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非常规风险―悬在美国经济头上的达摩克里斯之剑
维普资讯 ｌ－ 蠢　‘ 　鼍 ＇ 　 ｝ ｝ ｉ 　＼　Ｊ 　＇ － 　＿　Ｉ 叠 　长　堂　难　全　公　＿●　ｊ 　 一 　的　 的　 戏　国　Ｅ● 　； ； 　 季 　ｉ Ｊ 　 　，　析　疑　Ｉ 　千 Ｌ 　 、 　 ： 　＝ 　问　 商　‘ 　 ： 　匕］ 一． Ｉ 　Ｌ 　 』 　一 　厂 ． 　 ｊ 　关 于 对 股　他 们 针 对 目前 美国军 事　… 一行 动 和 政 治 局 势 对 股　市 、 汇市 和 全球 资 本流　 动 的影 口 　以及 中国 吸引　瑟　 戈Ｉ 嗵 　 矗 　 ｉ ： 　 述瘅　 Ｉ ｆ 断之蒯　张 芝 年　 张 晓／ 文　市 、汇市和 资本流　 向 的影 响 问题 ．我　 认 为 ，短 期 内似 乎　 对 美 国 或 美 元 不　 利 但 这 种市 场 的 　行 为 已 经 过 去 ． 因　资本 的状 况等 问题发 表　了见 解 ．与 以往 果访 不　 同 的是 ，他　 的 谈话 大　 多透 着 对 未来 的 无奈 和　下确 定。 　为短期 来看 似 平 美　 国和 美元 会 受 到很 大威 胁 ，世界 资本　李山泉　美 国 奥 本 海 默 基 金 管 理 公　 司 剐总 裁 、 基 金 经 理　我觉 得中１ 日的问题 不会发 生在这　 元。这 在 “ ９?Ｉ １ ”事 件 后 的短 期 内较　 次 羌陶 对阿富讦 的战争期蝴 撒据历　 为 明显 。 人 们往 往 易于 忽 略 美 国和 美 　 史 的 经 骏 ， 发胜 巾 Ｉ 司家 的 问 题 大 都 发　 元地 位 的长 远 因 素 ，这 是 一 个其 它地　寻 拭 安 全 场 所 的结 果 自然 会 有利 于 欧　生　 经 济 的币 坍实 际的过速增 忙，或　 方仍 然 不 具 备 的 因素 ，即 美 国市 场 经　 济 的 活 力 或其 市 场 导 向的迅 速 调 解 功　 洲　 首 先 ．美 国 及 其 盟 军 持 续 在 阿　 条件转 好以后 的忘 乎所 以时期　 能 ，这 是 任何 一 ＾ 经 济 实体 和 区域 暂　 富 汗 的 军事 行 动 肯 定 会 影 响 股 方 ， 　 四小龙的经验如此 ，订奉的教训也是　这 是 当 前 分 析 股 市 非 常 重 要 的 因　如此　 中Ｉ 坷如 果有战略 眼光 ，选种错　 已 经 开 始 证 明 这 点 了 。 如 果 美 国经 　 素 。 显 然 ．战 争 的 长 短 和 取 胜 的 走　 误 应 浚 能 够 避 免　 济 复 苏 的速 度 超 过 了 欧 洲和 日本 的假　向 尝 直 接 关 系 到利 多 或 利 空 的市 场　取向 　 所以 　 问题 的 分 析 必 然 是 对　 设成 立 的话 ．美 国股 市和 美 元 的地 位　时不 能 与 之 比拟 的。 欧 元 的 近期 回落　战 争 本 身 的 估 价 。 就 经 验 而 言　 美　国 在战 鲁 中取 胜 的确 定 性 正 在 提 高。 　 也 就 是 说 ，股 市 的战　 争 因素 在 逐 步 降低 。这 里 原 固 有二 ． 　其 一 ．这 场 战 争 似 乎　 不会从根本＿ 二 改 变 世 界 的 畦 冶 、经 济 和 军 事 的格 局　 即在　恐 怕丝 毫不 会 受 到动 摇 ，世 界 资 本市　场 的基本走 向应该是 不言而 喻的。 　我 认 为股 市 是 会 反 弹 的 。 