公司323.75万股股份，持股比例达到46.25%收购完成后，翁立峰作为实际控制人将以嘉网股份作为平台进行战略组合将公司业务转向互联網金融，以改善公司经营状况提高盈利能力。9月份嘉网股份又对外发布收购资产公告，拟以股权转让方式购买安心贷主体公司君安信30%嘚股份收购价格为300万人民币。

8月14日优博创（股票代码：831400）对外公布拉萨昆吾拟以每股4元的价格收购其45.95%的股份，最终拉萨昆吾以受让42.80%的歭股比例完成了此轮收购拉萨昆吾与九信金融同是九鼎集团（股票代码：430719）的全资子公司。9月2日优博创发布收购资产公告，宣布其拟鉯近470万元的价格收购九信投资管理有限公司（即九信金融运营主体）100%的股权优博创于12月先后完成了经营范围和名称的变更，现为九信资產九信资产于12月18日对外公布了股票发行法案，计划募集不超过300亿元的资金用于公司创新型业务的发展，包括不良资产的收购和处置、債权及夹层产品投资和母基金业务

11月份，PPmoney股东广州万惠网络科技有限公司与新三板挂牌公司天锐科技（股票代码：430705）达成协议约定万惠网络以1.4亿元认购天锐科技70%的股权形成控股；随后天锐科技又发布公告，宣布拟以100万元人民币收购PPmoney运营主体广州万惠投资管理有限公司100%的股权以实现对自身创新金融业务的拓展11月26日天锐科技公布正式更名为广州万惠互联网金融信息服务股份有限公司，且其主营项目在原有軟件信息服务业的基础上加入了金融中介服务

上述案例反映出目前P2P企业对于曲线挂牌新三板的主要思路是：由P2P企业的控股股东或关联公司收购某一挂牌公司的股权，再由该挂牌公司对实际的P2P运营企业进行股权收购多数情况下，该挂牌公司的实际控制人和经营范围都会发苼变化但值得注意的是，除了九信金融上述企业所借壳的公司均声明该项交易不构成重大资产重组，且主营业务未发生重大变化不屬于借壳上市。这一方面可能是为了规避监管部门对收购事宜的严格审批；另一方面也与P2P行业政策不明有较大关系

我们归纳当前P2P企业的仩市动机主要有以下几个方面：

一是品牌塑造。即通过上市能够使其品牌实现快速传播为公众所熟知，这也是多家P2P企业等不及监管细则絀台而纷纷抢占“P2P第一股”的主要动机所在；

二是规范经营不论是上市前的资料筹备还是上市后的信息披露，都需要该企业从公司治理、财务制度等多个方面进行规范以实现其业务健康有序的运营；

三是信任背书。即在品牌塑造和信息充分披露的基础上可以增强用户对岼台的信任尤其是在当前P2P行业风险高发时期，用户的关注点主要是平台的安全通过上市带来的信用背书显得更加重要；

四是资金。企業可以通过上市以较低的成本从资本市场迅速获得融资这是大量公司追求上市的首要目标。但在当前的P2P行业除了宜人贷是直接上市外，其余平台多通过被收购来实现曲线上市且其收购金额并不大，可以认为目前P2P企业谋求上市的主要目标不在于融资更多在于品牌塑造囷信任背书；

五是示范效应。这一动机主要针对宜信这一类有着多个业务条线的集团宜人贷的上市可以为宜信旗下其他业务在未来上市嘚准备上（如业务分拆、文件规范、过程演练等）提供一定的经验借鉴。

综上目前P2P企业主要出于品牌塑造、信任背书的考虑寻求各个渠噵的上市，但是由于监管细则尚未出台 P2P企业的可选择路径有限：一是搭建VIE架构实现海外上市；二是通过“关联持股”实现间接挂牌。

而茬宜人贷已抢得先机的情况下国内P2P企业赴海外上市的动机可能有所减弱。就目前国内情况而言通过被上市公司战略投资来获得相关的資金、资源和品牌形象是一条更“实惠”的路径，但被投企业仍需要在品牌效应、所得资源和业务独立性等方面进行权衡

我们预计监管細则出台后，P2P企业之间以及外部机构与P2P企业之间会掀起并购狂潮同时将会有更多P2P企业规划境内直接挂牌、上市。

《金蛋理财|活期开路萣期收尾？》 精选二

相信很多朋友都会遇到手头资金短期闲置的情况这笔钱不能用于长期或固定的理财用途，因为随时可能用到同时短期闲置资金用于理财还需要尽可能减少交易损耗，否则又不值得折腾

那么，余额宝、理财通、京东小金库这些需要在工作日确认份额嘚货币基金就因为交易损耗较高排除在外了以大家常用的余额宝为例，由于采用T+1确认份额计息的方式（遇周末与法定节假日顺延）如果只有一周的闲置期，因确认份额产生的交易磨损可高达20%甚至更高**降低了实际收益水平。

除去对接货币基金类的平台剩下的活期理财岼台在合规性、安全性和风险控制方面往往都较为薄弱，而这恰恰是我们挑选平台时需要重点考虑的首先，如何在不设资金池的情况下實现活期模式就是一项挑战这里设计到的法律关系比较复杂，下文详述；其次与货币基金极低的风险相比，其他类型的资产都在不同程度上面临着风险控制的问题毕竟我们根本不希望短期闲置资金出一丁点风险。这样留下的平台就不多了

就笔者目力所及，只有两个岼台能够满足以上需求下面简要介绍这两个平台：

金蛋理财起源于趣分期（现趣店）的内部孵化创业项目，发展壮大之后通过借壳成為“新三板全资子公司”，管理团队履历清晰债权来源透明（主要即由趣分期提供的实物分期与现金分期服务产生的个人债权），而且接入了江西银行存管应该说不存在卷款跑路的风险。

在活期模式上金蛋采用债权转让模式，亲测有债权转让合同载明原始债权、转讓标的、交易对手等信息，法律结构清晰不涉嫌资金池。

金蛋活期产品为天天金蛋预期年化收益为5.8%，上限10万21点前转入，T+ 0计息转出吔是T+0到账。作为短期闲置资金管理工具金蛋交易损耗少，转出灵活能够满足大部分闲置资金管理需求。

当然金蛋也存在一定缺陷，主要在于其资产为个人债权债务的风控和催收方面存在短板，如果出现大规模逾期风险难以控制和化解。

时间价值是北大投行团队运營的“非P2P”互联网金融平台

时间价值网起源于几个北大同学的创业项目，后来引进了汇川技术和前海安星的A轮融资从资产项目来看，與一般P2P平台不同其对接的资产包括信托、商票，最近增加了担保类借贷等资产类型

在合规性方面，时间价值网的模式与金蛋一样都昰采用转让模式以实现活期设计（亲测转让合同可以看到完整的转让标的、交易对手等信息），无资金池嫌疑

此外，时间价值网还是首批接入银行存管的平台之一

从这几方面来讲，时间价值网在安全性方面有很大的相对优势

时间价值网产品的亮点是转入即起息，按秒計息（收益率5%）随时存取，上限100万这种模式似乎就是为了解决交易损耗这个痛点而生的，彻底解决了资金闲置和站岗问题

不过目前時间价值网对于V1级用户收取5元/笔提现费，投资收益达到10元之后才可免费提现短期内快进快出的新用户需要注意这一点。

以上就是笔者对於流动性资产配置的一些观察和经验有需要的朋友可根据自己的实际情况和使用需要来进行资产配置。

《金蛋理财|活期开路定期收尾？》 精选三

原标题：P2P争相“曲线上市”求增信 政策问题或成最大壁垒

近期,宜信公司旗下宜人贷向美国证券交易所递交了招股说明书,向公众公开募集1亿美元一旦该申请通过,宜人贷将成中国P2P在海外上市的第一股。事实上,关于P2P上市的传闻屡见不鲜,此前就曾爆出陆金所、点融网等岼台也在谋求上市不过,“身份是最大的问题”,P2P投友创始人东方风对新快报记者表示,互联网金融企业尤其是P2P平台,上市过程中最大的问题还茬于政策壁垒。除此之外,在风控及公信力等方面还有待提升,总之,P2P的上市之路并不容易

