东方富海陈玮：中国LP大部分不懂PE投资
东方富海陈玮：中国LP大部分不懂PE投资
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东方富海董事长陈玮和讯创投消息由ChinaVenture投中集团主办的“2012ChinaVenture中国年会（深圳）”于8月24日在深圳召开。此次年会主题为“开源何处，变现何方？”。和讯网频道对此次会议进行播报。麦顿投资创始合伙人邱立平、东方富海董事长陈玮、松禾资本董事长厉伟、高特佳投资董事长蔡达建、青云创投合伙人林霆、东方赛富董事长刘俊宏进行了主题为“应对募资困境”的圆桌讨论，此次圆桌讨论由同创伟业董事长郑伟鹤主持。陈玮在讨论中表示，中国的LP大多数是被忽悠进去行业的，因为他不知道怎么做。以下为陈玮发言实录：陈玮：我觉得困境有两点，把我们原来做的项目，把我们的投资风险降到最低，这是一方面。对于我们手上还没有投的钱可以选择精品的方式给投出去，因为募资在投资圈都是一个老大难的问题。在募资这一块，我们要分析一下探索一个出发点还是投入资金，当时是因为产品热还是地域热。我觉得中国有一个特性，比如当深圳的房地产价格起来的时候，到内地有一个地波一样慢慢向外延。所以募资的过程也是这样的，就包括PE投资也是这样。给我一个经验和感受，原来在我们做一些项目投资的时候，比如在募资的时候，地域比较热的时候，我们都把钱投到基金里面去。但是现在整个创投的地波这一块在往内地前移，是不是应该可以在地域方面考虑一下?去开拓一片处女地，因为往往开拓处女地可能会有很好的收益。比如内地这一块面临什么问题?可能会面临一个松口工作，这方面对我们创投机构应该还是一个比较好的吻合。陈玮：中国的LP洗牌一部分是要干掉一些LP，第二是中国的LP太多了。但这有一个问题，这方面募资真的很难。中国喜欢一窝蜂，因为中国的LP90%还是民营的、个人的、有钱的。我们PE最相关的行业不是高科技，不是资本市场，是谁?是房地产，房地产好了我们马上就好起来。地主家有钱了我们也好，地主家没粮了我们也难。所以中国的LP大多数是被忽悠进去行业的，因为他不知道怎么做，以前也不知道你做了多少倍，就看你这个人老上电视台，一说你的故事他就愿意给你钱。我们面临的这些有钱的人刚刚开始富二代，赚钱的能力还没退化。　我们现在要分清楚我们的LP都是谁，第一个是真的很有钱，确实钱太多的，这帮人的钱太多不知道怎么弄，那这就是LP。所以门槛要适当高一些，找一些相对有钱的人。这部分人太少了，已经被一些人给忽悠好几遍了。所以中国人要做好LP，在目前的环境下还是挺难的。就是要做一些适当的调整，就是要告诉LP市场颤抖就是投资好的时候，市场好的时候就是卖股票的时候，因为历史已经证明。所以我觉得这轮洗牌对LP和GP都是一个考验，趋势需要洗掉一些，让大家改变一个策略，就是说GP真的不是暴利。所以大家得有一个心态和合适的理念。第二，要找一些相对懂这个行当的，相对懂这个投资的人，让他们明白GP是怎么回事。这是一个专业的活儿，所以这个行当需要时间去做。另外你还需要一个故事讲给他，LP真的需要忽悠的，LP需要喝完酒再给钱的。中国就是这样的，所以我觉得在中国你可能还得学会点这个。郑伟鹤：陈总不止很会忽悠，而且还很会说，就《我的PE观》据说是一本畅销书，大家可以去读一读。陈玮：我们太少了，50%都是机构投资者，但我觉得我不是特别的乐观。第一、保险基金都自己干，所以它一定可能要走这个过程自己干，干到一定的时候拿出一些钱给一些GP。也有一些保险公司跟我们接触了一些，就是不管你拿美元的基金还是基金，特别重要的是你没有什么坏事做过，要比较干净。另外就是基金之间特别清楚，和LP之间特别清楚，没有所谓底下的什么交易。