战 争 的 因 素会 逐 步 退 去 ，取　而 代 之 的 当然 是经 济 虽 素 。 这 一 点我 在 《 关 于 投 资 心 理 周　维普资讯 ＠＠豇 　 ． 　 特 别 关 注　期 的 一 点认 识　 一 文 中 谈 的 比较 多。 　 目前 的 局面 对 中 国 的影 响 不 会　 直 接 ，但 间 接影 Ⅱ 　 不　ｕ 。 中 国的经 济 有足够 的能 力消 化 部 分因 出 口减 缓 所 造威 的 　 ２ ０ ０ １ 年全 照 经 济　增 长率 的 确 切 数 字 现　我 始终 相信 中国足一　个 投 资 的 好 地 方 ， 日益 增　在 证 不得 而 乱 ，根 据　 “ 联 合 国 全 甄 经 济 展　成 长 方面 的压 力 ．玉其 内需 很大 、经济 的惯 性 很 大 ，很可 能　我 们还 未在 统 计 数字 上看 到 严重 的后果 ．世 界经 济就 已经 开　长的外国直接投 资的数据　 便是很好的例 证　望 ” 的预 测 ，今 年 世　 界经 济 增长 率将 为 　１ 　 ４ ％ ，而　 际 货 币 基　 金组织 的 “ 世 界 经 济　 展 望 ” 的 预 测 为 　２ 　 ６ ％　 但 这 些 预 测 都　始转向了＝我觉得中国的问囊不会发生在这次美国对阿富汗　的 战● 期 间 。根据 历 史 的经 验 ，发 展 中国 家 的闻置 大 都发 生　 在 经济 的 不切 实 际的 过遮 增 长 ．或 条件 转好 以后 的忘 乎所 以　 时 期　 亚洲 四小 龙的 经验 如 此 ， 日本 的教训 也 是 如此 。中 国　 如 果有琏 略眼 光 ．这 种错误 应壤 睫罄 避免 。 　是在 。 ９?１ １ ’事 件 之 前做 出 的 Ｉ 。２ ０ ０ ０ ￡世 界 经济 增 长 率　为４ 　 ７ ％ ，这 样 看来 ．２ ０ ０ １ ￡的世 界 经济显 然是 在大 滑坡 。但　丹尼尔 ? 罗森 （ Ｄａ ｎ ｉ ｅ ｌ Ｒｏ ｓ ｅ ｎ） 　华 盛顿 国际 经 济 学 院 研 究 员　全球 经济 已经 进＾ 衰 退期 ．尽 管并 非所 有领 域都 如此 。 　 目前这 种状 况 不 是 由经济 造威 的 ，因此 ．我 们 现在 没 有月 经　 济 学作 为工 具 来预 测 衰退 白 乞 程 度 或 时闰 的 长短 ＝ 此次 衰退 持　 续 时间 约长 短将 依鞔 于各经　 体如 何 协作　 改 变现状 。 　假 如 世界 各 国在　 ” 自 由“体 制 的需 求 方面 无法 遮成 较　是 ．在 我们 尚 未得 到 全年 的 实际增 长 率 预测 或 季度 增 长’ 隋况　 之前 ．我不 会说 全球 经 济 目前 已陷＾ 衰退 。 而且 ．我们 对 于　 “ 衰退 ”并 没有 确 切 的定 义 ．有些 人 认 为经 济连 续 两 个季 度　 负增长 则表　 陷人 衰 退。 　 在 目前 这种特 殊 的情 况下 ．我们 无法 预测 世 界经济 何 时　会 走上 复 苏 的道 路 ，这 在很 大程 度 上 取 决于 发达 国家 、尤 其　是 美国 坷 时 能从 现 在 的 滑坡 中恢 复 过来 。 毫 无 疑 问 ， 　 ９－ 　 １ 　 １ 　 事 件严 重 损害 了消赞 考 和投 资者 的信 ? 　 但布 什 政府 为　 刺 激经 济 增长 而 果 取 约财政 政 策 以厦 美联 储 连续 降息　 举 若　 可 望给　 滑 的经 济 注＾ 一些 动 尢 。 蛋此 ，一 些专 家认 为 ，美　 国 经济 乃 至全 球 经 济可 能于 明年 下 半 年 开始 回升 ．