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京公网安备 86 京ICP证140355号 京网文【-109号来自子话题：
同意楼上的几个回答，对投资经理而言，比懂得更多专业法律知识更有效的，可能是知道怎样更好地利用律师。&br&&br&从律师的角度说一些感想：&br&&br&1、项目尽职调查层面：律师出具的尽调报告一般是厚厚一本，重点看下尽调问题概要就行，主要与律师沟通这些法律问题的影响和后果，包括：&br&&br&（1）是否存在可能导致deal break的情形，比如目标公司恶意欺诈、严重违法违规行为等&br&（2）是否存在影响估值/交易成本/目标公司未来利润预测的情形&br&（3）是否存在影响投资目标公司未来发展目标（如IPO、新三板、并购等）的情形&br&&br&然后最重要的是要求律师（会计师也一样）提供解决/整改方案并要求目标公司落实，一般除了deal break的情形外，尽调主要还是帮助投资经理与目标公司谈更好的条件和价格。&br&&br&2、交易文件层面：向律师提供一份表述清晰的term sheet，罗列最主要的商业条款，后续的投资方式/陈述与保证/先决条件/投资权利等在向律师充分传达的情形下，交给律师就行了。最主要的是如何将商业条款准确传达给律师，当然一名优秀的PE律师可能还可以进一步提供一些商业意见。&br&&br&总的来说，投资经理如果觉得这个项目赚钱，牢记最主要的目标是全力推动项目达成，并兼顾考虑促成交易的成本和未来收益的预测，而律师看到的更多是交易风险和怎样确保交易的安全性，两者在思路上是有差异的。
同意楼上的几个回答，对投资经理而言，比懂得更多专业法律知识更有效的，可能是知道怎样更好地利用律师。从律师的角度说一些感想：1、项目尽职调查层面：律师出具的尽调报告一般是厚厚一本，重点看下尽调问题概要就行，主要与律师沟通这些法律问题的影响和…
…总的来说，体验可以说很不错。&br&&br&购买之前没用过他们的手机，因此心怀疑虑。&br&但是实际使用三天后，认为锤子科技确实把许多软硬件上没人关心的细节（很多还是很有用的）做好了，而并非许多知乎用户揣测的那样「虚构一个痛点，再假装巧妙地解决它」。比如扬声器声音效果、全局截屏方案、录音App、Camera Tuning效果、机器手感、系统字体……当然，先期决策的一些问题和稍显过度的偏执使它吃了不少亏，可是细节方面，它与其他产品相比确实足够差异化，并且显得更在意用户使用的舒适感。&br&&br&我想我大概是体会到「偏执于有用的细节，偏执于无用的细节，偏执于甚至不会被发现是有用还是无用的细节」背后难言的情绪了……&br&&br&现在知乎上对T2的声音太一致了，而且混杂着自我中心的所谓「傲慢与偏见」。T2当然有自己的问题，但是作为我的第一部锤子手机，我认为它当得起「好用」、「舒适」、「均衡」之类的评价。&br&&br&但愿我是一个比较正常的消费者，嗯…
…总的来说，体验可以说很不错。购买之前没用过他们的手机，因此心怀疑虑。但是实际使用三天后，认为锤子科技确实把许多软硬件上没人关心的细节（很多还是很有用的）做好了，而并非许多知乎用户揣测的那样「虚构一个痛点，再假装巧妙地解决它」。比如扬声器…
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题主是正直的，但也是年轻的。 &br&&br&你认为你的老板是骗子，殊不知很有可能是你的老板和投资人都是骗子，不过是为了最终利益共同合作布局罢了。 &br&&br&但你是有选择的，比如离职完事儿。如果你有确凿的证据并愿意承担法律责任，那么戳穿谎言是你的自由和权利，出于净化环境的角度我支持你，但务必记住你要为你说的话负责。 &br&&br&不过话说回来这年头造假的太多，尤其是做互联网刷这刷那，冲个TOP花钱就能唬住人，以至于造假成常态。但你想唬住投资人就未必，聪明的投资人才不会只相信你提供的数据报告，是不是作假很容易判断。 &br&&br&此外，我实在搞不懂一个靠数据做假的骗子能骗到投资的钱算什么真本事？你能骗到再多的钱你也是骗子，你的数据也是假的，毫无意义价值可言。&br&&br&对于这样的公司，请曝光，请揭发，请离职。
题主是正直的，但也是年轻的。 你认为你的老板是骗子，殊不知很有可能是你的老板和投资人都是骗子，不过是为了最终利益共同合作布局罢了。 但你是有选择的，比如离职完事儿。如果你有确凿的证据并愿意承担法律责任，那么戳穿谎言是你的自由和权利，出于净化…
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我来描述一下，一个典型财务尽调的项目中会计师的任务大概会如何安排：&br&&ul&&li&项目开始之前，会计师要先和作为委托人的投资方讨论项目的大致背景情况，了解被调查企业的基本信息（当然此时仅限于非常粗浅的了解），听投资方介绍一下该公司的业务，以及投资人初步注意到的、需要会计师之后进一步核查的问题和风险。&/li&&li&
不能偏听偏信，会计师最好还能和被投资方的财务负责人或其他高管聊一次，从公司的角度听听他们的介绍，尤其关心一下现有的财务做账方式、财务人员水平能力等将来可能影响尽职调查工作效果的问题。如果听起来不大乐观，先给投资人打好预防针。&/li&&li&
项目开工，会计师进驻公司后，先要找公司高管和各主要部门或业务环节的负责人访谈。有人要问不是之前已经聊过一次了吗？那才哪儿到哪儿啊，仅仅是摸个底，为的是定方案时有个方向，真正开始工作后执行的访谈还要详细得多的。通过面谈、加上从仓库到车间到实验室到总裁办公室上上下下的走访观察，会计师会对整个公司的业务闭环有更深一步的了解。通常而言，这会是现场工作头几天的重头戏。&/li&&li&
理解了业务，再来看财务数字才有意义。接下去会计师的工作重心会移回财务部门，对公司现有的财务资料做各种复核和分析。分析出来的结果则要与之前了解到的业务层面的情况相印证，如果对不上，那总归是有哪个环节的描述与实际情形不符，少不得还要返回去再找业务部门重新谈话核实，二进宫三进宫都不稀奇（各位业务部门老总请别嫌烦）。但总体上这段工作与财务部打交道的时间会更多一些。&/li&&li&
如果看出了什么比较重要的问题，会计师要第一时间和投资方沟通，让投资方了解这些问题的存在。某些情况下，特别严重的问题可能直接导致这笔投资交易告吹，后面也没有再继续工作下去的必要了。即使不至于如此糟糕，某些问题也需要投资方早作准备，或者尽早和被投资企业坐下来商谈后续处理。判断哪些是重大问题，是考究会计师功底和经验的重要一环。&/li&&li&
假如一切顺利，现场工作终于完成，会计师们打道回府了。但此时留在会计师手中的还只是零碎的各种数据、文件、记录和分析结果。为了让投资人（很多时候是非财务背景的）既全面又快速地理解会计师的工作结果，需要把这些杂七杂八的东西整合成一份书面的尽职调查报告。尽职调查报告怎么写，怎么组织篇章和语言，怎么安排前后重点层次，怎么穿插各种图表，怎么前后呼应勾稽，乃至于什么字体什么颜色能让读者更舒服一些，这些称得起是会计师工作的半壁江山，我可以写一本书专门讨论这个问题。总之，现场工作干得再到位，报告写不好也是白搭。&/li&&li&
待到报告完成——通常我们称之为初稿——因为这份初稿提交给投资人过目后，总会有需要进一步补充和修正的点点滴滴。会计师和投资人会就报告初稿先做一两次讨论，一方面确保投资人正确理解报告中揭示的各类事项，另一方面也听取投资人的意见，看看哪些方面需要再深挖细耕。在此基础上，会计师带着这些进一步的要求，与公司方面又展开了新一轮（也许是几轮）意见交换，几易其稿，直到双方对重大问题都不再有异议和新的需求，才形成尽调报告的终稿。&/li&&li&
出了终稿总可以万事大吉了吧？有时候是的，有时候还不是。投资交易谈判也会有瓶颈。可能当终于突破那个瓶颈时，回头一看，也许离着之前那份尽调报告的截至时点又过去好几个月，公司的经营形势在这几个月里有了重大突破（也有可能是重大滑坡），之前的财务数据已经不适合作为估值依据了。会计师们又要重新上阵，再更新一下报告中的内容（当然，是另外收钱的）。&/li&&/ul&
我来描述一下，一个典型财务尽调的项目中会计师的任务大概会如何安排：项目开始之前，会计师要先和作为委托人的投资方讨论项目的大致背景情况，了解被调查企业的基本信息（当然此时仅限于非常粗浅的了解），听投资方介绍一下该公司的业务，以及投资人初步注…
