你想知道什么是天使/VC/PE，什么是A轮，B轮，战略投资 吗你想知道什么是天使/VC/PE，什么是A轮，B轮，战略投资 吗生就23号百家号话说这年头谁获得天使轮，谁拿了A轮，谁战略投资了谁融资成功的消息都快让耳朵磨出茧子一个企业从成立到上市要经历很多融资历程，按照时间先后，有第1,2,3,4...轮融资我们也称之为种子轮/天使轮（现在貌似还有大天使轮(⊙﹏⊙)b），A轮（pre-A，A，A+），B轮，C轮...这只是约定俗成的叫法，你也可以称之为α轮，β轮，γ轮...张三轮李四轮...第一轮，第二轮..无论是ABC，还是第一轮第二轮，他们只代表融资次序人，越长越大钱，越融越多（降价融资的朋友请自行划圈）每一次融资代表着业务进步和资金需求创业公司就像鸣人一样，一路长大融资的钱从哪儿来？从投资人深厚的口袋...常见的天使投资人、VC、PE。有什么不同？天使投资（Angel）专注早期，早期投资的项目有什么特点？随着这几年融资轮次细分，天使轮之前出现了种子轮，A轮前后出现了“pre-A”和“A+轮”。种子轮/天使轮项目可能只有一个想法，一个demo，产品刚刚上线，商业模式还没有验证，没有太多数据可循，所以天使投资投团队，主要看人，风险高，回报高，拼的是眼光。pre-A的出现可能有以下三个原因：1）项目已经在市场中厮杀，产品趋于完善，商业模式有基本轮廓；2）口袋快要见底，但项目还未跑通，比如盈利模式还未证明，产品依然有缺陷；3）投资人看好项目，急于占坑。对投资人来说，pre-A轮项目已经有天使投资机构背书，价格较A轮更低，但由于产品尚未成熟，商业模式不够清晰，风险较A轮更大。若商业模式已经比较清晰，产品成熟在即的项目，投资人还是比较欢迎的。A+轮同理，项目业务刚刚站稳，以高出A轮（但也有限，一定小于B轮）的估值找到投资机构进行A+轮融资。由于天使投资金额不大，所以最早都是高净值的独立投资人，现在出现了许多天使投资机构。相较于独立投资人，机构能够有效降低投资风险，减少每天看BP，尽调，签协议，投后管理等的时间成本。VC和PE常常是交织的，姑且认为VC投资的是成长期的企业，PE投资成熟期。VC是venture capital（风险投资）的缩写，意义很广。这里的VC是指投资成长期且数额千万级的风险投资，一般从A轮开始，就是VC的范畴。这时企业已经有迹可循，商业模式经历市场考验，数据可查，团队基本定型，业务扎根，正待资金开枝散叶。这时候最考验VC的判断能力，由于投资金额较大，个人投资人较少能够承担如此大的风险，大都是基金运作的投资机构。PE是私募股权投资 (Private Equity)的缩写，与私募证券基金的区别是，私募股权投资指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。PE投资成熟期的企业，金额一般几千万上亿，成熟期的企业已经有相当的江湖地位。想要更进一步，需要各方资源鼎力支持。企业好不好？这么久的运营数据一目了然，PE最看重数据分析。其实天使、VC、PE并没有严格的划分，这几年创投行业也有了VC早期化，PE晚期化的现象，即VC更愿意做天使的活儿，天使挤出了一个种子期，PE更喜欢临门一脚的pre-IPO，快进快出。投资赚钱，大企业当然不会放过分蛋糕的机会，很多大企业纷纷发挥特长，成立战略投资部门，不光出钱还出资源，比如腾讯百度，将流量折现入股。有一些企业B轮后融资轮次很多，比如滴滴出行（F轮），凡客（F轮）、Twitter（G轮）。滴滴出行是为了抢占市场，Twitter上市前在纠结盈利模式，手里攥着大把流量和用户等待变现。