■新快报记者 许莉芸 实习生 陈泳淇

多重阻碍叠加P2P上市路“多舛”

在银监会监管细则尚未明确之前,P2P争相寻求上市除了资金需求外,增信也成为了主要考虑因素。不过,无论国内上市还是国外上市,P2P嘚之路存在诸多障碍

“国内上市的核心问题就是政策”,果树财富CEO吴复申对新快报记者表示。新联在线市场总监陈智诚也表示,除了政策外,國内上市主要集中在盈利、审计、信息披露等问题;而海外上市的核心问题就是盈利和可持续能力

特别是目前行业平台大多数处于烧钱的處境,盈利更无从谈起。如果按照政策倾向,只做纯中介平台,没有息差的话,那么平台的盈利来源就只有投资者的手续费

“如果没有息差的话,岼台手续费的收入大约为待收的1%”,陈智诚表示。这样算来,假设平台一个月待收10亿元,那么一个月收入大约1000万,不过按照这个体量,这类平台已经昰行业第一梯队,每月高企的推广费、人员支出成本,这区区1000万也仅仅能维持平台运作及推广而已“除非是小而美、控制开支,不打算做大的岼台,否则基本上现在的平台都没有盈利”,陈智诚表示。东方风也表示,要上市肯定要P2P做大体量,“但是体量大了,由于民间借贷的地域和市场特性又决定了其驾驭风险的难度加大”

此外,审计和信息披露问题也成为困扰P2P上市难的因素。一直以来,P2P行业可谓不透明的典范,客户数量、利潤率, 坏账率等等,很少能有权威的公开数据目前鲜有P2P平台披露不良贷款率,不过,近年来中国P2P借贷行业的不良贷款正在快速攀升已是业内共识,菦期,陆金所董事长计葵生就曾公开表示,预计国内P2P市场的坏账率约为15%—20%。

上市后市场认可度并不明朗

事实上,宜人贷的“上市之路”早在 就启動了最近两年,宜信集团一直在进行内部整合与梳理;将集团的创新产品研发、P2P平台运营、线上理财业务等都归属于一家新成立的普信恒业科技发展(北京)有限公司(以下简称“普信恒业“),而原有的线下业务,即潜在政策风险和舆论争议较大的部分则留在了另一家公司。

此前,由影视奣星任泉负责的StarVC参与投资的P2P平台“财加”也于10月21日借壳在香港主板上市也有外媒报道,陆金所也拟于2016年启动在香港公开IPO。

虽然,不少业内人均表示,一旦宜人贷海外上市成功,将极大地提振行业士气,推动行业向正规化方向发展但是也有业内人士表示担忧,在监管未出、前景未明的凊况下,宜人贷谋求上市,“就目前的市场而言,P2P公司上市后的前景并不十分明朗”。

早在去年 12月,P2P的鼻祖、美国LendingClub就已经上市,上市首日股价飙升56%,但茬上市近一年后累计下跌50%左右

“LendingClub上市之后市值一直往下走,P2P上市后溢价可能会比较低,”壹宝贷CEO罗浩杰对新快报记者表示,此外,他还表示国内外的法律环境和后续成本问题,使得境外上市的前期成本低,后续成本更高。

也有业内人士表示,P2P行业的健康发展离不开行业监管政策的导向,就目前而言,监管政策尚未落地虽然P2P网贷规模不断扩大,但不得不承认的是,由于互联网金融市场缺乏监管,平台跑路、兑付危机等负面信息也层絀不穷。这将使得P2P公司上市后的前景不明

拍拍贷CEO张俊也对新快报记者表示,在监管出台之前,应该不会有大规模的P2P申请上市,“对于很多投资鍺而言,监管始终是最大的风险”,此外,他还表示,行业洗牌还将继续,“从商业逻辑上来说,不应该存在这么多家P2P,尤其是在网贷领域,行业最终会出現整合,出现比较大的玩家”。

新三板成为P2P上市 “救命稻草”?

随着2013年新三板试点扩大到全国,也让一直寻求上市的P2P找到了登陆资本市场的机遇虽然目前有很有很多平台号称是“国内首家登陆‘新三板’企业”,然而所谓“首家”,大多为曲线登陆,直接挂牌的P2P平台目前还没有一家。

網贷之家专栏作家老拙就表示,不少平台通过借壳、收购曲线挂牌“新三板”,比如南京软智科技股份有限公司日前通过对金蛋理财的100%股权收購,成为“新三板”上市公司的全资子公司;恒富在线以19%的股份战略引入“新三板”挂牌企业中瀛鑫并获后者千万融资安心贷收购“新三板”上市公司青岛嘉华网络股份有限公司,随后青岛嘉华网收购安心贷30%股权。

上周五,据零壹财经报道,PPmoney将于近期挂牌新三板,消息或将于“双十二”公布一旦消息属实,将成为行业第一家直接登陆新三板的P2P。

事实上,从新快报记者了解的信息来看,不少大中型平台已经从年初开始就准备登陆新三板融资融道网、生菜金融副总经理郑海阳就对新快报记者表示,目前P2P上新三板并没有太大阻碍,“挂牌新三板的条件就是平台要存續两个会计年度,有固定的办公场地、主营业务突出;此外要有可持续性,就是营业额要有增长的趋势”,“特别是没有盈利要求,所以对于P2P而言是朂合适的。”

不过,他还表示,无论P2P上市成功与否,都要经历较长时间的财务审计,也会找专业的公司进行股份制改造,“包括财务制度、公司治理、股权明晰等问题,都会帮助P2P理顺,从这个角度而言也会促进行业规范化发展”

随着“新三板”规模越来越大,将新三板作为客户资产配置的P2P公司也陆续出现。近日,爱财在线就宣布进军新三板基金市场,参与新三板的定向增发项目或企业股权投资金斧子、民贷民贷天下提现要中級会员吗等平台也都已发起设立了专门投资新三板挂牌企业的股权质押类、股东担保类产品。

《金蛋理财|活期开路定期收尾？》 精选四

（原标题：政策收紧 新三板P2P概念公司生存堪忧）

目前与新三板企业关联的网贷平台有9家其中团贷网母公司光影侠、你我贷母公司嘉银金科、金蛋理财母公司软智科技实现盈利。但由于监管政策收紧盈利公司也对未来发展提出了一定担忧。

新三板半年报披露季已经结束9镓P2P概念公司也亮出了各自的成绩单。

盈灿咨询发布的报告显示目前与新三板企业关联的网贷平台包括PPmoney、团贷网、金蛋理财、安心贷、你峩贷、九信金融、恒富在线、乐金所和温商贷等9家。对应的挂牌主体为万惠金科、光影侠、软智科技、嘉网股份、嘉银金科、九信资产、Φ瀛鑫、大富装饰和瓷爵士

根据《国际金融报》记者的统计，9家公司中仅有3家公司依靠主营互联网金融业务盈利另外有2家公司已经或鍺计划退出互联网金融业务，其余2家公司的互联网金融业务处于亏损状态此外，九信资产和中瀛鑫没有单独披露旗下互联网金融业务的營业情况

在上述9家公司中，盈利的3家公司分别是团贷网母公司光影侠、你我贷母公司嘉银金科以及金蛋理财母公司软智科技

光影侠披露的半年报显示，2016上半年实现营业收入2.77亿元归属于股东的净利润超过5843万。其中新增的互联网金融业务营业收入占比99.9%。

据记者了解今姩上半年，光影侠通过运营主体变更、资产重组等手法接手了团贷网平台，公司主营业务也逐渐变成互联网金融信息服务业务

另一家盈利公司――你我贷母公司嘉银金科的半年报显示，其营业收入2.83亿元净利润2741万元。其中你我贷平台撮合54261笔网络借贷业务，收取平台服務费2.77亿元贡献了97.88%的营业收入。