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做一点微小的工作。&br&&br&K大声称创建了纽约总部对冲基金的香港分部，&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&香港为什么能成为继纽约、伦敦之后世界第三大金融中心？ - kuhasu 的回答&/a&&br&&br&竟然没在香港证监会登记过。&br&&a href=&///?target=http%3A//www.sfc.hk/publicregWeb/searchByName& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&HKSFC - Public Register of Licensed Persons and Registered Institutions&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&img src=&/268de87ff8cfa_b.jpg& data-rawwidth=&1040& data-rawheight=&1250& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1040& data-original=&/268de87ff8cfa_r.jpg&&&br&就算Family Office也要按照基本法，去注册（比如搜搜Rothschild）。&br&&br&当然冰雪聪明如K大一定能想出什么新奇的理由，比如拿了什么 隐形红色大佬/罗斯柴尔德家族/郇山隐修会/娜美克星人/三体星人/... 的资金，要完全保密。如果K大祭出这些无法证伪的逻辑，说我们的报道出了偏差，我们也没有办法。&br&&br&其实我觉得，K大一句话也不说，就是坠好的。
做一点微小的工作。K大声称创建了纽约总部对冲基金的香港分部，竟然没在香港证监会登记过。就算Family Off…
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理论上对赌可以分成两种，一种是Raymond提到的消除双方信息不对称的对赌协议，这个是可以签的。 这等于是说企业家有一手好牌，但是投资人不相信，所以等到双方都把牌翻开看的时候，投资人再给企业家补偿一些。
&br&&br& 但是还有另外一种真正赌业绩、赌企业成长指标的条款，这种是说企业家还没摸到什么牌，但是估计自己能抓一手好牌就开始赌。这种条款最大的问题并不在于可能失败（虽然客观上失败的几率也比较高），而在于对赌协议本身改变了创业者的激励机制，有可能扭曲企业的正常经营。
&br&&br&VC\PE的资金来源是有时间限制的，长则十年八年，短则三年五年，到期就要清算分钱。这个机制决定了他们的投资期限必然是中短期的，一般以五年左右退出最为合适，。但是创业者一般都希望企业能够长期、持续的做大做好，最好能一辈子挣钱，甚至有机会做一个百年老店就更好了。
&br&&br&所以PE的目光（相对）短视，他们可以让企业催熟、早产，甚至必要时也不排除考虑杀鸡取卵。对赌协议有一个重要作用是约束创业者，帮助创业者建立起一种与PE相一致的中短期激励机制，不要老是想着以后、想着长远，要多考虑对赌期这几年的业绩增长。这种对赌协议有可能让创业者牺牲未来的发展机会，去实现一两年的短期收益，站在企业角度不见得是好事。
&br&&br&要分辨这两种对赌并不容易，现实中的对赌条款不能简单的归结为其中一种，往往是两者的综合。创业者需要想清楚，自己签的对赌更倾向于哪方面，是已经摸到好牌了，还是坚信自己运气会很好？
理论上对赌可以分成两种，一种是Raymond提到的消除双方信息不对称的对赌协议，这个是可以签的。 这等于是说企业家有一手好牌，但是投资人不相信，所以等到双方都把牌翻开看的时候，投资人再给企业家补偿一些。 但是还有另外一种真正赌业绩、赌企业成长指标…
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&p&我文件夹收藏的几百个了都，常用的也就20%，如下：&/p&&p&&b&1. 投资数据库：&/b&IT桔子、CrunchBase、创业邦数据库、创业谱、Fellowplus、企名片、早期36氪也有这类等；&/p&&p&&b&2. 融资对接/&/b&&b&股权众筹：&/b&创投圈、天使汇、36氪融资、猎云网、一见、逐鹿X、微链、天天投等，国内所谓的股权众筹目前阶段还只是投资人发现项目的一个渠道而已；&/p&&p&&b&3. 挖掘新产品：&/b&ProductHunt、IT桔子Today、Demo8、新版36氪Productnote等；&/p&&p&&b&4. 媒体类：&/b&36氪、猎云网、亿欧网、钛媒体、铅笔道等&/p&&p&&b&5. 创业企业招聘：&/b&拉勾、histarter、缘创派&/p&&p&&b&6. app&/b&&b&统计分析：&/b&友盟、talking data等&/p&&p&&b&7. 搜索分析：&/b&百度指数、淘宝指数、360指数等&/p&&p&&b&8. 查专利、商标：权大师&/b&、中国商标网、soopat、国家知识产权局&/p&&p&&b&9. 寻找活动: &/b&活动行等&/p&&p&&b&10.查工商：&/b&全国企业信用公示系统、企查查app、企信宝等&/p&&p&&b&11. App排名和下载量：&/b&app annie、应用雷达、蝉大师、酷传、ASO100等，各个渠道本身的官网，百度手机助手、360商店、华为应用商店、豌豆荚、应用宝、小米商店等&/p&&p&&b&12. 招股书：&/b&美国证券交易委员会SEC（&a href=&/?target=http%3A//www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html& class=&internal&&SEC.gov | Company Search Page&/a&&br&），这个比较难找，就给你个链接。&/p&&p&&b&13. 其他：&/b&微信搜索的PC版挺好用的&a href=&/?target=http%3A///& class=&internal&&搜狗微信搜索_订阅号及文章内容独家收录，一搜即达&/a&&/p&&br&&p&&b&我们投天使到A轮的项目，我主要看消费内容、消费渠道、消费品牌、消费金融、消费模式创新，欢迎大家交流，BP投递，微信号xiandongli（请备注公司+职位，以及有何可以帮助） 。&/b&&/p&
我文件夹收藏的几百个了都，常用的也就20%，如下：1. 投资数据库：IT桔子、CrunchBase、创业邦数据库、创业谱、Fellowplus、企名片、早期36氪也有这类等；2. 融资对接/股权众筹：创投圈、天使汇、36氪融资、猎云网、一见、逐鹿X、微链、天天投等，国内所谓…
我也是大一新生，高考毕业后抱着盈利的态度接触投资这一块的。因为我是物理学专业的，一开始家人都反对我去涉足股票这潭水。一开始，我先从基金开始学，一上来就用真钱，并且边玩边看书学。刚好撞上了大行情，一开始是军工，再后来是券商，一两万的本金赚了几千，心里乐滋滋的，拉上我的同学跟我融资，大家都赚了。&br&
可在十二月的顶峰那时，我玩的是分级基金，我看到了里面的B份额暴利的诱惑，最终在一月份用自己一整年的生活费去开了个股票账户，买了波动不大的工行股，和我自己一直梦寐以求的证保B，也花了一点钱进了大连重工。2万赚了100多，我不满足，毕竟我在基金方面也不止这个收益，结果，我逃了一个早上的课看盘买股的那天，刚好是我重仓股---工行股的巅峰时期，我看了一个上午，最后以一个该上午相对较低的价位7成仓位买进，结果到了那天下午工行股就痿下去了，亏损了几百块。我就决定要价值投资，可那是个高位啊！心灰意冷不再关注工行，因为被套得牢牢的，买了个大连重工。在一个周五下午，决定买证保B，结果周一就遇上了119行情，我马上给跌停的证保B补仓，因为我看好保险板块，119的第二天，证保B继续跌停，我没钱补了！我亏损了2千多！！！！虽然后续反弹了，可我还是被高位套牢了！再往后的几个星期，我决定从股市里抽身出来，大量看书，一天看十几个小时，逃课去图书馆看书，不做作业去看书，而钱就丢在里面不管了！&br&
熬到了学校放假，我把时间奉献给了投资学名著，什么证券分析，金融炼金术，股票作手回忆录，风险投资家环球旅行，彼得林奇的成功投资，漫步华尔街，战胜华尔街等等，每天就收盘的时候看一下收盘价(主要是工行股)，最后发现了工行股的支撑价4.4元，于是我卖掉了亏钱的大连重工(证保B还保留)，报个价4.4就不管了，结果那天我以最低价4.4买到了工行股，别提有多爽了。&br&
可上帝却再次给我泼冷水，第二天工行股终于跌破4.4，像之前徘徊在4.4那样徘徊在4.3！最低跌到4.25！我傻眼了！&br&
这几天我书也差不多看完了，我突然觉得，其实股票这东西，真的很需要耐心，我7成仓买入工行股(那是我有史以来最失败的一次操作)就是因为我刚刚放了一笔钱进股市，迫不及待地要买股，才导致我后续操作连续失误。投资最重要的是心态，股市里永远不会说错过什么暴利的机会，因为每时每刻都有暴利的机会，而你手头上的现金才是王道！就好像你去买电脑，价格合理的电脑处处都有，只要我们有钱去买就行了，我当初的心态就好像去到第一家店，就迫不及待要买一台电脑，完全不管会不会因为明天是节假日，我迟一天买对我的好处更大。&br&
