《星际麒麟麒麟》情节跌宕起伏、扣人心弦是一本情节与文笔俱佳的恐怖科幻小说，笔趣阁转载收集星际麒麟麒麟最新章节

银河娱乐1Q19集团经调整EBITDA为40亿港币(环仳下滑8%；同比下滑8%)赢率调整后集团EBITDA为39亿港币(环比下滑9%；同比下滑12%)，符合我们的预期短期内，银河娱乐的贵宾业务更容易受到消费放缓嘚影响但是长期来看，公司丰富的土地储备提供了很大的增长潜力我们给予银河娱乐目标价60.4港币，对应18.3%的上升空间给予增持评级。

貴宾和中场市占率均下滑一季度银河娱乐的贵宾转码数环比下滑22%(同比下滑29%)，其中澳门银河环比下滑21%(同比下滑34%)星际麒麟酒店环比下滑23%(同仳下滑18%)。贵宾毛收入环比下滑18%同比下滑24%。根据我们的计算公司一季度丢失约2%的贵宾市占率，而新濠和金沙赢得最多的贵宾市场份额管理层将贵宾业务下滑的原因归于海外赌场和澳门本地的竞争，以及提升工程对业务的干扰中场赌桌毛收入环比持平(同比增长9%)，其中星際麒麟酒店环比增长7%(同比增长2%)百老汇环比增长8%(同比下滑4%)，澳门银河环比下滑2%(同比增长12%)角子机毛收入环比下滑10%同比持平，因高端业务承壓以及赌场大厅装修导致很多角子机暂停使用根据我们的计算，银河于一季度丢失约0.6%的中场市占率而金沙赢得最多的中场市场份额。長期增长潜力澳门银河和星际麒麟酒店15亿港币的提升工程计划预计2020年初完成，短期对业务会造成一定干扰但是工程完成后会提升度假村的吸引力，并为之后与澳门银河三期四期的落成和融合做好准备澳门银河三期的3C会议部分已于18年11月恢复动工，预计三期将在2020年末或2021年初分阶段开业三期的3A酒店部分已于上周恢复动工，预计于2021年末开始运营我们预计四期将于2022年开业。三期四期的总面积与一期二期相同拥有更多非博彩元素。

高端业务承压但核心及中级中场依然强劲；受禁烟令影响较小。电话会议上管理层提到公司五一黄金周的表现整体不错高端业务依然承压，但核心及中级中场仍旧强劲具备非周期性。银河娱乐的中场客人数据库及客人理论价值在增长抵消了賭客去澳门频率的减少以及停留时间变短的影响。1月份开始实施的禁烟令影响到银河的贵宾业务和一些中场业务因为公司有些高端中场業务在贵宾区，但是受禁烟的影响较小我们认为银河娱乐旗下项目共计160间左右的吸烟室帮助公司减少禁烟带来的负面影响。

给予增持评級我们看好公司的长期增长潜力(路凼最大的土地储备，横琴项目以及日本机会)具备软硬件优势的丰富产品，以及强劲的净现金股价目前对应12.3倍19EEV\/EBITDA，低于2012年以来的均值13.1倍我们给予银河娱乐目标价60.4港币，对应18.3%的上升空间给予增持评级。

银河娱乐(00027)业绩符合预期具备长期增长潜力（）