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主力暗中出逃三板块&　　午后沪深两市股指一路震荡走高，沪指顺利夺回3400点，深成指强势翻红。创业板更是成为反弹急先锋，从上午一度暴跌4%至午后大涨近2%，一举拿下2500点，向2600点挺进，势不可挡。板块方面，今日主力资金流出量较大的板块为有色、电气设备、通用设备，分别为45亿、39亿、22亿。　　有色板块主力资金净流出第一。继上周五经历过山车般行情后，国际现货金周一维持在1160一线附近波动。全球竞相采取扩大宽松手段刺激经济增长，欧洲央行已经暗示将进一步扩大宽松，而日本央行也正在考虑扩大其刺激举措。经历了上周的起伏后，本周将迎来一系列美国经济数据以及万众瞩目的10月美联储FOMC会议。尽管市场认为欧洲等经济体的经济处于下行态势的情形下，再加上美国近期的经济数据也是好坏不一，使本次会议上加息的概率极低，但毕竟还是有万一的机会存在。受此影响，有色大宗商品价格或受影响，资金纷纷选择出逃规避风险。　　电气设备板块主力资金净流出第二。售电侧放开大幕开启、新市场主体有望涌现。电改九号文允许六类主体各显神通，抢占售电蓝海市场；售电市场将根据用户用电电压等级和用电量逐步放开；完善的批发(现货)市场是零售市场实现自由竞争的基础；大用户直购电在理顺电网、政府与发电企业间的体制机制后有望率先突破；发电企业开展售电业务具有购电成本和规模效应优势，尤其是电源点距离负荷中心近、同时拥有火电和新能源电厂的发电企业；虚拟运营商类的售电主体通过差异化服务在售电市场中占据一席之地。3股互动平台透露利好！&　公司互动：广生堂表示目前已开始抗抑郁药品的研究　　10月27日，广生堂在投资者关系互动平台上表示，目前公司已开始了抗抑郁药品的研究，其中阿戈美拉丁已申报临床。　　资料显示：福建广生堂药业股份有限公司是集药品研发、生产、销售于一体的现代制药（600420）企业，GMP认证的现代化工厂，国家发改委、财政部、工信部扶持的"国家抗乙肝病毒药物高新科技产业化重点示范项目"，福建省"十一五"、"十二五"规划重点工程，“国家火炬计划重点高新技术企业”。　　同花顺财经分析认为，伴随着人类社会的高速发展，抑郁症正以日益扩大的姿态成为现代社会的常见表情之一。根据世界卫生组织发表的《2002年世界卫生组织报告》，抑郁症目前已成为世界第四大疾患，到2020年可能成为仅次于心脏病的第二大疾病，正是一个全球性的严重问题。公司开始抗抑郁药的研究，将为公司创造新的利润增长点。　　公司互动：利达光电表示部分产品涉及军用光学领域　　10月27日，利达光电（002189）在投资者关系互动平台上表示，公司有小部分产品涉及军用光学领域。　　资料显示：利达光电股份（600184）有限公司是国内大批量生产微显示投影系统光学元(组)件的主要企业,主要从事精密光学元件、光学镜头、数码投影产品、光伏电池模组及系统应用等太阳聚能产品、光学辅料、光敏电阻、光电仪器设备等相关产品和零部件的研发、设计、生产、销售、安装和售后服务。　　同花顺财经分析认为，公司部分产品涉及军用光学领域，为公司拓展军工物资市场奠定了良好基础。有利于进一步提升公司技术研发实力，巩固公司竞争优势，增强客户开发能力。　　公司互动：龙源技术表示持续研发节能环保新产品　　10月27日，龙源技术（300105）在投资者关系互动平台上表示，持续研发节能环保新产品，积极开拓新市场。　　资料显示：烟台龙源电力技术股份有限公司是一家从事电力领域燃烧控制设备及系统的研究开发、设计制造、现场调试、人员培训、技术咨询等业务的企业。　　同花顺财经分析认为，环保十三五规划是十八届五中全会的重要议程，公司在国家政策鼓励和支持下不断取得新突破。随着传统高污染、高耗能产业转型加快以及国家大气氮氧化物防治工作深入开展，公司环保业务将持续受益。3D生物打印横空出世 10股即将受益&　　3D生物血管打印机在四川问世 器官再造成为可能　　新华网成都10月25日电(记者胡旭)四川一家公司25日在成都宣布，具有完全自主知识产权、“国家高技术研究发展计划(863计划)”3D生物打印血管项目获得重大突破，3D生物血管打印机成功问世。　　研发该项技术的是四川蓝光英诺生物科技股份有限公司，领衔研究人员是美国毒理科学院院士康裕建教授。他曾参与实施世界第一例全心脏移植手术，在猪身上实现世界首例3D打印人工心脏全新置换手术。　　凭借多年积累和持续研究突破，康裕建教授成功研发“生物砖”技术，用于复制胚胎发育时期的各种微环境，使得干细胞在体外可以得到精确的定向分化控制，让器官打印成为可能。　　“构建任何器官，必不可少的元素便是给器官输送养分的血管，配合‘生物砖’技术，依靠云平台的数据模型支撑，我们借助3D生物血管打印机成功实现了血管再造。”康裕建教授说，这是构建人造生物活性器官的基础。　　蓝光发展（600466）:筑梦创造 打印希望　　3D生物打印技术再上新台阶:近日四川蓝光3D生物打印研究院院长康裕建教授披露其所在团队在世界首例3D打印人工心脏全新置换手术上取得了成功进展，意味着公司3D生物打印技术已经进入了新阶段。我们预期今年下半年公司在三大核心科技上有望推出系列产品，夯实公司在领域的地位:1、生物墨汁:如果研发成功，将是引领世界的生物3D打印材料；2、生物3D打印机:目标是实现以血管再生为核心构建具有完整生物学功能的组织器官，实现病变、衰老组织器官的精确修复和替代；3、配套软件系统:实现3D打印速度和精度的突破，并推出健康云平台。　　生物打印并不遥远，已经具备千亿市场空间:3D生物打印的优势在于其所具备的复杂制造、技术特点对个性化需求强烈的生物医学领域应用价值巨大，将实现数字化医疗链条的闭环，虽然在器官制造方面还需要较长时间，但简单组织、药物开发和个性化医疗领域是存在巨大空间的，尤其在药物筛选研发层面，3D生物打印面临的将是上千亿美元的市场。　　海外生物打印企业实现商品化，尽享资本溢价:目前世界上以打印组装人体细胞为主要产业的上市公司为Organovo，2013年在纽交所上市，13年推出了名为exVive3D的3D人体肝脏组织，已经实现商品化。回顾Organovo从研发、试验药物筛选、交付首个3D打印肝组织的过程，公司市值一度快速成长，最高市净率达到过19倍，也证明国际投资者对于3D生物打印企业的认可。　　再强化优势区域，维持优质成长:根据我们跟踪，蓝光今年以来成交已经超过80亿，二季度以来延续深耕战略，加强了成都、合肥、南充等区域的布局，下半年建议关注主流城市的拓展进展，继续维持2015年销售230亿的判断，质量成长战略延续。　　盈利预测与投资评级:预计公司在15-16年EPS分别为0.50元和0.61元，维持“买入”评级。　　海源机械（002529）:业绩不达预期,期待华丽转身　　2013年住建部推出绿色建筑方案,要求建筑最大限度节约资源、保护环境,2015年20%的城镇新建筑达到绿色建筑标准。“十二五”期间将有约840亿块实心粘土砖被替代,据此测算,墙材压机的市场空间约为30亿,预计随着政府换届完成,“禁实限粘”政策将在全国范围内得到进一步严格执行,带动公司主打产品墙材压机的需求。我们预计上半年之前推迟提货订单将陆续交付,改善公司业绩表现。　　海源新材料公司料将贡献业绩.　　公司下游拓展已建成效,设立海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板,目前主体厂房、办公楼、配套建筑都进入最后收尾阶段,设备进入安装阶段,5月份将有4条生产线投入生产,随着房地产新开工项目增加,公司的“易安特”建筑模板有望实现普及应用。公司已开始接到钢结构施工承包合同,我们预计明年复合材料业务将开始对公司业绩显着贡献。　　估值与投资建议.　　我们预计公司年的每股收益为0.13、0.20和0.30元,以4月23日收盘价12.02元来计算,对应PE分别为95、60和40倍,期待设备销售回暖,新材料业务市场拓展顺利,维持“增持”评级。（浙商证券）　　高乐股份（002348）：内销有望持续翻番,募投项目破解产能瓶颈　　公司从07年开始拓展内销,并始终致力于发展直销渠道。目前公司的内销产品中直供卖场、赠品(与奶粉等消费品厂商合作)和经销商销售三种渠道基本各占1/3。我们认为这种多渠道并进的模式使得公司能够更快的对市场变化作出反应,同时由于直供卖场和赠品渠道的中间环节少,公司的产品能够取得更高的毛利。　　在城镇化的带动下我国中高端玩具的占比将稳步提高,考虑到国内儿童玩具市场每年20%左右的增速,我们认为公司的内销收入在2013年继续翻番问题不大。　　外销受制于经济不景气及产能瓶颈.　　近年来随着欧美经济步入低谷,我国的玩具出口增速始终在低位徘徊。虽然公司凭借品牌、技术等诸多优势并为损失市场份额,但是募投项目迟迟不能完工投产拖累了公司的市场开拓,09~12年公司的出口收入增速始终在低位徘徊。　　募投项目投产将打破公司产能瓶颈.　　公司目前的产能利用率已达到90%,产能严重不足。追加投资后公司募投项目的设计产能为年产各类玩具1041万套,项目建成后总产能将达到目前的两倍,极大缓解产能不足造成的供给紧张。　　给予强烈推荐评级,合理估值12.96~13.66元.　　公司是传统的出口型玩具企业,在品牌和渠道方面有着独特的优势;同时由于渠道建设成果卓著,公司的内销取得了迅猛的增长。近年来受制于产能和整体环境不景气,外销收入增长缓慢,产能瓶颈打破后预计公司的内销和外销都将取得更大的进步。预计年公司主营业务EPS分别为0.36、0.44和0.56元,对应13~15年PE分别为32.98x/27.01x/21.09x,给予公司“强烈推荐”评级,合理估值12.96~13.66元。（民生证券）　　道明光学（002632）：浙江道明光学股份有限公司董事长胡智彪、技术总监王宏等一行三人曾到中科院上海光学精密机械研究所考察交流。双方针对企业提出的技术需求进行了深入交流，同时就技术合作方向等问题进行了探讨。双方表示，下一步将首先针对企业提出的技术难题进行商讨，同时尽快签订合作协议，联合开展技术攻关。　　宏昌电子（603002）:领先的电子级环氧树脂供应商　　公司以高性能、环保型的电子级环氧树脂为主要产品,由于其优良的绝缘性、防腐性、耐化性、耐热性和接着性,被广泛应用于电子、电气行业的绝缘与封装,还应用于专用防腐涂料(主要用于汽车、船舶、集装箱和食品罐等行业)、复合材料等领域。目前公司产能为7.3万吨,基本满产满销,珠海募投项目11.7万吨电子级环氧树脂将于2016年投产,届时公司将具有19万吨的产能,跻身我国环氧树脂生产第一集团。　　