预测2016年的不可测之事！？2016谁是黑天鹅~
英国《金融时报》专栏作家 吉迪恩&拉赫曼 &
在评价2016年的预测时，要避免落入“连贯性偏见”（continuity
bias）的陷阱中。这种偏见是指人们会忍不住认为，今年将会和去年差不多——只会更厉害。
实际上，较近的政治历史表明，一年中最重大的事件往往是出人意料的突变（非要找个词形容的话，可以将它们称为“黑天鹅”或者“未知的未知”）。在2014年年初，我认识的专家没有一个预测俄罗斯将会吞并克里米亚，或者预测一个名为“伊拉克和黎凡特伊斯兰国”(ISIS)的圣战组织将会攻占伊拉克第二大城市摩苏尔。在2015年年初，我不记得有多少人预测100多万难民将会涌入德国，或者预测唐纳德&特朗普(Donald
Trump)在美国大选中离奇的崛起。
所有这些都表明，2016年最重要的地缘政治事件也可能是专家和政界人士迄今没有谈论到的某些事。预测不可预测之事是傻子干的事，但即便如此我也愿意进行预测。我认为，最好的办法是寻找可能发生的突变，而不是和之前差不多的事情。
寻找2016年潜在突变的最佳场所可能是中国。中国在过去25年成功的关键之一是，中国政府成功地保持了政冷经热。今年这种情况可能会改变。
中国国家主席习近平发起的反腐运动让中国最有权势和最有钱的一些人落马——高级将领、国内安全部门掌舵者、亿万富翁、首席执行官以及影视明星。
所有这些都是在经济增长放缓、压制言论以及公众普遍对环境污染和工业事故感到不安的背景下发生的。表面看来，中国官方政治一片祥和，但来自公众或者受到反腐威胁的某些集团的政治反弹的可能性无疑在增长。
当然，一个很有把握的预测是，中国国家主席习近平明年这个时候仍将在位。但如果今年习近平的地位遭受威胁，专家们很快就会抢着解释，为何有些东西不得不付出——从事后来看。
在2016年，希拉里&克林顿(Hillary
Clinton)当选为美国总统代表着连贯性。她是已知数，受到美国各界的青睐、资金充足并在民调中领先。“连贯性偏见”也导致几乎所有的专家对唐纳德&特朗普当选的可能性不以为然。历史表明，像特朗普这样的候选人总是会以惨败收场。
但这种分析忽视了下列可能性：特朗普的崛起表明美国正在发生一些根本性的变化。它还忽视了“唐纳德”在共和党总统提名角逐中真正引人注目的民调领先地位。有当权派认为很难想象特朗普会赢得总统大选，这种话我已经听够了。但我相信民调，民调显示，他是最受青睐的共和党候选人。这本身将引发一场政治地震。
今年欧洲一个重要的突变将是英国违背普遍共识、投票选择脱离欧盟(EU)。投注者仍将英国脱欧的几率设在大约三分之一，他们可不是感情用事的。但在这种背景下，英国的脱欧公投所处的经济和政治背景显然并不乐观。欧盟目前很难受到欢迎,在经济上，它步履维艰、在政治上，它处于分裂，同时它无法就解决进入欧洲的难民和移民的战略达成一致。这恰好触及了英国脱欧支持者在政治上最强有力的理由：移民。
在英国以外，很多有关欧洲的政治预测也基于这种假设：欧盟将在未来一年找到化解难民危机的有效战略。但这似乎是痴心妄想。
2016年，引发难民潮的客观因素仍都将存在：中东战争、对欧洲更美好生活的期许、偷渡活动的巨大利润。如果2016年难民流继续保持当前的速度甚至进一步加剧，那么其对欧盟的政治影响可能会相当巨大，这将威胁安格拉&默克尔(AngelaMerkel)在柏林的地位，并将在德国及其欧洲合作伙伴之间制造更严重的分歧。
2016年是否会出现一些意外的好事？肯定会。一个很有可能发生的事件是ISIS将在未来12个月遭受重大军事挫折，至少在伊拉克和叙利亚。（该组织可能会继续在利比亚和北非扩张。）
去年11月巴黎恐怖袭击引发的恐慌掩盖了这个事实：最近几周和几个月，圣战分子实际上一直在损失领土。在西方空袭的支持下，伊拉克军队刚刚成功收复了拉马迪。2016年，伊拉克军队应会取得更多进展，甚至可能会成功将ISIS赶出摩苏尔。
然而，坏消息是如果ISIS在其腹地损失领土，该组织将具备更多动机利用恐怖袭击在欧洲展开还击。在2016年开年头几天，慕尼黑和阿姆斯特丹都已发出恐袭警报。遗憾的是，我认为未来一年恐怖主义威胁肯定会继续存在。
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2016谁是黑天鹅？
与去年同期不一样的是，今年讲黑天鹅的人特别的多。谁是黑天鹅？美国加息、
人民币贬值、债务链断裂+经济硬着陆、还是“纸牌屋”。
不知道。市场每个人心里都有一个先验的判断，但现在是一个没有共识的时间，哪一方都不能足够强地压倒性地说服另一方。所以盘面会呈现剧烈动荡。
此刻，我只有几个比较确认的点:
1、G2的结构。无论从哪方面看，越来越是个难以改变的趋势，两国也从一方不认，一方想挑战，到逐步的共识和默契。今年1月还是3月，记不清了，欧盟要就中国的市场经济国家的定性进行最后表决。我个人相信去年最后几个月，大国之间应该已经勾兑。你可以看看，
