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中证全指细分行业指数编制方案
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中证产业指数系列编制方案
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中证全指指数代码，上海的为000985，深圳的为399985.中证的为H30168
华泰通过菜单栏的分析菜单键查询指数行情，通达信通过60或67回车后最下一行分类查询。
今天的估值附在文章后面了~
今天来介绍一个比较有意思的行业指数基金，证券ETF。其实年初也分析过证券行业，不过当时证券行业只有分级母基金这种类型，现在场内也有了证券ETF这样的品种。好多朋友咨询这一品种~所以今天再来分析一下~
证券业的商业模式：周期之王
什么是证券业呢？相信每一个开过户的朋友都有了解。证券业的商业模式就是“揩油”，我们通过证券业来投资证券市场，证券业能从中获取佣金等交易费用。除此之外，证券业也会有很多股票债券的发行增发、研究报告等方面的业务。但无论哪一方面的业务，都是跟市场的景气程度高度相关的。市场行情好，证券业的收益就好，市场行情差，证券业的收益就差。
每一轮牛市，证券业都是非常大的受益者。一方面牛市到来，证券业业务量会大增。像去年那一轮牛市，牛市刚开始的时候的新增开户量，只有牛市顶峰新增开户量的15分之一。而证券业新增业务量不会提高多少成本，所以牛市的时候证券业盈利就大增啦。
另一方面牛市会提高股票的估值，同样的股票，在熊市和牛市的估值可能相差四五倍。再加上市场会给好业绩的公司更高的估值，证券业在牛市上半段就会出现非常惊人的涨幅。
不过反过来，一旦市场变得不景气，证券业业绩和估值都会大幅下降，跌幅也比一般的行业高得多。
每隔几年，市场就会来一次牛市，所以这种暴涨暴跌会不断的周期性上演。证券行业的周期性比很多其他的周期性行业强很多，而且周期到来的时候表现也更加激烈。
我们来看看中证全指证券指数，这个指数包括了A股几乎所有证券业上市公司。过去10年里出现过两拨大的牛市，一次是06-07年，一次是15年。两轮牛市里，证券行业都获得了大幅上涨。像去年牛市，证券行业从底部不到500点涨到顶峰的1810点，上涨三倍多。不过随后又大幅下跌，从1810点跌到700多点，也比市场平均跌幅大很多。
这就是证券行业的特点啦：表现跟市场行情高度相关，暴涨暴跌。
三年不开张，开张吃三年
虽然证券行业每次牛市都能暴涨，但证券并不算是一个好行业。
证券业是一个高度竞争的行业，大多数证券业提供的服务同质化严重，导致证券行业的基本面和股价走势高度趋同。激烈的竞争不断压缩证券行业的利润空间。大多数证券业并没有核心竞争力或者说护城河，能把自己从激烈的竞争中拯救出来。而且随着互联网金融的冲击，未来超低佣金也会成为主流，进一步加剧了证券行业的竞争程度。所以相比消费、医药等优秀行业，证券业自身的盈利能力要差一些。
不过相比起钢铁、煤炭等其他强周期行业，证券行业还是比较有优势的。
一是A股波动性非常高，每隔几年就会有一次牛市，带动证券行业上涨。
二是即使是周期底部，证券行业也很难出现行业大规模亏损的情况。证券行业的经营成本较低，周期底部顶多是少赚钱，但基本不会亏钱。
所以证券行业就是“三年不开张，开张吃三年”的行业：平时经营业绩比较差，但活下去问题不大，等到牛市来临大赚一笔，再继续等待下一个周期。我们投资证券行业，也是遵循这一原则。
强周期行业投资的好方法：PB估值+戴维斯双击
证券业每次牛市都暴涨，之后大概率会大幅下跌，长期看收益又一般般。所以对证券业最适合的投资策略，就是每次低估的时候买入，市场景气进入高估的时候全部卖出，不适合长期持有。
证券业的业绩受市场行情影响很大，牛市会让证券业的利润暴涨数倍，熊市的时候利润比较低。对于盈利不稳定的行业，不适合用市盈率或盈利收益率来估值。甚至往往在牛市的时候，证券行业的盈利大涨，市盈率反而很低。如果这时候误以为证券业处于低估值，会遭受很大损失。
所以对证券行业比较适合用市净率来估值。要在市净率低位的时候介入，市净率处于高位的时候卖出。
使用市净率估值的一个条件是ROE最好长期大于0，也就是在周期底部的时候行业也整体盈利，不亏损。