主要原材料与原油相关度大,但公司能锁定稳定毛利额。　　公司产品的主要原材料为双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A和丙酮。这四种主要原材料采购成本合计占营业成本的比重平均在85%左右,其中双酚A和环氧氯丙烷的采购成本占营业成本的比重平均在65%左右;而且近期受原油暴跌影响主要原材料价格大幅下滑;但公司成本加成定价,锁定一个相对稳定的毛利额。公司的原材料库存仅为15天左右,周转比较快,原材料价格的下滑对库存损失影响有限。　　环氧树脂行业产能过剩严重,但产能增速趋缓。　　我国环氧树脂生产企业超过100家,截止2013年产能超过200万吨,而国内产量刚超过100万吨,产能过剩明显,但高端产品仍需要进口,目前我国仍保持每年20万吨左右的进口量,从2013年起行业产能增速趋缓,未来随着环保的不断趋严,行业整体供需格局有望逐步改善。　　首次覆盖给予“中性”评级。　　我们预测年公司EPS分别为0.18、0.20、0.27元,对应目前股价的PE分别为44.2、40.8、29.6倍。公司未来仍将专注于环氧树脂行业,向下游延伸或将是公司未来主要发展方向之一,短期公司受制于产能增长内生增长不显著,首次覆盖,给予“中性”评级。平安证券　　凤凰光学（600071）:净利润大幅下滑,地缘因素影响仍将持续　　经营环境不理想,营业利润大幅下滑。公司主要产品应用于卡片相机等相机器材,2012年,伴随着智能手机快速占据市场,使得卡片相机大幅萎缩,加之国内光学行业低价竞争呈现白热化局面,业内同行竞争惨烈,产品价格持续下滑,公司运营成本居高不下。营业利润较上年下滑87.08%,净利润下滑103.39%,毛利率7.07%,较上年同期下滑2.29个百分点,低于利达光电16.90%的毛利水平。　　受地缘因素影响,客户需求波动的风险加大。近期钓鱼岛事件导致中日关系紧张,地缘政治因素严重影响了公司业务。公司主要供应商和客户均为日系厂商,其中前五名客户全为日企,合计营收占比52.62%,且受中日关系波动影响,日系在华光学企业脱中国化,产业链逐步外移,导致公司中小玻璃镜片订单急速下滑,预计中日关系对光学产业的影响将进一步加深,公司下游客户波动风险加大。　　公司产品较单一,结构性矛盾凸显。公司现有的产品结构性矛盾比较突出,产品主要以镜头和镜片为主,公司发展过度依赖光学镜片,导致公司的产品受市场变化的影响较大,且由于公司缺乏终端产品,可能导致公司发展后劲不足。虽然公司目前在积极进行产品优化升级,但仍未有新的业绩增长点。　　盈利预测与投资建议:　　盈利预测及投资建议。公司虽然是国内光学龙头,但近年来光学行业竞争加剧,企业面临低价竞争。公司主要客户集中在日本,近期钓鱼岛事件使日系厂商有去中国化趋势。考虑到当前国际国内不稳定、不确定性因素增多,给予公司的“中性”投资评级。山西证券　　东睦股份（600114）:产品结构调整,盈利能力提升　　受汽车行业政策调整影响,收入环比下滑。公司是国内生产规模最大、综合技术能力最强的粉末冶金机械零件制造企业之一。产品为粉末冶金结构零件,广泛应用于汽车的发动机及变速箱、冰箱和空调压缩机、摩托车的发动机和离合器等领域。近年来,公司产品结构调整,汽车零件收入占比不断提升,已经超过压缩机零件收入占比,成为公司第一大收入来源。随着国内汽车行业的调整,粉末冶金汽车零件需求有所下降,三季度,收入环比下滑约14%。　　产品结构调整,毛利率大幅提升。前三季度,公司综合毛利率为27.09%,同比提升5.69个百分点,这一方面是由于公司对产品结构进行进一步调整,使汽车配件及压缩机配件销售不断增加,摩托车配件及其他配件销售不断减少,另一方面是集团对内部资源进一步整合,使公司盈利能力大幅提升。　　研发费用增多,期间费用率增长。报告期内,公司管理费用支出7,038万元,同比增长86.65%,主要是由于研发费用增加所致。受此影响,管理费用率提高3.88个百分点至9.42%,期间费用率提高3.62个百分点至17.33%。　　加强高端汽车零件开发力度,应对国内汽车行业调整。我国汽车行业经过几年的快速发展,于今年二季度进入调整期,国内汽车及零件需求下降。为应对此不利影响,公司加强总部高端粉末冶金汽车零件开发力度,并积极开拓国际著名汽车部件客户的配套服务,开拓高端市场,实现差异化竞争以此来减小因国内汽车零件需求变化带来的影响。　　投资设立的连云港东睦江河新材料公司有望于2013年后贡献收益。公司与子公司共同出资设立连云港东睦新材料有限公司,新设立的公司主要生产汽车、摩托车和高效冰箱空调压缩机粉末冶金零件,年生产能力7,000吨,可以有效补充集团的生产能力。截至报告期末,连云港东睦江河新材料有限公司建设的前期工作仍在实施中,预计将会从2013年起稳定贡献收益。新公司达产后,预计将实现年销售收入1.57亿元,年税后利润2,003万元。　　中航重机（600765）:产业链价值突出,中长期价值低估　　(一)公司处于航空锻铸产业的核心地位　　公司是中航工业集团航空锻铸业务的主要基地,为飞机制造和发动机制造提供锻铸件的初级加工,在国内航空锻铸领域处于主导地位,国内一些企业,如二重等也有航空锻铸的业务,但从生产规模、技术能力以及产业集团的角度看,很难对公司形成有力的竞争。　　航空锻铸业务占公司收入的70%左右,也是公司最主要的利润来源,其中为发动机和飞机制造提供锻铸件占据该业务板块的主要部分,在航空工业产业链中属于前端的原料加工环节。　　今年前3季度,公司锻铸业务受下游去库存、设备检修等因素影响,生产能力没有充分释放,对公司的业绩贡献力略低于预期。　　预计第4季度,公司的生产和交付形势将于前3季度,锻铸板块的经营业绩可能达到年内最好水平。中长期来看,航空发动机的突破和发展离不开原材料加工的升级和发展,公司作为中航工业体系中原料加工领域的主要平台,增长空间广阔。　　(二)液压、新能源及新兴产业明年将明显好转　　液压板块明年随着苏州基地和力锐公司的投产,产品进入高端领域,形成新的增长点;新能源板块中,几块较大的不良资产已经陆续得到处理,惠腾今年以来持续减亏,该板块明年的亏损压力将明显小于今年。　　激光成型、高端战略金属再生、高端装备等新兴增长点,预计在明年都将开始贡献盈利,我们预计对公司每股收益贡献不低于0.03-0.04元,这将提高公司的成长预期和估值水平。　　华工科技（000988）:光器件与防伪产品仍具成长潜力　　激光加工及系列成套设备方面实现营收11.3亿元,同比增6.5%。推进军工、冶金等行业销售;扩大3C电子、快销品等行业大客户销售规模;加大DM、WALC等高附加值产品销售。完成光纤传导焊接机新机型等产品研发工作;开发光伏产品并实现重点客户产线配套。开发并销售国际首创光纤激光无序毛化系统和国内首台半导体移动加工修复系统。与客户签订售后服务协议,延长产品价值链。　　光电器件系列产品方面实现营收4.6亿元,同比增7.05%,毛利率同比减2.0pt至19.9%。坚持大客户战略,拥有华为、中兴、惠普、诺西等优质客户,与烽火签订框架合作协议,联合开发BOB子系统。完成6G和10GSFP模块研发和器件小批量销售,全面启动10GXFP和40G产品研发工作;启动IR-CUT滤波片和铬板两个新产品项目。　　敏感元器件方面实现营收3.4亿元,同比增12.2%,毛利率同比增1.9pt至27.6%。提高NTC传感器耐候性50%,实现PTC传感器批量销售;积极推进汽车电子领域应用,通过东风汽车等客户审核。未来拟拓展办公自动化及通讯设备元器件领域,实现NRC、GRC项目批量销售l 激光全息防伪系列产品方面实现营收2.0亿元,同比增28.2%。在维持烟草行业优势的基础上积极拓展医药、酒类、汽车零部件等行业。　　RFID产品进入快速成长阶段,在食品、汽车零部件等领域实现销售增长。新签恩施、鄂州和宜昌放心肉项目,取得香港明一奶粉等订单。　　银邦股份(300337)：布局3D打印应用领域　　“从实际应用市场反馈来看，潜在客户对公司的3D打印成品普遍较感兴趣。”银邦股份相关人士表示。　　在3D打印应用处于萌芽之际，以金属材料制造为主业的银邦股份，率先引入国外成熟的3D打印技术开拓应用领域，这与当今热衷于3D打印技术的一些公司相比而言略显“另类”。　　银邦股份主营铝钢复合材料，公司借助铝基多金属复合材料需求大幅增长广阔的前景，于2012年7月份刚登陆创业板。不过，公司并不满足现状，不仅积极开拓新产品的推广，更涉足3D打印应用领域。在公司看来，开拓该领域属于公司在新兴产业上的战略布局一步重要棋子。　　日，银邦股份与无锡安迪利捷分别出资2250万元与2750万元，合资成立飞而康快速制造科技有限责任公司（下称“飞而康”)，双方占飞而康注册资本的45％与55%。在媒体报道后，公司承认飞而康主营业务中有部分产品涉及激光快速成型技术，由此揭开了公司涉足3D打印的事实。　　据了解，3D打印技术实际上是一系列快速成型技术的统称，其基本原理都是叠层制造，其主要工艺激光烧结（SLS），立体光刻（SLA），熔融沉积制造（FDM）等。据公司相关人士介绍，飞而康一方面将引入国外已成熟的粉末床技术来制造成品，另一方面将提供3D打印所需的金属粉末。　　一位长期关注该领域的行业研究员表示，“粉末床技术属于激光烧结SLS工艺，该技术有较大的优势，一方面在加工粉末过程中可以反复使用，让原材料利用率高达95%，另外一方面可以大幅节省时间，大幅缩短产品从设计到产出的周期。”　　银邦股份虽然对3D打印业务颇为“谨慎”，但对该飞而康产品的未来仍充满了“期待”。公司表示，长期而言，随着飞而康的技术、产品的推广获得实质性突破，飞而康可能会为公司带来一定的投资收益。全面放开二胎倒计时 重点关注10股&　　人口发展报告或未递交决策层 全面放开二孩倒计时　　近日印发、被称为“改革开放以来最严党纪”的《条例》中，对党员干部有关违反计划生育以及相应处罚的条款均未被提及，坊间就此解读为，放开二孩政策很可能只差临门一脚。　　与此同时，又有消息称，《中国未来人口发展报告》已上递到决策层，该报告建议立即全面放开二孩政策。该消息中预计，在本月底十八届五中全会上会公布相应政策，而相应省市二胎政策预计会在明年开始落实。消息同时显示，本次上递的人口报告至少分别来自2-3家单位，其中可能包括社科院人口与劳动经济研究所、人民大学人口与发展研究中心以及国家卫计委下属的中国人口与发展研究中心。　　但是，《华夏时报》记者随后致电上述三方机构，相关负责人均表示，并未递交或并未看到过这一报告。　　