万法归宗雪球
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万法归宗雪球
我2001年入市，也是个老股民，来雪球的时间也比较早，但一直潜水学习，收获很大。雪球上我最佩服三个人，一个是，一个是，另一是，万大和弱弱这两个人对趋势把握很准，尤其是万法归宗，大趋势把握的非常准确，如今年五、六月份，一直谈风险，告诫投资者牛市已经结束，把赚的钱拿出去，7月9日市场在最恐慌阶段，谈短线已见底，警报已解除，市场已经恢复正常。& & &&&&万法归宗经过几轮牛熊已形成了完整的投资体系，跟随守正、大波段操作，穿越牛熊，复力威力巨大。& & &&&&实战账户：06，07两年1000%，08年-15%，09年60%，10年110%，11年28%，12年78%，13年95%，14年139%，15年至今510%，如果当中不提取买房资金，盈利将是1500多倍，实际目前是700多倍。& & &&&&投资组合：日在雪球上创建的投资组合，至日半年时间实现808%的投资收益，日后停止更新，其实战账户日炒底已实现60%多收益，如果投资组合未停止更新，现在收益率可能在1300%多。投资组合基本与实盘同步操作，有理论、有实践。& & &&&&老万粉丝达到几万后，自己怕出名，将雪球文章都进行了删除，相比有些大V投资理论说的天花乱坠，投资组合收益率却一塌糊涂，粉丝去海量，我真的感到无法理解。& & &&&&今年本人看了万大的贴子很受益，重仓恒顺众昇，收益颇丰，6月份开始空仓，躲避了暴跌，要特别感谢万大。目前仍空仓。& & &&&&雪球上已有几位万粉将万法归宗的文章进行了整理，但文章不全，为了让万粉看到更全的贴子，让更多的人受益，我重新进行了整理，奉献给有缘人。& & &&&&老万在日发贴说：老夫所有言论如果有心人能全部拷贝后认真阅读，我想你会有大福报的，不能单篇阅读，要全部阅读，同时针对市场仔细想想，如何实现复利威力，在雪球老夫其实已经把道和术全部讲清楚了，就看你是否有悟性了。【注】1、 &为了便于大家阅读，以博主发贴时间顺序进行整理；2、 &本贴虽然较全，但一定会有遗漏，希望网友进行补充，便于大家学习，补充内容私信或跟贴都可以；3、要特别感谢，有些文章是直接搬过来的。收起从现在开始到12月底将整理今年投资体会。先回顾2009年，2008年2月份因为要买房，拿出85万在2007年赚取的利润取出，这个决定我到现在仍然觉得非常庆幸，躲避了2008年的暴跌，该房产目前价值150万左右。大盘跌到1664附近我有预测，但反弹不敢做（怕经济恶化严重，现在想想很好笑！），一直到2009年5月份才开始全仓开始做，既然指数以上升为主，当时基本上就买南京高科等地产股为主，这个思路当时因该市正确的。2009年初对地产的呵护，可见银行，地产市走的非常好的品种，本人也是看见自己买的房子在涨，果断开始全仓进行。日收益为75%左右，赚了近60万。& & &&&过完年，对地产的调控声音开始，而房价仍然在涨，地产的股票不涨了，隐约感觉大盘不时很妙，这时欧洲危机开始，市场上开始说二次危机，看看08年那么多股票打2折，甚至1折，但房子不可能打这么多吧，我就把利润取出40万，想再买个房子。后来2月底3月初的时候看了武汉的万科魅力之城，6700买了一小套。老婆武汉人，买了自住。————————————————————& & &&房地产是股市大盘风向标！心得，房地产调控厉害，往往大盘不会有大行情，政府鼓励房地产，往往指数又大的行情出现。& & &&大盘指数另外一个重要发现（以前一直没有注意！）就是美元指数，09年一路上涨美元指数不断下跌，现在走不好，看美元指数就可以，买元指数学习是对大盘状态的一个重要指标。& & &&09年9月后，我对这几年的投资写了一些感悟：确定性市场带来确定性利润，最终才是大概率战胜市场的目标物，不管市场怎么走，最终结局能看到。陕天然气，双汇也是这样。当在弱市市场时，如果要对自己有信心，最好拿着是这些东东。同样对于大盘分析也是这样，过滤掉不确定的，只参与确定主升趋势，每年来一下，必定积小胜为大胜！可惜做短的人太多，没有领悟此中道理。& & &&&&其实股票从98年就开始做了，但一直没有获得长线获利的思路，09年时我进步最大的一年，我对07年的牛市，08年的熊市进行梳理，领悟了确定性盈利的重要性，小胜为大胜的重要性。& & &&&股市另一个重要的问题就是心态问题，不要去和任何人比，论坛上神仙很多，但我只有用自己能理解的方法赚钱，我很喜欢看这些人的贴子，对我影响很大，伐木工，学习者，石景山，龙吻，陶博士，冬雷，胖胖不胖，他们的一些见解对我09年影响比较大。也符合我个人的工作、生活态度。& & &&&&心态其实是很难的，我刚入股市一直到05年，一直是心态问题不能解决，包括现在也没有完全解决，其实心里往往反复告诫自己，确定性状态是解决心态问题的唯一法宝。自己一定要形成自己的盈利模式，自己要多相信自己一点。& & &&&&&指数与个股的关系。指数研究是波段个股的基础，如果一年能对2-3各波段指数掌握，其实也够了，搞个30%，如果本金有200-300万，完全可以实现工作自由，一年可赚50-60万。但这里有一个概率问题，波段的个股是什么，我认为应该是成长股，不要去做任何概念股，我在2006就开始下定决心，永远不碰概念股。成长股即使波段错误，返回余地是显然的，白药，阿胶，茅台诸如此类，完全可以根据指数的发展进行波段运作。10年全年根据此理念运作，基本是成功的，没有做过任何概念，概念就是浮云。最高层次是不看指数的价值投资，但这里也是一个概率问题，问题在你对价值投资理解的深刻层度，所以我一直在思索，个人是无法预见苏宁的超预见成长，因此长期持有肯定是不可能的，我个人能力只能根据指数进行成长型股票投机，这样从心态上才能更容易一些。& & &&&&08年，09年，10年三年的实践让我更坚持这点，这样即使遇到08年的崩溃，我也能根据指数趋势避免去买入价值投资者的茅台，茅台虽然现在回来，但其也不过和08年持平，也没有获得超额收益，这就是小散个人能力把握和心态的综合把握问题。所以从现在开始我不会去羡慕有人拿着苏宁赚了几百倍的故事，每个人有自己的交易策略，人到中年，安全是第一，只有长期实现盈利才能最终盈利，在市场中永远小心是没有错的。 成长型股票，从09年开始我基本就不买工业制造企业为主的企业，基本上以买快速消费，医疗卫生（广义消费），和服务业为主的企业，波段性大指数机会买证券和能源，弱指数机会买前者。估计11年仍然这样。& & &&&&我不需要比市场前20%的人提前进，也不需要比前20%的人提前出，看所有的好股票在关键均线上均给出了买点，000423前几天就给出了短买点。有很多的东西是你对熟悉个股节奏以及大盘波段的综合判断，没有机械的东西，到目前为止。收起2011年只有两个交易日了，目前基本空仓。2011年是我继续修炼的第3年，我把2008年结束后的4年定位为自己的修炼年，所谓修炼一是对过去10年（1999年4万入市，）各种历练的回忆与总结，二是对未来20年持续努力的铺垫。我已奔4，但相信能大器晚成，只要信心加持续努力相信能成功。&[淘股吧]& & &今年的业绩先说一下：盈利28.4%，先自己安慰一下，和大盘相比应该不错了（见实盘贴）。回顾一、行情判断（见贴） ：& & （1）总体行情：猪市，容易亏钱，要小心。（2011年1月）& & （2） 2640,30月线& & &&&&&&&&&&2515.30季度线& & &&&&&&&&&&月线& & &&&&&&&&&&2006 60季度线&————————& & &&当然上面的点位在动态变化，基本上到该位置有大反弹，但注意最终2209破将会有制度性变革东西出来，看看历史的走法就很清楚，2006去还是不去意义不大了。只是自己记录一下，把各种可能性考虑清楚，当然市场决定一切，预测只是心理预期。（2011年1月下旬）& & （3） 年的市场状况开始重演，非常残酷，不像08年一路到底，而是慢慢熬，折磨，折腾，最后让所有人忘记股票。穿越牛熊的医药和白酒，牌子越老越好，只有这些才能抵御地狱般的折磨！（5月）& & &（4）也许牛市已经来临，白酒，大消费板块已经牛了两年，牛市初期这些品种走强是是对牛市不确定，对熊市惧怕产生的，周期股银行，钢铁估值已经有吸引力，目前已经有很好的投机机会，当他们上涨时，不一定前期强势板块就会走弱，只是会涨幅偏少，毕竟这些消费股每年增长30%没有问题，目前的动态PE说高也不高。而当一切最坏的预期集中在周期股发现并没有出现所谓的最坏预期时，估值修复就会起来，榜样的力量无穷，银行类的周期股要重视了，至少目前要配置10%-15%左右了。看后续突破程度是否开始加重仓了。（8月被银行误判，但标的配置还好始终如一大消费）& & &（5）目前的股市与1994年相似（9月，转老尹的文，对后市高度警惕！）&正是年初对大盘的悲观预期，全年选址标的时刻保守再保守，基本上就是品牌医药和茅台、张裕、五粮液此类股票。而不是2010年中小股为主。高频投机，概念选择不是我的强项，这点我心里非常清楚，知行一致是2011修炼的重要一环，这些品种有一个重要好处，它们往往比大盘反应慢一拍，反弹慢一拍，下跌破位也慢一拍，这对我这种反应比较慢的人来说是极其有利的。即使现在你看茅台也是这样。大盘反弹趋势形成和下跌趋势形成往往需要2-3天时间来确认，这些股票的股性带来的时间差是非常可贵的。回顾2：投资理念再强化& & &（1）慢就是快，远离所有概念，永远只对成长股（再缩小就是品牌医药和消费）波段操作& 复利的威力巨大，很多人看不起一年的20%或者30%，其实看看老巴的几十年的投资历程，每年也就20%左右，但其伟大的地方在于亏损次数非常少，在我记忆中好像也就只3，4次。& & （2）缩小能力圈，自己的能力有多少自己清楚，从选择标的到波段买入再卖出，虽然有技术的重要性，但说到底是人性，人性的贪婪往往会让自己看不上一次10%的确定收益，往往会去追求40%-50%那些概念。& & &（3）今年12月的操作是失败的，看对要暴跌，但还在侥幸拿着茅台，这再一次说明趋势力量是最伟大的，个股的概率是不能和趋势的概率进行赌博的，大概率事件才能战胜市场的理念仍然没有完全完全的执行。& & &（4）操作频率仍然很大。仍然没有做到执行一致。如果对每年30%收益若能满意，其实一年的操作最多4-5次足够，但往往贪婪天性使得频率远远大于此数量，操作40-50次估计也有，侥幸选择的标的今年不错，不然今年下场估计也好不到哪里去！&2012年的修炼：& & （1）继续修炼慢就是快，2012年操作频率更加要减少，仍然选择超跌的品牌医药、消费。& & （2）继续心态的修炼，2012应该远远比2011要复杂，多变，系统性风险不得不防，减少情绪波动，大波段操作，小波段放弃，选择标的范围尽量缩小，应该是最理想的应对！收起【万法归宗：跟随策略加守正策略】2012年12月15日& & 跟随策略加守正策略。跟随，根据市场资金进行结构性的配置，不需要领先于市场，往往自认为领先，其实很多时候属于意淫，一厢情愿而已。资金大规模进入一个板块时，分析其是否具有持续性，这个持续性如果能持续3个月，就必须要跟随。守正，是保守策略，保守在于选择的品种安全性，不需要去赌博，需要的是确定性和大概率而已。_____________________________________________________________________【万法归宗：谈转折】2012年12月3日&Q：后面5年的主流板块：医药、消费、 环保、 城市信息化（智慧城市）兄的大方向和针对个别企业的研究都令人信服& & &&&&&&&&&&&--————————& & &&&A： 兄好，感谢讨论。医药看好，但明年觉得分化严重，看好高仿，血液制品，中药。消费你说的对，也许后面一直会颓势，但也有分化，我比较看好小众食品，如克明，涪陵榨菜，加加等，小行业，大市场，集中度低，想想统一和康师傅的发展，没有必要太悲观。城市信息化和环保是本次政府的主流，中威目前处于关注之中，其发展开始和自己的当初想法一致，从行业发展和容量来看，城市信息化面临长期技术升级趋势，网络化，智能化是后面的主流，中威在这方面已经领先，其不是和大华去分一杯羹，其应该是升级和替代。我一般不会去调研，一没有精力二别人也不理你，嘿嘿，只能模糊不断其行业发展，产业趋势而已。_____________________________________________________________________【万法归宗：谈转折】2012年11月29日可以预见明年底会有一次转折！这次转折将在中国股市制度建设中的历史性转折。现在的跌已经和经济面、宏观面无关，目前的跌更多的是证券市场的政治层面，也就是体制问题。只有后面拨乱反正，才能有转折，不然均是反弹，下跌，看不到希望！天量的大小非，竭泽而渔的市场，二级市场全输的博弈，20多年的市场超常规发展，和中国经济一样面临总清算！场内的朋友，当你抄底的时候，请仔细考虑，抄的是历史底，还是阶段底，或者只是一个中继下跌底。&这次转折将以牺牲场内小散为代价。历来如此，革命必须有牺牲，中国股市是纯粹的政策市，大趋势研判必须结合政策，技术在正常面前失效是常态。_____________________________________________________________________【万法归宗：2012投资感悟（二）】2012年11月17日空山新雨后& & &天气晚来秋& & &&&&明月松间照& & &&&&清泉石上流& & &&&&——& & &&&&2012已经快结束了，上周开始空为主，闲着无事，把今年的感悟写完。今年总体收益达到70%，从09年60%，10年76%，11年28%，到今年为止，四年共增长500%。今年的收益主要是抓住了酒鬼，相信后面这种机会不会很多，随着本金增大，年收益会下来，这需要清醒的认识。指数不断下跌，风险在不断释放，但牛市离我们依然还远，要想在这个估值不断下台阶的市场生存，难度越来越大。& & &&&&如何在市场中获利，价值投资是一种，许多名博追求的长期持有这几年受到了重挫，幸运拿着茅台、白药的毕竟是少数，何况拿着的也要感谢这几年这些企业进入了利润释放期。价值投资没有错，错的市选择的标的是否值得长期持有，任何企业实质上均是周期股，其经营有初创、上升、稳定、衰退各阶段，伴随着就是利润的释放过程。所以从最大获利角度看，价值投资比不过波段投资，这个波段就是企业利润大幅度释放的周期，这种周期有时候是一年，有时候可以持续2-3年或者更长。这样投资思路就清晰了，投资标的的选择就是要选择存在确定性释放业绩期间的企业，在市场估值不断下降的结构中，这种思路将更加适用。& & &&&&这四年有两个人对我启发很大，影响很深——茅台03和老和讯。茅台03的可贵之处在于不断学习，不断开拓投资范围，取得了瞩目的成功，老和讯的可贵之处在于不再不僵化趋势，灵活性操作不断出现，这和以前有了很大的改变。我在想如果能把两者结合起来，这种盈利模式是否会更好。& & &&&&12年即将过去，怨天尤人不可取，市场依然是这个市场，春天也许就会来到，但在熊市结束前，我们需要准备足够的现金。13年，步步惊心，如履薄冰，不要去追求不切实际的超额收益，稳定获利，长期获利，大概率、确定性投资才是制胜之道。_____________________________________________________________________【万法归宗：等待是一种美德】2012年10月25日当看不清的时候，等待是一种美德。大盘的风险度在加大，成长股，垃圾股，大盘股有一种共振感觉。水到渠成，是向上还是向下。选择好标的，等确定时候在去咬。& &Q： 换来换去，明明短线，偏偏自诩长线投资，鄙视！& & &&&&——————————& & &&&&&&A： 本来这个帖子就是自娱自乐，鄙视谈不上，你可以不看。何谓长线？没有经历过多次牛熊的洗礼，少谈长线，只有波段。_____________________________________________________________________【万法归宗：回网友】2012年10月4日& Q：在熊市中，明知不可为而为之，火中取栗是智者之举吗？!& & &&&&————————& & A：不经历熊市，永远不会成熟，永远形成不了稳定获利的交易体系。熊市就是称重器，是学习，磨砺自我的最好场所。& &Q：熊市是磨练每个人心性的时候，经历过熊市的人，曾经也是被深深套牢的人，现在何必再去经历那种痛苦呢，特别是仓位的高低和对大势判断有强烈的心理暗示作用& & &&&&——————————& & A： &对市场需要敬畏，大势是因，仓位是果，而不是相反！熊市必须要经历，不经历痛苦，不知道后面牛市的风险。另一方面，熊市的本质是对所有行业悲观，给予很低的估值，如果不交易，也享受不到好企业利润释放时带来的交易机会&Q：补充一个我很久以前的感想 &也许兄能理解我的困惑& & &&&&&&&&&&&&巴老投资企业需要壁垒 而这个壁垒 是龙头企业的壁垒 是寡头市场下理智的龙头企业的壁垒 成长速度稳定 持续 &但不会很高& & &&&&&&&&&&&对于小型成长型企业 这么些年 包含机构投资者 赚钱 风险其实都是靠一个国运在大范围的保护， &一切数据在国运的大数据面前都苍白无力& & &&&&&&&&&&&科技企业 却是让人感觉真是太不靠谱了 &他们以死伤无数 胜利一个的代价 为人类进步做出了巨大贡献& & &&&&————————& & &&&&&&A： &兄好，谢谢讨论。我的盈利模式其实非常简单，讲究大波段和大概率投资，关注生意模式的可持续性，买的企业要处于利润的释放期。企业壁垒有多高？有时候一个技术创新，一只黑天鹅会把你理解的所有壁垒摧毁，索尼，夏普够大够强了，可也最终逃脱不了历史命运。所以波段持有成长股，虽然比较中庸，不能通吃，但相对安全。克明面业，挂面行业，具有一定的外延衍生性，这种行业的快速成长不取决于ROE，取决于市场的拓展和集中，目前其只在少数几个省份具有一定的市场占有率，其已有的品牌，资源和现有的竞争对手比几乎不是一个数量级的，可以判断这种生意模式向外拓展难度不是很大的。当然，目前市场整体买入时间点没有到来，也许买入，我又会抛售，买和卖和企业研究是两个不同的问题。同时，我对企业的研究不会很精确，说实在，精确不了，只讲一个大概率，大方向。_____________________________________________________________________【万法归宗：长期复利威力：个实盘操作贴】2012年10月3日& & &2010开了一个我的成长的帖子，以自有资金80万进行实盘操作三年，训练自己在一个平衡震荡市场中的获利机会。三年过去，该账户的获利情况基本可以。今天想再开一个帖子，初始资金为23万，能记录的时间希望能更长一点，什么时候结束，现在不知道。这个帖子记录了我的财富梦想，希望给我儿子一个鲜活的熊市交易样本。& & &&&&交易风格不用多说，一贯坚持的稳定复利，通过复利表，我们可以发现如果每年赚取20%，到2025年将达到300万，如果每年乐观赚取30%，到2025年可达900万，这个数字是可怕的。自己没有能力能达到！另外，这张表有一个重要问题没有说明，那就是不能亏损，每年至少是20%的收益！如果没有20%，只要每年盈利，不亏损，结局也是非常可观的。& & &&&&交易的模式依然是确定性的大概率。这里包含几个层次的逻辑。其一是投资标的必须是价值成长型股票，去除投机型的概念和重组型的事件推动型的东东，买的是企业，而不是股票；其二，对1-2年期确定型的消费、医药、科技型企业进行阶段性投资，这个阶段性包含两个，与市场趋势的合拍和企业利润释放的合拍，买和卖其实就是这两个阶段概念的综合考虑；其三，任何企业均有周期性，所谓弱周期和强周期仅是针对行业来说的，企业的成长必然有周期，因此从避免风险的角度看，只对利润增长周期的标的进行研究，再研究。& & &&&&我对整个市场长期是悲观的，目前论坛上跌到多少点的说法无数多，1000点也有，我相信如果经济转型失败，证券制度不变革，1000点在将来是能够看到的。但我们要注意的是市场到1000点不是直线运动，长期看是由一个个不断下跌的震荡区间构成。但这不影响我们去参与波段，每年的趋势性波段依然很多，看日经指数也是如此。另外，去寻找短、中期确定性增长的企业，要求是投资的企业的盈利增长速度和估值下降速度超越大盘下跌速度。后面的估值标准必然会和国际接轨，这个宿命是必然的，我们在这个市场中只能如履薄冰，敬畏才能生存长久。& & &&&&这个帖子只是个人记录和思考，将不定期的更新。_____________________________________________________________________【万法归宗：惨烈的熊市下半场开始了】2012年9月20日___________________________________________________________________【万法归宗：下半年看好的中药股】2012年8月5日这几天伤风感冒，到医院挂水，看看以往病历记录，发现目前挂水消费水平上了一个大台阶，2010年，发烧感冒每次挂水消费在100多，整个过程最多不超过500元，现在一次挂水200-300，一个过程消费10000元，现在挂水一般是主打头孢，然后搞一只痰热清或者热毒宁，经济不行，看病依然要看，医院里挂水满满的，生意兴隆。