国泰君安策略周报：顺风而行 扩大胜果 _ 股票频道 _ 东方财富网()
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国泰君安策略周报：顺风而行 扩大胜果
　　1. 折现率回落与“两个拐点”为A 股市场提供了顺风而行的重要前提。我们在《再论看漫山红遍》报告中提示，折现率回落是2014 年市场自四月以来实现大反弹的基础(参见“立体博弈”系列之三《映日荷花别样红》)。在大反弹的前两个阶段中，分别是低估值高分红的阶段性行情，以及复苏预期推动的高贝塔板块启动行情。我们目前所处的第三阶段是由两个拐点所定义。第一个是地产销售环比出现明显上升。而且这种改善在七、八两个月还在加速。第二是通胀预期正在经历从无到有的过程。在第三个阶段，投资者也可以普遍感受到市场情绪已经出现了明显转暖。这种情绪上的变化也正在推动市场新的估值平衡更快到来。过去一周市场快速爬升便是拐点和情绪叠加的效果。　　2. 四中全会前政策平稳期与欧央行降息提供短期内重要推力。宏观数据相对较弱是投资者担忧行情持续性的重要因素之一。但我们认为宏观数据自年初以来就没有看到过实质性的好转。 数据暂时性的波动并非重要扰动变量。短期市场的真正重要推力是四中全会前来自政策端的内在平稳期，以及欧央行降息带来的外在利好的叠加。2011 年12 月的LTRO 有效降低了A 股所面临的风险溢价，本次则将形成正面的流动性冲击。欧央行在解决系统性风险上步步为营，目标明确。中国的流动性环境也存在进一步宽裕的可能性。无论内部还是外部，我们看到政策层面都偏向积极。我们建议投资者应该顺风而行，通过增加对大消费板块和等政策类主题配Z扩大胜果。　　3. 增加改革型主题的配Z以扩大胜果。十八届四中全会的临近使得市场改革预期进一步提升，自上而下的改革主题行情逐渐爆发。国家能源局9月4日发布分布式光伏发电的有关政策，进一步明确了国家能源战略下政府发展替代能源的政策方向。东北三省、宁夏等改革进度相对落后的省市地区近期国企改革进程出现加速，说明国企改革在地方层面仍然迅速推进。国家能源战略下，我们依次看好核电、光伏、生物质能和风电；国企改革主题下，地方国企改革依然是主要方向，我们推荐上海、贵州、安徽、北京和江苏等五省相关的投资机会。
(责任编辑：DF146)
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国泰君安：市场存在普涨行情 应放大牛市思维
&&来源：&&作者：佚名&&责任编辑：孙业文
　　2400点站稳后我们建议放大牛市思维，无风险利率下行与风险偏好提升共同作用下，市场存在普涨性行情，价值股和成长股都有估值重建的机会，并不仅是结构性的机会。
　　国泰君安发布A股投资策略报告称，降息预期已经在债券市场发酵，股票市场出现类似预期也是迟早的事。2400点站稳后我们建议放大牛市思维，无风险利率下行与风险偏好提升共同作用下，市场存在普涨性行情，价值股和成长股都有估值重建的机会，并不仅是结构性的机会。
　　国泰君安认为，沪港通渐行渐近，在内地和香港无风险利率之差缓慢收窄的过程中A股高折价的大盘蓝筹将继续受到基于价差交易的增量资金青睐，金融(银行和非银行金融)和电力的估值进一步修复；白酒、军工和电气设备板块中香港稀缺A股独有的品种会被进一步挖掘；A股高的蓝筹受益于海外投资者偏爱。
　　以下为全文：
　　【习主席对于新常态的表述降低不确定性】
　　习主席关于新常态的表述意味着经济增速平台下降成定局。这与市场预期一致。明确表述反而降低不确定性。四中全会私权释放红利在习主席“把该放的权放到位。该制定的规则制定好。”中完全得到体现。我们建议重视创新是中国发展的新引擎，中国经济从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，以实现经济结构不断优化升级，这一过程对A股市场投资的意义不仅在于推升全市场的股权投资风险偏好，更在于指引了改革的风口。
　　【沪港通确认，海外央行量宽将通过更有效渠道进来】
　　沪港通渐行渐近，在内地和香港无风险利率之差缓慢收窄的过程中A股高折价的大盘蓝筹将继续受到基于价差交易的增量资金青睐，金融(银行和非银行金融)和电力的估值进一步修复；白酒、军工和电气设备板块中香港稀缺A股独有的品种会被进一步挖掘；A股高分红的蓝筹受益于海外投资者偏爱。
