近日，各大游戏公司年报、一季报均披露完毕。南都湾财社记者对40家A、H股游戏上市公司2021年财报进行了分析整理，去年游戏业监管加强，利空不断，如防沉迷新政以及连续8个月未下发版号，半数企业净利润下滑，市值缩水。

有些国内游戏业务虽增长乏力，但押注出海也让其暂时摆脱增收压力；一些老牌游戏企业甚至开始谋求“去游戏化”的新方向，卖资产，缩减开支。

值得注意的是，在行业普遍承压的情况下，部分棋牌游戏厂商的利润却依靠直播逆市暴涨。此外，“元宇宙”概念兴起，诸多公司也在提前抢位，不过，元宇宙除了送相关公司股价“坐火箭”外，对业绩并没有实质性提升。

近日，各大游戏公司年报、一季报均披露完毕。南都湾财社记者对40家A、H股游戏上市公司2021年财报进行了分析整理，去年游戏业监管加强，利空不断，如防沉迷新政以及连续8个月未下发版号，半数企业净利润下滑，市值缩水。

有些国内游戏业务虽增长乏力，但押注出海也让其暂时摆脱增收压力；一些老牌游戏企业甚至开始谋求“去游戏化”的新方向，卖资产，缩减开支。

值得注意的是，在行业普遍承压的情况下，部分棋牌游戏厂商的利润却依靠直播逆市暴涨。此外，“元宇宙”概念兴起，诸多公司也在提前抢位，不过，元宇宙除了送相关公司股价“坐火箭”外，对业绩并没有实质性提升。

中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究院联合发布《2021年中国游戏产业报告》显示，2021年中国游戏市场销售收入为2965.13亿元，同比仅增6.4%。“增长几乎都是由几个现象级产品在续命”，有游戏厂商对南都记者表示。

相对应的是，2021年不少上市游戏企业营收、净利润出现下滑。南都湾财社记者统计40家A、H股上市游戏企业后发现，行业寒冬之时，头部效应愈加凸显，游戏公司业绩分化也更为明显。

腾讯、网易这两个第一梯队的游戏营收占游戏市场销售收入的近80%，接下来的三七互娱、世纪华通、完美世界、IGG、哔哩哔哩（简称“B站”）、吉比特这六家收入之和占总收入近17%，其他游戏厂商瓜分3%的份额。

从业绩表现上来看，半数游戏企业均出现营收、净利润下滑，包括传统大厂如世纪华通、完美世界等，尤其是完美世界，不仅营收掉出百亿俱乐部，净利润也缩水超76%。此外，B站、心动公司、掌趣科技、中青宝等公司2021年处于亏损状态。其中，B站以亏损67.89亿元垫底；掌趣科技商誉爆雷紧随其后，亏损12.45亿；心动公司研发费用激增，业绩亏损9亿元。

多家企业财报显示，业绩下滑主要系新老游戏衔接不足、竞争加剧带来研发投入加大，以及转型期的阶段性压力所致。

相比而言，得益于《一念逍遥》的强劲业绩，吉比特在2021年营收增长近七成至46.19亿元，净利润14.68亿元，同比增长40.3%。

吉比特的《一念逍遥》去年大热。

此外，头部棋牌类游戏上市公司2021年整体营收同比增长明显。禅游科技21年营收翻倍达14.7亿元，扣非归母净利润达4.85亿元，增幅超130%；家乡互动营收达12.87亿元，增幅将近70%，扣非归母净利润达5.21亿元，增幅超30%。

南都湾财社记者注意到，这两家棋牌类公司均从2021年下半年发力短视频平台效果型直播这一新营销方式，相应地，其收入和净利润也在21年下半年迎来大爆发，特别是禅游科技，下半年收入和净利润占据全年收入和净利润的近七成，直接拉高了全年业绩。当然，新型的营销方式也拉高了销售费用，21年两家公司销售费用同比增幅均超150%。

“去游戏化”，另谋他路

游戏市场整体增收乏力的大环境下，开源节流成了必然之路，行业借助“买买买”增厚利润的路径逐渐变窄，对于无法带来实际效益的“累赘”，更多公司开始选择及时丢弃。

此前借助多起并购成长起来的天娱数科（原天神娱乐）曾公告称，公司拟按总计约9.03亿元的对价，转让持有的幻想悦游93.5417%股权。相比当初的收购价，直接打了个2.6折。天娱数科在持续抛售多个标的之后，与游戏渐行渐远，2021年，游戏收入仅占其总收入的17%。

幻想悦游的代表作《火影忍者OL》。

昆仑万维也在尝试进一步撕掉游戏公司的标签。财报数据显示，截至2021年底，公司来自社交娱乐、广告、搜索及游戏等的收入，在营业收入中的占比分别为43.70%、20.17%、16.22%及16.04%，游戏收入占比已逐渐下降至第四位。