& & &&&&中药股一直看好，这里有几个原因，其一老祖宗留下来的，所有人对其有难以割舍的情感，民族的宝贵遗产就能长盛不衰，其二，中药，植物药目前越来越被重视，随着抗生素滥用，大家开始转向中药和天然植物药，虽然中药的疗效和副作用不可小觑，但这不妨碍大家对其追捧，其三，中药中的颗粒生产，注射剂均为暴力品种，其毛利率非常惊人，不比酒的毛利率低，其四，中药一直是国家保护产业，周期性基本没有，价格调整相对化学药要小得多& & &&&&中药的品种今年涨势非常好，并不比酒差，和10年一波又得好比，同时是在目前比10年更弱的市场。内在逻辑其实非常清楚，11年中药原材料由于被爆炒，使得这些企业的毛利率大幅度下降，所以调整了整整一年，从今年初开始，全球经济不景气开始恶化，投机资金开始撤离各个投机市场，中药原材料价格开始下跌，中药股的毛利率一季度其实已经见底开始提升，二季度的增长更加明确，全年高增长预期是可以预见的。& & &&&&中药品种中，目前比较看好的有& & &&&&（1）能向日化，其他消费衍生的品种，片子，云南白药（三七价格今年下跌，盈利改善程度将非常好）广州药业（白元山）& & &&&&（2）老龄化，心脏病，高血脂，高血压等，昆明制药（注射），天士力，众生药业，益佰制药（注射）& & &&&&(3)抗生素替代 品种红日医药，康缘药业，上海凯宝（上面三个全部是中药注射，红日有配方颗粒）& & &&&&（4）全能性中药航母 &华润三九（有颗粒，注射，全科型的OTC品种），& & &&&&从估值角度看，目前红日，益佰，华润可以慢慢买入，这些品种，到明年一季度的增速将加快_____________________________________________________________________【万法归宗：酒鬼的目标价格研究】2012年7月12日酒鬼已经持有近半年了，酒鬼这两天在调整，所以实盘也就不贴了。酒鬼半年度预增到0.8左右，全年估计为1.8.对于这个业绩大概率讲没有问题。明年的经营业绩，根据目前趋势增长60%将是保守的，也是大概率事件，那就能达到2.88。参考古井的估值，古井在10年业绩1.34，增长100%左右，最高给予了70多倍的市盈率，当时指数在2800附近，目前指数在2100附近，指数下跌了将近30%，估值给予六折，42倍左右，全年高点72应该可见，另外明年的2.88如果达到，给予25倍的市盈率，72也是能确保的，如果明年业绩增长100%，那么酒鬼的股价100元必然可见了（应在明年一季度预增出来期间）目前已经是7月，股价在55元附近，到今年高点72元还有30%的升幅，到明年1季度还有9个月，如果有60%增长，股价依然会在70附近，如果高于60%增长到达100%，那么股价三个季度升幅将在90%左右！这种预测相信是一个保守预测，如果你觉得这种收益合适，坚守是唯一的选择！日：中报每股收益0.8，同期增长300%，达到预告的中间值。销售毛利率达到77.71%，一季度报的时候是78.08%，略微减少，湘泉放量有关，费用率由一季度的34.59%下降位26.12%，净利率由一季度的22.63%提升到28.15%，营收质量呈现非常好的趋势，营收9.29亿，预收4.63亿，比一季度3.27亿增加1.4亿左右，应收账款只有450万，说明酒类销售是真实可靠，社保在第二季度成为第二大股东，说明非常看好，全年营收20亿应该没有问题，根据28%的净利率全年利润在5.8亿以上，每股收益至少1.8元。从主营收入分地区看，本地收入3.3亿,增长97%，华北1.6亿，增长79%，华东和华南合计不超过5千万，但增长达到200%以上，这说明本地潜力挖掘依然巨大，全国化趋势正在延续，从估值角度看，维持今年72元的目标值。_____________________________________________________________________【万法归宗：片仔癀创新高（111.67元）之感悟】2012年7月12日昨天片仔癀涨停创出了历史新高，111.67元，打破了2010年11月的94.83元，该股是价值投资胜利的经典案例。片仔癀是药中茅台，产品稀缺，独一无二，不断提价，产量不断上升，向日化衍生，符合快销特征。这些因素使得其具有长线投资的价值。今天的新高相信只是暂时的，后面会持续上升。但也发现一个需要警醒的问题，如果2010年11月不阶段抛售，2011年将是痛苦的一年，调整到最顶.43，一年的调整使得资金的机会成本失去。价值成长股的持有也需要讲究波段问题，2011年是中药股集中炒作的一年（今年类似），其市盈率达到不可思议的70倍之高，经过两年的增长，今年的动态市盈率目前为50倍了，这一方面说明业绩的快速成长是烫平市盈率的唯一途径，也是股价持续螺旋上升的原因，另一方面当估值出现大幅度飙升时候需要高度注意！对于片仔癀我认为30倍以下是低估的，高于60倍要当心了，需要波段撤离，等待好的买点。___________________________________________________________________【万法归宗：消费成长股是长期大概率战胜市场的法宝 &】2012年6月30日今后10年，中国经济成长趋势从大概率上讲将是逐年下降，人力成本将不断上升，消费水平将不断提高，老龄化日益严重，人口红利消失，富有阶层人口数量不断增加，上证指数估计将是失落的10年，指数年波动将比较小，在此环境下，强周期的行业是不用考虑的，医药、消费（诸如食品、饮料、健康、旅游等）、文化传媒等将是投资的必然选择，对于具体企业来说，成长性的，小市值，具有行业隐性冠军潜质的企业将是研究的重中之重。其中成长是所有投资企业的最重要的属性，没有成长的企业就失去了股价上涨的动力，只有快速成长，不断成长的企业股价才能持续上涨，快速成长的企业有共同的特性，可以查看依据凌通价值网提供的五分钟选择成长股选择方法，其认为分析：成长股往往是需求永续，规模巨大，需求持续增长，且需求无周期的快速消费品。在产业环境上无替代品，无潜在竞争者，行业内竞争不激烈，产品工艺简单，管理简单，上下游砍价能力强的轻资产公司。如果这些指标有二到三项不满足要求，此时一个相对优秀的管理层的存在，可以对冲产业经营特征上的不足，如果有五项以上的不足则需要超强管理层。如果指标中有一半不满足，任何人都不能使企业成长。需求特征越好，越不需要优秀管理层。潜在进入者越多，行业内部竞争越激烈，越需要优秀管理层，反之潜在进入者越少，甚至没有，行业内竞争越少，越不依赖管理层。重资产，工艺管理复杂，上下游价砍价能力弱的企业需要依赖管理层。优秀管理层是成长股的非必要条件，只有产业经营特征有缺陷才需要优秀管理层，他们对冲弥补企业经营特征的缺陷和不足，当产业经营特征的缺陷太多时，有优秀的管理层也不能创造成长。2002年到2012年1月上涨超过5倍的消费医药股有贵州茅台、张裕A、泸州老窖、山西汾酒、双汇发展、五粮液、古井贡酒、伊利股份）、医药生物（恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶、康美药业、中恒集团和江中药业，看看这些股票当初的情况，成长股的寻找逻辑应该是比较清晰的。可以预计后面10年，中小板，创业板上市的新股将越来越多，能否能选择到确定性的成长股将是战胜市场的唯一办法。为了更确定一点，我们要把成长股定位在大概率产生牛股的消费和医药中（严格说是带有保健性质的中药，治疗重大疾病的生物药，具有预防免疫的药物）应该是非常明确的，买的就是那些盘小，容易理解（能亲自体验），赚钱容易（毛利率高超过40%以上），盈利确定的高富帅和白富美！从很大一段时间，我们要对指数趋势的研究弱化，09年开始到现在，这个现象越来越明显，如果你还在执着大盘分析（每天花大量时间去研究全球经济形势，国内经济形势，还不如认真去研究企业），我想你是不会投资任何企业的，因为指数从大概率上将是上下震荡，甚至重心下移，我们只有通过集中投资那些每年成长超过50%以上（最好能维持三年）的企业才能战胜市场。& & &&&&05年前我相信技术，相信一夜暴富，认为技术是最容易赚钱的，对一些技术大师（有些大师还在装神，现在想想可笑之极）顶礼膜拜，但结果能？从98年入市到04年每年多在进行同样的故事，盈利差，不稳定，几乎没有赚到什么钱，原始的3万元投入几乎没有了！05年进入闽发，给我留下最深印象的是茅台03，汉腾格尔等基本面分析高手。又看了老巴的相关投资经历，我发现我已经隐约找到了投资的圣杯，价值投资是最适合我的，小散最最容易学的也是价值投资，05年市场暴跌，买了益民百货居然赚钱，我的信心从此确立起来，股市大概率胜利基础是企业的基本面，所有技术图线最终要服从企业自身，这是王道！如果有主力，任何主力是无法对抗企业基本面的！05年结束，我发誓我只进行价值投资，抛弃所有技术，炒作，概念。好的理论与方法对于投资实在太重要了，道路正确，你花大量的时间和精力进行投入是值得的，因为你能成功越来越近，如果道路选错，你花更多的时间进去，只会越来越错！& & &&&&从05年-08年三年是我价值投资的基础年，从09年开始，我进入了价值投资的第二阶段的修炼，我认为，企业价值中最重要的是成长性，只有高速度成长其PE才能不断降低，反映到市场上就是股价强度，其将不断上涨再上涨，成长性的确定性研究是价值投资研究的核心环节，成长性不确定（前面所讲的成长股选择的依据）因素要尽可能罗列，这些不确定性能否在短时间（2，3年）内消除，或者这些成功因素只要在2，3年内确定，均是我们选择好的投资标的考虑的，我们可以通过综合集成，大成智慧的方法，通过论坛、博客、微博等各种网络工具对标的进行跟踪，利用自己的专业知识对相关信息进行筛选研究，这样就有信心重仓波段持有（对中国的企业还是比较害怕，持有周期定位2-3年，或大波段为好）。今年集中对舍得和酒鬼进行投资，到目前为止已经盈利77%，应该是成功的，这个成功我认为不是偶然的，有必然的在里面，因为长期研究酒和药，选中酒和药中的牛股的概率就大大增加了！& & &&&&我希望论坛好友能尽快走价值投资之路，慢就是快，把目标定低一点，若一年有20%，你就有可能是未来的巴菲特。论坛中许多20多岁的年轻人，我是非常羡慕的，年龄优势在投资道路上是非常显著的，如果你20岁开始领悟，我相信你到60岁时将富甲天下，30岁开始领悟，我相信你到60时非常有钱，财务自由，我33岁开始接触，35岁开始深入研究，现在40岁才入门，但我觉得只要在此道路上正确走下去，到60岁时定能确保退休过的好一点。& & &&&&淘股吧关了一个月，一个月后回来发现对企业基本面研究的帖子还是那么少，就想说一些我的心声，希望能对大家有用。_____________________________________________________________________【万法归宗：三诺生物（跟踪研究）】2012年6月22日体外诊断是指在人体外通过对人体的样品（血液、体液、组织等）进行检测并获取临床诊断信息的产品和服务，国际上统称IVD（In-Vitro Diagnostics）产业。医药经济报 报道，有专家指出，临床诊断信息的80%左右来自体外诊断，所占费用不到医疗费用的20%。随着老龄化社会的到来，人类保健意识的提高，及大部分国家医疗保障政策的逐步完善，体外诊断已成为人类疾病预防、诊断、治疗的重要组成部分。我国体外诊断产业目前处于快速上升阶段，相关资料显示，中国每年人均IVD支出不足2美元，而成熟市场的年人均支出为28美元。2010年，我国体外诊断产品的市场规模为18.05亿美元，仅占当年全球体外诊断产品市场总额的3.7%。& & &&&&糖尿病患者为了控制每天的血糖含量，需要知道自己的血糖处于何值，血糖仪就是一种简单，便捷的仪器。个人最看好的是三诺生物(SZ 300298 )，营收增速30%，典型的吉利刀架-刀片盈利模式，血糖仪和试纸是配套使用的，不同公司之间的产品不能混用。三诺生物的策略是血糖仪低价销售占有市场，靠试纸来赚取利润。目前血糖仪的销售占总收入比例为26%，毛利率为41%，试纸的销售占总收入的比例为74%，毛利率为80%。& & &&&&符合以下条件：& & &&&&（1）市场容量大& & &&&&（2）该企业是国内龙头，市场知名度高，从淘宝网、亚马逊可以发现其是国内的绝对龙头& & &&&&（3）和外企相比，产品价廉物美，适合低收入家庭使用& & &&&&（4）公司渠道完善，特别对三、四级城市的布局已经完成，随着新农村合作医疗的推进，大的市场机遇到来& & &&&&（5）出口已经打开，再拉美和非发达国家，由于产品性价比高，受到欢迎& & &&&&（6）产能瓶颈即将打破，下半年新产能将建成，明年业绩高速爆发可期待& & &&&&（7）符合吉利剃须刀模式，反复使用，重复使用& & &&&&后续继续跟踪2012年7月1日& & 目前看好并不等于永远看好，成长性由市场容量，产品壁垒，竞争对手等多种因素来确定，三诺的壁垒不够高，市场容量巨大，管理层水平可以，若竞争对手大规模涌入，就要小心，若试纸价格下跌就要当心，增量不增价，体现在收入上增长是有限的，利润更要打折扣，但现在这个趋势还没有看到，因为三诺的先发优势，渠道优势，产能优势使其在2-3年内的高成长确定性还是强的。&____________________________________________________________________【万法归宗：2012年投资感悟（一）&】2012年6月22日今年时间快过半，目前实盘战绩尚可，收益已经超过了40%，大盘指数涨幅只有可怜的5%左右。今年继续进行大概率的投资，秉承该理念，加大对消费、医药板块的价值成长股进行了细致研究，选择了酒鬼、舍得、汤臣倍健、三诺生物、茅台、红日医药进行了阶段投资，目前集中持有酒鬼，到目前为止，酒鬼替换舍得应该是正确的，这是基于当前的信息进行的选择。& & &&&&感悟& & &&&&（1）中国的高速成长已经结束，后面面临的将是长期的经济紧缩，随着收入提高和老龄化的到来，医药、消费必然是投资的核心，后面的十年，甚至二十年这两个板块将是主流中的主流。& & &&&&（2）中国人口众多，随着上市的企业增多，选择合适的高速成长的消费、医药进行大波段投资将是主要操作思路。& & &&&&（3）选择高速成长的企业，高速成长的基因来源于行业背景和消费终端的潜力，老龄化、高端消费将是选择行业的重要思路。& & &&&&（4）成长性将是投资的最重要参考因素，成长快速的企业将带来估值降低，但是戴维斯双杀也是可见的，因此对企业相关信息跟踪分析将是信心和耐心持有成长股的关键，要最求三年2倍的企业，中国股市这样的标的是非常丰富的，后面的操作尽量是对个股的把握，对趋势和大盘可以弱化！收起【万法归宗谈投资理念和操作策略】日刚好到三月底，对这三个月的操作和策略进行梳理，以期有所长进。& & &&&&到目前今年账户收益50%，同步上证指数-1.43%，创业板21.38%，从指数就看的非常清楚，孰强孰弱了，年初1月指数大幅度上涨，为了能跟上指数，策略上选择了ST中航，该股的特点是集所有牌照为一生，同时业绩明确，当时在所有金融股里相对是低估的，所以集中持有该股，获得了很好收益，其二，银行股大涨，根据估值切换策略，后面集中开始持有银行，银行股的推出时民生发布转债的公告，个人理解是融资，当然是利空，银行圈钱又要开始，所以第二天开盘抛售，现在看来这一策略正是万幸，已经很长时间没有买过周期股了，事实证明，周期股就是周期股，股价波动永远是哪里来哪里去！第三阶段，布局人福医药，由于对年报预期较好，集中持仓，但最后该股年报不达预期近15%，割了出局，在第三阶段的时候，也就是2月底，所有的成长股就像吃了药一样，大幅度上涨，中小指数远远超越大指数，银行阶段大调整，地产核弹政策出台，使得市场资金开始集中向中小股转向，结构性市场非常清楚，第四阶段，开始果断布局超级景气行业的龙头成长股，这是战胜熊市的唯一法宝，可以预计，国家对银行和地产的政策决定了今年全年策略就是超级成长股。成长股必须选择景气度最高的行业，当前能源结构改革，环保，文化传媒，医药，电子消费均属于此了，开始集中布局和操作确定性极强的福瑞、省广、碧水源、长信、欧菲光等个股，获得了较好收益，但回头一看，前面三个策略完全错误，第四个策略从年初如果开始，目前收益将超过100%了。& & &&&&可以预计，中国股市价值投资年代早就开始了，大家要改变思路，转向投资成长股，价值投资投的是投资企业的成长，对估值，成长进行动态把握才能战胜市场，我们需要不断学习，不断开拓投资标的，新兴产业超景气的行业子领域非常多，容易产生超级牛股，大华就是一个生动的例子，如果再执拗与老的思维，老的投资品种，其结果可想而知，人贵在学习，贵在探索，市场面前始终是学生，要谦虚和包容！__________________________________________________________________【万法归宗】 17:56今天外出调研，没有操作，到家才看到富瑞特装大涨，净值也顺势突破了100万，确实很意外。& & &&&&&&&本人会开这个帖子，很大程度上是因为万法归宗兄的邀请，昨日看到老万推荐了本人的帖子并停了自己的实盘帖，让人倍感意外，这么长时间，围观老万的帖子已经成了本人每日的必修课，还是希望老万能够继续原来的帖子。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:07今天切入了 300228 富瑞特装，原因很简单，一季报超预期，连续第六个季度环比增长，仔细看了其年报，估计今年全年增速有望达到80%左右。今天的大跌中个股全面分化，一季报强劲的成长股都较为抗跌，没有业绩支撑的个股都跌的稀里哗啦的，随着下个月季报的全面披露，这种分化将更加明显。今天本人净值创出新高，但本人不会就此改变策略，未来较长时间控制回撤依然是本人的首要目标。 20:42Q：很佩服楼主的价值理念和操作节奏。& & &&&&&&&&&&现有一事请教，最近网上盛传天然气，多地出现排队买气现象，楼主考虑过没有，—旦天然气涨价，对富瑞影响有多大，是否应暂时规避一下风险？&A： 此次估计大幅调高的会是民用气，工业用气和车用气不太可能再大幅调高，当然本来国内天然气的定价就很畸形，早就应该大幅调高居民用气价格了，总体看由于天然气热值高，即使价格调高依然有性价比优势，但优势会缩小，短期肯定会影响需求，但天然气的大规模使用已经是必然的趋势了，不会因为一次涨价而停止，就好比药品降价不会改变医疗支出总量的持续攀升。另一方面，提高天然气终端价格利好三大油企，这会激发他们在LNG行业的进一步布局和投入，天然气接收站、加气站等的大规模建设反而有利于富瑞特装产品的需求。所以不用过于担心，认准行业趋势，逐季跟踪其盈利变化即可，当然我也承认这个位置介入我将要承受很大的风险，有点违背我的投资准则，不建议模仿。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:06总体而言，市场整体估值依然偏高，中小市值品种尤其明显，本人认为此处应当保持较高的警惕性，谨防一季报所引发的估值向下修复。华策影视走势疲软，已经影响到本人的净值，网宿科技经过连续4天的大幅攀升后，动态估值已经突破30倍，后续拓展空间也有限。今日两只个股都通过盘中T+0交易小幅对冲下跌，但考虑到市场的估值风险，后续本人将考虑减仓应对。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:22今日盘中华策影视一度大跌，推测是有资金担心其季报业绩预告较差提前离场，本人认为华策影视的年报和季报会四平八稳，不会惊艳但也不太可能低于预期，处于发行期的电视剧集数就是对业绩的保障，本人预期其一季报增速在35%左右。& & &&&&&&&今天周末，顺便谈谈本人最近在思考的一个问题，本人一直认为目前的市场很多股票都贵了，但这些个烂股票却一直没跌，经过几天的思考和某投资总监的点拨，总算有所领悟，其实主要原因在于目前市场实际利率的下降，无论票据、信托、民间借贷还是理财产品收益率都有所下滑，而我们都知道股票的价格取决于未来现金流的贴现值，而这个贴现率与市场利率密切相关，市场实际利率的下行会降低贴现率，提高贴现值，也就是我们常说的估值提升，因而许多烂股票趁着一季报业绩尚未公布有恃无恐，但本人依然认为，没有业绩支撑的估值提升永远是暂时的，季报之后市场分化会更加剧烈。实际上近期的反弹中已经有所表现，有些品种在创新高，有些品种原地踏步，更有甚者逆势下跌，估值和成长是这个市场永恒的话题。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:14今天集合竞价切入 300017 网宿科技。早在11年三季度本人就有在关注该公司，但发现CDN行业的壁垒比较低，总体而言竞争还比较激烈，而且当时移动互联网已经兴起，公司当时没有相关业务，加上去年三季度它的业绩非常坑爹后中断了跟踪。昨日公司发布年报，仔细阅读后才发现公司已经切入移动互联网领域，针对移动互联网推出了CATM、WSA和AppA等服务，且毛利率较高，估计有50%左右，这可能是公司下一个重要的利润增长点。简单估算了一下公司今年的成长应该在40%以上，基于行业前景、公司的新业务及估值水平，故决定介入。由于本人对该行业不是很熟悉，且互联网行业变化较快，后续将通过持续的跟踪来决定该股的具体投资周期。