涨停的股每天都有，跌停的股也是每天都有，现在我没钱去补仓了，我也只能观望了，我再一次体会到现金才是王道这个道理！&br&
最近我也开始放松自己了，之前那几个月天天神经绷紧，看书，思考。我也明白了，股票这东西，就是一个博傻！在股市里是没有朋友的，因为你一旦泄露了自己的资金动向或者是自己的战略，别人一跟风，最终的结果是大家一起亏，便宜了券商。很多时候技术分析都会失效，为什么？就是因为很多人都会技术分析！它是被自己打败的！平时人家机构推荐的股票，是因为机构自己已经有一定的筹码，通过新闻鼓动大众跟风来推高股价，然后再卖出去。&br&
最后我给你讲个故事吧！从前有一个村庄，里面的农民靠自己的劳动去谋生，生活不是很富裕，可也不是太坏。有一天来了一位商人，他跟那些农民说:你们把山上的猴子抓来卖给我吧，我出一百块钱一只来买，结果许多农民就真的去抓猴子了。随着一只只猴子的卖出，有些农民开始有钱了，也带动了附近的农民一起来抓。渐渐地，山里的猴子抓完了，此时商人就提高了价格，两百一只，四百一只，八百一只，一千一只！这时农民们就开始想办法了，既然山里没猴子了，为什么我就不能在外面买呢，如果我用五百块买一只猴子，然后用一千块卖给那个商人，那我一样可以赚钱啊？于是有人真的那么做了，到了最后，农民们花了巨资买回猴子后，商人就不见了踪影！后来才知道，那个卖猴子给他们的人，就是那个商人！可现在才知道有什么用呢，农民们辛辛苦苦几辈子赚的钱，都给了那个商人了。。。。。&br&
故事中的商人，就是股市里的庄家，农民就是我们散户！故事里的过程，就是我们炒股的过程！自己好好体悟吧！现在炒股的论坛里，有些散户一直在骂庄家为什么不拉升股价，我就在一旁冷笑，人家庄家把股价拉上去，然后把自己的钱赔进去，来给你卖掉股票？可笑！庄家炒股也是为了赚钱而已！你赚到的钱，就是别人赔的钱，而你赔的钱，正好是别人赚的钱！股市就像大自然一样，遵循着守恒定律！&br&
这就是我看了那么多书，加上自己最近的思考，得出来的感悟，希望能对楼主有帮助，最后祝楼主投资顺利！&br&
唉，用手机一个一个字打出来，可不是一件容易的事啊！
我也是大一新生，高考毕业后抱着盈利的态度接触投资这一块的。因为我是物理学专业的，一开始家人都反对我去涉足股票这潭水。一开始，我先从基金开始学，一上来就用真钱，并且边玩边看书学。刚好撞上了大行情，一开始是军工，再后来是券商，一两万的本金赚了…
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首先撕Term的投资人是有的，尤其某些人民币基金，乱给term也比较多。去年后半年资本市场较冷， 某些美元基金也撕TS。&br&&b&所以在这里强烈建议一句：在估值和投资诚意两者之间，宁愿选一个相对低的估值但投资意向更明确的TS&/b&（需要判断，比如对方在出TS时是否是带着顾虑出的，过桥贷款的比例愿意给到多少等等），&b&这样closing risk可控，安全拿到钱活下去才是第一位的！一味追求估值很可能得不偿失！&/b&&br&&br&除非融资情况非常不顺利，核心条款需要在TS中敲定，不然SPA会非常辛苦且在排他期内的话closing risk巨大。这其中&b&大部分的条款是惯常条款（比如知情权什么的），但关键的核心条款取决于公司有多强势。&/b&&b&如果你是个真正的明星项目，那一定是投资人倒追，这个时候的谈判余地很大。&/b&&br&&br&举几个最重要最tricky的说，回购（&b&一般5年左右，一定注意是单利还是复利！&/b&）、清算（一般在100~200%，公司弱势可能还会附加利率和参与分配）这种被说了无数次的就先不写了。&br&&br&&u&1.&/u&&u&领售权：&/u&在合格IPO之前，如果多数A类优先股股东同意出售或清算公司，剩余的A类优先股股东和普通股股东应该同意此交易，并以同样的价格和条件出售他们的股份。&br&&br&解释一下：这条的意思就是公司管理层出了各种问题，或者有投资人想出高价收掉公司。此时，本条款将被触发，强制创始人股东随他一起卖出股份。所以也叫&b&强卖&/b&，无论你CEO愿意还是不愿意。&br&血的案例 → &a href=&///?target=http%3A///shenghuo/8938.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&张兰鼎晖CVC博弈背后:从打黑工到俏江南 最终净身出户&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&&b&在实际融资案例中，足够强势的公司就可以直接去掉，差一点的普通股股东半数以上同意（也就是半数管理层），再差一点的&/b&&b&加个董事会批准或者半数以上优先股同意，&/b&&b&最差就直接只能接受了（当公司没有其他TS来谈判的时候）。&/b&&br&&br&&u&2.ESOP期权池：&/u&投资人在投进来之前一般会要求公司管理层和天使股东（如果有）预先稀释一部分期权池出来。一般来说是10到15%的比例。&br&&br&如果CEO很强，当然股权越集中在CEO手里越好。如果CEO稍弱，投资人会对ESOP要求多一点，给未来加入的牛人预留。所以期权池比例也可以一定程度上从侧面反映投资人对现有核心团队的认可。换句话说他可能认可这个idea，但觉得团队一般或者配备不完整，所以会多要。&br&&br&&b&在实际融资案例中，足够强大的管理层团队甚至可以只稀释5%，跟投资人谈判可以非常强势。这种牛团队上来就基本是无死角，所以也不太需要划出去很多。&/b&&br&&br&&br&&u&3.排他期：&/u&在XX日内，公司或其代理人将不再直接或间接与除A投资人或其认可的投资者以外的其他潜在投资者就股权融资事宜进行接触与谈判。&br&&br&这看起来没什么问题对吧？实则暗藏杀机！&b&在实际融资案例中，如果公司和不靠谱的基金签订排他协议，很可能会导致公司万劫不复！&/b&有一些不靠谱的基金（人民币偏多）会撕TS，排他期比如签个60天，DD做完说不投了，这时候公司重启融资可能导致失去先发优势甚至资金链断裂。&br&&b&在实际融资案例中，如果投资人主动给你了个&u&非排他&/u&的TS，这证明他对于这个项目不是特别确定，所以有很大可能不投。如果是排他TS，一般排他期会在15~45天。15天以下是没太大必要，因为时间是不够投资人完成DD的。&/b&&br&&br&&br&&u&4.VIE架构下的双层持股&/u&&br&去年遇到了众多投资人在对VIE公司投资时要求这一条。事情是这样的，从前VIE架构美元投资人只投境外架构，然后协议控制，&b&可自从马云坏了规矩之后&/b&，只在境外持股已经不安全了，所以会要求在境内主体做镜像持股保证公司权益。境内持股方可能是基金的某个自然人也可能是SPV。&br&&br&&b&在实际融资案例中，这一条是应该给投资人的。但也遇到过非常强势的公司，觉得双层持股会对境内管理决策造成一定干扰，所以不想让投资人镜像。这一条说到底就是投资人和创业公司互相信任的问题。&/b&&br&&br&还有一些别的低频出现的要命条款没写，改天再来更新。&br&最后祝广大创业者都能拿到&b&心仪合理&/b&的TS！
首先撕Term的投资人是有的，尤其某些人民币基金，乱给term也比较多。去年后半年资本市场较冷， 某些美元基金也撕TS。所以在这里强烈建议一句：在估值和投资诚意两者之间，宁愿选一个相对低的估值但投资意向更明确的TS（需要判断，比如对方在出TS时是否是带…
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这是我一直研究的问题，这将是我一生需要研究的问题。&br&&br&&br&&b&前言：&/b&&br&我给自己的大纲是三步：&b&读书，识人，善用。&/b&&br&&b&为什么读书？&/b&&br&我本不是一个喜欢读书的人，但是时常被逼。小时候妈妈觉得我顽皮，常把我锁在家中做题，奥数题，书后有答案，根据答案推测过程非常简单，给了思路能节省非常多的时间。但是又不能出去玩耍，所以闲，就翻箱倒柜找书看。父亲有文化，家中书多。从刚学会汉语拼音开始，每天蹲厕所一个小时，洗脚一小时，睡前一个半小时都在读书。因为闲，只能读书，小孩子心性，谁不愿出去玩？&br&后来跟了师傅，每天抄《道德经》《易经》《醒世恒言》《大医精诚》...&br&不抄挨打，一个字不懂，只能抄。&br&后来渐渐懂事，才发觉这些是财富。&br&书，是故事，听别人的故事，能知道怎么做有什么样的结果，书中写的都是因果。&br&书，是归纳，是把人性煮过后的粮食。&br&读书，是聆听。&br&这是一篇较长的作答，我会补上我所读一些书中所讲的人性。&br&包括《易经》《道德经》《冰鉴》《厚黑》《忍术》《方与圆》《精神分析导论》等等，需要时间整理，更新到字数超限。&br&&br&&b&为什么识人？&/b&&br&1.熟能生巧&br&仅仅是读书是没有用的，需要练习，需要不断强化与更新自己所学。&br&如此一来，书上的才能变成自己的。&br&绝大部分人都知道人性趋利避害，知道人性有善，人性为利成恶，但是我们为什么一次次看不清呢？&br&知道并不代表学会，只有常用。&br&2.人性无常&br&书上说，人性自私，可以依旧能看到很多无私的人。&br&书上说，人会本能避害，可依旧有人选择危险的职业。&br&就是同一个你所了解的人，他也会做出令你跌破眼镜的选择。&br&书上说的是共性，要不就是有背景条件，生活充满着巧合，无常。&br&人性自然也随着生活而变，死读书不如不读书，只有自己去积累，对知识的重新验证，才有在这无常的变化中，寻找到属于自己的秩序。&br&&br&&b&怎么用？&/b&&br&很多自诩聪明之人，试图利用人性，但大多结果不好。&br&社会心理学调查，人们最喜欢的品质是&b&真诚&/b&。&br&善用人性，算得上精明。&br&善从人性，方可为聪明。&br&小赢靠智，大赢靠德。所谓德，就是从千万人之人性。&br&--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