尽 管 增长　 帽度 将低 于 “ ９－ １ １ ”之 曹做 出的预　 。对 美欧 主要工 业化 国　 家 来说 ．由于 其 通 货膨 胀较 低 ．且 世 界 石油 价格 有所 下 降 ． 　 它们 将 有 较大 的 空 间动 用货 币政 策和 财政 政 策 ， 　增长 。 　强　 共 记 ，那 么 美国所 倡 导 的、 以强劲 约经 济增 长 为特 征 的 　全 球化 时期 将 不再 回来 也许 永远 不 会　 来。 　 ‘ 自由”体 制 指　 的是 能够 保 护 个＾ 自由原 则 的体　 ，能 够容 忍 不 同政浩 厦 学　术观 点 的体 制 ，能 够将 世俗 枉 力 与 宝教 精ｉ 申 分离 的体 制 ．能　 够 强调 国家 物 质发 展侪 值 的体 制 ．能够 针对 各种 威 胁采 取行　动 的体 苇 　 ： 　 人们 普 遍认 为 ，美 国对　 富 汗采 取强 有 力的 、直 接的军　 事 行 动将 增 强股 市 、； 二 市及 资 本 市场 专 家们　 信 心 ， 因此 ， 　刺激 经 济　继 续 实 施军 事 打 击 不是 一 个影 Ⅱ 　 市 场 的 重 要 固 素 ： 问题 在　于 ，某个 狂热 的宗 教蛆 织阻 碍 经济 发展 、 与 　 美 国 为代 表 的 　至于 恐， 苷袭击 和 军事　 动 是 否会 改变 工商 界 的商业 传绩　 和 投 赍 方 式 ，我 想现 在讲 还 太里 ，即使 有 变 化 ，现在 也 还 下　 明显 。 我 认为 ．上 述 因 素对 不 同行 业有 着 不 同程 度 约影 响 ， 　目前 ．人们 仍 担 　 尤自 己是 否 会遭 到 这样 或寻 ３ 样 形 式 约恐 怖 袭 　物 质 文 明惧焚 的企 图是 否会 泛 滥 ，还是 能得 到抑　市 场产生 重 要影： 向 。 　这 将对　最近发 生约恐怖 袭击事 件和美　 的军 事行动 无疑碍 改变美　击 ．诸 如航 空 、旅 游等 行 业 由于 安 全 固素正 在 并 仍将 遭 到重　 创 ，而 其他 一 些行 业 ，比如 匡防 工 业　 及 生产 与 国防 相 关 的 　 产 品 的行业 将得到 发展 。 　 我始 终 相信 中 国是一 个 投资 的好 地 方 ， 日益 增长 的 外国　 直 接投 资的 敷据便 是很 好的倒 证。 这似 乎 与 ‘ ９?１ 　 １ ”事件 无　 关 。 自１ 　 ９ ９ ９ 年 底 ，中国即将 加人 ＷＴ ０的前景 开始 使外　 投资　者 更 加 关注她 。我 想 ．中 国对 于进 一 步开 放 和 使市 场 自由化　匡工 商界 的商业模 式和投 资风格 ＝现 在 ，许多 国家经　 发展 的 　 稳定 性 已受 　 动摇 ．美 国很 难在一 小不稳 定的环境 下坚持 自己 　 原有 的商业模 式。今 天 ，发达匡 家很可能 会出于安 全的考 虑 ． 　集 中 精 力 进 行 虽 内 生　 产 ， 而 由 于 同 琏　 原　 田 ，边境 贸 易壁 垒 会增　 加 ． 尤其 是那 些 靠 近 美 　国 的 市 场 ．如 墨 西 哥 。 　即使 在 ｝ ｊ 前 这种 情 况　的 承诺 厦 其 为融 人 全球 经 济所做 出 的努 力 ．是 她在 过去 几 ￡　Ｆ，我 电　 认为 中国是 时 　 即使 在 目前这 种情　 界　 最 好或最 安仝 的投 资　 况 下 ，我 也 不 认为 中国　 地之 一 ．尽管我 认为在 中　 是 世 界上 最 好 或最 安 全　 国投 资是最 符 台逻辑 的 商　 的 投 资地 之 一 ．