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:12总体来看，市场估值的修正还未完成，这个动作应该会持续到一季报预告陆续公布阶段，加上本人下周一起将跟随广发证券赴长三角多地调研，时间两周，权衡再三，今日将华策影视持股数量恢复至21000股，总持仓成本下降约5%，勉强抵御了近期市场的下跌。本轮估值修复之后本人将计划建仓新的投资品种。__________________________________________________________________【万法归宗回复网友】2013年3月13日& & Q： 股价=每股收益*市盈率，这也是最难的，每股收益是变量，而且A股财务造假比比皆是，市盈率怎样是合理的？合理股价=合理每股收益*合理市盈率？估值如何算，如何选时？& & A： 对于这些很抽象的问题，本人只能模糊的做一下回答：& & &&&&1. &盈利情况的判断，确实很难，不过这是本人的强项，这和本人的从业经历有莫大关系。至于你说的财务造假问题，说实在的，财务报表基本就能看的七七八八，再去调研下马上就明白了，很多人天天在那骂，还不如想办法提高自己的分析水平。& & &&&&2. &市盈率怎样合理，每个人的判断都不同，本人也有自己的标准，主要参考就是盈利增速、稳定性和行业前景。至于别人是什么标准，本人不想知道。但有一点，定了标准就要严格执行，不要被市场所迷惑和误导。 11:21Q：原帖由润涛阳光在 10:16发表 TVB模式不一定是值得国内参考的唯一范例，本身精品剧和电视台（客户）在当前商业环境下都是有很大的共生需要，作为一个海量市场，值得关心的是类似 &300251 &的这种研发致胜的公司。爱情公寓剧集的创作团队没有什么渠道，未来他们会赚大钱的可能性却很大。我想，一般而言，我更多的会从财务策略的价值综合看待这类公司。趋势跟随操作。A： 光线传媒也是本人重点关注的公司，它的强势也在发行上，但电影行业就是个极不稳定的行业，无论国内国外都一样，盈利方差过大的公司，长期表现一般都不是很好，稳定是最重要的。本人什么领域都关注，只要看得懂行业趋势和盈利模式即可。 12:24Q：一直在想一个问题& & &&&&&&&&&&1.长期价值成长，穿越牛熊；& & &&&&&&&&&&2.波段起伏& & &&&&&&&&&&能结合起来吗？& & &&&&&&&&&&楼主看来是想用增减仓来客服2&A：本人一直认为，波段是由估值产生的。从股价=每股收益*市盈率这个公式中可以看到驱动股价变动的核心变量是盈利和估值，盈利的变化周期很长，波段主要是由估值带来的，所以后来本人不再猜测趋势会怎样，只从估值和成长思考问题，估值高了就要减仓应对，合理了就回补，仅此而已，当然也经常遭遇跌过头的悲剧。不过总体来看，现在的市场已经理性很多的，真正的好公司波动的方差明显减少，与估值和成长的结合更加紧密。 12:25Q： 楼主能做到坚定投资，很是佩服！！ 既然是投资，还是要讲究投资收益，高抛低吸还是需要的，另外找寻高速成长的公司还是很重要的。很多重组股在适当的时机介入能获得高额回报，已是不争的事实。 如何紧跟热点板块，也能获得高额回报。 不知楼主对此是如何看待？&A： &本人一直认为，投资有所为有所不为，热点题材、重组等不符合本人的思维，本人也无法把握，所以不会参与，但本人也不鄙视有能力从中赚钱的人，这在本人的另一个帖中有过解释。___________________________________________________________________【万法归宗】 15:10& &每次大跌，芸芸众生相总让人感慨颇多，其实本人已经说过了，下跌的原因其实就在于估值高了，向下修复是必然的事。本人还是强调那个观点，A股经历了07年的蓝筹股泡沫和10年的中小板泡沫，做空机制也在不断完善，未来金融资本对于估值会非常敏感和谨慎，不会轻易越雷池一步。这个市场真变得越发复杂，本人一直认为，在双边市场中，所谓技术的效应将变得越发不可靠，未来的市场一定会和欧美以及香港市场接轨，我等个人投资者要想生存，唯有转变思路，以机构化的思维指导自己的投资，方才是生存之道。& & &&&&&&&&本人今日在20.2元回补了全部筹码，再次回到鸵鸟状态。_____________________________________________________________________【万法归宗：我对投资的理解】 11:33兑现周四的承诺，专门开一贴谈一谈我对投资的理解。& & &&&&&&&&我对于投资的定义是：你知道你在干什么就是投资，你不知道你在干什么就不是投资。投资的模式有两种，第一种是博弈，典型代表就是涨停板敢死队，第二种是共赢，典型代表就是价值投资了。博弈型投资基于正确的市场逻辑，共赢型投资基于你对于企业发展前景的正确判断。& & &&&&&&&&本人所崇尚的是价值投资，但本人也从不鄙视涨停板敢死队，因为在我眼里，他们也是投资。& & &&&&&&&&本人的核心思想，归结起来就是两个公式：& & &&&&1. &股价=每股收益*市盈率& & &&&&2. &市值=收入*利润率*市盈率& & &&&&&&&&第一个公式所隐含的意义是驱动股价的核心变量是每股收益和市盈率的变化，其中本人又认为每股收益的变化是最为核心的。市场短期是无效的，但长期一定有效，可以说所有个股的长期股价表现和其EPS变动是完全吻合的。这也解释了为什么许多周期股、题材股短期会很猛烈，但长期来看一直原地踏步，同时也解释了许多经常股权融资的公司为什么长期股价表现疲软，他们的新增利润被新增股权所稀释，最终导致EPS不增长或者增长缓慢。& & &&&&&&&&第二个公式中，本人把净利润拆分成收入*利润率，这么拆解就是为了更好的说明，驱动盈利提升的两个核心变量是收入和利润率，所有对公司的分析最终就落实到收入能否增长和利润率能否提升，这也是本人认为的对于企业分析的核心思想。& & &&&&&&&&对于企业分析，本人则遵循自上而下的原则，先行业后企业最后看估值及成长性。关注点主要包括如下几条：& & &&&&1. &行业前景。本人始终认为好行业更容易出好公司，波特的《竞争优势》中也提出这样的观点，因此行业前景是本人分析企业时首要考虑的因素。& & &&&&2. &竞争壁垒。这包括品牌、特许经营权、市场经济专利等，也就是巴菲特所说的护城河。这里解释一下市场经济专利，所谓市场经济专利就是企业有能力从完全竞争型市场中脱颖而出成为行业的龙头甚至寡头，比较典型的代表就是格力电器。& & &&&&3. &直面终端用户。人类的一切活动最终都是为了满足人的需求，而这种需求是极其稳定的，你的产品或服务能够只面终端用户，就比较容易抵御经济的波动，实现稳定的增长，而离终端用户越远，波动性就越大，也越受制于你的下游。这从经济复苏对于整体产业链的传导中也可以得出相同的结论。美国过去30年的大牛股主要集中在消费、医药和互联网服务行业中，他们共同的特点就是直面终端用户，满足人的需求。& & &&&&4. &管理层。好的管理层能够让一个平庸的公司变得优秀，这一点自不必多说。& & &&&&5. &毛利率。毛利率的高低是上述四条的综合反映，本人喜欢高毛利率的公司，或者毛利率高于同行的公司，这是他们综合竞争力的体现。& & &&&&6. &现金流。本人认为，真正有价值的公司并不单单是盈利持续增长的公司，而是能够创造现金的公司，没有自由现金流的公司，本质上就是庞氏骗局。这也是本人极其反对投资那些经常需要再融资的公司的原因。不过需要提醒的一点是，一家企业在快速发展的过程中通常现金流并不好，这样的企业可以降低标准，只要自由现金流平衡在零附近，保持现金收支平衡即可。___________________________________________________________________【万法归宗】 15:20& & &&&&&&&&今天说点废话，最近市场波动剧烈，我的理解其实很简单，那就是普遍都贵了，资金在此出现了分歧。经过了07年的蓝筹泡沫和10年的中小板泡沫之后，金融资本对于估值必然变得越发理性和谨慎，不会轻易去突破合理的估值。放眼目前的市场，一季度尚未结束，许多公司就已经把全年的增长预期全部反应完了甚至还有透支，市场在此踌躇不前理所当然。这也是本人一直强调的影响股价的核心变量是盈利和估值，基于基本面研究的价值投资者就应该以这样的思维来思考问题，老在那猜走势实在不是个事。& & &&&&&&&&最近市场也出了一些妖股，比如冠豪高新、博盈投资、海虹控股等，许多所谓价值投机者经受不住诱惑冲了进去。本人所理解的价值投机是以成长为基础进行标的选择，以估值为辅助进行仓位管理的投资模式，和这股涨的猛不猛没有任何关系。本人一直说，投资有所为有所不为，做投资还是要有取舍的，类似博盈投资这种明显的老千做局股，应该离的远远的，好歹讲究点节操。& & &&&&&&&&就说这么多，先开会去了，改日有空专门谈谈我对投资的理解。 20:28简单说一下华策影视晚上的收购公告，收购的海宁华凡主要从事艺人经纪业务，其实公司之前就已经有在尝试艺人经纪业务，此次通过收购进一步增加在这一领域的投入，这也是公司打造综合型影视公司战略的一部分。公司的核心团队来自香港TVB，现在的战略也基本沿着当年香港TVB的发展路径，从引进剧到自制剧再到电影、艺人经纪等全产业链，本人看好华策影视目前的发展战略，在中国，最好的创新就是模仿。& & &&&&&&&本人预期华策影视今年全年的利润增速在36%左右，年末合理估值应该达到25元左右，目前动态PE28.6倍，相对于绝大多数创业板公司而言，这是一个很合理的估值。__________________________________________________________________【万法归宗：华策影视】 15:17& & &&&华策影视近日盘中一度大跌7%，估值被迅速修复至动态26倍PE左右，这样的估值相对于本人预期的36%的成长而言，是绝对合理的，今日毫不犹豫的在下跌4%时加仓，后市将采取鸵鸟政策，耐心持股。& & &&&对于大盘，本人并不想评论，也无意预测后市会如何，还是开贴时的话，真正影响股价的只有两个变量，及盈利和估值，其中盈利的成长是最核心的，也是本人在分析企业是最为关心。一季报后，市场又将产生明显的分化，真正的成长股在短暂的估值修复后将继续创出新高，在经济回到强劲增长的轨道之前，这样的结构性行情将继续存在下去。此犹如上一轮牛市，指数在2005年6月才见到低点，而真正的成长股早在2年前就已踏上长牛之旅。__________________________________________________________________【万法归宗：慢慢熊途，复利威力】日&证券账户终于搞好，人福医药出年报的当天集合竞价走了，其增长预期与估计有很大差距，初始资金现在为52万，这个帖子记录了我的财富梦想，希望给我儿子一个鲜活的熊市交易样本。& & &&&&&&&&&&&交易风格不用多说，一贯坚持的稳定复利，通过复利表，我们可以发现如果每年赚取20%，到2025年将达到463万，如果每年乐观赚取30%，到2025年可达2000万，这个数字是可怕的。自己没有能力能达到！另外，这张表有一个重要问题没有说明，那就是不能亏损，每年至少是20%的收益！如果没有20%，只要每年盈利，不亏损，结局也是非常可观的。& & &&&&&&&&&&&交易的模式依然是确定性的大概率。这里包含几个层次的逻辑。其一是投资标的必须是价值成长型股票，去除投机型的概念和重组型的事件推动型的东东，买的是企业，而不是股票；其二，对1-2年期确定型的消费、医药、科技型企业进行阶段性投资，这个阶段性包含两个，与市场趋势的合拍和企业利润释放的合拍，买和卖其实就是这两个阶段概念的综合考虑；其三，任何企业均有周期性，所谓弱周期和强周期仅是针对行业来说的，企业的成长必然有周期，因此从避免风险的角度看，只对利润增长周期的标的进行研究，再研究。& & &&&&&&&&&&&我对整个市场长期是悲观的，目前论坛上跌到多少点的说法无数多，1000点也有，我相信如果经济转型失败，证券制度不变革，1000点在将来是能够看到的。但我们要注意的是市场到1000点不是直线运动，长期看是由一个个不断下跌的震荡区间构成。但这不影响我们去参与波段，每年的趋势性波段依然很多，看日经指数也是如此。另外，去寻找短、中期确定性增长的企业，要求是投资的企业的盈利增长速度和估值下降速度超越大盘下跌速度。后面的估值标准必然会和国际接轨，这个宿命是必然的，我们在这个市场中只能如履薄冰，敬畏才能生存长久。& & &&&&&&&&&&&这个帖子只是个人记录和思考，将不定期的更新。____________________________________________________________________【万法归宗】 11:11Q：能说说这票基本面吗，小非减持很厉害。&A：其实华策影视 已经算是影视剧行业的白马了，基本面无需再多数，这里说一下小非减持的问题，浙商创投作为一家PE公司，在企业上市获取合理回报后退出是很正常的，这本就是创投企业的发展之路，我们需要警惕的是公司控股股东的减持行为，最恶劣的手法就是讲故事推高股价后大幅减持，比如近期的乐通股份 、上海新梅 等。浙商创投短期的减持确实对股价构成比较大的压力，也是近期华策影视走势较为疲软的原因，从其动作来看，应该是打算全部减持完毕。但驱动股价上涨的最终因素还是企业盈利的增长，只要华策影视的盈利成长不停止，随着业绩的兑现，股价会继续上行。从我的研究来看，华策今年实现30%以上的利润增长问题不大，目前对应动态29倍PE，属于比较合理的水平。但确实并不便宜，其实经过2个多月的上涨，成长股整体估值水平都已不低，这也是为何我不再愿意满仓的原因。____________________________________________________________________【万法归宗：远离市场喧嚣—价值投机实践帖】2013年2月28日虽然本人鄙视但斌之流，但不可否认，时间确实是好公司的朋友，过去3年A股市场虽然表现不佳，但走独立行情的成长股并不在少数，分化一词被表现的淋漓尽致。& & &&&&&本人一直崇尚对企业价值的研究，奉行“成长为本、估值为辅”的价值投机理念，本人坚信，基于企业基本面的投资是在这个越发复杂的市场能够生存并获得成功的有效途径之一，未来，本人将在消费、医药、新兴产业三大板块中不断寻找具备良好成长性的企业并择时投资，与优秀企业共成长。& & &&&&&本帖不会有任何对于大盘的研判和个股技术走势的分析，盈利和估值才是驱动股价变动的核心因素，也是本人投资的唯一标准。& & &&&&&远离市场喧嚣，苛行价值投机之道。_____________________________________________________________________【万法归宗谈熊市四期生存策略】 12:48以前写过一个熊市4阶段的帖子，如果这次行情失败，那第4期就要来临，第四期的生存策略只有选择高成长股，要求其成长速度远远超过大盘跌幅，要远远超过估值下降速度。同时这些企业需要有巨大的社会需求，代表经济结构转向，代表未来中国的发展的，可以享受较高的市盈率，这是非常关键的。对高成长股进行波段切换才能在惨烈的熊市中生存。& & &&&&窃认为下面行业是首选；& & &&&&（1）具有优势的医药企业& & &&&&医药后面分化将越来越厉害，寻找具有重磅品种的医药企业才能获得超额收益，当前全面医保使得医药需求容量巨大，医药的整个价值链中的各个环节均会出大牛股！& & &&&&（2）具有技术优势的环保企业& & &&&&大气污染，水污染，生活垃圾处理已经迫不及待，这里的投入极大，后面在社会舆论和民生压力下，政府每年拿出大量的经费进行投入，每年稳定增长可期。& & &&&&（3）服务城市管理升级的企业& & &&&&说实在，这些企业的技术含量有限，但政府一方面拉动GDP，另一方为了提升管理效率，开始在智能交通，平安城市，电子政务等领域进行了巨量的投入，市场容量大自然出现牛股的机会就多！& & &&&&熊市4阶段对选股要求越来越高，对标的的操作难度也越来越大，需要对社会经济发展，技术发展不断学习，需要开阔自己的投资眼界，学习，学习再学习！____________________________________________________________________【万法归宗谈为什么要买好企业】 16:25为什么要买好企业，其实质是你赚的钱均是企业辛苦经营，造福大众而得，我很少做题材，因为这个戾气，这和我信佛有关。还有论坛里尽量不要去忽悠小散，众生在股市已经非常不容易，如果你还要去说骗别人，罪过极大。如果你有好的投资心得，可以分享，赚的钱都是企业成长的钱，光明无限。_____________________________________________________________________【万法归宗谈哪些产业出现5-10倍成长股】2013年2月14日& & &&今天转了立春的文章，我也在思考，至于指数能否出现牛市，目前看来是很难预测和认同的，但我从09年到12年的结构性市场陆续发现了一条非常清晰的脉络，股市是经济的晴雨表，一点也没有错，这几年出现长牛和大牛的均在健康中国、民生中国、环保中国、美丽中国、文化中国的领域中，中国后续的5-10年非常关键，中国要避免走拉美化的道路必须围绕这些软实力进行，党的十八大已经非常清晰了后面的执政思路，这是我们再找个市场中选择标的的指引。 19:40 &民生中国：可选品牌消费品，伊利，双汇，克明，涪陵榨菜，百洋， & &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&皇上皇，腾新，加加，富安娜、贝因美 19:43 &健康中国：首选中药板块，中药板块同时是文化中国。 19:43 &美丽中国：园林股，生态股为主。 20:09 &平安中国：易华录，华平股份，中威电子，大华股份，数字政通、万 & &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&达信息等 19:49 &可以建立五个领域的中国指数和股票池，对里面的优质股进行长期波 & &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&段操作！ 14:20立春的文章是在寻问中国后面的经济结构的转向下的投资思路，中国后面5-10 年非常关键，如果仍以人口禀赋，粗放资源作为优势，牛市永远不会来。我个人认为，后面成长的主线应把握环保中国、美丽中国、平安中国、健康中国、文化中国，这四个中国才是一种软实力的提高，才能确保中国经济结构转型成功！________________________________________________________________【万法归宗谈牛市五大天王】2013年2月6日&如果是牛市，必须买入五大天王，高杠杆型股票。& & &&&&敖东—--------------北丐& & &&&&桂东——————东邪& & &&&&南高——————南帝& & &&&&西水——————西毒& & &&&&中国平安————中神通___________________________________________________________________【万法归宗谈投资】2013年1月27日万法归宗() 20:55:22&各位好&万法归宗() 20:55:54&谈不上知名，淘股吧里混的非常一般，排名128名&万法归宗() 20:57:00&以前是闽发论坛，08年关掉后变成了淘股吧&万法归宗() 20:57:21&05年我进入闽发，在哪里开始学习茅台03&万法归宗() 20:57:55&趋势主要学习老和讯，梨木等老师&万法归宗() 20:58:17&投资分析主要学习茅台03&？蓦？然？() 20:58:32&茅台03是顶尖高手&万法归宗() 20:58:44&其实讲着两个人，我觉得比较重要，因为05年前我一直亏损&万法归宗() 20:59:22&学习谁非常关键，如果学错了对象，对自己非常有害，因为也许你走了一条弯路&万法归宗() 20:59:46&在弯路上做工越多，越糟糕&资本驿站() 21:00:27&炒股悟性很重要&万法归宗() 21:00:36&盈利模式需要长时间摸索&德荣() 21:00:41&安静，请听万法归宗为我们讲讲他的投资理念。&万法归宗() 21:01:11&我是经过05年前的7年亏损才悟出一点道理的&万法归宗() 21:01:52&另外，刚好03年开始读管理科学的博士，研究方向是企业竞争情报，这多我投资非常重要&万法归宗() 21:02:46&因为研究的东西刚好是研究企业竞争环境、竞争对手、竞争模式等&万法归宗() 21:03:03&这些东西多是放之四海的，具有普遍意义&万法归宗() 21:04:04&我觉得投资还是要学习一些基本的东西的，之前对企业研究由于少，接触不多，导致对价值投资的东东是陌生的&05年偶然的机会进入闽发，看到了茅台03，汉腾格里，同丰前辈的企业分析，如恍然大悟&万法归宗() 21:05:34&大家要知道，那年我已经33岁了&从投资经历上这个年龄才有所得，是比较晚了&万法归宗() 21:06:41&现在群里有些人才20多岁，但已经对价值投资的思路非常清晰，这非常难得&我对这个东西的理解，经历过一些阶段&万法归宗() 21:07:45&其实08年后的一些感悟均在博客上写了&首先一点，我的认识就是大概率，确定性&万法归宗() 21:09:00&价值投资的标的必须是确定的，大概率的，这种大概率性主要体现在企业的盈利，产品，和市场.