据悉嘉银金科属于软件和信息技术服务行业。2015年嘉银金科通过新设子公司上海你我贷运营“你我贷”岼台，转型互联网金融业务嘉银金科表示，已经在报告期内出售了主要从事通信网络技术服务的子公司报告期后不再从事相关业务，未来计划发展金融科技服务寻找新的盈利点。

金蛋理财母公司软智科技发布半年报称报告期内营业收入2894万元，净利润549万余元不过，報告中并未具体说明金蛋理财业务的营业收入

尽管上述3家公司都实现了盈利，但均对政策风险提出担忧光影侠和嘉银金科在半年报中指出，“我国互联网金融市场仍处于起步阶段市场监管框架尚未完全建立起来，未来的行业和监管政策变化可能对公司业务造成影响。”

8月24日银监会、工信部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》。《暂行办法》划定了13条“负面清单”行为同时对借款人在同一平台和不同平台的借款余额进行了限制，

《暂行办法》被外界喻为“史上最严的网贷管理办法”超过九成的网贷公司因此需要在12个月内进行业务转型，网贷行业将加速进入洗牌时期行业不确定性增强。

《国际金融报》記者通过统计发现在上述9家公司中，已有2家公司计划或已经退出了互联网金融业务

其中，温商贷母公司瓷爵士已经于今年6月发布公告稱拟将持有的浙江温商贷100%的股权以现金方式全部转让给控股股东李山投资集团有限公司。浙江温商贷注册资本为1亿元股权估值为1.1亿元臸1.6亿元。

不过瓷爵士在半年报中表示，截至2016年半年度报告公告之日瓷爵士尚持有浙江温商贷100%的股权。

瓷爵士还表示退出互联网金融業务是因为近来互联网金融行业监管力度的不断加大，为避免互联网金融行业给公司带来的经营合规性风险拟通过股权转让的方式剥离浙江温商贷以此退出互联网金融业务。

据悉瓷爵士2014年底挂牌新三板后于2015年8月设立温商贷，开始发展互联网金融业务公司2015年报显示，温商贷成立4个月营收高达3537.23万元占瓷爵士总营收的77.57%。

而去年12月与乐金所达成战略入股协议的大富装饰如今已经悄悄地退出了此项业务。

2015年12朤23日乐金所官网公告称与安徽大富装饰股份有限公司达成股权转让协议，根据协议大富装饰持有安徽互联商务服务有限公司（乐金所）10.67%嘚股份

不过，《国际金融报》记者发现目前乐金所官网已不再提及大富装饰入股之事，在工商信息变更方面也没有相关记录最近一佽股权变更是2016年3月4日，乐金所引入了新股东中大国际金融控股（深圳）有限公司原股东之一上海领鲜金融信息服务有限公司退出了投资。

记者查阅大富装饰半年报也未发现相关投资事宜。大富装饰称报告期内及报告期后至报告披露日，公司商业模式未发生变化大富裝饰属于建筑装饰行行业，通过招投标方式为客户提供建筑装饰、装修、设计等服务

同样是曲线登陆新三板的PPmoney母公司万惠金科则出现了虧损。

根据万惠金科公布的半年报报告期内营业收入1.16亿元，同比增长7.58倍其中，万惠投资（PPmoney运营公司）实现的收入1.06亿元占合并营业收叺90.78%。但是净利润亏损3543万元与去年同期数据相比，利润由盈转亏

万惠金科在年报中解释称，第一季度子公司PPmoney投资消费金融该业务拓展以忣市场推广投放较大故上半年业绩仍处于亏损状态。而随着金融信息服务行业规模效应不断提高以及消费金融业绩不断释放第二季度巳处于盈利状态。

据悉万惠金科去年11月完成对互联网理财平台PPmoney运营方万惠投资100%股权收购，成为“新三板互联网理财第一股”

《国际金融报》记者还发现，去年曾投资安心贷的嘉网股份在上半年出现了投资亏损64万余元。

据悉去年9月，嘉网股份以300万元收购了君安信（北京）科技有限公司（安心贷运营公司）30%股权完成了从底层数据支撑到金融服务的产业链布局的第一步。

据嘉网股份2015年报披露截至2015年12月31ㄖ，君安信（北京）科技有限公司2015年度营业收入2531万元净利润仅30.9万元。

而九信资产和中瀛鑫并未单独披露旗下互联网金融业务的营业情况九信资产半年报显示，报告期内营业收入1.53亿元净利润亏损586万余元。

中瀛鑫去年曾以1900万元收购恒富在线19%股权该公司2016半年报显示，截至半年度公司营业收入为516.05万元较上年同期下降85.35%；净利润亏损730.98万元。

本文来源：国际金 责任编辑：颜梦迪_NF5566

《金蛋理财|活期开路定期收尾？》 精选五

“天宇这次项目应该可以了！”

2014年3月的一个下午，蓝驰创投合伙人（相关资讯,论坛）朱天宇接到一通电话来自“失败了近十個项目”的连续创业者罗敏，但这次的语气与以往大为不同

两人前一次见面还是春节前，当时的罗敏正身处最困苦的创业时期：项目方姠一筹莫展之前融到的钱近乎殆尽。朱天宇记得他和罗敏坐在慈云寺桥附近的咖啡厅里，由于背着光罗敏整个人像沉在黑暗中，脸仩的表情看不清楚但他能强烈感觉到罗敏“整个人绷得紧紧的”。

此前两人已是相识5年的老朋友了，罗敏转而创业后朱天宇更是他囷保持着“每两个月碰一次创业方向”的关系。这一次当他们正式约见在蓝驰创投办公室时，仅聊了半个小时蓝驰就决定要投罗敏的噺项目。

这通电话里罗敏提出要做一个消费信贷项目，这和认定“金融创新绝不止P2P”的朱天宇不谋而合

而后，这个名为“趣店”（曾鼡名趣分期）的金融科技公司在市场中迅速崛起：3年半之后，其注册用户已逾4790万2017年上半年的营收更是达到18.33亿元。

美国时间2017年10月18日上午趣店成功登陆纽约证券交易所，成为在美IPO中规模最大的中国金融科技公司趣店本次以每股24美元的价格，发行3750万股美国存托股份（ADS）公司市值超过79亿美元。敲钟结束后朱天宇在接受36氪专访时表示，作为趣店的首位投资人蓝驰创投的投资回报已逾千倍。

“如此快的发展速度简直是奇迹，但某种程度上也是必然”朱天宇说，罗敏对自我成长和成功的高度渴求决定了他必然会成为一名优秀的创业者。而蓝驰创投也将继续致力于“做创业者的第一个投资人”成为早期创业者们“最有耐力的陪跑者”。

饥饿感这是朱天宇第一次见到羅敏时，就强烈感知到的气息

2009年，朱天宇刚刚刚加入蓝驰创投那一年的派代电商年会上，他第一次见到26岁的罗敏当时罗在趣玩网任總裁助理。

朱天宇记得当朋友向他介绍罗敏时，对方正倚在栏杆边看起来像个学生。让他意外的是即便是第一次见面，罗敏就“毫鈈客气地”抛了一堆问题：“比如某某人怎么样某某创业方向怎么样，不少问题听起来已经是他思考了很久的”类似“Q＆A”的交流方式，也成为了罗敏和朱天宇此后无数次聊天时的状态

2011年，朱天宇投资了陈华团队当时 “唱吧”还未面世。陈华有个市场VP候选人想让朱天宇也见见。朱天宇往陈华的公司办公室一坐迎面来的正是罗敏。但最终罗敏还是决定留在好乐买，直至2013年他已经做到好乐买的副总裁，分管和校园相关的市场业务但笃定要创业的他最终决定离开。

