百联股份海通批零积极调整优化业态发力新零售
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百联股份适应消费升级趋势和消费者消费习惯的变化，公司近年对百货业态和超市业态进行积极调整，大力发展成长性和体验性更优的购物中心和奥特莱斯，同时上线i百联等，取得积极成效。
中国商报/中国商网上海报道&&百联股份适应消费升级趋势和消费者消费习惯的变化，公司近年对百货业态和超市业态进行积极调整，大力发展成长性和体验性更优的购物中心和奥特莱斯，同时上线i百联等，取得积极成效。
改造原传统百货门店，调整经营业态或提档升级
2015年双12，东方商厦（淮海店）更名&淮海755&，转型购物中心，引进了无印良品全球旗舰店、安德玛等主力店；主力店第一八佰伴和东方商厦（旗舰店）均于2016年进行闭店装修，至年底重装开业，全面提档升级。
其中，八佰伴2016年6月开始停业改造，1-5楼闭馆，期间B1楼新世纪食品城及6-10楼商场照常营业，并推出了各类优惠活动维持客流。装修后从招商、选品、陈列、规划都耳目一新，淘汰了低层次品牌，品牌数由800多减少至600个左右，商品销售比例由75%降至70%，体验式业态更为丰富，停车位增加10%。八佰伴2017年跨年促销引来12万人流，实现销售6亿元。装修导致八佰伴2016年净利润下降70%至1.07亿元，但预计随着重装后内生增效及行业弱复苏，该门店净利润2017年有望实现恢复性增长，逐渐提升至2015年的3亿或以上水平。
东方商厦徐汇店2016年9月开始改造，品牌提档升级，增加了自营咖啡品牌，调整后的效果显现略慢于八佰伴，但估计4月开始客流和业绩均已有明显改善。
第一百货和东方商厦南东店整合将在年内展开，估计资本开支几亿元，拟打造成为&全客群、全时段、全业态、全品类、全渠道&的一站式大型购物目的地；其中第一百货收入规模约11亿、利润近3000万，东方商厦南东店收入规模近6亿，我们估计两个店利润合计万左右，若下半年开始装修则减少公司净利约万元。除此之外，公司也会对其他中小型百货店进行调整，比如永安珠宝、第一百货淮海店。
奥特莱斯经营全国领先，稳健扩张
公司目前经营管理6家奥特莱斯，分布在上海、无锡、南京、武汉、杭州、济南6个区域，平均面积9.3万平米。杭州下沙奥莱采用输出管理与约期期权结合方式，管理输出期为8年，开业5年内公司有收购30%股权的权利，其余5家均为自营，物业也均为自有。
在公司自营的5家购物中心中，有4家全部进入前十，经营水平全国领先。其中2015年9月开业的南京奥莱成长迅速，2016年底开业的济南海纳城经营趋势良好；青浦奥莱在品牌品类结构上均已可比肩国际同行，其他奥莱仍有改善空间。
我们预计，公司&十三五&期间（年）将新开奥莱5-10家，有望在现有体量上翻番，稳健增长；且奥莱作为公司成长性最优的业态，通过快速布局全国市场，有望在满足消费者追求高性价比商品的同时，弥补传统百货业态经营调整带来的收入下滑。
联华超市的减亏及幅度
从影响2017年业绩的主要因素来看，除上述八佰伴重装后有望恢复性增长、第一百货和东方商厦南东店整合工程以外，还包括联华超市会否减亏以及幅度。
公司2016年对超市大力调整，尤其对华东区域257家标超和142家便利店进行关闭，集中甩掉经营包袱。截至2016年末，直营超市门店1630家，共182万平米，80%以上门店位于江浙沪。按公司披露的子公司业绩，联华年各亏3.7亿和4.64亿，公司目前直接持有联华20.03%股权（并受托管理百联集团所持22.70%股份），对应权益亏损各7400万元和9300万元。我们认为，联华超市经前期门店调整，2017年开始或逐渐减亏，测算若减亏2亿元，则有望权益减亏4000万元。