&确定性，是一个模糊的东西，但非常重要，一个充满变数的企业，是没有勇气持有的&万法归宗() 21:11:01&10年，11年，一直到12年，结构性牛市使得很多人发了财，为什么结构性能取胜，其实大家回头看，这些品种，均是产业背景好，盈利确定性强的品种&德荣() 21:11:01&嗯，确定性是大家共同的追求。&万法归宗() 21:11:24&我经常看一些博客，有些人比较主观臆断&看了好像比企业老总对企业都熟悉&万法归宗() 21:12:09&其实这非常有害，这就犯了先入为主的想法&我们对企业的理解很多时候是从环境去了解，是从产业层面去看的&企业内部的经营，一般我们是无法去把握的&万法归宗() 21:13:54&这几年做空的模式，正是通过这些来进行的&所以我现在开始要研究趋势了&首先是产业趋势，产业是否好，环境是否好，最后再落实到具体的企业&万法归宗() 21:15:29&投资我觉得要有一定的灵活性，任何产业均有周期，任何企业均有周期&这就告诉我们确定性的产生和大概率在哪里&万法归宗() 21:16:43&在一个产业成长中，企业利润释放周期中，其实就是确定性，大概率&微观是针对企业的具体产品和经营行为了&万法归宗() 21:18:15&所以投资标的和投资范围，我认为需要灵活,我觉得定性往往比定量重要，定性是对趋势的把握，定量是进一步科学化。&比如白酒，从下半年就开始面临很大不确定性&我基本上就是不看了&万法归宗() 21:19:18&因为一个不确定性的东西，你持股往往信心不够&再如医药，医药的研究其实非常难&因为医药政策总体上是对药企是不利的&政府千方百计在降低药价&各个县级医院现在每张处方都规定了药价范围&医药企业要突围的难度是很大的&万法归宗() 21:21:24&但有点可以确定，我喜欢中药品种的医药股&淘气() 21:21:37&为什么&万法归宗() 21:21:45&我买医药股一般西药股很少看&淘气() 21:21:45&定价权？&万法归宗() 21:22:03&中药股其一政策保护&其二确定性强，这个和文化均有关系&这个先不说，举例就是说确定性，和大概率是选择标的首要要素&这个含义再归纳一下，就是产业，环境，企业自身处于利润释放周期&产业环境好，可以给予高估值&产业环境不好，企业即使在利润释放期，估值也不见得给予高&因为预期在下降&所以现在那些城市信息化，环保股,军工，医药等非常好&德荣() 21:25:14&产业、环境、企业自身处于利润释放周期。嗯，这很值得思考。。。&万法归宗() 21:25:20&因为产业预期高&对其后面的发展预期高&后面的牛股必然在这些产业中的&而且容易研究&你看大华涨了12倍&短短4年&医药也能出牛股，但专业性太强&一般小散难以把握&万法归宗() 21:27:35&所以我一般买的企业，只要稍微有点不确定性，我一般不考虑&我难以把握&智慧不是预见未来，更不是知晓一切，它也不是知识，而是像苏格拉底和老子那样，认识到了我们自己的“无知”才是智者，因为，只有认识到了那些我们无法改变的事情，才可以接受我们自己的弱小和有限，而不是盲目的去做哪些根本无法做到的事情，这即是智者。&万法归宗() 21:28:37&难以把握，不能确定，就不要去瞎琢磨&这个钱是不能赚的&第二，任何事物均有不确定的&万法归宗() 21:29:38&所以为规避风险，我基本上在操作上均是波段为主&我不会去长期持有，我可以专门针对个股进行波段&风险来源两个方面&其一是企业的利润释放有周期&在一个周期向上的时候，你可以持有，但如果你发现不能持久，你需要出来&其二，是市场估值趋势&估值趋势是和整体走势有关系&当大盘发生大的趋势性的变动时候，你需要考虑持有还是卖出&万法归宗() 21:32:51&所以我这种模式，一般以长期持股的人估计会有想法的&但我这几年来觉得非常适合我&原野() 21:33:29&市场的估值趋势不好时，仅仅影响个股估值的扩张，这是没办法的事情&北漂() 21:33:44&我懂得哪能说的波段操作！&万法归宗() 21:33:47&但可以避免&原野() 21:33:57&OK&万法归宗() 21:34:05&大趋势在变动的时候是可以看见的&万法归宗() 21:34:57&看我的帖子，其实价值投资我觉得很多时候又误区的&误区之一，价值投资就是投资医药和食品&误区之而，价值投资就是长期持有&万法归宗() 21:36:00&我不喜欢这样，虽然可以举例很多例子来说明长期持有什么股票涨了多少&但你要想，你的内心是否强大到如此&波段价值投机我觉得是比较适合大都小散的&万法归宗() 21:37:08&目前银行股我就比较喜欢&前面买入的是真正的价值投资者&现在买入的人是价值投机者&但能投机为什么不投机呢&你能看到这次投机的确定性，就要下重注&study() 21:38:20&万法归宗() 21:38:52&所以我一直主张，跟随加守正的策略&跟随是跟随市值主流&守正是保守&稳定&万法归宗() 21:39:56&我从09年开始就一直这样&万法归宗() 21:40:29&年初买酒鬼也是如此&万法归宗() 21:41:29&这里我觉得大家都看看老和讯和茅台03的博客&还有一个我认为也非常好，陶博士&为什么我觉得他们好，因为他们时刻在变&在不断学习和提高&思维模式不能僵化&万法归宗() 21:42:38&因为市场再不断变化，产业在不断变迁&如果老是一根经，现在有效不等于永远有效&万法归宗() 21:44:04&也许过几年我的模式又会转变，当资金量到达一定程度，盈利模式会变得&淘股吧有个叫向月葵的，值得大资金学习的&德荣() 21:45:10&不断地学习和提高，值得思考。。。&万法归宗() 21:45:15&小资金每年赚一倍其实没有什么，大资金每年有20%盈利就非常好了&所以学习，不断学习，是非常重要的&淘气() 21:45:52&大小怎么区别&万法归宗() 21:45:56&当你遇到瓶颈的时候&我是这样看的，1000万以下可以一个模式&1000万以上模式肯定变化了&万法归宗() 21:47:05&我从50万到现在基本上是一种模式&万法归宗() 21:47:29&但如果到了1000万，我肯定要考虑向月葵的模式了&万法归宗() 21:49:01&大道至简，我总结了一下，对企业研究讲究大概率，确定性，对操作研究，讲究跟随和守正&每个人对其理解肯定千差万别&但只要你能盈利，就是一种好模式&万法归宗() 21:49:59&我也是从无数次亏损中去琢磨的&没有什么高人&只是熟练工而已，但我需要不断学习，在市场面前必须卑微！小心驶得万年船。&德荣() 21:50:37&对企业研究讲究大概率，确定性，对操作研究，讲究跟随和守正。。。&万法归宗() 21:51:09&很多人喜欢意淫，想当然&其实这就违反了前面讲的策略&好了就说这些了_______________________________________________________________________________【万法归宗谈投资理念和操作策略】日2005年前的7年我一直亏损，05年我进入闽发开始学习茅台03,趋势主要学习老和讯，梨木等老师，投资分析主要学习茅台03。学习谁非常关键，如果学错了对象，对自己非常有害，因为也许你走了一条弯路，在弯路上做工越多，越糟糕，盈利模式需要长时间摸索。另外，刚好03年开始读管理科学的博士，研究方向是企业竞争情报，这多我投资非常重要，因为研究的东西刚好是研究企业竞争环境、竞争对手、竞争模式等，这些东西多是放之四海的，具有普遍意义。我觉得投资还是要学习一些基本的东西的，之前对企业研究由于少，接触不多，导致对价值投资的东东是陌生的。05年偶然的机会进入闽发，看到了茅台03，汉腾格里，同丰前辈的企业分析，如恍然大悟。大家要知道，那年我已经33岁了，从投资经历上这个年龄才有所得，是比较晚了。& & 其实08年后的一些感悟均在博客上写了：首先一点，我的认识就是大概率，确定性。价值投资的标的必须是确定的、大概率的，这种大概率性主要体现在企业的盈利、产品和市场。& & 确定性，是一个模糊的东西，但非常重要，一个充满变数的企业，是没有勇气持有的。2010年，2011年，一直到2012年，结构性牛市使得很多人发了财，为什么结构性能取胜，其实大家回头看，这些品种，均是产业背景好，盈利确定性强的品种。我经常看一些博客，有些人比较主观臆断，看了好像比企业老总对企业都熟悉，其实这非常有害，这就犯了先入为主的想法。我们对企业的理解很多时候是从环境去了解，是从产业层面去看的，企业内部的经营，一般我们是无法去把握的，这几年做空的模式，正是通过这些来进行的。所以我现在开始要研究趋势了：首先是产业趋势，产业是否好，环境是否好，最后再落实到具体的企业。投资我觉得要有一定的灵活性，任何产业均有周期，任何企业均有周期，这就告诉我们确定性的产生和大概率在哪里。在一个产业成长中，企业利润释放周期中，其实就是确定性，大概率；微观是针对企业的具体产品和经营行为了。所以投资标的和投资范围，我认为需要灵活,我觉得定性往往比定量重要，定性是对趋势的把握，定量是进一步科学化。比如白酒，从下半年就开始面临很大不确定性，我基本上就是不看了，因为一个不确定性的东西，你持股往往信心不够。再如医药，医药的研究其实非常难，因为医药政策总体上是对药企是不利的，政府千方百计在降低药价，各个县级医院现在每张处方都规定了药价范围，医药企业要突围的难度是很大的，但有点可以确定，我喜欢中药品种的医药股，我买医药股一般西药股很少看，中药股其一政策保护，其二确定性强，这个和文化均有关系。这个先不说，举例就是说确定性，和大概率是选择标的首要要素。这个含义再归纳一下，就是产业，环境，企业自身处于利润释放周期。产业环境好，可以给予高估值。产业环境不好，企业即使在利润释放期，估值也不见得给予高，因为预期在下降。 所以现在那些城市信息化，环保股,军工，医药等非常好， 产业、环境、企业自身处于利润释放周期。嗯，这很值得思考，因为产业预期高，对其后面的发展预期高，后面的牛股必然在这些产业中的，而且容易研究。你看大华短短4年涨了12倍。医药也能出牛股，但专业性太强，一般小散难以把握。所以我一般买的企业，只要稍微有点不确定性，我一般不考虑，我难以把握。 智慧不是预见未来，更不是知晓一切，它也不是知识，而是像苏格拉底和老子那样，认识到了我们自己的“无知”才是智者，因为，只有认识到了那些我们无法改变的事情，才可以接受我们自己的弱小和有限，而不是盲目的去做哪些根本无法做到的事情，这即是智者。& & 难以把握，不能确定，就不要去瞎琢磨，这个钱是不能赚的。第二，任何事物均有不确定的。所以为规避风险，我基本上在操作上均是波段为主。我不会去长期持有，我可以专门针对个股进行波段。风险来源两个方面：其一是企业的利润释放有周期。在一个周期向上的时候，你可以持有，但如果你发现不能持久，你需要出来；其二，是市场估值趋势。估值趋势是和整体走势有关系。当大盘发生大的趋势性的变动时候，你需要考虑持有还是卖出。所以我这种模式，一般以长期持股的人估计会有想法的，但我这几年来觉得非常适合我。大趋势在变动的时候是可以看见的。看我的帖子，其实价值投资我觉得很多时候又误区的。误区之一，价值投资就是投资医药和食品；误区之而，价值投资就是长期持有。我不喜欢这样，虽然可以举例很多例子来说明长期持有什么股票涨了多少。但你要想，你的内心是否强大到如此，波段价值投机我觉得是比较适合大都小散的。目前银行股我就比较喜欢，前面买入的是真正的价值投资者，现在买入的人是价值投机者，但能投机为什么不投机呢，你能看到这次投机的确定性，就要下重注，所以我一直主张，跟随加守正的策略。跟随是跟随市值主流，守正是保稳定。我从09年开始就一直这样，年初买酒鬼也是如此，这里我觉得大家都看看老和讯和茅台03的博客，还有一个我认为也非常好，陶博士。为什么我觉得他们好，因为他们时刻在变，在不断学习和提高，思维模式不能僵化。因为市场再不断变化，产业在不断变迁。如果老是一根经，现在有效不等于永远有效，也许过几年我的模式又会转变，当资金量到达一定程度，盈利模式会变的。淘股吧有个叫向月葵的，值得大资金学习的，小资金每年赚一倍其实没有什么，大资金每年有20%盈利就非常好了。所以学习，不断学习，是非常重要的，我是这样看的，1000万以下可以一个模式，1000万以上模式肯定变化了，我从50万到现在基本上是一种模式，但如果到了1000万，我肯定要考虑向月葵的模式了。____________________________________________________________________【万法归宗：2013年策略】日& 青海长云暗雪山，孤城遥望玉门关。　　& & 黄沙百战穿金甲，不破楼兰终不还。& & &&&&2013年到来了，对大趋势的看法引用王昌龄的行军令。牛市还是大反弹均是走一步看一步的，2012年大盘最后一个月的走法让很多人扼腕叹息，但如果牢牢记住跟随战略+守正策略，相信在这个市场中无论牛熊均能心态不错。投资总的来说对企业讲究大概率，确定性，而对趋势只需要跟随和守正足以。价值投资者的长期持有很难，价值投机者最重要的除了把握企业利润释放的确定性，对趋势的把握依然非常重要。对市场资金的跟随，对手中品种要保守确定性把握，虽然赚的不多，但至少能获得盈利的概率。& & &&&&2013年，对趋势只跟随，对操作只守正，任何意淫均是毫无意义的。策略上前半段依然在金融和地产方向，后半段注意切换到环保，城市智能化管理，医药等。& & &&&&金融地产标的就不说了，其他标的看好的有利德曼，中威电子，金卡股份，桑德环境，三九，丽珠集团，理邦仪器，省广股份，克明面业，鼎龙股份等。收起【万法归宗】2013年6月30日& & 大概率和确定性是战胜市场的法宝，其实5月以来，创业板指数与大多数创业板股票无关，只与创业板市值最大的前面几个公司相关，为什么？这和创业板有什么关系。当然，万变不离其宗，价格永远在价值周围扰动，估值和成长性始终必须考虑的，当估值过高的时候，高抛肯定不会错，后面就是耐心等待，等待风险的来临，等待他们再次进入合理的估值。____________________________________________________________________【万法归宗谈波段投资，波段持有】2013年6月30日& & 仔细学习了兄台的几个贴子，发现你对新兴行业的接受能力很强，向你学习。我也在反思自己今年以来的操作模式，由于整体围绕沪深300指数进行，结果当然不如人意。& & &&&&&你认为投资需要有年轻的心态，这点我赞同。但是今年蓝筹的整体萎靡似乎无法用夕阳行业加以解释。成长性固然重要，但你看看前几年热炒的成长股，又有多少屹立不倒？投资毕竟要看价值和和价格的关系，成长性投资也不例外。成长企业未来的价值确定无疑吗，这显然是一个伪命题。& & &&&&&&我个人倾向于认为，今年创业版行情更多地是场内活跃资金无奈的选择，它们从蓝筹套现流动性并选择最易突破的创业板实施操作。下半年还会延续这种风格吗，这很难说。& & &&&&__________________& & &&&&我的策略都是波段投资，波段持有，当估值不合理的时候就抛售，成长股成为蓝筹的概率极低，所以寻找2年能确定的企业已经非常不错了，他能给你带来很好的收益，成长企业的未来价值在哪里，我不知道，也不需要知道，你只要知道现在阶段他进入利润快速释放期就可以了。即使今年创业板不走牛，机会依然多的是，进入快速成长的企业每年多有，只要有心肯定能挖掘到，不管在主板，还是中小板还是创业板，这和那个市场无关。____________________________________________________________________【万法归宗2013上半年总结】2013年6月29日上半年把买房资金（4月初）摊入折算，共盈利74.8%。怎么说呢，这个成绩今年上半年来看，横向比较处于中等水平（好友收益大都超过这个数字，像两小友达到了惊人的300%和144%），一季度做了中航投资，3月初后（年报，1季度预增报后）全面转向，选做了优质的成长股，如福瑞，省广，网缩，长信，碧水源，杰瑞，但操作差强人意，尤其是福瑞，过早下车，最起码整体盈利痛失10%以上，预测了股价，但知行不一致。这些问题已经是多年的问题了，说明还不成熟，还需要进一步在心态训练方面加强！换手水平依然很高，随着资金量的增加，这个毛病必须解决！但，还是自我安慰一下，不错了，现在每年的投机收益已经成为家庭主要收入来源了，工资反而成为闲钱了，该知足了。& & &&&&下半年策略：指数依然处于下行中，每次大小指数极端分叉，必然带来系统风险，每年赚钱最容易多是上半年，下半年的主要任务就是防守，用不超过20%的资金进行游击，好股票目前仍然全部在高位，大的盈利机会没有，下半年如果面临好的估值机会（成长股大幅度下杀），才考虑重仓出击。& & &&&&感悟：& & &&&&（1）行业选择越来越重要。中国经济面临转型，煤炭，有色等强周期股已经进入死亡之海，可以永远的从自选股里面删除，新兴行业很多，但要爱他不容易，有些行业需要很深的专业技术背景才能理解和读懂，这给投资带来了困难，这也正说明，只有不断学习，才能适应这个市场。& & &&&&(2)穿越牛熊的企业是凤毛麟角。新兴行业中的企业只有极少数的企业能成为未来的蓝筹股，所以为了规避风险，波段持有的策略依然是首选，寻找能确定2-3年的成长的企业成为每年投资的主要研究工作，季报，半年报，年报都需要仔细挖掘。& & &&&&（3）投资市场需要一颗年轻的心态。如果现在不懂屌丝文化，不懂80后，90后的所思所想，那你的投资成绩估计永远会平庸。很多固执持有老蓝筹（其实从产业上讲，已经不是蓝筹，他们是夕阳产业了）的，这几年的结构性牛市给他们上了生动一课。所以要深刻体会年轻人的生活方式，理解年轻人的所思所想，才能发现新的投资机会。& & &&&&下半年关注重心依然在医药（医疗服务）、文化传媒、环保、互联网服务这四大块，希望在半年报中继续能挖掘到好的企业。____________________________________________________________________【万法归宗：大小指数分叉研究】2013年6月21日大小指数形态分叉。从过年以来，大小指数开始分道扬镳，但是任何事物均有极限，当这个极限的产生的时候，系统风险降临。从09年开始到现在，所谓的结构性行情，其实就是这个东西。把成长性好的股票选好，不理会大指数，不断做波段，但当极限产生时候（大指数跌破关键点位，新一轮下跌启动，好股票估值也差不多的时候），水到渠成，也会暴跌，短期内二、三天跌个10-15%是非常容易的事情。上证指数，用大智慧 看，目前已经苟延残喘，其实上证的大波段是非常容易看的，只要切换到季度线就可以，看60季度线，你会非常容易发现998,1664，甚至今年的1949，均是转折的重大信号。今天60季度线在2081点，这个月若有效跌破，就意味着一个大的空头产生，结合当前形势（全面紧缩，资金紧张，实体经济起不来，有点像94年6月），大概率成立。6月底估计会看到2000点了，后面一个季度线将在有效跌破后加速下行，根据上证500-600点箱体特点，日线从2335开始跌500-600点，估计要到1800多点才开始搭建新的平台，9月份估计能看到这个位置，1949根本支撑不住。9月后才有好的机会！如果是这样，小指数如何？难道仍然走独立？而且这次反弹小指数创了新高，但小股票80%没有创新高，说明个股选择将是重中之重。但在暴跌下面，只是跌幅有限而已。日& & 比我预计的还要厉害，互联网的作用巨大。94年的时候没有网络，现在不同，预期一旦清楚，市场信息更能有效放大，所以跌起来更可怕！后面有反弹就跑，极端走法越来越有可能，参考94年5,6,7月。____________________________________________________________________【万法归宗谈挑选真成长股】2013年6月20日方向的选择远胜于短期静态财务估值和股价涨幅。真正成长股首先要符合经济转型和改革大方向以及相关受益产业高速成长的大趋势，以2005年一线城市高端住宅房价为例，房价翻一倍后收到官方和民间的抨击声音，高呼楼市泡沫要随时崩盘，理论依据是套用了国际成熟市场的通用指标，却教条的忽略了中国住房改革、城镇化发展、本币升值、货币超发的时代大背景。现在回过头来看，房价十倍涨幅已然达到。&价值投资者需要具备因地制宜、因时而变这种与时俱进的能力，当前的成长股恰如曾经的2005年房地产市场，代表国家经济转型的高成长股是稀缺的核心资产，面对庞大的货币存量和居民储蓄，较长时间维持估值溢价是很正常现象，曾经的苏宁电器、富瑞特装 以高估值姿态在大盘下跌时逆势翻倍，当时备受质疑，没想到未来涨的更多，因为它们分别代表了新兴商业模式和清洁能源应用转变的典型。&选择用望远镜看企业未来发展，而不是纠结于短期业绩和估值，深入研究企业盈利模式、内在价值和成长持续性。真正成长股的股价表现一定会强者恒强，因为企业的业绩高速增长才是能抵挡一切市场风险的硬道理。&从战略方向把握—挑选真成长股—正确评价估值，我们的眼光锁定那些未来经济转型、科技创新、提升效率所带来的需求爆发和颠覆性商业模式的企业。选择时机买入真正高成长股，远离已经虚吹泡沫的伪成长股，这是投资者远离大盘和个股K线浮动，现在就着手做的最有意义和价值的功课____________________________________________________________}

万法归宗雪球