这回中国似乎是一种心里比较有底状态，不慌，敢开烂牌，无论是供给侧改革要给僵尸送终，还是主动释放汇率压力，有点到底要看看有多糟的气势，这个以前似乎不多见。
我想，人民币今年大概能检验一下，到底是次中心货币还是新兴货币。大家等着瞧。
2、萨莫斯的生产率陷阱。格罗斯大体也这么看。这个我真比较认。根据世界大企业联合会的数字，全球全要素生产率增长率从年的1%，下降到年的0.5%，而截至2014年的最近三年则在零增长左右徘徊。两个原因是强健的。
一是中国奇迹后，全球人和资本结合过程变缓，特别是在中国人口红利和刘易斯拐点后，愈发明确。全球看，中期很难再找出一个能复制中国的传奇，历史际遇不在了。
二是互联网太快太革命，人的一些多余的需求，产商臃余的库存，甚至大量不必要的中间环节都被推倒，当然互联网也带来很多新的衍生的需求（信息服务、个性化和体验性需求），现在阶段不能形成对冲，可能还属于破坏性创造的前半程。
未来可能只有G2存在打破陷阱的可能，目前看难度都不小。从人均资本的阶段看，中国似乎还可能性大一点。
3、低利率。这实际是2的引申结论。主要经济体目前经济动能弱、公共债务高是共性，利率高一点，收入就没办法覆盖利息，财政就会动摇。我看美国2%的动能都有点费力，前两年还有能源革命页岩气，这一年多都靠常规动能：房地产和耐用消费品。利率敏感型。
4、历史不会简单重复。美元升值周期大家都画过图，像寓言一样，7个强年，10个弱年。新兴会发生一些事情。但如果G2结构，中国崛起，生产率陷阱等等改变了外围条件呢？
5、人民币汇率的贬值压力以及外汇储备的下降是否会成为中国经济的“紧”约束，关键看它是否会绑架国内的流动性，成为流动性杀手。外储下降所对应的背后的各种因素迥异，如果是企业部门主动降杠杆或杠杆置换（减少美元负债或替换为本币负债），融资成本应是下行的；如果真是资本外逃，抛售资产，融资成本一定要上行的。不能眉毛胡子都没分清一概而论。
我个人看法，只要中央银行有足够强大的资产结构的调整能力（藏汇于民对应的只是央行资产结构的变化），外储下降应该视为一个时代的结束，一种模式的终结，只要央行应对采取实用主义的策略，不会形成流动性冲击。过去十年（从2002年起）海外资产占央行总资产比例从40%上升至85%，未来五年下降至60%，又有何不可？
6、中国经济最大的基本面还是高储蓄国家，核心矛盾还是储蓄不能高效率转化为资产形成（所以有资产荒、有货币堰塞湖）：这个问题的核心是金融太弱，资本市场广度和深度太差，智囊们的想法一定是，想让钱越来越多到资本市场来，但资本市场的广谱一定会大幅扩容。让储蓄实现合意收益的机会会越来越多，而非形成局部一个又一个泡。能够将储蓄通过资本市场创造的各种风险收益结构高效率地转化为实体经济的资产形成。
小川行长在十三五辅导读本讲，未来五年要大力推进高收益债券和股债结合的融资工具的发展。资产广谱会大幅拓展，让储蓄实现合意收益的机会也越来越多，对应到实体，经济中资产形成供给加快。
会不会有黑天鹅，可能一时半会难见分晓。风险偏好可能也就是个区间。突破顶需要更强信息和说服市场力量，下穿底也要糟糕的链式危机模式形成。
这个状态下，一些零碎的市场感觉。
利率是比较清楚的，不发生黑天鹅，利率提不上风险，如果利率都控不住往上跳了，那一定黑天鹅了。啥也别干了。
股票虽然基本形态已经确立，背靠的是一个经济转型的并购大时代。持续五年十年也是正常的，但经过三年的演进，多半会有变化，特别是决策者资本市场战略目标日渐清晰了之后（资产广谱要扩容）。
“喜新厌旧、去伪存真”可能会成为趋势。整体估值中枢缓慢下移恐怕也是不可避免。
从效率进步的角度看，并购的模式应该要发生改变。A股PE/VC化，大量通过定增再外延式并购，效率漏损大，未来场外市场可能成为并购主体，先在一个专业投资者为主的市场中完成公司的整合，再分层转板。
2016年风险偏好区间有没有向上的可能。也不排除。比方说，一种可能，某个时点中国供给端收缩与美加息预期摇摆形成叠加，周期品反弹；另一种可能，中国大金融监管体系建立、包括坏账处置机制推出（降低尾部风险）。银行股金融股会获得弹性。
注：本博所有文章并不代表画者一剑认同，仅做参考！本人年届不惑，早年央美毕业，琴棋书画皆通！我希望能记录与分析未来大事前的点点滴滴，主要记录~经济、气候、战争、灾难的走向！
这些年潜心研究世界地缘政治经济军事及未来大事，值此天下风云变幻，多事之秋，若想先知先觉，早做准备的网友资助后加我微信面授安身保命之法，有很多未来天机是不能公开说的，信我者生！探子勿扰~
未来大事=新人群：&(附加消息：画者一剑老师&&&&进群100元&&)
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