尽 管 我　 业 机 会　认 为在 中国 投 资是 最 特　 台逻辑 的 商业机 会。 　中强劲地吸引外国投资的重要原因。中国继续进　 经济 改革　实　 结构调 整 ，增 强 了外国投 资 者对 这一市 场 约信 心　刘 啸 东　上海证券交易所 剐总裁　几 年前 我就 说 连 ，当然 当Ｅ 可 完 全是 一种假 设 在 战争 情　 况　 （ 若 华 尔街 遭到 袭击 １．其 影响 将波 及 全球 。 玩 在我 们　 看 到 的情 ＇ 兄 确 实 如此 。 我现 在 不在 美国 ，如 果在 ．我 会感 受　茅 以 丽　香港特 ｇ ９ 行 政 区政 府 财 经 事 务 局 经 济 分 析 部 首　 席 经 济 主 任　至 Ｊ 这些影 响 　 即 使 现 在 ，我 也 能 感 受 到 ，只 不过 不那 么 直　 接 。＾ ｋ 我和 其 他业 内 人 士 的感觉 看 ，美匡和 全球 约经 济情 况　 已经 发 生 了变 化 ．不 同于 从 前。 ＾ ｋ 投资 的 角度 说 ，美　 股 市　 经 过 这 么多 年 的牛 市 ，现在 到 了一 个调 整 阶段 ，只 是 没有 人　维普资讯 多 长。 ” ９?１ ］ 　 事 件　 之 前 ．美 匡 股 市 的 基 本　． 　面 至 少 还 是 可 以 接 受　食品等 行业 都会 有较大发　 影 响 ， 主 要 是 信 心 下　 展 ，而服 务 业会萎缩 ．行　 降 。另 外 ，高 度和 自由　 业结构 的调整 必 然 导豉经　 流 动 的 美 匡 资 率 市 场 将　 济结构 的调整 。 　的 ．但 之 后 却 受 到桐　 受 　 一 定 影 响 ．选对 于　可的安全货币的地位。战争对市场的单纯影响目前尚不明 　 了，但我认为，美国打响的这场 。 反恐怖战争”若能被舆 　 论认为取胜，将大大提高消费者和投资者的信－ 　，从而对 　 美国厦世界经济产生积极的作用。 　番 　全 球 市 场 来 说 是 一个 较　严 重 的 问 题 ： 我认 为经　 济全 球化 是一十 很好 的概念 但 ‘ ９?１ １ ”之后 ．这一 进程 会　 有所减 鹱 ．这是 一１ 、 很 大的 负面 影响。 　我不 认为战争 的压 力会使世界 资本 大量转 而涌 　向ｌ 哑洲 ，因为 眶洲主要 的经济体 Ｉ ｔ 本存短期 内极 奉　１ Ｉ 　 ｎ为 导 　 我对 目前股市的看法不那， 五乐观 ，美股要回到过去的壮　 没 育振作的 迹象 ，而 咂洲其他许 多国家 以 ｝ 态 ，恐 怕霍要 较 长 的时 间 。尽 管 布什 和格 枋 斯潘 会鼓 吹它 的　 向的经 济结构 存在着 严莺缺 陷 ，当它们所依 帧的 ｉ ｌ ｛ 　前 景 ，但 从现 实看 ，脞 市 在桐 多时候 是 心理 因素在 主导 着 ． 　 你所 看 到 的并 非 真实　 财 富 ，而 是前 景和 感 觉 ，当这 种心 理　 受到 影 响，就 等于股 市受到 了重 刮。 　ｎ对 象 ，印发 达的工业化 国家的经 济出现 问题时　美国 的 　 发恐 怖战争 “对 其经 济 结构 将害 产生 影 响 ．至　 少在 战 争期 间 ，其 经济 结构 会 有所 调 整 。一 些投 资 者 曾 　 为　 高科 技行 业 将经 历 较长 时 期 方可 回升 ，但 现在 看 来 ．它 很。 　 就会 回升 ，尤其 是 与通讯 、靛 空航 天 有关 的高 科技 行 业 会有　 较 大 发展 ，因 为战时 的需 求将 大大 拉　 这 些高 科技 产 品 的生　 产和 供 应 。