还有就是资料准备要特别的清楚，就是你公司内部的程序，你团队的稳定性，团队的专业化，资料的准备，程序，包括每一个签字这些都要做好准备才有可能拿机构的钱。所以我觉得拿机构的钱比拿LP的钱更难。人民币现在也有越来越的基金在募美元，GP这个东西我们都是向美元学来的，美元的GP还是相对专业化一些，程序上相对比较好。社保局也跟我们谈过一次，说你们如果募美元我们更容易给钱，因为他觉得美元是在用数据说话。当然这是一个非常好的期望，当然中国我希望地方政府也积极引导一些。如果中国什么时候GP管理的基金有40%以上来自于机构，那这个行业的成熟度就相对比较高了，就不会像现在这样大起大落了，这种一拥而上的程度就会少一点。
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来源：第一财经日报&&&&&作者：刘冬&&&&&发布时间：14-01-03
金融证券法律专项服务，尤其是私募股权投资基金的设立、募集、管理及上市公司法律风险控制。
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首批5家IPO背后PE/VC：东方富海第1个尝鲜退出宴
12月31日，5家已过会的拟上市公司已拿到IPO批文，将于近期招股上市，IPO重启进入实质性阶段。而其背后的券商和风投机构将成为IPO重启的大赢家。
据机构人士统计，预计未来2年，排队企业将陆续全部上市，对于19家上市券商来说，对应的保荐承销收入贡献约为160亿元。
5家企业贡献承销收入1.17亿
12月31日，5家已过会的拟上市公司拿到IPO批文，IPO重启进入实质阶段，憋闷已久的券商终于迎来了机会。这5家企业包括新宝股份、我武生物、全通教育、楚天科技和纽威股份。根据计划，5家公司将上市募资共计21.4亿元。
根据2012年上半年券商的承销平均费率5.45%计算，相对应的5家企业背后的券商承销保荐费用合计约为1.17亿元。
另据投中研究院分析，因相关保荐项目违规等原因而受到处罚的国信证券、平安证券等券商所保荐的已过会企业，或将无缘IPO重启首批企业名单。
券商板块昨日整体“闻声”上涨
2013年IPO暂停影响了投行业绩，再融资和债券发行是2013年券商投行业务的主力，而IPO开闸将推动投行业绩恢复性增长。
招商证券首席分析师罗毅发布预测报告认为，目前排队申请上市企业有760多家(包括已过会的)，根据在会项目排队情况和新股发行体制改革的推进，预计2014年新股发行家数约450-550家。在此情况下，2014年IPO融资将达2500亿元，IPO承销可为券商行业带来176亿-215亿元的收入贡献。
对于19家上市券商来说，罗毅分析，已过会的82家企业中上市券商承销44家，按已披露过会项目预计募集资金规模和5%的承销费率测算，上市券商IPO承销收入约7.47亿元。
截至目前，19家上市券商在会排队项目400多家(不包括已过会项目)，预计在未来2年将陆续全部上市，对应的保荐承销收入贡献约160亿元，相当于2012年19家上市券商合计收入的25%。
而受到5家券商近期招股消息的提振，券商板块昨日整体上涨1.77%，两市19家券商中有16家上涨，仅国金证券一家微跌。太平洋证券涨幅一度超过6%。
107家风投现身过会企业
除券商外，VC/PE(风险投资和私募股权)也将成为IPO实质开闸的大赢家。
投中研究院分析师李玲表示，自日浙江世宝上市以来，IPO停摆已逾一年，致使VC/PE机构退出之路严重受阻。此次IPO重启，机构IPO退出渠道将再次打通，让苦苦寻找退出渠道的VC/PE机构“绝处逢生”。
据投中研究院统计，在82家已过会企业中，具有VC/PE背景的企业有52家，而在52家企业背后，共有107家VC/PE投资机构现身，有望实现A股IPO退出。据统计，参股2家过会企业的机构有6家，分别为深创投、鼎晖投资、金石投资、君联资本、东方富海及鼎恒瑞投资。其中，东方富海即为首批5家企业中我武生物背后的风投。
