独角兽回A最优解？突然爆红的CDR到底是怎么回事_新浪财经_新浪网
独角兽回A最优解？突然爆红的CDR到底是怎么回事
独角兽回A最优解？突然爆红的CDR到底是怎么回事
　　独角兽回A最优解？突然爆红的CDR到底咋回事？且看这7问7答
　　来源&证券时报网
　　说实话，作为一个A股股民，真是特别焦虑，要学的东西太多，天天是高三，什么海水淡化、区块链、量子通信、租购同权，还有英文的VR、PPP模式、IP变现、IPV6、OLED……以及近日突然爆红的CDR：
关于CDR，我们先来看看背景资料。
　　高层发声
　　1．国务院总理李克强：支持优质创新型企业上市融资。
　　2．证监会副主席姜洋：证监会会出台措施支持新经济企业上市。
　　3．证监会副主席阎庆民：证监会对新经济企业上市制度改革有很多创新。
　　4．深交所总经理王建军：腾讯没在深交所上市，我们一直在反思制度问题，将对“独角兽”企业在深交所上市开设绿色通道。“真诚地邀请新经济企业能够留在境内，也真心地欢迎新经济企业来深交所。”
　　企业家表态
　　A．腾讯马化腾：条件成熟会考虑回A股上市。
　　B．百度李彦宏：归国上市一直是百度的梦想。百度时刻准备着。
　　C．京东刘强东：只要制度允许，我们非常愿意回来A股。
　　D．网易丁磊：网易将寻求在中国上市，没有计划剥离其他业务。
　　E．搜狗王小川：有意愿回归A股，会跟着政策走。
　　一边是高层对独角兽企业表示欢迎，另一边是企业发声愿意回归或者愿意直接在A股上市。那么问题来了，这些独角兽企业如果注册地不在国内，又如何实现在国内上市呢？
　　对于上述已经在海外上市的企业，以前有一种常用的方式，即可以像360那样，先在海外私有化退市、拆除VIE架构，再回A股IPO或借壳，但这种方式流程繁琐，耗时长，且仍需遵守A股的IPO或借壳重组规则。而如果能用另一种方式，直接发CDR，对于很多中概公司或者尚未上市的独角兽公司而言，则将非常简单，且不折腾。比如证监会副主席阎庆民就表示，对于海外新经济企业回归A股，CDR的方式更合适，这也是国际惯例。
　　你来说说，什么是CDR？
　　1．什么是CDR？
　　先说说什么是DR，即Depository Receipts，存托凭证，是指在一国流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。
　　按其发行或交易地点之不同，被冠以不同的名称，比如美国（America）的存托凭证就叫ADR，欧洲（European）的叫EDR，咱中国（Chinese）的自然就叫CDR咯。
　　2.CDR有什么优点？
　　可以在基本不改变现行法律框架的基础上，实现境外上市公司回归A股。
　　鉴于中国目前的法律框架及相关规定，注册地在海外的公司并不能直接在A股上市。而若采取CDR的方式，则相对方便很多，上市手续简单，发行成本低。
　　3.DR是主流的上市方式吗？
　　还算常见吧，比如BAJ在美国上市都是发行ADR的方式。多数中概公司都是以发行存托凭证（DR）的方式在美股上市。
　　这又是为什么呢？当前在美国上市的知名中概公司中，多数注册地并非在美国，很多是在开曼群岛等第三地，百度、阿里、京东、网易、新东方、携程网等都是这种情形。根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，注册地不在美国的企业，就只能采取存托凭证的方式进入美国的资本市场。
　　所以，这些公司在美股市场都是通过发行ADR的方式实现上市，而非直接发行普通股。
注册地在美国的公司，比如苹果，发行的就是普通股。
　　4.DR和普通股票怎样联系起来？
　　为使DR能最大限度地代表相应公司的股票，一般公司会在DR与普通股票之间规定一个兑换比例。
　　在美股上市的很多中概公司ADR与普通股之间的兑换比例是1：1。比如1份阿里巴巴ADR就相当1股阿里巴巴股票。
1份新东方ADR也相当1股新东方股票。
　　但也有很多公司的ADR与普通股并非1：1的换算比例，如1份百度的ADR仅相当于0.1股百度股票。
而1份京东的ADR则相当于2股京东普通股。
1份网易的ADR则相当于25股网易股票。
　　5.DR与股票的兑换比例可否调整？
　　可以，调整兑换比例的动作有些类似于股票市场上的拆股或并股操作，之前美股市场有很多案例。
　　如网易就曾调整过其ADR和普通股的兑换比例。
　　日，网易将其美国存托凭证（ADR）与网易股票的兑换比率，由每股ADR代表100股普通股调整为每股ADR代表25股普通股。
　　对于网易ADR的持有者而言，上述调整相当于将每份ADR拆成四份，拆股的股权登记日为日。对于网易普通股股东持有者而言，此次调整没有影响。
　　对于调整兑换比例的原因，丁磊彼时表示，“网易ADR价格在过去几年来显著上涨，此次调整ADR展现了我们愿意向更广大投资者开放和提升网易股票流动性的承诺。”
　　6．哪些有望首批“吃螃蟹”？
　　据财新网报道，第一批入围 CDR（可转换股票存托凭证）名单已出炉，共有 8 家企业，除了 BAT，还有京东、携程、 微博、网易以及香港上市的舜宇光学。