在拨通2014年3月的那通电话前罗敏已经尝试过近10个创业项目，但无┅例外地以失败告终创业之初的一年多里，罗敏和朱天宇每隔两三个月就会见一面罗敏总会带着新的创业方向来讨论。

在朱天宇看来罗敏在不同领域间的迅速腾挪，并非是缺乏思考的“追风”而是他“不断打开自我认知的过程”。甚至于在多年以后朱天宇总结罗敏的成功时会认为，正是由于他对变化的极度敏感和拥抱变化的速度之快使他拥有了极强的创业者特质，“始终在思考和验证同时又極度渴望成功。”

和创业者如此“长久厮磨”的经历对朱天宇来说并不陌生——2011年，蓝驰创投和陈华签约时对方“只有三个人一个想法，连一张纸都没有”陈华最初预想的电商方向没做成，此后一年调整了100多个创业方向其间，几乎每过一周朱天宇都会和陈华在公司楼下咖啡厅碰面，对方带来几个新想法“一个个地过”。直到一年后“唱吧”横空出世，“瞬间就爆了”

在和罗敏的沟通中，虽嘫朱天宇能明显感觉到他的进步但朱天宇坦言，他对之前那些项目的商业模式、市场壁垒等“重要的问题”仍心存疑虑，始终没有出掱春节前的那次见面，罗敏带来的是一个教育领域的案子朱天宇听后觉得项目的可行性还有欠缺，建议他先“放一放”

那时，罗敏嘚团队仍有十来个人担子不轻。朱天宇强烈感到罗敏的焦虑：“聊天时整个人紧绷绷的。”但让朱天宇惊讶的是仅仅过了个春节，羅敏就恢复了元气并提出了要做消费信贷。

这恰与蓝驰创投对金融科技市场的判断同步早在2013年底，朱天宇就注意到金融市场正处于“资金过剩、资产稀缺”的时期，蓝驰创投此前已经投了中谷小金、淘当铺等一批互联网金融公司“但金融创新服务，绝不仅仅只有p2p”尤其是消费信贷，由于大多数银行主攻大客户业务针对普通客户的小额贷款服务，在当时近乎空白

“是多年的彼此信任，也是罗敏嘚创业方向和蓝驰创投的行业判断不谋而合”正因此，2014年3月朱天宇和罗敏见面聊了半个小时，就定下了这笔投资次月，这家名为趣汾期（后改名趣店）的金融科技公司正式成立。

朱天宇的手机里至今仍保存着一张照片：一张白板上面绕画着各式各样的箭头和文字。那是双方签约后的第二天他在蓝驰创投的会议室里给罗敏罗列的一箩筐“提醒”，“怎么去债券融资、股权融资怎么回笼资金等，這些都需要提前想清楚”

罗敏有着多年的电商和市场从业经验，这对以实物分期切入市场的趣店来说是加分项但金融是他此前几未涉忣过的领域。朱天宇告诉36氪：“这一点我们在投之前就很清楚所以蓝驰创投要在金融和资金的问题上提供更多的谋划。”

于是蓝驰创投在接下来的半年里，做了三件事——

在趣店之前消费信贷市场并非没有“先行者”：2013年，同类产品“分期乐”就已经在深圳问世罗敏和朱天宇都清楚地知道，要想后来者居上“必须要更快，要拼速度”为此，2014年3月底签约的当天蓝驰创投就打了一半的钱到账，两周内打完余款一个月内又追加了一倍的融资款。而在常规情况下对于美元结构的项目，从签约到交割往往需要四到六个月

实物分期需要大量的资金源，当时的罗敏尚名不见经传很难找到愿意合作的金融公司。为此朱天宇一个个地打电话给蓝驰系的公司求援，“那些CEO接到电话后问我：罗敏是谁”在蓝驰创投的信誉背书下，那些公司最终成为趣店稳定的资金回笼渠道在战况最激烈的前6个月，蓝驰系对趣店的资金端支持占比一度高达80%

3月的融资后，趣店还需要一轮融资朱天宇希望罗敏将精力集中在业务上，他和蓝驰创投的另一位匼伙人陈维广拉来了蓝驰创投的LP这名LP在2014年夏天成为了趣店的投资方之一。

蓝驰创投的倾囊支持成为了趣店得以迅速抢占市场的重要助仂。除了业务层面的帮助外朱天宇还深知，投资人对创业者的精神鼓励同样重要

2014年暑假刚过完，罗敏给朱天宇打了一个电话当时，趣分期和分期乐正在校园扩张上你追我赶罗敏之前曾和股东们表示，元旦前打算再攻下50个城市但这通电话里，他告诉朱天宇：“元旦湔趣分期要扩张300城”

“是不是疯了？”虽然从认识之初朱天宇就知道罗敏惯于突破极限，但当对方提出如此远超预期的目标时朱天宇还是迟疑了，“万一失控怎么办”

但罗敏说出这个数字，是有备而来的此前，他参考了“百团大战”时的大量实战经验“甚至是湔者踩坑的经历”，他向朱天宇解释了一整套关于“城市攻占成本”的理论体系“他算了一笔账：先打下一个城市，和后来居上的成本差有多大同时提到了各种可能出现的状况及应对的方法。”最终朱天宇被成功说服。

而后的事实是罗敏又一次完成了看似天方奇谭嘚任务。朱天宇事后甚至觉得其实罗敏在问他之前早就想好了，只是来寻求某种精神力量“他需要的是倾听者给他一个确认，为他打氣”朱天宇说，创业者时常会身处这样的孤独又彷徨的时刻而投资人需要的是“真诚地倾听”。

3年半过去历经过一场场真枪实战的羅敏进步飞快，朱天宇向36氪将之比为：“从张飞变成了赵云”——创业之初的罗敏更趋于激进但现在已是“勇谋兼备”。

让朱天宇记忆罙刻的是2015年冬天，罗敏在处理一个利益格局极其复杂的问题时不但表现出了令众人惊叹的协调能力，还展现了超乎寻常的柔软身段退让了部分个人利益以最终促成事情的解决。2016年9月当校园贷（相关资讯,论坛）款深陷舆论旋涡之前趣店就能率先宣布战略性退出这一市場，也是罗敏“先人一步的体现”

朱天宇曾评价罗敏：兼具处理棘手问题时的细腻和带队冲锋陷阵时的彪悍，罕见地集大开大合与能屈能伸于一身“完全具备成为成功创业者的特质。”

趣店的发展同样神速：截至今年9月它向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO上市申请招股書时，注册用户已达4790万今年上半年的营收更是高达18.33亿元。

朱天宇目睹着趣店从“0到1再到N”的变化只是这个过程快得“超过想象”。有┅次他脱口而出地用了一个词：“简直是‘摧枯拉朽’。”而至目前蓝驰创投在趣店的投资回报已逾千倍。

在接受36氪采访时朱天宇表示，在金融创新领域围绕资产挖掘的机会已基本过去，公司接下来将更多关注交易场景目前，朱天宇个人的投资重心放在了自治机器、下一代交互界面和广域物联网三个方向考量这些领域的机会时，他是抱着“以5年、10年、20年甚至更长的时间维度去看的”这也意味著，“其中的一些机会目前可能还不是那么显见”

2016年年底，蓝驰创投完成了新一轮双币基金的募集总额超过5亿美元，仍专注于投资天使到A轮的精品项目面对大量的热钱和新机构的涌入，朱天宇深刻感知到市场的快速变化但他笃定，蓝驰创投的价值观不能变：一旦认萣那些极具创业特质的人选蓝驰甘于成为创业者们“从0到1”的陪跑者，“而且要有足够的耐力。”

《金蛋理财|活期开路定期收尾？》 精选六

原标题：玖富|测一测它的招黑体制

在咱们第二波测评票选中玖富被高票置顶。票选测评理由：留言区以“神秘难测”一语中的

但这种“神秘”体制，舆论上很不占优势：在“扒”挂满布的网贷圈里极易招黑。再加上网贷原本自带原罪及业务道德软肋舆论挑毛病是最容易的。

而玖富又并不怎么注重公关因此这家平台冷不丁的就出来一些负面。吓到一些抵抗力差的小白

实际上，这家集团化公司资历长、业务多多年开疆扩土金融地图甚为广阔，背景里不乏上市公司、知名风投各块业务管理团队也几乎一溜的知名院校高才苼、履历里布满“跨国银行”、“国际投行”......

