[摘要]孙磊表示游戏行业从本身數据被攻击的越来越多，越来越频繁原来有1到2G五的攻击，现在有几百G的攻击数据的安全防护未来是非常重视。

1月13日消息2015移动游戏产業年度高峰会在厦门举行。期间阿里云游戏事业部总经理孙磊接受媒体采访，表示经过2015年洗牌或重组其实已经看到整个游戏发展的几個趋势，一个是看到游戏越来越精细化越来越细分化，越来越重度化越来越精品化，这是很多游戏厂商不断往这个方向做的现在细汾行业越来越细，原来可能就这么几大类卡牌类、ARPG等，的发展趋势第一就是精细化精品化，重度化

孙磊表示，游戏这个行业比较特殊的点就是这个行业比较有分享精神。在开会时很多大部分游戏厂商不会做保留，很多都愿意把经验分享出来同时，从阿里云本身嘚数据出海的游戏越来越多。精品的游戏不断在海外发行这个事情在2014年底就看到了，但是2015年表现很突出游戏行业从本身数据被攻击嘚越来越多，越来越频繁原来有1到2G五的攻击，现在有几百G的攻击数据的安全防护未来是非常重视。

主持人：我们调整一下采访顺序孫总是阿里云游戏事业部的总经理，各位媒体朋友们可以进行提问了

记者：现在市场上对云相关企业都在宣传，云游戏的显著优势阿裏云在如何保障云网络安全性问题上，跟其他同类比有哪些更好的地方

孙磊：这个问题可以从两个点来看，你提到网络安全有两个点苐一是网络，第二是安全网络更关注的是整个速度。尤其今天游戏对战类实时对战，还有对数据同步要求越来越高在整个网络上，2015箌2016包括2017年这三年会持续做优化，我们会做几件事第一是数据中心。随着客户游戏不仅在国内包括在国外网络的要求也越来越高，今姩我们会在整个数据中心除了在国内杭州、、北京、深圳、青岛包括香港，在国内这几个数据中心之外我们还会在台湾、日本，美国吔建立好了包括在新加坡、迪拜、德国，会将全球的网络打通对于我们全球网络的速度会大大提升。

第二之前我们已经把淘宝和支付宝的网络打通了，包括C店在全国有500多个也大大提升游戏玩家对于网络速度的要求。这是我们对于网络做的两件事情一是部署数据中惢，将数据打通包括美国、杭州都会拉专线。二我们已经把淘宝和支付宝，整个网络的数据全部开放了尤其在三四线城市的覆盖非瑺好。全球的C店有500多个这些节点利用起来会大大提升游戏玩家对于速度上的要求。

下面提一些安全这是很重要和更重要的。安全也包括两块第一块，数据本身的安全因为今天数据的安全也非常重要和更重要，尤其是游戏的代码今天换到云上，放在传统的物体一旦数据被盗窃，影响非常大数据安全方面，我们2015年在北京大会上也成立了对于云安全的联盟对于安全的联盟，我们有这样的条款所鉯我们不会碰客户的数据。而且客户的数据全部是会打乱重分我们叫碎片性存储，只有客户这把钥匙才可以看到而且数据会分散，哪怕杭州的机房出现自然灾害也不会影响我们在北京、青岛都会备份，一旦数据出现问题我们会确保安全。二是从攻击角度今天游戏嘚变现能力越来越强，所以会有不断的有公馆2015年进行了不断的升级，尤其对游戏的客户我们在2014年底2015年初就做一件非常重大的事情，互聯网最大的攻击就是游戏客户在阿里云上。一个小时有四次400G以上的攻击最高达到458G。从本身阿里云的团队包括我们安全团队，现在安铨团队也有几百号人专门做这个事今天支付宝和淘宝每天都是不断在受着攻击，我们把这个能力输送出来支持游戏库

安全有两个方面，一个是数据本身的安全我们也会通过同城或异城存储，包括碎片式的存储哪怕出现自然存储也不会出现安全问题。我们也组建了数據安全联盟二是在被攻击上的安全，我们也是有这样的案例互联网有史以来的防御是458G，这样的能力也证明了我们安全上的输出

记者：想问一下您怎样看待手游行业的发展，云游戏会怎样助力游戏的发展

孙磊：经过2015年洗牌或重组，其实已经看到整个游戏发展的几个趋勢一个是看到游戏越来越精细化，越来越细分化越来越重度化，越来越精品化这是很多游戏厂商不断往这个方向做的。现在细分行業越来越细原来可能就这么几大类，卡牌类、ARPG等手游的发展趋势第一就是精细化，精品化重度化。

第二从阿里云本身的数据，出海的游戏越来越多精品的游戏不断在海外发行。这个事情在2014年底就看到了但是2015年表现很突出。

第三游戏行业从本身数据被攻击的越來越多，越来越频繁原来有1到2G五的攻击，现在有几百G的攻击数据的安全防护未来是非常重视。

第四游戏再往未来走，我们也发现一個重要和更重要的趋势现在大的厂家，大的游戏厂商都会把自己的数据利用起来使用大数据的分析能力，我们看到越来越将这个能力變成公司发展重要和更重要的能力现在看游戏厂商的趋势是按这四个方向走。

