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中投前高管余斌因个人原因辞职 准备自立门户
& & 数周前有消息称多位民营大佬在上海创建一家大型基金公司，眼下又有报道称一位顶尖基金经理准备自立门户，成立一家基金公司，他就是中投前高管余斌。余斌是过去十年崛起的新一代中国基金经理人，他们往往有海外背景，不仅在西方接受教育，同时也有效力全球大型基金公司和投行的经历。
& & 中投在全球投资领域并非绝对一流，这就意味余斌或许要努力吸引投资者。去年，中投的全球投资回报率超过8%，远低于标普500指数和纳斯达克指数30%-40%的涨幅。但余斌的政府人脉应该至少会让部分投资者认为，他在中国容易有不错的投资机会。
& & 最新报道称，余斌今年早些时候因个人原因从中投公司辞职，他将继续留在北京，他创立的基金将专注投资中国地区股票，偏重长期投资，押注那些预计价格会上涨的股票。此外，报道没有提供其他细节，说明这家基金公司依然处于早期阶段，可能最早要到明年才能正式亮相。
& & 余斌资历跟很多当前自立门户的中国基金经理人相像。他们多数年龄在35-40多岁间，在西方呆了很长时间，并在西方企业工作过。余斌曾在美国哥伦比亚大学和布兰代斯大学就读，2009年加入中投前，他曾在纽约一间基金管理公司和麦肯锡工作。
& & 数周前，多名中国民营企业大佬宣布成立一家基金公司，注册资本高达500亿元的中国民生投资股份有限公司，其中很多创始人来自中国民生银行。
& & 中国新近崛起的两家私募股权基金上周成为媒体头条。当时，中粮集团中粮肉食投资有限公司与厚朴基金和博裕资本等联合组成的财团6日宣布结成战略合作伙伴。中国最近几年崛起的其他大型私募股权基金包括复星国际和中信资本。
& & 每个基金经理都有自己策略，但很多人都遵循类似模式，即从外国投资者手中筹钱，然后将其中绝大部分投入中国市场。余斌方法看似也是这样，很可能利用他的政府人脉，给予其进入中国内地股市的某些权限，目前多数外资仍不能直接投资中国股市。
& & 至于余斌或者说其他自立门户的经理人的成功几率，我们不得不拭目以待，再给予评判。基金管理业不乏能人，但很少有人能像巴菲特那样创造出业绩持续跑赢市场的表现。我不认为余斌能成为下一个巴菲特，但他的人脉或许可以让他接触到一些内幕消息和有吸引力的投资。
& & 一句话：由余斌创建的新公司是面向西方投资者的新一代基金公司，但不太可能创造出优于市场的回报。
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主编信箱热线：010-简评中投公司成立:中国主权财富基金当如何运作
上海社会科学院博士后&&杨涤
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　　一、定位：“21世纪中国探索掌握全球经济竞争主动权的一种创新尝试”　　根据有关方面的解释，筹备（以下简称“中投公司”）的目的，是国家积极探索和拓展外汇储备使用渠道和方式的第一步。传统上，国家外汇的投向很单一，基本上是购买外国债券。而一个超部门、纯市场运作的汇投公司的组建，将能够提高外汇储备的专业化管理效率，提高盈利能力，避免过于单一的外汇储备管理方式对储备盈利能力的制约。笔者认为，该公司的定位应更高一些。　　21世纪是一个全新的世纪，所谓新，不是时间上的新，而是从世界经济金融发展来看。当今时代是经济金融全球化趋势向纵深发展的一个时代，在和平发展的背景下，各国经济金融越来越融合，你中有我，我中有你。中国成为“世界工厂”，中国制造遍天下。同时，中国也消费着众多的外国商品，大到波音和空客飞机，小到手机戒指钻石。　　这个时代资源配置的特点是互动性较强。美国经济发展放缓，会影响全球经济发展速度。反过来，泰国金融危机最终也演变为东亚金融危机乃至影响发达国家发展。谁把握了金融资源控制的主动权，谁就拥有了操控本国发展并影响世界经济的力量。这一点，从各种资金频繁往来，跨国收购兼并的巨大影响就可以知道。　　因此，中投公司的定位应该更高一些，笔者认为应定位为：“在21世纪经济金融全球化背景下，中国探索掌握全球经济竞争主动权的一种创新尝试。”近年来，全球各国政府部门拥有的储备资产飞速增长，尤其在亚洲，中央银行储备资产增长异常迅猛。与此同时，有一类非常特殊的政府机构正在快速成长，一般称之为主权财富基金（Sovereign&Wealth&Fund）。