“从政策上讲，我国已经到了调整人口政策的时机，但我们确实没有递交过相关的人口报告。”10月22日，社科院人口与劳动经济研究所所长张车伟接受《华夏时报》记者采访时表示，当前来看，放开单独二孩政策还是不够，全面放开二孩的时机已经成熟。　　“低生育陷阱”之忧　　不管是否真的存在这份报告，这一消息无疑表明社会对全面放开二孩政策的迫切希望。　　“中国从上世纪七八十年代开始实行严格的计划生育政策，直到2013年底才实现了从双独二孩到单独二孩的转变，但各地单独二孩的效果并不是很好，跟预期相差很远，生育率连年低于2的水平，如果再不全面放开二孩后果将会很严重。”10月22日，人口问题专家李润发接受《华夏时报》记者采访时强调，东北“未老先衰”的问题已引起了社会的强烈反响。　　据第六次全国人口普查数据统计，黑龙江、吉林、辽宁的总和生育率分别为1.03、1.03和1.0，比日本、韩国都要低，其人口断崖已威胁到经济的发展。同时，纵观全国，该数值同样偏低，社科院发布的《经济蓝皮书：2015年中国经济形势分析与预测》指出，中国目前的总和生育率只有1.4，远低于更替水平2.1，已接近国际上公认的1.3的“低生育陷阱”。　　据人口学理论分析，一个国家的总和生育率在2.1，才能达到世代更替水平，也就是育龄妇女平均生育2.1个子女才能在其长大后替代父母的数量，维持既有人口数量不变，低于2.1则被称为低生育率，1.5以下则属于超低生育率。　　虽然我国已在2013年11月宣布在全国范围内启动实施单独二孩政策，并且预计每年会增加200万左右出生人口，但没想到政策遇冷，2014年仅增加出生人口47万人。据国家卫计委统计，截止到2015年5月底，全国1100多万单独夫妻仅有145万申请再生育。　　总和生育率水平过低，带来的最直接问题就是老龄化加重，以辽宁为例，超低的出生率使该地区的人口结构出现了严重的老龄化现象。数据显示，截至2013年，辽宁老年人口已达到789万人，占辽宁总人口的18.5%，而全国老年人口占比为14.9%。　　而与总和生育率低、老龄化程度高如影随形的是相关的经济数据。2014年全国GDP增速最低的省份中，黑龙江、吉林、辽宁三省均在其中；为此，李克强总理年初在东北三省经济形势座谈会上曾表示：“我在东北工作过，算是半个东北人，讲话也就不客气了：你们的数据的确让我感到‘揪心’啊！”　　放开时机已成熟　　全面放开二孩政策的确已迫在眉睫。人口问题与消费、就业、养老密切相关，相关部门已认识到问题的重要性和严峻性。　　光明乳业（600597）:莫斯利安放量带来净利润率继续提升　　公司三季度单季收入同比增长23.73%，保持了增速逐季上升的趋势。在今年夏季高温，原料奶产量短缺，原奶成本上涨的背景下，各大乳企均减少了普通白奶等低毛利产品的供给量，公司收入增速仍超过20%，应该主要来自于莫斯利安常温酸奶的快速放量。　　三季度公司毛利率35.18%，同比下降0.81个百分点。前三季度毛利率35.85%，同比提升0.17个百分点。莫斯利安带来的毛利率提升一部分抵消了原料奶成本的上涨。　　费用率方面，由于莫斯利安的快速放量，以及供不应求导致销售费用率下降明显，前三季度销售费用率28.46%，同比下降0.98个百分点，其中单三季度毛利率26.88%，同比下降2.17个百分点。　　从毛利率-三费率以及净利润率来看，一直维持上升趋势。单三季度净利润率3.76%，同比上升1.1个百分点，前三季度净利润率2.63%，同比上升0.39个百分点。预计随着莫斯利安的收入快速增长，将进一步摊薄销售费用率，从而继续提高整体净利润水平。　　公司现金流情况健康，现金流增速基本与利润表相匹配。预收账款从二季度开始连续两个季度增加，现余额4.06亿元，环比增加4627万元，达到历史新高。说明公司莫斯利安供不应求的状态持续。　　我们继续看好公司培育高附加值子品类的能力，且莫斯利安带来的利润高弹性将享受高估值溢价。我们预计年公司的每股收益分别为0.39元，0.60元和0.85元，给予“推荐”评级。长江证券　　三元股份（600429）:资产注入预期及奶粉扩张，有望带来业绩高弹性　　1、未来绿荷等上游资产有望注入，这将直接提升公司盈利能力。首农在公司2009年非公开发行时承诺，未来将其下属的绿荷等乳品公司整合，最终其下属所有乳制品业务均在三元股份的平台上展开。目前绿荷占公司原料供应70-80%，原奶成本较高，导致公司产品毛利率仅为22.03%，国内伊利、光明等以液态奶为主业的乳品公司毛利率均在30%以上，上游资产注入将直接提升公司盈利能力。2、奶粉业务扩张有望带来业绩高弹性。公司计划建设5万吨乳粉产能，按照公司小包奶粉83元/公斤，销售额有望达40多亿元。公司小包奶粉平均毛利率约为40%，期间费用率约为26%，假设公司奶粉全国化期间费用率上涨至30%，营业利润率约为10%，所得税率25%，推算出净利率约为7.5%，该项目将贡献大约3亿净利润，业绩弹性较大。　　三、盈利预测与投资建议　　由于公司属于拐点型公司，未来成长性较高，我们按照3倍PS和亿元收入进行估算，合理市值为130亿元，对应股价为15元，维持强烈推荐评级。民生证券　　恒瑞医药（600276）:平稳增长，趋势向上　　13-14年仍处于平稳成长期，2015年有望迎来二次腾飞2010年以来占大头的肿瘤药增速放缓，致公司进入平稳成长期。展望13-14年:肿瘤药增速仍缓慢，手术用药、造影剂、电解质输液仍为业绩增长主要驱动力，整体仍处于业绩平稳期；但随着创新药物2014年有望陆续上市，以及仿制药大批量上市，经过1-2年培育，初步判断2015年公司增速有望上一台阶，可望迎来二次腾飞发展阶段。　　判断13Q1为全年业绩低点，维持13-15年EPS0.91/1.09/1.36预测，同比增长15%/20%/25%，业绩趋势有望逐步向上，但需观察弹性。公司质地优异，核心竞争力突出，财务健康。随着创新药物逐步进入收获期和仿制药大批量上市，有望迎来二次腾飞。目前13PE35X估值合理，短期股价弹性空间有限，维持“谨慎推荐”，一年期合理估值36-39元（14PE33-36x）。国信证券　　人福医药（600079）　　公司公告:收入增长21%，净利润下降5%，扣非净利润增长12%　　公司前三季度实现营业收入42.99亿元，同比增长20.95%；实现净利润3.11亿元，同比下降5.05%；扣非后净利润3亿元，同比增长12.11%；实现EPS0.62元。其中第三季度单季实现收入14.9亿元，同比增长19.23%；净利润1.04亿元，同比下降17.71；单季实现EPS0.21。略低于市场预期。　　各子公司收入稳定增长，费用压力导致利润增长受拖累　　我们预计主要子公司前三季度情况，宜昌人福收入增长25%，北京巴瑞收入增长17%。利润受销售费用和财务费用拖累，增速慢于收入增速。　　麻药降价幅度或少于预期，新品上市及科室拓展将有望弥补　　近期发改委价格司、麻醉药协会及临床专家正在开会讨论麻醉药品降价事宜。由于芬太尼系列等麻醉药品价格不高、单次手术的药占比较低、药物经济性较好，最终降价幅度有望少于预期。降价的时间节点考虑到药品结算周期，可能在年内颁布。麻醉药品降价对公司利润有一定侵蚀，但一方面商业渠道将分担部门降价压力，一方面公司新品纳布啡即将获批、阿芬太尼明年年中有望获批，另外公司在积极拓展ICU、急诊室等科室销售，因此公司麻药业务这一处方化学药中壁垒最高的子行业仍将稳定增长。　　看好麻药业务稳定增长，维持“买入”评级　　我们预计定增摊薄后13-15年EPS为0.90/1.04/1.32元，目前股价对应13-15年PE分别为30/26/20倍，考虑到公司在麻醉药市场的龙头地位，维持“买入”评级。广发证券　　奥飞动漫（002292）:业绩较快增长，布局有大有小　　三季度业绩平稳增长，3.96亿元的收入环比二季度增长16.47%。从过去几年的数据来看，四季度的收入弹性较大，对全年业绩有显著影响。　　公司的外延布局有大有小。报告期内，公司投资港币1899万元（折合人民币1500万元）参股Lakoo Limited（简称拉阔公司）10.28%股权，其主营业务为手机游戏开发，目前已完成相关股东变更等程序；公司投资1000万元人民币参股上海哈邻网络科技有限公司20%股权，其主营业务为卡牌类手机游戏开发，目前正在办理工商变更中。　　哈邻成立于2012年7月，定位为移动游戏行业的顶级内容提供商。哈邻专注于移动互联网在线游戏业务，旗下涵盖休闲，RPG，SNS等多种类型游戏产品。哈邻网络与奥飞的合作已经开展，9月哈邻网络发布新闻，将改编奥飞作品《超限猎兵:凯能》，推出3D机战手游。　　拉阔游戏1999年在香港成立，专注开发精品手机游戏。公司先后推出《火焰》系列、武俠系列和《轩辕剑》系列等RPG和SLG， 2005年推出《战国Online》， 2009年拉阔十周年，推出第五款网游《帝国Online》，注册玩家过千万。2013年，拉阔改革為几个设于香港及广州的独立工作室，新作《帝国联盟》、《神三国》、《勇者法则2》、《潘多拉魔盒》、《Teon》等即将面世。　　投资建议:　　从上述游戏形象也不难看出，游戏、动漫和衍生品之间有天然的相互联系，基于相同IP的开发可以在不同领域应用，达到效益最大化。奥飞在本次投资游戏团队之前，也曾授权页游公司对自有形象进行游戏开发（http://company.2121.com/cn/product/ 果宝特攻和超兽武装均为奥飞产品）。进入游戏领域是奥飞基于产业链布局的自然延伸。今年公司在强IP（喜羊羊）、国际化（与孩之宝合作）、全产业链（游戏领域系列布局）均有大手笔，形成线上线下一体的优质布局，中线建议投资者按照250亿-300亿市值把握。　　估值定价:公司年EPS分别为0.43元、0.62元和0.85元，对应目前股价（日）28.14元PE分别为65、46和33X，考虑到A股市场动漫公司的稀缺性、公司产业链布局的完善性以及内容行业的高成长，给予公司“增持”评级。兴业证券　　高乐股份（002348）:内销有望持续翻番,募投项目破解产能瓶颈　　公司从07年开始拓展内销,并始终致力于发展直销渠道。目前公司的内销产品中直供卖场、赠品(与奶粉等消费品厂商合作)和经销商销售三种渠道基本各占1/3。我们认为这种多渠道并进的模式使得公司能够更快的对市场变化作出反应,同时由于直供卖场和赠品渠道的中间环节少,公司的产品能够取得更高的毛利。　　在城镇化的带动下我国中高端玩具的占比将稳步提高,考虑到国内儿童玩具市场每年20%左右的增速,我们认为公司的内销收入在2013年继续翻番问题不大。　　