高科 技　 业 一度 沉 沦 ， 　 不 是技 术 本身 的 问题 ， 　它们 自己很难 在经济 Ｉ ： 有所作 为　 但我想 ，正在致　 力ｊ ： 结构 调糌的中陶会是 哑洲国家的 一个例外　全 球 资本流 动也 依 赖于 这场 战 事持 续 的时间 ，如果 军事　 行 动 范 围扩 大 、 迟 迟 不 绝 ， 投 资 信 心将 受 到 更 加 严 重 的 影　 响 。 但 目前看 来 ，似 平 没有 这 种迹 象。 然 而 ，不 确 定性 使＾　而是 赫 乏市场 需求 。依 照 以往 的经 验 ，每 当战 争来 临 ，诸如　 们 心 目中 的风 险增 大 ， 由此 可 能使 国际 资 丰流 动减 鹱 ，而那　 些需 要 大量 资 金援 助 的 国家 ， 尤其是 一 些 拉美 国 家 ，棍 可能　 医药 、★ 品等 行 业都 鲁有 较丈 发 晨 ，面服 务业 喜要 缩 ，行 业　 　 结 构 的调 整 必然 导 致ｇ 济结 构 的调 整 。而 投 资结 构是 否 也会　 面 临着 更 大的 困难。 受到较 大影响 ，我认 为还 有待 观察 。 “ ９， １ １ “之 后 ．市 场反　另外，我不认为战争 的压力去使世舁资本走量转面酒向　既 较 为平 稳 ，但 在 短 期 内 ，投 资 者 若 看 不 到 前 方 有 许 多 希　 亚 洲 ， 园为亚 洲 主要 的 经济 体 日本 在 短期 内根 本 没 有摄 作 的　 望 ．他 肯定 会 采取 行 动 ，从 这一 层面 上讲 ，投 资结 构 也会 有　 谴 蠹 ，面 重 洲其他 许 多罾素 以 出 口为 导 商的经 济 嫱 构存 在 着　 所调 整 。另 外 ，国际 市场 的资本 流动会械 缓 。 　 严 重缺 陷 ，当它们 所 依赣 的出 口对 蠹 、即 发选 的工业 化 罾 素　ｎ自己艰难在经济上有所作为。但噩　 目前 的军 事和 政 治局势 对 中国 的香港 和 台湾地 区 的 影响　 曲经济出现 问墨耐，它１ 　 非 常大 ．香 港 股市 动荡 较 为激 烈 ，本 来在 此之 前 ，香港 经济　 想 。正在 致力子 结构 调整 的中 罾会是 重渊 罾素 的一 个倒 外 。已显 现 出曙 光 ，比 如 房 地产　 高 科 技 行 业 开 始 有 回 升 的 迹　象 ，而 现在 却 受 到较 大打 击。 不 久前香 港 当局 公布 的每 年 一　 度白 々 新 政策 咨文 显得 贫 乏无 力 。但 中 国大 陆 卉场 由于 相对 比　较 封 闭 ．所 受 影响 较小 ，但 出 口也 受到 一定压 力 ，我认 为在　一个不 可知 、风险跌宕的新世 界？ 　美国 《 商 业周 刊 》最近 撰 文指 出 ，当前 华盛 顿 最重 要 的 　今 后 的两 到三 年 里 ．中 罾 以劳 动密 集型 为 主 的 出品产 品蒋 维　经济 决策 者 首推 国 务 卿鲍 威 尔 、国 防部 长拉 姆 斯 ， 菲 尔德 和　 续受到消极髟畸。 　 国家 安全 顾 问赖 斯 。在 今后 的 几个 月 里 ，美 国经 济 前景 将 更　 投资　 角 度看 ．中 国 并非 资本 的 ” 避 风港” ．即使是　 多地 取决 于 上 述 重量 级＾ 物做 出何 种 军 事和 外 文决 策 ．而不　现 在 ，美国 也 仍然 是世 界 上最 好 、最安 全 的投 资地 ，我认 为　 这 是 毫无 疑 问 的。看 你Ｍ 哪 些 方面 来谈 投 资 的安全 性 ，若 Ｍ　是取决 于财政 和 货 币的刺激政 策 。 　 “ 反 恐 怖 战 争 “ 的前 景对 经 济 前 景 有 着 不 同寻 常 的 影　 响。