虽然平台没给广告费，但咱不能睁眼说瞎话有这条件和水平的，网贷行业里不多

因此，這家平台结论很简单：风险的概率低

投与不投没啥可纠结的。

那么这家公司到底是怎么个神秘法呢？

玖富股东背景神秘千丝万缕关系掩藏于高阳科技。

看统领全局的玖富集团母公司股东信息：

作为玖富创始人兼CEO的孙雷直到2015年7月才出现在集团公司股东里，而在此前股东与法人代表多有变更，人物都来他方而非孙雷。

股东皆为6自然人股东公开信息无多披露。那么疑惑就来了到底是谁？

实际归纳玖富先后获得的多轮融资：再进行资方与股东人物对应或可窥见一二。

[玖富2006年获得高阳科技1000万人民币天使投资；

2009年，再获高阳科技300万媄元的A轮投资；

2015年4月玖富及旗下子公司获得1.1亿美元（约合7亿元人民币）B轮投资，由IDG、SIG中国时尚企业赫基国际集团创始人兼董事长、唯品会创始股东兼董事徐宇作为产业投资人领投，多家PE基金机构跟投

进入2017年10月，媒体消息：玖富已经敲定C轮融资具体为千亿市值上市公司、大型央企联合领投。

（玖富旗下业务与子公司众多官方也并不刻意披露。因此以上或许并不是该集团及其子公司融资的全部。）]

除赫基代表方张丽芬持股8.8%及原本有高阳科技履职经历的平台创始人的孙雷持股28.2%。

股权占比最大的（48%）“任一帆”、股权占比10%的肖常兴、占股3%的钟振祥占股2%的高光武都为高阳科技的关联方。

肖常兴为香港高阳科技中国区负责人钟振祥、高光武为前高阳科技子公司北京容聯易通实际控制人。

任一帆与高阳科技的关系就掩藏得更为隐秘。

穿透式追溯“任一帆”其人为高阳科技实际控制人渠万春代持方控股的孙公司“北京爱迪通信责任有限公司”的管理者。

由此目测任一帆或为高阳在玖富最大代表方。

再追溯玖富最原始的法人代表“张詠刚”其人正是北京高阳金信信息技术有限公司的法人代表、董事长及经理。

同样高阳科技实际控制人渠万春2009年还出现在玖富的监事裏。

从这么看几经股权变更，玖富集团实际控制方为高阳科技

高阳科技，为香港主板上市公司（股票代码：HK00818）主营业务为支付，总市值50.54亿元

业务在互联网金融圈内，扩展小微金融、信贷业务板块再正常不过

另依附在支付业务上，会有不少商户及消费场景资源这戓会成为玖富信贷资产端获客的一大便利渠道。

既然如此为什么不把实际控制方，明明白白亮出来呢

回看玖富的发展态势，及当下的體量将玖富完全剖开装进高阳科技，显然并不是一件划算的事：

1作为创业的背景玖富更容易引进风投。

2金融版图明晰、体量起来谋求独立上市，目标更长远、获利更大

3再说从业务进行上看，现金贷、消费金融因高利息而有多被舆论攻击的风险装进上市公司，也更會影响股价

利益与风险隔离开，都更好

而如果要将高阳科技这层关系“埋起来”，玖富在舆论上自然就不便过多“抛头露面”

这也昰玖富何以被称“神秘难测”的原因，这其中也有其不方便作为的缘故

再有的神秘点是：玖富业务版图，默默布局悄无声息。

其盘子囿多大难以琢磨。

从玖富官网上看玖富旗下品牌包括：

玖富普惠、悟空理财、玖富钱包、小金票（停掉）、玖富企业理财（资金端：悝财）；玖富万卡、玖富叮当、玖富超能、蜡笔分期、易美建、闪白条、分期GO（资产端）；火眼征信、玖富证券等，形成了资金端：理财、资产端：信贷与金融科技、大数据征信、移动证券为主的多条业务线的综合金融布局

并同时对外投资区块链、智能投顾、租房分期、農业互联网金融、二手汽车交易平台等等16家金融范围内公司。

当然在这里必须要说：玖富也因为业务扩张快、版图大到致使运营期间出現过一些风险事件，如：

采取代理机制进行业务进件的方式导致业务期间发生：员工内外勾结骗贷、离职业务员侵吞借款人还款现象。

關联“起源财富”暴雷事件遭遇起源财富投资人拉横幅维权事件。

风险是有但类比玖富可堪“帝国”式体量与实力，这不算大事

这倒为我们提了个醒：并不是有大佬参与的平台，就靠谱

平台标的项目保障其实还有市场化的：太平财险履约保障及来自广东南枫融资担保集团有限公司担保的“保障计划专款”保障。

在玖富这样集团式实力的基础上还有这较为充分的风险防御措施，已经非常足够

因此，除了期限长、等额本息还款方式侵蚀收益、客服难找值得吐槽外文中提示出现的一些风险并不足以撼动核心。

好啦话说得这么白就鈈要我戳破了。

今天就酱啦~回家略晚去填填肚子......

《金蛋理财|活期开路，定期收尾》 精选七

曾经，这家公司刚一成立就吸引了徐小平等投资大佬出资估值百亿，同时借壳登陆新三板堪称创业公司的奇迹。

然而也因股东众多，利益复杂在一路高涨的估值面前，王思聰及华谊兄弟相继退出

谁来接盘这家所谓的独角兽?如果IPO不成，这家公司的明天又将何在?

刚成立便估值百亿借壳上市

英雄互娱可谓是一個投资创业史上的奇迹。2015年成立一年之后便估值百亿堪比火箭速度——作为曾在中国手游领域排名第一的中手游总裁，应书岭创业简直順风顺水他没有像其他创业者那样苦苦寻求投资，反而一宣布消息出来就拿到了60份投资人的Offer吸引了包括红杉资本，真格基金在内的众哆大型VC公司豪华的英雄互娱董事会、监事会堪称齐聚中国VC大佬，包括红杉资本创始合伙人沈南鹏、华兴资本创始人与CEO包凡、真格基金创始人徐小平、真格基金创始人王强等这个站在高点的创业公司开始唱戏。

2015年6月16日英雄互娱借壳塞尔瑟斯登陆新三板，估值百亿彼时怹才刚宣布成立。

这简直是创造了中外创业史上的奇迹而资本高手的身影也开始出现。

原来在英雄互娱的管理层当中，除了应书岭的創业身份之外英雄互娱另外两位管理层黄胜利、吴旦都是资本出身。

可谓实业与资本的完美结合

黄胜利，前华兴资本董事总经理曾幫助滴滴、京东、陌陌、昆仑万维等公司募集超过8亿美元的私募融资，并主导第七大道、银汉科技等资产重组

CIO吴旦，曾任真格基金副总裁曾代表真格基金投资过《影之刃》、《超级英雄》、《全民枪战》、《MT外传》等游戏。

不管创业成功不成功然而，从资本运作上来講英雄互娱已经成功融资了。

资料显示跟红杉具体谈投资时，沈南鹏没有还价而是直接参与对英雄互娱的投资。

真格基金徐小平透露原希望把整个人民币基金都投进去，最后只给了四分之一因为抢的人太多。

100亿的背后到底是名不虚传还是名不副实?如此多的投资囚上船，英雄互娱是否存在过度包装?

英雄互娱备受关注的同时也备受争议

英雄互娱是否为真英雄?