证券业行业基本符合这个条件，即使是周期底部，证券业行业也基本保持了4-6%以上的ROE。（这点很重要，像钢铁煤炭行业，同样是强周期行业，它们在周期底部经常行业整体产生亏损，ROE为负，净资产被侵蚀，这时就不能用PB为钢铁行业估值）
所以对证券业来说，最好的投资策略是：在低市净率的时候买入证券业行业，等待牛市到来，证券业的业绩会大幅提升，ROE会大幅提升，对应的估值也会大幅上涨，可以享受戴维斯双击；等进入高估值之后，一定要卖出，因为随后证券业大概率会跌幅非常大。
按照证券业行业的历史市净率，证券业行业在1.8PB以下进入低估区域，在3.3PB以上进入高估区域。所以我们最好在1.8PB以下再开始考虑投资证券业行业指数，3.3PB以上开始卖出证券业行业。当前证券业行业整体市净率在2PB左右，处于正常估值。
用市净率给证券业估值的不足
虽然说用PB给证券业估值，比用PE给证券业估值更好用。不过证券业在牛市的中后期往往会进行大规模的增发融资，这会大幅增加证券业的净资产。PB=总市值/净资产，所以净资产增加，会相对拉低PB的数值，导致PB被迫变低。而往往这时候股市已经比较高估了，如果误以为市净率还比较低，可能会错失卖出良机。
所以一个比较好用的方法，是用牛市启动初期的证券行业净资产，来计算对应的市净率，作为辅助。
例如去年一轮牛市。2014年6月证券行业点数在500点左右，市净率1.6。到2015年5月，点数在1500点左右，市净率4。但如果用2014年6月的净资产来计算，2015年5月的市净率应该在1500/（500/1.6）=4.8左右。两者之间比较大差距的主要原因就是证券业往往在牛市大规模融资。
因为牛市的融资，证券行业的市净率被拉低了，但通过简单的估算，可以得出一个牛市启动初期的净资产计算出的市净率。这个市净率突破3.3倍，也可以作为一个辅助的判断标准。
证券行业基金有哪些
其实之前就有很多证券行业的基金啦。像证券行业这种暴涨暴跌，比较吸引眼球的行业，很适合开发成行业基金。不过之前的证券行业指数基金基本都是分级母基金的形式。
不过分级母基金大多追踪误差比较大，申赎需要的时间也长，不是很好的指数基金形式。所以现在也有了证券ETF上市。
像已经上市的512880中证全指证券ETF，华宝兴业也有一只处于认购期的证券ETF。估计未来还会有很多类似的行业ETF。多只追踪相同指数的ETF基金，如果出现折溢价差距比较大的情况，还可以做轮动套利。
如果不做分级基金的套利，只是想投资证券行业，那ETF形式的证券行业基金是比较好的选择。ETF一般仓位比例比分级母基金高，追踪误差也小一些。
虽然说A股的大证券业市值规模已经是世界级别的，但是整体来看，我国居民资产大类中，股权资产配置还是严重不足的。在未来很长时间里，证券市场还是会不断发展。证券业作为证券市场的“揩油者”，也会获得不错的发展。
不过证券业的强周期性，它的投资风险比一般的指数基金还要高。并且A股熊长牛短，证券行业并不适合长期持有，必需采用“低估买入，高估卖出”的策略，否则很可能陷入亏损哦。当前证券行业处于正常估值，不算低估，可以继续耐心等待投资机会。
8月26日指数估值
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【定投思考4-抄底券商？】券商股号称周期之王，适合大波段低买高卖。熊市期间定投券商股或者券商类ETF，等待牛市一飞冲天，这也是后续必然要落实的投资操作。
有一种策略是在券商发不出奖金、工资，甚至开始裁员时抄底券商股。最近，确实看到媒体报道XX证券营业部员工因不满考核制度变相裁员而聚集维权；同时，根据上市证券公司的财务报告，也看到今年的营收、利润、薪酬大幅低于去年。似乎，抄底券商股的时间快到了？
且慢。券商营收、利润、薪酬相对去年确实大幅减少，但须知去年上半年是大牛市，这一比较并不能说明什么，如果再往前和前些年比，今年上半年券商的数据还是挺好看的。至于券商营业部变相裁员，也应该考虑今年是紧跟牛市之后一年的因素，同时这种做法也属于常见现象，是否到熊市似乎更应关注券商总部的人事薪酬政策。总之，相对于大牛市阶段的变化不该作为判断熊市的确定依据，毕竟牛市的表现太好了。还是要看看企稳后若干年分的趋势情况。
另外，根据不完整的券商PB数据，目前也不算很低估。（不过这方面数据很不完整，还有待朋友们补充）何况，各种全市场估值都还高着。
总之就是，抄底券商是之后必然会做的，但目前为时尚早。