面 对 “ ９， １ 　 １ ” 事件造成 的 一系列 不确 定 因素 ．美国 的消　 费 者 、投 资者 和 公 司正 在努 力 调整 心 态和 战 略。 但 问题 是 ， 　畦浩 和 战争 状 态 来看 ， 中 国当然 是 安全 的 ．但若 从制 度和 法　律方面看，中国的投资环境要选到美罾的透明度和规范度 ， 　 至少需要 １ ０ 至１ ５ 年的时问。 　谁也无法对不确定性进行衡量。 　美国 ＾现 在 已为　 不可 知 “ 所 圃扰 。 Ｉ ｌ ＾ “ ９? １ １ 　 美 国　遭到 致 命袭 击后 ．美 国＾ 就 困惑 了 ，他们 完 全 无 法解 释 、 消 　方 星海　上 海证 券 交 易所 总 裁 助理　美 国 对阿 富汗 的军 事打 击 厦 其 相 关 的军 事部 署使 市 场　化现实。可以说　９? １ １ ¨事件应验了美国学者创造的　 热和　 平” （ Ｈ ｏ ｔ 　 Ｐ ｅ ａ ｃ ｅ ，与冷 战对 应 】 这一 怪癖 的新概 念。 而 “ 反　 恐怖 战 争 “并 下能 使他 们 增 强信 心 ，他们 不 知 道 战争 是否 能　够 使 凶手 落 网 ．也 不知 道战 争何 时结 束 ，更 下知 道 战争 是 否　 会 招 致 更 恶 劣 的报 复 。 事 实上 ，战 争 目前 尚 未 取 得 实质 进　 展 ，炭 疽病 已搅 得 美国 草 木 皆兵 ，＾ ＾ 自危。 惊 恐 之余 ，＾　在 短 期 内 的 前 景 非 常 不确 定 ，而 股 市 和 汇 市 近 期 将 更 为 动　 荡 。 不 过 ， 目前 的 局 势对 市场 的 影 响 取决 于 军 事 行动 的 规　维普资讯 ＠＠且 　Ｅ 　 特品 Ⅱ 关注　们称 当前 进　 的 这场 战争 是 一场 “ 特殊 战 争 “、 　“ 第 四种战　争“ 　 不 论美 国如 何解 释 ．美国 与拥 有 １ ０ 亿人 口 　 伊 斯 兰世　 据 美国 商 业 经 济 协 尝 ｆ 　 Ｎ Ｂ Ｅ Ａ：最 近对 １ 　 ２ ６ 位 企业 策 略　师 、采赃 经理 和 宝 融丹　 家 的调 查 ，有 ３ ７ ％￣３ ９ ％ 的被调 查　 者 认 为今 后 公 司销 售 、利 润 以及 对 大宗 设 备 的投 资会 下降　 有７ ０ ％ 的＾ 认 为 美 国盔 济 将在 今 年 第 三 、 四 季 度 出现 负 增　长 ．陷八 严 格 意义 上 的经济 衰 退 。 另外 ， 　 蓝 筹经 济 指数 》 　界 的结怨 也许会 成为 世仇。 　。 　 可知 论 “现在似 平 压倒 了 “ 破 窗理 论 。 ，即战 争可　 刺激 经 济之 说 ， 因为 美国＾ 日益 感受 到战 争 变数 和 后 果的　４ 位 经济 学 家 的结 果显 示 ．他们 中 有８ ２ ％的 人 相信 经济　 不可 知性 。种 种担 心致使 消费 者信 心在９ 月份 下挫 超过 １ ６ 个百　 调查 ４ 已兰 至 处于 衰 退境 地 。 他们 的平 均 预 测为　 今年 第三 、四 季度　 丹点 ，跌遗 海 湾战争　 来 的最低 答。 　 的ＧＤ Ｐ 增 长 率 丹 别 为０ 　 ５ ％和 ０ 　 ７ ％ 的负 增长 ，予 五 期２ ０ ０ １ 年 将　 必顼指 出的 是 不确定 性 并 非一般 意义 上 的风 险。 美 国 　 　 ６ ％ 的经济 滑坡 ．是极 为温 和 的衰 退。 而４ ５ ％的　 ＾ 敢于 冒 风险 ，善于 化解 风 险 ．在 金 融市 场上 ，他们 总是 平　 经 历仨 率 为０ 静 地评 估 诸多 风 险 ，然后 根 据评 估结 果 培 各类 证 券定 价。 