据招商证券首席分析师罗毅计算，已过会项目中，金石投资参与的有2家，采用非常保守的假设，按年化30%的投资收益率计算，在这两个项目中，金石投资浮盈约0.6亿元。&
按市值申购为新股降温
日，上交所与深交所同时发布《上海市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》、《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》(以下均简称《办法》)。
《办法》规定，新股申购要在机构投资者与个人投资者原有的资本账户基础上，计算其“T-2”日(发行公告确定的网上申购日前的2个交易日)市值之后再确定购买新股的数量，股票市值1万元起购。
这意味着5家即将IPO的公司申购将与以往不同。
昨日，财经评论员艾堂明认为，按市值申购，对个人投资者更为有利。
“按市值申购是监管层为新股降温而采取的措施。这是因为IPO已经暂停一年多，如今终于开闸放行，势必会引起热炒。监管层为了防止爆炒新股而采取市值申购，可有效形成资金分流，也能降低机构投资者爆炒新股的热情。”艾堂明对新京报记者表示。 新京报记者 金彧
对创业板冲击不大
在苦等近14个月后，IPO的闸门终于开了。本周一晚间，证监会发行部、创业板部共向5家在审企业发放了发行批文。昨天是2013年最后一个交易日，沪深两市股指双双以中阳线报收，其中，上证指数涨0.88%至2115.98点，创业板指数跌0.27%，收于1304.44点。
创业板反应相对平静
对于以往“闻IPO开闸之声即暴跌”的创业板来说，昨日的反应可谓相对平静。
财经评论员艾堂明表示，创业板昨日的表现反映出创业板指数受IPO重启的影响越来越小，日趋回归理性。这是因为，IPO重启不是决定创业板走势的根本性因素，一只股票的牛熊取决于上市公司本身的价值。在他看来，这5家即将IPO的企业资质一般，共计融资额低于20亿元，且没有一家是行业龙头企业，与现在的行业龙头相比，没有任何可比性。
记者查阅自日至日的创业板指数走势，全年从713.86点开始，以1304.44点收尾，其间，全年最高冲至1423.97点，全年上涨82.73%。但两市股指全年最终仍以下跌为主。沪指始于2269.13点，终于2115.98点，年线跌幅为6.77%，深成指表现更弱，全年跌幅达到了10.91% 。
去年11月30日，《证监会发布关于进一步推进新股发行体制改革意见》，并在新闻发布会上表示预计2014年1月份将有50家企业陆续上市。造成了创业板指数于12月3日暴跌8.26%，创下史上最大单日跌幅。但是，随后创业板逐步企稳，并在2013年最后一个交易日收复1300点。
艾堂明称，IPO重启的申购采取最新的市值申购，即意味着只有拥有沪深交易所账户且有股票的投资者，才有资格申购新股。这样不会造成A股市场的资金分流，因此，IPO重启无论是从短期还是长期来看，不仅不会改变现有的创业板，也不会对A股造成重大冲击。“随着停滞一年多的IPO正式开闸，股市将会有更多的活水源源不断地流入，使得市场投融资双方重新获得平衡。”
“有利于挤掉A股泡沫”
不过，英大证券研究所所长李大霄认为，IPO重启对于创业板来说有估值压力，因为创业板一直被高估，而尚处于估值底部的蓝筹股则不会被冲击。长期来看，IPO重启会带来资金分流，不断冲击A股，对现有股票造成压力。
“IPO重启，以及目前正在进行的新股发行改革，各方共同努力消除‘三高’(高发行价格、高市盈率和高超募额)问题，则有利于挤掉A股泡沫，必定开启新的真实牛市。” 李大霄称。
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