　　7．如果 CDR 推出，会给 A 股市场带来什么影响？
　　广发策略的研究报告指出，参考2009 年创业板正式开市时中小板指的短期表现，预计 CDR推出在短期内会提高市场对成长股的风险偏好，短期利好成长股。
　　此外，防风险背景下，预计CDR会在监管控制下小幅稳步推进，无需过度担忧其对股市资金分流的影响。广发策略认为，以ADR 为鉴，CDR的流动性与普通A 股不会有明显差异，CDR将成为A股的有机组成部分。
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“独角兽”概念股兴起，CDR模式正酝酿
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比独角兽更猛的野兽CDR
提醒：本篇观点为日“贺志平证见18锦囊”专用，该锦囊产品主要为投资者及时提醒风险，在控制风险的前提下把握机会，提高投资的成功率，帮助大家稳定盈利的这么一款产品，包含三个部分：第一部分.思路和策略；第二部分.短线股票池；第三部分，实时互动，及时解决投资者在使用过程中遇到的问题。首发价格99元每月，后期价格会上调。当然，由于笔者精力和能力也有极限，偶尔也会犯错，不足之处，也请朋友们多多包涵和谅解。& & 以下为日“证见18锦囊”原文：&&&比独角兽更猛的野兽CDR&第一部分：日实战策略今天的市场更有意思了，不是吗，上篇说到了近期政策的导向，导致市场热点的变化，题材股的兴起，从锂电池到钴、到科技、到芯片、到独角兽......今天早上早盘资讯笔者重点给大家直播了一则消息，很多人可能没有理解透，这里再给大家掰扯掰扯：证监会副主席阎庆民说对于海外新经济企业回归适合发行A股IPO还是采用CDR的方式，他回应，CDR的方式更为合适，这也是国际惯例。那么什么是CDR，可能大多散户不想了解，也不愿意了解，一听就是专业术语，但是年初笔者的几篇策略你不看可能真会影响你一年的操作思路。这个你必须得知道。CDR是(Chinese Depository Receipt，CDR)的简称，翻译过来就是“中国存托凭证”也很好理解，是指为实现股票的跨境买卖，在境外(包括中国香港)上市公司把部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。这样说大家懂了吧，现在有中小板、创业板、深港通.....可能未来还有个CDR，但是中小散能否参与，怎样参与还要等相关政策等。为什么说这么多呢，因为今天就已经有消息报道第一批入围CDR名单共有8家企业，除了BATJ(百度、阿里、腾讯、京东)，还包括携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。上述前七家企业均为中国海外上市互联网公司“领头羊”。 &说到这里大家明白点了吗？明白点了吗？还不明白，那笔者再把话点明一些，如果说去年市场的最大的环境是多重因素下白马股以及绩优蓝筹股的的崛起，那么今年市场最大的环境，在金融行业去杠杆的同时，是绩优题材股的天下。& & & 为什么周末提到独角兽，今日又提到CDR，什么是独角兽？作为独角兽的企业有差的吗？全都是顶尖的，高垄断、高盈利的企业，如果一个独角兽还不够，现在又来个CDR，这难道不是价值投资？大A在下一步大棋，去年下的也挺好，但是过于偏左，以至于市场流动性缺失，一潭死水，如果这样走下去，未来A股市场大有希望。今天趁着科技股，题材的略微调整，白马股和中国铝业开始了反弹，这也是好事儿，两不耽误。今天就不讲盘面了，简单讲讲思路。到此为止，明日再见。这篇观点是在周二晚上发布，战略看好独角兽概念，那么本周独角兽概念表现也符合我的预期，周五市场独角兽概念强者恒强，而我们本周锦囊股票池的五只个股，也获得了丰厚的收益，其中四个股票成功止盈，一个止损。成功率高达80%。在这里恭喜跟进获利的朋友。下周的股票池会在周一晚上给大家送出，请购买锦囊的朋友注意查看。同时，3月5日发布的计划，稳步新高，截至到目前获利5.84%，预计下周可以提前完成“前锋18”计划。【以上投资内容仅供参考，不作为投资依据，据此操作风险自负，投资有风险，入市须谨慎】
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新浪公司　版权所有第一批入围CDR名单出炉 独角兽CDR会现超高溢价吗-齐鲁财富网
第一批入围CDR名单出炉 独角兽CDR会现超高溢价吗
近日证监会副主席阎庆民在接受证券时报记者采访时表示，中国存托凭证(CDR)将很快推出。监管层的最新表态意味着中概股以CDR形式回归A股将提速。据报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BAT，还有京东、携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。
　　原标题：CDR推进提速，聚焦5大猜想：万亿级规模?机会在哪?
