[转载]IPO&的游戏是这样玩的
- 摘自张化桥的老书《避开股市的地雷》
人，生来爱凑热闹。IPO就是一个大热闹。券商把公司的亮点都挖掘完了，还有多少空间留给散户呢？即使我在投资银行工作的那十五年，我也一直觉得买IPO不够明智。我举两个真实的例子。
2009年，本人在瑞士银行投行部工作，有幸跟其它3家投资银行一起担当一家红筹公司的IPO主承销商。当时市场气氛不错。全世界人民刚刚从金融海啸中爬出来，感到无比幸运。这家公司的董事长说，过去几年的上市努力都失败了，原因在于市场气氛不好，被迫延到现在，必须打一个漂亮仗。他还说，定价必须非常激进，"以充分反映公司的优点"。在确定价格区间的那个星期六，我很着急。我听说董事长想把价格区间定在明年预测利润的
13倍到16倍，而且明年预测利润在今年的乐观预测的基础上又高出了40％！我知道这个价格很贵，但是哪家投资银行反对，很可能就被迫出局（也就是不能参加IPO路演和这项承销商业务）。对投资银行来讲，那可不行。过去两年，我们的IPO团队千辛万苦，好不容易熬到现在，到嘴的肥肉可不能让它飞了。
到了周六下午开会的时候，董事长带着他的管理团队，跟四家投资银行的代表，几家律师事务所的代表和公关公司的主管坐满了大会议室。董事长很兴奋，先祝贺各家中介机构取得了阶段性胜利，然后，他给大家打气。最后轮到四家投资银行的代表发言。我不知道说什么好，所以想等别的投资银行先讲。可谁敢说负面的话？二级市场哪里有什么风险？某投行的一位董事总经理开始发言。他先说了几句好听的话（无非是拟上市的公司的优秀品质），然后他建议，"我们还是希望留点碎银在桌子上给投资者，leave
some change on the table。也就是说，不要把价格定到太高，留点空间给二级市场。
董事长嘿嘿干笑了两下。会议室的气氛非常紧张。我就坐在那位投资银行的董事总经理的"大佬"的对面，我看到这位"大佬"脸色通红，用脚踢了他的董事总经理一下，开始发言，以求补救。他说，"这样吧。我们把定价区间弄得宽一点。让公司管理层在路演时的精彩表现来决定最终IPO价格。我建议13倍到17倍。行吗？"。董事长当然高兴。他环顾四周。谁也不敢反对。一片赞成的声音。我听到自己也咕哝了一个，"好！"。后来，我怕大家没听见，清清嗓子，又大声说了一遍，"好！"。这样，不到一刻钟，价格区间就定下来了。上限定在了8港元（明年预测利润的17倍）。我坦白，我是提心吊胆：这样高的价格怎么卖呢！
我的新的担忧来了。各家投资银行必须挣表现。也就是说，我们必须卖力气安排高质量的基金公司跟拟上市公司的管理层见面。更重要的是，我们要把大单子拿回来。订单。买股票的订单。各家投行的承销费跟他们拿到的IPO订单量是挂钩的。基金经理们虽然也跟散户一样盲从和跟风，但是他们特别讨厌：他们喜欢分析来分析去。说服他们不是一件很容易的事。在有些IPO上亏了大钱，他们会怪罪投资银行推荐的公司太烂，或者IPO
定价太高，或者IPO之后没有扶持（研究报告和推广不利之类）。所以，这里有点约束机制。投资银行如果想持续地把IPO卖给基金经理们，必须掌握一个平衡点。不能不兼顾投资者的利益。但是，投资银行毕竟是投资银行。一单生意就是一单生意。做了这单生意再说。于是，短期行为和一锤子买卖的心态还是占上风的。
没有悬念，这家公司的IPO后来就定在每股8港元。从IPO以来它就一直往下跌（第一天就跌点7％）。四年后的今天，它的价格2元有找。投资者们欲哭无泪。在股票跌倒5元左右时，董事长虽然也象征性地回购了一些股份，但那是杯水车薪。
这种情况非常普遍。另外一个例子。某公司2009年上市。公司不大，但是贪欲不小。它的IPO定价定到云端之上去了。由于公司董事长跟某美国投资银行的主管有几十年的交情，而且该投资银行还为该企业做过IPO之前的融资，立了汗马功劳。所以，这家美国投资银行主持这家民营企业的IPO工作。当时，几家没有入局的投资银行都想挤进承销团（当然也包括鄙人供职的投行），分一点承销费。另外，在计算各家投资银行的市场份额时好看。所以，各大银行所承诺的IPO包销价格比那家美国投行定的IPO价格（本来已经很高）高出几乎三分之一！那就意味着额外圈钱10亿港币啊！
那家美国投行坚决反对把IPO价格提高三分之一。不过，...
