“快枪手”徐翔换股如换衣 散户跟进难度大
　　广东榕泰昨日盘中放量上涨并一度触及涨停板。由“私募一哥”徐翔执掌的泽熙投资在今年二季度首次买入该股1332万股，一举成为了第四大股东，合计持股市值达到6888万元，明星股东进驻成为该股的最大看点。　　跟进还是不跟，长期关注徐翔概念股的投资者情不自禁地提出这个问题。浙江一位与本报保持沟通的私募人士昨日向记者表示：“最好还是不跟，徐翔的动作实在太快，这股或许老早就不是徐翔的菜，是拉高出货或者一哥转战其他标的，根本无法判断。”　　正如市场给予徐翔的另一个美誉“快枪手”一样，其在A股市场上的换股频率让人不得不服。据统计，泽熙1期今年首次买入9股，除广东榕泰之外，丰华股份、亨通光电、惠天热电、惠博普、长电科技、莱宝高科、众合机电、武昌鱼都是第一次出现在泽熙股票池中。　　在今年一季报中，冠城大通、海岛建设、得利斯、伊立浦这4只个股还出现在泽熙1期的重仓股名单中，然而到了今年中报时，这4只股已经消失得无影无踪。同样，在去年年报中，酒鬼酒、渝三峡A、永辉超市、湘鄂情、*ST锌业因被徐翔买入还曾被市场追捧，而今年一季度中，这些股票也全部换成了另外一批。　　据统计，观察近年来的财报，除了酒鬼酒、永辉超市、康芝药业、博通股份曾被泽熙投资连续持有两个季度以外，其他将近30只股票仅能够1次幸运地出现在徐翔的重仓股票池中。　　浙商证券策略分析师王伟俊坦言：“在目前的信息披露制度下，也只能在年报与季报中查阅上市公司股东名单，公募基金和个别机构也会发布相应的股票池，但是关于机构持股的信息透明度不高，及时性明显不够，所以去跟踪徐翔这类高手的持仓实在太难。”　　据泽熙官方网站披露的数据显示，截止到30日，泽熙1期的净值增长率28.16%，泽熙2期的净值增长率为8.46%，泽熙3期的净值增长率为31.02%，泽熙4期的净值增长率为19.65%，泽熙5期的净值增长率为8.20%。　　“也许会有人说，今年的徐翔业绩不算好，一些赌创业板的公司净值增长率却突飞猛进。”上述私募人士说道，这确实不假，但是看近4年以来，泽熙的5个产品，其稳定性非常高，出现负增长的情况只出现在2011年的两个产品中，这个业绩非常不错。　　同样，昨日一位券商投顾则分析，王亚伟与徐翔这两位私募明星掌门人，可谓代表A股市场的两种投资风格，王亚伟改做私募后还是比较钟情如华润万东、广电网络这样的“旧爱”，而徐翔则是换股如换衣，哪种风格更好，时间会说明一切。
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近日，新三板出现史上最大规模处罚——多达480家企业在同一天收到来自全国股转系统的监管函，原因有的是因为提前使用募集资金、IPO进展；有的涉及重大信息披露不及时等。上海御池园浴场竟装数十个探头监控男更衣室：无死角|摄像头|更衣室|记者_新浪财经_新浪网
　　原标题：浴场竟装数十个探头“监控”男更衣室_fin
　　晨报记者 叶松丽 见习记者 肖 翔
　　洗浴后更衣时，发现竟被浴场安装的摄像头“全程监控”，你会不会觉得隐私被侵犯了？提出抗议之后，对方却默然以对继续侵权，你该怎么办？位于宝山区菊联路的御池园汤泉体验馆（以下简称“御池园”），在浴场的更衣室里安装数十个摄像头，让浴客浑身不自在。
　　2月4日下午，记者在该浴场体验之后，向浴场方面提出质疑，浴场方面声称是为了“防贼”，且摄像头都是假的。但当记者提出现场拆看时，对方予以拒绝。
　　浴客投诉
　　毫无遮掩暴露在监控下
　　想到1月21日当天的经历，叶先生气就不打一处来：“我从来没有过这种被侵犯的感觉。”