凡客为了等待最佳的上市时机，憋到第七轮融资。额...这里要强调一点，并不是每个企业都要经历种子轮、天使轮、preA、A...有些企业现金流很好，估值很高，第一轮融资金额很大，那这一轮融资就跨越了种子、天使，直接进入A轮，又或者只在上市前融了一笔pre-IPO。公司融资主要看所处的阶段和融资金额。每一轮融资我们主要看三个关键信息：融资额、出让股权比例、估值确定以上三要素的任意两个，等式就成立了融资额 / 股权比例=估值（投后、完全稀释后）出于创始人对公司控制权的考虑，以及对未来融资留有空间，出让比例一般不超过40%。在早期投资中也不会太低，因为过低的股权会让投资人失去兴趣，当然，项目奇好，大家排队占坑的除外。创业者如何确定适当的融资额，是不是越多越好？其实各有利弊投资人有句话叫做“钱必须给到位。”，其实隐藏了半句“股权也要拿到位。”多融资1、避免生存危机兵马未动，粮草先行。钱最好一步到位，计划赶不上变化，创业路上突发状况频发，工期延误，产品缺陷，政策变化等等，有钱有粮心里有底。资金上能够跑到下一轮融资，最好留有余量。因为口袋窘迫，被对手迎头赶上，持续打压的情况不是没有。2、同时，融资不是你想融，想融就能融。错过这次，下一轮不知道什么时候，融资过程比较麻烦，时间、人力成本很高，这一轮能多要一些，避免中间不必要的融资，减少融资成本。少融资1、防止股权稀释举个例子，假设公司需要1个亿就能获得不错的退出。投后估值2个亿。创业者有两种融资路线：1）直接融资1个亿，按照估值2亿，出让50%股权、2）分三次，第一次按照投后估值2亿融资2000万，出让10%第二次按照投后2.5亿融资3000万，出让12%第三次按照投后4亿融资5000万，出让12.5%三次以后创业者还剩：（1-10%）*（1-12%）*（1-12.5%）=69.3%所以早期少融资，随着估值提高，股权会少被稀释。2、当心优先清算举个例子公司有两种融资路径1）1亿投后估值，获得2500万融资，出让25%股权，且创业者股权在一年内会被兑现（一般情况是4年，这里方便运算）。2）5000万投后估值，获得1250万融资，出让25%股权，且创业者股权在一年内会被兑现。假设优先清算权是：假设2倍优先清算，5倍参与分配，公司一年后被2亿收购。第一种情况：根据优先清算，投资人先拿走5000万，剩余的1.5亿若按股权分配，则创业者最终能获得1.125亿。第二种情况：根据优先清算，投资人先拿走2500万，剩余的1.75亿按照股权分配，创业者还剩1.3125亿。所以前期低估值少融资，未来创始人能获得的收益会更多，当然上面的例子是成功退出了，更多的清算事件可能是什么都没剩下，也就无所谓“更多收益”。3、防止降价融资每一轮融资企业估值都会变大，2015年互联网产业很多公司估值虚高，资本寒冬到来导致无人接盘。企业还需要生存下去，怎么办？降价融资。但投资人为了应对降价融资一般会添加反稀释条款，最终降价融资导致的股权损失都出自创始人团队。所以不要一味追求高估值，高融资额。如何确定估值早期项目各类数据不全，硅谷存在一些粗略的办法：好的创意——100万美金产品成型——100万美金优秀的管理团队——100-200万美金优秀的董事会——100万美金复杂的有什么PE、PS、PEG、PB估值方法，比较少用在早期投资里，这里不细说对于创业者如何确定估值？你计算一下从现在开始到下一个里程碑/下一轮融资所需要的金额，除以你愿意出让的股权，就是你公司的估值。最终与投资人确定的估值还是靠谈判。如何确定融资额融资额不是创业者想融多少，而是在投资人看来项目需要多少。