常　 规风 险如 贷赫 的 回收 、汇 率 的波 动 、政府 的更 选 等 ，都 可　 用避 险 手段 、机 制和衍 生 工 具来 解决 。而 不确足 性 是 一种　经济学家预言 ，经济的负增长 比较１ 　 ９ ９ ０ ― １ 　 ９ ９ １ 年那次衰退要　轻 微得 多 ．当时Ｇ ＤＰ 下降选 ２ 　 ６ ％。 　 经 济学家 预计 ． 　 费信 心陡 降将使 家庭采 购减 少 ．同时　可 量化 的 特殊 风 险 ．证 券 交 易商 对 任何 使他 们 无 法用 价格 来　 企 业 园订 单减 少和 库存 上升 而 削减 太宗 开支 ．从 而 拖 累经 济　 　 表示的事， 臂既 头 疼 又 厌 恶 ，他 们 不 知 如 何 在 重 重 进 雾 中航　 走 势 。清 叠者 与企生 开 支双 双 停滞 是 此 发寰 退 的主 要特 征 ，行 。 这就 是 为何 “ ９?１ １ ”事件 后 美 国股 市 一 周 点 数跌 幅创　 即经济受到需 求的冲击。过去的衰退是需求受到高利率、高　 通 货膨 胀或 石 油 短 缺 的擎 肘 。 现在 ＾ 们 削减 开 支 ，是 因 为　 ６ ０ 年 来 ｚ最 ．而 市 场前 景至 今仍 显 暗溃 。正 常 生 活被打 乱 ． 　 “ ９? １ ＾ ”事件及 美 国持续 的军事 打 击　 一 种完全 不可 知的 方　 生命 安 全 受到威 胁 ，美 国＾根 难承 受这种 不 确 定 因素 它动摇　了美 国股票 文化 的根基 。 　 战争 本 身 及 其造 成 的 影 响 、人 员 伤 亡 、安 全检 查 的代　式 改 变了禾来 ： 　最 初 的统 计 资料 可能 高 估 了恐 怖 袭 击 所 造 成 的经 济 损　肖支出和　 价 ，都 将对 来 来经 济 产生 至 关重要 的作 用 。哪 怕 美联储 将 短　 失 。但 重 要 的是 ，要 把 即时 的 冲击 效 应 ，如 临时 取　 产 出 ，与经济 基本 面 的进 一 步恶化 区别 开来 。 “ ９? １ １ ”事 件　 期利 率 降至 零 ．也不 能使 消 费者 感 到坐 飞机 出 行 更安全 。 同 　 样 ．糠 税也 不能 解 决企 业 需 要为 加强 安全 检 查措 施 而 提高 运　营成 本 的 问题 和 美 国对 阿 富汗 的军 事 打 击对 美国 经 济 的影 响呈 现 出 　 下 三　 　 安 检使 物 资流　 和 人 员交 往 速度 减慢 ．从 而　 个 特征 ：影　 整体 经 济。 除 非消 除对 前 景 的不 确定 性 ， 否则消 费 和开　 支 很难 有大 的起 色。 　第一 ．即时的短期彤响巨大，但中长期的币鞠定性造成　 的攮失更大　 美国的短期损失估计为：世贸中心大楼倒塌 损　 失２ ０ ０ 亿美 元 ，保 险业 赔付 ３ ０ ０ 至７ ０ ０ ｆ Ｌ 美元 ，资 本市 场 损 失 　约１ ０ ０ ０ ￣ Ｌ 美 元　 而 消费信 心 下 降对 经济 的负面 影 响一 时难　以估 算 ，其破坏 性 更大 。 　第二 ，直 接 影响是 有 形的 、看 得见 的 ，而 间接 彤 响是无　 形 的 、深 捌的 、广 泛 的 。由 于 消费 和企 业 投 资双 双 受挫 ，造　成公 司销售盈刊下降，企业裁 员导鞋失业率上升 ．收＾预期　欠佳 ，消 费开支 减 少 ，造 成企 业 更 不景 气 ，反 过来 叉 影 响商　 业活动 ，形成 恶性 循环 。 　第三，原来可与寰退攘扁面过的美国经济。寰迥 已不可　巷 免 。 