　　当天晚上，叶先生跟女朋友一起，到位于菊联路的御池园泡澡。泡完出来，叶先生把身上擦干，正准备换上店家准备的浴服时，不经意抬头看了一眼天花板。这一看，让叶先生大惊失色：一个白色的摄像头安装在更衣间正中间的天花板上，一丝不挂的叶先生毫无遮掩地暴露在摄像头下。
　　令叶先生惊恐的是，不仅仅更衣室里安装了两个摄像头，过道上也一前一后安装了两个摄像头，叶先生的正面背面同时入镜。
　　叶先生赶紧穿上衣服，头都不敢抬地跑出浴室，到前台找服务员理论。
　　“前台的人对我说，更衣间安装的摄像头是用来防贼的，所拍视频不存档。”叶先生说自己本来还想继续跟店家理论，但对方却不理不睬。
　　“不管拍到的视频存不存档，我就想问问，在顾客不知情的情况下，店家应不应该在更衣室安装摄影头？”叶先生认为，店家的行为已经侵犯了自己的隐私权。
　　从御池园出来后，叶先生拨打了有关部门的投诉热线，接线人员称会将事情报给有关部门，但叶先生至今没有得到回复。
　　记者探访
　　更衣室探头无死角监控
　　2月4日下午，晨报记者兵分两路，分别进入御池园浴室更衣间实地探访。
　　在“女汤”的更衣室，记者看到整个更衣室内部被储衣柜分隔出多个区域。所有浴客都要在这里脱衣后进去沐浴。在视线所及之处，记者没有发现任何摄像头。
　　在“男汤”区域，记者一走进更衣室，就发现走道尽头的绿植上有一个白色的两孔摄像头，正对着从浴区裸身走来的浴客。一转身，走道的入口处，也有一个同样的摄像头，正对着一名浴客赤裸的背部。
　　记者储衣柜编号为8494，在这个储衣柜所在的区间里，进门正中间的头顶上有一个摄像头，摄像孔正对着这个区间的所有衣柜。浴客只要离开走道的监控范围，就会置身于摄像头下。
　　为了一探究竟，记者把各个储衣柜分隔的区间都看了一遍，多数区间里都只安装了一个摄像头，个别带拐角的区间，安装了两个摄像头，确保监控无死角。记者所能看见的摄像头共有9个。
　　浴场回应
　　装探头为了吓唬小偷
　　在买单时，记者向前台工作人员提出疑问，工作人员说，这个摄像头只安装在男浴更衣室里，女浴区没有安装。而且所拍视频只保存半小时。记者告诉工作人员，自己从14点进去，15点多出来，半小时储存期，能有效防贼吗？工作人员没法回答这个问题，随后喊来了负责人。
　　负责人王女士把记者带到监控室。记者看到，墙边的桌子上摆着两台显示器，墙上还挂着一台，都为开启状态。三个显示屏被分割成40多个画面，每个画面对应一个监控探头。除了游泳区有视频显示外，其余男女浴区都没有出现在显示器上。
　　记者：如何切换到更衣室？
　　王女士：男更衣室的探头是假的，用来震慑员工，也震慑小偷，所以，根本就没有拍摄。”
　　记者：为什么前台工作人员说更衣室的视频会保存半小时？
　　王女士：他们是普通工作人员，不知道。
　　记者：能不能以维修的名义，我们一起去拆看一下那些摄像头？
　　王女士：不好意思，不能上去。这事不能让员工知道了。万一我们员工和顾客内外勾结作案呢？
　　记者：如何证明摄像头是假的？
　　王女士：以前也有客人反映给公安机关，公安都来过了，查看后，确定是假的。
　　记者：是刘行派出所来看的吗？
　　王女士：我为什么要告诉你？
　　记者：为什么摄像头只装在男更衣室？
　　王女士：男更衣室有小偷。
　　记者：女更衣室没有小偷吗？
　　王女士：我只是个过年值班的，不能代表老板回答你。老板生病住院了。
　　昨天下午，记者又随机走访了位于广粤路的海纳百川浴场和位于汶水东路的热带雨林汗蒸馆。经观察，两家店的更衣间均未安装摄像头。
　　公共浴室安装探头是否有规范？
　　——现有的相关条例仅针对重点单位监控探头