这是我一直研究的问题，这将是我一生需要研究的问题。前言：我给自己的大纲是三步：读书，识人，善用。为什么读书？我本不是一个喜欢读书的人，但是时常被逼。小时候妈妈觉得我顽皮，常把我锁在家中做题，奥数题，书后有答案，根据答案推测过程非常简单，给…
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我愿意从风险投资是做什么的来思考这个问题，理解了VC的商业模式，也就了解了需要哪些知识、技能和资源。&br&&br&众所周知，风险投资主要投资于高成长性的初创企业。风险投资基金寄希望于被投企业能在基金投资期限（最长是5-7年）结束之前，被投企业能够在创业团队的管理下，借行业大势的东风，实现快速增长，从而获得高额回报退出。这个模式之所以可以取得成功，取决于以下几点因素：&br&&ol&&li&行业有上升潜力，最好在短时间内有爆发增长的可能，有巨大的机会降临或丰富的潜力可挖；&/li&&li&被投企业要能够抓住行业机会，在行业中获得领先地位，或有核心竞争力，或能够垄断资源，或者有竞争壁垒，或者可以比别人快，总之业务要能够快速增长，快到足以使基金在年限到来之前通过某种形式退出；&i&以上两点放在一起，即某些投资人所说的，在最好的行业选最好的企业。&/i&&/li&&li&团队要有必备的经验、能力和资源。团队的带头人要有领袖气质，能够团结团队，有执行力，能艰苦奋斗，能苦苦坚持又不缺灵活和变通的能力；兼具野心和踏实，既有广阔的视野和远见，又要能脚踏实力。团队的其他成员要能力互补，分工明确，齐心协力。在所处的行业上，公司团队要必须有相应的经验和业务能力，也要有人脉资源，对行业有深刻见解和判断力。&/li&&li&投资能够通过某种形式及时退出。在未实现退出之前，不管企业的估值翻了几番，获利多少，对于投资人来说都是挂在墙上的美女，只有退出后的获利，才是自家炕上的媳妇。能退出的关键是行业的大势要到，行业或企业受资本市场认可，有人接盘。退出的渠道一般是IPO和并购，也有股权转让或者回购，但后两者基本上是没有办法的办法。&/li&&/ol&以上这些使投资成功获利的因素，基本上都是含有很大风险的，特别是在投资之前，这些因素基本上都是未知的，是可能发生的，也可能是不发生的，且很难在短时间观察到，所以投资人在决定投资与否的主要决策依据，便是基于经验、分析上的判断。所以，回到回答题目上来，个人认为，&b&最核心的是判断力，而判断力来自于分析能力、学习能力、沟通能力、相关行业经验和运营经验。&/b&&br&&ol&&li&&b&&u&分析能力：&/u&&/b&从上面的各因素可以看出，投资人在面对一个项目的时候，不仅要分析行业、企业、模式等等一系列的因素，还要分析人，分析团队的能力、经验、人品等等，要围绕着“这个团队是不是做这件事的正确的人”这个问题来分析和求证。正所谓，投资三件事，“机会、模式和行业”。所以，在分析这个能力下，投资人要有很好的逻辑、推理、归纳、总结、提炼的能力，要有很强的信息和信息获取、筛选和整合能力，要能够抓大放小，又能够不忽略重要问题。在对人的分析上，要有阅人的经验，和在短时间内做出判断的能力和信心。&br&&/li&&li&&b&&u&学习能力：&/u&&/b&首先，不论一个投资人之前的经验多么丰富或者对一个行业的了解多么深入，都会避免不了的会遇到超过他之前知识储备的项目，这个时候，投资人要有足够强的学习能力来补课，补足对项目做出判断的专业知识。其次，风险投资所关注的行业大都有变化快、更新快的特点，技术更新迭代目不瑕接，商业模式变幻无穷，从自己知识保鲜的角度出发，投资人也要有足够强的学习能力来维持自己的知识储备。一句题外话，一个投资人在有学习能力的前提下，也要保持学习的热情，否则，面对新生事物的时候会有排斥、不解的感觉，自然投不出好项目。&br&&/li&&li&&b&&u&沟通能力：&/u&&/b&沟通是获得信息的最重要来源，特别是在风险投资行业中，因为从沟通中获得的信息是活的、最新鲜的、最直观的，是做判断的最有价值的信息。所以，投资人要必备良好的沟通能力，不仅要会说，而且要会听，要能够让对方理解你、信任你、喜欢你，这样，才能从对方获得更多更有价值的信息。切忌在面对创业者的时候以前辈、长辈、专家自居，你把自己架起来了，与别人真诚沟通的心就关上了。&br&&/li&&li&&b&&u&行业经验：&/u&&/b&丰富的行业经验，可以使得投资人对行业的产业链、相关方、发展规律、未来方向有充分的了解，在决策的时候更加自信，更加容易得出比较靠谱的判断。而且这种经验越是上游越好、越是核心越好、越是平台性的越好，只有站的越高，看的越远。&br&&/li&&li&&b&&u&运营经验：&/u&&/b&很多投资人都具有很丰富的实业企业运营经验，风投界教父级的约翰杜尔也说“做投资最好的准备是在一家管理优秀、高速增长的高科技公司拥有运营经验”。运营经验之所以这么重要，是因为你的运营经验可以很有力的帮助你判断一件事情能不能做成。点子好自然重要，但执行和运营是关乎于好点子能不能成为好生意的关键。&/li&&/ol&除此之外，成为好的投资人可能还需具备的有：&br&&ol&&li&&b&&u&细心：&/u&&/b&在面对众多纷杂的信息时，投资人要做到能够抓大放小，此处的大与小指的是关键性，并非信息碎片的大小。实际上，很多细小的碎片背后隐藏着有巨大价值的信息。所以，投资人不论是在与创业团队见面的过程中，还是在尽职调查的过程中，都要本着大胆假设、小心求证的心态，细心观察与考量，以获得判断所需的一切信息。&br&&/li&&li&&b&&u&人脉资源：&/u&&/b&好的人脉资源不仅可以使得你在遇到看不懂的项目时从别人处获得second opinion，也可以获得丰富的项目来源。好的人脉同样也意味着好的口碑，成为一名拥有良好口碑的投资人，会得到很多气味相投的创业者的青睐。&/li&&/ol&
我愿意从风险投资是做什么的来思考这个问题，理解了VC的商业模式，也就了解了需要哪些知识、技能和资源。众所周知，风险投资主要投资于高成长性的初创企业。风险投资基金寄希望于被投企业能在基金投资期限（最长是5-7年）结束之前，被投企业能够在创业团队…
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谢邀。几位朋友已经说到点上了，关键在于，波动！&br&&br&&ul&&li&我们讨论一个词，&b&尾部风险（Tail Risk）&/b&&br&&/li&&/ul&&img src=&/081f6de12759_b.jpg& data-rawwidth=&447& data-rawheight=&328& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&447& data-original=&/081f6de12759_r.jpg&&&br&绝大多数投资策略和投资者不喜欢尾部风险，并努力规避之，以各种股票投资者最为典型，主动被动都算。（被动股票投资者=指数）&br&&br&但CTA喜欢尾部风险。&br&&br&&b&在尾部风险中的表现造成了两类投资者业绩表现上的根本区别。&/b&&br&&br&&br&&ul&&li&成因，从一个典型的CTA交易策略入手&/li&&/ul&&br&想象一个典型的趋势跟踪策略，&b&通道+突破后入场加一个止损 ≈ 买入一个看涨期权+买入一个看跌期权 = 跨式套利(Straddle)