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我2001年入市，也是个老股民，来雪球的时间也比较早，但一直潜水学习，收获很大。雪球上我最佩服三个人，一个是，一个是，另一是，万大和弱弱这两个人对趋势把握很准，尤其是万法归宗，大趋势把握的非常准确，如今年五、六月份，一直谈风险，告诫投资者牛市已经结束，把赚的钱拿出去，7月9日市场在最恐慌阶段，谈短线已见底，警报已解除，市场已经恢复正常。& & &&&&万法归宗经过几轮牛熊已形成了完整的投资体系，跟随守正、大波段操作，穿越牛熊，复力威力巨大。& & &&&&实战账户：06，07两年1000%，08年-15%，09年60%，10年110%，11年28%，12年78%，13年95%，14年139%，15年至今510%，如果当中不提取买房资金，盈利将是1500多倍，实际目前是700多倍。& & &&&&投资组合：日在雪球上创建的投资组合，至日半年时间实现808%的投资收益，日后停止更新，其实战账户日炒底已实现60%多收益，如果投资组合未停止更新，现在收益率可能在1300%多。投资组合基本与实盘同步操作，有理论、有实践。& & &&&&老万粉丝达到几万后，自己怕出名，将雪球文章都进行了删除，相比有些大V投资理论说的天花乱坠，投资组合收益率却一塌糊涂，粉丝去海量，我真的感到无法理解。& & &&&&今年本人看了万大的贴子很受益，重仓恒顺众昇，收益颇丰，6月份开始空仓，躲避了暴跌，要特别感谢万大。目前仍空仓。& & &&&&雪球上已有几位万粉将万法归宗的文章进行了整理，但文章不全，为了让万粉看到更全的贴子，让更多的人受益，我重新进行了整理，奉献给有缘人。& & &&&&老万在日发贴说：老夫所有言论如果有心人能全部拷贝后认真阅读，我想你会有大福报的，不能单篇阅读，要全部阅读，同时针对市场仔细想想，如何实现复利威力，在雪球老夫其实已经把道和术全部讲清楚了，就看你是否有悟性了。【注】1、 &为了便于大家阅读，以博主发贴时间顺序进行整理；2、 &本贴虽然较全，但一定会有遗漏，希望网友进行补充，便于大家学习，补充内容私信或跟贴都可以；3、要特别感谢，有些文章是直接搬过来的。收起从现在开始到12月底将整理今年投资体会。先回顾2009年，2008年2月份因为要买房，拿出85万在2007年赚取的利润取出，这个决定我到现在仍然觉得非常庆幸，躲避了2008年的暴跌，该房产目前价值150万左右。大盘跌到1664附近我有预测，但反弹不敢做（怕经济恶化严重，现在想想很好笑！），一直到2009年5月份才开始全仓开始做，既然指数以上升为主，当时基本上就买南京高科等地产股为主，这个思路当时因该市正确的。2009年初对地产的呵护，可见银行，地产市走的非常好的品种，本人也是看见自己买的房子在涨，果断开始全仓进行。日收益为75%左右，赚了近60万。& & &&&过完年，对地产的调控声音开始，而房价仍然在涨，地产的股票不涨了，隐约感觉大盘不时很妙，这时欧洲危机开始，市场上开始说二次危机，看看08年那么多股票打2折，甚至1折，但房子不可能打这么多吧，我就把利润取出40万，想再买个房子。后来2月底3月初的时候看了武汉的万科魅力之城，6700买了一小套。老婆武汉人，买了自住。————————————————————& & &&房地产是股市大盘风向标！心得，房地产调控厉害，往往大盘不会有大行情，政府鼓励房地产，往往指数又大的行情出现。& & &&大盘指数另外一个重要发现（以前一直没有注意！）就是美元指数，09年一路上涨美元指数不断下跌，现在走不好，看美元指数就可以，买元指数学习是对大盘状态的一个重要指标。& & &&09年9月后，我对这几年的投资写了一些感悟：确定性市场带来确定性利润，最终才是大概率战胜市场的目标物，不管市场怎么走，最终结局能看到。陕天然气，双汇也是这样。当在弱市市场时，如果要对自己有信心，最好拿着是这些东东。同样对于大盘分析也是这样，过滤掉不确定的，只参与确定主升趋势，每年来一下，必定积小胜为大胜！可惜做短的人太多，没有领悟此中道理。& & &&&&其实股票从98年就开始做了，但一直没有获得长线获利的思路，09年时我进步最大的一年，我对07年的牛市，08年的熊市进行梳理，领悟了确定性盈利的重要性，小胜为大胜的重要性。& & &&&股市另一个重要的问题就是心态问题，不要去和任何人比，论坛上神仙很多，但我只有用自己能理解的方法赚钱，我很喜欢看这些人的贴子，对我影响很大，伐木工，学习者，石景山，龙吻，陶博士，冬雷，胖胖不胖，他们的一些见解对我09年影响比较大。也符合我个人的工作、生活态度。& & &&&&心态其实是很难的，我刚入股市一直到05年，一直是心态问题不能解决，包括现在也没有完全解决，其实心里往往反复告诫自己，确定性状态是解决心态问题的唯一法宝。自己一定要形成自己的盈利模式，自己要多相信自己一点。& & &&&&&指数与个股的关系。指数研究是波段个股的基础，如果一年能对2-3各波段指数掌握，其实也够了，搞个30%，如果本金有200-300万，完全可以实现工作自由，一年可赚50-60万。但这里有一个概率问题，波段的个股是什么，我认为应该是成长股，不要去做任何概念股，我在2006就开始下定决心，永远不碰概念股。成长股即使波段错误，返回余地是显然的，白药，阿胶，茅台诸如此类，完全可以根据指数的发展进行波段运作。10年全年根据此理念运作，基本是成功的，没有做过任何概念，概念就是浮云。最高层次是不看指数的价值投资，但这里也是一个概率问题，问题在你对价值投资理解的深刻层度，所以我一直在思索，个人是无法预见苏宁的超预见成长，因此长期持有肯定是不可能的，我个人能力只能根据指数进行成长型股票投机，这样从心态上才能更容易一些。& & &&&&08年，09年，10年三年的实践让我更坚持这点，这样即使遇到08年的崩溃，我也能根据指数趋势避免去买入价值投资者的茅台，茅台虽然现在回来，但其也不过和08年持平，也没有获得超额收益，这就是小散个人能力把握和心态的综合把握问题。所以从现在开始我不会去羡慕有人拿着苏宁赚了几百倍的故事，每个人有自己的交易策略，人到中年，安全是第一，只有长期实现盈利才能最终盈利，在市场中永远小心是没有错的。 成长型股票，从09年开始我基本就不买工业制造企业为主的企业，基本上以买快速消费，医疗卫生（广义消费），和服务业为主的企业，波段性大指数机会买证券和能源，弱指数机会买前者。估计11年仍然这样。& & &&&&我不需要比市场前20%的人提前进，也不需要比前20%的人提前出，看所有的好股票在关键均线上均给出了买点，000423前几天就给出了短买点。有很多的东西是你对熟悉个股节奏以及大盘波段的综合判断，没有机械的东西，到目前为止。收起2011年只有两个交易日了，目前基本空仓。2011年是我继续修炼的第3年，我把2008年结束后的4年定位为自己的修炼年，所谓修炼一是对过去10年（1999年4万入市，）各种历练的回忆与总结，二是对未来20年持续努力的铺垫。我已奔4，但相信能大器晚成，只要信心加持续努力相信能成功。&[淘股吧]& & &今年的业绩先说一下：盈利28.4%，先自己安慰一下，和大盘相比应该不错了（见实盘贴）。回顾一、行情判断（见贴） ：& & （1）总体行情：猪市，容易亏钱，要小心。（2011年1月）& & （2） 2640,30月线& & &&&&&&&&&&2515.30季度线& & &&&&&&&&&&月线& & &&&&&&&&&&2006 60季度线&————————& & &&当然上面的点位在动态变化，基本上到该位置有大反弹，但注意最终2209破将会有制度性变革东西出来，看看历史的走法就很清楚，2006去还是不去意义不大了。只是自己记录一下，把各种可能性考虑清楚，当然市场决定一切，预测只是心理预期。（2011年1月下旬）& & （3） 年的市场状况开始重演，非常残酷，不像08年一路到底，而是慢慢熬，折磨，折腾，最后让所有人忘记股票。穿越牛熊的医药和白酒，牌子越老越好，只有这些才能抵御地狱般的折磨！（5月）& & &（4）也许牛市已经来临，白酒，大消费板块已经牛了两年，牛市初期这些品种走强是是对牛市不确定，对熊市惧怕产生的，周期股银行，钢铁估值已经有吸引力，目前已经有很好的投机机会，当他们上涨时，不一定前期强势板块就会走弱，只是会涨幅偏少，毕竟这些消费股每年增长30%没有问题，目前的动态PE说高也不高。而当一切最坏的预期集中在周期股发现并没有出现所谓的最坏预期时，估值修复就会起来，榜样的力量无穷，银行类的周期股要重视了，至少目前要配置10%-15%左右了。看后续突破程度是否开始加重仓了。（8月被银行误判，但标的配置还好始终如一大消费）& & &（5）目前的股市与1994年相似（9月，转老尹的文，对后市高度警惕！）&正是年初对大盘的悲观预期，全年选址标的时刻保守再保守，基本上就是品牌医药和茅台、张裕、五粮液此类股票。而不是2010年中小股为主。高频投机，概念选择不是我的强项，这点我心里非常清楚，知行一致是2011修炼的重要一环，这些品种有一个重要好处，它们往往比大盘反应慢一拍，反弹慢一拍，下跌破位也慢一拍，这对我这种反应比较慢的人来说是极其有利的。即使现在你看茅台也是这样。大盘反弹趋势形成和下跌趋势形成往往需要2-3天时间来确认，这些股票的股性带来的时间差是非常可贵的。回顾2：投资理念再强化& & &（1）慢就是快，远离所有概念，永远只对成长股（再缩小就是品牌医药和消费）波段操作& 复利的威力巨大，很多人看不起一年的20%或者30%，其实看看老巴的几十年的投资历程，每年也就20%左右，但其伟大的地方在于亏损次数非常少，在我记忆中好像也就只3，4次。& & （2）缩小能力圈，自己的能力有多少自己清楚，从选择标的到波段买入再卖出，虽然有技术的重要性，但说到底是人性，人性的贪婪往往会让自己看不上一次10%的确定收益，往往会去追求40%-50%那些概念。& & &（3）今年12月的操作是失败的，看对要暴跌，但还在侥幸拿着茅台，这再一次说明趋势力量是最伟大的，个股的概率是不能和趋势的概率进行赌博的，大概率事件才能战胜市场的理念仍然没有完全完全的执行。& & &（4）操作频率仍然很大。仍然没有做到执行一致。如果对每年30%收益若能满意，其实一年的操作最多4-5次足够，但往往贪婪天性使得频率远远大于此数量，操作40-50次估计也有，侥幸选择的标的今年不错，不然今年下场估计也好不到哪里去！&2012年的修炼：& & （1）继续修炼慢就是快，2012年操作频率更加要减少，仍然选择超跌的品牌医药、消费。& & （2）继续心态的修炼，2012应该远远比2011要复杂，多变，系统性风险不得不防，减少情绪波动，大波段操作，小波段放弃，选择标的范围尽量缩小，应该是最理想的应对！收起【万法归宗：跟随策略加守正策略】2012年12月15日& & 跟随策略加守正策略。跟随，根据市场资金进行结构性的配置，不需要领先于市场，往往自认为领先，其实很多时候属于意淫，一厢情愿而已。资金大规模进入一个板块时，分析其是否具有持续性，这个持续性如果能持续3个月，就必须要跟随。守正，是保守策略，保守在于选择的品种安全性，不需要去赌博，需要的是确定性和大概率而已。_____________________________________________________________________【万法归宗：谈转折】2012年12月3日&Q：后面5年的主流板块：医药、消费、 环保、 城市信息化（智慧城市）兄的大方向和针对个别企业的研究都令人信服& & &&&&&&&&&&&--————————& & &&&A： 兄好，感谢讨论。医药看好，但明年觉得分化严重，看好高仿，血液制品，中药。消费你说的对，也许后面一直会颓势，但也有分化，我比较看好小众食品，如克明，涪陵榨菜，加加等，小行业，大市场，集中度低，想想统一和康师傅的发展，没有必要太悲观。城市信息化和环保是本次政府的主流，中威目前处于关注之中，其发展开始和自己的当初想法一致，从行业发展和容量来看，城市信息化面临长期技术升级趋势，网络化，智能化是后面的主流，中威在这方面已经领先，其不是和大华去分一杯羹，其应该是升级和替代。我一般不会去调研，一没有精力二别人也不理你，嘿嘿，只能模糊不断其行业发展，产业趋势而已。_____________________________________________________________________【万法归宗：谈转折】2012年11月29日可以预见明年底会有一次转折！这次转折将在中国股市制度建设中的历史性转折。现在的跌已经和经济面、宏观面无关，目前的跌更多的是证券市场的政治层面，也就是体制问题。只有后面拨乱反正，才能有转折，不然均是反弹，下跌，看不到希望！天量的大小非，竭泽而渔的市场，二级市场全输的博弈，20多年的市场超常规发展，和中国经济一样面临总清算！场内的朋友，当你抄底的时候，请仔细考虑，抄的是历史底，还是阶段底，或者只是一个中继下跌底。&这次转折将以牺牲场内小散为代价。历来如此，革命必须有牺牲，中国股市是纯粹的政策市，大趋势研判必须结合政策，技术在正常面前失效是常态。_____________________________________________________________________【万法归宗：2012投资感悟（二）】2012年11月17日空山新雨后& & &天气晚来秋& & &&&&明月松间照& & &&&&清泉石上流& & &&&&——& & &&&&2012已经快结束了，上周开始空为主，闲着无事，把今年的感悟写完。今年总体收益达到70%，从09年60%，10年76%，11年28%，到今年为止，四年共增长500%。今年的收益主要是抓住了酒鬼，相信后面这种机会不会很多，随着本金增大，年收益会下来，这需要清醒的认识。指数不断下跌，风险在不断释放，但牛市离我们依然还远，要想在这个估值不断下台阶的市场生存，难度越来越大。& & &&&&如何在市场中获利，价值投资是一种，许多名博追求的长期持有这几年受到了重挫，幸运拿着茅台、白药的毕竟是少数，何况拿着的也要感谢这几年这些企业进入了利润释放期。价值投资没有错，错的市选择的标的是否值得长期持有，任何企业实质上均是周期股，其经营有初创、上升、稳定、衰退各阶段，伴随着就是利润的释放过程。所以从最大获利角度看，价值投资比不过波段投资，这个波段就是企业利润大幅度释放的周期，这种周期有时候是一年，有时候可以持续2-3年或者更长。这样投资思路就清晰了，投资标的的选择就是要选择存在确定性释放业绩期间的企业，在市场估值不断下降的结构中，这种思路将更加适用。& & &&&&这四年有两个人对我启发很大，影响很深——茅台03和老和讯。茅台03的可贵之处在于不断学习，不断开拓投资范围，取得了瞩目的成功，老和讯的可贵之处在于不再不僵化趋势，灵活性操作不断出现，这和以前有了很大的改变。我在想如果能把两者结合起来，这种盈利模式是否会更好。& & &&&&12年即将过去，怨天尤人不可取，市场依然是这个市场，春天也许就会来到，但在熊市结束前，我们需要准备足够的现金。13年，步步惊心，如履薄冰，不要去追求不切实际的超额收益，稳定获利，长期获利，大概率、确定性投资才是制胜之道。_____________________________________________________________________【万法归宗：等待是一种美德】2012年10月25日当看不清的时候，等待是一种美德。大盘的风险度在加大，成长股，垃圾股，大盘股有一种共振感觉。水到渠成，是向上还是向下。选择好标的，等确定时候在去咬。& &Q： 换来换去，明明短线，偏偏自诩长线投资，鄙视！& & &&&&——————————& & &&&&&&A： 本来这个帖子就是自娱自乐，鄙视谈不上，你可以不看。何谓长线？没有经历过多次牛熊的洗礼，少谈长线，只有波段。_____________________________________________________________________【万法归宗：回网友】2012年10月4日& Q：在熊市中，明知不可为而为之，火中取栗是智者之举吗？!& & &&&&————————& & A：不经历熊市，永远不会成熟，永远形成不了稳定获利的交易体系。熊市就是称重器，是学习，磨砺自我的最好场所。& &Q：熊市是磨练每个人心性的时候，经历过熊市的人，曾经也是被深深套牢的人，现在何必再去经历那种痛苦呢，特别是仓位的高低和对大势判断有强烈的心理暗示作用& & &&&&——————————& & A： &对市场需要敬畏，大势是因，仓位是果，而不是相反！熊市必须要经历，不经历痛苦，不知道后面牛市的风险。另一方面，熊市的本质是对所有行业悲观，给予很低的估值，如果不交易，也享受不到好企业利润释放时带来的交易机会&Q：补充一个我很久以前的感想 &也许兄能理解我的困惑& & &&&&&&&&&&&&巴老投资企业需要壁垒 而这个壁垒 是龙头企业的壁垒 是寡头市场下理智的龙头企业的壁垒 成长速度稳定 持续 &但不会很高& & &&&&&&&&&&&对于小型成长型企业 这么些年 包含机构投资者 赚钱 风险其实都是靠一个国运在大范围的保护， &一切数据在国运的大数据面前都苍白无力& & &&&&&&&&&&&科技企业 却是让人感觉真是太不靠谱了 &他们以死伤无数 胜利一个的代价 为人类进步做出了巨大贡献& & &&&&————————& & &&&&&&A： &兄好，谢谢讨论。我的盈利模式其实非常简单，讲究大波段和大概率投资，关注生意模式的可持续性，买的企业要处于利润的释放期。企业壁垒有多高？有时候一个技术创新，一只黑天鹅会把你理解的所有壁垒摧毁，索尼，夏普够大够强了，可也最终逃脱不了历史命运。所以波段持有成长股，虽然比较中庸，不能通吃，但相对安全。克明面业，挂面行业，具有一定的外延衍生性，这种行业的快速成长不取决于ROE，取决于市场的拓展和集中，目前其只在少数几个省份具有一定的市场占有率，其已有的品牌，资源和现有的竞争对手比几乎不是一个数量级的，可以判断这种生意模式向外拓展难度不是很大的。当然，目前市场整体买入时间点没有到来，也许买入，我又会抛售，买和卖和企业研究是两个不同的问题。同时，我对企业的研究不会很精确，说实在，精确不了，只讲一个大概率，大方向。_____________________________________________________________________【万法归宗：长期复利威力：个实盘操作贴】2012年10月3日& & &2010开了一个我的成长的帖子，以自有资金80万进行实盘操作三年，训练自己在一个平衡震荡市场中的获利机会。三年过去，该账户的获利情况基本可以。今天想再开一个帖子，初始资金为23万，能记录的时间希望能更长一点，什么时候结束，现在不知道。这个帖子记录了我的财富梦想，希望给我儿子一个鲜活的熊市交易样本。& & &&&&交易风格不用多说，一贯坚持的稳定复利，通过复利表，我们可以发现如果每年赚取20%，到2025年将达到300万，如果每年乐观赚取30%，到2025年可达900万，这个数字是可怕的。自己没有能力能达到！另外，这张表有一个重要问题没有说明，那就是不能亏损，每年至少是20%的收益！如果没有20%，只要每年盈利，不亏损，结局也是非常可观的。& & &&&&交易的模式依然是确定性的大概率。这里包含几个层次的逻辑。其一是投资标的必须是价值成长型股票，去除投机型的概念和重组型的事件推动型的东东，买的是企业，而不是股票；其二，对1-2年期确定型的消费、医药、科技型企业进行阶段性投资，这个阶段性包含两个，与市场趋势的合拍和企业利润释放的合拍，买和卖其实就是这两个阶段概念的综合考虑；其三，任何企业均有周期性，所谓弱周期和强周期仅是针对行业来说的，企业的成长必然有周期，因此从避免风险的角度看，只对利润增长周期的标的进行研究，再研究。& & &&&&我对整个市场长期是悲观的，目前论坛上跌到多少点的说法无数多，1000点也有，我相信如果经济转型失败，证券制度不变革，1000点在将来是能够看到的。但我们要注意的是市场到1000点不是直线运动，长期看是由一个个不断下跌的震荡区间构成。但这不影响我们去参与波段，每年的趋势性波段依然很多，看日经指数也是如此。另外，去寻找短、中期确定性增长的企业，要求是投资的企业的盈利增长速度和估值下降速度超越大盘下跌速度。后面的估值标准必然会和国际接轨，这个宿命是必然的，我们在这个市场中只能如履薄冰，敬畏才能生存长久。& & &&&&这个帖子只是个人记录和思考，将不定期的更新。_____________________________________________________________________【万法归宗：惨烈的熊市下半场开始了】2012年9月20日___________________________________________________________________【万法归宗：下半年看好的中药股】2012年8月5日这几天伤风感冒，到医院挂水，看看以往病历记录，发现目前挂水消费水平上了一个大台阶，2010年，发烧感冒每次挂水消费在100多，整个过程最多不超过500元，现在一次挂水200-300，一个过程消费10000元，现在挂水一般是主打头孢，然后搞一只痰热清或者热毒宁，经济不行，看病依然要看，医院里挂水满满的，生意兴隆。