下限是让项目足够完成业务目标，上限是让项目更快的达到里程碑。过少的融资额会让创业者股权在前期被大大稀释，过高的融资额会让下一轮VC不敢接盘，面临降价融资的风险，理性看待估值，寻求合适的融资额。战略融资有这样一个笑话：以前每逢融资，投资人都要问创业者，如果腾讯做你们这个产品，怎么办？现在创业者可以问投资人，现在腾讯已经扫赛道了，你们投资人该怎么办？与普通的财务投资不同，战略投资是大企业出于整体布局考虑而进行的投资，是为企业发展服务的，和被投企业可能处于上下游关系，容易在业务上形成协同效应，也叫产业资本。现实中战略投资和财务投资并不好区分，常常是二者皆有。2015腾讯的互联网帝国（IT桔子）提到战略投资就不得不提现今互联网三巨头BAT。2012年开始，战略投资在资本市场上井喷，战略投资的身影也频频出现在各种媒体报道中。到底是选择战略投资还是财务投资？财务投资的钱纯粹，没有“政治意图”，战略投资的钱具有更高附加值，大把资源和帮助。战略投资有很多优势，大企业口袋深厚，现金流强劲，附带的资源也很宝贵。往往能成为高估值接盘侠和上市助推器。但钱不好拿，可能对估值有比较苛刻的要求，也可能影响企业的发展方向，或者资源折现，比如百度投资爱奇艺以及去哪儿等公司的时候，就是讲流量折现入股的。2015百度的互联网帝国（IT桔子）另外，拿了产业资本的钱就意味着站队，一入江湖深似海，自此就被贴上便签，打开一扇窗却关上了许多门，与行业内的许多公司就没法合作了，所以目前也只有滴滴出行是唯一一家同时拿了阿里、腾讯、百度战略投资的企业。以某数字公司为例，因为树敌太多而鼎鼎大名，做产业投资的时候往往被创业者忌惮，因此投资主体往往不敢用真名，都是找个SPV或者代持人来代替。如果对BAT三家产业资本的历史细究和对比：腾讯最为柔和最提供助力的，其投资的京东、五八、搜狗以及滴滴等，都独立地健康发展，也不会虎视眈眈得准备全部吞下被投公司。阿里最为凶猛而强调控制权，高德、UC等公司都是走出了相似的路线：投资获得小股东权利，然后逐渐增持到控股，最后大幅更换管理团队。因此才有美团即使在被阿里投资后，数次折腾脱离阿里系而最终投奔到腾讯系。百度最随机而无套路，有凶猛得将去哪儿整合进入携程的前科，也有对糯米的逐步吞噬，当然更多的是纯粹的投资。（数据冰山）最后回到问题本身，如果公司尚小，你本是卧龙岗上散淡的人，那还是远离江湖纷争，拿财务投资人的钱，安心运营项目。等企业体量足够大了，就需要更多资金以外的资源，这时候接受战略投资，抱抱大腿是不错的选择。女性在创投圈异常少见，徐新是其中的佼佼者。她被称作是京东背后的女人，拥有在中国10年以上的风险投资经验，她一手主导和参与了对良品铺子/真功夫快餐/三只松鼠等公司的投资，当之无愧的“创造品牌的女王”。如今，在她带领下的今日资本管理着近15亿美元的基金，长期专注于中国市场，以期打造百亿级基业长青的中国企业。以下是寻叔对徐新在公开场合发表言论的整理和汇总，包括投资理念/融资建议/企业管理/创业方向等方面，希望能够对你有所帮助。投资理念1. 投资的核心就是好公司要拿得长。我做了二十年投资，最大的经验就是好公司不要卖的太早，我相信现在的中国属于财富创造的早期阶段，好日子长着呢，不要把好公司卖掉。2. 退出三指标。卖不卖掉一个被投项目很简单，就看三点。第一，它能不能帮你创造20%以上的回报；第二，这个项目稳定性和确定性有多大；第三，你把它卖了，你再投的项目能比它更好吗？3. 投资人要学会主动去找案例，今日资本大概40%的案子都是投资人主动找来的。