= 赌波动率上涨！&/b&&br&&img src=&/e1f3e7eac4590eecccdc934a9b2f5218_b.jpg& data-rawwidth=&680& data-rawheight=&312& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&680& data-original=&/e1f3e7eac4590eecccdc934a9b2f5218_r.jpg&&&img src=&/ae346baffb22c9d83b307cbb534ecf4e_b.jpg& data-rawwidth=&400& data-rawheight=&300& class=&content_image& width=&400&&&br&&img src=&/7ab7fc860dd88_b.jpg& data-rawwidth=&447& data-rawheight=&328& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&447& data-original=&/7ab7fc860dd88_r.jpg&&（为了方便比较，这图我又贴了一遍，-__-b）&br&请结合尾部风险和跨市套利两张图来看，CTA的获利点是在分布的两边，大多数股票投资者的获利点在分布右侧。&br&&br&也就是说，波动率上涨是期货类基金获利的充分条件。&br&不是必要条件，高人很多，任何市况都有人赚钱，但波动率上涨时绝大多数CTA都能赚钱。&br&&br&&br&&ul&&li&其他啰嗦：&br&&/li&&/ul&当然，CTA在经济好股市好的时候也可以赚钱，不那么多就是了，收益稀松平常。以前看过一篇巴克莱的报告，说CTA在股票大熊时表现很好，正常年份介于股票和债券之间，再多就是杠杆的功劳了。报告没找到，只记得这个意思。&br&&br&波动率上涨 = VIX上涨 = 股市恐慌，VIX素有恐慌指数之名，和S&P500负相关，S&P500越跌VIX越高。&br&&br&保险，保险和CTA一样从尾部风险（极端情况）中获利，只不过保险需要更靠近尾巴尖的那段。&br&&br&市场上终究股市投资者多，尤其那些大机构，他们最看中CTA的地方就是在熊市中的保险作用。&br&&br&如大家知道的，CTA喜欢熊市，在97年东南亚、98年俄罗斯和LTCM、2000年NASDAQ、2008年金融海啸中都有不少CTA满载而归。&br&&br&在熊市中，当一家机构面临流动性不足的问题时，会优先考虑平仓期货，因为期货流动性好，能平得掉，危机也由此扩散到更多市场……所以期货合约经常比别的资产跌幅更大更快。&br&&br&CTA最不舒服的日子，就是那种一切都很平稳，几年之后完全想不起来发生过什么的日子。类似04年，05年，淡出鸟来。&br&&br&说理而已，所以内容都做了相当程度的简化，没说到没说清的地方见谅。
谢邀。几位朋友已经说到点上了，关键在于，波动！我们讨论一个词，尾部风险（Tail Risk）绝大多数投资策略和投资者不喜欢尾部风险，并努力规避之，以各种股票投资者最为典型，主动被动都算。（被动股票投资者=指数）但CTA喜欢尾部风险。在尾部风险中的表现…
正常的期货交易，其实不会爆仓，也不会发生强行平仓的情况。&br&真正的魔鬼是带10倍或50倍杠杆操作的，期货交易。&br&如果你有100万美元现金，不带杠杆，买入黄金，涨了就赚，卖空就是买未来会跌，也能赚。但最多就是折损个很小的百分比。&br&&br&如果带上10倍杠杆，那你的100万美金，就会作为押金，变成1000万美金的信用担保额，允许你下单1000万美金买进或卖空，但亏损如果金价下跌10%，那1000万美金的累积亏损，就超过100万美金了，这时候就会发生强行平仓（因为期货公司不会替你承担风险），一旦强行平仓，就是意味着资金百分百亏损，就是100万美金完全输光了。。。更可怕的是，如果某一个交易日，突然下跌20%，在当日结算时，不仅强行平仓，你还直接就欠100万美金。。&br&&i&（4月21修改补充：感谢黄亮提出的，不可能发生欠账交易的情况，的确我也看到交易规则里是一旦超出保证金，立即就会被平仓。但的确有听到多次，操盘手欠债的情况，包括一些外资银行的期货项目，也会发生欠款的情况，由于没有写在规则里，没有这方面的细节消息。待完善！）&/i&&br&&br&没有哪个操盘手，是自己的钱亲自操盘，赔光意味着你的后台老板，是否能放过你的问题了。。&br&&br&所以，股票真的不算可怕，杠杆期货，可以让你一个月赚几百万。也可以1天内就输光。险恶程度堪比赌博。推荐没有实力的朋友，不要超出自己能力玩带杠杆的期货（如果你有1个亿资产，倒是可以拿1000万找战绩很好的人，帮你操盘输了就当去了次澳门，赢了就拿走盈利，始终保持1000万的本金炒作，这算正常玩法，关键诱人之处就在于占用资金少，但可以博弈很大的基数）。&br&&br&正常买些资源挂钩基金，由于期货毕竟是以实物市场为基础的，例如石油，他是有实体经济做依托的，所以价格走势的可预测性比较强，比国内的上市公司价值走势靠谱100倍。。作为严肃投资领域，期货绝对是资本家们的首选。。&br&&br&顺便说一句，两年前国内黄金期货，出现很多国内所谓做虚拟盘的金融公司。其实他们都是非常糟糕的骗子，用一个他们可以操纵数字的电子游戏来坑你的钱。千万别相信他们，你是在跟他们开盘口的个人在对赌，完全是利用赌徒离桌心理，是一种庞氏骗局的变种。。最近我收到几个电话，同样的理念，开始搞汇率杠杆操作，好多电话来势汹汹，不知道又有多少人被骗。。哎~！这该死的国家。。&br&&br&&i&（4月21修改补充：国家不算躺枪，而是国家的金融管理能力太差，对骗子的管理能力太差。没有能力阻止这类违法经营，我平均每个月都要被骚扰4-5个电话，骗子是多数，真的也成假的。）&/i&&br&&br&&br&&i&（2016年2月修改补充：很久没来知乎，没想到这个答案排到了首位，并且看到几位明显是期货参与者的回复，我的确不是期货交易实际参与者，之前回答这个问题，是基于我看过私募帝国等几本金融自传的书籍，当闲书看的。如有误导还请大侠们指正，希望能看到更多好的答案。）&/i&
正常的期货交易，其实不会爆仓，也不会发生强行平仓的情况。真正的魔鬼是带10倍或50倍杠杆操作的，期货交易。如果你有100万美元现金，不带杠杆，买入黄金，涨了就赚，卖空就是买未来会跌，也能赚。但最多就是折损个很小的百分比。如果带上10倍杠杆，那你的1…
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非常感谢各位朋友的讨论和建议。&br&我的个人观点是，雷军说：天使投资本质是一种公益事业。这句话道破了天使的核心机密。带公益心做天使，就不该对资金过于保护和防范，对投资者过于限制和制约，而应本着合伙人心态跟着他们冒险。真格基金反感于投资界陈规陋习，继一页纸TS后，近期再推两页纸SPA，就是为了优化创业环境，让创业更像今天北京的蓝天。：）&br&敬请批评指正，也热烈欢迎像真格推荐创业项目，我们投递商业计划书的邮箱是。
非常感谢各位朋友的讨论和建议。我的个人观点是，雷军说：天使投资本质是一种公益事业。这句话道破了天使的核心机密。带公益心做天使，就不该对资金过于保护和防范，对投资者过于限制和制约，而应本着合伙人心态跟着他们冒险。真格基金反感于投资界陈规陋习…
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谢邀 &a data-hash=&a5c9ed4ccc8abbd33db8a7f2d94d5e6d& href=&///people/a5c9ed4ccc8abbd33db8a7f2d94d5e6d& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@Joe De& data-hovercard=&p$b$a5c9ed4ccc8abbd33db8a7f2d94d5e6d&&@Joe De&/a&&br&&br&我聊聊自己的经验体会。PE和VC在项目收集/积累上还是有很大不同的，我没干过VC，所以只能聊聊PE这个层面。主要的项目来源（source），分为两种：“主动” 和 “被动”。&br&&br&&b&先聊 “被动” 的：被动的项目收集，最重要的来源就是业内的投行、FA。&/b&&br&1. 传统的大行：GS，大摩之类。肯定要搞好关系，尤其是mega fund。因为很多大deal都是从他们那儿来的。&br&2. 精品投行：华兴，Lazard， BDA等等。这些投行规模不如第一类，但胜在对行业有一些聚焦，详细的可以参加：&a href=&///?target=http%3A//zhi.hu/oEd8& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&中国风投这个圈子里目前有多少财务顾问 (FA)？他们的生存状况是怎么样的？ - 风险投资（VC）&i class=&icon-external&&&/i&&/a& 我本人对华兴的印象很好，包老板从一家个人英雄主义的小机构，建设成今天这样一家业内人人尊敬的本土第一投行，和中金这样有背景的大行相比也毫不逊色，我个人还是非常钦佩的。