　　近日证监会副主席阎庆民在接受证券时报记者采访时表示，中国存托凭证(CDR)将很快推出。监管层的最新表态意味着中概股以CDR形式回归A股将提速。受此鼓舞，CDR的热度再掀高潮。
　　众所周知，中国存托凭证CDR(ChinaDepositoryReceipt)是指存券机构将在海外上市企业股份存放于当地托管机构后，在中国大陆发行代表这些股份的凭证。
　　CDR与普通股类似，不仅可以二级市场交易，还可以通过增量发行方式进行融资。凭证持有人实际上是寄存股票的所有人，其权利与原股票持有人相同。
　　鉴于中国目前的法律框架及相关规定，注册地在海外的公司并不能直接在A股上市，采取CDR方式，则是最方便快捷的主要方式。
　　当前各项具体政策及措施均未出台，还有诸多不确定性。在此，我们不妨畅想各大独角兽们通过CDR回归的情形。综合来看，大致归纳为五大猜想：
　　猜想一：CDR市场规模有多大?
　　据报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BAT，还有京东、携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。
　　对于CDR规模有多大，目前多家券商分析师进行了口径不一的预判。中信证券认为，8家首批试点公司合计市值规模为7.85万亿元(人民币，以下同)，假设发行10%市值规模的存托凭证，则首批试点CDR市场规模预计将达到7850亿元。
　　中信建投证券则预计海外科技股回A股发行份额将在4%-8%之间，平均为6%。
　　以中概科技股龙头市值作为参考，CDR发行总市值在2400亿-4800亿元，平均值约3600亿元;以海外中资上市公司市值总和作为参考，CDR最大发行总市值在8000亿-1.6万亿元，平均值为1.2万亿元。
　　华创证券的策略分析师从另一个角度来判断规模。他们表示，2017年6月全国上市公司市值排名前五十的企业中，共有15家为海外上市公司，总市值达11万亿元。其中BATJ四家独角兽公司市值合计近7.2万亿元，占比65.88%，若BATJ全部回归，对场内资金的吸收或超过20.52万亿元。
　　数据统计，截至3月16日，A股沪深两市总市值合计为57万亿元的规模，如此来看，CDR一定是我国资本市场不容忽视的重要组成部分。
　　猜想二：政策将在哪些方面突破?
　　CDR面临一系列政策未解问题，包括资本管控、减持退出、信息披露等。在人民币资本项下不可自由兑换的情况下，CDR短期还不能完全可转换。而当前CDR是以人民币还是美元交易就有不同版本。根据最新CDR定义，CDR是指由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算的投资凭证。不过，在上交所此前进行的《NASDAQ中国上市公司发行CDR可行性的研究课题》中，明确CDR是以美元计价并交易的，CDR的投资者也是在中国大陆持有美元的机构或个人。
　　根据中信证券报告，有专家建议发行美元CDR，居民和企业以美元储蓄参与，机构投资者以QDII额度参与。专家还建议：
　　1)额度范围内的自由兑换，类似港股通额度管理，资本闭环交易;
　　2)以固定规模发行不能互通的CDR，独立定价。
　　此外，华创证券策略分析师认为，参考我国历来在引入创新投资工具惯例，不排除CDR存托凭证登陆我国之初也可能对投资者资质、资产、交易等方面加以限制。
　　总体来看，CDR对当前我国部分制度形成了一定挑战，未来哪些方面将率先出现突破，值得密切关注。
　　猜想三：独角兽CDR会现超高溢价吗?
　　综合各方观点，独角兽们借CDR回归后将出现溢价已基本成为市场共识。
　　华创证券认为，考虑到A股整体对于科技股高估值的环境，可以预见，未来BATJ等独角兽公司回归后，将享受到投资者热捧的高溢价支撑。
　　不过，过高定价溢价也是投资者颇为担心的问题，如知名股评人士水皮指出，由于发行存托凭证有限，独角兽股份不能全流通，换句话讲，巨无霸的体量对应着MINI的流通盘，股价一定会成为飞上天的鸡毛。
　　出现如此高的溢价，可以进行跨市场套利吗?