我们投资时，先选赛道，这个赛道要有让人眼前一亮的东西，再看人，谁能把它做出来，把行业前十摸清楚，看好哪家就主动去找企业家谈。4. 一定要做投资复盘。我每年都会带领投资团队花三天时间去做投资复盘，事后去看经验教训，投过的是否与当初的预期相符，没投的那些公司发展怎么样，有没有特别后悔的案子？5. 我一直坚持的投资理念简单地说可以归纳为两个力量：相信品牌的力量，相信复合增长的力量。只要品类对路，不求盈利，砸钱做品牌，迅速提高市场占有率。所以只要找到这些领域的先行者，给它们足够多的钱，让它们舍命狂奔，占据领先位置。6. 选择企业家和选择生意模式，这两个是并重的。我从来不会乱撒胡椒面，只赌赛道，不赌赛手。我非常看重狼性企业家，他们身上通常具备这样几点特质：7. 第一嗅觉灵敏，有洞察力。有些人确实能够感受到别人感受不到的东西，先看到别人看不到的东西。比如网易的创始人丁磊，1999年，他第一个进入短信业务，第一个开发网络游戏。别人看不到的商机他能看到，别人放弃了他能坚持，别人都跟进他能退出。8. 第二学习能力强。8年前的刘强东和现在的刘强东完全不同，他进步太多了，现在我们都要向他学。以前管工程师他能管理，京东做物流，他要一大帮司机、搬运工，十个司机九个偷，那么难管，他也能管的很好，学习能力超强。9. 第三领导力强。能够吸引一帮牛人跟你一起干，带人打胜仗那种感觉也很重要的。很多公司规模到了100人，就管理不下去，创业者反倒成了瓶颈。考察这一点时，我喜欢观察他的副手，如果副手能力很强，而且跟随他很多年，说明这个人的领导力不错。另一点是创业者的品格应该是透明而诚实可靠，这一点最不能忽略，如果一个人发自内心想要做大事，有事业上的追求，就决不会只图谋那些钱而把我们给害了。10. 第四创始团队及股权架构。创业者是一个好还是三个好?我觉得看行业，创始人应该相信这样的话：两三个人比较能干，各管一摊，下面的人起来就快。通常有一个管销售的当CEO，搞技术的，搞运营的做副手，三个人搭配。11. 如果有两个创始人团队，一个是产品导向，一个是消费导向，我愿意选择产品导向，消费导向可以学，可以招人。华为、阿里都是请人来的，产品导向是要有天赋的。12. 在行业、企业家本身、企业成长性方面，如果非要选择第一重要的，我认为是企业家、企业的带头人。因为投资的风险很高，首先要选对人，有了好的企业家才能有好的团队，有了好的团队才能有好的企业。融资建议13. 融资一定要快，金额要大。当时京东融资的时候要两百万，我们给一千万。一个公司怎么样都不会死掉，只有钱没了才会死掉。14. 融资金额一定要大到你的对手望尘莫及，不要太在乎股权的稀释，控制董事会就好。充足的资本也是迅速做大的门槛。找到适合的投资者，第一要认同你的理念，还能帮上忙，关键时候敢打，能长期持有。15. 找到到好的投资人可以助力你成长，找到不好的会变成绑手绑脚。那么，究竟如何选择风投呢?16. 第一风投要在中国做过项目，做过很多成功案例。这是一个考察最好的办法，没有做过，他会对你提很多要求，比如说做一些盈利的保证，亚洲的风投有个特点，业务还没搞清楚，先问你赚多少钱，利润成长多少倍，市盈率多少，业务还没搞清楚就问这个，我觉得这对你其实是个阻碍，我已经有好多朋友跟我讲，因为拿了风投的钱，加了一个利润的保证在里面，实际上束缚了他两到三年的发展。早期看数据就错了，靠的是感觉，数据代表的是过去，我们要的是未来。17. 第二我觉得控股应该在企业家手上。我自己非常坚信，我们投资是看人的，所以企业家如果你们有机会的话，不要把控股让掉，你是创始人，你应该拥有你的企业，你应该对大的掌控说了算，我希望企业家在选择风投的时候，企业家是赚大钱的，我们是赚小钱的，企业家在大事情上要有说了算的能力。