&br&3. 一些个人FA和Broker：不列举了。业内总有一些人，除了本职工作干得好以外还人见人爱，一些企业的董事长大股东特别喜欢、信任他们，要做些大动作都会问他们的意见，所以他们也自然而然成为了PE的项目源。&br&被动性的大致就分这三类，他们一般都很乐意认识业内的人，所以要结交不难。难的是，如何一直保持热络的关系，而且有项目时他们会第一个想到你。我总结下来两个办法：活跃地完成交易，你这儿的成功率高人家自然愿意优先找你啦；如果做不到这点，那只能靠个人魅力了~~~&br&&br&&b&再聊聊 “主动”的：这个方法很多，我可能列举不完&/b&。&br&1. 行业研究：首先战略上看好哪些行业，就深挖，研究上市公司的招股书年报，打expert call，梳理学习一遍以后，自然就知道哪些公司牛逼了，然后么就自己去找上门，打cold call或者通过熟人去介绍，其实做投资有时候就是做销售，怎么把你的钱营销出去~&br&2. 圈子：这个也挺重要的。圈子里经常会有些很特别的想法/创意/idea，而且通过圈子也能认识更多的不同行业的人。这个最典型最直接的就是去读EMBA，当然你自己要有一定的积累。&br&3. 新闻/论坛/帖吧/知乎：这个不多说了，总之信息是很重要的，当中会让你知道很多有趣的项目。打个比方，“在行”这个项目我就是从知乎上得知的。&a href=&///?target=http%3A//zhi.hu/nuQ0& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&“在行”会不会在未来两年用户几何式暴涨? - 在行&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&总结一下，我引用我很尊敬的一个老板/导师的话来说：PE说到底就是一个people business（人情生意），比起hedge fund的人，PE的人稍微蠢一点（智商），但更懂人情世故一些。今天有个交易，我带你玩，明天你有个交易，就会带我玩，玩来玩去，就是这么几个人。老人退休，新人进来，你尊重我，我尊重你，于是大家又在一起玩。说简单，也就这么简单啦~
谢邀 我聊聊自己的经验体会。PE和VC在项目收集/积累上还是有很大不同的，我没干过VC，所以只能聊聊PE这个层面。主要的项目来源（source），分为两种：“主动” 和 “被动”。先聊 “被动” 的：被动的项目收集，最重要的来源就是业内的投行、FA。1. …
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不想打击大家的创业热情。本人创过业，金融学硕士。现在也得出那么一点点心得。&br&１、你首先要明白金融是什么？金融不是方程式，不是技术，起码在中国不是。在金融领域，一切可以认为是技术的问题都可以轻易用点小钱解决。金融是人，是人与人之间的关系：你把钱借出去要看是谁用、用来干什么，你把钱投到企业去要看企业是谁在经营、经营什么，这一切的背后就是“人”。&br&２、明白以上，我可以告诉你，真正的金融，其中核心竞争力不是什么分析技术，而是对人的理解和掌握。我不单是说靠消息炒股一类，那太狭窄了，何况金融也不止是炒股。那么，对人的理解和掌握，你认为在４０岁前自己能到达什么程度？我相信多数人都是掌握到一点皮毛。&br&３、金融，直接跟钱打交道，利益实在太明显。你做文化产业可以说理想、做ＩＴ产业可以说兴趣，但如果做金融，没有赚到钱就是失败。所以，这是一个极其势利、赤裸、残酷的行业。理想主义者、有洁癖者慎入。&br&４、综上所述，金融行业不是一般人能创业的领域，你可以在其中打工，做条狗，当然狗也有三六九等，但你想在这行创业，基本是不可能。除非你做非常边缘的业务，比如咨询等等。那些什么炒股、办网站的建议都极其不靠谱。&br&５、看你说有自己的技术特色。真的吗？我没见过只搞技术分析就能长久在这行做下去的。你真要走技术派（或者说量化）路线，那么你数学如何？我说一个词，“维纳过程”，你懂吗？技术分析这种东西太虚，你应该多读读其它书，互相有个借鉴。要说金融里面真正有技术含量的是量化路线，走这条路线你起码要有数学高年级本科的数学水平。微积分在这只是皮毛，需要学测度论、随机过程、随机微积分、微分方程、最优化理论，光是这些就够许多人在四年中崩溃无数次。知道中国现在搞量化分析的公司怎么搞吗？一个机房的计算机，都是统计、数学、物理学毕业的人在搞。你在那看看Ｋ线图就真以为自己能赚到钱？&br&&br&所以啊，金融业不是草根能创业的领域，尽早打消这想法。这是一个高富帅、国家机构的游戏场。何况，在金融行业做条狗有时也能有不错的收益，甚至比那些小创业者的收入都好。比如基金经理、保荐代表人（现在其前景堪忧）、顶尖研究员和分析师、顶尖交易员、顶尖客户经理等等。&br&&br&另外，你现在还没读大学呢。要想在金融界混好，２１１学校硕士学历是起点，而且本科和硕士学校都得好，因为这是一个人才高消费的行业。想在这行出人头地，好好学习吧。&br&&br&PS：补充一点，金融行业里不要幻想英雄出少年。&br&&br&========2015.8修改========&br&偶然翻到从前的回答，那会刚上知乎不久。&br&看到自己第五条，有点火大——妈的，没过脑的回答。当时是写到后面脑热了，一心想装逼和说人家的不是，写出这种答案真是丢脸。道个歉。改正如下：&br&&br&5、技术路线与数学不一定挂钩。即使是量化策略，也并不都是复杂的数学，很多成功的策略只是简单定性策略的数学表达而已。说自己有技术特色，不好意思，拿交割单说话。另外，说下这波下跌里你得以全身而退吗？。另外，算下你近两年的夏普比率出来，是否真的高过市场（凡是说收益率不说风险的都是耍流氓）。你可以不需要学数学，但我坚持：你要懂起码的经济学，只走技术路线是不够的。
不想打击大家的创业热情。本人创过业，金融学硕士。现在也得出那么一点点心得。１、你首先要明白金融是什么？金融不是方程式，不是技术，起码在中国不是。在金融领域，一切可以认为是技术的问题都可以轻易用点小钱解决。金融是人，是人与人之间的关系：你把…
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玩合金装备总想屠城却每每失败，又来逛知乎了……&br&&br&看到这个自我营销的话题，我想来说点正经事。按惯例，先上鸡汤，帮助消化。&br&&br&拿天使轮这件事，本身和事业的成功毫无关系。而把融到天使轮本身的成功当成一件大事，更是荒谬的。在今日的社会体系下，有很多压力源会去驱使我们追求成功，这样的压力来自于父母、朋友和教育体系的期待，小时候大人总告诉我们，我们必须好好学习，在事业上有所成就，才能回报父母和国家社会的栽培。 这样的价值观也深深地影响了我。在之前的创业中，虽然有一种探险的愉悦性质，但当我渴望成为大家眼中的成功者的渴望，在我面对创业中的风风雨雨的时候，变成了无比的压力与恐惧。这不单影响到我的判断力，甚至连我的健康，团队和家人的相处，都受到破坏。当我自己了解到公司快要运营不下去时，那种对于被贴上“失败标签”的恐惧笼罩了我的全身，度过了一段非常难熬的日子。&br&&br&等到后来认识了很多创业者，在跟他们相处的过程中，我有了不同的想法：一个过度追求成功的人，往往对失败有着极大的恐惧，这种心态是阻碍创新、进步的一大原因，尤其对创业家更为致命。若只关注成功，很容易就短视近利，而忽视真正有长期价值的事情。他们很难做出什么革新，因为这往往需要风险和长时间的累积，对一个急于成功的创业者来说，这会跟他自身的成功形象产生冲突。&br&&br&一个点子就拿到投资，往往是因为创业者本身有足够的资历，或者，非常具备融资的技巧，但这真的代表什么呢？有志于创业的人，应该对自己负责，诚实地为自己做个体检：我绞尽脑汁、呕心沥血、渴望得到投资人青睐的创意，是否终究只是个二流货色？盲目地跟随市场潮流，没有第一手的现场经验，只通过二手资料而空想出来的创意，不能算是一流创意。创意是一颗特殊的螺丝钉，却想用它来开发一台汽车；发明了一种特殊的食材，却想用它经营一家特色餐厅，不能算是一流创意。想要追求的市场和能动员的资源不成比例，自不量力、企图以小搏大，或杀鸡用牛刀、以大搏小，都不能算是一流创意。&br&&br&二流创意的代价不是失败，因为失败并不可怕。学习能力强的人，永远可以从失败中领悟到下一次成功的关键；如果他没有失去信心，还会因失败而学到可贵的谦卑。二流创意的真正代价是机会成本。一个社会如果有5%的年轻人创业，其中4%是二流创意，只有1%是一流创意，是否宁愿只有3%创业，其中却有2%是一流创意？二流创意不只浪费了许多宝贵而稀少的社会资源，高失败或低回报更让后继的创业者心生却步。反之，后者的成功机率高，果实丰硕，令人心生鼓舞。&br&&br&丑话说了太多，也说一些正面的东西。如果真的是好的创意，又有好的执行力，想靠演说来最快地获得投资，有没有什么技巧呢？