外销受制于经济不景气及产能瓶颈.　　近年来随着欧美经济步入低谷,我国的玩具出口增速始终在低位徘徊。虽然公司凭借品牌、技术等诸多优势并为损失市场份额,但是募投项目迟迟不能完工投产拖累了公司的市场开拓,09~12年公司的出口收入增速始终在低位徘徊。　　募投项目投产将打破公司产能瓶颈.　　公司目前的产能利用率已达到90%,产能严重不足。追加投资后公司募投项目的设计产能为年产各类玩具1041万套,项目建成后总产能将达到目前的两倍,极大缓解产能不足造成的供给紧张。　　给予强烈推荐评级,合理估值12.96~13.66元.　　公司是传统的出口型玩具企业,在品牌和渠道方面有着独特的优势;同时由于渠道建设成果卓著,公司的内销取得了迅猛的增长。近年来受制于产能和整体环境不景气,外销收入增长缓慢,产能瓶颈打破后预计公司的内销和外销都将取得更大的进步。预计年公司主营业务EPS分别为0.36、0.44和0.56元,对应13~15年PE分别为32.98x/27.01x/21.09x,给予公司“强烈推荐”评级,合理估值12.96~13.66元。民生证券　　海伦钢琴（300329）：行业稳定发展的前景　　合理股价为16.8-20.1元,预计首日价格在22元左右。我们预计公司12-13年摊薄后EPS分别为0.67和0.92元,11-13年CAGR30.8%;综合考虑钢琴行业稳定发展的前景及可比公司估值、公司成长空间及新上市公司溢价,我们认为其2012年合理动态市盈率为25-30倍,对应股价为16.8-20.1元。由于公司行业特殊性以及恰逢新股发行制度变革,其发行市盈率在近期新股中偏高。结合近期中小市值公司上市首日平均涨幅及公司特点,预计公司首日价格在22元左右。申银万国　　中顺洁柔（002511）:竞争加剧,盈利释放略低于预期　　总体而言,公司前三季度业绩略低于预期,其中Q1-Q3收入同比分别+0.31%、+8.42%和+14.54%,净利同比分别+59.54%、+1.08%和-37.21%,即收入增速逐季递增,净利增速逐季下降,一方面反映了公司经营策略的调整影响,另一方面则说明了行业环境及竞争格局正在发生实质性的变化。　　回顾2012年,公司收入和净利增幅分别达到26%和97%,创下了近年新高。我们解释是,一方面源于产能释放和渠道拓展带来的销售扩张,另一方面则是基于毛利率的提升,包括原材料成本下降和产品结构调整等。而在2013年,我们认为,这些影响因素至少一定程度上依然存在着。然而,行业整体竞争环境正在发生显著变化,即行业供给增量大于市场需求增量,使得市场短期内难以充分、有效地消化掉全部新增产能。据粗略估计,年,中国生活用纸市场新增产能依次为33万吨、41万吨和57万吨,而在2012年则达148万吨,预计2013年市场供给规模还将继续扩大,说明行业前期的高景气正由于企业的不断进入或规模扩张而遭遇困境,生活用纸行业竞争格局趋于激烈。公司目前合计产能约为33万吨,较万吨,已增加近40%。我们认为,这些新增的产能需要公司渠道、营销等不断跟进才行。　　2013年以来,公司实际上是在市场份额和盈利规模之间进行不断平衡。公司对经营策略作了调整,使得其在第二季度开始更加注重销售额的增长,说明相对于短期的业绩表现,公司更加关注未来的空间和增长的持续能力。公司目前产能和销售额均居行业第四,尤其是与“清风”、“心相印”等国内领先品牌相比,无论是产能、品牌还是渠道等方面,尚存一定的差距。近几年来,公司采取赶超策略,从产能、产品及渠道等方面全面推进,取得了不错效果:产能上,2014年将在目前33万吨的基础上形成50万吨左右的年生产规模;产品上,Face可湿水系列和Lotion柔滑系列等创新产品受到市场热捧;渠道上,在华南、西南等市场趋于成熟的基础上,华中、华东和华北市场增长较快,将是其未来重点开拓的区域。　　我们认为,尽管行业短期竞争过于激烈,但从中长期来看,其成长空间依然十分可观。与国内同行相比,公司产品、产能、渠道和品牌等方面优势正在显现,其当前的全国性布局将为其未来的增长奠定基础。　　盈利预测: 预计2013-14年按公司最新股本摊薄后EPS分别为0.51元和0.70元。给予“增持”评级。德邦证券　　贝因美（002570）：利润增长同比增长速度仍然较快　　前三季度,贝因美实现营业收入46.36亿元,同比增长22.11%;营业利润6.72亿元,同比增长43.86%;利润总额6.57亿元,同比增长43.28%;归属上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长64.28%;基本每股收益0.78元,同比增长62.5%;加权平均净资产收益率14.01%,上升4.87个百分点。　　前三季度,贝因美的毛利率为63.20%,同比提高0.29个百分点。销售费用率42.68%,同比上升个1.17百分点;管理费用率5.44%,同比下降2.42个百分点。净利率10.81%,上升2.77个百分点。　　贝因美前三季度的收入增长速度低于上半年,但仍显著高于去年同期,而且毛利率比去年同期略有提高;费用水平虽然比今年上半年有明显回升,但是仍略低于去年同期水平;因此利润增长同比增长速度仍然较快。　　近期政府有关部门正在推进奶粉行业的整合,行业秩序的改善可以为贝因美创造更好的外部环境,也有利于减少食品安全风险。　　维持对贝因美的“增持”评级。太平洋证券　　群兴玩具（002575）:业绩符合预期,等待业绩拐点　　1、内销收入有所放缓。2012年内销实现收入2.48亿元,同比增长4.94%;较2011年的9.8%有所放缓。我们认为主要有以下两方面原因。首先是国内玩具市场的竞争日趋激烈,高端玩具由外资控制,低端玩具主要是家庭小作坊为主,上规模企业主要发力在中端市场;导致竞争越趋白炽化。另外,同国内大部分消费品行业面临着同样的问题,即渠道链条过长以及渠道成本过高;最终导致终端消费能力的下降。　　2、外销规模与去年持平,但结构有所变化。2012年外销规模2.57亿元,与2011年持平。区域方面,主力区域亚洲下降5.91%;但欧洲和美洲增速较快,分别增长25.42%和35.19%。面对日益恶化的出口环境,公司为保证盈利水平,调整产品结构,减少低毛利产品的供应;导致对亚洲区域的出口有所下滑。　　3、收入增长逐季度改善。2012年第三、四季度增长率分别为14.66%和23.82%,较上半年大幅好转,上半年收入下降7.5%。但是下半年的盈利能力有所降低,三、四季度的毛利率降至20.3%和21.48%;达到上市以来的历史低位。　　业务展望:　　2013年公司在出口方面积极拓展俄语区国家,在内销方面积极进行产品调整,整合上游,大力开拓高科技玩具;并进行新兴渠道的拓展。我们认为,2013年整体经营会好于2012年,毛利率会由目前低点逐季回升。我们将2013年定位于公司的“起航年”,业绩将进入新一轮加速增长期。半导体整合提速景气回暖 12股即将受益&　　中国半导体企业整合进入2.0时代 前三季业绩趋暖　　下半年以来，国内半导体产业并购迭创高潮。近期通富微电和紫光股份接连祭出的海外并购计划，预示着半导体产业并购整合进入到新的2.0时代，即从国内资源的存量整合开始进入到海外购买资产的阶段。　　分析人士指出，半导体产业并购潮起是经济结构转型的大势所趋，中国企业正在成为全球半导体产业扩张的主要力量，中国半导体产业的不断壮大将深刻影响全球半导体产业的格局。　　截至10月19日，两市共有18家半导体上市公司披露前三季度业绩情况。1-9月，18家公司中，有1家公司扭亏，11家公司业绩录得同比正增长。今年以来，能过经营结构的不断调整，虽然下游驱动仍然偏弱，但是半导体上市公司业绩状况普遍得到改善。　　多公司业绩走强　　去年业绩不佳的君正电子今年前三季度业绩反转。公司预计，前三季度实现净利润3850.51万元至4306.82万元。而公司上年同期业绩亏损129.23万元。　　君正电子上市后的主业是基于公司自主设计的MIPS架构XBurstCPU内核的JZ47xx系列微处理器芯片，但移动电子市场开拓不利，多媒体播放器和教育类电子产品遭遇平板、智能手机等产品巨大冲击，公司前期业绩一直表现不佳。为了避免对单一市场的过度依赖，公司不断优化智能手表、智能眼镜以及WIFI音箱等方案，积极拓展芯片产品的应用领域。继Newton平台、Halley平台之后，公司又推出Venus开发平台，有助于公司智能手表生态圈的建设。为避免对单一市场的过分依赖以及可穿戴设备市场的不确定因素，公司积极寻找和拓展更多的市场应用领域，如智能物联网、WIFI音箱、生物识别、安防监控等。今年中报，公司实现营业收入3，089.94万元，同比增长14.33%；净利润67.96万元，同比增长132.21%，业绩拐点已经初现。随着三季度业绩释放，公司全年的业绩基本确定反转。　　前三季度业绩增大的公司还有国民技术、欧比特、通富微电、中环股份等。其中，国民技术预计前三季度实现净利润6400万元至6550万元，增长幅度为1121.84%至1150.48%。前期在移动支付领域栽过跟头的国民技术，目前业务已经从低谷中走出，公司金融IC卡芯片业务稳步推进，通过加强研发，做好市场准入、产品导入及推广，现在已经在部分商业银行开展试点发放工作。国内金融IC卡年发卡量近7亿张，前期海外龙头恩智浦垄断市场，未来几年国产化替代空间巨大。　　欧比特、通富微电、中环股份预告前三季度最高净利润增幅均在50%以上。作为上半年创业板的大牛股，欧比特前三季业绩较中报业绩实现翻倍。公司前期收购的铂亚信息实现并表，产品线布局得到进一步完善。公司还按照年初规划开展了SOC/SIP、飞控系统等产品的国际化市场推广工作。　　分析人士表示，虽然半导体大环境仍然难言景气，但是不少上市公司在经营战略上进行微调，仍然取得好于去年同期的成绩。目前来看，在大周期下滑中，技术驱动的因素仍然客观存在，未来半导体行业还有不少增长空间。　　瑞丰光电（300241）:电视背光增速放缓,照明业务成长迅速　　费用控制在较好水平:公司3季度三项费用合计2207万,费用率10.65%,环比微幅下降,目前为全年最低水平。公司今年以来LED照明业务大幅增长,且在子公司瑞康光电仍处于建设期的条件下,费用率创年内最低实属难得,体现了公司的费用控制能力,但能否持续仍需要观察。　　背光成长恐有限,LED照明为未来主要增长点:全球液晶电视增长放缓,未来两年估计会维持在每年2亿台左右水平,且新增液晶电视中,LED渗透率目前已达到90%以上,产业相对成熟,产业链匹配变动不会很大,公司此方面成长空间恐有限。