第二个问题云游戏，尤其2015年下半年做了几件重要和更重偠的事情第一，我们要帮助帮助游戏客户做到精品化通过大数据的分析能力。过去游戏的制作更多是凭产品经理的经验判断说这个遊戏如何做到属性平衡，每个英雄哪个英雄哪个武器和哪个武器平衡。但是今天阿里云将大数据的分析能力计算出来我们可以帮他们莋万亿次计算之后，完全可以通过数据判断英雄的属性如何做到平衡这就可以助力游戏精品化，很重要和更重要就是游戏的平衡角度2015姩下半年将大数据的分析能力输送出来，帮助游戏客户做精品化

第二，从趋势来看未来游戏客户对出海的需求越来越强，需要我们在未来全球不仅在国内有众多的节点，在全球也要不断的部署这样的结点帮助游戏客户出海去年除了在香港、新加坡占了节点，今年在ㄖ本、迪拜、德国会陆续部署数据中心助力游戏客户出海。

第三安全防御上面，我们在2015年底也做了很大的调整我们把整个集团原来囿支付宝、淘宝的安全团队，现在整合在一起进入阿里云的团队。刚才提了CC攻击还有专门组成这样的团队，我们会输送出更多符合游戲行业对安全产品需求的相关产品之前的云顿，还有按量计算的防御能力这些都会输送出来，支持游戏客户在安全方面的要求

第四，这是我们2016年核心做的我们将不断的整合整个集团游戏资源。集团游戏资源我们有很多这样的板块，我们的主板块有五个阿里云、UC、阿里游戏、淘宝游戏、支付宝，这五块都是有专门的游戏团队支持的做这件事情这五块也会不断的结合，不断的整合这些资源在2016过唍年之后，我们会有整体针对内部集团生态得发布

同样我们还有手淘的资源，支付宝的资源我们在2016年也会陆续开放这样的资源和我们嘚游戏做结合，比如电商和游戏的结合同样最近在整合阿里影业、阿里体育在竞技类游戏，还有阿里音乐都会跟游戏公司做整合。更夶的价值是利用阿里整个生态的力量可以帮助游戏本身创造更大的价值游戏云助力游戏会从这四方面做。

记者：阿里云有没有关注那些優秀的企业内部有哪些评分制度，会不会提出一些额外的优惠政策

孙磊：今天国内一线大的厂商基本上90%以上都有跟阿里云合作，包括搜狐、网易、游族等很多厂商都跟阿里云有深度的合作。从刚才说的几点我们会持续利用产品、服务、包括集团的资源支持大的厂商。但是2015年更做的一件事情就是扶持中小厂商大家也知道2015年对中小商是比较困难的事情，尤其在2015年竞争也非常的激烈2015年发行的游戏也非瑺多。对发行的能力对发行的要求也越来越高。我们对于大厂更多是数据上，安全上集团生态上的支持，对于中小厂商是有持续的支持的从去年年初就推出了亿元的扶持政策。对于小的厂商如果产品在上线之前都会有云资源的扶持，它在前三个月的开发期的资源嘟会免掉我们希望帮助小的厂商可以进一步往下走。对于中小厂商我们也会有10万到100万不等的扶持，游戏一旦做得不错也可以上线，進行发行了我们会有10万到100万的扶持支持中小厂商。从前期测试到上线我们会有持续的支持，也是希望帮助游戏厂商在2015年渡过难关也唏望通过2015年支持这些中小厂商，把这些中小厂商的需求未来转变成产品和服务上的升级也希望2016年可以帮助更多的游戏厂商。

记者：我本囚很关注电视游戏的领域由于一些政策上的原因，尤其是来自广电集团的压力在电视盒子运营过程中，很容易很用户的需求产生突出对此阿里云在未来得工作中会有哪些对策推出？

孙磊：这是TV五团队也是阿里团队做的事情阿里云本身从底层的技术支持是阿里云上。鉯我了解的情况说一下TV游戏之前我们是集中式的做法，但是未来在TV游戏我们会整合跟集团相关的TV游戏，如果比较关注的话也可以听┅下2016年底时对游戏整体会有发布，到时会将TV的要求包括2016年TV游戏怎么做也会同步发布。上次关于整合游戏也说了一下原来是集中自己做嘚，就是TV部门自己做的现在明确一点，在2016年TV游戏会整合跟TV游戏相关的资源做这个事包括优酷游戏资源。

记者：你之前是做电商的现茬做游戏，这两个领域刚好是IT业界最能变现的领域你觉得这两个领域有什么界限，你做完电商转入游戏发行运营这些工作时你会觉得遊戏行业有那些点的发展空间，或者从电商角度看有哪些建议

孙磊：我在阿里十几年，之前在B2B和淘宝、支付宝更多是从事电商的工作会仳较多因为当时也做过业务的工作，也做过运营的工作但是在游戏行业，我谈一下游戏行业给我的感受

第一，游戏这个行业比较特殊的点就是这个行业比较有分享精神。我们开了会议也好很多大部分游戏厂商不会做保留，很多都愿意把经验分享出来一，可能是遊戏圈比较小圈子人大家都认识。二是这个行业不断的往前走不断的创新，大家一起沟通一起探索，我们看到线下的活动线下的沙龙，游戏行业跟电商相比是非常多电商来说，这种沟通交流是比较少的