此外，公司近期公告联华超市：拟以3.79亿元向百联集团转让联华生鲜食品加工配送公司100%股权，该公司生鲜食品加工配送业务已迁址至联华超市投资经营的上海市嘉定区江桥物流基地，从而造成原有生产场地、设施设备空置，2015年收入2.6亿元、亏损1474万元，2016年收入5190万元、亏损1781万元。
联华下属子公司联华华商拟以9.71亿元受让百联集团所持义乌都市生活超市100%股权。该公司位于义乌的物业资产地理位置佳，2014年7月竣工共81457平米，有望发展为当地新商业地标，吸引年轻、高阶消费者和流行品牌聚集；公司间接获得该物业资产，将提高当地零售市场占有率，通过出租零售商业空间获得稳定回报。义乌都市生活超市2015年收入3478万元、净利199万元，2016年收入3446万元、净利576万元。
公司曾于2016年3月公告联华超市拟向百联集团购买义乌都市生活75%股权及吉买盛全部股权，并转让联华物流全部股权，后因市场不明朗及交易条件不成熟等而终止。我们认为，本次交易有利与减少联华与集团之间的关联交易，且通过转让亏损资产、受让盈利资产，而增强联华盈利水平；考虑交易对价占用现金，静态测算按年增厚利润多万元，对应贡献百联股份所持20.03%的权益利润不超1000万元。
上线i百联，构建全渠道商业生态圈
公司2016年5月上线全新电商平台i百联，由集团投资（不在上市公司体内），整合了百联集团旗下原百联E城、联华易购和百联股份网上商城3家网站，依托BL.com网站、手机APP、微信公众号矩阵为线上平台，以百联集团旗下全业态企业为线下支撑，以商品、体验、供应链为核心，将门店、社区、商圈与统一会员体系串联，形成全渠道商业生态圈。
i百联也将集团内部20多种购物卡、会员卡全部整合，数据打通，现有33个业务模式、78个应用产品，承载五大特色服务场景&&百联通享、百联财礼、百联店取、百联到家、奥莱代购，五大特色购物场景&&精品闪购、全球购、生鲜随心订、精选篮筐、百联云店。i百联2016年收入1个多亿，商品包括自营和平台入驻商户（部分百联系统内商户），目前没有完全线上线下同价，线上暂时便宜一点，主要是为引流而促销让利。
此外，日，百联集团又宣布在上海成立全球商业互联网科研与创客中心，把四行仓库改建为创客空间，将携手IBM等业者，在融资、孵化、人工智能等多方面合作孵化超百家创客，根据规划，百联在未来连续三年，每年将投入数亿元开拓科研中心和创客项目，同时也希望市场化的其他资本进入。这也表明了公司在&互联网+&转型上较积极开放的态度和较强的执行力。
阿里巴巴与百联集团日达成战略合作，共同打造&新零售&模式，主要涉及①全业态融合创新。参与百联门店设计，阿里以技术手段实现全渠道订单处理，实时感知消费者需求，打造智能化消费；②新零售技术研发。阿里将开放人工智能、智能支付、物联网、物流技术、大数据等新零售技术，帮助百联门店转型；③高效供应链整合。优化供应链资源，共享优质商户资源并收集消费者数据；④会员系统互通。相互分享数据，完整刻画消费者形象，提升会员管理能力；⑤支付金融互联。支付宝将在百联门店中大规模推广使用，百联安付宝、OK卡也将加入支付宝支付方式，在此基础上为用户提供多样化的金融服务；⑥物流体系协同。百联物流将加入菜鸟网络，双方共用物流规划。