　　公共浴室装摄像头是否有相关的管理规范？市公安局治安总队的工作人员告诉记者，关于安装摄像头的规定及办法主要是根据 《企业事业单位内部治安保卫条例》，对于涉及到的重点单位的监控探头进行管理规范，但对于像公共浴室这样的普通商户，国家目前还没有禁令和强制性的要求，因此也无法对商户行为进行约束。
　　“在公共浴室装摄像头肯定不对。可能会给一些浴客造成心理问题。”上海社科院社会学教授张结海说，浴场的这种行为，主要是影响了浴客心理上的安全感，严重的情况还会导致心理疾病。
　　“防贼”能否作为侵犯隐私权理据？
　　——装探头非唯一防贼手段 不应当作侵权理据
　　隐私权不区分男性和女性。不管是在男浴室还是女浴室安装摄像头，都有侵犯隐私权的可能。
　　律师陈丽说，法律上的概念是自然人享有的私人生活安宁与私人生活信息依法受到保护，不受他人侵扰、知悉、使用、披露和公开的权利，也就是只要未经公开，自然人不愿意公开、披露的信息都构成隐私的内容，自然人就享有隐私权。
　　陈丽表示，浴场声称安装摄像头“防贼”，这个说法也不靠谱。安装摄像头不是唯一防贼的手段，不应当作为侵犯隐私权的理据。浴客在发现浴场的侵权行为后，可以报警，要求对方删除相关视频，情节严重可以诉诸法院，要求精神损害赔偿。
责任编辑：刘金磊 SF113你炒股亏钱，是因为姿势不对！如何正确投资股票？
财记导读：在与许多投资者的沟通交流中，发现有些朋友即使已经炒股多年，但是对一些基本概念，比如为什么我们要持有股票、股票到底可以给我们什么价值等问题的理解还是含糊不清。今天的文章来自伍治坚，在下面这篇文章里，伍老师会对就来讲讲股票投资常见的一些问题。
作者|财经记者圈专栏作者伍治坚，系新加坡五福资本管理公司（Woodsford Capital Management Pte Ltd）CEO；来源|财经记者圈战略合作伙伴伍治坚证据主义（ID:wzjevidence）
为什么要投资股票？
在这个问题上我倾向于引用美国投资大师巴菲特的见解。巴菲特在多个场合建议广大投资者：在我们购买股票时，应该想象自己成为这家公司的“部分老板（Part owner）”。
这样想的好处有几个：首先投资者把自己摆在公司老板的角度，就能够把眼光放得更为长远一些，真正去关注被投资公司的主营业务和基本面，而不会被短期的市场情绪波动所影响。
其次作为一个公司老板，真正关注的是该国的实体经济。巴菲特经常说自己非常幸运出生于1930年代的美国。如果他出生于其他国家，那么他积累的财富很可能远远比不上现在的程度。从实体经济角度来说，这个国家如果蓬勃有生气，积极乐观，那么这个国家的那些优秀的公司就会不断的赚取利润，增加营收，而作为这些公司的股东也能享受红利和股票价值的增长。
从历史上来看，股票作为一项资产，能够给予投资者最好的回报，并且抵挡通货膨胀的风险。
比如巴菲特在2014年哈撒韦股东信中指出，从1964年到2014年的50年间，美国股市（标准普尔指数500）从84点上升到2059点，回报（包括红利再投资）为11，196%。同期，美元的购买力下降了87%，也就是说2014年的一美元的购买力，在1964年只相当于一毛三分钱。
因此巴菲特在信中强调：过去五十年给予我们的一个无容置疑的教训就是，购买一揽子多元分散的公司（比如标准普尔500），要远远比购买债券，或者将钱放在银行里更加安全。
上图显示的是美国过去200多年各项资产的年回报率（扣除通胀后），来自于美国教授Jeremy Siegel的著作《Stocks for the long run》。
我们可以看到，股票给予投资者的回报是最高的，达到每年6.6%左右。而政府长期债券的年回报则在3.6%左右。值得一提的是，政府短期债券（Bill）和政府长期债券（Bond）的历史回报差别不大，也就是说投资者购买时间更长的政府债券承担的更大风险并没有得到相应的回报。