18. 第三风投要知道，什么事情该管，什么事情不该管。我觉得我们长项是资本运作、财务的管理、公司治理、品牌塑造，以及帮助企业家吸取失败企业的经验和教训，什么时候应该集中精力做好某一件事，不应该搞太多多元化，但企业的营运本身，我们还是希望企业家比我们知道的多，你是创始人，你天天做这个事情，如果你对业务的规划不清晰，什么事还要请教董事会，这种CEO我是不会投的。给消费经济领域创业者的建议19. 零售做到最后就是要抓住消费者心智，要让人想起某个品类时一下就想起你。同时要有自己的渠道。其次供应链要是你自己的，不一定要自己去生产，但要控制得住。20. 电商都是大品牌全品类，可以先从一个单品类入手，先把自己主要的品类站住，占到70%的市场规模，并且超过第二名两倍，才有可能去做大。但不能等做到了再来扩品类，得提前三五年甚至七八年做准备。21. 说到底，电商最后都是要拼硬功夫，性价比要高，送货速度也要快，靠市场抓来的用户终究要想法子把他们留下来才算有用。22. 在战略上，我们讲究的是看未来，今天我们是要把当下做好，但不能忽略了三五年后。现在要埋下未来的种子，小老虎先养上几只，要有足够的钱和预算来尝试新业务，做他3-5个，未来成一个就行。23. 同时我们反对做线下，互联网的核心是提高效率降低成本，代表先进生产力，互联网公司开线下店没有优势，最多开一两个体验店是可以的，当做一个品牌宣传的方式，连锁肯定没必要。24. 我们有一个感受，互联网进入下半场，交易相关的大平台已经形成、几乎垄断。如果你做电商，你就要问自己两个问题：你比京东好在哪里？你比淘宝好在哪里？而内容的春天才刚刚开始。以前大家买东西图的就是便宜、便宜就是流量入口。现在流量入口是内容，不管是买东西还是生活中做各种决策，大家都要看内容。25. 关于内容，我们觉得有一个“1%定律”：从人群的角度来看，100个人里面有1个意见领袖。所以关键是要做得早，把那1%的意见领袖牢牢抓住，同时还要确保机制公平、上升渠道通畅，让新用户也有机会成长为意见领袖——时间的积累就是护城河。26. 现在移动互联网已经进入下半场的竞争，大平台布局非常全面，流量变得越来越昂贵，纯粹的用户福利已消失殆尽。而如今传统公司产品创新度持续降低、品牌建设逐渐落后、传统渠道分散，在这样的市场情况下，创业公司更容易在夹缝中迅速成长起来。创业公司应该找到某个擅长细分市场精耕细作，抓住用户痛点，把产品做到极致，这样才能从红海中厮杀出来。27. 我建议大家在选择细分市场时，一定要选择高频词的。比如鞋的频次不是很高，一年就是三次，不够多。用户获取成本高，重复购买次数不够的话，是很难做起来的。28. 在我们的理念中，品牌赚的是明天的钱。公司做到10个亿再不投广告，就来不及了。我们投广告，既要投线上广告，也要投线下，线上主要用于获取流量，线下则是占领消费者心智。29. 如何占领用户的心智，成为这个细分行业的第一？我认为有三种方式。第一：伟大的公司要从好名字开始，名字要取对；360感觉就很接地气，一下子就上去了。还有土豆，你的名字要取的简单，容易记，比如说三只松鼠就特别好记。30. 第二种：打品牌要舍得花钱，要持续投放；最厉害算我们投的赶集，当时赶集做了一个小毛驴的广告，请了姚晨，央视轰炸，地铁轰炸，这一招还是很厉害的。随着移动互联网的发展，现在又出了一个招就是视频，你要有“三个一”，一句打动人心的话，还有一幅画，还有15秒的电视广告。31. 