　　当前来看，短期可能性并不大。以AH股为例，长期以来，绝大多数AH股中的A股长期较H股溢价，不乏溢价幅度高达数倍者，不过，由于两个市场运行机制不一样，跨市场的套利并不普遍，同样的，CDR很可能会独立于海外市场，短期内不能完全转换，不存在两个市场的套利，当然海外市场的价格波动会对CDR造成影响。
　　猜想四：CDR会带来估值压力吗?
　　长期而言，独角兽借CDR回归无疑是利于A股市场的大事。海通证券荀玉根在最新报告中指出，科技类行业IPO数量和市值占比将在A股市场逐渐升高，A股市场结构将趋向合理，为迈向新的高点打下坚实基础。
　　但是，短期对于存量的科技股，其影响是正面还是负面的，却存在较大分歧。
　　不少专业人士相对悲观，认为独角兽回归供给的增加会继续压低市场估值水平。华创证券认为，优质海外科技巨头回归A股市场，或复制腾讯回归港股行情，本地股相对&失宠&，独角兽龙头与一般中小创或&二八分化&。国信证券也认为，随着中国资本市场与全球资本市场的联动进一步增强，国内科技股的高估值溢价长期可能会趋于收敛。
　　不过，万联证券胡红伟在接受e公司记者采访时认为，考虑到独角兽们回归后都将出现较大幅度的溢价，假设估值提升幅度50%，整体上将与国内行业估值接轨，如果估值提升幅度在100%以上，对行业整体估值将有明显提升作用。同时，在他看来，独角兽的回归导致并不一定是抛弃同行业公司，反而有可能是抛弃旧蓝筹转投新蓝筹，此外，资本市场的扶持仅是资源倾斜的开始，未来不能排除更多的资源向新经济倾斜(税收、补贴、信贷等方式)，这种资源整体的转向将有利于整个新经济板块的估值抬升。
　　猜想五：CDR将带来哪些机会?
　　目前来看，专业分析师比较认同的有以下几方面机会：
　　1、具有先发优势的中介机构将充分受益。
　　存托凭证发行主要涉及存券机构和托管机构，在我国证券公司更适合成为CDR存券机构已成共识，未来跨境协调能力强、托管和清算能力强的证券公司将充分受益。此外，产业链上的一些中介或技术的公司也将值得关注。如近日中信证券在互动平台表示，公司对高科技公司以及独角兽的融资机会已有布局，会跟进其IPO或发行CDR业务需求。恒生电子也表示，蚂蚁金服间接持有公司的股份，公司在密切关注CDR业务的相关进展，并做了相应的技术储备。
　　2、独角兽产业链公司及具发展前景的创新公司都将受益。
　　独角兽融资后，作为龙头将进一步带动行业创新，也将刺激一些企业活跃起来投入到市场中积极参与竞争。政策对代表新经济的优质企业扶持仍将继续，新经济优质企业也会加大孵化力度。科技生态体系互补，从单一技术的演进到多技术的群体加速。特别是在生物科技、云计算、人工智能、高端制造等新兴产业领域，相关企业的投资机会将明显增多。
责任编辑：王飞
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CDR即将推出，监管层和机构这样说“独角兽”的选择标准
CDR即将推出，监管层和机构这样说“独角兽”的选择标准
点击上方↑↑↑“经济参考报”关注我“独角兽”登陆国内资本市场再迎重磅消息！3月15日，中国证监会副主席阎庆民表示，中国存托凭证（CDR）将很快推出。CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施，有利于海外已上市、海外退市企业回A股上市。“独角兽”的脚步越来越近了！政策暖风拂面极大提振了投资机构的热情。诸多行业人士表示，将在生物科技、云计算、人工智能、高端制造等新兴产业领域加快投资节奏，挖掘和培育“独角兽”企业。以“独角兽”为代表的新经济将持续搅动资本市场一池春水，“独角兽”与“伯乐”共生、共舞的局面正在形成。政策红利一波接一波对于如何判断“独角兽”企业，阎庆民指出，这需要多个部委共同筛选，科技部、工信部有技术参数，需达到标准，涉及工业互联网、人工智能等。“独角兽”的选择标准、海外“独角兽”的回归路径，已经越来越清晰！证监会相关人士在多种场合强调，对CDR的研究准备工作正在加快进行，全力推进CDR相关事宜。