很多人都感觉黄金能够对冲通胀的风险，这个感觉没有证据支持。比如上图显示，黄金在扣除通胀后的回报仅为每年0.7%，还不如债券。回报最差的当然是现金，在扣除通胀以后是负的。
有些人可能会说，美国是一个比较特殊的例子。作为目前全世界唯一的超级大国，美国本土在两次世界大战中都没有受到过攻击，因此美国是个特例，其股票的回报好可能是个特殊现象。
为了验证这样的说法是否正确，Siegel也检验了其他一些国家不同资产的长期历史回报，并发现股票回报更好的规律在其他国家也适用。比如意大利的历史长期股票回报是每年1.7%（扣除通胀后），而其长期政府债券回报则只是-2%。
除了Siegel之外，英国教授Elroy Dimson, Paul Marsh和Mike Staunton也对世界各国的长期历史资产价格做了不少研究，得出了类似结论。
上图显示的是英国在，以及年的各项资产扣除通胀之后的真实年回报。
我们从图中可以看到，无论在哪一段时间里，股票的真实回报额都是最高的。而无论是长期还是短期政府债券，在扣除通胀后，其回报都只在每年0.5%-2%之间，比股票要差得多。同时值得一提的是，英国的通胀率，特别在1955年之后是比较高的，在这种情况下，股票是应对通胀风险的最佳资产。
不要小看这每年几个百分点的差别。如果把这些年累计的回报加起来（如上图，蓝色为股票累积回报曲线，灰色和红色为债券累积回报曲线），我们就可以看到在一百年间，股票的回报差不多是债券的回报的近乎100倍。
有些朋友可能会问，如果一个国家发生了战争或者恶性通胀，股票还能保值么？
上图显示的是德国从1900年开始的股票和政府债券回报。德国由于在两次世界大战中损失惨重，再加上1920年代魏玛共和国经历了严重的恶性通货膨胀，因此持有德国国债的投资者在这100年间损失惨重（上图红色曲线）。相对而言，投资德国股票的话，其回报则要高得多（如上图的蓝色曲线）。
从上面这些研究我们可以得出结论：从长期来看，股票能够给予投资者最好的投资回报，并且能够帮助投资者有效的应对通货膨胀风险。
下面我们再来谈谈如何投资股票
现代金融理论经过几十年的积累和发展，已经形成了一套自由的金融体系。在这套体系中，有一条比较核心的思想，即多元分散（Diversification）。根据诺贝尔奖得主马尔科维奇提出的现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory），以多元分散的方式投资并持有资产（比如股票）可以帮助投资者在不影响投资回报的情况下降低投资风险。
多元分散的意思是投资者不光要持有各种不同的股票（比如大市值股票，小市值股票，成长型股票，价值型股票，等等），而且要跨越国界持有不同国家的各类资产（比如股票，债券，房地产等）。在这一理论基础上的最大的金融创新之一，就是股票指数的诞生。
股票指数的编排是一门技术活，值得我在这里稍微展开解释一下。假设我们可以投资的股票市场包括10个国家，每个国家有100支股票，那么我们应该如何去设计一个比较合理的世界股票指数呢？我们可以考虑下面几种选项：
1）市值加权：根据每个股票的市值，去决定该股票在世界股票指数中的权重。市值加权是最常见的股票指数计算方式，大家耳熟能详的标准普尔500指数就是市值加权指数。
由此扩展，如果我们要设计一个世界股票指数，那么在计算的时候就需要多考虑一层，即各国货币之间的兑换汇率问题。这样的股票指数需要每天某一时刻（比如纽约时间下午5点）截取一个世界各国货币汇率收市价，然后根据这个收市价将所有的股票价格转换成同一种货币（比如美元）并以此来计算每支股票的权重。