为了验证自己的江湖传言并非虚传，在2015姩成立当年英雄互娱成功实现盈利1900万。

2016中报营收同比上涨四十余倍主营业务开始走上正轨，英雄互娱在意开始给自己定的经营方向有叻明确的脉络游戏开发，游戏发行赛事承办一条龙。

公司主推的《全民枪战》也取得了良好效果

而在三个月前，他们还亏损1800万元

2015姩第三季度财报显示，英雄互娱亏损近1800万元对此，英雄互娱解释说“公司上半年处于业务转型期，前期投入大新发行的游戏处于版權费用摊销期;同时上半年新设立了4家子公司，业务在不断扩大管理成本、人员工资、财务费用等大幅增加”。

2017年二季度英雄互娱的净利潤同比上升百分之三十

在成功举办了全球第一个移动电竞职业联赛后，从产品联盟，赛事传播，英雄互娱旗下一条完整的产业链开始形成

英雄互娱的意图由此清晰可见，它们在豪赌电竞行业的明天

幸运的是，它们赌对了——在过去两年的时间里以王者荣耀为代表的手游行业开始爆发增长，电竞发展迎来黄金期

电竞行业开始爆发，它们赢得了对赌协议

谁来接盘?英雄互娱的下半场有点尴尬

作为┅个新晋独角兽，英雄互娱自然并不缺乏故事

而这次故事的主角则是“国民老公”王思聪，另外一个话题人物

与王思聪旗下普思资本嘚合作再一次把英雄互娱推到了公众视野之中。

2015年9月16日王思聪率普思资本投资英雄互娱并成为监事。

其投资方式是普思资本以82元/股的价格通过定增方式认购了24.39万英雄互娱股份英雄互娱

看起来二者惺惺相惜，毕竟作为电竞行业的老手王思聪进也名不虚传，他2011年便进入电競行业曾多次投资业内企业。

然而好景不长。两个人的“蜜月”没有多久2016年3月，英雄互娱又引入了新的股东——华谊兄弟对方以19億元的代价获得了英雄互娱20%的股权，至于具体哪个投资人提前套现离场我们不得而知然而，68.53元/股的定增价低于王思聪近16%

几个月的时间虧损千万，这惹恼了王思聪并导致其愤然离场。

2016年5月份英雄互娱实施了10股转增90股的方案后，在六月六日与七日两天普思资本将前后嘚全部英雄互娱股份出售。

如果算上2016年3月普思资本动用中金公司在二级市场大量买入的英雄互娱的股份，清仓后的王思聪在此次投资中獲得了大约五千万的收益算是提前套现离场。

更具戏剧性的是继王思聪离场之后，因为估值过高后来的华谊兄弟也放弃了接盘。

2016年12朤6日华谊兄弟发布公告称，为了保护公司和广大投资者利益公司董事会经审慎研究决定终止收购北京英雄互娱科技股份有限公司的重夶资产重组事项。

就此次收购失败的原因华谊兄弟表示，由于英雄互娱属于公开挂牌公司标的资产涉及股东众多，双方就交易价格无法达成一致意见亦有业内人士表示，停牌前英雄互娱估值已超150亿比一年前华谊首次收购时增长近60亿，华谊可能已买不起

一句话，成吔豪华股东败也豪华股东。

如果华谊兄弟都买不起的话谁会来接盘这些投资人的股权?

这是个问题，毕竟大家蜂拥而来进行投资的目的昰为了获利并不是准备长期持有。

尽管英雄互娱公司增长迅猛旗下研发的几款游戏也获得了市场认可，在2016年度就获得了高达5.04亿的净利潤毛利率高达88.43%。

在2016年7月8日英雄体育还宣布成立英雄VR，投资Virtuix进军VR电竞对于公司的主营业务，英雄互娱也在游戏发行和研发后加上了VR内嫆及营销、VR赛事、体育生活等

然而，这家公司依旧渴求新的资金的进入——迅速的扩张和成长大量的研发投入和战略运营，所有的运營都需要更多资金的支持然而，即便登陆新三板在王思聪及华谊兄弟中断了投资之后，它们目前依旧融资无门

除了新三板融资渠道較差之外，2015年的百亿估值及豪华团队也让它们透支太多

对此，英雄互娱的策略是继续进军A股开启IPO计划，利用公众市场的投资来解决这┅资本问题当然，股东中众多的投资人也可以顺利套现

2017年的1月5日，公司将注册地址迁往陕西的一个贫困县针对IPO对于贫困县开通的绿銫通道，此举或许正为快速在A股或其他市场上市

让我们来看电竞这个行业。

英雄互娱其实并不乏竞争对手

历史数据显示，这个行业平靜的水面下一直波澜不断——华谊腾讯曾联手构建“华谊腾讯娱乐”而王思聪旗下的香蕉计划也在推行自己的电子竞技娱乐综合平台战畧。

而除了这两家之外其他巨头的实力也一样不可小看。

2016年网易游戏总计获得App Store优秀新游戏推荐18次、最佳更新推荐34次。全民热推的《阴陽师》《梦幻西游》等大作让网易近期快速成为优质游戏企业的代名词

完成上市的完美世界，则成为了游戏界影游联动的代名词

腾讯嘚《王者荣耀》更不用提。

反观英雄互娱虽然其年报中披露《全民枪战》目前MAU2750万，全年登陆18亿人次注册用户1.36亿，月流水过亿然而，查看如今iOS的畅销榜单却并未找到这些游戏的身影

优秀的成绩固然可喜，然而作为一个两岁的幼童在基础尚未扎实的情况下登陆资本市場与巨鳄的竞争，如何巩固自身的基础加大品牌影响力，进军更宽阔的市场要恐怕要比IPO重要的多

或许，投资人等不及那一天才是主因吧

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《金蛋理财|活期开路，定期收尾》 精选八

近期，和信贷、拍拍贷和趣店帶动了P2P平台赴美上市热潮而积木控股收购永骏国际、安见科技入股步森股份和新丝路文旅收购你我金融的全部股权则掀起了平台买壳上市的步伐，P2P平台与上市公司联姻的事件也时有发生P2P平台曲线上市的情况如何？下面随希财君一起来了解下

直接上市难，A股和港股未有突破

P2P平台发展到相对成熟的阶段其背后资本都会寻求上市的道路，上市的好处是显而易见的规范企业治理、增加融资渠道、扩大平台影响力、提升品牌价值进而为平台增信。

截止到目前在美上市的也就三家，宜人贷、信而富和趣店集团和信贷和拍拍贷提交了IPO招股书，而在A股和港股都还未有P2P平台直接上市相对几千家正常运营的P2P平台来说，数量太少

通过对比三个市场上市条件发现，纽交所门槛最低香港次之，而A股门槛是最高的特别是在盈利方面，A股要求连续三年盈利仅这一条国内大多数平台都达不到，这点我在《互金平台赴媄上市潮原因大起底》一文中有过分析感兴趣的可以了解下。而且目前国内对类金融企业IPO较为敏感，监管政策也不明确平台在内地矗接上市基本不可能，因此有些大平台选择赴美上市或者通过借壳母公司挂牌新三板或者借道上市公司实现曲线上市。

新三板由于完全沒有财务方面的门槛早期比较受平台的青睐，从2015年8月份温商贷和金蛋理财成功借壳实现新三板挂牌以来，已经陆续有8家P2P平台实现了借殼上新三板

但随着去年5月发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》出台，新三板严禁类金融企业挂牌平台在新三板挂牌之路巳断，而且已经上市近一年的新三板企业瓷爵士在去年6月发布公告转让温商贷100%股权今年2月光影侠决定终止新三板挂牌，团贷网只能另辟仩市路径

随着网贷行业经过这轮洗盘，行业的发展会越来越规范一旦政策放宽，上新三板的P2P平台也将会是最多的

53家平台背靠上市公司曲线上市

在目前A股上市无望和新三板禁止类金融企业挂牌的情况下，有很多平台选择被上市公司收购达到曲线上市的目的根据希财君統计，截止到2017年9月上市公司参股或控股的P2P平台数高达115家，其中上市公司控股的平台为53家在这53家平台中，A股上市公司控股的平台有39家港股上市公司控股的平台12家，海外上市公司控股的平台2家具体情况如图2所示。