但伴随LED照明终端价格的不断下降,目前LED灯与节能灯价差已下降至2倍左右,部分低价产品价差已低于2倍,由此刺激了LED照明市场的迅速启动,我们估计今年通用照明LED渗透率10%左右,相对去年5%大幅增长,而明年渗透率有望达到20%。公司作为中游封装环节将显著受益,这从公司今年LED照明业务收入中已得到体现,但应注意行业竞争激烈带来的毛利率下滑的风险,我们后续会持续关注。　　盈利预测及投资评级:在海外需求放缓、经济整体下行的大背景下,全球液晶电视销量不佳,公司大尺寸背光业务恐成长有限,但TV背光领域壁垒较高、产业链相对封闭、下游客户规模较大,也为公司提供一定的业绩保障并具备一定的抗风险能力。LED照明未来两年成长迅速,公司将受益。我们下调公司年每股收益至0.31元,0.36元和0.47元,维持公司“增持”投资评级。兴业证券　　中电广通（600764）　　公司是一家信息技术类高科技公司，中国电子信息产业集团公司是公司第一大股东。公司以创新的技术向国内外运营商提供以智能化的光网络及双向用户网为核心的，涵盖国干及省干网、城域网和接入网的整体广电网络解决方案。依托先进的智能光网络技术，并充分考虑广电网络的现状及特殊需求，公司推出了适合广电数字视频业务及广电增值业务的新一代智能化广电干线传输网络解决方案，并实际应用于中国有线电视网络公司国家干线网智能化改造项目。　　鸿利光电（300219）:照明需求升温　　公司业绩增速2012四季度见底,今年一、二季持续回升。　　由于产品价格的下降市场需求释放,收入增速在20%以上,但也因为价格的下降,利润下降幅度较大。产品价格的下降是照明需求启动的必要条件,未来公司业绩的增长主要通过以价换量,实现收入及利润规模的增长。而未来产能的扩大将成为业绩增长的主要动力。　　2、盈利能力有所改善　　由于产品价格下降,公司产品毛利率水平下降明显。这是业绩下降的主要原因。但从单季度看毛利率水平有所企稳,而去年由于公司搬迁以及新工业园运营,费用增加较大,这些影响在今年渐渐减少,公司费用率开始下降,这将是未来盈利能力改善的有利因素。整体上看未来盈利能力应基本保持稳定。　　3、家用照明升温　　LEDinside最新市场报告指出,年,随着各地区白炽灯禁用效益逐步发酵,LED灯具开始进入居家照明市场。因为发光效率提升和LED灯具价格下跌,消费者接受程度逐渐提升,LED照明渗透率也随之提高。2013年,中国地区居家照明市场规模将达到5,941百万美元,成长达36%,其中LED居家照明市场规模将达到814百万美元,增长96%,预计占全球24%。　　4、未来产能增加　　随着需求的回暖,公司产能有扩张需求预计年底封装产能将达到1200KK/月,而12年的产能为500KK/月。LED行业未来延续整合趋势,一些规模小技术落后的企业将被淘汰。这将有利于具有竞争优势企业发展。在目前行业需求上升的情况,公司未来产能的释放情况较为乐观,这也是公司未来成长的主要动力。爱建证券　　天龙光电(300029)　　公司2013年年度业绩有所好转，其中非经常性损益对净利润影响金额约为6000 万元-7000 万元，主要为公司土地转让收益及政府补贴收入。2013年下半年以来光伏行业下游客户形势逐渐好转，公司加大力度处理库存，并通过各种途径解决应收账款，处置部分闲置资产。　　东晶电子(002199)：　　东晶电子（月12日晚间公告，公司拟投资1880万美元收购Rakon HK Limited持有的锐康晶体（成都）有限公司80%股权。　　锐康成都投资总额1.2亿美元，注册资本5000万美元，经营石英晶体元器件的制造及销售。截至日，锐康成都的总资产为2.58亿元，负债合计1.56亿元，所有者权益1.02亿元，上半年营业收入3937万元，净利润-2891万元。　　东晶电子称，此次股权收购，系公司出于做大做强石英晶体业务之目的。通过收购锐康成都股权，公司将实现与Rakon HK Limited战略合作，进一步提升生产工艺技术水平，持续强化公司的核心竞争力，巩固并增强公司在电子元件市场的领先地位。收购也有利于公司培养高端石英晶体元器件业务领域的专业技术人才和管理人才，促进公司进一步发展。　　通富微电(002156)：产品升级+国内拓展，盈利能力大幅改善　　目前，全球整体半导体行业仍处于景气期，SEMI 的B/B(订单/出货比)指标6 月份为1.19，表明市场还处于景气当中，而下半年将进入行业的传统旺季，公司的新型产品也将在下半年逐步上线，所以我们认为下半年公司营业收入将继续保持较高的增长态势。但是，下半年一系列不确定因素预期正在逐步加强，比如国际金价继续上涨，将提升公司的金线成本，内地工资上涨以及人民币升值预期等因素，都可能给公司的利润率水平带来压力，如何来化解这些不确定因素带来的负面影响将考验公司的管理层水平，综合考虑给予公司“谨慎推荐”评级。（长江证券&陈志坚）　　联创光电(600363)：股权转让提升盈利 具有极大空间　　8月2日，联创光电公告江西省人民政府同意公开挂牌出让公司控股股东江西省电子集团公司全部股权，并且披露了转让条件等相关事项。其中受让条件中要求，受让股权后10年内不让渡控制权，保持电子集团核心人员稳定，管理团队5年内保持稳定，最为关键的是要求受让方在取得控制权内5年，通过不同的融资渠道为电子集团筹集资金28亿元，前三年投入电子集团的LED、线缆和专用通信项目资金10亿元以上，5年内销售收入超过100亿元。　　此次股权转让打破了国有控股却无力扶植上市公司的尴尬局面，有望成为上市公司快速发展的“破冰之旅”。对于受让方的要求中虽然只是提出要在3年发展电子集团的三项重点业务，其业务完全映射到公司的主营业务中来，政府此次转让的目的首先是要发展上市公司的产品和业务；其次，未来发展电子集团的其他业务的近18亿资金也为公司储备更为优质的产品和项目，相较于2009年11亿的销售额，其100亿的销售目标更是为公司的发展提升了巨大的战略空间。　　7月14日，公司还发布公告，上半年公司业绩同比大幅上升，预计2010年上半年度实现的净利润同比增长超过700%。一方面由于公司去年同期的净利润基数较低的原因，同时，更为重要的是公司产品的盈利能力逐渐恢复，产品综合毛利率触底回升。从公司公布的1个季报看，单季度盈利接近2200万，是最近3年公司单季度盈利的高点，同时销售毛利率同比提升近4%，扣除掉军品高毛利率年底结算因素的影响，公司的电子类设备的盈利能力逐步提升，趋向于行业平均水平。　　公司的LED项目盈利能力略低于行业平均水平，未来技改有望继续提升公司盈利能力。目前，公司的LED项目毛利率不足20%，同类型上市公司士兰微、三安光电等毛利率接近40%。公司的项目处于整个LED产业链的下游，导致公司盈利能力低于市场平均水平，也正是由于大股东无力扶植致使投资不足，此次改换门庭之后，随着对公司投资的增加，公司现有资产盈利能力仍具极大提升空间。（宏源证券&荀剑）　　士兰微(600460)：积极看好LED业务 买入　　今年6台新采购设备将获得补助 公司今年6月向AIXTRON新订购6台MOCVD设备，据了解，订购设备均为AIXTRON最新设备，每台设备每炉可生产55片2英寸/13片4英寸外延片。6台设备中，预计今年11月第一台设备到货，其余5台明年1季度到货，即6台设备均在资助范围之内，资助总金额应为652万美元(6台设备总价款1630万美元)，约4434万元人民币。　　白光LED开发正在积极准备中 公司目前已在积极准备白光LED芯片的开发，采用蓝光LED激发荧光粉的方法制作白光LED。据了解，公司正与Veeco洽谈MOCVD设备采购，一方面是为白光LED开发做准备，另一方面也可以与公司现采购的AIXTRON设备做性能对比，为后续设备采购提供参考。我们预计2010年公司将向Veeco采购2台MOCVD设备，也将享受政府资助。　　递延收益确认将提升公司业绩 公司此次享受到财政资助购买MOCVD设备并非业内首次，三安光电、乾照光电在芜湖、扬州均享受到相似政府资助。预计该次财政资助将以递延收益计入公司利润表(参考乾照光电2000万元设备采购补贴会计处理办法)。假设MOCVD设备使用年限10年，仅考虑目前6台新购设备采购金额，则每年公司盈利将增加443.4万元，按最新股本计算，提升每股收益约为0.01元。而后续MOCVD设备采购将进一步提高业绩，假设每台设备采购价2000万元，则资助金额为800万元/台，仍采用10年使用年限计算，则每年增加递延收益80万元，相应增厚EPS为0.002元。　　同方股份(600100)：新兴产业业务进展平稳 目标价26元　　公司在物联网、三网融合、LED 照明等热点领域布局较早，上半年整体业务进展平稳，其中计算机业务增幅最大达37.23%。　　福日电子(600203)：LED概念再显威风 绿色照片前景广阔　　公司是福建省电子信息产业骨干企业，掌控了LED核心技术，节能照明点亮公司未来业绩增长点，且公司存在资产整合的可能。　　在节能减排政策的推动下，"低碳经济"获得快速发展的机遇，尤其是绿色照明更是备受政府的重视。近期新能源概念股持续活跃于资本市场上，如佛山照明、孚日股份、雪莱特、风帆股份、浙江阳光等今日再次逆势走强。新能源作为产业结构调整下催生的投资机会，已经成为市场的一条炒作思路。因此，建议关注福日电子(600203)，公司掌控LED核心技术，已成为市场中为数不多的LED产业龙头之一，行业优势明显。　　掌控LED核心技术节能照明点亮未来　　公司拥有省级技术中心，是国家863计划NC应用示范单位及863NC联盟的主要发起单位，具有较强的科研和技术开发能力，产品科技含量较高。公司掌控LED核心技术，已成为市场中为数不多的LED产业龙头之一，行业优势明显。资料显示，公司与中国科学院半导体研究所及国投高科技创业公司联合成立了福建福日科光电子公司。该公司将投资氮化镓基高亮度芯片与发光器件项目，它借助中科院半导体研究所在氮化镓基高亮度材料的强大技术实力，目前光电材料正成为公司重要的利润增长来源。LED半导体照明技术是典型的节能环保产业，符合国家产业导向。公司成功研发出了LED 大功率路灯和灭虫灯产品，目前大功率 150WLED 路灯产品已通过省内多家检测机构测试，2009年10月已应用于"十城万盏"示范工程，安装在福州金山建中小区道路进行示范，现已形成批量生产能力；新产品杀虫灯项目已经申报国家和福建省采购目录，并申请了多项专利，为该公司今后的发展打下良好基础。同时，公司还加大封装生产线的技改投入，不断向LED照明整个产业链延伸。因此，随着绿色照明的广泛应用，公司的LED产品市场需求稳步上升，其绿色照明产业前景将极为广阔。