上交所也明确表示，早在战略新兴板之前的2001年起，上交所即开始研究红筹公司境内发行股票或CDR上市、战略新兴产业企业发行上市相关问题，为优质创新企业境内上市打下了坚实的方案设计、制度研究和技术实现等工作基础。深交所研究所经理陈娟最新表示，从证监会高层近期在公开场合的表态来看，CDR是新经济企业回归A股相对现实的一种选择。对于CDR，交易所已经研究了很长时间，做产品规则和制度上的准备，只是一直没有抛出来，今年条件比较成熟，预备尽快推出。美股上市的大市值中国公司一览据来源：同花顺iFinD大吉大利 谁来“吃鸡”“独角兽”近了，这个新经济的大餐，都有谁上桌？谁又能吃得饱、吃得好？华西股份董事长汤维清接受记者采访时表示，支持“独角兽”上市融资的政策导向，体现了监管层对于全球经济和产业趋势的前瞻性判断，从全球来看，支持新技术、新产业、新业态、新模式企业的发展都离不开一个发达高效的资本市场。同时，这不仅仅体现了经济转型的需求，亦能够让国内投资者能够更好地分享中国经济增长成果。据悉，华西股份及旗下并购和创投平台一村资本近两年多来投资了宁德时代和英雄互娱两家市场公认的“独角兽”企业。谈到如何挖掘标的，汤维清表示，“独角兽”所在行业通常具备发展潜力巨大的目标市场，且短期内看不到“天花板”。 “独角兽”或者“准独角兽”一般占据其细分领域的龙头地位，有较强的技术壁垒或者模式壁垒，独特性强，并且团队综合能力出众。近两年来，一村资本主要布局的“赛道“包括新能源、半导体、大健康、科技教育、智能制造等。另外，创投圈更是一片热火朝天。一家券商私募基金子公司负责人介绍，公司目前旗下有十几只PE基金。在投资方面，可以形容为“两条腿走路”：一条腿是PE基金，另一条腿是并购基金。Pre-IPO是公司传统优势，但这个阶段竞争也很激烈。在当前国家大力支持新经济的背景下，公司管理的各只PE基金会拿出部分资金，向前延伸，做更早期投资。早期项目培育好，后续可以转给其他PE基金或被并购、直接上市都可以。如果专业能力强，收益也不会低。“此外，随着上市公司产业转型升级，也带来很多并购机会。一方面，公司可以与上市公司合作成立并购基金，主动发现早期投资项目；另一方面，公司自身投资的优质项目，也可以对接给上市公司”，该券商私募基金子公司负责人介绍。中国估值超300亿元“独角兽”企业数据来源：胡润研究所 广发证券发展研究中心“吃鸡”有讲究在新经济涌现的产业上，多位投资界人士指出，随着政策预期的逐步明朗，预计资本将加速向应用性更强、与实体经济结合更紧密、创新力度大的新兴行业集中。根据清科研究院数据，从2017年一级市场投资行业分布可以看到，电子设备、电信、互联网、生物技术、IT等行业所获得融资金额比重较大。 实打实的“独角兽”、新经济将最终受益于政策红利和市场的青睐。汤维清认为，需要注意区分的一点是，是在中后期投资于已经成型的“独角兽”企业，还是在更早期的阶段就参与其中，后者才真正考验一家投资机构的格局和实力。就一村资本而言，希望能够在项目中早期发掘具备“独角兽”基因和禀赋的企业，助力其成长为“独角兽”。比如，一村参与的是宁德时代的A轮融资，随后新能源汽车产业的超预期发展快速推动了宁德时代成长为 “独角兽”；对于视觉识别AI芯片企业GTI的投资亦是在A轮阶段介入，对于VCSEL激光器生产企业纵慧光电的投资甚至更早，一村资本是其第一家外部投资人。广发证券指出，当前一级市场“资本泡沫化”阶段已经度过，募集完成额下降和融资轮次后移体现出PE/VC投资趋于“理性”，资本更加易集中孵化真实的“独角兽”。伴随投资者的“理性化”，一级市场投融资情况对于二级市场“风向标”作用的有效性也将会大大提升。记者：黄淑慧 徐金忠 陈健来源：中国证券报（ID：xhszzb）近 期 热 点? 强化服务实体经济，资本市场将迎来一系列改革！? “部长通道”回应民生关切，哪些话让你印象深刻？? 中国创新跑出“加速度”，创新型国家建设体系基本成型！? 55亿元史上最大罚单！证监会严打“炒新割韭菜”，对股价操纵说NO? 突破！养老和医疗改革再啃“硬骨头”? 看这里！一文读懂国务院机构改革方案
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