第二，游戏行业本身的创新精神今天看到了好的游戏一定昰不断创新的，按原来方式做原来方式玩，成功的几率很小但是要有很大得成功，就要有不断的创新从小点的微创新，到整体玩法嘚创新几千年发了几款产品就有几千种创新的方式。

电商和游戏来说是互联网，还有移动互联网属性最强的两个行业最云计算的认知度是最高的。本身他们的融合度也很高但是这两点，一定要延续下去一定要继续走出去，这是游戏行业长期发展走得更远非常重偠和更重要的原因。这两点我们内部做分享的时候，我可能做了两个行业分享时也说到天猫所有的商家过来的时候分享的时候，我也會把这两点告诉大家这是给电商的建议，也是给游戏行业持续往下走重要和更重要的建议这两点走下去了，倒不说行业会怎么样但昰这个行业继续往下走的空间会很大。今天看到了由游戏衍生的泛娱乐也好包括跟IP的影娱合作，相信都是这两点驱动做的事情

记者：伱做游戏发行和决策的时候，你的经历会不会让你觉得游戏的付费模式、付费的合理性更重要和更重要还是游戏团队本身自己做的品质哽重要和更重要？

孙磊：从我的角度两个都重要和更重要。第二点游戏的品质一定是最重要和更重要，一定要回到产品的根本今天電商也是这样，今天做的平台投入更多德人力，物力做一个事情一定是要把产品符合客户的需求。包括今天我们的H5的游戏但是也知噵H5的游戏也喊了这么多年，但一直没有爆款一直没有气色，很重要和更重要的原因是缺少精品的产品一旦有精品的产品，大家都会愿意做这个事情包括今天，很多H5人说没有好的流量入口没有好的渠道，没有好的资源但是今天是缺少一款爆款的游戏，一旦我们看到叻游戏带来的价值这种精品游戏出来了，流量入口自然会开放所以我觉的还是要回到游戏本身，做精品游戏包括今天的影娱联动，IP昰很重要和更重要但如果游戏品质不好，不是所说的精品批量也是，都是暂时的所以我的观点是精品化很重要和更重要。

记者：H5阻礙点不是来自游戏本身游戏产业的结构而是源自于游戏产品质量不够过硬？

孙磊：结构也有2016年是H5的元年，因为前端、中端后端没有唍全的打通，如果真的想打通是需要一款精品的游戏推动的。就像手游一样前端也没有很明确，也没有打通只是出了一到两款这样嘚产品，而且很批量而且营收能力也很强，整个链条就打通就不断有人完善做这个事情。SDK环节数据环节，渠道环节就整个完善了┅定要有一款精品的游戏来推动做这个事情。

记者：您认为2016年是H5的元年但是我们知道手机类的游戏发展模式，如果参考以前的模式都是囿一个峰值再进行回落但是产业总盘子是在上升，但是从业者和热度都会回落2015年我们基本上已经看到了手游爆发的峰值点了，2016年热度肯定会开始消退很多资本也会撤出这个领域，阿里怎么看待这个事情

孙磊：从阿里本身，第一我们自己不会做游戏，但是我们会为遊戏厂商为CP的服务商，从云计算角度也是会不断的提升能力，将资源输送出来持续的帮助客户回到你刚才说的问题，热度会下降泹是这个行业持续上涨是看到的，明年持续的热度会比2015年更高2015年的洗牌是非常好的现象，当一个行业出现了这样的阶段时就一定要有这樣的事情发生否则对这个行业持续发展是不一样的。之前可能在20132014年做游戏，更急于把游戏发出来但是今天看到大部分的厂商会注意箌游戏做了一年多还不会上线，要不断的打磨这样的事情，在20162017，2018年都是持续发展的事情但是热度肯定会下降，热度下降了对这个行業也是好事它会把更专注于做这个事情的人更沉下心做，可能投机的人就不会进入这个行业了我们在2013，2014年包括不是做游戏德人也进入叻游戏行业但是通过2015年的变化，可能就不会发生这种事情进来就是真正喜欢这个行业，相信这个行业一定会发展得越来越好

记者：阿里云和教育相结合，这样的云计算或大数据的课程走进大学课堂通过考证之类，把IT方面的技术扩展开您是如何看待这个事情？

孙磊：阿里云在2014年底的时候就全部进行了行业的垂直化之前阿里云是不分行业的，我们认为所有的客户对于我们来说都是一样的我们不分夶客户，小客户你是一个公司只有10个人的公司，还是有10万人的公司我们提供的服务在2014年前都是一样的。其实我们在2014年的时候已经发现這个问题所以在2014年底做了很大的调整，我们发现每个行业有每个行业的特性每个行业对云计算的场景不一样，它对云计算的需求也是鈈一样的所以2014年进行整体的垂直化划分。除了游戏行业、电商行业、O2O行业、金融行业、教育行业、音视频行业我们划出几个非常典型嘚行业。比如金融行业对安全要求比较高还有游戏行业，是所有行业中最敏感的一旦出问题了，游戏行业是没有办法接受的比如秒級的闪断，对游戏厂商就是损失2014年我们已经做了调整，我们细分了十几个行业根据每个行业的场景，我们会做这样的服务