2）GDP加权：根据每个国家的GDP大小，去配置这个国家应该在世界股票指数中的权重。举个例子来说，2015年世界上GDP最大的国家是美国，中国和日本，那么在世界股票指数中，占权重最高的就应该是美国，中国和日本的股票，并且其权重和他们各自的GDP成正比。在确定了每个国家的权重后，在各自国家之内，再选择市值加权或者其他加权方法来确定每支成分股票的权重。
3）价格加权：价格加权指数是根据股票市场上的每支股票的价格来决定其在指数中的权重。道琼斯工商指数就是典型的价格加权指数。
4）等权重(Equal Weight)指数：等权重指数的意思是给予指数中包括的所有股票每个成员相同的权重。比如标准普尔指数有500只股票成员，那么每个成员被分配到的权重就是0.2%。
等权重指数和市值加权指数最大的区别在于，在等权重指数中，小股票（比如标准普尔指数中第300-500名公司）占到的权重要更大，而大股票（比如标准普尔指数中最大的100家公司）占到的权重要更小。
等权重指数和市值加权指数的另外一个区别是等权重指数需要不停的再平衡调整其指数成员。由于每只股票的市场价格在随时变动，因此即使在一天之后，其每个成员的权重也会发生变化，偏离原来设立的等权重的目标。
因此理论上来说，要保持等权重指数中股票成员的权重始终等权的话，指数管理者需要时刻去买卖那些成分股票并调整他们的仓重。过于频繁的买卖会导致过高的交易费用，从而拉低投资者的回报。
事实上世界上第一个指数基金就是等权重指数基金。1971年，美国Wells Fargo银行的William Fouse和John McQuown开始为Samsonite公司管理世界上第一个指数基金账户，启动资金为600万美元，管理的指数追踪纽约证券交易所上1500支股票的回报，每个股票受到等权配置。由于上面提到的频繁交易导致费用过高，投资者回报不佳，在1973年Wells Fargo银行将该账户追踪的指数从等权指数更换为标准普尔500指数（市值加权指数）。
等权重股票指数在最近几年重新引起了学术界和业界人士的关注。在Zeng和Luo于2013年发表的一篇学术论文（Zeng Liyu and Frank Luo, 10 years later: where in the world is equal weight indexing now?）中，作者回测了年30年的历史回报，得出结论标准普尔500等权重指数比标准普尔500指数的回报每年高出2%左右，但这是在扣除交易费用之前。
也有其他研究指出，等权重指数在理论上获得比市值加权指数更高的回报的主要原因是等权重指数承担的风险更高，这个风险主要来自于流动性（Liquidity）和波动性（Volatility）风险。风险高，投资回报高，体现的还是市场有效的原则。
市值加权指数
在综合考虑了上面提到的不同指数编排方法的利弊之后，我们得出结论：市值加权指数是目前最适合投资者投资股票市场使用的指数。这主要有以下几个原因：
1）GDP加权指数不考虑各国股票市场的流动性。举个例子来说，根据GDP加权，在一个世界股票指数中需要包括非常多的中国A股。但是从一个全球投资者（美元）的角度来说，他只能通过香港证券交易所购买H股，其可以购买的中国股票非常有限。让这样一个投资者去追踪一个GDP加权的全球股票指数有些不合理。
2）市值加权指数不需要像等权重指数那样频繁的调权重，因此可以节省更多的交易费用，给予投资者更高的回报。
3）绝大多数的金融研究都是基于市值加权指数，其合理性得到一些大家比较认可的金融理论（比如有效市场理论和CAPM）的支持。
4）市值加权指数也是目前绝大多数金融机构使用的基准。由于大家都使用这样的基准，因此追踪市值加权指数的指数基金数量最多，费用最低，流动性最高，对于投资者来说有最大的选择性。