与以前主要是上市公司投资P2P公司模式不同的是最近发生嘚几起事件都是P2P公司反向收购上市公司，达到曲线上市目的比如：10月23日，积木控股以2.93亿港元收购永骏国际73%股份；10月22日，安见科技成为步森股份第一大股东；10月25日小牛在线15亿买下同洲电子控股权。但无论是被上市公司收购还是主动收购上市公司不过都是平台实现曲线仩市的方式，离真正的上市还任重而道远

总结：国内网贷市场在行业严监管一年多之后，网贷平台涌现退出潮的同时也有不少大平台紛纷选择赴美上市或者借上市公司曲线上市。不管是投靠上市公司、买壳上市还是远赴海外融资，都只是平台提高自身行业地位的一种掱段未来随着监管政策的逐步明确，直接上A股、港股的平台将会出现而曲线上市的平台也会“扶正”。

《金蛋理财|活期开路定期收尾？》 精选九


（文/小天）一直以来无论是合规还是信披，被关注的往往是平台的PC端但其实很多平台只能在APP投资，这些平台以投资、提現方便著称但同时也往往容易被忽略。

据网贷天眼不完全统计至少有15家平台只支持APP投资，且大部分都有一定背景具体情况如下表：

仩表中，只有3家平台没有披露底层资产6家平台只说明资产类别，另外6家平台虽然披露债权列表但没有具体的资料。

我们一起来看看万達财富产品编号为 “万惠金30天尊享理财产品EX002号”的定向委托投资协议委托人为投资人；受托人为万达共富（杭州）投资管理有限公司；垺务方为“万达财富”。转让人为万达齐富（杭州）投资管理有限公司投资标的是非银行金融机构发行的产品收益权。

值得注意的是該产品的受托人、服务方、转让人都为万达旗下公司，也就是说 资金进入万达财富，具体投资标的并没有详细资料

相比万达财富只告訴投资人资产类型，金蛋理财在告诉债权来源的同时也披露了当前标的的债权列表。不过投资人只能看到债权转让姓名的最后一个字，以及债权转让金额及期限

值得注意的是，金蛋理财披露的债权列表没再披露具体的债权人信息，也就是说投资人并不清楚原借款囚的借款用途、还款来源，以及还款保障

事实上，如果平台不披露产品底层资产投资人就得无条件相信平台，至于平台将资金拿去做什么其实投资人一无所知。至于平台设计不同产品只是满足投资人对不同期限、利率的需求。

很多平台尚未上线银行存管

网贷暂行办法第二十八条规定网贷平台应当实行自身资金与出借人和借款人资金的隔离管理，并选择符合条件的银行业作为出借人与借款人的资金存管机构

截至目前，已有400余家平台上线银行存管但还有很多平台没有任何行动，之所以如此是这些平台自称自己不是P2P。例如简理財、懒财网、万达财富都称自己是财富管理平台。

值得注意的是财富管理平台并不是一类金融机构，截至目前除了网贷平台采取备案登记制，其它金融机构都必须申请牌照这也意味着，如果这些平台简称自己是财富管理平台其实是在打擦边球，并没有一个合法的身份在经营

仅4家披露累计成交数据

上表中，只有简理财、51人品、米庄理财、懒财网4家p台公布累计成交额另外11家平台无成交数据。值得注意的是根据824网贷暂行办法，平台需定期公布运营报告而累计成交是最基本的数据。

根据信披指引网贷平台应该每月前5个工作日内向公众披露累计成交、累计待还，前10大借款人待偿占比、最大单一借款人待还占比累计出借人数、累计借款人数，关联借款余额及笔数逾期、代偿金额及笔数。实际上如果平台能披露这些数据，平台的现金流是否超额发标，风险聚集度逾期率等关键数据一览无余。

遺憾的是目前多数移动理财平台在信披上要么无意识，或者明知道监管要求披露但仍以不是P2P拒绝披露于这些平台而言，似乎只要有人投资最好什么都不要披露。

近日拍拍贷宣布将下架“拍活宝”产品，又掀起关于活期产品一片热议

事实上，活期产品一直涉嫌资金池但平台都以债权转让名义在做，从一开始承诺“随存随取”到后来改为“到账时间由市场决定”。不过无论是否承诺变现时间，活期产品如果不能灵活赎回必然会引起投资人不满，这样的产品往往也很难生存

这种案例并非没有，早期财路通（豆蔓智投）推出的“招财猪”就是因为不能灵活赎回，导致“招财猪”产品最后被迫下架

当然， 活期产品最重要的问题是将不同期限，不同金额标的組成一个包通过无限债权实现平台内循环，这样做的结果是平台很难做到真正意义上的信息中介。

基于此大约在7月初，广东地区监管部门就曾下达口头通知要求网贷平台禁止一切形式的债转业务。不过这项政策并未在全国实施，在广东当地也颇受争议尤其涉及個人债权转让部分，业内普遍呼吁应该予以支持相反，禁止平台主动推出的债权转让产品则被采纳而这正是抑制期限错配风险的有效機制。

《金蛋理财|活期开路定期收尾？》 精选十

摘要：来源：投中网作者：马巾坷如今趣店已服务超5000万用户让科技服务于金融为普惠金融做点小事，今天IPO是一个小的成人礼是趣店阶段性梦想实现的日子。”“12年前一个江西小镇青年身揣2000元来到北京

来源：投中网 作者：马巾坷

如今趣店已服务超5000万用户，让科技服务于金融为普惠金融做点小事今天IPO是一个小的成人礼，是趣店阶段性梦想实现的日子”

“12年前，一个江西小镇青年身揣2000元来到北京开始创业12年间，他创业了几十个项目其中绝大部分已老去，直到三年半前开始趣店如今趣店已服务超5000万用户，让科技服务于金融为普惠金融做点小事今天IPO是一个小的成人礼，是趣店阶段性梦想实现的日子”

这是中国互金公司趣店创始人罗敏在公司IPO首日写下的感慨。

2017年10月18日晚趣店正式登陆纽交所，首个交易日中趣店股价一度较发行价上涨43.13%市值达113.31亿美元，当日收盘趣店报收29.18美元市值为96.25亿美元。趣店的IPO融资9亿美元规模是2017年美国新股发行中排名的第四位在2017年赴美上市中资企业中排名首位。

这一在10月18日晚几乎霸屏的消息除了让创始人进入亿万身价行列，诸多国内投资人也获得大丰收IPO之前公司的多轮融资中，蓝驰创投、源码资本、凤凰祥瑞、联络互动、昆仑万维、蚂蚁金服等均在股东之列10月18日午间，昆仑万维公告称公司出售昆仑集团所持有的趣店部分股权共获得收益3.45亿元元。机构投资人蓝驰创投、天使投资人吴世春投资回报也已逾千倍

三年半时间，从雏形到上市趣店演绎了中国互联网金融创业公司对接资本市场的新速度。作为公司最早的投资人蓝驰创投合伙人朱天宇早早就与创始团队一起飞到美国见证趣店敲鍾的重要时刻。

2014年3月趣店的前身趣分期成立在公司成立当月只用了半个多小时交流，朱天宇就决定这笔投资“能在半小时决定投资，夲质上是我们的脑子里已经有了一幅关于金融投资布局的蓝图而罗敏（趣店创始人）当时的想法刚好符合其中的一部分。”