& & &&&&中药股一直看好，这里有几个原因，其一老祖宗留下来的，所有人对其有难以割舍的情感，民族的宝贵遗产就能长盛不衰，其二，中药，植物药目前越来越被重视，随着抗生素滥用，大家开始转向中药和天然植物药，虽然中药的疗效和副作用不可小觑，但这不妨碍大家对其追捧，其三，中药中的颗粒生产，注射剂均为暴力品种，其毛利率非常惊人，不比酒的毛利率低，其四，中药一直是国家保护产业，周期性基本没有，价格调整相对化学药要小得多& & &&&&中药的品种今年涨势非常好，并不比酒差，和10年一波又得好比，同时是在目前比10年更弱的市场。内在逻辑其实非常清楚，11年中药原材料由于被爆炒，使得这些企业的毛利率大幅度下降，所以调整了整整一年，从今年初开始，全球经济不景气开始恶化，投机资金开始撤离各个投机市场，中药原材料价格开始下跌，中药股的毛利率一季度其实已经见底开始提升，二季度的增长更加明确，全年高增长预期是可以预见的。& & &&&&中药品种中，目前比较看好的有& & &&&&（1）能向日化，其他消费衍生的品种，片子，云南白药（三七价格今年下跌，盈利改善程度将非常好）广州药业（白元山）& & &&&&（2）老龄化，心脏病，高血脂，高血压等，昆明制药（注射），天士力，众生药业，益佰制药（注射）& & &&&&(3)抗生素替代 品种红日医药，康缘药业，上海凯宝（上面三个全部是中药注射，红日有配方颗粒）& & &&&&（4）全能性中药航母 &华润三九（有颗粒，注射，全科型的OTC品种），& & &&&&从估值角度看，目前红日，益佰，华润可以慢慢买入，这些品种，到明年一季度的增速将加快_____________________________________________________________________【万法归宗：酒鬼的目标价格研究】2012年7月12日酒鬼已经持有近半年了，酒鬼这两天在调整，所以实盘也就不贴了。酒鬼半年度预增到0.8左右，全年估计为1.8.对于这个业绩大概率讲没有问题。明年的经营业绩，根据目前趋势增长60%将是保守的，也是大概率事件，那就能达到2.88。参考古井的估值，古井在10年业绩1.34，增长100%左右，最高给予了70多倍的市盈率，当时指数在2800附近，目前指数在2100附近，指数下跌了将近30%，估值给予六折，42倍左右，全年高点72应该可见，另外明年的2.88如果达到，给予25倍的市盈率，72也是能确保的，如果明年业绩增长100%，那么酒鬼的股价100元必然可见了（应在明年一季度预增出来期间）目前已经是7月，股价在55元附近，到今年高点72元还有30%的升幅，到明年1季度还有9个月，如果有60%增长，股价依然会在70附近，如果高于60%增长到达100%，那么股价三个季度升幅将在90%左右！这种预测相信是一个保守预测，如果你觉得这种收益合适，坚守是唯一的选择！日：中报每股收益0.8，同期增长300%，达到预告的中间值。销售毛利率达到77.71%，一季度报的时候是78.08%，略微减少，湘泉放量有关，费用率由一季度的34.59%下降位26.12%，净利率由一季度的22.63%提升到28.15%，营收质量呈现非常好的趋势，营收9.29亿，预收4.63亿，比一季度3.27亿增加1.4亿左右，应收账款只有450万，说明酒类销售是真实可靠，社保在第二季度成为第二大股东，说明非常看好，全年营收20亿应该没有问题，根据28%的净利率全年利润在5.8亿以上，每股收益至少1.8元。从主营收入分地区看，本地收入3.3亿,增长97%，华北1.6亿，增长79%，华东和华南合计不超过5千万，但增长达到200%以上，这说明本地潜力挖掘依然巨大，全国化趋势正在延续，从估值角度看，维持今年72元的目标值。_____________________________________________________________________【万法归宗：片仔癀创新高（111.67元）之感悟】2012年7月12日昨天片仔癀涨停创出了历史新高，111.67元，打破了2010年11月的94.83元，该股是价值投资胜利的经典案例。片仔癀是药中茅台，产品稀缺，独一无二，不断提价，产量不断上升，向日化衍生，符合快销特征。这些因素使得其具有长线投资的价值。今天的新高相信只是暂时的，后面会持续上升。但也发现一个需要警醒的问题，如果2010年11月不阶段抛售，2011年将是痛苦的一年，调整到最顶.43，一年的调整使得资金的机会成本失去。价值成长股的持有也需要讲究波段问题，2011年是中药股集中炒作的一年（今年类似），其市盈率达到不可思议的70倍之高，经过两年的增长，今年的动态市盈率目前为50倍了，这一方面说明业绩的快速成长是烫平市盈率的唯一途径，也是股价持续螺旋上升的原因，另一方面当估值出现大幅度飙升时候需要高度注意！对于片仔癀我认为30倍以下是低估的，高于60倍要当心了，需要波段撤离，等待好的买点。___________________________________________________________________【万法归宗：消费成长股是长期大概率战胜市场的法宝 &】2012年6月30日今后10年，中国经济成长趋势从大概率上讲将是逐年下降，人力成本将不断上升，消费水平将不断提高，老龄化日益严重，人口红利消失，富有阶层人口数量不断增加，上证指数估计将是失落的10年，指数年波动将比较小，在此环境下，强周期的行业是不用考虑的，医药、消费（诸如食品、饮料、健康、旅游等）、文化传媒等将是投资的必然选择，对于具体企业来说，成长性的，小市值，具有行业隐性冠军潜质的企业将是研究的重中之重。其中成长是所有投资企业的最重要的属性，没有成长的企业就失去了股价上涨的动力，只有快速成长，不断成长的企业股价才能持续上涨，快速成长的企业有共同的特性，可以查看依据凌通价值网提供的五分钟选择成长股选择方法，其认为分析：成长股往往是需求永续，规模巨大，需求持续增长，且需求无周期的快速消费品。在产业环境上无替代品，无潜在竞争者，行业内竞争不激烈，产品工艺简单，管理简单，上下游砍价能力强的轻资产公司。如果这些指标有二到三项不满足要求，此时一个相对优秀的管理层的存在，可以对冲产业经营特征上的不足，如果有五项以上的不足则需要超强管理层。如果指标中有一半不满足，任何人都不能使企业成长。需求特征越好，越不需要优秀管理层。潜在进入者越多，行业内部竞争越激烈，越需要优秀管理层，反之潜在进入者越少，甚至没有，行业内竞争越少，越不依赖管理层。重资产，工艺管理复杂，上下游价砍价能力弱的企业需要依赖管理层。优秀管理层是成长股的非必要条件，只有产业经营特征有缺陷才需要优秀管理层，他们对冲弥补企业经营特征的缺陷和不足，当产业经营特征的缺陷太多时，有优秀的管理层也不能创造成长。2002年到2012年1月上涨超过5倍的消费医药股有贵州茅台、张裕A、泸州老窖、山西汾酒、双汇发展、五粮液、古井贡酒、伊利股份）、医药生物（恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶、康美药业、中恒集团和江中药业，看看这些股票当初的情况，成长股的寻找逻辑应该是比较清晰的。可以预计后面10年，中小板，创业板上市的新股将越来越多，能否能选择到确定性的成长股将是战胜市场的唯一办法。为了更确定一点，我们要把成长股定位在大概率产生牛股的消费和医药中（严格说是带有保健性质的中药，治疗重大疾病的生物药，具有预防免疫的药物）应该是非常明确的，买的就是那些盘小，容易理解（能亲自体验），赚钱容易（毛利率高超过40%以上），盈利确定的高富帅和白富美！从很大一段时间，我们要对指数趋势的研究弱化，09年开始到现在，这个现象越来越明显，如果你还在执着大盘分析（每天花大量时间去研究全球经济形势，国内经济形势，还不如认真去研究企业），我想你是不会投资任何企业的，因为指数从大概率上将是上下震荡，甚至重心下移，我们只有通过集中投资那些每年成长超过50%以上（最好能维持三年）的企业才能战胜市场。& & &&&&05年前我相信技术，相信一夜暴富，认为技术是最容易赚钱的，对一些技术大师（有些大师还在装神，现在想想可笑之极）顶礼膜拜，但结果能？从98年入市到04年每年多在进行同样的故事，盈利差，不稳定，几乎没有赚到什么钱，原始的3万元投入几乎没有了！05年进入闽发，给我留下最深印象的是茅台03，汉腾格尔等基本面分析高手。又看了老巴的相关投资经历，我发现我已经隐约找到了投资的圣杯，价值投资是最适合我的，小散最最容易学的也是价值投资，05年市场暴跌，买了益民百货居然赚钱，我的信心从此确立起来，股市大概率胜利基础是企业的基本面，所有技术图线最终要服从企业自身，这是王道！如果有主力，任何主力是无法对抗企业基本面的！05年结束，我发誓我只进行价值投资，抛弃所有技术，炒作，概念。好的理论与方法对于投资实在太重要了，道路正确，你花大量的时间和精力进行投入是值得的，因为你能成功越来越近，如果道路选错，你花更多的时间进去，只会越来越错！& & &&&&从05年-08年三年是我价值投资的基础年，从09年开始，我进入了价值投资的第二阶段的修炼，我认为，企业价值中最重要的是成长性，只有高速度成长其PE才能不断降低，反映到市场上就是股价强度，其将不断上涨再上涨，成长性的确定性研究是价值投资研究的核心环节，成长性不确定（前面所讲的成长股选择的依据）因素要尽可能罗列，这些不确定性能否在短时间（2，3年）内消除，或者这些成功因素只要在2，3年内确定，均是我们选择好的投资标的考虑的，我们可以通过综合集成，大成智慧的方法，通过论坛、博客、微博等各种网络工具对标的进行跟踪，利用自己的专业知识对相关信息进行筛选研究，这样就有信心重仓波段持有（对中国的企业还是比较害怕，持有周期定位2-3年，或大波段为好）。今年集中对舍得和酒鬼进行投资，到目前为止已经盈利77%，应该是成功的，这个成功我认为不是偶然的，有必然的在里面，因为长期研究酒和药，选中酒和药中的牛股的概率就大大增加了！& & &&&&我希望论坛好友能尽快走价值投资之路，慢就是快，把目标定低一点，若一年有20%，你就有可能是未来的巴菲特。论坛中许多20多岁的年轻人，我是非常羡慕的，年龄优势在投资道路上是非常显著的，如果你20岁开始领悟，我相信你到60岁时将富甲天下，30岁开始领悟，我相信你到60时非常有钱，财务自由，我33岁开始接触，35岁开始深入研究，现在40岁才入门，但我觉得只要在此道路上正确走下去，到60岁时定能确保退休过的好一点。& & &&&&淘股吧关了一个月，一个月后回来发现对企业基本面研究的帖子还是那么少，就想说一些我的心声，希望能对大家有用。_____________________________________________________________________【万法归宗：三诺生物（跟踪研究）】2012年6月22日体外诊断是指在人体外通过对人体的样品（血液、体液、组织等）进行检测并获取临床诊断信息的产品和服务，国际上统称IVD（In-Vitro Diagnostics）产业。医药经济报 报道，有专家指出，临床诊断信息的80%左右来自体外诊断，所占费用不到医疗费用的20%。随着老龄化社会的到来，人类保健意识的提高，及大部分国家医疗保障政策的逐步完善，体外诊断已成为人类疾病预防、诊断、治疗的重要组成部分。我国体外诊断产业目前处于快速上升阶段，相关资料显示，中国每年人均IVD支出不足2美元，而成熟市场的年人均支出为28美元。2010年，我国体外诊断产品的市场规模为18.05亿美元，仅占当年全球体外诊断产品市场总额的3.7%。& & &&&&糖尿病患者为了控制每天的血糖含量，需要知道自己的血糖处于何值，血糖仪就是一种简单，便捷的仪器。个人最看好的是三诺生物(SZ 300298 )，营收增速30%，典型的吉利刀架-刀片盈利模式，血糖仪和试纸是配套使用的，不同公司之间的产品不能混用。三诺生物的策略是血糖仪低价销售占有市场，靠试纸来赚取利润。目前血糖仪的销售占总收入比例为26%，毛利率为41%，试纸的销售占总收入的比例为74%，毛利率为80%。& & &&&&符合以下条件：& & &&&&（1）市场容量大& & &&&&（2）该企业是国内龙头，市场知名度高，从淘宝网、亚马逊可以发现其是国内的绝对龙头& & &&&&（3）和外企相比，产品价廉物美，适合低收入家庭使用& & &&&&（4）公司渠道完善，特别对三、四级城市的布局已经完成，随着新农村合作医疗的推进，大的市场机遇到来& & &&&&（5）出口已经打开，再拉美和非发达国家，由于产品性价比高，受到欢迎& & &&&&（6）产能瓶颈即将打破，下半年新产能将建成，明年业绩高速爆发可期待& & &&&&（7）符合吉利剃须刀模式，反复使用，重复使用& & &&&&后续继续跟踪2012年7月1日& & 目前看好并不等于永远看好，成长性由市场容量，产品壁垒，竞争对手等多种因素来确定，三诺的壁垒不够高，市场容量巨大，管理层水平可以，若竞争对手大规模涌入，就要小心，若试纸价格下跌就要当心，增量不增价，体现在收入上增长是有限的，利润更要打折扣，但现在这个趋势还没有看到，因为三诺的先发优势，渠道优势，产能优势使其在2-3年内的高成长确定性还是强的。&____________________________________________________________________【万法归宗：2012年投资感悟（一）&】2012年6月22日今年时间快过半，目前实盘战绩尚可，收益已经超过了40%，大盘指数涨幅只有可怜的5%左右。今年继续进行大概率的投资，秉承该理念，加大对消费、医药板块的价值成长股进行了细致研究，选择了酒鬼、舍得、汤臣倍健、三诺生物、茅台、红日医药进行了阶段投资，目前集中持有酒鬼，到目前为止，酒鬼替换舍得应该是正确的，这是基于当前的信息进行的选择。& & &&&&感悟& & &&&&（1）中国的高速成长已经结束，后面面临的将是长期的经济紧缩，随着收入提高和老龄化的到来，医药、消费必然是投资的核心，后面的十年，甚至二十年这两个板块将是主流中的主流。& & &&&&（2）中国人口众多，随着上市的企业增多，选择合适的高速成长的消费、医药进行大波段投资将是主要操作思路。& & &&&&（3）选择高速成长的企业，高速成长的基因来源于行业背景和消费终端的潜力，老龄化、高端消费将是选择行业的重要思路。& & &&&&（4）成长性将是投资的最重要参考因素，成长快速的企业将带来估值降低，但是戴维斯双杀也是可见的，因此对企业相关信息跟踪分析将是信心和耐心持有成长股的关键，要最求三年2倍的企业，中国股市这样的标的是非常丰富的，后面的操作尽量是对个股的把握，对趋势和大盘可以弱化！收起【万法归宗谈投资理念和操作策略】日刚好到三月底，对这三个月的操作和策略进行梳理，以期有所长进。& & &&&&到目前今年账户收益50%，同步上证指数-1.43%，创业板21.38%，从指数就看的非常清楚，孰强孰弱了，年初1月指数大幅度上涨，为了能跟上指数，策略上选择了ST中航，该股的特点是集所有牌照为一生，同时业绩明确，当时在所有金融股里相对是低估的，所以集中持有该股，获得了很好收益，其二，银行股大涨，根据估值切换策略，后面集中开始持有银行，银行股的推出时民生发布转债的公告，个人理解是融资，当然是利空，银行圈钱又要开始，所以第二天开盘抛售，现在看来这一策略正是万幸，已经很长时间没有买过周期股了，事实证明，周期股就是周期股，股价波动永远是哪里来哪里去！第三阶段，布局人福医药，由于对年报预期较好，集中持仓，但最后该股年报不达预期近15%，割了出局，在第三阶段的时候，也就是2月底，所有的成长股就像吃了药一样，大幅度上涨，中小指数远远超越大指数，银行阶段大调整，地产核弹政策出台，使得市场资金开始集中向中小股转向，结构性市场非常清楚，第四阶段，开始果断布局超级景气行业的龙头成长股，这是战胜熊市的唯一法宝，可以预计，国家对银行和地产的政策决定了今年全年策略就是超级成长股。成长股必须选择景气度最高的行业，当前能源结构改革，环保，文化传媒，医药，电子消费均属于此了，开始集中布局和操作确定性极强的福瑞、省广、碧水源、长信、欧菲光等个股，获得了较好收益，但回头一看，前面三个策略完全错误，第四个策略从年初如果开始，目前收益将超过100%了。& & &&&&可以预计，中国股市价值投资年代早就开始了，大家要改变思路，转向投资成长股，价值投资投的是投资企业的成长，对估值，成长进行动态把握才能战胜市场，我们需要不断学习，不断开拓投资标的，新兴产业超景气的行业子领域非常多，容易产生超级牛股，大华就是一个生动的例子，如果再执拗与老的思维，老的投资品种，其结果可想而知，人贵在学习，贵在探索，市场面前始终是学生，要谦虚和包容！__________________________________________________________________【万法归宗】 17:56今天外出调研，没有操作，到家才看到富瑞特装大涨，净值也顺势突破了100万，确实很意外。& & &&&&&&&本人会开这个帖子，很大程度上是因为万法归宗兄的邀请，昨日看到老万推荐了本人的帖子并停了自己的实盘帖，让人倍感意外，这么长时间，围观老万的帖子已经成了本人每日的必修课，还是希望老万能够继续原来的帖子。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:07今天切入了 300228 富瑞特装，原因很简单，一季报超预期，连续第六个季度环比增长，仔细看了其年报，估计今年全年增速有望达到80%左右。今天的大跌中个股全面分化，一季报强劲的成长股都较为抗跌，没有业绩支撑的个股都跌的稀里哗啦的，随着下个月季报的全面披露，这种分化将更加明显。今天本人净值创出新高，但本人不会就此改变策略，未来较长时间控制回撤依然是本人的首要目标。 20:42Q：很佩服楼主的价值理念和操作节奏。& & &&&&&&&&&&现有一事请教，最近网上盛传天然气，多地出现排队买气现象，楼主考虑过没有，—旦天然气涨价，对富瑞影响有多大，是否应暂时规避一下风险？&A： 此次估计大幅调高的会是民用气，工业用气和车用气不太可能再大幅调高，当然本来国内天然气的定价就很畸形，早就应该大幅调高居民用气价格了，总体看由于天然气热值高，即使价格调高依然有性价比优势，但优势会缩小，短期肯定会影响需求，但天然气的大规模使用已经是必然的趋势了，不会因为一次涨价而停止，就好比药品降价不会改变医疗支出总量的持续攀升。另一方面，提高天然气终端价格利好三大油企，这会激发他们在LNG行业的进一步布局和投入，天然气接收站、加气站等的大规模建设反而有利于富瑞特装产品的需求。所以不用过于担心，认准行业趋势，逐季跟踪其盈利变化即可，当然我也承认这个位置介入我将要承受很大的风险，有点违背我的投资准则，不建议模仿。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:06总体而言，市场整体估值依然偏高，中小市值品种尤其明显，本人认为此处应当保持较高的警惕性，谨防一季报所引发的估值向下修复。华策影视走势疲软，已经影响到本人的净值，网宿科技经过连续4天的大幅攀升后，动态估值已经突破30倍，后续拓展空间也有限。今日两只个股都通过盘中T+0交易小幅对冲下跌，但考虑到市场的估值风险，后续本人将考虑减仓应对。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:22今日盘中华策影视一度大跌，推测是有资金担心其季报业绩预告较差提前离场，本人认为华策影视的年报和季报会四平八稳，不会惊艳但也不太可能低于预期，处于发行期的电视剧集数就是对业绩的保障，本人预期其一季报增速在35%左右。& & &&&&&&&今天周末，顺便谈谈本人最近在思考的一个问题，本人一直认为目前的市场很多股票都贵了，但这些个烂股票却一直没跌，经过几天的思考和某投资总监的点拨，总算有所领悟，其实主要原因在于目前市场实际利率的下降，无论票据、信托、民间借贷还是理财产品收益率都有所下滑，而我们都知道股票的价格取决于未来现金流的贴现值，而这个贴现率与市场利率密切相关，市场实际利率的下行会降低贴现率，提高贴现值，也就是我们常说的估值提升，因而许多烂股票趁着一季报业绩尚未公布有恃无恐，但本人依然认为，没有业绩支撑的估值提升永远是暂时的，季报之后市场分化会更加剧烈。实际上近期的反弹中已经有所表现，有些品种在创新高，有些品种原地踏步，更有甚者逆势下跌，估值和成长是这个市场永恒的话题。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:14今天集合竞价切入 300017 网宿科技。早在11年三季度本人就有在关注该公司，但发现CDN行业的壁垒比较低，总体而言竞争还比较激烈，而且当时移动互联网已经兴起，公司当时没有相关业务，加上去年三季度它的业绩非常坑爹后中断了跟踪。昨日公司发布年报，仔细阅读后才发现公司已经切入移动互联网领域，针对移动互联网推出了CATM、WSA和AppA等服务，且毛利率较高，估计有50%左右，这可能是公司下一个重要的利润增长点。简单估算了一下公司今年的成长应该在40%以上，基于行业前景、公司的新业务及估值水平，故决定介入。由于本人对该行业不是很熟悉，且互联网行业变化较快，后续将通过持续的跟踪来决定该股的具体投资周期。