　　【短期内股市对降息的预期将升温】
　　短期内我们认为降息预期已经在债券市场发酵，股票市场出现类似预期也是迟早的事。2400点站稳后我们建议放大牛市思维，无风险利率下行与风险偏好提升共同作用下，市场存在普涨性行情，价值股(偏向于商业模式重塑)和成长股(购并)都有估值重建的机会，并不仅是结构性的机会。
　　【以银行、非银行金融为主的低估值板块迎来估值修复机会】
　　习主席对中国经济新常态的表述进一步增强了投资者对于中国经济的强韧性的认识，中国经济尾部风险降低和增量资金持续入市引发低估值板块的爆发。非银金融尤其是在A股新估值中枢确立后展现之前被忽视的弹性表明牛市进一步被投资者所确认，80亿员工持股计划将刺激银行股爆发。改革继续强化下，改革和强国主题投资持续焕发光彩。我们持续推荐改革图强主题下的体育、高铁、再教育和卫星导航主题，国家能源战略主题下的核电、主题以及事件驱动型的迪斯尼主题。
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此页面上的内容需要较新版本的 Adobe Flash Player。国泰君安：对发改委扩大脱硝电价试点范围的点评(荐股)_天相
国泰君安：对发改委扩大脱硝电价试点范围的点评(荐股)
来源：中国证券网&&& 日期：
　　近日发改委发布《关于扩大脱硝电价政策试点范围有关问题的通知》(简称《通知》)。主要内容:(1)维持试点电价8厘/千瓦时不变,范围由试点14个省份扩展至全国;(2)发电企业执行脱硝电价后所增加的脱硝成本暂由电网企业垫付,今后择机在销售电价中予以解决;
　　我们认为,脱硝工程建设进度受政策及&问责力量&驱动,与脱硝电价关系渐弱,预计行业13年增速将达100-150%。现阶段运营业务盈利空间受到挤压,我们预计市场化力量将在&十二五&末向&十三五&过渡期间发挥作用,届时运营服务业将迎来春天;
　　2012年重点项目建设进度符合年度规划,脱硝电价补贴及时到位。从12年执行情况看,《全国主要污染物总量减排目标责任书》中规定的重点项目进度符合预期;根据电监会12年12月28日发布的《节能减排电价政策执行情况监管通报》,对于已执行试点电价的14个省份,电网企业100%支付脱硝加价费,2012年上半年电网支付脱硝电价10.38亿元,不存在拖欠情况。我们有理由相信13年脱硝行业会完成既定目标,实现100-150%的爆发增长;
　　近期大气治理领域信号密集,行业形势明朗。政绩考核压力下,13年高增长确定性不断加强。从12年12月底至今,电监会公布节能减排电价政策执行情况、环保部官员关于表示氮氧化物有望首次出现拐点、发改委对2011年未完成节能目标的省份进行通报批评、环保部官员表示&两会&前必须完成主要污染物减排核查工作等行政信号密集出现。我们预计13年全年脱硝改造与新建装机1.4-1.75亿千瓦,相比2012年的6280万千瓦,增速将达到100%~150%;
　　回顾07年发改委出台的《燃煤发电机组脱硫电价及脱硫设施运行管理办法》包含三个政策子体系:(1)电价体系:全国性指导电价及个别省份单独解决方案;(2)传导体系:电厂向电网传导,电网向销售终端传导。(3)问责体系:对电厂和各省/企业集团的多种惩罚措施。相比于脱硫,脱硝的成本差异更大,减排压力更艰巨,我们认为脱硝电价政策后续存在继续完善的空间,但政策出台进度暂不明朗;
　　雪迪龙具备业绩弹性和盈利稳定优势,仍为脱硝首选标的。13年是整个火电脱硝市场空间倍增的一年,雪迪龙脱硝业务占比高,业绩弹性最大,且设备供应领域竞争格局稳定,参与企业不足10家,脱硝监测仪器在脱硝系统中占比不足5%,盈利能力稳定。预计12-14年EPS为0.73、1.00、1.26元,对应目前股价动态PE分别为30/22/17倍,目标价25元,维持增持评级了,详见前期报告。同时看好脱硝板块低估标的龙源技术,参见我们电力设备行业相关报告。（国泰君安证券）
【来源：中国证券网&&】
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