2021年12月，完美世界与相关方签订协议，决定出售美国研发工作室及相关欧美本地发行团队，在报告期内产生一次性亏损约2.7亿元。

无论是低价抛售还是及时止损，都能反映出中小游戏企业的谨慎，尤其是在行业环境持续收紧的当下，谋求多元经营已经成为更多公司的选择。

盛迅达与快手“电商直播一哥”辛巴合作，进军直播带货领域，2021年，在游戏收入萎缩至6800万的情况下，总营收仍同比增长135.88%至4.8亿元，归母净利润超2亿元。

版号受限，“卷”出海外

4月11日，在8个月未发放游戏版号后，国家新闻出版署发布2022年4月国产网络游戏审批名单，新发放的45个版号中，唯一一个互联网大厂的游戏是百度的，但去年12月末，百度就陷入裁撤游戏业务的传闻中。

虽然版号发放重启一定程度释放监管缓和信号，但总量或继续收紧。据光大证券研报显示，预计2022年后续每月维持50款左右游戏版号下发，全年版号数同比下降35.5%。

业内人士对南都记者表示，“这是第二次长周期宕机，这让游戏行业日后的不确定性变得明确，出海可能是一个新的洗牌机会”。

2021年中国自主研发游戏的海外市场实际销售收入达180.13亿美元（约1213亿元），同比增长16.6%，海外市场增量已经超过国内市场。

长期以来，国内诸多游戏公司在腾讯、网易两大巨头之下夹缝求生，“出海避难”几乎成为中小游戏企业的共识；但从A股多家游戏公司的布局来看，那些早期在国内成长起来的游戏公司，如今也加入出海大潮，“规避不确定性寻找新的增长极是主要目的”，业内人士表示。

出海大军中，三七互娱、神州泰岳（旗下壳木游戏）、中手游的海外增速格外亮眼，甚至撑起了整体营收和利润的增长。南都湾财社记者发现，三七互娱连续两年海外业务增速都达到100%以上，2021年在国内业务下滑的情况下，其依靠海外业务维持了营收、净利润的稳定增长。年报显示，三七互娱境内业务营收同比下降6.7%至114.4亿元，而海外业务营收增长达122.9%，营收为47.77亿元。同样得益于游戏出海业务，神州泰岳维持了整体业绩的稳定增长，2021年其境内营收同比下降了11.8%，境外营收则增长了37.3%，营收占比达到74%。

三七互娱的《叫我大掌柜》等游戏出海取得不错成绩。

“不出海，就出局”，但出海也有可能意味着“入坑” 。

从A股游戏公司的表现来看，有一半的公司出海并未带来增量，海外收入呈现负增长，不管是出海先锋掌趣科技、完美世界，还是近期加码的恺英网络，海外收入均下滑。

一位游戏从业者告诉南都记者，随着增量市场的转移，国内游戏厂商的竞争也转移至国外，市面上出海产品越来越多，必然会导致买量成本年年上升。其次，要调研海外市场的用户喜好、组建团队等，立项成本就比在国内高。最后，出海的游戏需要贴合当地市场，像国内传统的仙侠产品就难以打动欧美地区的用户，加上各个版本的翻译、运营等，本地化成本也不低。

靠“元宇宙”翻盘？起飞的只有股价

去年除了版号暂缓发放、防沉迷新政等带来的大跌之外，“元宇宙”概念适时兴起，引领了一波涨停潮。

不过，总体上来看，港股游戏企业股价普遍呈现出下跌趋势，其中祖龙娱乐以下跌61%领跌，B站跌55%，而A股上市游戏企业相对平稳，只有完美世界、巨人网络跌超三成。

中青宝凭借着“元宇宙”的概念，以253.7%的年涨幅将一众游戏公司甩在身后，不过，元宇宙并未提振中青宝的业绩，已连续两年亏损。

易观高级分析师廖旭华直言，元宇宙所提及的一些技术确实是很有价值，包括区块链、虚拟现实、数字孪生等等，但是这是一直在发展一直在扩展应用的技术，这些技术真正起到的作用是C端用户体验的改善和B端生产效率的提升，与元宇宙这个抽象概念无关。细究那些大涨的公司，他们到底如何布局“元宇宙”，答案或许只有一句话，“初步探索中”。

“不管这股‘风’刮得有多大，最终仍需关注元宇宙能否为公司带来长期的业绩支撑，切记不应该陷入FOMO（害怕错过）情绪”，中国通信工业协会区块链专委会轮值主席于佳宁表示。

南都记者梳理发现，虽然2021年A股游戏公司股价相对平稳，但2020年7月至今，仅有中青宝、汤姆猫、天娱数科、宝通科技等少数“元宇宙概念股”股价呈上涨趋势，三七互娱、吉比特、完美世界等在内的11家A股企业跌幅超50%，曾经的双千亿巨头三七互娱、世纪华通，如今市值加起来不到1000亿元。

“A股大部分游戏公司都经历了2020年7月以来的暴跌，市值腰斩起步，所以，2021年大多处于股价低点，涨跌幅较小”，有券商人士对南都记者表示。

采写：南都·湾财社记者 叶露