__________________________________________________________________【万法归宗】 15:12总体来看，市场估值的修正还未完成，这个动作应该会持续到一季报预告陆续公布阶段，加上本人下周一起将跟随广发证券赴长三角多地调研，时间两周，权衡再三，今日将华策影视持股数量恢复至21000股，总持仓成本下降约5%，勉强抵御了近期市场的下跌。本轮估值修复之后本人将计划建仓新的投资品种。__________________________________________________________________【万法归宗回复网友】2013年3月13日& & Q： 股价=每股收益*市盈率，这也是最难的，每股收益是变量，而且A股财务造假比比皆是，市盈率怎样是合理的？合理股价=合理每股收益*合理市盈率？估值如何算，如何选时？& & A： 对于这些很抽象的问题，本人只能模糊的做一下回答：& & &&&&1. &盈利情况的判断，确实很难，不过这是本人的强项，这和本人的从业经历有莫大关系。至于你说的财务造假问题，说实在的，财务报表基本就能看的七七八八，再去调研下马上就明白了，很多人天天在那骂，还不如想办法提高自己的分析水平。& & &&&&2. &市盈率怎样合理，每个人的判断都不同，本人也有自己的标准，主要参考就是盈利增速、稳定性和行业前景。至于别人是什么标准，本人不想知道。但有一点，定了标准就要严格执行，不要被市场所迷惑和误导。 11:21Q：原帖由润涛阳光在 10:16发表 TVB模式不一定是值得国内参考的唯一范例，本身精品剧和电视台（客户）在当前商业环境下都是有很大的共生需要，作为一个海量市场，值得关心的是类似 &300251 &的这种研发致胜的公司。爱情公寓剧集的创作团队没有什么渠道，未来他们会赚大钱的可能性却很大。我想，一般而言，我更多的会从财务策略的价值综合看待这类公司。趋势跟随操作。A： 光线传媒也是本人重点关注的公司，它的强势也在发行上，但电影行业就是个极不稳定的行业，无论国内国外都一样，盈利方差过大的公司，长期表现一般都不是很好，稳定是最重要的。本人什么领域都关注，只要看得懂行业趋势和盈利模式即可。 12:24Q：一直在想一个问题& & &&&&&&&&&&1.长期价值成长，穿越牛熊；& & &&&&&&&&&&2.波段起伏& & &&&&&&&&&&能结合起来吗？& & &&&&&&&&&&楼主看来是想用增减仓来客服2&A：本人一直认为，波段是由估值产生的。从股价=每股收益*市盈率这个公式中可以看到驱动股价变动的核心变量是盈利和估值，盈利的变化周期很长，波段主要是由估值带来的，所以后来本人不再猜测趋势会怎样，只从估值和成长思考问题，估值高了就要减仓应对，合理了就回补，仅此而已，当然也经常遭遇跌过头的悲剧。不过总体来看，现在的市场已经理性很多的，真正的好公司波动的方差明显减少，与估值和成长的结合更加紧密。 12:25Q： 楼主能做到坚定投资，很是佩服！！ 既然是投资，还是要讲究投资收益，高抛低吸还是需要的，另外找寻高速成长的公司还是很重要的。很多重组股在适当的时机介入能获得高额回报，已是不争的事实。 如何紧跟热点板块，也能获得高额回报。 不知楼主对此是如何看待？&A： &本人一直认为，投资有所为有所不为，热点题材、重组等不符合本人的思维，本人也无法把握，所以不会参与，但本人也不鄙视有能力从中赚钱的人，这在本人的另一个帖中有过解释。___________________________________________________________________【万法归宗】 15:10& &每次大跌，芸芸众生相总让人感慨颇多，其实本人已经说过了，下跌的原因其实就在于估值高了，向下修复是必然的事。本人还是强调那个观点，A股经历了07年的蓝筹股泡沫和10年的中小板泡沫，做空机制也在不断完善，未来金融资本对于估值会非常敏感和谨慎，不会轻易越雷池一步。这个市场真变得越发复杂，本人一直认为，在双边市场中，所谓技术的效应将变得越发不可靠，未来的市场一定会和欧美以及香港市场接轨，我等个人投资者要想生存，唯有转变思路，以机构化的思维指导自己的投资，方才是生存之道。& & &&&&&&&&本人今日在20.2元回补了全部筹码，再次回到鸵鸟状态。_____________________________________________________________________【万法归宗：我对投资的理解】 11:33兑现周四的承诺，专门开一贴谈一谈我对投资的理解。& & &&&&&&&&我对于投资的定义是：你知道你在干什么就是投资，你不知道你在干什么就不是投资。投资的模式有两种，第一种是博弈，典型代表就是涨停板敢死队，第二种是共赢，典型代表就是价值投资了。博弈型投资基于正确的市场逻辑，共赢型投资基于你对于企业发展前景的正确判断。& & &&&&&&&&本人所崇尚的是价值投资，但本人也从不鄙视涨停板敢死队，因为在我眼里，他们也是投资。& & &&&&&&&&本人的核心思想，归结起来就是两个公式：& & &&&&1. &股价=每股收益*市盈率& & &&&&2. &市值=收入*利润率*市盈率& & &&&&&&&&第一个公式所隐含的意义是驱动股价的核心变量是每股收益和市盈率的变化，其中本人又认为每股收益的变化是最为核心的。市场短期是无效的，但长期一定有效，可以说所有个股的长期股价表现和其EPS变动是完全吻合的。这也解释了为什么许多周期股、题材股短期会很猛烈，但长期来看一直原地踏步，同时也解释了许多经常股权融资的公司为什么长期股价表现疲软，他们的新增利润被新增股权所稀释，最终导致EPS不增长或者增长缓慢。& & &&&&&&&&第二个公式中，本人把净利润拆分成收入*利润率，这么拆解就是为了更好的说明，驱动盈利提升的两个核心变量是收入和利润率，所有对公司的分析最终就落实到收入能否增长和利润率能否提升，这也是本人认为的对于企业分析的核心思想。& & &&&&&&&&对于企业分析，本人则遵循自上而下的原则，先行业后企业最后看估值及成长性。关注点主要包括如下几条：& & &&&&1. &行业前景。本人始终认为好行业更容易出好公司，波特的《竞争优势》中也提出这样的观点，因此行业前景是本人分析企业时首要考虑的因素。& & &&&&2. &竞争壁垒。这包括品牌、特许经营权、市场经济专利等，也就是巴菲特所说的护城河。这里解释一下市场经济专利，所谓市场经济专利就是企业有能力从完全竞争型市场中脱颖而出成为行业的龙头甚至寡头，比较典型的代表就是格力电器。& & &&&&3. &直面终端用户。人类的一切活动最终都是为了满足人的需求，而这种需求是极其稳定的，你的产品或服务能够只面终端用户，就比较容易抵御经济的波动，实现稳定的增长，而离终端用户越远，波动性就越大，也越受制于你的下游。这从经济复苏对于整体产业链的传导中也可以得出相同的结论。美国过去30年的大牛股主要集中在消费、医药和互联网服务行业中，他们共同的特点就是直面终端用户，满足人的需求。& & &&&&4. &管理层。好的管理层能够让一个平庸的公司变得优秀，这一点自不必多说。& & &&&&5. &毛利率。毛利率的高低是上述四条的综合反映，本人喜欢高毛利率的公司，或者毛利率高于同行的公司，这是他们综合竞争力的体现。& & &&&&6. &现金流。本人认为，真正有价值的公司并不单单是盈利持续增长的公司，而是能够创造现金的公司，没有自由现金流的公司，本质上就是庞氏骗局。这也是本人极其反对投资那些经常需要再融资的公司的原因。不过需要提醒的一点是，一家企业在快速发展的过程中通常现金流并不好，这样的企业可以降低标准，只要自由现金流平衡在零附近，保持现金收支平衡即可。___________________________________________________________________【万法归宗】 15:20& & &&&&&&&&今天说点废话，最近市场波动剧烈，我的理解其实很简单，那就是普遍都贵了，资金在此出现了分歧。经过了07年的蓝筹泡沫和10年的中小板泡沫之后，金融资本对于估值必然变得越发理性和谨慎，不会轻易去突破合理的估值。放眼目前的市场，一季度尚未结束，许多公司就已经把全年的增长预期全部反应完了甚至还有透支，市场在此踌躇不前理所当然。这也是本人一直强调的影响股价的核心变量是盈利和估值，基于基本面研究的价值投资者就应该以这样的思维来思考问题，老在那猜走势实在不是个事。& & &&&&&&&&最近市场也出了一些妖股，比如冠豪高新、博盈投资、海虹控股等，许多所谓价值投机者经受不住诱惑冲了进去。本人所理解的价值投机是以成长为基础进行标的选择，以估值为辅助进行仓位管理的投资模式，和这股涨的猛不猛没有任何关系。本人一直说，投资有所为有所不为，做投资还是要有取舍的，类似博盈投资这种明显的老千做局股，应该离的远远的，好歹讲究点节操。& & &&&&&&&&就说这么多，先开会去了，改日有空专门谈谈我对投资的理解。 20:28简单说一下华策影视晚上的收购公告，收购的海宁华凡主要从事艺人经纪业务，其实公司之前就已经有在尝试艺人经纪业务，此次通过收购进一步增加在这一领域的投入，这也是公司打造综合型影视公司战略的一部分。公司的核心团队来自香港TVB，现在的战略也基本沿着当年香港TVB的发展路径，从引进剧到自制剧再到电影、艺人经纪等全产业链，本人看好华策影视目前的发展战略，在中国，最好的创新就是模仿。& & &&&&&&&本人预期华策影视今年全年的利润增速在36%左右，年末合理估值应该达到25元左右，目前动态PE28.6倍，相对于绝大多数创业板公司而言，这是一个很合理的估值。__________________________________________________________________【万法归宗：华策影视】 15:17& & &&&华策影视近日盘中一度大跌7%，估值被迅速修复至动态26倍PE左右，这样的估值相对于本人预期的36%的成长而言，是绝对合理的，今日毫不犹豫的在下跌4%时加仓，后市将采取鸵鸟政策，耐心持股。& & &&&对于大盘，本人并不想评论，也无意预测后市会如何，还是开贴时的话，真正影响股价的只有两个变量，及盈利和估值，其中盈利的成长是最核心的，也是本人在分析企业是最为关心。一季报后，市场又将产生明显的分化，真正的成长股在短暂的估值修复后将继续创出新高，在经济回到强劲增长的轨道之前，这样的结构性行情将继续存在下去。此犹如上一轮牛市，指数在2005年6月才见到低点，而真正的成长股早在2年前就已踏上长牛之旅。__________________________________________________________________【万法归宗：慢慢熊途，复利威力】日&证券账户终于搞好，人福医药出年报的当天集合竞价走了，其增长预期与估计有很大差距，初始资金现在为52万，这个帖子记录了我的财富梦想，希望给我儿子一个鲜活的熊市交易样本。& & &&&&&&&&&&&交易风格不用多说，一贯坚持的稳定复利，通过复利表，我们可以发现如果每年赚取20%，到2025年将达到463万，如果每年乐观赚取30%，到2025年可达2000万，这个数字是可怕的。自己没有能力能达到！另外，这张表有一个重要问题没有说明，那就是不能亏损，每年至少是20%的收益！如果没有20%，只要每年盈利，不亏损，结局也是非常可观的。& & &&&&&&&&&&&交易的模式依然是确定性的大概率。这里包含几个层次的逻辑。其一是投资标的必须是价值成长型股票，去除投机型的概念和重组型的事件推动型的东东，买的是企业，而不是股票；其二，对1-2年期确定型的消费、医药、科技型企业进行阶段性投资，这个阶段性包含两个，与市场趋势的合拍和企业利润释放的合拍，买和卖其实就是这两个阶段概念的综合考虑；其三，任何企业均有周期性，所谓弱周期和强周期仅是针对行业来说的，企业的成长必然有周期，因此从避免风险的角度看，只对利润增长周期的标的进行研究，再研究。& & &&&&&&&&&&&我对整个市场长期是悲观的，目前论坛上跌到多少点的说法无数多，1000点也有，我相信如果经济转型失败，证券制度不变革，1000点在将来是能够看到的。但我们要注意的是市场到1000点不是直线运动，长期看是由一个个不断下跌的震荡区间构成。但这不影响我们去参与波段，每年的趋势性波段依然很多，看日经指数也是如此。另外，去寻找短、中期确定性增长的企业，要求是投资的企业的盈利增长速度和估值下降速度超越大盘下跌速度。后面的估值标准必然会和国际接轨，这个宿命是必然的，我们在这个市场中只能如履薄冰，敬畏才能生存长久。& & &&&&&&&&&&&这个帖子只是个人记录和思考，将不定期的更新。____________________________________________________________________【万法归宗】 11:11Q：能说说这票基本面吗，小非减持很厉害。&A：其实华策影视 已经算是影视剧行业的白马了，基本面无需再多数，这里说一下小非减持的问题，浙商创投作为一家PE公司，在企业上市获取合理回报后退出是很正常的，这本就是创投企业的发展之路，我们需要警惕的是公司控股股东的减持行为，最恶劣的手法就是讲故事推高股价后大幅减持，比如近期的乐通股份 、上海新梅 等。浙商创投短期的减持确实对股价构成比较大的压力，也是近期华策影视走势较为疲软的原因，从其动作来看，应该是打算全部减持完毕。但驱动股价上涨的最终因素还是企业盈利的增长，只要华策影视的盈利成长不停止，随着业绩的兑现，股价会继续上行。从我的研究来看，华策今年实现30%以上的利润增长问题不大，目前对应动态29倍PE，属于比较合理的水平。但确实并不便宜，其实经过2个多月的上涨，成长股整体估值水平都已不低，这也是为何我不再愿意满仓的原因。____________________________________________________________________【万法归宗：远离市场喧嚣—价值投机实践帖】2013年2月28日虽然本人鄙视但斌之流，但不可否认，时间确实是好公司的朋友，过去3年A股市场虽然表现不佳，但走独立行情的成长股并不在少数，分化一词被表现的淋漓尽致。& & &&&&&本人一直崇尚对企业价值的研究，奉行“成长为本、估值为辅”的价值投机理念，本人坚信，基于企业基本面的投资是在这个越发复杂的市场能够生存并获得成功的有效途径之一，未来，本人将在消费、医药、新兴产业三大板块中不断寻找具备良好成长性的企业并择时投资，与优秀企业共成长。& & &&&&&本帖不会有任何对于大盘的研判和个股技术走势的分析，盈利和估值才是驱动股价变动的核心因素，也是本人投资的唯一标准。& & &&&&&远离市场喧嚣，苛行价值投机之道。_____________________________________________________________________【万法归宗谈熊市四期生存策略】 12:48以前写过一个熊市4阶段的帖子，如果这次行情失败，那第4期就要来临，第四期的生存策略只有选择高成长股，要求其成长速度远远超过大盘跌幅，要远远超过估值下降速度。同时这些企业需要有巨大的社会需求，代表经济结构转向，代表未来中国的发展的，可以享受较高的市盈率，这是非常关键的。对高成长股进行波段切换才能在惨烈的熊市中生存。& & &&&&窃认为下面行业是首选；& & &&&&（1）具有优势的医药企业& & &&&&医药后面分化将越来越厉害，寻找具有重磅品种的医药企业才能获得超额收益，当前全面医保使得医药需求容量巨大，医药的整个价值链中的各个环节均会出大牛股！& & &&&&（2）具有技术优势的环保企业& & &&&&大气污染，水污染，生活垃圾处理已经迫不及待，这里的投入极大，后面在社会舆论和民生压力下，政府每年拿出大量的经费进行投入，每年稳定增长可期。& & &&&&（3）服务城市管理升级的企业& & &&&&说实在，这些企业的技术含量有限，但政府一方面拉动GDP，另一方为了提升管理效率，开始在智能交通，平安城市，电子政务等领域进行了巨量的投入，市场容量大自然出现牛股的机会就多！& & &&&&熊市4阶段对选股要求越来越高，对标的的操作难度也越来越大，需要对社会经济发展，技术发展不断学习，需要开阔自己的投资眼界，学习，学习再学习！____________________________________________________________________【万法归宗谈为什么要买好企业】 16:25为什么要买好企业，其实质是你赚的钱均是企业辛苦经营，造福大众而得，我很少做题材，因为这个戾气，这和我信佛有关。还有论坛里尽量不要去忽悠小散，众生在股市已经非常不容易，如果你还要去说骗别人，罪过极大。如果你有好的投资心得，可以分享，赚的钱都是企业成长的钱，光明无限。_____________________________________________________________________【万法归宗谈哪些产业出现5-10倍成长股】2013年2月14日& & &&今天转了立春的文章，我也在思考，至于指数能否出现牛市，目前看来是很难预测和认同的，但我从09年到12年的结构性市场陆续发现了一条非常清晰的脉络，股市是经济的晴雨表，一点也没有错，这几年出现长牛和大牛的均在健康中国、民生中国、环保中国、美丽中国、文化中国的领域中，中国后续的5-10年非常关键，中国要避免走拉美化的道路必须围绕这些软实力进行，党的十八大已经非常清晰了后面的执政思路，这是我们再找个市场中选择标的的指引。 19:40 &民生中国：可选品牌消费品，伊利，双汇，克明，涪陵榨菜，百洋， & &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&皇上皇，腾新，加加，富安娜、贝因美 19:43 &健康中国：首选中药板块，中药板块同时是文化中国。 19:43 &美丽中国：园林股，生态股为主。 20:09 &平安中国：易华录，华平股份，中威电子，大华股份，数字政通、万 & &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&达信息等 19:49 &可以建立五个领域的中国指数和股票池，对里面的优质股进行长期波 & &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&段操作！ 14:20立春的文章是在寻问中国后面的经济结构的转向下的投资思路，中国后面5-10 年非常关键，如果仍以人口禀赋，粗放资源作为优势，牛市永远不会来。我个人认为，后面成长的主线应把握环保中国、美丽中国、平安中国、健康中国、文化中国，这四个中国才是一种软实力的提高，才能确保中国经济结构转型成功！________________________________________________________________【万法归宗谈牛市五大天王】2013年2月6日&如果是牛市，必须买入五大天王，高杠杆型股票。& & &&&&敖东—--------------北丐& & &&&&桂东——————东邪& & &&&&南高——————南帝& & &&&&西水——————西毒& & &&&&中国平安————中神通___________________________________________________________________【万法归宗谈投资】2013年1月27日万法归宗() 20:55:22&各位好&万法归宗() 20:55:54&谈不上知名，淘股吧里混的非常一般，排名128名&万法归宗() 20:57:00&以前是闽发论坛，08年关掉后变成了淘股吧&万法归宗() 20:57:21&05年我进入闽发，在哪里开始学习茅台03&万法归宗() 20:57:55&趋势主要学习老和讯，梨木等老师&万法归宗() 20:58:17&投资分析主要学习茅台03&？蓦？然？() 20:58:32&茅台03是顶尖高手&万法归宗() 20:58:44&其实讲着两个人，我觉得比较重要，因为05年前我一直亏损&万法归宗() 20:59:22&学习谁非常关键，如果学错了对象，对自己非常有害，因为也许你走了一条弯路&万法归宗() 20:59:46&在弯路上做工越多，越糟糕&资本驿站() 21:00:27&炒股悟性很重要&万法归宗() 21:00:36&盈利模式需要长时间摸索&德荣() 21:00:41&安静，请听万法归宗为我们讲讲他的投资理念。&万法归宗() 21:01:11&我是经过05年前的7年亏损才悟出一点道理的&万法归宗() 21:01:52&另外，刚好03年开始读管理科学的博士，研究方向是企业竞争情报，这多我投资非常重要&万法归宗() 21:02:46&因为研究的东西刚好是研究企业竞争环境、竞争对手、竞争模式等&万法归宗() 21:03:03&这些东西多是放之四海的，具有普遍意义&万法归宗() 21:04:04&我觉得投资还是要学习一些基本的东西的，之前对企业研究由于少，接触不多，导致对价值投资的东东是陌生的&05年偶然的机会进入闽发，看到了茅台03，汉腾格里，同丰前辈的企业分析，如恍然大悟&万法归宗() 21:05:34&大家要知道，那年我已经33岁了&从投资经历上这个年龄才有所得，是比较晚了&万法归宗() 21:06:41&现在群里有些人才20多岁，但已经对价值投资的思路非常清晰，这非常难得&我对这个东西的理解，经历过一些阶段&万法归宗() 21:07:45&其实08年后的一些感悟均在博客上写了&首先一点，我的认识就是大概率，确定性&万法归宗() 21:09:00&价值投资的标的必须是确定的，大概率的，这种大概率性主要体现在企业的盈利，产品，和市场.