（金证顾问 刘力）　　佛山照明(000541)：新能源汽车全产业龙头 发展值得期待　　碳酸锂、动力电池项目正式启动，全产业链龙头迈出坚实一步佛山照明发布公告，与盐湖集团子公司盐湖科技签署了正式合作协议，共同开发青海盐湖锂资源；与国轩营销正式签署股权转让协议，受让国轩营销持有的合肥国轩高科动力能源有限公司(简称国轩高科)20%的股权。我们认为，此举标志着佛山照明打造新能源汽车全产业链的关键环节碳酸锂项目和动力电池项目已正式启动，未来在新能源汽车产业链的纵深发展值得期待。　　依靠盐湖集团资源优势和吸附法提锂技术，打造碳酸锂龙头企业碳酸锂市场属于寡头垄断市场，盐湖资源和提锂技术是壁垒，佛山照明通过合资公司在技术和资源方面实现了快速突破。　　技术：公司与专利技术公司华欧组建青海佛照锂能源公司，华欧是吸附法提锂技术，生产的碳酸锂纯度超过99.3%，。目前全球范围内只有3 家企业掌握该技术。资源：盐湖集团子公司盐湖科技有碳酸锂生产装置120 台，产能1 万吨。盐湖集团拥4800 平方公里察尔汗别勒段盐湖的开采权，每年排放约6000 万平方米老卤，可生产碳酸锂接近8 万吨。　　我们认为，佛照与盐湖集团正式协议的签署，表明盐湖集团已经认可佛照的吸附法提锂技术。利用现有技术和设备能够实现快速量产，我们预测 年碳酸锂产量分别为3000 吨、8000 吨和15000 吨，为佛照贡献净利润0.06 亿、0.16亿和0.31 亿元。由于盐湖集团卤水资源丰富，未来碳酸锂产能提升空间巨大。　　我国新能源汽车市场启动，碳酸锂行业面临新机遇目前我国新能源汽车推广城市已扩展到20 城，根据各城市上报发改委的新能源汽车推广量规划， 年平均每城将推广4500 辆新能源汽车，以此测算2012年我国新能源汽车保有量将达到9-10 万辆。根据每辆新能源轿车10-15 公斤、客车100-150 公斤的碳酸锂用量， 年动力电池级碳酸锂需求量将达到5500 吨左右，市场容量4.4 亿元。　　方大集团(000055)：三大产业体系 半导体产业是亮点　　投资亮点：　　1、公司是国内知名的大型高新技术企业，现有节能环保、轨道交通设备和半导体照明产业等三大产业体系，拥有较强的竞争优势，且三大产业均符合国家的产业导向，是我国节能减排行业的"领头羊"，未来公司将大幅受益于国家低碳经济的建设。　　2、节能环保项目继续保持优势公司开发的高科技节能环保幕墙成功应用于我国首幢绿色奥运示范性建筑-清华大学超低能耗示范楼，该节能环保幕墙较普通幕墙可产生30%的节能效果。公司拥有124项幕墙产品专利，节能、环保等高端产品的市场影响力和竞争力日益增强。2009年，公司节能建筑幕墙销售收入在2008年增长29.8%的基础上，实现销售收入6.47亿元，同比再增33.10%。　　3、半导体照明产业被称为第四代照明光源，具有节能、寿命长等优异性能，可广泛应用于各种指示、装饰、普通照明灯等领域。方大集团在我国率先进军半导体照明产业，已形成一条从氮化镓(GaN)基LED外延片、芯片、封装、荧光粉到半导体照明工程应用产品开发、制造直至终端市场推广应用的完整产业链，成功实现氮化镓基半导体照明外延片、芯片"中国造"，达到了世界先进水平。公司的大功率高亮度半导体芯片作为半导体照明的关键技术成果，被列为"十五"国家科技攻关计划"半导体照明产业化技术开发"重大项目。作为LED产业龙头之一，公司受益于国家LED产业的飞速发展，核心竞争优势十分明显。　　阳光照明(600261)：产品结构升级 买入　　投资要点：　　盈利调整及投资建议：公司所处的节能照明子行业目前正在快速发展，符合全球所倡导的低碳、节能、环保之理念，在传统照明光源的替代上具有极大潜力。在相关产业政策的扶持下，未来市场容量巨大，发展前景广阔。基于公司上半年业绩的提升略超预期，我们调高收入增速及毛利率。猪价高位疫苗市场回暖 关注10股&　　生猪价格明年有望维持高位 饲料与疫苗市场回暖　　今年3月以来，在供给端持续收缩的背景下，生猪价格触底回升，从12元/公斤起步一路扶摇直上，至10月14日全国生猪平均价格约为17.16元/公斤。从上市公司三季报业绩情况看，大华农、牧原股份、正邦科技等生猪养殖企业业绩爆棚，领跑农业板块。根据中国证券报记者调研了解到的情况，生猪价格在2016年全年有望维持16-17元/公斤左右的高位运行。在生猪市场供需两旺的格局下，生猪饲料和疫苗市场也迎来恢复性增长。　　明年猪价保持高位盘旋　　国家统计局数据显示，三季度全国生猪出栏16317万头，环比上涨24.31%，同比下降2.13%；猪肉产量1254万吨，环比上涨23.30%，同比下降1.03%。2015年前三个季度猪肉累计产量同比下跌3.62%，从三季度开始，降幅出现收窄，预计四季度生猪产量同比降幅仍将继续收窄，2015年全年猪肉产量相比2014年将出现3.5%左右的降幅。　　以上消费数据来看，从四季度开始，猪肉迎来消费旺季，生猪的需求也将出现季节性反弹。1-9月定点屠宰量累计15381.45万头，相比去年同期减少2042.14万头，降幅达到11.72%。2014年定点屠宰企业屠宰量占到整个社会屠宰量的32%，但是2015年三季度这一比例已经降至28.8%，主要因为生猪价格偏高，大型屠宰企业终端产品售价维持高位，但走货偏慢，抑制了生猪收购的需求。8月生猪价格冲高回落，屠宰企业逢低补库的意愿增强，从四季度开始屠宰量将逐步回升。　　正邦科技董事长程凡贵告诉中国证券报记者，猪价在今年第四季度以及2016年全年，都有望保持16元/公斤左右的价格。今年四季度由于春节需求拉动，价格仍将继续上行，或攀升至20元/公斤左右。目前市场上猪肉供需矛盾依然突出，生猪出栏体重已偏轻，说明养户压栏的情况较少，在供给紧张的情况下，猪价下行空间不大。　　多名业内人士向中国证券报表示，综合来看，猪价明年有望全年保持高位盘旋，动力有三个方面。首先，前些年猪价在底部运行时，占市场总量约六成的中小养殖户已基本出场。这批中间力量垮塌之后，短期内难以再站起来。　　其次，由于环保监管愈来愈严，不少猪舍被要求强制拆除。以浙江为例，全省约有一半猪舍被取缔。福建省内也有约三四成的猪舍被拆。大批不符合环保标准的养殖户正退出养殖市场。由于环保投入较重，规模化养殖企业有优势。　　第三，此前从国外走私冻肉回国的方式逐渐被消除。这也造成猪肉供应量下滑，将来这部分供给力量会越来越薄弱。　　中国证券报记者调研了解到，生猪价格历经2016年全年高位盘旋后，2017年或许会有小幅回调，但空间不会太大。2018年初或将步入新一轮下行周期。因为规模化的养殖场建设需要一年时间，引进母猪产仔猪，再将仔猪养成商品猪，需要大约两年时间。生猪价格的拐点往往发生在母猪补栏数量激增的时候，现在国内母猪存栏量在3800万头左右，每头价格约为1400元，无论是数量还是价格都还偏低，反映出养殖户补栏激情不高。没有母猪就没有仔猪，后续商品猪的供应量就上不去。　　大华农（300186）：受让番鸭细小病疫苗 兽用疫苗业务更上一层楼　　我们预测公司年EPS分别为0.57、0.70、0.83元,对应11月21日收盘价PE分别为29、23、20倍。此次专利转让短期内对公司业绩无影响,我们给予公司"增持"的投资评级。　　重点关注事项　　股价催化剂(正面):主要动物疫苗增长超预期;业务多元化发展进展顺利;新产品研发。（湘财证券 李晓彬）　　以岭药业（002603）：收入增势良好，业绩弹性值得期待　　上市前积累的问题使得上市后经历了2年多平台期调整，目前已阶段性完成组织再造，经营能力跃上一个台阶：销售体系建设方面，公司对大区经理开始执行周期性的区域轮换，提升了一批更具执行力的新的大区经理，将有力促进公司总部对地方控制力的提升，加大公司品牌在地方医疗机构的影响力；基层销售队伍基本建立完毕，为后续基药市场开发奠定坚实基础；产品方面，继通心络之后，参松养心和连花清瘟均进入2012新版基药目录，三产品联合发力，基层市场将更有作为。若未来国家政策对基本药物在城市医院的使用比例做出规定，则有望将进一步促进公司产品销售放量。　　营销高投入对短期利润构成一定压力，收获期值得期待　　由于公司目前还处于市场投入期，短期内公司盈利能力还受营销投入较大、募投项目折旧增加、新产品亏损、国际制剂和饮品业务亏损的影响。总体而言，我们判断13年-15年收入规模将有较大增长，但利润短期受到一定压制，有望在14年初步收获，15年全面收获，值得期待。　　风险提示　　新产品推广和基层市场推进低于预期；固定资产折旧压力较大。　　维持"谨慎推荐"评级，关注业绩弹性　　公司产品线基础良好，但考虑到营销费用投入等略超出我们此前的预期，将公司13-15年EPS预测调整为0.60（原预测为0.63）/0.85/1.15元，对应PE为51/36/27倍，短期高估值有待时间消化，同时积极关注收入高增长和业绩弹性。国信证券　　亚宝药业（600351）：业绩基本符合预期，新产能释放在即　　主要品种增长良好，新产能释放在即。前三季度，公司主要品种增势良好，其中预计丁桂儿收入3.1亿元左右，增长40%以上（去年第三季度基数较低），全年实现含税收入5亿问题不大，明年起公司将启用2条全自动生产线（产能2亿贴）；公司重点推广的潜力品种消肿止痛贴大幅增长实现收入1200万元左右，明年将继续高增长；红花注射液第三季度已开始受益于竞争格局的有利变化（实施国家新标准后由原先16家竞争减少至5家）开始加速增长，预计增长25%左右（上半年增长16%），预计全年收入在8000万元以上，同时红花新生产线（产能扩增至1.8亿支）即将通过新版GMP认证投产，产能偏紧状况得以解决，充分保障未来几年高增长；硫辛酸注射液继续高增长，预计在50%以上。　　维持"买入"评级。公司独家品种丁桂儿脐贴是全国知名的儿科用药品牌，我们认为未来几年在丁桂儿和红花双轮驱动、以及潜力品种消肿止痛贴和硫辛酸高增长带动下，公司经营将持续改善，恢复高增长可期。我们预计13-15年公司净利润分别同比增长37.5%、36.4%、26.7%，EPS分别为0.22元、0.30元、0.38元，我们维持"买入"评级。山西证券　　上海医药（601607）：收购生物药公司，进一步发展工业　　上海交联是一家从事抗体偶联药物开发的专业公司，主要在研产品有T-DM1和CD30-DM1。T-DM1是用于治疗乳腺癌的新型肿瘤靶向治疗药物，乳腺癌现在年发病率已经达到54/10万。目前国内仅恒瑞医药申报临床，公司计划在未来2-3年内完成临床注册，T-DM1作为赫赛汀的仿制药，未来有望成为赫赛汀的替代产品。