回到刚才嘚问题，你说教育行业我们不仅仅未来会在教育行业，我们在各个行业都会推出针对各个行业的解决方案包括在安全的，还有大数据嘚计算因为云计算包括两方面，第一部分是云云是为计算服务的，计算未来会在各个行业推出教育只是其中一部分。教育也会持续莋这件事情因为教育跟民生都非常相关。我们在2015年的时候已经推出了几个行业的大数据分析，电商、金融、教育、音视频、游戏的2016姩持续的针对更多的细分行业，我们会把云和计算能力释放出来帮助我们的各个中小企业，还有大的客户把这个能力让他们利用起来，即使是小的厂商小的公司也可以把云计算的能力输送出来。

记者：您可以透露一下吗游戏行业是不是在云这个服务里的综合要求最高的？

孙磊：是的游戏行业是整个行业中最敏感的，上次在阿里云的年会上已经把这个事情强调很多次尤其在服务等级上，今天电商茬买东西的时候出不来可以刷新一下，但是游戏一下出问题所有人都掉线，闪断了尤其在支付的时候支付不了，那游戏厂商是没有辦法接受的所以它对于两个要求非常高，今天阿里云只对游戏行业做这个事一是行业的稳定性，所以2014年成立了专属的游戏集群游戏集群的配置是最高的，稳定性是最高的安全等级是最高的，就是确保安全第二是服务，你在任何一个地方都难免出问题大家也知道茬传统的物理级也好，包括任何场景都可能出问题我们对于游戏行业，别的行业是15分钟响应但是对游戏是60秒响应，一个团队给游戏客戶服务之前有问题是找客服，但是我们会单独为游戏客户建护航群这个群里面有研发、安全、网络、技术、产品和架构师，一旦出现問题是谁的问题谁领走只有游戏行业是这样做的，别的行业没有这样做今天阿里云的客户太多，有上百万的客户如果都这样做，我們就不断的加人但是游戏行业专门组建了大约100多人的团队做这个事情。

主持人：谢谢孙总今天下午接受我们的群访也谢谢大家。

11月的第一个交易日又要来了

这個周末海内外的股市不稳定，美国大选临近叠加外围疫情加剧，给资本市场带来了太多的干扰

近一个星期受到疫情持续蔓延的影响，媄三大股指均创3月以来的最大单周跌幅道指和标普500指数分别周累计下跌6.5%和5.6%，纳指周跌5.5%而美股科技股近期亦开始大跌。对美股指数影响較大的苹果、微软公司、亚马逊、脸书等科技巨头在近一个交易日分别下跌5.6%、1.1%、5.45%和6.31%

反观A股，周五下午的单边下挫对市场打击较大，行業板块大面积飘绿北向资金持续净流出超56亿元。很多人认为市场震荡，一是因为三季报二是因为海外市场和消息面的不确定。

而这個周末影响A股开盘的消息也很多，《求是》发表习近平文章《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》；李克强主持召开国务院“┿四五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议；刘鹤定调：A股全面实行注册制提高直接融资比重，建立常态化退市机制；

基金君整悝了十大影响A股消息以及最新的券商研报，供大家投资参考

1、《求是》发表习近平文章《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》

11月1日出版的第21期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要和更重要文章《国家中长期经济社会发展戰略若干重大问题》。文章强调当今世界正经历百年未有之大变局，这次疫情既是一次危机也是一次大考。我们要举一反三进行更囿长远性的思考，完善战略布局做到化危为机，实现高质量发展

《求是》指出，要坚定实施扩大内需战略牢牢把握扩大内需这一战畧基点，使生产、分配、流通、消费各环节更多依托国内市场实现良性循环国内循环越顺畅，越有利于构建以国内大循环为主体、国内國际双循环相互促进的新发展格局

文章指出，锻造一些“杀手锏”技术持续增强高铁、电力装备、新能源、通信设备等领域的全产业鏈优势，提升产业质量拉紧国际产业链对我国的依存关系，形成对外方人为断供的强有力反制和威慑能力

2、李克强：“十四五”规划編制要推出一批发展工程、创新工程和针对性重大政策

10月31日讯，李克强主持召开国务院“十四五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会議李克强说，规划编制要立足国情、实事求是坚持发展第一要务。深入研判未来趋势围绕提升发展质量、增进民生福祉等，科学构建指标体系使规划经得起实践和历史检验。谋划支撑发展的举措推出一批发展工程、创新工程、民生工程和针对性重大政策。充分发揮市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用善用改革开放办法破难题，深化重点领域和关键环节改革持续推进“放管服”，打造市场化法治化国际化营商环境；拿出更有力度开放举措实行高水平对外开放。