在10亿港元钞票的面前，交情算得了什么！那位董事长坚持要那家美国投行采用我们几家"搅局者"的报价，否则，董事长绝对不会让友情影响他的商业决定。他明明确确地，斩钉截铁地说，谁的价格高，谁就做账薄管理人（主承销商）。最后，这家美国投行只好屈服。它把IPO价格提高了三分之一。四年后的今天，这只股票还比IPO价格低60％！
多数IPO交易（或者债券发行）都有大量投资银行充当"搅局者"，因为搅局的代价太低了。A银行花了半年甚至几年的时间做尽职调查，设计交易结构，梳理拟上市的公司的资料，获取证监会和交易所批准，但是，到了临门一脚的时候，其它银行来了。如果运气好，搅局者可以加入承销团，甚至把"原配"投行挤掉，独家把这单生意卖掉。如果运气不好，反正没有成本。所以，股票市场好的时候，IPO的价格容易放大。市场不好的时候，大多数IPO都卖不掉。在这两种情况下，股民都是弱势群体。
&(两家公司的数字被我修改过, 请大家不要对号入座 ...)
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年年有余不差钱 游戏贵圈年终奖的那些事
& 18:02:38
新闻报道：天苍苍，野茫茫，天天都为工作忙，日慌慌，夜怅怅，除了公司就是床，人茫茫，心凉凉，老是想着年终奖。25天超长假期，整年的“会员资格”，回家的往返机票、火车票……送走2013，迎来2014，一年一度的年终奖时节来临。各公司的年终奖方案陆续出炉，可谓几家欢喜几家愁。让我们先来八一八今年给力的年终奖方案：1、嘿，我发了500万！山东售楼小姐徐明个人全年销售额高达3.99亿元，一年卖出的房子超过100套，成为绿城集团2013年度销售“女王”，获税后奖金500万元，这也是国内目前所公开的最高个人奖金。吸睛指数：5星。房地产还是得看售楼小姐的销售能力呀！2、哈哈，我发了一辆凯迪拉克！深圳一家科技公司买了10辆奔驰给优秀员工作为年终奖，盐城有家销售防辐射服的的公司年终奖发凯迪拉克，老板是个80后，称此举只为留住优秀人才。吸睛指数：4星。年终奖送豪华轿车，看来防辐射服利润很高啊！3、哎呀，我得了1公斤金条！继沈阳一土豪老板豪掷百万元购买百余根金条作为年终奖分发给员工，金条已经成为一些企业的年终奖选择。一些企业动辄3公斤、5公斤的数量，作为年终优秀个人的奖励。吸睛指数：3星。通货膨胀了，还是送金子保值！4、我们主要是35天假期而已！网传某公司的年终奖方案：35天假期，万元活动基金，坐火车辛苦费，可租借iPad Air……吸睛指数：4星。35天假期？！都能去海南玩三趟了。。。5、我们不休年假发不了年终奖澳大利亚一家公司年终奖发放前提是：必须休过年假。员工选择了年假这就意味着他在年假期间没有办法去加班获得额外几倍的薪酬。这笔奖金的数目通常是年假应得收入的17.5%。吸睛指数：0。不休年假反而不给年终奖，老板绝对是干慈善的，呜呜呜……这事儿千万别摊在咱们头上！果断给差评！6、嗯，我们发了两个4G手机。4G来了，也有送4G手机，这应该算得上是今年最最应景的年终奖了吧！吸睛指数：3星。据说某通讯行业的同事自从听到年终奖的消息后，有同事默默地把平常爱吃的牛肉面换成了蔬菜面。当然，这些在游戏圈面前简直弱爆了！因为在这里每年都会上演着令人惊奇、惊叹的福利大奖。1月6日，日本AV女优波多野结衣现身上海某游戏年会现场，场下一片欢呼雀跃，宅男纷纷流鼻血……赚翻了！这名幸运男子到台上和女神抱抱你们以为就这么结束了吗？NO！该公司年终大奖绝对亮瞎你的眼，最优秀员工获得与波多野结衣共处一晚！游戏哥！你才是人绳的最大赢家！有不少网友表示，即便知道这是游戏公司的一次炒作，自己也忍不住会去关心波多野结衣的动态。你的年终奖有几吨？人艰不拆！好吧，小编现在来拯救你了，不要每次再提起年终奖都一副苦大仇深的样子了！我也只能帮你到这里了，马上去领取属于你的年终奖吧！“新贵狂欢节”袭来！爱游戏大送年终奖只玩对的，只送贵的，逆袭做贵族，快乐不打烊！24K纯金金条、豪华邮轮游、数码潮品……你所期待的，都在这里！活动持续至日，您可通过输入网址进入活动，也可“爱游戏”客户端，参与活动。你准备好火力全开，备战狂欢了吗？狂欢第一波：疯狂打卡抢Q币活动期间，只要你每天登录“爱游戏”客户端，进入“新贵狂欢节”页面进行打卡签到，就有机会抢走Q币。DOGAME游戏兵工厂（）致力于打造游戏行业技术交流平台。游戏爱好者的游戏专业网站，集合了更新、游戏开发与商务合作、Dogame、下载、游戏论坛等各个板块。每天海量游戏资讯，实时更新，全力满足您的需求。&关注DOGAME游戏兵工厂微信获赠150元VIP会员行业信息、活动请关注天天富翁抽卡技巧大揭秘 S级卡年年有余!_图文攻略_全通关攻略_高分攻略_百度攻略
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