PS：下面贴图的“券商ETF”是华宝的官方号么？和华宝油气一家公司的产品？为啥没见雪球的认证？&
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。关于发布中证新能源产业指数的公告
（原标题：关于发布中证新能源产业指数的公告）
为进一步丰富指数体系，为投资者提供新的分析工具和投资标的，指数有限公司将于日正式发布中证。编制方案见中证指数有限公司网站(.cn) 。中证指数有限公司日附一：中证产业指数编制方案中证新能源产业指数以沪深交易所上市的新能源产业上游原材料，新能源中游生产及设备制造，新能源下游应用、存储及交互设备、新能源汽车等代表性公司为成分股，采用等权重加权计算。一、 指数名称和代码指数名称：中证新能源产业指数指数简称：新能源英文名称：C New Energy Industry Index英文简称：CSI New Energy Industry指数代码：930771二、 指数基日和基点该指数以日为基日，以1000点为基点。三、 样本选取方法1、样本空间指数2、选样方法（1）对样本空间内股票最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票；（2）对样本空间的剩余股票，选取新能源产业的上游原材料，新能源（核能、风能、太阳能、页岩气、生物质能、地热能和潮汐能等）中游生产，新能源下游应用、存储及交互设备（如锂电池、铅酸电池、充电桩、超级电容等）、新能源汽车等，作为新能源产业主题股票。（3）将（2）中剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前80名的股票作为指数样本。四、 指数计算中证新能源产业指数计算公式为：■五、 指数样本和权重调整1、定期调整中证新能源产业指数的样本股每半年调整一次，样本股调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五收盘后的下一交易日。定期调整时，根据样本空间内股票的综合得分设置备选名单，备选名单中股票数量一般为指数样本数量的5%。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。定期调整时，权重调整因子采用样本股定期调整生效日前第5个交易日的收盘后数据计算。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。2、临时调整特殊情况下将对中证新能源产业指数样本进行临时调整。当样本股停牌时，中证指数有限公司将根据其停牌原因，决定是否将其从指数样本中剔除。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照指数处理。发生临时调整时，由最近一次指数定期调整时备选名单中排名最高的股票替代被剔除的股票。当出现样本股临时调整，有指数样本股被非样本股替代时，新进指数的股票继承被删除股票在调整前最后一个交易日的收盘权重，并据此计算新进股票的权重因子。样本股股本结构出现显著变化或者其它原因导致其权重发生突变时，中证指数有限公司决定是否对权重因子进行临时调整。附二：样本股关于2015年邳州经济开发区经发建设有限公司券上市交易的上证公告（债券）〔号邳州经济开发区经发建设有限公司发行的2015年邳州经济开发区经发建设有限公司公司债券，将于日起在上海证券交易所交易市场竞价系统和固定收益证券综合电子平台上市交易。该债券证券简称为“15邳经发”，证券代码为“127281”。上海证券交易所二〇一五年十一月二十四日关于上海国盛(集团)有限公司
2015年可交换公司债券上市交易的公告上证公告（债券）〔号上海国盛（集团）有限公司发行的上海国盛（集团）有限公司2015年可交换公司债券，将于日起在上海证券交易所交易市场竞价系统和固定收益证券综合电子平台上市交易。该债券证券简称为“15国盛EB”，证券代码为“132004”。债券上市后可进行质押式回购，质押券申报和转回代码为“133004”。上市折扣系数为0.91，上市交易后折扣系数为0.95。上海证券交易所二○一五年十一月二十四日
本文来源：上海证券报·中国证券网
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