2010年赫赛汀在中国市场实际销售额超过8亿元，按照每个患者每疗程15万的治疗费用计算，全国只有7,000患者使用了赫赛汀，这主要是由于赫赛汀价格昂贵，患者的经济负担较重，T-DM1作为罗氏的仿制药，成本更低定价更低，未来将成为赫赛汀强有力的竞争品种。CD30-DM1是第一个被批准用于治疗霍奇金淋巴瘤的生物靶向药物，我国霍奇金氏淋巴瘤发病率为0.3/10万-0.5/10万，新发病例逐年上升，预期该药物未来上市后在国内需求可达到人，每人每年需要约10剂。　　延长产品线，工商业并举。　　2013三季报显示，工业方面，公司64个重点产品实现销售收入46.88亿元，此次收购生物医药的举措将进一步增强公司在工业上的布局，有利于提升公司生物医药研发能力，并助于公司未来在高毛利、高产值的抗体药物领域取得领先地位。　　收购价格合理，预计2021年后可贡献业绩。　　收购价格包括1000万元的固定价款和最高不超过500万元的浮动价款，我们认为收购价格合理。公司两个在研产品已完成小试规模制备和质量研究，预计2016年可获临床批件，2021年可上市贡献业绩。　　盈利预测与估值：　　因收购上海交联短期不增厚盈利，所以业绩不调整。我们预计公司13-15年的EPS分别为0.84元，0.90元和0.95元，给予13年20倍PE估值水平。对应目标价16.8元，给予公司增持评级。光大证券　　白云山（600332）：王老吉趋势未变，维持"买入"评级　　除王老吉（红）其他业务保持平稳：由于公司今年的重点是王老吉，资源会向王老吉倾斜，公司资源也刚刚进入整合期，而且三季度也在整治商业贿赂，除王老吉（红）外的制药业务净利是基本保持平稳的，我们保守预期全年除王老吉（红）其他业务的净利将与去年持平，约为7.5亿。　　展望明年：凉茶市场的空间还没有到顶，我们预计王老吉还将顺势而为，收入将达90-100亿左右，净利率逐步提升，但考虑到加多宝还会顽强抵抗，净利率提升不会很快，保守预计在5%-6%；药业的整合将会逐步推进，保守预计除王老吉（红）外其他业务2014年和2015年的净利分别为8.25亿和9.49亿，同比增长10%和15%。　　盈利预测：我们按年王老吉（红）收入分别为70亿、95亿和120亿、净利率分别为4%-5%、5%-6%和8%-9%测算年王老吉对公司的业绩贡献分别为0.22-0.27、0.37-0.44、0.74-0.84。我们略微降低除王老吉（红）外其他业务的业绩预测，年净利分别为7.50、8.25和9.49，贡献EPS分别为0.58、0.64和0.74；综上公司年EPS分别为0.80-0.87、1.11-1.28、1.48-1.58。　　我们还是通过市值的方式（逻辑见之前报告）预计明年的股价将会超40元，考虑明年可能的亮点（国企改革、乙肝疫苗、伟哥、土地补偿），维持公司"买入"评级。华泰证券　　上海凯宝(300039)：产品丰富，壁垒加固　　产品丰富。我国1985 年第一部《药品管理法》规定实行两级标准：国家标准、地方标准（各级省卫生行政部门颁布批准的标准）。2001年修订的《药品管理法》规定只实行国标一级标准，原来地标经审查符合国标要求的，经批准后可升为国标，不符合的必须淘汰。"地标升国标"是国家标准的统一，是药品质量的一次优胜劣汰。妇科白凤地标升国标，不仅意味着凯宝产品线进一步丰富，更是生产工艺和药品质量的有力证明。　　壁垒加固。与西药不同，中药可享受专利和行政双重保护。国务院《中药保护品种条例》规定：受保护的中药品种分一级、二级。保护期限：一级分别为30 年、20 年、10 年；二级为7 年；期满后可延长一次。如果痰热清申请获批，保守估计可获得至少14 年的保护期。加上其专利保护期至2034 年，痰热清壁垒密不透风，30 年内凯宝独家。　　禽流感疫情受益品种。近期我国禽流感疫情加重，北京确诊首例H7N9，苏浙沪粤病例增加。痰热清入选卫计委《人感染H7N9 禽流感医疗救治专家共识》推荐用药，疫情加重有望推动销售。　　估值建议　　我们维持15 年EPS 预期分别为0.62/0.81/1.05 元，同比增长34%、30%和30%，对应P/E 为29X、22X 和17X。公司成长确定，内生外延齐头并进，产品结构有望继续丰富，目前是估值最低的中药注射剂公司，具备很高的安全边际。维持"推荐"评级，目标价从20.25 上调至24 元。中金公司　　安科生物（300009）：业绩增长稳健　　未来六个月内,给予“大市同步”评级预计公司11、12年实现每股收益为0.30元和0.29元,以12月6日收盘价12.73元计算,动态市盈率分别为41.83倍和44.15倍。生物医药板块上市公司11年、12年动态市盈率中值分别为31.51倍和24.53倍。公司目前的市盈率较高,考虑到生物制品在十二五期间面临的发展前景广阔,短期内中药材价格不会再次大幅上扬、公司销售改善等因素,给予公司“大市同步”评级。（上海证券 赵冰）　　智飞生物（300122）：中期稳定增长,和默沙东合作更加紧密　　销售布局加强的效应在逐步显现:中期业绩稳步增长,预计今年从中期至年底,业绩增速将逐步加快;今年业绩增长重点仍然是23价肺炎的推广,Hib及ACYW135四价流脑稳定增长。6月初四川疫苗事件显示公司23价推广力度很强,服务能力和应急处理能力也很强。　　和默沙东的合作更加紧密:续签合同及新增甲肝灭活苗表示公司和默沙东的合作顺利且进一步加强,为后续拿下更多优势的品种比如HPV做准备;后续新产品进展顺利,在研产品丰富,未来将形成一系列的产品梯队:自产Hib的GMP认证已经现场检查,等待公示中,AC-Hib预计年底可获得生产文号。目前已经申报临床和即将申报的,如ACYW135四价结合、痢疾结合、EV71手足口病疫苗、23价肺炎、15价肺炎结合、13价肺炎结合等将形成一批产品梯队。　　投资建议:我们坚持前期看法,看好疫苗行业随着新品种出现的大发展,公司是疫苗行业中的优秀公司可以长大,是个长期品种,预计12-14年EPS分别为0.7、1.05、1.48元,对应PE36、24、17倍,维持强烈推荐评级。（中投证券 周锐）　　中源协和(600645)：产业链逐步完善,期待干细胞研发利好消息　　通过收购和泽生物,产业链向下游延伸。公司的主要收入来源为干细胞检测与存储服务,处于整个干细胞产业中的上游位置。通过收购和泽生物,不仅可以进一步增强本公司在干细胞技术领域的研发实力,还可以使公司干细胞业务向干细胞研究及产业化方向延伸,形成较为完整的干细胞产业链工程,完成公司对干细胞产业的布局,从而极大提升公司的核心竞争力。　　受“十二五”规划利好政策支持。生物及医药工业“十二五”规划中均明确指出要积极开展干细胞等细胞治疗产品的研究,重点研发针对恶性肿瘤、自身免疫性疾病等重大疾病的干细胞和免疫细胞等细胞治疗产品。未来公司仍以干细胞存储为主要收入来源,但在此基础上,公司将依托和泽生物,深化拓展干细胞下游领域,加大研发力度,干细胞下游业绩增长可期。　　预计公司2012年-2013年EPS为0.099元、0.128元,对应日收盘价25.63元,PE分别为259倍和200倍。日申万生物制品行业PE为31倍,公司估值明显高于行业水平。建议暂时回避,给予中性评级。（航天证券 姚凯）　　天坛生物（600161）：蓄力亦庄基地,血制品助推增长　　横跨疫苗、血液制品两大领域。公司主营疫苗、血液制品等生物制品的研究、生产和经营,在我国卫生防疫系统中占有重要地位。2011年疫苗、血液制品业务销售收入占比分别达52%、47%,是公司收入和利润的主要来源。　　疫苗业务:进入平稳期,蓄力亦庄基地。2011年水痘疫苗的量价齐升是驱动疫苗业务的主要因素,受价格因素影响,本部疫苗收入则略有下降。鉴于麻疹系列疫苗产能接近上限以及水痘疫苗所面临的价格压力,我们认为疫苗业务将进入平稳发展阶段。一类苗生产供应的规模化、集中化是必然趋势,亦庄新基地的建设契合行业发展方向,预计2013年建成后将为公司打开新的成长空间,有望为疫苗业务腾飞奠定坚实基础。　　血制品业务:资源优势保障分享行业高景气。2011年公司投浆量近400吨,同比增幅超过10%,量价齐升带动收入同比增长38%。两个新建浆站己于去年年底正式开始采浆,预计达产后将超出公司年采浆60吨的预期;营养费的提升短期内将形成一定成本压力,但对现有浆站的采浆有望形成显著刺激,现有浆站采浆量的内生增长和新建浆站的增量血浆将使公司在景气周期中获得充分的发展动力。同时公司产品仍有一定的提价空间,我们预计未来两年公司血制晶将保持25%左右的增速,成为驱动公司增长的主要力量。　　在研产品短期内尚无法贡献业绩。在研产品线主要包括重组人干扰素D、手足口病灭活疫苗、水痘一麻腮风四联疫苗等产品。进展最快的9干扰素适应症为多发性硬化,德国先灵单品年销售额达12亿欧元,目前国内仅德国先灵获准进口。D干扰素已于去年底报SFDA审批,预计最快可能年内获批。收盘后机构研报看好具潜力的股票一览安控科技:大额项目验收滞后致业绩低于预期,公司坚定推进战略落地类别：公司研究 机构：中泰国际证券有限公司 研究员：笃慧 日期：事件:公司公告2015年前三季度实现营业收入2.6亿,同比10.24%;实现归母净利润647.86万,同比下滑43.93%。第三季度单季实现收入1.28亿,归母净利润1506.01万。点评:前三季度业绩低于预期主要系部分大额项目验收时间有所滞后,年内或能完成确认。公司前三季度实现营业收入2.6亿,同比10.24%;归母净利润647.86万,同比下滑43.93%,主要由于前三季度部分大额项目验收时间较上年同期有所滞后导致,年内或能完成收入确认,同时由于公司的主要客户为中石油、中石化各大油气田,发生坏账的可能性较低。智慧粮库订单获突破,智慧产业业务有望成新利润增长点。今年下半年以来,公司先后收购鑫胜电子和求是嘉禾布局智慧粮库市场,目前公司已在河南斩获智慧粮库订单,订单金额948万。目前智慧粮库建设在江苏、河南和湖南试点,每个地区投资5.5亿,根据规划将再建升级版,预计全国30省市智慧粮库市场空间在200~300亿之间。坚定推进战略落地,后续布局或超预期。公司战略上明确“纵向深根油气行业,横向拓展智慧产业”,尽管目前油气行业景气度不高,但凭借产品和服务的质量优势,公司市占率逆势增长。随着公司坚定的推进战略落地,后续布局或超预期。投资建议:维持全年盈利预测,预计公司年摊薄EPS分别为0.34元、0.53元和0.67元,智慧粮库等智慧产业布局、油气领域产业整合都将成为后续催化剂,维持“买入”评级。风险提示:智慧产业拓展低于预期;系统集成业务进展低于预期;油气生产领域对工业自动化需求减少。