第三种：下到三、四线城市，到农村去刷墙；三线四线城市只有一个广告，市中心就只有一个，所有商业都在那，只要在那里架一个广告牌就能很好的打品牌，之前京东就架了130个。还有地推，小公司没有钱的时候，这招很管用。32. 好生意的定义是什么？好生意就是消费垄断。因为有了垄断，你就有了高利润，然后就可以做研发+创新，可以做良性循环。要么做大，要么出局，那小公司或者中型公司的机会在哪里呢？我觉得既要靠大平台搞流量，自己也要有流量，实在不行就小而美，但是要hold用户，靠内容、靠频次吸引用户。给创始人的建议33. 很多时候公司组织架构都要及时调整，大企业在变，腾讯都在学习进步，几万人是创新不了的，必须要分成了小的事业部，责、权、利、事通通下放。移动互联网是一个零距离的时代，你汇报的次数不能超过两次。34.老板的时间都花在哪里？我相信一个定律「二八定律」，20%的时间决定了80%的回报。乔布斯每天早上起来照着镜子，跟自己说这段时间都花在哪里去了，他一直拿命在做产品，他的时间全部花在时间上，所以能做出极致的产品。35. 我自己觉得，在移动互联网的时代，创始人一定要花很多时间聚焦用户洞察和产品体验。这里面最值得学习的公司是马化腾，就是用户体验和产品体验抓在手上，其他都下放了。他们两个部门同时做微信的，就是张总把小马哥拉进来，不断地提意见，所以他做得很好，每天工作很长时间，大部分时间在网上跟用户互动，每个月要跟踪100个人，要找到他们的生活动态，做产品特别能抓住重点。36. 互联网企业，要么做大要么做死，没有中间企业，没有地头蛇，只有做到60－70％的市场占有率才有安全感。37. 目前移动互联网的大浪过去了，下一波浪又还没来。现在火爆的直播，我觉得不是什么大浪。中国移动互联网发展到现在，已经领先世界，没有什么经验可借鉴了，很多东西需要去创新，但创新是有成本的，不妨小步快跑，在有限风险下试试新的机会。38. 用人方面，分享几个经验：第一，如何做管培生计划？京东就是去找能吃苦的大学生，然后轮岗，每个月写思想汇报，大家后来都非常忠诚。39. 第二，校园招聘。我们投资过网易，丁磊不喜欢管人，但他后来发现大学生招聘非常重要，因为人才才是核心竞争力的关键。所以网易也开始招全国最优秀的理科生了。40. 第三，事业部制。我们投资过携程，公司几万人，每个事业部的领导职责权都全部下放，每三个月考评一次。所以他们现在的业务发展还不错。41. 第四，让员工“绽放”。2010年投资良品铺子时，它做了2个亿，去年做了45亿，他们给店主的政策是掌柜承包责任制，只要有最后一个顾客，店主就不下班，充分发挥每个人的主观能动性使他们不断壮大。42. 第五，三只松鼠的法宝是大胆放权，把权利下放给85后的年轻人，三只松鼠虽然成长很快，但老板依然很潇洒，每天看看数据和评价，然后就下班回去喝红酒钓鱼去了。43. 第六，拿下小白兔。员工可以按照业绩和价值观分为：明星、狗、野狗（业绩很好，但喜欢拉帮结派）、小白兔（兢兢业业但是没有业绩，最后他们就熬成大白兔），作为老板，要敢于开掉“野狗”，让“小白兔”挪位，用所有的精力做扶持，让每个用心工作且有高效产出的伙伴成为明星。44. 创业者的创业动机要纯正，动机一定是找到痛点。Facebook一开始并没有想做出人头地的事，找到痛点和刚需才是出发点。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。生就23号百家号最近更新：简介:生就像一个动物园，当你以为你作者最新文章相关文章(Glasshe2rt)
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