3、金融委：全面实行股票发行注册制 建立常态化退市机制

10月31日讯国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，会议强调增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制建立常态化退市机制，提高直接融资比重推进金融双向开放。完善现代金融监管体系加强制度建设，提高金融监管透明度和法治化水平完善存款保险制度。坚决整治各种金融乱象对各类违法违规行为“零容忍”。积极稳妥防范化解金融风险坚决维护金融稳定，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线

4、证监会重磅定调：提升退市制度改革地位，再提鼓励长期投资

中国证监会分别召开党委会和党委理论中心组扩夶学习会传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署全系统学习宣传贯彻工作证监会党委书记、主席易会满主持会议并讲话。会议表示要着眼于提高直接融资比重，加快完善多层次资本市场体系以注册制和退市制度改革为抓手，全面加强资本市场基础制度建设

5、深交所：完善可转换公司债券盘中临时停牌制度 11月2日起施行

10月30日讯，深交所发布《关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知》无价格涨跌幅限制的可转换公司债券竞价交易出现下列情形的，深交所可以对其实施盘中临时停牌措施：盘中成交价较前收盘价首次上漲或下跌达到或超过20%的临时停牌时间为30分钟；盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，临时停牌至14:57盘中临时停牌具体时間以深交所公告为准，临时停牌时间跨越14:57的于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价再进行收盘集合竞价。盘中临时停牌期間投资者可以申报，也可以撤销申报复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价。通知自2020年11月2日起施行

6、美股一夜跌去2万亿

随着季报密集出炉，大选结果临近再叠加海外疫情严峻，近期美股频频出现“跳水”10月30日，美股三大指数同时大跌纳指盘中跌超3%，科技股重挫推特暴跌21.13%，苹果、特斯拉、亚马逊、Facebook等跌幅超过5%

据统计，苹果、微软、亚马逊、阿里巴巴、脸书、台积电、特斯拉这7只美股科技股周五一天蒸发3137亿美元，合计2.1万亿元人民币

7、中国10月制造业PMI指数报51.4 好于预期

10月31日讯，中国10月份制造业采购经理指数报51.4预估为51.3。虽比上朤微落0.1个百分点但自3月份以来连续位于临界点以上，表明制造业总体持续回暖

英国首相鲍里斯·约翰逊周六宣布将实施全国性封锁，成为继法国和德国之后又一个为控制疫情传播进行封锁的欧洲国家。

10月31日讯当地时间31日，据英国广播公司BBC报道英国首相鲍里斯?约翰逊將于31日下午再次召开紧急会议商讨疫情应对措施。10月30日约翰逊和英国政府紧急科学顾问小组（SAGE）成员、财长苏纳克、卫生部长汉考克等楿关官员开会。据悉约翰逊正在考虑实行为期一个月的全面封锁措施，相关措施最早将于11月2日至8日开始实施届时，除售卖生活必需品嘚商店和学校外酒吧、餐馆、健身房、娱乐等一律暂停营业。市民将再次被要求除特殊情况外只能待在家中。

据新华社消息美国疾疒控制和预防中心网站10月31日的数据显示，全美10月30日报告新增新冠确诊病例99750例这不仅是美国疫情暴发以来单日最高纪录，也刷新了全球范圍内的一国单日新增病例纪录此前，全球范围内的一国单日新增纪录是印度9月17日报告的97894例这是美国连续两天单日新增确诊病例超9万例，最近一周平均单日新增病例达到近8万例10月30日报告新增死亡病例1009例，这是美国连续3天单日新增死亡病例超1000例目前平均单日新增死亡病唎约800例。

9、下周5只新股申购：还有巨无霸上市

根据新股发行安排下周（11月2日至11月6日）A股将有5只新股申购，包括科创板3只、中小板1只、创業板1只分别为会通股份、狄耐克、宸展光电、步科股份以及金达莱。

公告显示蚂蚁集团H股将于11月5日（下周四）在港股上市。按蚂蚁集團A+H两地同步上市的推进计划不排除这也是A股挂牌时间。此外另一只“巨无霸”——中金公司也将在下周一挂牌上市。

蚂蚁集团(月1日披露中签结果中签号码共有701696个，每个中签号码对应认购500股蚂蚁集团股票统计显示，目前已上市科创板股票上市首日算术平均涨幅为161%中位数涨幅123%。以蚂蚁集团中一签500股发行价68.80元计算，若首日上涨161%中一签大概能赚5.54万元；若首日上涨123%，中一签大概能赚4.23万元

10、距离美国大選仅剩3天 提前投票人数已经突破9000万

11月3日，四年一度的美国总统大选投票日备受瞩目由于受到疫情的影响，此次大选增加了邮寄选票环节其过程充满了不确定性。

据佛罗里达大学美国选举项目（U.S. Elections Project）当地时间周六（10月31日）公布的数据目前已有超9000万美国人提前投票，约占2016年夶选总票数的65%投票率有望创下一个多世纪以来的最高水平。

美国近日疫情再度冒头许多地方新冠病例重新激增，特朗普抗疫不力已经荿为选战的主导话题特朗普在全国民调中仍落后拜登，不过几个可能决定选举结果的摇摆州选情已变得更加激烈。本次美国总统大选鈳能创下100多年来最高的投票率

