石英材料细分领域当之无愧的龙头——菲利华简介
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石英材料细分领域当之无愧的龙头——菲利华简介
菲利华作为石英材料细分领域的龙头，所涉足的业务均处于高速增长中。本文通过公司2016年年报简单介绍一下该公司。 & & & 公司概况 菲利华的主业是石英材料及制品的研发与生产，涉及行业包括半导体、光通讯、光学、航空航天（军工）。半导体产品包括石英锭、石英筒、合成石英锭、合成石英基板等；光通讯包括厚壁管、石英棒等；光学产品包括石英管、石英片等；航空航天产品包括石英纤维及织物、石英棉及其制成品等。公司的产品处于产业链的相对上游，预期未来将逐渐向下游延伸。 在石英制品的军工板块中，公司是唯一一家有保密资质的企业和军品生产许可的企业；在半导体板块，公司已经进入了国际半导体材料供应链，国际上其他通过认证的只有5家，公司的主要竞争对手来自海外的机构，；在光纤板块，销售量中出口占50%，主要的竞争对手基本是国内，因为全球光纤供应市场基本来自中国的企业，因此价格竞争比较激烈。 公司2015年12月以1.3亿元收购上海石创，上海石创同样是光通讯和半导体领域的石英产品生产商。菲利华收购上海石创，丰富了其生产线，增强了公司在石英深加工领域的能力。此外，公司对旧厂的改造和扩建在近期已经基本完成，包括潜江工厂二期项目、智慧工厂项目、上海工程等，公司的产能、效能均得到有效提高，预计未来净利润率将有所提升。 截至日，公司市值为44亿元，动态市盈率为72倍，资产负债率为22%。 菲利华的优势 公司的大部分业务均具备较高的行业门槛。首先，公司的石英半导体材料技术在国内属于领先水平，公司已具备从G4.5代到G8代大尺寸、高精度TFT-LCD光掩膜基板的生产能力，填补了国内空白，公司的半导体材料产品正在LAM和AMAT进行认证，部分产品已经通过认证并开始批量供货；其次，公司具备完善的军工产品研发、生产、供应体系，在航空航天石英类产品中具有较高占有率；再次，公司设备均为自行研发，且在近期进行了工厂智能化改造。 公司的产品所属的行业正迎来大发展的阶段。首先，半导体行业正处于扩产周期，尤其是国内新建了很多产能，未来半导体行业产能的释放有利于上游企业的发展；其次，随着5G时代到来，公司预计中国对光纤的需求将保持增长；再次，中国航空航天产业发展迅速，对公司的石英纤维制品的需求也在不断上升。 菲利华的劣势 公司在技术研发领域和国际竞争对手还有一定差距，例如公司虽然能生产G8代TFT-LCD光掩膜基板，但公司在G8代无法和国外厂商竞争，因此只生产G6代这种效费比最高的产品。然而越是深加工的产品，对技术要求越高，公司如果希望向产业链下游发展，必须加大研发。公司2016年研发投入同比增长65%，占营业收入比例为6%。（参见表一） 表一：2014年至2016年研发投入情况
经营情况 公司2016年实现营业收入4.41亿元，同比增长29.55%；实现净利润1.08亿元，同比增长28.34%。上海石创并表之后，营业收入贡献0.8亿元，净利润贡献0.147亿元。如果扣除上海石创的表现，公司的营业收入和净利润增长并不显著。（参见表二） 表二：2016年盈利情况
由于公司进行了旧产能改造、建设智慧工厂、向石英深加工方向发展等一系列措施，公司的利润率水平本应出现上升，但是2016年公司毛利率水平出现整体下降，需要投资者进一步观察。（参见表三） 表三：2016年毛利率情况（元）
总结 菲利华所经营的业务均具备较高的成长性，尤其是用于半导体行业的石英制品在未来几年将出现高速增长。但是，公司的多个业务类型（除军工外）均有很强的竞争对手，光纤的主要竞争对手是国内企业，半导体石英材料的主要竞争对手是国外企业。此外，公司大部分产品处于产业链的上游，竞争激烈且议价能力弱，例如光掩膜基板，公司主要向外商提供原材料，外商通过加工后再高价返销国内。总之，公司想要在石英行业崭露头角还需要不断地加大研发，同时向产业链下游延伸。
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类别：公司研究
3月21日,公司发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入4.41亿元,同比增长29.55%;归属上市公司股东净利润1.08亿元,同比增长28.34%。2017年第一季度预计实现归属净利润1339万元-1626万元,同比增长40%-70%。&&&
石创石英业绩超承诺、助力公司实现历史最佳。公司2016年收入、净利润的规模和增速均达到历史最高点。主要因合并石创石英带来光通讯及太阳能用石英玻璃材料收入同比增长70.81%效益。2015年底,公司以1.3亿元收购上海石创石英100%股权,股东承诺A/2017A净利润不低于1,000万元/1,200万元/1,350万元,2016A实际完成额为1,478万元,超过承诺净利润。报告期末新厂房装修工程进度已过半,计划于2017年3月进行整体搬迁,预估2017年净利润可达到1,602万元。&&&