我们估计，目前双方合作仍主要在集团层面，预计未来可能首先在支付层面接入上市公司，即以公司旗下安付宝对接支付宝。公司目前百货门店品牌中除MUJI外，其他基本没有对接支付宝系统（但微信已有开通）。而考虑到公司已有i百联作为电商平台，且打通了内部会员、商品、物流等体系，预计公司通过i百联平台对接阿里旗下淘宝、天猫的可能性更大。更深层次的会员和物流体系、新零售业态、供应链整合等或在支付体系对接的基础上逐渐展开。
国企改革潜力。上海是国资国企重镇，也历来是国企改革创新的排头兵。公司作为上海商业航母，资产优质，过去多年一直在上海国资和集团的支持下推动了多轮的合并整合，剥离非核心地产业务和经营不善的家居连锁等，于2016年集团再次通过定增形式向上市公司注入优质资产；此外，其控股的联华超市也在2015年引入优秀产业同行永辉持股其21.17%，此后在2016年底推动该股权转让给阿里系易果生鲜。百联的国企改革一直在路上，我们也期待公司在2017年能够在混改引入战投、推行员工持股计划激励等各方面能够更进一步。
对公司的判断。公司作为上海商业龙头，百货、购物中心、奥莱、超市、专业店等多业态协同经营，物业资源优，品牌价值高；大股东百联集团背靠上海国资委，资源丰富，百联股份是集团旗下唯一的商业类上市平台，未来在资产注入、激励机制、混改等方面或有国改突破的可能；转型上，公司以开放态度接受阿里系易果生鲜入股，百联与阿里两大巨头联手，&新零售&转型成果值得期待。
维持盈利预测。考虑到行业整体弱复苏趋势、公司主力门店八佰伴重装开业将迎业绩修复、联华超市有望逐渐减亏、奥特莱斯稳定成长等，预计年净利润各为11.34亿、13.32亿和15.41亿，EPS分别为0.64元、0.75元和0.86元，同比增长25.95%、17.45%和15.72%。公司目前15.32元股价较前期高点回落22%，对应2017年PE约24倍。参考同业估值水平，考虑公司国企改革与新零售转型的机会且改善空间较大，给予倍PS，对应目标价21.54元，维持&买入&的投资评级。
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年轻·潮流百联股份为何受投资大佬垂青？|上市公司|增发_凤凰财经
百联股份为何受投资大佬垂青？
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中国证券网讯 百联集团最近备受业界关注，继日前由境内商超盈利能力最强的永辉超市（601933）通过参股而成为百联旗下联华超市（00980.HK）第二大股东后，近日又由金融类央企背景的国开金融等牵头参与百联股份（600827）定向增发。那么，在同业竞争加剧而网上商城气冲云霄的背景下，一度颇为沉寂的百联集团旗下零售业板块为什么会吸引实力强劲的外部资本呢？
中国证券网讯 百联集团最近备受业界关注，继日前由境内商超盈利能力最强的（601933）通过参股而成为百联旗下（00980.HK）第二大股东后，近日又由类央企背景的国开金融等牵头参与（600827）定向增发。那么，在同业竞争加剧而网上商城气冲云霄的背景下，一度颇为沉寂的百联集团旗下零售业板块为什么会吸引实力强劲的外部资本呢？永辉超市因擅长于经营生鲜类业务，其欲联姻眼下业绩虚弱的联华超市似乎在意料之中，可人们对于国开金融等几家投资机构外界知之有限，因而外界对于它们参与百联股份定向增发之举难免初起疑虑，是否为来而复往的简单财务投资者？记者经过多方查实，获悉了主要投资方的来历，揣测到其投资百联的内在逻辑。国开金融综合实力非凡百联股份此次将以每股15.28元非公开发行约2.6亿股，对象除了控股股东百联集团以资产作价认购之外，另有4家均以现金参与进来的投资机构，即珠海沐珊股权投资合伙企业（简称“珠海沐珊”）、 国开金融有限责任公司（简称“国开金融”）、 上海并购股权投资基金合伙企业（简称“上海并购”）和上海净涌投资合伙企业（简称“上海净涌”）。