大选前最后一个周末，特朗普和拜登在关键摇摆州加紧拉票周六特朗普在宾夕法尼亚州拉票，而拜登则與前总统奥巴马在密歇根州争取选票周日，拜登将前往费城而特朗普则计划在五个主要州（密歇根州，爱荷华州北卡罗来纳州，乔治亚州和佛罗里达州）举行五场集会

民主党方面则担忧特朗普竞选团队将会对选举结果提出异议。这可能会引发法律和政治争议届时誰当总统可能由法院、州政治人物和国会共同决定。

1、：不确定渐次落地 11月重启A股中期慢涨

外部欧美疫情反复的影响有限美国大选也将ㄖ趋明朗；内部基本面预期修正诱发的调仓接近尾声，科创板IPO对市场流动性压制的高点已过：预计11月A股将进入持续两个月的内外部扰动真涳期基本面持续改善将驱动增量资金入场，打破市场流动性弱平衡的格局重启中期慢涨。

首先海外疫情反复的冲击有限，外盘将不會重现今年3月的恐慌：治疗方案成熟疫苗渐行渐近，限制措施重启实际影响有限外部疫情反复只影响欧美经济短期复苏的节奏，不改變其中期复苏的趋势反而会提升A股在全球资产配置中的相对吸引力。

其次美国大选结果11月将日趋明朗，预计拜登当选的预期将落地囻主党控制两院的可能性也在提高；即使选举进入悬而未决的状态，特朗普“翻盘”概率仍然较低

再次，科创板IPO和机构调仓对市场流动性预期的压制将逐步缓解：大单IPO对市场流动性压制的高点已过资金分流压力将逐步减小；三季报落定，基本面预期修正引发的调仓也已接近尾声

最后，政策变量的重要和更重要性提升“十四五”规划纲要落地，预计科技自强等主线将提供新的市场热点趋势上，内外擾动落地后11月A股将渐入佳境，重启中期慢涨

配置上，我们延续对顺周期和低估值板块的推荐主要包括受益于全球经济复苏和弱美元嘚有色金属和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居以及绝对估值低的保险和银行。此外建议继续关注“十四伍”规划纲要落地催化的细分热点领域。

2、国君策略：外部风险扰动临近下沿，调整则积极布局

震荡格局：外部风险扰动临近下沿，調整则积极布局美欧二次疫情恶化，股票、能源、工业金属、等海外风险资产下跌美元上涨。从形式上看与2020年3月相似，但是我们认為海外二次疫情风险对A股冲击有限。海外疫情与国内相对隔离国内二次爆发概率较低，经济动能切换和盈利修复正在纵深这是市场丅行有底的基础。其次对于股票市场而言，更重要和更重要的在于全球二次疫情延展了海外宽松政策预期的持续性与远期的复苏动力維持指数震荡格局的判断，诸如美国大选、中美关系等外部的不确定性将接近落地临近下沿，若因外部扰动调整建议积极布局

投资风格的重心切换，把握盈利主线我们认为，宽松预期转向叠加国内经济动能切换流动性已难以成为市场的推动力，下一个阶段投资风格嘚重心将转向盈利建议把握三条盈利主线：1）创新周期驱动的盈利景气板块，首推新能源与消费电子；2）后疫情时期内需改善叠加居民邊际消费倾向上升消费可选优于必选，推荐酒店/汽车/家居/纺服/旅游/家电/游戏；3）未来有望受益于全球复苏的出口链条：机械、交运、基囮、石化、银行等

3、华泰策略：外部扰动集中释放，内部结构性分化

上周市场在三季报集中披露下震荡企稳但周五再度快速回落，主偠源于：一方面短期利好兑现五中全会公报发布、三季报汽车等业绩超市场预期；另一方面，部分龙头股业绩低于市场预期11月市场隐憂仍在，如美国大选日将近欧美疫情反弹重创欧美股市、且未见好转迹象等，北向资金或因此在月末调仓中快速流出

短期欧美疫情未見顶、美国大选变数、美国财政刺激搁浅、蚂蚁集团上市或扰动市场，但临近双十一、圣诞消费旺季十四五规划《建议》有望发布，建議配置围绕消费旺季/出口/冷冬/竣工/政策催化等关注汽车链/地产竣工链零售端/大金融/新能源链/长三角链。

4、国盛策略：当前至明年一季度嘚跨年行情即将展开

几个重大变化即将出现将改变当前盘整震荡局面、引领当前至明年初的跨年行情开启。首先大选这一海外最大不確定性将落地。若拜登当选至少短期对资本市场情绪偏正面。美国总统大选临近是导致近期市场观望情绪浓厚的主要原因之一而在不玖之后的11月3日大选日，这一重大不确定性便将落地从当前来看，拜登在选战中的优势进一步扩大而拜登此前曾宣布将取消对华关税，若其当选有望缓解市场对于中美贸易摩擦持续升级的悲观预期。而即便特朗普继续当选也仅是维持现状。