国内高端石英材料龙头、半导体军工实现稳增长。公司是国内唯一一家通过半导体设备厂商认证的石英材料供应商。2016年半导体及军工用石英材料实现营收同比增长9.81%至2.48亿元。根据十三五规划目标,我国半导体行业年复合增长率为20%,集成电路用石英制品材料占半导体材料60%,则公司未来三年半导体用石英材料收入有望实现年均12%的增长。在国防军工领域,公司是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商。十三五规划明确表示扶持航空产业,未来将继续拉动公司业绩增长。&&&
各项目相继投产、产能释放未来增长可期。目前公司电子信息产品用石英玻璃材料及制品生产建设项目项目已顺利完工,日达预计可使用状态。投产后将新增2,400吨/年天然料石英玻璃锭和200吨/年的合成石英玻璃锭产能。同时潜江募投项目已按计划于2016年6月全部完工,10月正式投产。实现石英材料制造智能化、自动化生产,已达到募投项目目标。&&&
盈利预测及估值:投资评级“增持”、目标价“25.7元/股”&&&
我们预计公司E/2019E的归属净利润分别为129.05百万元/146.11百万元/164.64百万元,对应的EPS分别为0.66元/0.74元/0.84元,给予公司E/2019E的PE分别为39倍/34倍/30倍。对应2017年39倍PE,目标价格为25.7元/股,投资评级“增持”。&&&
风险提示&&&
市场竞争超预期、下游需求不及预期、产能扩张不及预期。
最新价（元）
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石英玻璃棒在日本市场份额占比70%，菲利华是如何做到的？
来源：&&&&更新时间： 17:48:08&&&&浏览次数：
　　近日，据太平洋证券发布的关于菲利华深度报告显示：2017年，菲利华光纤配套的石英玻璃棒，在日本市场占有70%的份额。
　　那么，菲利华到底是一个什么样的公司？
　　湖北菲利华股份有限公司始建于1966年，有超过五十年的发展历史。公司长期专注于光通讯、半导体、太阳能以及航空航天等高新技术领域的石英玻璃材料、石英纤维及制品的研发和生产，是石英玻璃材料领域具有较大国内外影响力和规模优势的企业，也是全球少有的具备石英纤维批量生产能力企业，同时公司还是航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商。在石英玻璃材料最重要的半导体应用领域，公司是全球第五家、国内首家具备半导体原产设备厂商供应商资格的企业，产品已进入国际半导体产业链，在国内半导体配套石英行业居领先地位。
　　2017年上半年营收2.38亿元
　　凭借深厚的技术积淀和市场地位，公司营收保持稳定增长，2017年上半年实现营业收入2.38亿元，同比增长21.37%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长21.69%。
　　产品聚焦高端应用领域
　　公司产品包括石英棒、石英管、石英锭、石英筒、石英棉、石英纱、石英布等，产品主要应用于光通讯、半导体生产领域以及航空航天领域。公司客户主要为住友电气（亚洲）公司、江苏亨通光电股份有限公司、长飞光纤光缆股份有限公司、广州昭信半导体装备制造有限公司等具备较强实力的企业。
　　受半导体用石英玻璃材料增长影响，公司材料业务占比逐渐提高。根据2017年中报数据，公司石英玻璃材料（包括半导体用石英玻璃材料及制品、航空航天及其它领域用石英纤维及制品）总收入占比为73%；石英玻璃制品（光通讯用石英玻璃材料及制品、太阳能用石英玻璃材料及制品）占比为23%。
　　重视研发，不断强化竞争优势
　　公司高度重视研发，以湖北省企业技术中心、武汉理工菲利华石英玻璃及石英纤维研发基地、湖北省高性能石英玻璃及石英纤维工程技术研究中心、湖北省博士后产业基地和上海研发分公司为依托，打造&五位一体&的自主创新平台。
　　公司目前在研项目有：低羟基石英玻璃材料研发、连熔连拉技术与装备定型、高均匀性合成石英玻璃材料研制、G8代合成石英基板产品研制及产业化、石英粉、石英玻璃基础研究及产业化关键制备技术等。通过研发项目的开展，公司将进一步缩小与国际领先企业的技术差距，产品实力得到大幅提升。研究开发的高品质石英玻璃材料，将丰富公司的产品体系，并进一步提升高端产品占比。
非金属矿应用
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北京市公安局海淀分局网站备案编号：菲利华：半导体风口催化 关注领域石英材料标的
腾讯证券特约
事件描述半导体产业受近期物联网下芯片国产化、收购foundry事件性驱动升温,对应半导体加工领域的石英材料需求预期提升,关注!重述逻辑如下:事件评论
1、公司出身不凡,以做高端市场石英材料为准线,短期业绩风险在Q1释放完毕,后续改善契机显现。2、半导体领域的认证和渠道开拓都在加速,作为全球第5家半导体有资质认证的供应商,目前份额5%左右,后续面临至少翻倍空间;3、公司接近40%收入占比来自军品领域,稀缺性+高盈利+外延预期叠加利好,高弹性得到支撑。3、半导体风口催化+军工风口催化+具备OLED主题。4、预计16、17年EPS为0.87、1.13元,对应PE为47/35倍,买入评级。
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