&确定性，是一个模糊的东西，但非常重要，一个充满变数的企业，是没有勇气持有的&万法归宗() 21:11:01&10年，11年，一直到12年，结构性牛市使得很多人发了财，为什么结构性能取胜，其实大家回头看，这些品种，均是产业背景好，盈利确定性强的品种&德荣() 21:11:01&嗯，确定性是大家共同的追求。&万法归宗() 21:11:24&我经常看一些博客，有些人比较主观臆断&看了好像比企业老总对企业都熟悉&万法归宗() 21:12:09&其实这非常有害，这就犯了先入为主的想法&我们对企业的理解很多时候是从环境去了解，是从产业层面去看的&企业内部的经营，一般我们是无法去把握的&万法归宗() 21:13:54&这几年做空的模式，正是通过这些来进行的&所以我现在开始要研究趋势了&首先是产业趋势，产业是否好，环境是否好，最后再落实到具体的企业&万法归宗() 21:15:29&投资我觉得要有一定的灵活性，任何产业均有周期，任何企业均有周期&这就告诉我们确定性的产生和大概率在哪里&万法归宗() 21:16:43&在一个产业成长中，企业利润释放周期中，其实就是确定性，大概率&微观是针对企业的具体产品和经营行为了&万法归宗() 21:18:15&所以投资标的和投资范围，我认为需要灵活,我觉得定性往往比定量重要，定性是对趋势的把握，定量是进一步科学化。&比如白酒，从下半年就开始面临很大不确定性&我基本上就是不看了&万法归宗() 21:19:18&因为一个不确定性的东西，你持股往往信心不够&再如医药，医药的研究其实非常难&因为医药政策总体上是对药企是不利的&政府千方百计在降低药价&各个县级医院现在每张处方都规定了药价范围&医药企业要突围的难度是很大的&万法归宗() 21:21:24&但有点可以确定，我喜欢中药品种的医药股&淘气() 21:21:37&为什么&万法归宗() 21:21:45&我买医药股一般西药股很少看&淘气() 21:21:45&定价权？&万法归宗() 21:22:03&中药股其一政策保护&其二确定性强，这个和文化均有关系&这个先不说，举例就是说确定性，和大概率是选择标的首要要素&这个含义再归纳一下，就是产业，环境，企业自身处于利润释放周期&产业环境好，可以给予高估值&产业环境不好，企业即使在利润释放期，估值也不见得给予高&因为预期在下降&所以现在那些城市信息化，环保股,军工，医药等非常好&德荣() 21:25:14&产业、环境、企业自身处于利润释放周期。嗯，这很值得思考。。。&万法归宗() 21:25:20&因为产业预期高&对其后面的发展预期高&后面的牛股必然在这些产业中的&而且容易研究&你看大华涨了12倍&短短4年&医药也能出牛股，但专业性太强&一般小散难以把握&万法归宗() 21:27:35&所以我一般买的企业，只要稍微有点不确定性，我一般不考虑&我难以把握&智慧不是预见未来，更不是知晓一切，它也不是知识，而是像苏格拉底和老子那样，认识到了我们自己的“无知”才是智者，因为，只有认识到了那些我们无法改变的事情，才可以接受我们自己的弱小和有限，而不是盲目的去做哪些根本无法做到的事情，这即是智者。&万法归宗() 21:28:37&难以把握，不能确定，就不要去瞎琢磨&这个钱是不能赚的&第二，任何事物均有不确定的&万法归宗() 21:29:38&所以为规避风险，我基本上在操作上均是波段为主&我不会去长期持有，我可以专门针对个股进行波段&风险来源两个方面&其一是企业的利润释放有周期&在一个周期向上的时候，你可以持有，但如果你发现不能持久，你需要出来&其二，是市场估值趋势&估值趋势是和整体走势有关系&当大盘发生大的趋势性的变动时候，你需要考虑持有还是卖出&万法归宗() 21:32:51&所以我这种模式，一般以长期持股的人估计会有想法的&但我这几年来觉得非常适合我&原野() 21:33:29&市场的估值趋势不好时，仅仅影响个股估值的扩张，这是没办法的事情&北漂() 21:33:44&我懂得哪能说的波段操作！&万法归宗() 21:33:47&但可以避免&原野() 21:33:57&OK&万法归宗() 21:34:05&大趋势在变动的时候是可以看见的&万法归宗() 21:34:57&看我的帖子，其实价值投资我觉得很多时候又误区的&误区之一，价值投资就是投资医药和食品&误区之而，价值投资就是长期持有&万法归宗() 21:36:00&我不喜欢这样，虽然可以举例很多例子来说明长期持有什么股票涨了多少&但你要想，你的内心是否强大到如此&波段价值投机我觉得是比较适合大都小散的&万法归宗() 21:37:08&目前银行股我就比较喜欢&前面买入的是真正的价值投资者&现在买入的人是价值投机者&但能投机为什么不投机呢&你能看到这次投机的确定性，就要下重注&study() 21:38:20&万法归宗() 21:38:52&所以我一直主张，跟随加守正的策略&跟随是跟随市值主流&守正是保守&稳定&万法归宗() 21:39:56&我从09年开始就一直这样&万法归宗() 21:40:29&年初买酒鬼也是如此&万法归宗() 21:41:29&这里我觉得大家都看看老和讯和茅台03的博客&还有一个我认为也非常好，陶博士&为什么我觉得他们好，因为他们时刻在变&在不断学习和提高&思维模式不能僵化&万法归宗() 21:42:38&因为市场再不断变化，产业在不断变迁&如果老是一根经，现在有效不等于永远有效&万法归宗() 21:44:04&也许过几年我的模式又会转变，当资金量到达一定程度，盈利模式会变得&淘股吧有个叫向月葵的，值得大资金学习的&德荣() 21:45:10&不断地学习和提高，值得思考。。。&万法归宗() 21:45:15&小资金每年赚一倍其实没有什么，大资金每年有20%盈利就非常好了&所以学习，不断学习，是非常重要的&淘气() 21:45:52&大小怎么区别&万法归宗() 21:45:56&当你遇到瓶颈的时候&我是这样看的，1000万以下可以一个模式&1000万以上模式肯定变化了&万法归宗() 21:47:05&我从50万到现在基本上是一种模式&万法归宗() 21:47:29&但如果到了1000万，我肯定要考虑向月葵的模式了&万法归宗() 21:49:01&大道至简，我总结了一下，对企业研究讲究大概率，确定性，对操作研究，讲究跟随和守正&每个人对其理解肯定千差万别&但只要你能盈利，就是一种好模式&万法归宗() 21:49:59&我也是从无数次亏损中去琢磨的&没有什么高人&只是熟练工而已，但我需要不断学习，在市场面前必须卑微！小心驶得万年船。&德荣() 21:50:37&对企业研究讲究大概率，确定性，对操作研究，讲究跟随和守正。。。&万法归宗() 21:51:09&很多人喜欢意淫，想当然&其实这就违反了前面讲的策略&好了就说这些了_______________________________________________________________________________【万法归宗谈投资理念和操作策略】日2005年前的7年我一直亏损，05年我进入闽发开始学习茅台03,趋势主要学习老和讯，梨木等老师，投资分析主要学习茅台03。学习谁非常关键，如果学错了对象，对自己非常有害，因为也许你走了一条弯路，在弯路上做工越多，越糟糕，盈利模式需要长时间摸索。另外，刚好03年开始读管理科学的博士，研究方向是企业竞争情报，这多我投资非常重要，因为研究的东西刚好是研究企业竞争环境、竞争对手、竞争模式等，这些东西多是放之四海的，具有普遍意义。我觉得投资还是要学习一些基本的东西的，之前对企业研究由于少，接触不多，导致对价值投资的东东是陌生的。05年偶然的机会进入闽发，看到了茅台03，汉腾格里，同丰前辈的企业分析，如恍然大悟。大家要知道，那年我已经33岁了，从投资经历上这个年龄才有所得，是比较晚了。& & 其实08年后的一些感悟均在博客上写了：首先一点，我的认识就是大概率，确定性。价值投资的标的必须是确定的、大概率的，这种大概率性主要体现在企业的盈利、产品和市场。& & 确定性，是一个模糊的东西，但非常重要，一个充满变数的企业，是没有勇气持有的。2010年，2011年，一直到2012年，结构性牛市使得很多人发了财，为什么结构性能取胜，其实大家回头看，这些品种，均是产业背景好，盈利确定性强的品种。我经常看一些博客，有些人比较主观臆断，看了好像比企业老总对企业都熟悉，其实这非常有害，这就犯了先入为主的想法。我们对企业的理解很多时候是从环境去了解，是从产业层面去看的，企业内部的经营，一般我们是无法去把握的，这几年做空的模式，正是通过这些来进行的。所以我现在开始要研究趋势了：首先是产业趋势，产业是否好，环境是否好，最后再落实到具体的企业。投资我觉得要有一定的灵活性，任何产业均有周期，任何企业均有周期，这就告诉我们确定性的产生和大概率在哪里。在一个产业成长中，企业利润释放周期中，其实就是确定性，大概率；微观是针对企业的具体产品和经营行为了。所以投资标的和投资范围，我认为需要灵活,我觉得定性往往比定量重要，定性是对趋势的把握，定量是进一步科学化。比如白酒，从下半年就开始面临很大不确定性，我基本上就是不看了，因为一个不确定性的东西，你持股往往信心不够。再如医药，医药的研究其实非常难，因为医药政策总体上是对药企是不利的，政府千方百计在降低药价，各个县级医院现在每张处方都规定了药价范围，医药企业要突围的难度是很大的，但有点可以确定，我喜欢中药品种的医药股，我买医药股一般西药股很少看，中药股其一政策保护，其二确定性强，这个和文化均有关系。这个先不说，举例就是说确定性，和大概率是选择标的首要要素。这个含义再归纳一下，就是产业，环境，企业自身处于利润释放周期。产业环境好，可以给予高估值。产业环境不好，企业即使在利润释放期，估值也不见得给予高，因为预期在下降。 所以现在那些城市信息化，环保股,军工，医药等非常好， 产业、环境、企业自身处于利润释放周期。嗯，这很值得思考，因为产业预期高，对其后面的发展预期高，后面的牛股必然在这些产业中的，而且容易研究。你看大华短短4年涨了12倍。医药也能出牛股，但专业性太强，一般小散难以把握。所以我一般买的企业，只要稍微有点不确定性，我一般不考虑，我难以把握。 智慧不是预见未来，更不是知晓一切，它也不是知识，而是像苏格拉底和老子那样，认识到了我们自己的“无知”才是智者，因为，只有认识到了那些我们无法改变的事情，才可以接受我们自己的弱小和有限，而不是盲目的去做哪些根本无法做到的事情，这即是智者。& & 难以把握，不能确定，就不要去瞎琢磨，这个钱是不能赚的。第二，任何事物均有不确定的。所以为规避风险，我基本上在操作上均是波段为主。我不会去长期持有，我可以专门针对个股进行波段。风险来源两个方面：其一是企业的利润释放有周期。在一个周期向上的时候，你可以持有，但如果你发现不能持久，你需要出来；其二，是市场估值趋势。估值趋势是和整体走势有关系。当大盘发生大的趋势性的变动时候，你需要考虑持有还是卖出。所以我这种模式，一般以长期持股的人估计会有想法的，但我这几年来觉得非常适合我。大趋势在变动的时候是可以看见的。看我的帖子，其实价值投资我觉得很多时候又误区的。误区之一，价值投资就是投资医药和食品；误区之而，价值投资就是长期持有。我不喜欢这样，虽然可以举例很多例子来说明长期持有什么股票涨了多少。但你要想，你的内心是否强大到如此，波段价值投机我觉得是比较适合大都小散的。目前银行股我就比较喜欢，前面买入的是真正的价值投资者，现在买入的人是价值投机者，但能投机为什么不投机呢，你能看到这次投机的确定性，就要下重注，所以我一直主张，跟随加守正的策略。跟随是跟随市值主流，守正是保稳定。我从09年开始就一直这样，年初买酒鬼也是如此，这里我觉得大家都看看老和讯和茅台03的博客，还有一个我认为也非常好，陶博士。为什么我觉得他们好，因为他们时刻在变，在不断学习和提高，思维模式不能僵化。因为市场再不断变化，产业在不断变迁。如果老是一根经，现在有效不等于永远有效，也许过几年我的模式又会转变，当资金量到达一定程度，盈利模式会变的。淘股吧有个叫向月葵的，值得大资金学习的，小资金每年赚一倍其实没有什么，大资金每年有20%盈利就非常好了。所以学习，不断学习，是非常重要的，我是这样看的，1000万以下可以一个模式，1000万以上模式肯定变化了，我从50万到现在基本上是一种模式，但如果到了1000万，我肯定要考虑向月葵的模式了。____________________________________________________________________【万法归宗：2013年策略】日& 青海长云暗雪山，孤城遥望玉门关。　　& & 黄沙百战穿金甲，不破楼兰终不还。& & &&&&2013年到来了，对大趋势的看法引用王昌龄的行军令。牛市还是大反弹均是走一步看一步的，2012年大盘最后一个月的走法让很多人扼腕叹息，但如果牢牢记住跟随战略+守正策略，相信在这个市场中无论牛熊均能心态不错。投资总的来说对企业讲究大概率，确定性，而对趋势只需要跟随和守正足以。价值投资者的长期持有很难，价值投机者最重要的除了把握企业利润释放的确定性，对趋势的把握依然非常重要。对市场资金的跟随，对手中品种要保守确定性把握，虽然赚的不多，但至少能获得盈利的概率。& & &&&&2013年，对趋势只跟随，对操作只守正，任何意淫均是毫无意义的。策略上前半段依然在金融和地产方向，后半段注意切换到环保，城市智能化管理，医药等。& & &&&&金融地产标的就不说了，其他标的看好的有利德曼，中威电子，金卡股份，桑德环境，三九，丽珠集团，理邦仪器，省广股份，克明面业，鼎龙股份等。收起【万法归宗】2013年6月30日& & 大概率和确定性是战胜市场的法宝，其实5月以来，创业板指数与大多数创业板股票无关，只与创业板市值最大的前面几个公司相关，为什么？这和创业板有什么关系。当然，万变不离其宗，价格永远在价值周围扰动，估值和成长性始终必须考虑的，当估值过高的时候，高抛肯定不会错，后面就是耐心等待，等待风险的来临，等待他们再次进入合理的估值。____________________________________________________________________【万法归宗谈波段投资，波段持有】2013年6月30日& & 仔细学习了兄台的几个贴子，发现你对新兴行业的接受能力很强，向你学习。我也在反思自己今年以来的操作模式，由于整体围绕沪深300指数进行，结果当然不如人意。& & &&&&&你认为投资需要有年轻的心态，这点我赞同。但是今年蓝筹的整体萎靡似乎无法用夕阳行业加以解释。成长性固然重要，但你看看前几年热炒的成长股，又有多少屹立不倒？投资毕竟要看价值和和价格的关系，成长性投资也不例外。成长企业未来的价值确定无疑吗，这显然是一个伪命题。& & &&&&&&我个人倾向于认为，今年创业版行情更多地是场内活跃资金无奈的选择，它们从蓝筹套现流动性并选择最易突破的创业板实施操作。下半年还会延续这种风格吗，这很难说。& & &&&&__________________& & &&&&我的策略都是波段投资，波段持有，当估值不合理的时候就抛售，成长股成为蓝筹的概率极低，所以寻找2年能确定的企业已经非常不错了，他能给你带来很好的收益，成长企业的未来价值在哪里，我不知道，也不需要知道，你只要知道现在阶段他进入利润快速释放期就可以了。即使今年创业板不走牛，机会依然多的是，进入快速成长的企业每年多有，只要有心肯定能挖掘到，不管在主板，还是中小板还是创业板，这和那个市场无关。____________________________________________________________________【万法归宗2013上半年总结】2013年6月29日上半年把买房资金（4月初）摊入折算，共盈利74.8%。怎么说呢，这个成绩今年上半年来看，横向比较处于中等水平（好友收益大都超过这个数字，像两小友达到了惊人的300%和144%），一季度做了中航投资，3月初后（年报，1季度预增报后）全面转向，选做了优质的成长股，如福瑞，省广，网缩，长信，碧水源，杰瑞，但操作差强人意，尤其是福瑞，过早下车，最起码整体盈利痛失10%以上，预测了股价，但知行不一致。这些问题已经是多年的问题了，说明还不成熟，还需要进一步在心态训练方面加强！换手水平依然很高，随着资金量的增加，这个毛病必须解决！但，还是自我安慰一下，不错了，现在每年的投机收益已经成为家庭主要收入来源了，工资反而成为闲钱了，该知足了。& & &&&&下半年策略：指数依然处于下行中，每次大小指数极端分叉，必然带来系统风险，每年赚钱最容易多是上半年，下半年的主要任务就是防守，用不超过20%的资金进行游击，好股票目前仍然全部在高位，大的盈利机会没有，下半年如果面临好的估值机会（成长股大幅度下杀），才考虑重仓出击。& & &&&&感悟：& & &&&&（1）行业选择越来越重要。中国经济面临转型，煤炭，有色等强周期股已经进入死亡之海，可以永远的从自选股里面删除，新兴行业很多，但要爱他不容易，有些行业需要很深的专业技术背景才能理解和读懂，这给投资带来了困难，这也正说明，只有不断学习，才能适应这个市场。& & &&&&(2)穿越牛熊的企业是凤毛麟角。新兴行业中的企业只有极少数的企业能成为未来的蓝筹股，所以为了规避风险，波段持有的策略依然是首选，寻找能确定2-3年的成长的企业成为每年投资的主要研究工作，季报，半年报，年报都需要仔细挖掘。& & &&&&（3）投资市场需要一颗年轻的心态。如果现在不懂屌丝文化，不懂80后，90后的所思所想，那你的投资成绩估计永远会平庸。很多固执持有老蓝筹（其实从产业上讲，已经不是蓝筹，他们是夕阳产业了）的，这几年的结构性牛市给他们上了生动一课。所以要深刻体会年轻人的生活方式，理解年轻人的所思所想，才能发现新的投资机会。& & &&&&下半年关注重心依然在医药（医疗服务）、文化传媒、环保、互联网服务这四大块，希望在半年报中继续能挖掘到好的企业。____________________________________________________________________【万法归宗：大小指数分叉研究】2013年6月21日大小指数形态分叉。从过年以来，大小指数开始分道扬镳，但是任何事物均有极限，当这个极限的产生的时候，系统风险降临。从09年开始到现在，所谓的结构性行情，其实就是这个东西。把成长性好的股票选好，不理会大指数，不断做波段，但当极限产生时候（大指数跌破关键点位，新一轮下跌启动，好股票估值也差不多的时候），水到渠成，也会暴跌，短期内二、三天跌个10-15%是非常容易的事情。上证指数，用大智慧 看，目前已经苟延残喘，其实上证的大波段是非常容易看的，只要切换到季度线就可以，看60季度线，你会非常容易发现998,1664，甚至今年的1949，均是转折的重大信号。今天60季度线在2081点，这个月若有效跌破，就意味着一个大的空头产生，结合当前形势（全面紧缩，资金紧张，实体经济起不来，有点像94年6月），大概率成立。6月底估计会看到2000点了，后面一个季度线将在有效跌破后加速下行，根据上证500-600点箱体特点，日线从2335开始跌500-600点，估计要到1800多点才开始搭建新的平台，9月份估计能看到这个位置，1949根本支撑不住。9月后才有好的机会！如果是这样，小指数如何？难道仍然走独立？而且这次反弹小指数创了新高，但小股票80%没有创新高，说明个股选择将是重中之重。但在暴跌下面，只是跌幅有限而已。日& & 比我预计的还要厉害，互联网的作用巨大。94年的时候没有网络，现在不同，预期一旦清楚，市场信息更能有效放大，所以跌起来更可怕！后面有反弹就跑，极端走法越来越有可能，参考94年5,6,7月。____________________________________________________________________【万法归宗谈挑选真成长股】2013年6月20日方向的选择远胜于短期静态财务估值和股价涨幅。真正成长股首先要符合经济转型和改革大方向以及相关受益产业高速成长的大趋势，以2005年一线城市高端住宅房价为例，房价翻一倍后收到官方和民间的抨击声音，高呼楼市泡沫要随时崩盘，理论依据是套用了国际成熟市场的通用指标，却教条的忽略了中国住房改革、城镇化发展、本币升值、货币超发的时代大背景。现在回过头来看，房价十倍涨幅已然达到。&价值投资者需要具备因地制宜、因时而变这种与时俱进的能力，当前的成长股恰如曾经的2005年房地产市场，代表国家经济转型的高成长股是稀缺的核心资产，面对庞大的货币存量和居民储蓄，较长时间维持估值溢价是很正常现象，曾经的苏宁电器、富瑞特装 以高估值姿态在大盘下跌时逆势翻倍，当时备受质疑，没想到未来涨的更多，因为它们分别代表了新兴商业模式和清洁能源应用转变的典型。&选择用望远镜看企业未来发展，而不是纠结于短期业绩和估值，深入研究企业盈利模式、内在价值和成长持续性。真正成长股的股价表现一定会强者恒强，因为企业的业绩高速增长才是能抵挡一切市场风险的硬道理。&从战略方向把握—挑选真成长股—正确评价估值，我们的眼光锁定那些未来经济转型、科技创新、提升效率所带来的需求爆发和颠覆性商业模式的企业。选择时机买入真正高成长股，远离已经虚吹泡沫的伪成长股，这是投资者远离大盘和个股K线浮动，现在就着手做的最有意义和价值的功课____________________________________________________________}