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宝通科技：积极推进海外泛娱乐平台布局 增持评级
&&&&投资要点：公司2016，实现归母净利润1.41亿元，同比增长106%，符合预期。公司公告2016年报，实现营业收入14.65亿元，同比增长211.74%，实现归母净利润1.41亿元同比增长106%，基本每股收益为0.38元，符合预期。其中2016Q4实现收入3.99亿元，同比增长236.8%，实现归母净利润2582.8万元，同比增长119.04%。公司大幅增长主要受益易幻并表。2017Q1业绩预增50-80%,实现较大增长。公司预告2017Q1，公司归母净利润同比增长50-80%,范围在4.17万元，保持较高速度增长，宝通在2月完成易幻24.16%股权交割，将进一步提升上市公司盈利能力。主业受经济环境影响出现下滑，总包服务是亮点。受宏观经济环境影响，公司主业实现收入3.5亿元，同比下滑22%，实现净利润3071万元，同比下滑55%，毛利率28.39%下滑5.35%。16年公司进军输送带总包服务领域，澳洲项目顺利开工并产生收益，并获得必和必拓西铁矿2016下半年输送带采购合同，预计公司今年将重点发力总包服务领域，增强公司在主业上的竞争力。易幻收入增长48%利润增长146%表现抢眼。1-12月易幻实现收入12.04亿元，同比增长48.29%，并表收入10.04亿元（3-12月），实现净利润净利润1.74亿元，同比增长146%，毛利率60.24%保持稳定，全年净利润14.4%。报告期内公司发行业务实现历史突破，《六龙御天》连续5月月流水过千万美金，进一步巩固在港台地区发行优势。全年新增代理游戏88款，覆盖全球20个国家和地区，目前易幻代理游戏总数124款。出海业务需求进一步增强，S级产品储备丰富提供业绩增长确定性。国内手游市场腾讯网易优势明显，“版号”问题影响游戏国内上线进度，出海需求愈加旺盛。易幻在港台和已经建立起极大的先发优势，并积极拓展东南亚地区和其他手游高成长地区，17年在港台《梦幻诛仙》、《龙之谷》代理权，在韩国获得《倩女幽魂》、《暗黑黎明》代理权，优质S级产品储备丰富，同时通过《剑侠情缘》、《诛仙》、《射雕英雄传》等热门游戏占领东南亚市场。优质产品数量的提升和地区的拓展将保证易幻发行业务的稳定增长。维持“增持”评级，看好公司17年发行业务提升和产业链布局完善。公司16年设立投资基金积极布局内容制作等领域，并投资VR游戏研发商哈视奇，结合公司发行业务，公司17年将进一步完善产业链。目前公司股价倒挂大股东增持价28.2元/股和员工持股价25.71元/股，具有极高安全边际。我们维持17-18年2.93亿/3.99的，预计19年归母净利润为5.01亿，17-19年EPS为0.74/1.01/1.26元，对应PE为26/19/15X，维持“增持”评级。
（责任编辑： HN888）
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技术信息（为技术支持人员提供）
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