5）市值加权指数在理论上没有持有数量的限制。因为市值加权指数中，市值越大的公司其权重也越高，这个指数本身就是市场，因此不管投资者有一亿，十亿或者一百亿资金，在投资并持有市值加权指数基金时没有规模限制。
6）市值加权指数的计算方法并不复杂，也比较容易复制，因此对于指数基金经理来说，这样的指数比较容易管理，其追踪误差（Tracking Difference）也会比较小。
下面这张图显示的是2013年年底世界各国（流动的）股票市值分配情况。
从图中我们可以看到，这个世界上可供投资者选择的流动的股票里，美国的股票大约占到全球总市值的一半左右。美国的GDP约占全世界的17%左右，因此从金融投资角度来看，美国的股票市值占比是非常高的。
在美国之后的股票大国是日本，英国，法国和德国。中国（香港）的股票市值大约占到全世界的2%左右。随着人民币国际化的推进，以及中国金融市场的不断开放，中国股票在上面这张饼图中的比重会越来越大。
当然，市值加权指数也并非完美。对于市值加权指数的批评一般有以下几点：
1）市值加权指数在给指数中股票成员配重时只看市值，而忽略其“内在”或者“基本面”价值。在一个市值加权指数里，越是被高估的股票，其市值越高，而其权重也越高。比如在1999年互联网泡沫处于顶峰的时候，最被高估的那几个科技股，在指数中得到的权重也最高。这让一些投资者感到不甚合理。
2）市值加权指数合理的一个理论基础是“有效市场理论”，即“价格是对的”。关于有效市场理论的争论从未停息过，而我们如果回顾历史，可以很容易得出结论市场有时候并不“有效”。当然，有效市场理论从来没有说过市场总是有效的，这应该是很多人对有效市场理论的误解。但不管怎么说，如果市场总有“无效”的时候，那么基于市值加权的指数也会有估价不合理的时候。
对于有效市场理论感兴趣的朋友，可以点击此链接读一下我就这个问题专门写的一篇文章：http://dwz.cn/3W2ejR 。
3）如果再深一步细分市值加权指数的因子倾向，我们就可以得出结论，市值加权指数受动量（Momentum）和规模（Size）因子的影响比较大。
举个例子来说，标准普尔500指数选的是美国市值最大的500家公司。（伍治坚注：严格来说标准普尔500指数并不是一个完全量化的指数，因为标准普尔公司有一个委员会来专门决定该指数的成员。委员会在某些特殊时候，比如2008年金融危机时，有权力根据他们的主观判断得出结论来决定指数中的成员。但总体上来说，标准普尔500选的是美国市值最大的500家公司。）
按照标准普尔指数选公司的方法，被标准普尔500指数选中的公司是大股票（规模）或者价格上涨比较快的股票（动量）。并且规模越大，价格上涨越快，其在指数中的权重也越大。因此在因子层面，像标准普尔500这样的市值加权指数就没有包括小规模股票，并且在其指数中价值型股票的权重过低，从而可能影响投资者的收益。
4）市值加权指数有时候可能会有严重的行业偏见。比如在1999年科技股泡沫破裂之前，指数中的科技和电信行业占比非常高。2007年金融危机爆发之前，指数中的银行股比重非常高。市值加权指数反映了不同行业周期的兴替，并将其放大。
基本面因子指数（Factor Index）
除了上面提到的那些股票指数编制方法，最近几年兴起的比较流行的一个新概念是基于因子编制的股票指数，也就是所谓的聪明贝塔（Smart Beta）。关于这个概念我专门写过一篇科普文章，有兴趣的朋友可以点击这里查阅：http://dwz.cn/3VY90m . 由于篇幅所限，我在这里稍微讲一下因子指数。