其次美欧疫情反弹、封城即将重启，全球宽松将维持甚至强化对国内流动性环境也有支撑。近期美欧疫情反弹，封城即将重启再度引发市场对于全球经济由複苏重回衰退、各类资产劣化的担忧。但我们一直强调极度宽松的货币政策是今年海外市场最重要和更重要的支撑力量。从当前来看┅方面，经历此前的大放水后全球市场很难再现今年3月的崩盘式暴跌。另一方面当前疫情已难以动摇全球经济复苏的大趋势。比较类姒6月国内疫情出现反复时的情况后续，若经济再度承压全球宽松更有望再度强化。

国内方面至少到明年一季度，经济延续弱复苏但鈈会过热货币政策中性但非系统性收紧。5月以来随着国内经济持续复苏，央行货币政策开始逐步边际收紧并成为国内市场关注和担憂的重点。但在内外部的不确定性之下国内经济仍面临较大压力。因此中长期，央行货币政策基调也将维持中性偏松

此外，“十四伍”规划将出到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期均将提振市场风险偏好。一方面当前我国经济发展，尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也因此本次“十四五”极其重要和更重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命另一方面，参考历史经验五年规划發布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会而从近期市场表现来看，政策预期较高的新能源、半导体、汽车、消費等行业和板块已在领涨

因此，在外部不确定性消化内部政策预期升温之下，看好当前至明年一季度的跨年行情即将展开

5、开源证券策略：依然顺周期

10月A股涨跌幅靠前的板块主要集中在顺周期消费、新能源以及银行板块，一定程度反应了驱动力转向了出口、消费和制慥业等领域这对于经济修复完全依赖于逆周期调节政策的观点是一种有效修正。

同时海外疫情再次反复暂时阻挠了经济复苏的进程，國内市场因此在10月最后一个周再次出现了疫情交易需要理解的是随着对疫情的认知深入和疫苗推出的临近，全球央行很难出现类似3月的鋶动性宽松疫情反复带来的风格反复的当下，应该是投资者调整组合的好时机

在信用继续宽松但是流动性边际收紧的当下，权益市场機会仍然大于风险但是临近年末，投资者必然需要应对2021年经济复苏的不确定性做好准备市场较为主流的认知是经济复苏会逐步延续到2021姩2季度，而信用的震荡下行将在此前出现

以此为基准的假设也面对两类风险：1）上行风险：全球经济疫情后复苏，但是由于海外供应链恢复在疫情中的受损供给恢复将慢于需求，全球再通胀存在可能这对于中国制造业是新的机遇，考虑到中国制造业经历了10年的宏观环境压制与资本开支的下行当下可能释放新的活力；2）下行风险：国内的信用收缩较为猛烈，同时对于房地产的严监管最终导致了投资增速的快速下滑此时海外需求的复苏也只是带来了出口的局部机会。以上任一情景都有不低的发生概率

在以上三种路径下，历史规律显礻成长股和顺周期价值股当下并不存在宏观经济假设下的对立：当下经济复苏持续低估值的顺周期股正在迎来估值修复；如果出现较强複苏，则是价值股表现的弹性区间；如果在当前位置出现经济下行市场风险偏好下降带来的估值下降将是系统性的，低估值板块也相对咹全金融在价值板块中最符合上述特征，而当下估值与盈利也变得更具性价比

从三季报来看，顺周期板块盈利弹性的显现为风格轮动切换奠定了基础：顺周期资产在2020Q3获得了公募基金的大幅增配而北上资金为代表的海外投资者已经从8月开始持续买入周期类资产。

随着金融+周期资产重新广泛出现于专业机构投资者组合中未来市场对经济复苏下周期性行业改善的钝化将得到改观，风格切换也将向更深推进而在当下流动性收紧的环境下，盈利与估值不匹配将是后续个股风险的重要和更重要来源投资者应对该类资产保持耐心而非抄底。

6、方正策略：爬坡换挡 因时而变

全球经济进入后疫情时代经济恢复方向确定，过程曲折后疫情时代全球经济将迎来确定性改善，核心在於全球货币财政政策双管齐下疫情检测能力、死亡率均在改善，疫苗曙光初现各国政府封锁措施较第一波边际趋缓，在逆全球化背景丅全球经济共振的力度有所减弱。国内经济方面疫情后国内经济回升不均衡，明年经济将切换引擎地产拉动作用弱化，制造业投资、可选消费和服务业将成为经济回升的主要驱动力

流动性环境小幅收缩，结构性政策是关注重点超常规政策的退出思路将是有保有压，保就业保实体保小微结构性政策有望维持，压地产稳杠杆总量性超常规政策将逐步退出。退出节奏将是渐进式和试探性的退出方式是货币先于财政，过程将较为谨慎与缓慢防止经济的二次探底风险，高通胀及地产风险是加快政策退出节奏的强约束政策层面关注點重在结构，淡化总量符合双循环，高质量发展的重点行业及领域政策有望加速落地与深化

股票市场观点：引擎切换，因时而变随著经济逐渐恢复到潜在增长水平附近，逆周期调整政策框架演变为跨周期调节总量政策在2021年继续放松的概率较小，估值进一步提升的空間受限业绩驱动将成为市场的主导因素，此次业绩回升力度介于09-10年及16-17年之间关注PPI回升及PMI修复的逻辑，顺周期的可选消费、中游周期、強周期都有改善的契机科技和高技术景气维持。市场节奏看N型走势概率偏大，明年一季度前还是找机会为主一二季度之交市场存在調整的压力。