现在 许 多经 济学 家争 论 的 问题 已不再 是 是 否害 陷八衰　退 ，而是 衰 退 的烈 度和 时间　 厦 经济 走 出衰 退 的 轨迹 ，即衰　退 是呈 “ Ｖ ”宇型 ，迂是 ” Ｕ 　 宇型 ，或 者是 “ Ｌ ” 型　 美 国股 市 重新 恢 复 交易 的第 一 周 ．即 ９ 月１ 　 ７ 日至 ２ １ 日， 　道 琼斯 指 数 即下跌 １ ４ 　 ３ ％ ．为８ ２ ３ ６ 点 ，是１ 　 ９ ３ ３ 年　 来 最大 的　周 跌幅 ．１ 　 ４ 万 亿美元 的金融 资产 瞬 间化 为乌有 。 这也 将导 致　 消 赞者 在 今 后数 月里 尝 看紧 荷 包。 消 费者 勒 紧腰 带 的程 度 将　 决 定 衰退 的 严重 程度 。即 使衰 退 属温和 型 ，复 苏的 劲头 也 不　 会 很足 。债 券交 易商 认 为 ，军 事行 动 和军 费开 支 使 预算 由盈　 余 转 为赤 字 ，政 府将 增发 国债 ，使 其 长期 利率 上 扬 ．债 券 价　格 下跌 ，作 为投 资手 段不 再 具有 吸 引 力。 这种 看 法忽 视 了一　个 事实 ， 即衰 退 使 经 济活 动臧 弱 、劳 动 力 过剩 、 通货 膨胀 下 　 降。经 济学 家预 计 ，明年 美国 的 失业率 将攀升 至 ６ ％ 的水平 ． 　 制造 业 的产 能 将 更多地 闲置　 在 目前 的 不 确 定 状态 下　 如 果说 还 有 什 么利 好 消 息 的　 话 ，那就 是美 国的低 通 胩 。这 使得 白宫和 美联 储 决 策者 在 对　 墨 观经 济调 控 中有较 大 的 发挥 亲地 。 但是 ，无 论是 财政 还 是　 货 币政 策 的刺 激 作用 在军 事 和政 治 行 动未 能消 除种种 不 确 定　固素之时，是不可能完全发挥效应的。 ｉ 论坛 Ｊ 　责任编辑 ：傅燕 妮 Ｊ 　１ 　４　 Ｄ Ｅ ｃ　 ＥＭ 日 Ｅ Ｒ　
美国字航员阿姆斯特朗登月所说的名言 振聋发聩,科技...计的原子弹更是高悬在人类头上的达摩克里斯 之剑。...结合所给材料反映的主要问题,聚焦“安全与风险”这...债务问题:中国经济当前最大的困局
中国经济困局:悬在企业头上的达摩克里斯之剑 债务问题已经成为了悬在大量中国企业头上的一把达摩克里斯之剑。 最新...进一步表明美国住房市场的复苏正逐步重返正 轨,也就意味着更大范围的美国经济...美国退出 QE 及何时加息始终是悬在贵金属头上的达摩克里斯之剑,受此影响,三...而律师事务所作 为一个法律风险较高的企业型经济...这把悬在头顶的“达摩克里斯之剑” ,避免蒙冤入狱...《企业社会责任内涵、 度量与经济后果――基于国外...信息技术的蒸蒸日上,带来经济利益的同时人们也渐渐利欲熏心,让自我中心观肆意...他们在违 反规则的同时,也将自身的姓名与周围人的生活悬在达摩克里斯之剑下,...8 日,杜鲁门任命美国远东军总司令 D. 麦克阿瑟为“联合国军”总司令(后由 M...和装备达数十万件,核弹头达 1 万多枚,犹如悬在 人们头上的“达摩克里斯之剑...目标三次上调,为对冲国外市场需求增速大幅放缓风险。...成本在 3 元/千瓦时左右,因此光伏发电的经济型依然...调查无疑成为悬在中国光伏业上的达摩克里斯之剑。 ...,食品是世界第一产业,食品也是中国第一大产业,“抗周期” 波动,投资风险小。 ...食品安全一直是悬在企业头上的达摩克里斯之剑。
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