当然是有的，就是认识你的听众是谁，了解他们的投资心态，并量身打造你的报告。马云当年谈了40家以上的投资机构，才获得孙正义的赏识，如果你想一步到位拿到投资，就要做更多的准备。&br&&br&初创公司面对的对象无非三类：天使投资人、投资机构和业内公司（也包括公司的内部提案）。每一类的投资人，都有不一样的角度。天使投资人看重的是项目愿景与他的理念是否相符合，以及对于你（和你的团队），是否有足够的信任度（品格及能力），对于投资回报比较没有那么计较。因此，你的报告（还有形象）应该加强在可信赖度上，包括你们对于这个事业的热情与坚持态度。专业投资机构重视的则是市场规模、成长率、回报率、以及退出策略。而且，因为他们每天看的案子非常多，因此你的报告必须要在最短的时间（10~20分钟），展现你们的特别价值，打动他们的投资神经。业内公司是你在产业链（或公司）中，有机会深度合作，甚至未来合并的对象。他们虽然也看投资回报率，但更重视的是投资你们能否带来策略的价值，包括取得关键技术、关键应用、或是关键客户等。对于每一个策略投资机会，你必须深刻了解他们缺的是什么，你的产品或能力如何来满足他们的需求，想办法量化你能带来的策略价值（营收/利润/生产力增加/成本降低等），机会就大得多。&br&&br&在实际产品尚未诞生之前，靠的只有严谨的逻辑分析来证明自己，即用户及产业结构里既有行为的改变。若是没有审慎地利用各种研究访谈，推理分析，来评估使用者真实的需求，改变的动机，以及愿意付费的程度，许多看似美妙的产品或服务，都会经不起现实的考验。以消费端的App为例，成功的关键是快速达到一定的下载量，并持续保持使用者的热度与粘性，前者虽然可以用资本及宣传来堆砌（而产生一些广告收入），但若没有后者的支撑，产品或公司的寿命通常都很短。如何让用户愿意持续使用，甚至愿意掏钱购买服务，包括预估多少比例的用户掏钱后才可达到获利的目标，都考验着创业者的批判及逻辑思考能力。同样，在共享经济模式里，因为要平衡服务供给者（例如司机）以及服务使用者（乘客）的成长，如何有效招募、匹配，以及管理两方面的需求，是公司能否顺利发展的重要关键。特别是这样的运营模式，经常是对现有产业结构进行强烈的颠覆，因此会碰到的阻力绝对不小，不可过于天真。&br&&br&在估算市场需求与使用者行为时，必须用严谨的假设及推理模式，反复批判及验证你们的想法（包括快速的实验及反馈），并且尽量进行敏感度分析，把最差的状况也计算/描绘出来，制定对策。这样，不只你的潜在投资人会更有信心，你的提案底气也会比较足。&br&&br&另一方面，要用精准、清晰的方式，快速描绘你的“创新价值”与“竞争差异”。商业的创新通常来自新的产品设计（功能/规格/技术等）、运营流程，或是商业模式。以目前全球化及网络化的普及下，各种想法层出不穷，信息流通非常迅速，为什么你的创意或是设计真的独树一格，且具有令人愿意投资的商业价值，是融资沟通中最核心的关键。&br&&br&所有的沟通技巧，都应建立在扎实的思考及计算上，特别是涉及商业竞争上。在强调自己的优越时，你们也要准备回答你们比对手（现有及潜在）强在什么方面（差异能否量化），你们的模式能否快速成长，是否容易被对手复制等等。此外，你也要避免因为过度自信或乐观，而产生大的思考盲点，例如意外的庞大支出（例如数字内容的版权成本），僵化难动的产业结构（例如教育行业的惯性及封闭性），重要法规的影响（例如医疗检验的费时费力），或是对于特定地区特性的无知等（例如各地的文化政经差异），都可能让你的听众，对你们的能力，有大的质疑。&br&&br&若你是一个技术至上的创业者，可能对于市场或销售行为，以及财务资本不熟悉，这时，你要训练自己从投资人的角度去思考。有时候运用团队里其他人的专业，来协助你准备或进行报告，也是一个好的方法。不过，演讲能力有可能比你想像的还重要。没有良好的演讲能力，对公司内部发言还好，CEO对外发言代表公司，不好的演说是会造成别人对公司的误解，导致客户不买单，融资不顺利。&br&&br&兼具热情感染及理性逻辑的演说能大幅提高融资的机会，并且建立团队的可信度。某种意义上找投资做到极致，就是忽悠，这和政治很像。不管那一个国家，只要是政治相关的，哪个不是在做秀，用撼动人心的演说，让你相信他。实际上他们的政绩也许并不如说的好，但是只要支持他的人相信他，目的就达到了。邱吉尔是历史上知名的演说家，他说 ” Young gentlemen, Never give up! Never give up! Never! Never! Never! Never!”， 是多么震撼。美国历任总统，都是口才极佳的演说家，就拿奥巴马来说，如果你分析他的技巧，除了良好的内容之外，有三个地方值得我们认真学习：&br&&br&1、第一印象：一上台，精神抖擞，活力充沛，衣着得宜，态度诚恳，声音宏亮清楚，握手时坚定而稳重，交换名片态度认真而恭敬。都会给人有良好的印象，这个印象，会帮助不只这次路演，也会让别人对你公司的整体印象加分。&br&2、说听众有兴趣能引起共鸣的内容：到南方演说，讲农业建设；到加州演说，讲科技发展。&br&3、为什么要做这个，你想怎么做：做任何一件事，都有一个原因，请诚恳的说出来，以及你要如何执行来完成这项使命的方法。&br&&br&很多人对于演说有着严重的误解。我想我们这一代的人，应该都会或多或少的崇拜乔布斯以及他的演说技巧。每次苹果发表会，都会吸引全球几亿人的目光。如果你留意到一些细节，例如说投影片都是字大大的要点（Bullet Point），会有一些视频片段无缝衔接在简报里，乔布斯不会看着投影片讲话，而是看着观众，在台上走过来又走过去，中间会穿插也许其他的同事主持的产品Demo。乔布斯离开之后的苹果发布会，依然保持这个模式，其实是因为美国大企业正式对外的主管演讲都长这个样。每一个演讲者都是事前准备了很久，排练了好多次，稿子基本上都背熟了，一上场就变成杰出演员了。每一场大型产品发布或竞标说明会，准备工作细到演讲者讲到第几个字，然后由谁按钮，切换投影片及Demo，通通都安排好，也演练过。&br&&br&很多人抄袭美式演讲方式，有一些简直惨不忍睹，不是开场一个冷笑话把所有人脸上画三条线，就是明明是简单条列式的投影片，还要一边点击一边照着念；不然就是切换视频时制造尴尬的冷场。基本上都是因为准备不足，没有充分演练。美式简报形式重个人秀，简单列出的要点只是演说本身的纲要，演讲者绝对不会照着念，所有的讲稿都是事前写下来，然后背下来，包括所有的笑话。看着观众，讲到哪一点要到下一张投影片，手指一按，眼睛只是瞄一下，眼神就回到观众等。而有些效仿者脑袋一直晃而不自知，演说时一直发出无意义的语助词，如“嗯”、“啊”、”这个”、”那个”。其实美式简报压力很大，相对的，如果只是小型的说明介绍，这样做未免太多了。而我们常见的演说方式，比较像学校里教书，虽然没有火花，可是如果意思表达完整，其实目的一样达的到。对如果口才不是很好的技术性创业者而言，如果投影片文字准备完整，虽然照着念，要Demo时写一张投影片来提醒自己要开始了，然后还能注意到和观众互动，眼神能会和台下交流，就算是少了一些刺激，其实也不会差太远。最不好的，当然就是混合两种而取其短。&br&&br&但这并没有结束，真正的决胜点是演说后的问答时间。一般有经验的投资人，听完十分钟内就会有初步的想法了，这时候他们会问问题，验证他们的想法。真正的问题通常都是隐藏在字句之中，除非是产品技术上的小问题，不用功的创业者有百分之八十的可能听不懂真正的问题，而答非所问。不管演说技巧多好，没有好的内容还是空的，肚子里的料才是最重要的。&br&&br&创业初期的计划都只是一个起点、一个引子，99.9%的创业计划后来都会历经不断的修正，甚至大幅的改变。充分准备你的融资计划，珍惜与投资人的交流沟通，不管结果如何，都可以提供对创业项目非常宝贵的自我检查机会。
玩合金装备总想屠城却每每失败，又来逛知乎了……看到这个自我营销的话题，我想来说点正经事。按惯例，先上鸡汤，帮助消化。拿天使轮这件事，本身和事业的成功毫无关系。而把融到天使轮本身的成功当成一件大事，更是荒谬的。在今日的社会体系下，有很多压力…