其中，珠海沐珊认购规模最大达10144万股，国开金融则认购量次之约为6544万股，上海并购和上海净涌分别认购1963万股和1309万股。其中，作为国家开发银行的全资子公司，国开金融2009年成立时的注册资本即达508亿元，堪称资本实力雄厚。其实，国开金融还有多方面优势，譬如拥有国务院特许的投资牌照，这有利于增强其商业化改革后开展高端业务；它也拥有境内外客户关系网络覆盖年既广又深，源于其大股东长年来积累资源关系；它还善于通过基金投资、股权投资和夹层投资等金融手段，从事于优质项目的长期投资与管理。引领社会资本参与投资国开金融、上海并购和上海净涌三者的身份外界已基本知晓，即分别源自于国家开发银行，以及和上海商投创投公司。相比而言，珠海沐珊因注册偏晚而姗姗来迟于公众视野。记者从珠海市工商局获知，珠海沐珊新设立的有限合伙私募机构注册资本逾15.52亿元，共有5家出资方，分别是北京彩烁投资管理中心（简称“恒天彩烁”）、国开装备制造产业投资基金（简称“国开装备”）、赣州虔盛企业投资中心、珠海凌天投资管理合伙企业和珠海柏创股权投资管理有限公司，其中后三者出资合计占比不足3.6%，而前两者则重金入伙，分别占比64.516%和31.935%。据资料显示，国开装备是国开熔华产业投资基金管理有限公司（简称“国开熔华”）所直接管理的一支基金（总规模即200亿元），而国开熔华则由国开金融联手中信集团、沈阳达锐投资管理有限公司、盘实投顾（工业园区）有限公司和上海普罗股权投资管理合伙企业于2011年6月共同发起创设。恒天彩烁由中植企业集团与中国恒天集团旗下子公司等发起设立。看好百联未来发展前景从参与百联股份此番定向增发对象的资金构成比重来看，重头主要来自于国开系投资机构，而这家京城央企之所以感兴趣于一家上海的地方老国企，而且由于此次百联股份定增采取了定价发行模式，按行规须锁定三年，如果没有源自于其对百联集团有着切实的感知与把脉，显然是不可能的。查看一下国开装备的LP国开熔华的团队构成中不难，现任董事长兼总经理路军曾出任国开行上海分行副行长，首席投资官施德容曾任职上海国盛集团董事长，首席运营官徐晨昊是曾履职于高盛和美林的70后上海本土海归精英。显然，他们在早前的工作经历中一定是通过耳闻目染甚至亲身感受，多少了解到了百联集团多年来的历史演变与发展阵痛，同时也一定发现了后者即将发生值得期待的变化。据一位接近百联集团方面人士透露，百联集团自管理层2013年年中发生变更后，董事长陈晓宏率队一头扎下去了解企业实际情况，深刻自省内在问题，同时又能出乎其外，迅速制定以创新与拓展为基调新的发展战略，谋求及时导入与时俱进的发展、推行有效的经营管理机制、整合内外综合资源。为此，百联集团需要以此次百联股份非公开发行为契机，以开放性的市场化重组方式，引入像国开金融和永辉超市这样具有良好产业背景，并长期看好上市公司未来发展，又认同上市公司核心价值的战略投资者。事实上，在当前“互联网+”的趋势下，国开金融这样富有眼光的战略投资方，也十分看好传统商贸业龙头企业愿意推进商务电子化所带来的改革转型前景。正是在这种双方理念相通，思路碰触火花的格局下，国开金融及其麾下执意于不仅自己抛出重金，还起了主推手作用，引领着上海埠内外的社会资本瞄上了百联股份，期待着百联集团未来能够不断地做强做大。据了解，除了投入资金，国开金融还将运用自身，积极参与并着力推进百联集团下一步体制机制改革。（杨伟中）
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