它们既不同于传统的政府养老基金，也不同于那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构，而是一种全新的专业化、市场化的投资机构。它是针对过多的财政盈余与外汇储备盈余，由国家成立的专门投资机构来进行管理运作的基金。目前，全球已有22&个国家和地区设立了主权财富基金，还有一些国家的主权财富基金也在酝酿之中。　　二、关于公司成立的特点评述　　中国投资有限公司的特点：“一大二高”。　　一是规模大。根据现有的信息，财政部的发行1.5万亿人民币特别国债，一箭双雕。一方面回收了流动性，改善了国债市场期限结构；另一方面，这笔国债也正是为了给中投公司提供注册资本金。如果注册资本是1.5万亿人民币，也即2000亿美元。这个规模也是惊人的。上海宝钢集团公司，注册资本458亿，没有上市前的建设银行的注册资本2246亿元，从注册资本比较下来，中投公司相当于33个宝钢，7个建设银行。绝对算是投资公司中的巨无霸或航空母舰。　　二是级别高。这点从国务院副秘书长（正部长级）楼继伟兼任中投公司董事长就可见一斑。　　三是受关注度高。公司成立，都是财政部和人民银行等发出消息。由于公司所需资本巨大，万众瞩目。　　上述三个方面，自然也会产生一些问题。例如，外汇投资公司的每笔投资，都会引人注目。买什么涨什么，资本动作比较难。资本的事情，有时候犹如打仗。兵者，诡道也。资者，同样，也是诡道。笔者认为，应当通过制定正确的业务模式，分散掉投资决策权。比如，除了部分自己投资，应把业务委托给众多的国内甚至国际专业机构。投资决策应分散，资本运作也应低调，增加隐蔽性和成功概率。　　三、运作模式：稳健型机构、价值投资与战略投资并存　　根据日达成的一份协议，中投公司在黑石集团进行的首次公开发售中，购买低于其10％的股份。每单位的购买价格将会是黑石集团公开发售价格的95.5％。中投公司承诺至少在4年时间内持有其对黑石集团的投资。这是当时正在筹备中的中国投资有限公司进行的第一笔投资。然而黑石集团上市后股价跌破发行价，中投公司发生巨额账面亏损。　　国内有人对这笔投资上市发生亏损有意见，认为投资决策机制有问题。对中投公司而言，制定完善的投资决策制度，无疑是相当重要的。但是，从作为稳健型机构以及从事价值投资和战略投资的定位来看，如果投资黑石是看好长期价值，就不能仅仅因为短期价格波动而对其加以否定。　　所谓稳健型机构，就不是风险偏好型，也就和投机无关。这样的机构选择投资品，更关注长期的价值，而不是短期的价格。换句话说，投资是价值投资，不是资本投机。此外，中投公司还应该担负一些战略性投资任务。　　四、开展业务的战略与策略　　英国新任财政大臣达林(Alistair&Darling)在发表首次政策演说时宣布，英国经济从来自海外的投资中受益颇深，英国同意主权财富基金投资更多的大型企业，而不会筑墙阻挡这些强大新生事物在国际舞台上发挥极致。英国必须继续欢迎海外投资者投资英国，英国也将努力地坚持扑灭一些发达国家针对主权财富基金滋长的保护主义情绪。　　美国财长保尔森（Henry&Paulson）对议员表示，一些国家，例如中国决定使外汇储备多元化，转变成高收益资产，这是吸引投资的一个“机会”让美国吸引投资。　　但也有人担心。IMF首席经济学家Simon&Johnson表示，IMF担忧的不仅仅是对冲基金。他在接受路透社采访时表示，那些行事同样神秘的主权财富基金，也可能给金融系统带来风险。极端的情况是，如果基金面临困境，可能导致主权违约。　　笔者认为，在全球经济金融一体化的背景下，在中国21世纪和平崛起的趋势下，中投公司有必要在投资操作上注重讲究战略与策略。分散投资决策，或许能降低集中决策的受关注程度。总之，投资运作和用兵打仗一样，需要富有眼光的长远战略和极其灵活和隐蔽的专业操作策略。　　综上所述，对中投公司以后的运作，笔者提出以下几点建议：　　1、投资理念DD稳健型机构，价值投资和战略性投资并存，不要投机和仓促；2、聘请专业高管人士管理公司，聘请专业投资人士管理公司投资；3、制定完善的投资决策体制，加强内部控制制度建设和外部监管措施建设，可考虑立法；4、外汇资金应主要用在国外；5、防止道德风险，警惕权力腐败和泄漏国家商业机密；6、避免金融主权纠纷。&&&&（特别提示：本文仅代表作者个人观点，不代表人民网观点和立场。仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
（责任编辑：庄红韬）
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