芝加哥大学的Fama教授在1990年代初期，和另外一名教授Kenneth French共同合作提出的一个股票回报模型，叫三因子模型(Fama French Three Factor Model)。在这个模型中，Fama和French提出，美国历史上的股票回报，很大程度上可以用三个因子(Factor)来解释。这三个因子是：股票市场总体回报(beta)，小股票超额回报(Small minus Big)，以及价值超额回报（High minus Low)。如果专注于选择小规模股票或者价值股票，投资者可能会获得超过市场大盘回报的超额回报。
在三因子模型的理论基础上，很多研究人员开始扩展股票在因子层面的回报，并逐渐开启了股票指数的因子时代。目前比较常见的因子指数有：价值因子指数（Value Index），动量因子指数（Momentum Index），低波动因子指数（Low Volatility Index），小规模因子指数（Small Size Index）等等。同时，不少金融公司也开发了不少基于这些基本面因子指数的指数基金，比如价值因子指数基金，动量因子指数基金等等。
对于基本面因子指数和其基金的批评主要有以下几点：
1）很多所谓的基本面因子，比如低波动（Low Volatility），高质量（Quality）等，究其本质其实还是价值投资。自从格雷厄姆出版《证券分析》以来，价值投资在全世界有越来越多的信徒，并且也有很多证据表明价值投资确实管用。这些基本面因子，其实就是新瓶装老酒，用了一个更时髦的名称来包装一下价值投资这个比较老的概念而已。
2）基本面因子指数基金想要和市值加权指数基金竞争市场份额的话，其关键的一点是要降低费用率。目前在市场上的因子指数基金的总费用率（平均，美国市场）大概在0.25%左右，而市值加权指数的总费用率可以低到0.05%（先锋集团标准普尔500指数基金）。
也就是说，投资者如果去购买一个因子指数基金，那么他就需要比一个市值加权指数基金多付出每年0.2%的费用。但问题在于因子指数基金并不能保证每年一定能够给予投资者至少0.2%的超额回报。根据历史回测来看，各种因子指数的超额回报并不稳定，有时高有时低，有时候甚至是负的。
其次，因子指数基金由于规模比较小（相对于市值加权指数基金），因此流动性上面有一些潜在的问题。比如有时候投资者想快速买入或者卖出某个因子指数基金时，可能会发现市场上没有足够的流动性。这也是阻止更多人去投资因子指数基金的重要原因之一。
1. 在购买股票时，我们应该把自己想象成为这家公司的老板，用一个比较长远的眼光来看待自己的投资。
2. 从历史上来看，股票作为一项资产，能够给予投资者最好的回报，并且抵挡通货膨胀的风险。
3. 基于多元分散的原则，即通过指数基金的方式来购买并且持有股票，是适合广大投资者的最优的股票投资方法。
4. 股票指数有不同的编排方法，目前来说最常用和最适合普通投资者购买的是市值加权型股票指数基金。
伍治坚，财经记者圈专栏作者，新加坡五福资本管理公司（Woodsford Capital Management Pte Ltd）CEO。毕业于复旦大学管理学院和新加坡国立大学商学院、特许金融分析师(CFA)，五福资本管理公司遵从证据主义投资哲学，专注于提供以指数投资为核心的美元资产配置咨询服务，目前公司资金管理规模五亿人民币左右。座右铭“”事莫贵乎有验，言莫弃乎无征“”。本文系财经记者圈战略合作伙伴"伍治坚证据主义"（ID: wzjevidence）原创文章，原题《为何要投资股票？如何正确投资股票》，转载务必注明以上信息。
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