宝信软件:量业务有支撑、IDC+云计算撬动增量巨幅空间类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖,张广荣 日期：公司目前最大的亮点来自IDC项目巨大优势带来的未来高确定性业绩增长,云计算领域开始发力企业级市场。公司存量业务,受益湛江项目及医药等行业的拓展,结构不断优化,在工业4.0时代将重新焕发生机。我们对该股给予买入的首次评级,目标价格80.00元。支撑评级的要点亮点1:IDC业务占据天时、地利、人和,将成为公司重要确定性高弹性业务板块。IDC市场空间空间巨大,地、电、水及专业运维服务能力是竞争核心要素,宝信深具竞争实力。目前宝之云IDC已有和在建四期项目,每期4,000个机柜,共1.6万台机柜,其中一期已经顺交付并运营;二期项目预计明年4月完成交付。未来根据公司的厂房资源有望容纳6万台机柜,若全部建成交付,按照每台机柜平均每年6万元出租测算,我们预测每年将新增超过30亿收入,等于仅IDC单个业务将再造一个宝信,并且,鉴于公司拥有得天独厚的资源优势,保证IDC业务利润丰厚。亮点2:云计算,在IDC业务带动下,公司基于传统工业软件研发优势,向企业级云服务模式拓展,打造制造等领域企业级云服务龙头。公司是依托宝钢的制作业大平台打造出的中国唯一一家从L0做到L5的工业软件产品公司,并在多行业成功拓展。依托IDC业务,业务模式从产品向云服务升级。“宝之云”全面渗透IAAS/PAAS/SAAS领域。目前有200个机柜用于提供“三朵云”服务,包括宝钢私有云、欧冶云和外部企业云。公司未来将充分受益企业级云服务市场爆发式增长。亮点3:湛江项目等于增加一个宝钢级别的大客户,带来未来三到五年强有力的业绩支撑。亮点4:新业务保持强劲势头。车联网领域,新能源汽车监控、汽车共享;医药MES解决方案、自主产品iCV获大额订单、EMS在能源领域、以CPS为核心的智能工厂,策划落地工业4.0项目等等,未来看点众多。评级面临的主要风险:IDC订单延后,新业务市场推广不达预期。估值盈利预测与投资评级:我们预测公司年销售收入分别为46.1亿元、55.2亿元、65.3亿元,归属于母公司的净利润分别为4.22亿元、6.96亿元、9.54亿元;每股收益分别为1.16元、1.91元和2.62元。我们给予买入评级,目标价格80.00元。海康威视:三季度业绩符合预期,全年高增长无忧类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：投资要点事项: 近日公司举行了15年三季度业绩交流会。平安观点:15Q3业绩符合预期:公司15Q1-Q3实现收入166.78亿元(+56% YoY),归母净利润为37.70亿元(+39% YoY),公司毛利率达到41.68%,净利率为22.68%。其中15Q3收入为68.81亿元(+48% YoY),归母净利润为15.63亿元(+31% YoY),均符合市场和我们预期。产品结构调整,综合毛利下降:公司前三季度综合毛利率41.68%,2014年前三季度毛利率46.79%,同比下滑5.11个百分点。第三季度单季度公司毛利率39.9%,同比下降5.7个百分点。公司毛利率下滑主要有以下原因:1)受国内经济下行的影响,公安系统投资采购额趋缓,高毛利产品增速略低于预期;2)硬盘销售及工程业务等低毛利业务的营收增长,稀释了公司综合毛利率。海外业务持续发力,全年高增长无忧:公司坚持B2B2C的发展道路,不断加大海外市场推广和相关研发投入,我们认为公司有望通过产品性价比优势和持续提升的品牌影响力争取更多海外市场份额。我们预计公司2015年海外市场收入占比达到25%以上,收入增速保持在60%左右,预计全年净利润增长区间为30%-50%,延续高增长态势。投资策略:我们预计15-17年公司EPS预测至1.63、2.26元、2.89元,分别同比增长42%、39%、28%,最新收盘价对应PE分别为21、15倍、12倍,维持“强烈推荐”评级。风险提示: 国内宏观经济持续向下影响行业景气度,民用安防市场探索不及预期。晨光文具:“一体两翼”推进,渠道品类共驱稳增类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：公司发布2015年第三季度报告,业绩符合预期。收入额28.72亿,同比增22.47%,营业利润3.64亿元,同比增21.72%,净利润3.25亿元,同比增长19.09%,扣非净利润3.09亿元,同比增加21.68%;当季拆分来看,2015Q3当季收入额10.24亿元,同比增长20.04%,当季营业利润12.51亿元,同比增长18.17%,当季归母净利润11.79亿元,同比增长27.46%。简评。紧扣“一体”,营销网络和渠道的持续扩充升级、产品品类延伸及毛利提升保证业绩稳增。(1)公司继续推进营销网络的扩展,2015年前三季度新增零售终端预计超过4000家,同比增速在6%以上,同时持续推动样板店改造升级为连锁加盟店以及单店提升行动,产品的培育与推广以及大学城开发等;(2)产品品类继续扩张,2015年前三季度公司开发新品近千种,从传统书写工具向学生文具、办公文具领域扩展,进入1500亿元规模的国内文具大市场,借助渠道优势扩大市场占有率;(3)综合毛利进一步提升,费用同比增加,公司生产技术研发项目推进有效降低材料和人力成本,加之规模化采购、长约合作等也使得原材料成本得以控制,前三季度公司综合毛利率达到25.91%,同比增0.24个百分点。但因薪资、渠道建设费等增加,公司销售费用同比增加32.12%,至19.04亿元。培育“两翼”,办公用品品牌“科力普”和“晨光生活馆+互联网”助力业务腾飞。公司继续新业务的推动,(1)线上办公用品一站式服务平台“科力普”继续快速发展。月,该业务上半年营业收入同比增20.25%,预计,第三季度以来,随着服务品质提升、产品品类拓展和上海以外一线城市大客户的开拓,该业务收入增速预计继续加快,全年同比增长约50%;(2)直营旗舰店“晨光生活馆”扩张加速。截至日,公司已在上海、江西等省市开设63家晨光生活馆,三季度以来继续在江苏、浙江设子公司加快开店速度,预计年新增门店数将突破100家,通过培育和固化商场开店模式,为明年快速门店拓展奠定基础,未来定位是和互联网相结合,作为互联网线下店和体验店,将逐步植入体验区域及相关设施,打造“全品类一站式”文化时尚购物场所。此外,因发行上市收到募集资金产生的利息收入增加,公司前三季度财务费用为-739.47万元,同比增305.80%,而公司利用闲置资金购买理财产品,导致投资收益同比增加9110.01%至419万元,而公司捐赠支出增加导致营业外支出同比大增46.45%,达332.26万元,导致公司归母净利润增速低于扣非净利润增速。投资建议:我们预计公司年收入额分别为37.6、45.5亿,同比增23.5%、21.0%,净利额分别为4.1、4.9亿,同比增20.4%、19.6%,对应摊薄后EPS为0.89、1.06元,对应当前市价PE为44、36倍。公司具备优秀的品牌影响力及卓越的渠道管理实力,受益于文具市场巨大成长空间,线下6万多家零售终端奠定行业龙头地位,且不断探索直营旗舰店、办公直销业务经营模式,业绩稳健提升,维持“买入”评级。风险因素:市场竞争加剧;线上新模式开拓低于预期。老白干酒:定增如期过会,三个维度看后期成长空间,重申买入类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：投资要点事件:老白干酒10月23日晚间发布公告称,当日,中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。点评:公司的过会时间与我们9月7日深度报告指出的“9-10月份左右出定增方案结果”预期一致,我们坚信公司到2017年销售收入有望翻番,净利润有望突破4.5亿元(重点参照我们9月7日深度报告《改革释放活力,利润有望逐步回归至合理水平》)。酝酿7年的国企改革终落地,通过绑定核心管理层、员工及经销商利益,有望从根本上解除限制企业发展动力不足的缺陷。募资将有效改善公司资产结构,降低财务成本;同时也能够巩固及拓展营销网络,扩大市场占有率。此外,引入的战投背景深厚,将在老白干未来整合的道路上起到重要的推动作用。股权激励符合公司整体发展战略的需要,有利于公司优化资产结构,实现股东利益最大化。我们认为可从三个维度看老白干改制后业绩的发展空间:销售收入的释放、费用率下降带来的净利润率的提升、并购带来的收入提升n 公司报表蓄水池深,存有收入释放空间,通过省内精耕+省外扩张可实现年均25%增速,到2017年销售收入有望翻番。公司报表蓄水池深,存有收入释放空间,中报数据显示:1)预收账款达到新高的7.4亿(预收/收入=80%,在所有上市白酒企业中最高);2)存货15.17亿,创历史新高(按照2014年收入核算,存货/收入=71%);3)2014年公司利税高于利润。以上三点我们认为都存有收入释放的空间。与此同时,我们也认为公司未来2-3年业绩有望翻番:(1)2014年销售口径收入约40亿元,扣除增值税(17%)后真实的销售收入约34.2亿,公司改制之后销售收入口径有望趋同。老白干作为河北省白酒第一的品牌,类比洋河股份、山西汾酒和古井贡酒,长期老白干在河北省内的份额有望提高到20%以上,实现省内40亿元的销售额,我们预计到2017年公司省内有望实现30亿销售额。(2)公司渠道已在北京、天津、山东、山西四省扎根,与当地的白酒是错位竞争关系,保守估计,公司定增后带来的机制、渠道的改善可实现未来3-5年环河北省区域年销售额20亿元(市占率4%)以上。我们认为,到2017年公司省外收入保守估计达12亿元。综上,我们认为到2017年公司销售收入有望翻番。国改撬开盈利空间,公司营业费用率及财务费用存有较大的改善空间,未来2-3年公司净利率有望提高至12%以上。相比其他区域型白酒企业,老白干盈利能力提升空间巨大。我们认为公司产品结构类似于古井贡酒和青青稞酒,未来毛利率可提升至68%左右;公司营业费用率及财务费用存有较大的改善空间,其中省内竞争格局稳定后费用率有5个点左右的下降空间,增发成功后可有效地降低公司的财务成本2000万元。目前净利润率远低于古井贡酒的12.8%以及青青稞酒的23.4%。未来2-3年,公司产品的净利率可以回归至可比公司的合理水平12%以上。并购进程有望加快,进一步夯实河北王地位。公司体制问题解决后,加上战投机构的资源实力,公司有望成为区域白酒企业}