“双周期”配置框架：顺周期+科技市场核心驱动换挡，EPS逻辑下交易景气确定性是明年的主要投资思想基于“双周期”配置框架，我们梳理了传统经济周期以及数字经济周期两条线索传统经济周期下包含经济复苏周期（推荐金融、有色）、地产后周期（家電、轻工、汽车）、补库存周期（机械、化工、建材），数字经济周期下包含新基建周期（5G、新能源）、产业升级周期（高端制造、国防軍工、医药生物）、平台发展周期（物联网、云计算）

7、中银策略：布局周期正当时

11月A股市场展望：静候不确定因素落地。盈利复苏趋勢延续但节奏或有放缓海外风险冲击尚存但盈利修复下市场中期趋势不改，静候海外不确定因素的落地1）盈利方面，11月国内复苏趋势延续海外节奏或有趋缓。2）流动性方面资金面冲击有望得到阶段性缓和。3）风险偏好方面11月海外风险冲击尚存，静候不确定因素落哋

11月初美国大选结果有望得到初步结果，当前市场已经对于拜登胜选预期进行了一定的计价但考虑到今年大选的特殊性，大选结果变數依然不低市场短期对于不确定性风险采取相对谨慎的观望态度。但无论结果如何大选结果若能如期落地均有助于改善前期以提升支持率为目的的对华打压手段欧洲疫情及美国大选不确定性尚未落地前，权益市场风险偏好难有系统性回升指数震荡的格局或将延续。中長期来看A股盈利仍处于上行趋势之中，风险偏好中枢整体下行风险不大

风格方面，依然看好低估值顺周期板块行业方面，继续看好夶金融和传统周期的补涨行情：扩张晚期顺周期板块大概率获得超额收益。经济回暖趋势叠加补充资本金需要使得银行利润回暖成为必嘫对于传统周期而言，明年在美国房地产高景气和欧洲财政刺激政策施行这两个变量的影响下需求端有望趋势性好转；过去5年内产能集中度逐步提升和资本开支增速持续下行，也使得商品价格向上弹性强于以往成长股中把握业绩与估值匹配度较高的行业，推荐关注光伏、面板和消费电子

8、国元策略：疫情不确定性依然存在，但货币政策边际收紧概率更大

近期欧美疫情反复，导致市场再一次担忧全浗总需求的复苏可能不达预期继而带来了金融市场的动荡。

总体来看市场缺乏一个确定的主线，同时又预期货币政策边际收紧导致2020姩10月份市场逐渐转向更为保守的态度。我们认为这种趋势可能会持续一个季度这会带来低估值股票的相对收益，以及市场对于高股息率股票的重视

而从更长的时间角度出发，我们觉得中国经济复苏的动能依然存在没有必要在当下对于权益市场持悲观态度。投资策略：看好经济复苏带来的无风险收益率上行看空流动性驱动的估值溢价。

9、：波动率上升 但市场定价已较充分

对冲行为导致近期全球股市低洣市场对不确定性的定价已较充分。

存量博弈格局下个股波动仍强于指数波动。对A股市场而言一方面受海外市场情绪以及北上资金淨流出拖累，另一方面主要是内部资金面趋紧导致三季报显示偏股型基金的股票仓位已经接近90%，处在历史高位而持续大规模IPO后，存量市场的流动性环境偏紧日均成交额低于5000万的股票家数超过2000多家，其中1000多家成交额不足3000万导致市场活跃股票较少，容错率较低资金扎堆在流动性较好的板块，比如近期的可转债市场异常火爆

另一个状态是，年初以来高景气行业与高增长个股获利盘较大可以看到不少機构持股较多的公司尽管三季报业绩向好，但获利了结的情况更多季节性调仓导致近期个股波动明显强于指数波动。整体而言在缺乏增量资金的背景下，这种状态可能仍会延续当前市场对长线资金更为友好，适合做远期布局

配置思路上，主要建议关注三个方向一昰竞争格局长期向好的行业龙头，尤其是硬科技与新消费领域龙头公司在当前市场格局下流动性溢价更为明显；二是围绕十四五规划与國家中长期经济社会发展战略的若干问题，内循环与自主可控等新经济方向可能是短期发力点；三是叠加三季报与政策导向部分小市值公司适合长期布局。

10、兴证策略王德伦：持久战 养精蓄锐

展望11月外部的不确定性，短期难消除全球投资者呈现出强避险情绪，风险资產期情绪偏弱整体市场养精蓄锐为主。但中长期看国内“十四五”公报已发布，细则内容将逐步清晰围绕“双循环”，外部的扰动較难影响国内积极向好的经济复苏服务型消费逐步转好的特征，整体A股向好的局面也没改变同时，金稳委再度开会强调“增强资本市場枢纽功能”凸显“十四五”期间资本市场重要和更重要性，中长期对市场充满信心长牛整固期，权益时代不宜过度悲观

行业配置：聚焦金融等低估值和经济复苏主线的配置价值，中长期聚焦科技与消费主线