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谢黄晓明邀。这题应该可以答成学术讨论。&br&&br&汇金公司减持四行股份，表面看是市场操作，但实际可以说到国有股东和国有资本定位问题。国有股东定位问题大概经历了三轮比较大的讨论，一轮是01年国务院发布的「减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法」，一轮是03年国资委成立，另外就是最近十八届三中全会中提到「组建国有资本投资运营公司」。&br&&br&第一轮减持大潮中，由于市场化减持方式不成熟，上市公司少，非市场化减持方式造成了大量内部人持股，直接导致了国有股贱卖、国有资产流失。不但没能起到提高国有资本运行效率、改善公司治理结构模式的作用，更没有充实多少社保资金，书记改个头衔当总经理的例子比比皆是。而在A股公开减持也几乎没有达到改善资本市场股权结构和流动性的目的，反倒开启了A股五年熊市。这轮减持若反思，可能最大的问题是在市场化无法贯彻、既得利益无法打破的情况下强行发动以后的恶果。&br&&br&第二轮减持大潮的背景是国资委成立。国资委成立是为了解决国有企业所有者缺位问题，但事实证明国资委没有很好解决这个问题。国资委既是所有者代表，又是监管者，解决不了运动员同时身兼裁判员的问题。在国资委主导的国有企业重组、引入多元化股东的运动中，地方政府和地方国资委、特别是地市一级向下的国资管理机构，完全没用开展的动力。身兼运动员与裁判员的国资委，在同级政府的管理下，在国有资产处置和国有企业改革过程中成了最大的既得利益者和全新的阻碍者，这也是国有资产流失和国有企业改革进程缓慢的直接表现。&br&&br&在第二轮和第三轮减持大潮中间，还有一个标志性事件，是「股权分置改革」，是对第一轮减持失败的反思和改进性政策。股权分置改革加大了对小股东和流通股东的补偿力度得以推行，是05年牛市的开端。过于急功近利的改革虽然造就了一轮牛市，但改革造就的大小非却是下一轮熊市的直接塑造者。&br&&br&在一轮又一轮的摸索中，似乎并没有一个十全十美的办法。但真有十全十美的办法吗？一方面是过于迷信市场化改革而忽略了中国并没有市场化环境，低估了既得利益者的投机行为和阻碍，间接导致了漫长的熊市。另一方面是过于执着行政力量忽略了市场的感受，直接导致了漫长的熊市。&br&&br&在第三轮减持大潮中，这个问题似乎还给不出答案。第三轮减持大潮，就是十八届三种全会以后不间断的讨论。&br&&br&一个声音是组建国有资本投资运营公司，这似乎是淡马锡树立的标杆和世界性趋势，也是真正的市场化引导方式。但这条路在中国似乎走的不那么顺利。汇金公司作为国家股东代表，持有了一半中央级金融资产。另外一半财政部手中的中央级国有金融资产和国资委手中的中央级非金融国有资产，是不是也要成立一个或几个国有资本投资运营公司？这些公司的组织关系如何？职责边界如何？凡是涉及到利益、特别是资本市场火爆带来的丰厚利益时，就不那么容易有结果。&br&&br&另一个声音是国有资本减持。国有资本减持，似乎从01年开始就是主流声音，减持会改善资本市场股权结构、提高流动性、促进市场优化资源配置能力、提高国有资本运行效率、改善国有企业公司治理结构，这些美好的理论收益是中国梦。但每次国有资本减持就会引起股市暴跌、国有资产流失，反而进一步加剧了内部人控制的情况，不得不让当局者对减持慎之又慎。在改革中降低国有资本比例、引入战略投资者似乎是投资者和市场不抵触的，但结果往往并不十分理想。国有银行改制过程中引入的外资股东基本都退出了，而且都卖给了国有股东，某些银行引入了外资股东后，因为理念不合，对自身的业绩和管理水平并无实质性提升。&br&&br&但在股市一轮又一轮熊市中，汇金公司通过增持成了稳定市场的「国家队」之后，国有股比例也令人不可思议的攀升。汇金公司持有中国银行股份超过80%，这是一个什么概念，如果继续增持就要私有化了。在这种情况下，减持似乎是唯一的选择。至于减持的方式、减持的时间，一定是权衡和讨论的结果了。让人觉得「高位套现」、「国家队撤退」，可能因为减持在二级市场上卖给散户、减持在高位了。如果减持在一级市场和市场低位，也许就落了个「贱卖国有资产」、「内部人勾结」的骂名了。反正是找不到十全十美的办法的，索性让资本市场降降温，也许这也是高层想达到的目的也说不准呢。
谢黄晓明邀。这题应该可以答成学术讨论。汇金公司减持四行股份，表面看是市场操作，但实际可以说到国有股东和国有资本定位问题。国有股东定位问题大概经历了三轮比较大的讨论，一轮是01年国务院发布的「减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法」，一轮是03…
最简单的方法是，你看都没人交易，价格也在历史比较低的数值几乎不怎么上上下下了，那就是底；如果你看到前面大盘一直涨了很多，交易量越来越大，但是对比前面的交易量，大盘上涨的幅度越来越小了，你就赶紧跑，因为快到顶了，大户在出货，所以交易量越来越大，但散户接盘不会推价格，所以价格不会大幅上涨。没啦，简单吧。
最简单的方法是，你看都没人交易，价格也在历史比较低的数值几乎不怎么上上下下了，那就是底；如果你看到前面大盘一直涨了很多，交易量越来越大，但是对比前面的交易量，大盘上涨的幅度越来越小了，你就赶紧跑，因为快到顶了，大户在出货，所以交易量越来越…
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------------ 0:11更新-----------------徐翔果然进去了，谢谢你，操你妈。------------------------------------------------------------------------------与逻辑相关的文献和报道《定向增发、现金分红与利益输送 来自我国上市公司的经验证据》，《市值管理乱象》----------------------------------------------------&br&&br&&blockquote&在实践中，不少市场主体简单的以股价管理等同于市值管理，认为提升了股价就是提升了市值，在此指导下，市值管理开始以提升股价为目的。 当前市场中介机构参与的上市公司市值管理模式主要有六种。&br&一是券商市值管理模式，主要围绕着上市公司大股东存量持股市值的盘活来设计，包括股权托管、股权质押融资、融券业务等业务。&br&二是大宗交易商市值管理模式，通过大宗交易系统以打折的价格将股票卖给大宗交易商，大宗交易商随后再将股票在二级市场上直接卖出，此模式以拉升股价为目的。 &br&&b&三是私募基金市值管理模式，其核心是联合坐庄。（可自行学习深究）&/b&&br&四是财经公关市值管理模式，向上市公司提供财经公关服务。&br&五是管理咨询公司市值管理模式，通过给上市公司拟订借助资本市场的并购重组和产业整合战略，以期帮助上市公司实现增长。&br&六是长效市值管理模式，通过规范系统帮助上市公司管理每一个影响市值波动的因素。&/blockquote&&br&我试着答一下吧，肯定不完美，仅仅是个人的一点理解。猎过一段时间徐翔，也小赚过一点，对他又爱又恨。（估计大家也看不完）&br&
泽熙的操作的模式与巴菲特不同。伯克希尔哈撒韦所做的是买入并持有，从成长股中获得稳定收益，快线交易不多，如富国银行、可口可乐、沃尔玛、比亚迪等，5年、10年甚至20年不清仓，这方面的介绍很多，我相信大家都很了解，我就不多做转述了。泽熙的模式则不同，据我所知泽熙目前最长的投资应该是华东重机，定向增发锁定期&b&5年&/b&，目前仍未解禁。除此之外，泽熙持仓一般在&b&六个月&/b&左右，二级市场买入一般在4.99%,不会触及举牌线，套现无需公告；定向增发则比例大些，但最多没有超过12%的情况。还有一些让人不明所以的操作，比如入主工大首创等。 &br&
在泽熙持仓期内，上市公司往往频传利好，如宁波联合搞送转、华丽家族做航天、美邦服饰入股民营银行、鑫科材料扭亏并连续进行力神电池、西安梦舟的股权收购，并给出极大比例、非常有优势的业绩补偿承诺，再在小非解除前夜进行高送转并套现离场，或使用“&b&一字断魂刀&/b&”。&br&
但凡是买过A股，对A股市场稍有研究的人都知道收购案、高送转意味着什么吧？意味着股价会被游资迅速炒高、击鼓传雷，细节处则是习惯于在大利好当日砸开涨停板巨量抛售减持走人。&br&
徐翔是不是比索罗斯牛，我不知道。他们两个路数不同、追求不同、资金规模不同，无从比较。但我知道，徐翔和巴菲特一样，都是比较专注的人，只不过专注点不同，巴菲特专注于行业和企业自身的发展和前景，徐翔则精于资本运作，与上市公司合作“管理市值”。或者说，&b&徐翔是那种能对公司运作产生影响，进而影响股价的人。&/b&退市长油一战中，又在退市前一天以均价0.7元豪买3000万退市长油，说明其熟悉国家政策。&br&
但徐翔牛么？牛。科班经理没有他世故，敢死队没有他专业；他打擦边球不会被抓进去你要是学徐翔那么干，你就成了唐万新、吕梁，会被证券市场终身禁入然后被抓进去，但他没有抓进去。怎么说呢？徐翔就是那种一级半市场二级市场都熟悉，有消息有渠道、和公司配合密切，又有上层关系的人，无论是当游资敢死队、坐庄还是当私募都有模有样的，&br&&b&政治与制度套利者&/b&。
------------ 0:11更新-----------------徐翔果然进去了，谢谢你，操你妈。------------------------------------------------------------------------------与逻辑相关的文献和报道《定向增发、现金分红与利益输送 来自我国上市公司的经验证据》…
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