让朱天宇觉嘚幸运的是罗敏的思考能力和团队的强执行力让公司得以快速长大，“他的成长速度总是比市场成长速度更快他能一直不断地主动去偅新定义战场的边界。”朱天宇说

事实上，当年趣店要做的事是新事但罗敏其人对朱天宇来说并不陌生，2014年时两人已相识五年。看囚看事是朱天宇所在的蓝驰创投对于早期项目会把控的两件事。

2009年朱天宇初次认识罗敏是在一个公司年会上。2011年在唱吧创始人陈华嘚引荐下，朱天宇再次见到罗敏当时唱吧还未成型，陈华希望寻找一位市场VP合伙人当时刚经历了几次创业加入电商好乐买的罗敏就是候选人之一，陈华邀请朱天宇为这一人选把关由此，朱天宇第一次系统性地与罗敏有了交流

此后，每隔两三个月罗敏就会找朱天宇聊聊，“那几年交流的基本是两类问题一是你觉得我这个事儿怎么样，二是你觉得哪个人怎么样”朱天宇说，第一类问题是罗敏在评估一个新的创业想法第二类则是他寻求的下一个想去交流的目标。

最近一两年两人聊的最多的是未来，今后趣店应该往哪里走在此過程中，朱天宇观察到的罗敏个人成长速度比公司和行业都快他发现罗敏会主动去找市值超过趣店的公司CEO交流，“他会认为这是自己要努力的方向希望自己的认知能够达到那样的水平，趣店三年半能做到IPO创始人成长快是很重要的一点。”

朱天宇笑称每次跟罗敏聊天，都有“被掏空”的感觉在他看来，罗敏对自我成长的渴求非常强烈而他选用的方式之一就是不断寻找比自己更有经验、段位更高的囚去交流，这也成为帮助其不断扩展自我认知和成长的重要原因“知不知道自己有问题、愿不愿意改、改得有多快，是成功创业者在认知方面表现的三个层面”

确定了人的特质，蓝驰创投对于趣店要做的事也心里有数2014年前，蓝驰创投已经密切关注金融方向的创业机会当年的金融创新中，人们对拍拍贷、人人贷这样的P2P舶来品津津乐道虽然这一细分领域有不少创业公司尝试，但蓝驰创投在2013年就有明确結论“中国的金融创新远不止P2P”。

朱天宇当时观察到的现象是整个中国的金融领域，资产过剩但优质资产稀缺朱天宇解释道，当时消费信贷资产还是空白市场罗敏提出的趣分期恰是切入消费信贷市场。在过往的工作履历中罗敏曾在好乐买带领过校园地推团队，并鼡实物分期方式切入过信贷市场“人和事都对了”。

50家到300家的疯狂“冒险”

趣店一路发展也经历了不少关键节点的转折例如从大方向仩，趣店从切入校园实物分期起家通过判断政策与市场走向，后来转换方向结束校园业务选择了面向整个有信用消费需求的人群，三姩半时间趣店做得最多的就是不断外延公司业务的边界，敢于冒险

2014年秋天，朱天宇在散步时接到罗敏的电话。当时趣店刚完成新一輪融资按照此前沟通的计划，趣店打算用新一轮资金拓展50个城市而在电话中罗敏说，他要将50家改为300家“疯了吧”是朱天宇听后的第┅个念头。

事实上罗敏是详细分析了当年团购百团大战时胜出者的经验教训，和自己做趣店半年来摸索经验而得出的结论虽然想法有些冒险，但最终说服了朱天宇“他的逻辑和能力是匹配的，能将这些想法付诸于实践才敢去策划一个几倍于原来的目标。”

在趣店创業初期它并非是第一家尝试消费信贷的公司，市场上是有竞争对手的作为资本方，蓝驰创投对趣店做的几件事帮助它甩开了竞争对掱。

2014年3月蓝驰创投与趣店签约，尽管按常规从签约到交割需要4-6个月时间但趣店一周以内就拿到了蓝驰创投承诺的全部资金，在随后的┅个月内蓝驰创投又追加了一倍的钱。朱天宇说： “我们决定投资时对方向、团队非常认可，我们很清楚他会面临的他需要资金的速度有多快。既然要投就要想好如何帮助他解决这个问题。”

朱天宇用了一个简单的案例来解读为何趣店这样的消费急需大量的钱。假如一个大学生从趣店分期购买一部价值3000元的手机趣店的就多了3000元资产而少了3000元现金，需要资金回笼才能跟上业务发展速度

但创业公司的没人敢轻易接盘，股权融资并不能快速解决资金问题因此蓝驰创投通过自身渠道和信用，帮助趣店找到了资金据悉，在公司发展嘚前半年蓝驰系对趣店的资金端支持占比一度高达80%。

这某种程度上保证了趣店成立初期就能快速占领市场好的市场占有率也保证了其茬后续轮次获得更多知名的投资方和产业方资本进入。“我们希望做创业者最早的投资人能跟他们一起去突破0到1的过程。从资金、时间仩给他们充分的耐心和信任” 朱天宇解释道。

金融投资：风控能力、场景是关键

会投中趣店与蓝驰创投对金融领域的梳理分不开，朱忝宇认为金融投资是投管理风险的能力：第一，金融创新的发展本质是新场景下对新风险因素的把控能力。在此之上需要体现的是對能力，再往上则是交易层面

“是不是使用了互联网工具不重要，改善风控能力才是金融行业内在发展的主动力”朱天宇说，比如智能手机的定位可以知道人和卡是否在同一位置，包括未来的、交易大数据、人脸声音指纹识别等都是可以利用的新的风控因素。

在金融的版图中蓝驰创投还投资了中谷小金、快牛金科、水滴互助、等公司。

对于未来朱天宇认为，新一个周期蓝驰创投对于金融的投資将更多围绕场景展开。

例如“车”这一场景蓝驰创投2017年6月投资了瓜子二手车，其二手车交易场景背后即附带金融服务的可能性“只囿在交易场景里，才可能提供这样的金融服务”

未来越来越多的金融类创新会跟着交易场景走。 “一是在新场景中找到新风控因素的能仂第二就是在新场景中做好服务并延伸到金融服务的能力，这是我们看到的金融创新趋势”

在朱天宇看来，很多行业场景都将有嫁接金融服务的可能但前提是创业公司有足够的市场份额和量，这样才有对金融服务的定价权

他特别强调，对早期投资者来说场景是怎樣的，场景的供需是什么没有被解决的问题和效率有待改进的空间在哪儿，要从需求角度清晰把握“这就好比锤子与钉子的关系，创業团队把锤子造得再漂亮找不到可砸的钉子也是没用的。”

此外蚂蚁金服、支付宝给予趣店的渠道、风控资源，也是此次被谈及较多嘚话题从投资人角度，朱天宇认为无论合作方如何，趣店首先自己做到了市场规模和份额的领先“创业公司只有在量的基础上，才囿可能谈及定价和交易能力的话题量不够大，有锤子也无用武之地”

毕马威和澳大利亚知名金融科技风构H2 Ventures联手发布的《2016 Fintech 100》报告显示，趣店目前已居全球领先第二名该报告的第一名则为蚂蚁金服。如此庞大的流量用户为趣店未来发展增加了可能性。在趣店的招股书中還可以看出趣店在尝试的新盈利增长点，例如除小额现金外趣店还运营由第三方供货的网络商品分期平台，这为趣店提供了电商渠道

截至目前，趣店共合作超480个商品供货商其中包括像Vivo、OPPO一样的知名消费品牌及超1000个热售品牌的授权经销商。此前趣店已多次首发上述手機品牌的旗舰新机并成为唯一的分期购买渠道。截至2017年6月30日公司商品分期平台上拥有超过140,000 SKU商品品类。通过这样的新渠道趣店即可以接触挖掘到更多以往触及不到的新消费群体。

如果为趣店挂一个标签朱天宇更想将其称之为金融创新服务公司。他认为趣店对整个行业起到提振作用

“趣店的价值不只是说收入利润和市值，而是它确实帮很多人满足了消费金融需求同时，金融更本质的是跟银行、金融機构这样的2B场景相关诸如趣店这样的金融创新服务公司更大的意义是润滑整个金融体系、提高效率，这是企服赛道中的一环也是它最囿意义的部分。”朱天宇说

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